亚东石化(扬州)有限公司怎么样

创办人为徐有庠，时间是1975年。

1975年 公司奉准设立登记，股东为中央投资股份有限公司、行政院开发基金管理委员会、远东纺织股份有限公司、美商永备联合电石公司及中华开发信托股份有限公司；资本额为569,250仟元。

1978年 乙二醇厂兴建完成。

1982年 美商永备联合电石公司退出本公司，该公司与中央投资公司及中油公司共同投资之永联气体公司亦於同年并入本公司，资本额增为1,493,658仟元。

1987年 股票奉核准上市。

1992年 完成兴建符合国家标准之乙二醇废水处理厂。

1995年 取得卜内门远东股份有限公司(后改名为杜邦远东石化)约9%股权。

1997年 增建第二套液化气体设备，每年约增加液氮及液氧共约73,000吨。

1998年 1.转投资设立东富投资股份有限公司，为东联100%持股之子公司。

2.获得ISO-14001(环境保护管理)认证，并创下连续200万工时无工安事故发之记录。

1999年 1.於高雄楠梓加工出口区内设立分公司，并兴建ON-SITE气体工厂一座，以扩展气体业务。

2.完成乙二醇及环氧乙烷产能去瓶颈工程，每年增加环氧乙烷及乙二醇产量各约7 万吨及4万吨。

2000年 实施企业资源规划系统(ERP)。

2002年 1. 乙醇胺厂完工，生产单乙醇胺、二乙醇胺及三乙醇胺，年产能约4万吨，成为亚洲最大产能之工厂，为迈向多角化经营的第一步。

2. 获得ISO-9001(品质管理)认证及OHSAS-18001(职业安全卫生管理)认证。碳酸乙烯酯厂完工，生产碳酸乙烯酯(EC)，年产能约4万吨，成为全球最大产能之EC工厂，全量供应给奇美公司与日本旭化成公司所合资的旭美化成公司生产聚碳酸酯(PC)。

2003年 经经济部投审会核准，由英属百慕达PET Far Eastern (Holding) Ltd.及英属维京群岛Pacific Petrochemical (Holding) Ltd.分别间接投资亚东石化（上海）有限公司美金20,000仟元，合计投资美金40,000仟元。该公司从事纯对苯二甲酸之产销业务，本公司取得约40%股权。

2004年 荣获2004年台湾工业最高奖项「工业永续精锐奖」，为企业永续发展的象徵。

2005年 完成本公司自行设计建置之多功能先导工厂，为日后东联新产品之自行技术开发、制程基本设计及新产品试产等工作奠定良好的基础。

制动液有三种类型。

一、蓖麻油-醇型：由精制的蓖麻油 45%-55%和低碳醇(乙醇或丁醇)55%-45%调配而成,经沉淀获得无色或浅黄色清彻透明的液体,即醇型汽车制动液.蓖麻油加乙醇为醇型 1 号,蓖麻油加丁醇为醇型 3 号.醇型制动液的原料容易得到,合成工艺简单,产 品润滑性好缺点是沸点低,低温时性质不稳定.醇型 1 号在 45℃以上出现乙醇 蒸气,产生气阻在-25℃时蓖麻油呈乳白色胶状物析出,并随温度降低而增加, 堵塞制动系统,使制动系统沉重失灵.在醇型 3 号皮碗试验中发现,制动液颜色 稍变深,丁醇稍有溶解腐蚀橡胶的现象,在-28℃时也有白色沉淀物析出.有的文 献介绍加入甘油调整,但在低温下仍有沉淀且分层.在严寒的冬季和炎热的夏 季,

二、合成型：用醚、醇、酯等掺入润滑、抗氧化、防锈、抗橡胶溶胀等添加剂制成。

三、矿油型：用精制的轻柴油馏分加入稠化剂和其他添加剂制成。

后记：优质制动液是不会出现腐蚀效果的，劣质的才会。

制动液又称刹车油或迫力油。制动液是液压制动系统中传递制动压力的液态介质。

制动液制动工作压力一般为2MPa高的可达4~5MPa。在密封的容器中或充满液体的管路中，当液体受到压力时，便会很快地、均匀地把压力传导液体的各个部分。液压制动便是利用这个原理来进行工作的。

而在制动系统之中，它是作为一个力传递的介质，因为液体是不能被压缩的，所以从总泵输出的压力会通过制动液直接传递至分泵之中 。

扩展资料

制动液的特性是在高温、严寒、高速、湿热等工况条件下保证灵活传递制动力，对刹车系统的金属和非金属材料没有腐蚀性，能够有效润滑刹车系统的运动部件，延长刹车分泵和皮碗的使用寿命。

刹车油很关键，需要定期更换。不同类型和不同品牌的刹车油不要混合使用。 由于配方不同，混合刹车油会造成刹车油性指标下降。刹车油吸入水分或有杂质时，应及时更换或过滤，否则会造成制动压力不足，影响制动效果。

