乙醇汽油多少钱一升

生物乙醇

生物乙醇是指通过微生物的发酵将各种生物质转化为燃料酒精。它可以单独或与汽油混配制成乙醇汽油作为汽车燃料。

中文名

生物乙醇

性质

用发酵将生物质转化燃料酒精

现状

以粮食作物为原料

地区

主要是美国、巴西等国

快速

导航

发展现状争议商业使用研究进展

作用

汽油掺乙醇有两个作用：一是乙醇辛烷值高达115，可以取代污染环境的含铅添加剂来改善汽油的防爆性能；二是乙醇含氧量高，可以改善燃烧，减少发动机内的碳沉淀和-氧化碳等不完全燃烧污染物排放。同体积的生物乙醇汽油和汽油相比，燃烧热值低30%左右。但因为只掺入10%，热值减少不显著，而且不需要改造发动机就可以使用。

生物乙醇

发展

工业化生产的燃料乙醇绝大多数是以粮食作物为原料的，从长远来看具有规模限制和不可持续性。以木质纤维素为原料的第二代生物燃料乙醇是决定未来大规模替代石油的关键。

美国能源部预计纤维素燃料乙醇可能在2012年左右即可取得重要突破，而欧洲的一些研究机构则认为大约在2015－2020年，此外还有一些研究机构认为则有可能在2025年之后纤维素燃料乙醇才能进入规模生产和市场应用阶段。除了燃料乙醇外，一些企业还选择研发生物质气化生产生物柴油、费托合成柴油和生物质液化生产生物柴油等技术的关键问题，为未来规模应用储备技术，为抢占未来市场打基础。

美国业界普遍认为生产纤维素乙醇的成本在3-4美元/加仑之间，即0.8-1美元/升。在纤维素燃料乙醇实现商业化生产之后，预计其生产成本在0.53美元/升左右，稍低于玉米乙醇价格。如果玉米等粮食作物的价格继续上涨，纤维素乙醇实现量产之后的价格极具竞争力。但生产纤维素乙醇的前期投资较大，根据美国一些研究机构的测算，生产规模相同的条件下，纤维素燃料乙醇需要的投资是玉米燃料乙醇的7-8倍。

中国在纤维素酶生产技术、戊糖发酵菌株构建等方面还没有取得根本性突破，各单位中试研究的每吨纤维素乙醇的原料消耗都在6吨以上，生产成本估算都在5000-6500元/吨乙醇以上，还不适合于工业化生产。理性估算，中国的纤维素乙醇形成规模化生产至少还要3-4年以上研究。河南天冠、安徽丰原等公司的纤维素燃料乙醇的研发和示范走在全国前列。

现状

近两年来，各大能源消费国竞先寻求替代石油的新能源。美国和欧洲不约而同地都选择生物燃料乙醇作为主要的替代运输燃料，并制订了雄心勃勃的开发计划。2007年1月，美国总统布什在《国情咨文》中宣称，美国计划在今后10年中将其国内的汽油消费量减少20%，其中15%通过使用替代燃料实现，计划到2017年燃料乙醇的年使用量达到1325亿升，是年使用量的7倍。2007年3月，欧盟27国出台了新的共同能源政策，计划到2020年实现生物燃料乙醇使用量占车用燃料的10%。[1]

生物乙醇

继2008年增长60%后，欧盟2009年的乙醇生产量又继续增长，增长了31%，欧盟乙醇生产量已从2008年28亿升增长到2009年37亿升。虽然一些国家，包括奥地利和瑞典，其2009年乙醇产能大大增加，法国仍然是最大的生产国。法国乙醇生产量从2008年10.00亿升增长到2009年12.50亿升。德国也不甘落后，该国2009年乙醇生产量增长32%，至7.50亿升，而第三大生产国西班牙生产量为4.65亿升。总计欧盟18个乙醇生产国家中有6个生产量未增长或保持不变。奥地利和瑞典是唯一乙醇生产量增加一倍以上的生产国，奥地利生产量增加了102%，瑞典生产量增加了124%。他们的排名分别位列第四和第五大生物燃料生产国。欧盟的乙醇总消费量也在上升，欧盟2009年消费量约为43亿升。较2008年的35亿升有大幅度增长。德国消费11.43亿升，使其成为最大的乙醇消费国。法国是第二大消费国，消费7.98亿升；其后是瑞典，消费3.77亿升。预计到2020年，所有欧洲汽油的13%都必须来自于可再生原料。欧洲汽油现仅3.5%来自可再生来源生产，预计在今后10年内可再生运输工业将以超过10倍的速度增长。

