改性塑料行业竞争格局及发展趋势分析（附报告目录）

喜悦智行(301198.SZ)12月7日在投资者互动平台表示， 公司将继续深耕主业，积极拓展可循环包装替代一次性包装产品，以良好的业绩回报股东。 二级市场股票价格受多方面因素影响，短期内业绩仅是因素之一，提醒投资者合理决策理性投资。喜悦智行(301198.SZ)12月4日在投资者互动平台表示， 公司目前有两家全资控股子公司，其中子公司传烽供应链负责可循环包装器具的租赁运营业务，对公司的营收和利润贡献较大；子公司上海途之美，主要负责客户维护、市场拓展、市场调研等贴近客户的服务业务。

喜悦智行(301198.SZ)12月3日在投资者互动平台表示， 汽车零部件包装较其他产品包装而言，对包装的设计要求、材质要求较高，公司围绕客户对产品的需求定制化设计生产相关循环包装产品，与客户共同制定包装器具的标准，并建立长期稳定的合作关系。因此公司在行业内虽不具有行业唯一性，但也有较高的行业门槛壁垒。 目前公司在新能源汽车领域，与特斯拉、比亚迪、大众汽车、沃尔沃等主机厂客户有合作关系，与较多的汽车零部件生产厂商有合作关系。配合相关新能源汽车零部件运输组装于如特斯拉、比亚迪、大众ID等新能源车型。

1、喜悦智行(301198.SZ)12月3日在投资者互动平台表示，公司主要客户包括大众汽车、特斯拉、宝马汽车、沃尔沃、长城汽车等主机厂及部分汽车零部件生产厂商等汽车行业客户；美的、海尔、东贝电机等白色家电行业客户。详细列举请见公司最新的招股说明书。12月2日，喜悦智行在深交所创业板挂牌上市。据喜悦智行上市公告书显示，公司本次公开发行募集资金总额为5.44亿元，募集资金净额4.84亿元。N喜悦收盘价为57.90元/股，较发行价涨幅达166.08%。

2、喜悦智行董事长罗志强对《证券日报》记者表示：“公司致力于成为业内领先的定制化可循环塑料包装供应链服务商，上市后公司将围绕精益化生产、品牌建设、研发多功能包装、开发和制定包装标准等领域深化布局，进一步提升行业影响力。产业规模继续扩大喜悦智行所处行业为包装行业中的塑料包装行业。我国是全球第二大包装大国及塑料包装需求最大的亚太国家，全年塑料包装消费量约占亚太地区的60%，目前塑料包装产业发展已被列入国民经济和社会发展规划。中国塑料加工工业协会在《塑料加工业“十三五”发展规划指导意见》中提出，争取到2025年基本实现我国由塑料加工大国向塑料制造强国的历史性战略转变。

3、同时，消费升级以及消费品行业的快速发展也带动了整个塑料包装行业的发展。浙江大学管理学院特聘教授钱向劲在接受《证券日报》记者采访时表示：“随着下游消费市场的不断升级、社会环保意识的不断增强，我国塑料包装产业规模继续扩大，新产品、新材料、新设备的开发应用日新月异。现阶段我国塑料包装行业的技术、产品正逐步向高机能、多功能性、易回收利用、易降解的方向发展。未来，低碳环保理念逐渐成为社会主旋律，环保型可循环塑料包装材料及产品将逐渐取代一次性包装产品，其在包装领域中占有率将逐步上升，应用范围也将逐步扩大。而喜悦智行作为一家专业提供定制化可循环包装整体解决方案服务商也将受益于此。

4、进一步丰富产品体系经过长期的技术积累和生产实践，喜悦智行掌握了一系列细分行业内领先的核心工艺技术，自行开发出多种定制化可循环塑料包装产品，具备一定的行业优势。喜悦智行相关负责人表示：“公司本次IPO募投项目均围绕可循环塑料包装行业的发展趋势和市场热点，有利于扩展公司现有产品种类、提高自主生产能力及技术研发实力、提升市场份额。据招股书显示，喜悦智行本次募投项目包括年产230万套(张)绿色循环包装建设项目、绿色可循环包装租赁及智能仓储物流建设项目、研发中心建设项目。