参考资料来源：百度百科-制动液

汽车制动液也就是刹车油

相当于给刹车系统一个加压的作用

制动液其实相当于液压油的概念

汽车制动液有醇型、矿油型和合成型3种。其中，醇型有1号和3号共2个牌号矿油型有10号和15号共2个牌号。这2个品种已被淘汰。目前主要使用的是合成型制动液。合成制动液又有醇醚型、酯型和硅油型三大类型，但使用最多的是醇醚型和酯型。

汽车刹车方式分为油刹和气刹两重形式。油刹系统，结构紧凑，体积小，制动力矩大且均匀，刹车灵敏迅速，能耗低，可延长轮胎使用寿命，不仅普遍用于小型汽车，而且在重载货车上也得到了广泛运用。汽车制动液又称为刹车油，是用于汽车液压制动系统中传递压力的液体。

汽车制动液(以下称刹车油)是关系到交通安全的重要产品。优质刹车油，既保证车辆不受损，又保证驾乘人员在遇到紧急情况时的人身安全，而劣质刹车油则被称为“交通杀手”。2004年第2季度，山西省质量技术监督局对刹车油产品质量进行了监督抽查。本次抽查了20个批次的产品，合格8个批次，产品抽样合格率为40%。抽查发现刹车油存在以下质量问题:

高温抗气阻性不合格高温抗气阻性包括平衡回流沸点和湿沸点两项指标，分别控制刹车油的高温沸点和有水渗入后的湿沸点。汽车的制动力要通过刹车油进行传递，因此在刹车油中存在气阻将导致制动力传递滞后甚至失效。在本次抽查的12个批次不合格产品中，高温抗气阻性指标无一合格。特别是标明天津市亚东汽车用品厂生产、小店区晋星石化润滑油脂供应站销售的“亚东”牌JG3型高级合成制动液因高温抗气阻性平衡回流沸点仅为86℃，远远低于国标规定≥205℃的要求，被判为不合格品标明谷川油化兴业株式会社生产、忻州市华润石化有限公司销售的“TCL”牌汽车制动液也因平衡回流沸点仅达102℃被判为不合格品。

运动粘度不合格运动粘度是刹车油在高温或低温气候条件下都要求有适宜的粘度而规定的要求。它规定了刹车油在-40℃、50℃和100℃下的粘度。如达不到要求会导致制动系统磨损或传动不良。在本次抽查中，有6个批次的不合格刹车油在100℃时产品已经沸腾而无法对其粘度进行检测。

汽车制动液又称为刹车油或刹车液，由基础油或基础液以及各种添加剂组成，是用于汽车液压制动系统中传递压力，使车轮制动器实现制动作用的一种功能性液体。汽车制动液的质量状况直接关系到车辆的行驶安全。如果使用的制动液质量低劣，则会因发生高温气阻、低温制动迟缓而导致汽车制动故障或制动失灵，引起交通事故。

汽车在长时间制动或高温季节使用时会使制动系统温度升高，如使用沸点较低的制动液，在高温时制动液会蒸发使制动系统管路充有蒸汽，产生气阻，从而阻塞制动液的导流管，引起制动失灵。为保证行车安全，除要求制动液有较高的沸点外，还要求具有较好的流性、适当的黏度和良好的抗腐蚀性等性能。

制动液是汽车制动系统至关重要的安全用品，使用陈旧的制动液很容易导致制动系统在紧急制动的情况下失效。汽车生产厂家对它的更换周期一般都规定为2 年，但在实际用车过程中用户却并未遵循这个原则，而是根据制动液的质量状况来决定是否需要更换。在连续使用两三年甚至更长时间未见异常的情况下，很多车主对于制动液的更换周期便采用“视情而定”的原则了。但是究竟如何根据制动液的具体质量状况来确定是否需要更换，不仅车主不知道具体标准，而且很多维修企业也缺乏有效手段来检测制动液的质量。在此向大家推荐几个鉴定制动液性能的帮手。

一、制动液检测概述

对于维修企业来说，一方面需要严格按照2年的更换周期提醒车主及时更换制动液，另一方面，对于那些一定要“视情换油”的客户，则需要采用正确的方法鉴别制动液。

制动液并不是那种使用到一种程度就能用肉眼看到明显恶化的液体，陈旧的制动液有时候也会有制动效果，但有的时候根本就不能起作用。一般来说，制动液是由乙二醇和其他各种防腐蚀的添加液组成，由于乙二醇在长期使用中会收吸空气中的水分，这样就会降低它原本较高的沸点。当其沸点降到只比水的沸点稍高一些的时候，制动液已经严重失效，在特定的行驶状况下制动系统很容易失灵。鉴定制动液能否继续使用，如果采用传统的根据颜色、味道和手感来判别的方法，远远不能满足实际需要。正确的方法是，通过检测制动液的含水量和沸点，对制动液进行定性或定量分析。

新的制动液具有较高的沸点，一般在260℃左右。而造成制动液吸水的原因很多，比如炎热的天气、制动系统使用的频繁程度、制动系统的设计型式、制动系统部件的质量状况、车辆行驶路况以及制动液的类型等。只要被吸入的水分达到2.5%，就需要更换新的制动液了。因此检测含水量或者制动液的沸点，是确定制动液是否需要更换的比较有效的方法。