北海集团（North Sea Group）是比利时、荷兰、卢森堡经济联盟（Benelux）最大的独立燃料供应商，该公司于2010年3月26日组建乙醇子公司，该子公司将致力于乙醇销售和分配。新的企业命名为北海全球乙醇公司（North Sea Global Ethanol (NSGE)），总部在瑞士Zug，在巴西S?o Paulo拥有子公司。NSGE的目标之一在于使完全可持续的供应链与下游终端应用组合成一体化。

北海集团（North Sea Group）原由Van der Sluijs集团与FNR+ Holding公司 (Frisol, 北海石油, Reinplus Vanwoerden)联合而组成，该集团已作出决定，重点将生物柴油与甘蔗生物乙醇业务集合在一起，以满足可持续发展的需求。

北海全球乙醇公司 (NSGE)是一家国际性的乙醇贸易、分销和投资公司，重点专注于全球乙醇市物。不仅处理燃料乙醇业务，而且也开发工业、医药、化妆品和饮用级乙醇。

中国开发生物燃料乙醇的热潮也在近两年骤然升温。2005年，中国生产燃料乙醇125万吨，2006年增长到133万吨。中国燃料乙醇的消费量已占汽油消费量的20%左右，成为继巴西、美国之后第三大生物燃料乙醇生产国和消费国。

乙醇生产补贴

至2010年5月，三项政策左右美国乙醇行业未来。尽管利润率提高，生产商已从破产困境走出，政府也支持发展生物燃料，但美国乙醇行业整体状况在得到改善的同时，其未来发展仍具不确定性。美国乙醇行业2010年做了三件大事：说服国会继续对乙醇生产给予补贴优惠、延续乙醇进口关税以及提高汽油中乙醇掺混比例。

可再生燃料协会（RFA）主席鲍勃?迪内恩在全美乙醇会议上表示，最大的挑战是确保政府将之前45美分/加仑的乙醇税收补贴优惠计划再延长一段时日，否则的话，美国近40%的乙醇生产将受到严重影响。据了解，美国2009年乙醇总产量约为107亿加仑，比前一年增加了16.5%。

研究人员称，政府取消补贴的话将使美国乙醇行业11.2万人失业。虽然相对于美国的劳动力规模来说，这个数字不算大，但如果这件事发生在美国失业率接近10%的当下，其影响当局不能忽视。

美国的生物燃料计划已经根据《可再生燃料标准》（RFS）立法。因此，到底是继续资助本地乙醇生产，还是通过进口乙醇达到RFS要求，立法者需要作出选择。

乙醇装置建设近况

总部在美国弗吉尼亚州的欧塞奇生物能源（Osage Bio Energy，OBE）公司于2010年3月26日宣布开发冬季大麦乙醇作为先进生物燃料，将利用区域性的谷物，主要是冬季大麦，通过将淀粉转化为糖类、然后发酵的传统的途径，来生产乙醇和高价值的联产品，以供应东海岸市场。OBE公司将于2010年7月在弗吉尼亚州Hopewell为Appomattox生物能源公司(ABE)建设第一家工厂，将于2010年底投产，可生产6500万加仑/年乙醇。