5、其中，年产230万套(张)绿色循环包装建设项目是在公司现有产品线基础上，对厚壁吸塑类包装产品类型进行丰富和扩充，并实现周转箱类包装单元和围板的自主生产。据公司相关负责人透露：“该项目拟新增双层厚壁吸塑产能15万张、周转箱类包装增产能201万个、围板产能14万张。“绿色可循环包装租赁及智能仓储物流建设项目”实施主体为喜悦智行的全资子公司宁波传烽。该项目拟在上海、广州、宁波等城市设立10个租赁网点用于物流仓储和办公，提供可循环塑料包装产品的出租及运营服务。喜悦智行相关负责人表示：“公司早在2016年便开始向客户提供包装器具的租赁使用、仓储分拣、清洁维护、物流配送、空箱回收和规划统筹等配套服务，此次募投项目建设完成后，公司该板块业务规模将进一步扩大。

日前，中国采购与招标网、中国名企排行网联合在京发布“2020中国PE管道十大品牌”、“2020中国双壁波纹管材十大品牌”，对2019年里塑管企业在PE管道和双壁波纹管材市场的发展情况做年度评价，应用大数据技术，对企业2019年的销售额、中标金额、税后利润以及从业年限、技术专利、资本实力等进行考核与分析，采取综合评价法产生榜单。自2008年首次从招投标的角度开展中国塑料管道制造企业评价推介活动以来，两网已经连续举办了12届，榜单的公正性、专业性、权威性在业内广受好评，也吸引着越来越多的供应商参与评选，社会关注度高。

在塑料管道使用初期，PE管的用量远远小于PVC管，近年来，随着科学技术的进步，高性能PE管材料问世，并在研发过程中，新一代高强度管材专用PE料不断涌现，材料升级换代使PE管各种应力显著提高，其韧性好、耐腐蚀、耐冲击强度高、承压力高、使用寿命长等优点，让PE管应用领域极为广泛，其中给水管和燃气管是最大的应用市场，城市燃气用管全部采用PE燃气管。PE管在塑料管道市场稳步上升，2018年PVC、PE管道产量占比分别为46%、30%，这一差距应该还会随着PE双壁波纹管的广泛应用而减小。双壁波纹管道以其大口径特点成为塑料管道埋地排水管道的主流，受益于我国排水工程投资持续增加以及对传统埋地管材的替代，市场发展前景良好。

《塑料加工业“十三五”发展规划指导意见》明确指出，大口径高强度聚烯烃排水、排污管道等还很缺乏，市政建设需要的大口径、高强刚度管材等。在目前的双壁波纹管材中，一种是全塑料生产，包括PVC-U双壁波纹管和HDPE双壁波纹管另一种为复合波纹管，如HDPE钢带增强螺旋波纹管。HDPE比PVC-U最大口径要大，在市场大口径需求下，以聚乙烯为原材料制造的双壁波纹管在埋地排水中应用范围将更为广泛，PE管道和双壁波纹管材制造商龙头企业在未来竞争市场早已布局。

双壁波纹管在海绵城市建设和城市综合管廊中展现了良好的机理作用，势必在未来的发展中占据重要地位。目前，国内的双壁波纹管种类很多，但是它的质量和性能参差不齐，很多低质量企业混入其中，为配合市场发展需求，国家出台相应标准，规范行业发展。