二、鉴定制动液性能的3种工具

1.用于定性分析含水量的制动液快速探测笔

图1

制动液快速探测笔（图1）上有3个LED灯，分别为绿色、黄色和红色。使用方法非常简单，只要在管内吸入制动液（图2），根据笔上LED灯的显示情况，就可以快速定性判断制动液的含水量。绿色LED灯说明制动液含水量低，制动液合格；黄色LED灯说明制动液含水量一般，可以继续使用，不过6个月以后需要再检测一次；红色LED灯说明制动液含水量较高，制动液不能继续使用，需要及时更换。

图2

2.用于定量分析含水量的制动液检测仪

如果知道了制动液的含水量，并且知道该制动液的类型和制造商，那么就可以根据技术资料来找出制动液的沸点，从而确定制动液能否继续使用。在实际应用中，一般参照如下标准判断制动液性能：含水量低于0.5%说明制动液正常，含水量在0.5%～2.5%，制动液可换也可不换；含水量大于2.5%，制动液必须更换。

图3

制动液检测仪（图3）的使用方法如下。

（1）擦干净探测头的外表面，将它置于干燥的空气中或完全插入新的制动液中。

（2）一直按下红色开关数秒后，按顺时针旋转微调旋钮，直至第2个绿色指示灯亮起，再逆时针旋转微旋钮，调到第2个绿色指示灯刚刚熄灭。完成上述步骤，就可以进行制动液的性能测试了。

（3）测量时，将探测头完全插入待测量的制动液中，一直按下红色按钮开关数秒后，根据工作指示灯判断制动液液体的状态。所有的绿色指示灯亮，表示制动液是正常的，含水量低于0.5%；黄色的指示灯亮，则表示制动液不良，水分含量已经高于0.5%，可选择更换；红色警示灯亮，并伴随着蜂鸣器响，则说明制动液严重变坏，含水量已经高于2.5%，制动力严重下降，必须更换。

（4）待测试完毕，应清理且归位探头与仪器。

使用中需要注意的是，因制动液的品质或类型不同，比如针对DOT5、DOT4或DOT3不同类型制动液的检测，每次测试都需要调节制动液检测器。也就是按照上述（1）、（2）完成测试的准备工作。另外，当仪器电池电量不足时，仪器的4个指示灯会同时闪烁，并伴有蜂鸣器的响声，这种情况下需要更换电池，也可以直接用汽车蓄电池代替。

3.用于测试沸点的制动液安全检测仪

图4

通过测试沸点来判定制动液的性能，过去只能在实验室通过特定的设备才能做得到。近年来市场上出现的制动液安全检测仪（图4），使用户能够在1min内就检测出制动液精确的沸点。制动液安全测试仪显示的沸点读数和规格是非常清晰和准确的，可以一目了然地知道被测试的制动液是否符合标准。

制动液安全检测仪的使用方法并不复杂，只要将探头插入制动液储液罐中，接上电源并按下开关，制动液就会被加热到沸点，此时温度就会被精确的电子温度计记录下来，并显示在屏幕上。维修人员可以快速方便地判定制动液是不是需要更换，或者是否在汽车制造商规定制动液测试标准范围内。测试数据可以储存并能继续保留在显示屏上，以便展示给车主看。

三、制动液测试工具的性价比及适用范围

对于上述3种测试制动液的工具，他们各有特色，价格差距很大，并且各自都有其适用范围。

（1）对于用于定性分析含水量的制动液快速探测笔来说，它的价格仅为100元左右，用于定性分析含水量而判断制动液的好坏，这种工具小巧便携适用于小型维修企业和车主。

（2）对于用于定量分析含水量的制动液检测仪来说，它的价格在400元左右。它可以测出含水量，但却不能测量沸点。这种工具适用于各种维修企业、快修店和换油中心。

（3）对于用于测试沸点的制动液安全检测仪来说，它的价格在三四千元左右，国内市场上的制动液安全检测仪一般为进口产品。它可以测量沸点，能够定量准确分析制动液的质量状况。适用于大型修理厂、检测站或实验室。

上述3种工具在当前维修企业普及率还不太高，当今的汽车后市场的竞争是很激烈的，优质的专业服务是消费者愿意为之买单的重要因素，尽管大多数维修人员都知道制动液终会失效，但是很少有客户知道这一点。作为维修人员，有责任和义务告知客户什么时候应该去更换制动液。通过科学检测和有理有据的说明，为什么和什么时间换制动液，让车主明白这是为了延长汽车使用寿命所做的必要养护。当客户理解了这种建议所带来的人车安全效果，自然乐意接受养护建议，给维修站带来更多收益也是水到渠成的事情了

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完全不同于当前市场对大炼化项目本身以及终端需求的悲观预期，我们认为国内民营大炼化板块的 历史 性结构性利润飞跃即将到来，预期差巨大！