美国清洁能源投资公司（Clean Energy Capital，CEC）于2010年11月6日宣布，在美国加利福尼亚州Imperial Valley开发第一套大型商业化规模甘蔗乙醇炼制厂。生产的乙醇将符合加利福尼亚州的低碳燃料标准。该项目将投资5.75亿美元，生产6600万加仑/年乙醇，足以可满足3.5万户家庭的电力需求，并且产生的生物甲醇可为1万户家庭提供热能需求。与甘蔗具有相似特性的甜高梁也将使用。来自炼油厂对乙醇的强劲需求缘于生产的乙醇将可满足美国最苛刻的低碳燃料指令的要求。这项业务将与主要的国际石油公司签约销售乙醇的长期合同，并从当地农场主购买甘蔗。

世界上最大的乙醇生产商美国Poet公司最新的乙醇装置于2011年3月15日投产，这是该公司第27套乙醇装置，装置位于印第安纳州，年产能为9000万加仑，这将使该州总乙醇生产量超过10亿加仑目标。Poet公司于2010年收购了Poet Biorefining公司，现正在完成投资约3000万美元的改造，包括采用Poet公司专利的发酵工艺BPX，该工艺使用酶替代热，可降低能源成本。该装置也拥有水回收系统和新的污染控制设备。

其他一些州也在考虑采用与加利福尼亚州相同的低碳燃料标准，包括康乃提克州、德拉瓦州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、新罕布尔州、新泽西州、纽约州、俄勒冈州、宾夕法尼亚州、罗德岛、佛蒙特州和华盛顿州。亚拉巴马州、佛罗里达州、乔治亚州、夏威夷州、路易斯安那州、密西西比州、南卡罗林那州和得克萨斯州在内的一些州，甘蔗将有增长，将成为建设甘蔗乙醇炼制厂的首选地。

争议

2007年9月，经合组织(OECD)发表了题为《生物燃料：是比疾病还要糟糕的治疗方案吗？》的长篇报告，认为发展生物燃料得不偿失，呼吁美国和欧洲国家取消对当前生物液体燃料的补贴政策。在同期召开的OECD“可持续发展圆桌会议”上，针对燃料乙醇的能源投入产出比、经济性、社会和环境影响问题，支持和反对生物燃料的两派展开了激烈辩论。

美国和欧盟似乎还并未对质疑的声音做出反应，而中国已率先开始限制和调控生物燃料乙醇产业。07年底，国家发改委紧急下发《关于加强生物燃料乙醇项目建设管理，促进产业健康发展的通知》，暂停核准和备案玉米加工燃料乙醇项目，并对在建和拟建项目进行全面清理。08年6月，发改委全面叫停粮食乙醇的开发，要求今后生物燃料的发展必须满足不占用耕地、不消耗粮食和不破坏生态环境为前提。

商业使用

全球使用生物乙醇做成ETBE（Ethyl Tertiary Butyl Ether）替代MTBE，通常以5~15%的混合量在不需要修改/替换现有汽车引擎的状况下加入；有些时候ETBE也以替代铅的方式加入汽油中，以提高辛烷值而得到较洁净的汽油；也可以完全替代汽油使用为输送燃料。

使用乙醇的汽车

世界上使用乙醇汽油的国家主要是美国、巴西等国。在美国使用的是E85乙醇汽油，即85%的乙醇和15%的汽油混合作为燃料，而美国是用甘蔗和玉米来生产乙醇的，这种E85汽油的价格与性能与常规汽油相似。早在2003年7月中旬美国威斯康星州、美国乙醇汽车联合会与通用汽车公司就在美国6个州推行E85的使用，将其作为汽油的代用燃料。美国仅有大约140家加油站提供E85，其中大多数在中西部。有300万辆车是既可以用汽油也可以用E85，而且通用汽车公司还在大量生产这种使用两类燃料的汽车。美国每年要消耗30亿加仑的乙醇添加到汽油中。如今E85已占乙醇燃料的85%，也正在受到公众的喜爱。然而，这似乎还不够。为了节能和环保，2005年6月28日美国参议院还通过了一项能源法案，要求到2012年，每年石油供应商应当添加80亿加仑的乙醇到汽油中。

研究进展

日本成功开发出一项新技术，可低成本、高产量地利用稻草生产生物乙醇。[2]