PVC-U双壁波纹管标准主要参照GBT18477 1-2007《埋地排水用硬聚氯乙烯(PVC-U)结构壁管道系统》，适用于无压市政埋地排水、建筑物外排水、农田排水用管材，也可用于通讯电缆穿线用套管以及无压埋地工业排污管道，经过多年的发展较为平稳而最新出台PE双壁波纹管的标准颇有看点，《GB/T 19472.1-2019聚乙烯双壁波纹管新标准》是2019年8月发布，定于2020年3月实施，本部分适用于长期使用温度在45℃以下的埋地排水、排污和通讯护套管用管材，在对材料的耐化学性和耐温性评价后也可用于埋地工业排水排污管材。与2004版相比，新标准添改了不少内容，其中重要的有增加了SN10等级，修改后更切合市场实际需求增加了对聚乙烯双壁波纹管最小外层壁厚的规定与要求，使达到管材环刚度和环柔性要求增加了管材的最小承口壁厚应不小于管材最小层压壁厚的1.5倍增加了聚乙烯双壁波纹管物理力学性能中密度的要求，限定了管材密度不大于1180kg/m3 ，这一要求可以限制无良厂家在原料中大量添加如钙粉这类可以增强管材环刚度的配料，偷工减料，做到环刚度达标，但实则环柔性差，抗冲击性能低，使用寿命短，在市场上以次充好增加了聚乙烯双壁波纹管物理力学性能中氧化诱导时间的要求，旨在提升管道使用寿命等。

PE给水管新国标由原来的3部分，扩充为5部分，包括总则、管材、管件、阀门、系统适用性，对技术内容也有许多增改，比如管材部分标准变化最大的是管材尺寸规格增多了，尤其是大口径从1000mm扩展到1200mm、1400mm、1600mm、1800mm、2000mm、2250mm、2500mm，这一标准与国际水准相当，但目前国内市场上最大口径也就1400mm左右，新标准的要求下，各企业要加快更新设备、工艺、材料以生产符合新标准技术要求的PE管道。

新标准的出台是对行业中偷工减料、以次充好行为的当头一棒。目前，国内小口径、低附加值的管道企业多，而大口径、高技术含量的企业却很少。新标准的出台也是帮助行业展开优胜劣汰的选择。中国采购与招标网、中国名企排行网联合组织开展 “2020 第 12 届中国管道管材招标采购评价推介活动”，与国家鼓励塑料管道应用先进技术，积极推广新工艺、新材料和新设备，提升产品质量的愿望是一致的。借落实新国标之际，两网隆重发布“2020中国PE管道十大品牌”、“2020中国双壁波纹管材十大品牌”，助力行业企业重塑品牌标杆，让优者通行，为规范行业健康发展贡献力量。

完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《疫情后制造业哪些领域更上一层楼？》

东北宏观：沈新凤

1. 制造业处于复苏初期，部分领域表现突出

疫情得到控制以来中国经济持续复苏，工业增加值增速快速上行，Q2以来制造业营收见底回升、存货高位回落，步入复苏初期。结构上不同行业之间差异很大。 从库存周期角度看，计算机、专用设备、食品与有色反弹更快；从利润改善角度看，计算机、装备制造、食品、医药等领域规模增长突出；以营收利润率衡量效率的角度看，计算机、装备制造、 汽车 、医药等领域有提升，从上市公司数据中也可以找到以高端制造业为主的细分行业提质增效的证据；从以资产负债率衡量的杠杆角度看，计算机、 汽车 、黑色与饮料的复苏更 健康 。

综合来看，计算机通信电子、食品饮料在周期、利润、效率和杠杆四个维度均有突出表现；装备制造、 汽车 在三个维度表现较好；医药、橡塑、烟草、造纸则在两个维度上有优势。

2. 海外需求对中国制造业复苏的贡献巨大

2.1. 宏观层面，外需是制造业复苏的重要拉动力

今年1-8月累计工业利润从结构上看下游>中游>上游，需求拉动复苏的特征明显。 [1]2020年至今，上、中、下游工业企业加权利润增速（按可比口径）分别为-37.9%、-9.8%、9.4%，上游明显弱于2019年末（-0.5%），中游和下游却强于2019年末（分别为-13.3%和-1.5%）。这一结构说明当前经济复苏是需求侧驱动的。

但需求结构上看，出口增速回升的势头明显好于国内社零消费复苏，这表明外需在制造业复苏过程中起到了关键作用： 海外疫情冲击其他国家的经济生产、导致供需缺口持续存在，需要中国来补充产能（参见前期报告《进口下降的“假象”——8月贸易数据点评》），且并不会因为海外疫情二次爆发而受影响。