对于核心增量利润来源的预期差巨大：我们认为，大炼化的利润将会主要通过当前相关龙头企业主营业务的PX-PTA-聚酯环节体现，并且将以主营业务的“PTA-PX”环节的利润结构性拉大为2019-2020年的主要体现形式，这将根本有别于传统大型炼化项目的通过成品油以及其他化工品体现主要利润增量的形式。

对于需求的预期差巨大：我们对需求的判断同市场存在极大预期差，我们基于客观数据的实证推导显示：在GDP增速6-6.5%的大环境下，2019年涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现市场预期的负增长。

对于PX的定价权溢价（供求定价之外）的利润转移完全缺乏预期：中国民营大炼化PX装置的大规模投产将使得PX从当前的日韩高度垄断式定价回归大宗原料商品的强竞争属性，其价格不可避免地将出现结构性下降，PX环节长期存在的定价权溢价将不再存在，我们判断2019-2020年PX的降价幅度约为200-400美金/吨（含定价权溢价丧失和供求过剩导致的降价）；于此同时，PX下游的PTA和聚酯则由于近年来龙头企业在过去的强竞争环境中脱颖而出实现议价权的增强，这将使得大炼化产品端的PTA和聚酯环节的合计利润出现结构性飞跃，特别是PTA龙头企业将有更加充分的自主权依据利润最大化原则进行PTA的投产安排。

1.1民营大炼化板块盈利大概率将超市场预期且确定性强

1.1.1民营大炼化的核心盈利来源与三桶油截然不同

民营大炼化板块的盈利核心来源于其原油-PX-PTA-聚酯产业链，其利润主要体现在石脑油-PX，PX-PTA，PTA-PET三个环节上。

民营大炼化将以主营业务的PTA-PX环节的利润结构性扩大为2019下半年开始持续到2020年的主要形式，最终将导致PTA-PX-聚酯环节由传统的 “强周期弱利润”向“弱周期强利润”进行结构性转变，且这一转变结果大概率不可逆 ，此盈利模式与三桶油大炼化截然不同。市场习惯性的用三桶油的大型炼化项目去类比民营大炼化项目用来评估类似炼油规模下的未来盈利能力，存在根本的逻辑缺陷，形成巨大预期差！

对于民营大炼化的盈利能力存在 巨大预期差 ，主要表现在以下 三个方面 ：

1.对于PX装置大规模国产化带来的 大宗商品定价权革命严重缺乏预期。

2.没有考虑PX的 议价能力变动 带来的巨额利润转入，定价权溢价丧失叠加产能过剩带来的利润转移和传统产能过剩导致的利润转移有巨大差别。此外，民营聚酯大炼化的一体化装置对于PX装置的平均成本公式多数使用日韩进口PX作为成本。而民营大炼化PX投产后，中间环节费用（关税，运费，ACP溢价等）大部分将转入利润。

3.目前两套民营大炼化是国内规模最大的炼化装置。大炼化的PX装置存在明显 规模效应 ，其规模远超日韩当前装置规模，按照以往装置成本与费用比例会产生明显高估，而对于其向下游出让利润的幅度有低估。

4.市场对PTA产能增长过于担忧，市场盲目地将全部拟建设产能全部统计为刚性投产产能，而实际的刚性投产产能将小于市场预期。

5.市场对需求过于悲观，普遍预期纺织服装需求将出现负增长，没有意识到终端纺织服装需求同GDP高度正相关，且过去19年的数据显示其相关系数高达0.82，只要GDP能够实现5%以上增长，纺织服装产业链需求将保持5%以上增长的确定性强。

1.1.2大炼化的盈利结构发生根本性转变

目前市场观点是油价下跌，芳烃及其下游的产品价格均下跌，造成盈利能力均受到削弱。与市场观点迥异，我们认为市场混淆了基本概念，原油及其产业链各产品价格随油价涨跌是具备高度相关性不假（此为定性：产品和原料价格在大多数时候同方向变动），但是原油下游各产品在油价变动过程中的涨跌幅的具体幅度则由各产品本身的交易过程中的实际买卖盘决定（此为定量：产品和原料在特定方向上变动的幅度由本身的买卖盘决定）。原料端可以和产品同时下跌，但是原料端价格跌幅大于产品端价格跌幅的时候则导致产品端利润扩大，而不是缩小。我们判断2019-2020年新投产PX项目产能估计可达1250万吨/年（三大民营大炼化项目恒力大连、浙江石化和恒逸石化共计1000万吨，除此以外还有中金石化和中华泉州超过250万吨），新增供应占2018年国内PX需求量超过50%。新建的大炼化带来的PX新增产能将会不可避免冲击现有的PX供给格局，势必会在PX市场上带来一轮结构性的下跌。 石脑油-PX环节的丰厚利润，将会优先分配给下游的PTA装置。

此次PX价格结构性下跌可以部分借鉴PTA装置国产化进程的情况。在2011年-2012年期间，PTA国产新增产能（1260万吨/年）超过当期需求的50%后，PTA装置的毛利大幅度缩窄，我们预计2019年下半年开始到2020年全年，PX环节向下游PTA转移结构性利润的幅度在250美金/吨以上，其中PTA环节大概率将转入其中大部分利润。