在通常情况下，稻草中的淀粉很难溶解于水，所以，现有技术主要是利用稻草中的纤维素来生产乙醇，淀粉没有得到有效利用。技术人员在稻草原料中增添了一种特殊的碱溶液，并确认淀粉在碱溶液中能充分溶解。然后，再将溶解后的淀粉采用与纤维素不同的生产工艺，使淀粉转化成糖。[2]

日本实验生产设备已经能够用1吨干稻草生产出315升乙醇，与利用原有技术与设备生产相比，产量增加了24%以上，成本也已下降到每升70.7日元（约合0.7美元）。[2]

生物乙醇已成为美国、巴西等国重要的清洁燃料，但生物乙醇基本上用玉米等粮食作物生产，常常会与粮食安全产生矛盾，不具有可持续性。[2]

根据阿得雷德大学的研究，墨西哥沙漠植物龙舌兰有望成为生物燃料和其他生化产品的来源。澳大利亚研究理事会植物细胞壁卓越中心的研究者们发现，每公顷龙舌兰植物每年可以生产多达1.5万升的生物燃料，而且它还可生长在低降雨条件下的贫瘠土地。

研究者们正在寻找乙醇生产的最佳栽培方法，例如利用种植密度和机械化来最大限度地提高产量并优化发酵。龙舌兰植物生产大量的糖，很容易发酵成生物乙醇。研究者们对乙醇产量进行了建模，每公顷植物预测每年可生产4000~15000升乙醇

中国：国家发展改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨均提高90元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别提高0.07元和0.08元，调价执行时间为9月16日24时。

成品油按照《成品油办法》（商务部令2006年第23号）第四条称成品油是指汽油、煤油、柴油及其他符合国家产品质量标准、具有相同用途的乙醇汽油和生物柴油等替代燃料。

成品油是经过原油的生产加工而成，可分为石油燃料、石油溶剂与化工原料、润滑剂、石蜡、石油沥青、石油焦6类。 其中，石油燃料产量最大，约占总产量的90%；各种润滑剂品种最多，产量约占5%。各国都制定了产品标准，以适应生产和使用的需要。

从2013年2月25日零时起.25元。自2013年3月27日零时起，汽、柴油零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0．23元和0．26元，这是国内成品油价格2013年以来首次下调。2013年11月1日零时起汽、柴油价格每吨均降低75元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升均降低0.06元，这一降幅创年内新低，也是十年新低。

(1) 2004年美国的乙醇产量约为33亿加仑, 2005年美国乙醇产量为39亿加仑,2006年美国乙醇产量为48.6亿加仑, 2007年美国乙醇总产量为64.85亿加仑: 2004年美国玉米产量2.95亿吨, 2005年美国玉米产量2.82亿吨, 2006年美国玉米产量为2.72亿吨2007年美国玉米产量为3.163亿吨: 2005年玉米价格2美元/蒲式耳,2006年玉米价格2.75美元/蒲式耳,2007年玉米价格3.04美元/蒲式耳.由此可得知美国的乙醇产量在逐年上升,玉米产量虽在中间有所降低,但总体的趋势仍是处于上升状态.至于玉米的价格则是逐年攀升.

(2)美国玉米产量随着乙醇产量的上升而一起上升,玉米的价格也在随着玉米产量的增加而上升.

(3)世界粮食市场将会出现玉米价格大幅度上升的情况,随之变化的还有玉米的产量,因为根据(1)(2)两问可得出乙醇产量的上升必将会牵连到玉米价格与玉米产量的上升.