2.2. 行业层面，制造业细分行业表现与外需关联度较高

前述在周期、利润、效率和杠杆四个维度表现较好的制造业细分行业，如计算机、装备制造、医药、 汽车 、食品饮料等，普遍出现年初至今出口交货值累计正增长或增速较今年2月低点明显回升的特点。

计算机通信电子、专用设备、医药出口交货值正增长。 今年出口交货值增速为正的制造业细分行业有3个，分别是 医药制造业 （33.9%）、 计算机、通信及其他电子设备制造业 （5.6%）和 专用设备制造业 （4.1%），这三个行业均实现了利润同比正增长（分别为7.4%、26.1%和22.9%），也都实现了占全部制造业利润比重的提升。

食品、 汽车 、橡塑、通用设备出口交货值增速为负但较今年2月低点明显回升，且利润正增长。 其中， 食品制造业 、 农副食品加工业 、 通用设备制造业 、 汽车 制造业 、 橡胶和塑料制品业 的出口交货值今年1-8月累计增速分别为-2%、-4.4%、-10.7%、-9.3%、-6.8%，这些行业累计利润正增长，分别为10.8%、17.7%、7.6%、1.5%、19.5%。

纺服、化工、家具、电气机械、黑色、非金属矿物制品出口交货值增速回升但仍然为负，且利润负增长。 电气机械及器材制造业 、 家具制造业 、 纺织服装、服饰业 、 黑色金属冶炼及压延加工业 、 非金属矿物制品业 、 化学原料及化学制品制造业 出口交货值今年1-8月累计增速分别为-1.3%、-18.3%、-21.3%、-28.9%、-11.5%、-10.2%，这些行业的累计利润负增长，分别为-1.3%、-27.3%、-25.6%、-23.1%、-3.8%、-22%。

整体看，外需对制造业细分行业带动作用明显。

2.3. 公司层面，计算机、医药等行业上市公司拓展海外业务最多

今年有1149家上市公司通过中报披露了海外业务收入数据， 其中有992家去年也公布了海外收入，409家收入同比增长。这409家海外营收增长的上市公司中，最多的是计算机行业，总共有102家；其次是医药、专用设备、机械和化工，分别有45家、42家、41家和38家。

比较有代表性的企业有：化工行业的三聚环保今年中报海外业务收入13.86亿元，同比增长438.43%；通信行业的意华股份中报海外业务收入10.14亿元，同比增长422.45%； 汽车 行业的比亚迪中报海外业务收入240.03亿元，同比增长328.74%；机械行业的埃斯顿中报海外业务收入5.85亿元，同比增长305.90%；医药行业的九安医疗中报海外业务收入7.92亿元，同比增长280.48%；钢铁行业的中信特钢中报海外业务收入32.44亿元，同比增长185.37%；医药行业的鱼跃医疗中报海外业务收入10.19亿元，同比增长172.91%；纺织行业的稳健医疗中报海外业务收入11.31亿元，同比增长163.07%；医药行业的科华生物中报海外业务收入2.70亿元，同比增长161.04%；计算行业的浪潮信息中报海外业务收入51.72亿元，同比增长123.22%；电子行业的飞荣达中报海外业务收入3.04亿元，同比增长123.18%；电子行业的高德红外中报海外业务收入2.79亿元，同比增长117.69%；电子行业的立讯精密中报海外业务收入330.35亿元，同比增长71.44%等。

2.4. 技术层面，生物/生命科学与电子是中国制造优势领域

海关总署的高技术产品出口统计有助于我们分析中国制造业的优势与短板。 今年1-8月，我国高技术产品出口累计同比增长2.2%，细分类别中增速低于整体的包括航空航天技术（-19.4%）、计算机与通信技术（0.8%）、计算机集成制造技术（0.1%）、光电技术（-9.9%）和材料技术（-1.5%），增速高于整体的包括生物技术（2.3%）、生命科学技术（19.6%）、电子技术（6%）和其他技术（16.1%）。 总体看，电子、生物/生命科学是中国制造的技术优势领域，但在计算机通信与集成、材料、光电、航空航天等技术领域未显出口优势。