深究2019年石脑油-PX环节的利润 为什么优先分配给PTA-PX环节而不是聚酯-PTA环节 ，源于以下两个 核心论点 ：

1.本次产业结构调整2019-2020年投产装置中，PX产能增幅巨大，而PTA产能增幅微弱。大部分是大炼化企业自身的以利润最大化为主要目的的PTA产能有序释放。

2.国内PTA产能集中度高，民营大炼化龙头企业对于PTA的议价能力强于聚酯，PX-石脑油的利润向PTA-PX让渡，民营大炼化龙头企业受益最大。

大炼化板块相关龙头企业对盈利最大化的诉求强烈，尤其是采取逆势大额增持，我们认为大炼化龙头企业采取有序的产能释放以满足国内外新增需求为今后的主基调，而非无序投放。

此外，聚酯环节生产商较PTA更为分散，当前PTA的前10家企业集中度为81.6%，前4家龙头企业集中度达到55%，而当前聚酯的前10大企业集中度约为41%，PTA环节的龙头企业的议价能力明显强于聚酯环节。

1.2.需求详实数据实证推导：聚酯终端纺织服装需求平稳正增长无悬念

我们认为未来涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现负增长，剔除主观偏好的基于客观数据本身的实证推导过程如下：

作为“原油-PX-PTA-聚酯-长丝”产业链的下游，纺织服装属于消费行业“衣-食-住-行”中的衣，为居民必需消费品之一。根据国家统计局公布的纺织服装零售额和GDP（现价）的同比增速，我们发现，纺织服装行业的增速与GDP增速高度正相关，从2002年至2018年间，二者的相关系数达到0.82。同时，我们发现，尽管近年来随着我国GDP增速下降进入新常态阶段，但是在GDP增速高于5%的情况下，纺织服装行业的增速一直保持正增长。过去5年（2014-2018年），以零售额计算的纺织服装行业同比增速平均达到8.8%，最低为2016年上半年的6.7%。

而从我们跟踪的涤纶长丝的开工率和长丝的库存来看，2019年春节结束后，涤纶长丝最新周（2019年3月1日）的开工率迅速回升至77.5%。考虑到每年春节期间涤纶长丝厂休假导致春节休假期间涤纶长丝开工率大幅下降，我们计算得到过去5年，春节假期平均为元旦之后的36.4天开始，而2019年春假假期为元旦后的34天开始，因此2019年的开工率与过去5年同期平均水平具有实证角度的高度可比性。2019年涤纶长丝春节后开工率显著高于过去5年平均的67%。

而从POY、DTY和FDY的库存天数来看，2019年截止最新周（2019年3月1日），POY平均库存天数7.4天，过去5年平均为13.4天；2019年FDY平均库存天数为11.2天，过去5年平均为17.1天；2019年DTY平均库存天数为11.7天，过去5年平均为23.5天。2019年以来，三种涤纶长丝的库存都大幅低于过去5年平均水平。

通过开工率和库存天数的对比，我们发现，2019年以来，涤纶长丝的开工率显著高于过去5年的平均水平，而库存水平则大幅低于过去5年均值。因此我们认为，2019年，下游需求即纺织服装行业的增速好于过去5年最差的情况，而且同过去5年平均水平对照，具备实证角度的高度可比性。

根据国家总理在十三届全国人大二次会议上作的2019年政府工作报告，2019年，我国经济发展的目标为GDP增长6-6.5%。我们认为，由于纺织服装行业增速与GDP增速高度相关，相关系数达到0.82。过去5年纺织服装同比增速均值达到8.8%，最低6.7%，而2019年以来，涤纶长丝的开工率高于过去5年平均水平，POY、FDY和DTY的库存水平却低于过去5年平均水平，客观数据说明相比于过去5年的平均水平，2019年需求端增速显著好于过去5年的最低水平6.7%，大概率持平甚至超过过去5年的平均水平8.8%。在GDP增速稳定的前提下，我们认为未来涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现负增长。

2.1PX从高利润的日韩垄断定价逐步转向低利润的完全竞争定价

国内的PX-PTA-聚酯板块的产能存在错配。国内PTA与聚酯产能过剩，然而国内民众对于PX的错误认识以及 社会 舆论的抵制，使得PX产品50%以上仍然需要从临近的日韩台湾等地区进口，形成了日韩主导的PX卖方市场。因为PX国内供应不足，主要来自中石化，使得PX的定价具备日韩高度垄断的特征，目前PX的定价受到日韩PX卖方企业以亚洲合约价（ACP）方式把持，而现货也多集中在少数高度控价的企业手中，目前PX的定价结算模式是50%的ACP定价+50%现货价格。

作为PX的主要消费者，民营大炼化PX产能建成后摆脱了被动接受日韩企业定价的局面。在PX自给自足的情况下，民营大炼化板块与日韩企业签订长期合约时将逐步拿到议价主动权，逐步从50%亚洲合约价（ACP）+50%市场均价+/-(2~4)美元/吨的日韩企业PX合约定价转变为100%市场均价（自给自足），也使得国内的市场从日韩的高度垄断性定价回归大宗商品的强市场属性，这种日韩定价权的丧失所带来的利润转移将大概率远超市场预期。