1）T'（Q）=R'（Q）-C'（Q） 显然取得最值时，一定有T'（Q）=0 ，而R（Q1）的导数值是150，C（Q1）的导数值是80，则

T（Q1）=R（Q1）-C（Q1）>0 ，所以利润T（Q1）没有达到最大值

（2）取得最值时，一定有T'（Q）=0

T'（Q1）=R'（Q）-C'（Q）=0

则 R'（Q）=C'（Q）为极值条件。最大值还要求此时T的2阶导数小于0，即R的2阶导数小于C的2阶导数

综上所述，R'（Q）=C'（Q）且R''(Q) <C''(Q)

2007年美国乙醇产量创下了历史最高纪录，因为12月份的产量再创单月历史最高水平。

但是乙醇库存减少，原因是需求异常强劲，继续超过产量水平，乙醇进口量创下了自2006年1月份以来的最低水平。

据美国能源信息局发布的最新数据显示，2007年美国乙醇总产量为64.85亿加仑，日均产量约为42.3万桶，比2006年的日均产量增长33%，即10.6万桶。2006年美国乙醇产量为48.6亿加仑，日均产量为31.7万桶。

2007年12月份美国乙醇产量比11月份的创纪录水平增长了80.5万桶，即6%，创下了新的历史纪录1516.1万桶。12月份的产量相当于48.9万桶/天，比上年同期增长了37%。

这份数据还显示，2007年美国乙醇需求总量为68.4亿加仑，而每天的乙醇需求量约为44.6万桶。12月份的日均需求量比11月份增长了2.1万桶，达到了51.8万桶。

12月份美国的乙醇进口量甚微，为617万加仑，即14.7万桶，创下了自2006年1月份以来的最低水平，也比11月份减少了61%。

12月份美国乙醇需求继续高于产量水平。

2007年美国乙醇进口总量为4.35179亿加仑，平均每天为36,265桶。

2008/09年度美国玉米产量数据略微下调

美国玉米产量预计为120亿蒲式耳，比上月下调了1300万蒲式耳，比上年减少8%。根据截止到11月1日的作物状况，玉米单产预计为每英亩153.8蒲式耳，下调了0.1蒲式耳，但比上年增长2.7蒲式耳。如果属实，这将是历史次高水平，仅低于2004年的水平。玉米产量将是历史次高水平，仅低于上年。期初库存和进口数据维持不变，这导致供应总量数据稳定在137亿蒲式耳，低于上年的144亿蒲式耳。11月1日的玉米客观单产数据显示，十个客观单产州的亩穗数达到了创纪录的水平。这十个州分别是伊利诺斯州、印地安纳州、衣阿华州、堪萨斯州、明尼苏达州、密苏里州、内布拉斯加州、俄亥俄州、南达科他州和威斯康星州。除堪萨斯州、内布拉斯加州和威斯康星，除堪萨斯州和内布拉斯加州外，其它所有州的穗粒数均达到了历史最高。2008/09年度玉米用量数据下调，因为出口数据下调了5000万蒲式耳，为19亿蒲式耳。玉米其它用量数据维持不变。出口数据下调，导致期末库存数据上调了3600万蒲式耳，为11.24亿蒲式耳。期末库存数据上调，海外供应提高，现货和期货价格持续下跌，这导致2008/09年度玉米价格前景暗淡。2008/09年度玉米平均价格预计为每蒲式耳4.00-4.80美元，相比之下，上年度曾达到创纪录的4.20美元。

2008年美国玉米价格将保持强劲

据美国国有玉米种植户协会执行总裁Rick Tolman在美国农业部举行的前景论坛上称，今年美国农户将种植足够的玉米，满足食品和饲料加工以及乙醇行业的需求。Tolman认同美国农业部最新发布的玉米播种面积数据，不过他说，玉米单产强劲足以满足需求。美国农业部目前预计今年玉米播种面积为9000万英亩，低于2007年的9360万英亩。与此同时，美国乙醇行业的玉米需求预计大幅增长。Tolman表示，今年美国玉米产量能达到128亿蒲式耳，这要高于美国农业部在2月12日基线报告中预计的125亿蒲式耳，但是低于上年的130亿蒲式耳。今年玉米需求强劲，这可能使得养殖行业及食品加工行业的生产成本小幅提高。不过玉米供应应该充足。美国农业部首席经济学家Joe Glauber周四早间曾表示，养殖行业面临着饲料成本上涨的挑战。2007年净收益下降，养殖户可能面临更大的压力。Tolman说，2009年玉米产量可能会恢复性增长，届时农户将会提高玉米种植面积。今年许多农户将会提高小麦和大豆种植面积，因为国际进口需求强劲，不过这一趋势不会持续太久。