3. 制造业的自我革命是强国之本

3.1. 传统周期性投资的故事不会昔日重现

如何评价地产、基建在本轮复苏中的作用？ 目前市场上一些观点担心，当前房地产、基建在固定资产投资中占比较高，因此投资拉动的未来提升空间可能有限、而边际效果也会逐渐下降，从而影响经济复苏的可持续性。 但我们认为本轮复苏不能简单归结为房地产、基建主导。

首先，房地产对制造业的带动作用明显下降。 今年土拍市场与房地产销售火热。但是房地产开发投资中主要是土地购置费增速较高，施工增速并不高，新开工和竣工增速甚至为负，这意味着今年房地产投资对施工相关产业链的带动作用相对有限。另一方面，从社零消费数据来看，建筑及装潢材料、家具销售增速为负，弱于社零整体增速，表明房地产销售对装修相关产业链的带动作用也并不十分突出。

最后，传统周期性投资增长有天花板。 房地产行业短期或因销售增长强劲而保持投资高增速，地产融资“345新规”（3道红线、4级风险管理、5个百分点债务增速档位）迫使房企更依赖销售回款、短期甚至可能带动新开工与期房销售增长。但长期看，资金端收紧最终会导致投资端收缩。基建方面，我们此前测算全年增速预计8.3%（参见前期报告《新老基建空间广阔，预计年内基建投资增速8%以上》），但地方财力经疫情消耗后较为吃紧，大部分地区一般预算收入同比下滑，因此我们认为基建后续有提升空间，但增速也不会很快。

长期来看，“双循环”新发展格局下，未来城镇化政策的发力点将主要是提高户籍人口城镇化率、疏通经济循环，而非房地产投资与传统基建投资。

我国居民消费的GDP占比一直显著低于发达国家，政策面将大概率长期坚持“房住不炒”，减少高房价挤出效应，释放消费需求（参见前期报告《如何理解新形势下的“双循环”》）。目前，我国总人口城镇化率一直明显高于户籍人口城镇化率（2019年缺口为16个百分点），已成为阻碍经济循环、限制居民消费的重要问题。与促进农民进城买房等传统城镇化政策（更有利于地产、基建）相比，通过取消和减少落户限制、促进“居住证人口”市民化来提升户籍人口城镇化率的政策将更能增强归属感、激活消费潜力，并提高人力资源优化配置效率从而为产业升级提供更有利的支持，政策空间更大、边际效果也更 健康 ，也一直是政策支持的重点，如国务院办公厅《关于印发推动1亿非户籍人口在城市落户方案的通知》（2016）和《关于促进劳动力和人才 社会 性流动体制机制改革的意见》（2019），国家发改委《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》（2019）、2019年和2020年新型城镇化重点任务等。

3.2. 制造强国是永葆昌盛的关键

本轮疫情对经济固然带来了挑战，但也为“中国制造”与“中国智造”的龙头带来了机遇：

第一是行业集中、结构优化。 疫情对 社会 经济的全方面冲击，客观上成为一种测试企业质地的“试金石”，使得一些实力强、效率高、核心竞争力和风险抵御能力较突出的优秀企业在危机过后脱颖而出，从而提高了行业集中度、优化了行业结构。

第二是提高效率、激发潜能。 危机虽然对企业的营收、利润等各方面产生了冲击，但也激发了企业潜力，倒逼其调动资源、提高效率、创新成长以应对严峻的形势和巨大的压力、跨越周期，从而促进产业升级和技术进步。今年1-8月，我国制造业营收利润率5.54%（今年1-8月累计利润/营收），与去年同期的5.46%相比未降反升。

第三是制度优势、内需保障。 中国疫情防控高效、经济生产与 社会 生活的恢复领先全球，这为一些需求主战场在国内的龙头企业提供了“主场优势”，使其相比同行业的海外竞争对手需求更有保障。当前国内消费虽复苏进度弱于生产，但仍在持续回升、并未对生产形成明显拖累。今年上半年我国GDP累计同比-1.6%，但明显高于欧美日等主要经济体。