民营大炼化投产之后，以下部分将会从成本转变为盈利：

1. 定价权溢价以及供求紧张溢价， 我们判断当前日韩垄断定价带来的PX定价权溢价以及供求紧张溢价合计约在300-450美金/吨左右。

2.日韩进口PX原料需要20美元左右的 运费保险费 ，另外还有2%的 关税 ，如果民营大炼化PX自给自足，这部分费用也会转化为企业的盈利。

3.PX装置规模效应带来的成本下降。目前日本的平均单套PX规模为42万吨/年，90%以上装置在2010年之前投产；韩国的平均单套PX规模为60万吨/年，与国内国企PX装置规模相仿，相对日本的PX装置较新。而新建民营大炼化具备400万吨/年PX装置，在费用和原料消耗上存在明显成本下降。

2.2PTA从产能刚性无序投放抢市场转向龙头企业有序投放

2.2.1国内有效PTA产能装置情况

国内现有的领先PTA装置主要由民营大炼化所属企业拥有，国内民营大炼化作为PTA行业的龙头企业，占据了超过50%的市场份额，而平均单体规模210万吨/年，具备明显的规模优势。

国内现有的 落后 PTA产能集中在其他企业手中，平均规模42万吨/年,在市场中已经明显落于下风。

2019年新建投放用于配套自己下游聚酯的PTA产能只有新凤鸣独山石化的220万吨/年PTA装置，预计在2020年上半年达产，按照聚酯下游年消费增长率不低于5%考虑，该套PTA2019年刚性新增产能的投放，能够完全在消费端消化。2020年其他的PTA投产主要集中于大炼化龙头企业手中，大炼化龙头企业具备对市场高度认知和强烈的盈利诉求（相关龙头企业持续大额增持），我们判断大炼化龙头企业的PTA投产安排将充分考虑利润最大化原则。

2.2.2国内PTA由刚性投放产能挤占市场份额向有序释放产能实现利润最大化转变

PTA经历了2000年以来10年黄金扩张期，在2011年表观消费量与产能出现重合，意味着2011年国内产能已经能够自给自足。为了抢占市场份额，在2011年-2014年，PTA装置持续扩产。但是能够看到，名义产能上升虽然很快，但是产量抬升相对较慢。2014年，国内PTA的龙头企业之一的远东石化破产重整，而另外一家龙头企业腾龙芳烃PX装置出现重大事故，PTA装置长时间停车。为PTA装置的产能出清拉开了序幕。之后三年，PTA装置始终在盈亏平衡点附近徘徊，大量僵尸产能产生，有些企业甚至装置刚刚建成，但是考虑到成本因素，始终无法投产。

在2017年以后，PTA逐步由于供需关系的改善，龙头企业能够逐步盈利且龙头企业的规模较为接近，并且远远超过其他非龙头企业，使得国内PTA的竞争局面明朗。龙头企业从无序的产能扩张抢占市场占有率向利润最大化的有序释放产能进行转变。主要体现在PTA自主定价能力增强，特别是抵抗油价下跌的能力增强，但是受制于PX的日韩垄断，使得PTA涨价缺乏实际意义，因为涨价的利润基本上都被日韩企业通过PX涨价吃掉，但是一旦能够摆脱日韩PX垄断，那么PTA环节的自主定价能力才能够充分反映在利润的增长上。

2.3PTA-PX是原料端PX产能超量投放的最大受益环节

盈利结构性变动的基础是 产能结构变动 ，2019-2020年国内增产的1250万吨/年新建PX产能打破了目前的进出口局面。主要受到影响的是国内进口PX主要来源国，韩国与日本。

国内民营大炼化产能相对日韩产能存在明显的规模优势与运输成本优势，因而PX的砸盘力量主要来源于日韩PX产能。除了乐天化学，SK之外，韩华道达尔，现代科斯莫，GSCaltex，S-oil均不具备PTA的下游聚酯产能。而日本的最大的PX出口商JXTG与出光兴产，由于平均规模也远远小于国内产能，也存在着竞争加剧而关闭的风险。

新增PX产能使得东北亚地区的PX供需失衡。PX价格会出现结构性的下挫。使得民营大炼化企业有充裕的自主空间决定PTA的投产安排以实现利润最大化，这种自主定价权是过去中国龙头企业在日韩企业面前从来不曾拥有的。

3.1PX背景介绍

3.1.1PX现有装置

虽然对二甲苯（PX）的产能逐步攀升，然而对二甲苯(PX)的自给率却没有明显提升。近5年来，单月产能从每月65万吨上升到每月85万吨左右，而自给率却仍然保持在43%左右。2018年对二甲苯的国内名义产能在1480万吨/年，但实际产量在1100万吨/年。国内的PX虽然自给率不足一半，然而开工率仍然不高，源于部分装置较短的产业链与较高的成本。