玉米深加工上市公司：“汽车与人争吃玉米”，国家近几年内连续发布关于燃料乙醇项目调整或限制盲目扩张的有关规定和要求。美国燃料乙醇生产主要依靠玉米，通过转基因技术和扩大种植面积，美国玉米产量近年增长迅速，目前有30%的玉米是用于燃料乙醇的生产。

1. 万向德农（600371.sh），

2. 华冠科技（600371.sh），在国内率先拥有了玉米深加工多项最新技术的所有权或使用权。

赖氨酸上市公司：

1. 荣华实业（600311.sh），赖氨酸（豆粕的替代品）新增产能最大的企业之一。

乙醇汽油上市公司：如果没有补贴，每生产1吨燃料乙醇，企业将亏损1400元左右。

1. 丰原生化（000930.sz），公司已经形成乙醇汽油产业化的龙头企业，是安徽省唯一一家燃料乙醇供应单位。

2. 北海国发（600538.sh），公司全资控股子公司广西国发生物质能源有限公司已具备燃料乙醇生产能力。

甲醇汽油上市公司：与乙醇汽油相比，甲醇汽油并不逊色，且成本更有优势；生产1吨车用乙醇燃料约需3.5吨粮食和2.5吨煤，成本比成品油高得多，相当于车用甲醇燃料价格的两倍多。乙醇市场售价4000多元/吨，而甲醇一般不超过2000元/吨，乙醇比甲醇贵一倍多。

1. 北大荒（600598.sh），公司具有年产10万吨甲醇项目。

糖料燃油精上市公司：

1. 广东甘化（000576.sz），利用甘蔗、玉米等可再生性糖料资源生产燃油精，成为汽油代替品。

2. 华资实业（600191.sz），利用可再生性糖料资源生产燃油精，成为纯车用汽油代替品。

木薯乙醇上市公司：木薯是替代玉米的最佳选择，原料优势（生物特性好、种植面积广阔、单产增长潜力大）；酒精生产率高于其它作物；木薯乙醇生产的成本较低。只要国际油价保持在60美元/桶以上，木薯燃料乙醇就能有较大盈利空间。

1. 海南椰岛（600238.sh），公司拥有20万吨木薯乙醇项目。

生物质能设备上市公司：

1. 华光股份（600475.sh），国内垃圾焚烧炉制造龙头企业，在200t/d以上级别垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。公司未来将加大对垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉的技术开发力度。

若满意，请采纳。

前言

大多数WASDE（world agricultural supply and demand estimate）等月度报告在公布后就成为废纸，因为市场足够聪明和有效。去讨论单分报告是利多还是利空没有多大意义，真正能扭转趋势的月度供需报告一年就1-2份，11月报告大概率不在其中，但不妨碍我们去梳理报告调整的隐藏逻辑，并揪出影响力最大的因子。

11月份的USDA报告要点:

蛋白市场，2020-21年度美豆压榨并没有修正的情况下，旧季美豆粕产量和进口量作出调整。

谷物市场，美玉米需求调增受到乙醇高利润的驱动，延缓累库压力。

棉花市场，印度旧季需求强劲，调降旧季期末库存。

未来市场演进的重点观察：

1.全球乙醇市场或持续驱动生物质原料的需求上升，过去一个月美国燃料乙醇产量已经创下过去5年的同期新高，这是全球主流能源供应问题发酵的结果。而未来巴西甘蔗即将收窄，玉米或成为将享受燃料乙醇价格上涨利好的唯一作物。