第四是转危为机、开拓海外。 今年海外生产和销售受到疫情冲击大，国外企业竞争实力受损相对更严重，这客观上有利于中国企业获取更多的全球市场份额。年初至今中国累计出口总额相当于美国的109.7%（去年末为98.9%）、欧盟的110.68%（去年末为104.53%）、日本的394.93%（去年末为354.80%）、韩国的486.61%（去年末为460.96%）、越南的902.68%（去年末为948.75%）、印度尼西亚的1523.50%（去年末为1492.25%）、菲律宾的3915.02%（去年末为3524.02%）、墨西哥的611.01%（去年末为542.54%）。这表明中国在全球出口市场上的份额较主要出口国/经济体都有所扩张（除越南以外）。

本轮疫情过后，随着低端过剩产能出清更加彻底、经济隐患更早暴露、产业结构升级更进一步，会有一批优秀的中国企业综合实力迈上新台阶，一些“我国第一”的制造业龙头会向“全球第一”迈进，这同时也会大大增强未来经济复苏的持久性。我们认为，地产、基建复苏带动的产业链边际改善终将收敛，制造业的自我革命才是永葆常青、国运昌盛之本。

2014年中国需求可能会继续放缓，且随着美国量化宽松政策逐步退出和美元的强势回归，塑料市场的发展将受到众多不利因素的制约，尽管可能会呈现短暂而美丽的“海市蜃楼”，商家仍需谨慎对之。

市场风云变幻莫测，2014，中国塑料加工业到底会走向何方？在新的一年里，行业人士最关心哪些话题，他们的新年愿望是什么？近日，中国报告大厅结合行业各种观点，对行业的未来发展趋势和需求做了一个系统的整理分析，希望能帮助塑化企业走出迷津，走向辉煌。

回首来路：从量变到质变，转型升级是必然

任何事情的发展都是一步一步形成的。回顾塑化行业的历史，从昨日到今天，作为一种新型材料，塑料制品的应用已逐渐深人到社会的每个角落，由工业生产到衣食住行，“以塑带钢”，“以塑代木”，可以说塑料制品无处不在。据宇博智业市场研究中心了解，有关统计数字显示，2012年我国规模以上塑料制品加工业企业已达1.34万家，产值达1.67万亿元。2013年，仅广东省塑料制品出口额就占全国34.3%，塑料制品出口交货值占全国塑料制品出口交货值的43.1%，可以说，广东已成为国内塑料制品出口份额最大的省份。

尽管中国塑料行业近几年的增长速度一直保持在10%左右，但我们也看到在产品质量、清洁生产以及环保发展等诸多方面与国际接轨还存在较大距离，尤其体现在生产要素成本不断增加，生产设备日渐陈旧，生产技术水平低下，另外产业区域布局结构、企业组织结构、产品结构不合理问题也更加凸显，部分产品出现结构性和阶段性过剩等等，这说明塑料加工业供给能力还不能很好地适应和满足市场需求的变化，而资源、环境、能源约束日趋增强，种种因素导致塑料加工业的发展亟需实现从量变到质变的巨大转变，因此塑料加工企业的转型升级已成必然，供给能力的升级也迫在眉睫。

针对行业内出现的各种问题以及许多中小企业发展的窘境，国家行业领导和有关部门已给予高度重视。2013年11月12日，中国塑料加工工业协会名誉理事长、中国塑协专家委员会名誉主任廖正品在视察环球塑化产品中心时要求，广大的塑料加工企业要不断提高技术、工艺和装备水平，着重优化结构调整，大力推动高端化进程要全面提升产业素质，着力构建塑料加工业现代产业体系，同时要突出资源节约型、环境友好型、科技创新型发展战略，大力推进绿色、低碳、循环发展和清洁生产。廖正品强调，塑料化工行业只有紧紧依靠科技创新和技术进步，严格按照国家标准生产，努力推动产业升级，才能实现可持续健康发展，才能循序渐进，逐渐与欧盟国际标准化接轨。