PX的生产路径主要分为以下部分：

1.常减压装置，把原油根据馏分的沸点不同，分离出LPG，石脑油，汽煤柴，常减压蜡油（AGO，VGO），常减压渣油（AR，VR）

2.重整装置，把从常减压装置得到的重石脑油以及来自于乙烯装置的加氢后裂解汽油进行重整，使得部分异构烷烃进行芳构化，提升芳烃收率。重整是炼厂氢气的主要来源。重整路线分为两类： 1.燃料路线 ，通过重整得到高辛烷值的重整汽油 2.芳烃路线 通过重整得到芳烃联合装置的原料

3.PX装置PX装置内含多套装置，包括环丁砜抽提，烷基转移装置，异构化，歧化装置，吸附分离提纯装置等，产出PX，苯，重芳烃（C10+）。

3.1.2PX技术概述及技术短板

石油通过常减压蒸馏-预加氢-重整以及乙烯装置的裂解汽油加氢后得到的混合芳烃，通过芳烃联合装置制取PX。芳烃联合装置主要包含以下技术：

1.芳烃抽提 -原理为相似相溶，通常为环丁砜抽提，也有用N-甲基吗啉（NFM）或者N-甲基吡咯烷酮（NMP），此技术为UOP/AXENS/GTC/美孚/中石化石科院多家专利商掌握。

2.歧化以及烷基转移方法 -UOPTatoray/IFPAxensTransPlus/GTC

3.吸附分离 ：吸附分离典型工艺为UOPParex/IFPAxensEluxyl（无国产技术）。

4.乙苯/二甲苯异构化 ：UOPIsomar/AxensOparis/美孚/中石化石科院技术等

5.甲苯甲醇烷基化方法 GTC技术（目前使用不多）

对于大型炼化装置而言，如果走芳烃路线，通常采用重整+芳烃联合装置制取芳烃，其专利商包括UOP，AXENS，GTC，美孚(EM)等一系列专利商。

UOP的芳烃联合装置由其CCRplatforming（CCR铂重整），Sulfolane（环丁砜抽提），Tatoray（歧化），Parex（吸附分离），Isomar（异构化）组成；

Axens的芳烃联合装置由其Aromizing（重整），Morphylane(抽提),Transplus（歧化）,Oparis（异构化）以及Eluxyl（吸附分离）工艺组成。

国内的连续逆流重整技术 由中石化在2013年10月济南分公司新建重整装置取得突破，并后续用于2013年扩建海南炼化的芳烃装置。此技术作为国产化芳烃技术的重要组成部分在2015年取得国家 科技 进步特等奖。此技术打破了海外连续重整的技术垄断，为后续大规模连续重整装置提供了技术选择。固然，UOPCCRplatforming等海外核心技术的地位尚且无法撼动，但是要看到打破垄断是降低海外公司专利授权费和海外技术对国内资料公开的关键步骤。

国内目前的 技术短板 在于 吸附分离 的移动床尚无成功运用案例，国内现有装置多数采用霍尼韦尔UOP的Parex工艺，因其使用独有的旋转阀，检修周期较长，运行较为稳定。少量采用法国石油公司Axens的Eluxyl工艺，此工艺由于采用140个程序控制阀门（开关阀），由于程序控制阀门频繁操作存在一定的故障概率，因而检修周期相对较短。国内虽然能够生产吸附分离的吸附剂，却在设备制造领域存在瓶颈。

3.1.3PX现在的定价方法

PX的价格指标现阶段主要分为三类：

1、国际收盘价（分为CFR中国、FOB韩国、FOB美国海湾)

2、国内中石化（SPCP）结算/挂牌价格和国内PX现货价

3、亚洲ACP（AsiaContractPrice）谈判价格

其中，亚洲地区最常用的价格指标为ACP价格，业内称为“6+7”的定价模式，即由新日本石油（日本JX）、日本出光日产、埃克森美孚、韩国S-oil、韩国SK、印度信赖（2017年4月加入）这6家PX供应商给出倡导价，三井化学、三菱化学、BP、中美联合（CAPCO)、亚东石化（OPC）、逸盛、盛虹这7家PTA生产商给出还盘价，每个月的最后一个工作日为谈判时间的最后截止日期，只要有两家以上的PX供应商（含两家）与两家以上的PTA生产商（含两家）达成一致意见，则以此价格作为下个月PX的ACP价格。

由于之前中国国内PX供不应求，国内没有PX现货市场，贸易量稀少，PX生产企业通常直接以合约货形式供应给下游PTA工厂企业，国内多数PX工厂合约公式一般为50%日均价+50%ACP定价。

3.1.4亚洲PX检修情况

亚洲PX装置在2019年3月-4月迎来较大规模的检修，停产检修产能在400万吨/年左右，考虑到检修周期通常在1个月到2个月，2019年3-4月份的PX市场将大概率保持供应紧张局面。