2.可再生掺混编码价格中枢不断抬升，美国已经计划新增38家大豆压榨厂，新建2.5亿蒲式耳（约合680万吨）的压榨产能以应对未来生物柴油的消费激增，从目前的结果上看，USDA尚未修正110亿磅的美豆油消费（去年预估为88.5亿磅），这是未来植物油定价的重要驱动，但另一方面，全球植物油增产的预期也持续与此制衡，我们仍持油粕比强势运行的谨慎观点。

3.由燃料需求激增引致的需求侧变动，过去体现为油粕比的强势上行，目前切换为豆粕对玉米类谷物的相对价值持续下行。

4.棉花市场享受着全球通胀的利好，按USDA数据，上一次美棉突破100美分是2010-11年度，彼时全球棉花库销比为37％，中国棉花库销比为23％；今年全球棉花库销比为40％，中国棉花库销比为91％。2011年美棉市场见顶于3月26日当周与美国TIPS国债隐含通胀率的见顶仅相差1个月，且在此后3个月内，美棉跌幅过半。因此，判断棉花市场的拐点非常依赖于美国通胀率的见顶预测。此外，关注国储棉政策端的动向。

大豆：市场反应有限，但支撑依然存在

今年的USDA报告意外频出，事实上月度供需报告出现意外这件事本身已经难以让人感到意外。

月度报告调整的第一项是单产，在今年美豆种植提前和降水基本丰沛的背景下，报告前市场平均预期单产将上调至51.9蒲，预期范围为51.5~52.5蒲。USDA报告给出的51.2蒲显然与市场形成了相反的趋势，虽然作为第三方难以确定本次调整后的单产是否又要像8月报告一样触底反弹，但即便反弹发生，按照规律也将产生在1月报告中，届时市场已经对美豆产量反应达到最低。

来源：USDA，中信建投期货整理

月度报告对于平衡表的第二个重要调整是本年度出口。在9月美湾港口堵塞及后续南美出口抢占的情况下，出口需求的下调并不意外，意外之处在于调整幅度。截至10月28日，美豆累计出口4亿蒲，去年同期出口6.09亿蒲，即九十两月出口已经较去年同期减少了2.09亿蒲，而11月报告中全年的出口才较去年减少2.15亿蒲。在今年南美丰产也旧季库存较高的情况下，美豆保持后续月份同比出口不减少显然不现实，因此0.4亿蒲的微调无疑是刻舟求剑，继续下调1-2亿蒲也并未不现实。

来源：USDA，中信建投期货整理

报告出台后，市场对其反应亦不激烈——报告出台后美豆仅上涨20美分，豆粕更是仅高开40点便出现回落，这正是因为市场焦点已经从供给转向需求，因此盘面对于USDA供应端的调整反应平平。但不及预期的调整已然发生，在库存增长有限的情况下，报告对后续美豆价格将构成一定支撑作用，美豆大江东去的步伐将迎来进一步后延。

油脂：靴子落地，情绪回暖

USDA超预期下调新季美豆单产至51.2蒲/英亩，虽然出口也调降了0.4亿蒲，但21/22年度美豆结转库存仅增至3.4亿蒲，不及市场平均预期的3.62亿蒲。USDA利空不及预期的报告，叠加玉米、小麦等谷物市场的外溢作用，引发短期美豆的修复性反弹，但可能进一步累库的预期下难改中长期颓势。

MPOB报告显示，马棕10月产量172 万吨，环比增1.30％；出口142万吨，环比降12.03％；月末库存183万吨，环比增4.42％。数据基本符合根据 MPOA 产量预估调整后的预期，报告整体呈中性。

USDA及MPOB月报未带来超出预期的冲击，市场情绪随靴子落地出现回暖，市场将关注点转向马棕11月阶段性产量及出口表现。船运调查机构预计马棕11月1-10日出口较上月同期增8.03％-8.71％，整体保持较好态势，令市场情绪进一步好转，空头回补及原油大涨共同提振昨日油脂盘面强势反弹。

然而，美国通胀数据提振升息预期，美元指数上升至2020年7月以来高位，令大宗商品宏观风险增加。偏紧供应与宏观风险交错，或令植物油单边走势纠结反复。短期继续观察油脂盘面反弹持续性，观望为主。