3.1.5混二甲苯（MX）与汽油存在替代性

国内重整汽油存在辛烷值较高的特点，RON在100~105左右，是一种优质的汽油调油料。当混二甲苯价格低于汽油价格，存在价格支撑，因为混合芳烃（对苯含量有要求）可以无额外成本掺入汽油之中。国内也存在不少重整汽油装置，其目的是增加调油料的质量。从工艺技术上来看，以芳烃与汽油为目标产物的重整反应差异并不大，仅仅是需要调整催化剂以及操作温度情况，就能够获得优质的重整汽油。将来国内汽油标准的趋势是降低汽油中的不饱和烃的含量，主要就是芳烃和烯烃，从而减少汽油中不饱和烃的不完全燃烧对于环境的污染，

通常混二甲苯的RON在100-105。国内的混二甲苯分两类，第一类是溶剂级，第二类是异构级，溶剂级含有大量的乙苯，而异构级里面三甲苯较多，更利于歧化与烷基转移装置。

目前汽油国标强制标准GB19147-2016对于芳烃以及烯烃的要求如下，其中国六A标准与2019年1月1日施行，而国六B标准将于2023年1月1日施行。

3.2PTA背景介绍

3.2.1PTA现有装置情况

国内的PTA装置的产能在2011年左右基本实现了自给自足，之后产能迅速扩充导致产能过剩。2014年-2015年大量产能停产并成为僵尸产能，开工率一路降低到5成左右。然而近三年开工率逐步提升，目前开工率在80%。PTA装置上游受制于PX产能与进口情况，下游受到聚酯装置涤纶装置的开工影响，供求关系较为复杂。国内现有潜在产能不少已经多年停工，复产需要较长时间进行筹划，资金注入，设备维护与员工培训。对于5年以来一直无法开工的产能多数已经成为僵尸产能。根据CCFEI和Wind数据，自2013年至今五年期间，开工率从未超过90%。根据CCFEI统计，2019年起PTA名义产能为5132万吨，有效产能调整为4517万吨，有效产能占名义产能的88%。

3.2.2PTA主流技术概要

国内PTA装置主要采用的工艺路线有两类，中温氧化法和低温氧化法，原有高温氧化法已经逐渐退出并转化为中温氧化法。

中温氧化法的代表工艺是BP-Amoco工艺，英威达（INVISTA）工艺，三井油化工艺。这些年来，通过对反应温度的降低，使得PX与醋酸溶剂的挥发量大幅度降低，产品为精制PTA。

低温氧化法的代表工艺是伊士曼（Eastman）与鲁奇（Lurgi）工艺，由于此种工艺没有精制单元，产品为中纯度PTA（EPTA）。

全球授权最多的技术是BPAmoco的中温氧化法工艺，然后是英威达中温氧化法工艺。

国内目前新建产能多数采用BP或INVISTAP8两种成熟工艺，根据恒力PTA-4/5P8工艺以及桐昆嘉兴石化1期P7工艺的分析，每吨PTA消耗从0.656降低至0.65吨，醋酸消耗从35kg降低至29kg，新工艺从原料以及能量消耗的优势明显

PTA装置检修及库存

PTA装置在3月末迎来检修小高峰，逸盛宁波4#恒力3#桐昆2#以及华南一厂3#均有两周检修。

PTA流通环节库存数量季节性上升，但是库存数量仍在 历史 较低位置。通常春节聚酯企业复工后PTA会出现去库存情况，因而目前PTA库存压力不大。

3.3聚酯的产业情况

PTA主要的下游种类为对苯二甲酸乙二醇酯PET，对苯二甲酸丙二醇酯PTT，对苯二甲酸丁二醇酯PBT，对苯二甲酸二辛酯DOTP。我们所说的聚酯，往往指的是PET，占据PTA下游95%以上的份额，因而对PET的研究可以反映聚酯产业对PTA需求的情况。

国内目前PET的主要下游为涤纶长丝，涤纶短纤，与聚酯瓶片。

涤纶长丝主要分为POY，FDY，DTY，根据用途主要有民用长丝与工业长丝。

涤纶短纤的下游主要是纯涤纱，涤棉纱与涤粘纱，瓶片的下游主要是饮料酒精产品的瓶包装。

龙头集中度情况在具体的细分领域也并不一致

1.民用长丝领域桐昆集团，新凤鸣，盛虹集团，恒逸石化占据龙头地位，前四名产量占比约38%。生产能力最大的桐昆集团涤纶长丝产能达到550万吨/年,民用长丝的主要下游是纺服行业。

2.工业长丝领域龙头企业有古纤道，尤夫股份，海利得，恒力集团。前四名的产量约占市场总量的64%。并且随着恒力康辉石化的扩产，2019-2020年的CR4会进一步上升。

3.聚酯瓶片下游是饮料酒精饮品包装行业。华润，万凯，恒逸和三房巷是瓶片领域的产能前四名厂家。其中前四名的产能占据市场产能的50%以上。

4.聚酯薄膜下游主要是电子行业，欧亚薄膜,双星新材,恒力股份占据国内龙头地位，其中欧亚薄膜在2015年破产重整。海外厂商杜邦等在高端领域占据龙头地位，每年进口超过30万吨。

5.PBT领域，长春化工，恒力集团国内产能最大。下游以电子电器类为主，兼有 汽车 机械，电光源行业。