玉米：供需双增下的紧平衡，下游需求成关键

来源：USDA，中信建投期货整理

11月美国玉米平衡表公布，其中美国玉米平衡表单产较上月稍微调增0.1蒲/英亩，至177蒲/英亩，符合市场预期。这个数量也与此前8月市场机构对于美国主产州的田野调查结果相一致。从这几个月的调整来看，USDA也逐渐将本年度丰产的事实释放，盘面也已经消化了这种丰产预期。

不过平衡表缺相对于上月偏紧，这种紧张主要是由于本国消费的拉动。由于近来油价逐渐上升，我们看到燃料乙醇的加工量逐步上行，于此同时也能看到本年度一直处于低位的乙醇库存出现累库情况。这也使得对玉米的需求从10月的52亿蒲，增加至52.5亿蒲。

本次整体出口需求并未进一步调整，这也给了各进口国一个思考和选择：在当前小麦价格上行的情况下，玉米价格也被同步提振，而随着后期小麦平衡表进一步收紧（详见CFC农产品研究文章：谷物多米诺：从小麦开始），玉米的进口价格是否已经来到了一个底部，而内需的增加将进一步减少趋于紧张的期末库存。

棉花：旧季需求调增，消费预估放大

USDA的11月报告：针对过去19/20年度和20/21年度，分别上调全球消费量4.4万吨和20.8万吨，导致20/21年度期末库存较上月下调22.1万吨在20/21年度期末库存下调的基础上，针对本年度21/22年度，上调全球产量32.9万吨至2651.7万吨，其中巴西上调了15.2万吨，澳大利亚上调13.1万吨，美国上调了4.2万吨，巴基斯坦上调了4.4万吨。上调全球消费15.2万吨至2702万吨，21/22年度全球期末库存下调4.4万吨至1892.7万吨。

此前我们研究过全球棉花消费发展趋势，明确指出2700万吨可能是年度消费天花板，原因如下：在剔除存在宏观因素扰动年份，以及21世纪初中国服装消费增速爆发的年份之后，按USDA口径，平均每年消费量在2529.22万吨，平均每年同比增速在1.83％。结合对欧盟、中国和美国服装市场追踪，疫情后服装消费增速正在见顶。对照11月报告对20/21年度预估2632万吨消费量，按1.83％速度增长仅达到2680万吨，在全球范围内没有新增庞大的消费市场的背景下，USDA对全球本年度年度消费量存在高估可能。

当前内外棉花市场产业内部驱动接近结束，核心矛盾在于国储棉政策端的动向：抛储数量和质量的节奏以及补库强需求后对外棉的采购。随着中储棉宣布将扩大轮出量，其中包含新疆棉、进口棉等中高质量棉花，但中高质量棉花投放数量能否到位值得关注。未来市场存在两种情况：1、中高质量棉花大量投放。满足了市场需求，轧花厂若挺价松动，新花价格可能出现明显回落，但未来中高质量棉花储备库存下降，又不得不收储外棉以维护库存，外盘在采购支撑下，可能带动内盘上涨。2、近两日投放中，中高质量棉花量少，受到纺企明显追捧，价格逼近新棉市场价。若未来在中高质量棉花数量无法满足现货市场需求的情况下，期现存在修复基差的动力

巴西汽油价格连续四周下跌，柴油、乙醇价格回落，出现这样的局面，多数是由于供过于求引起的。

据相关媒体报道，此次原油价格下跌是因为市场上面原油供应量比较大，在这种供过于求的情况下也就会导致油价的下跌。当油价产生下跌时，那么像柴油和乙醇的价格也会产生相应回落，出现该状况也就是人们所说的连锁反应。如果从需求层面上来说，它们之间并没有太大的变动，那么价格的下降幅度较大，其实也是在情理当中的。除此之外，全球经济复苏情况也是非常不错的，在这种状态下，也会导致回落。

油价的下跌会带来哪些影响？

1、如果从普通民众的角度来分析，油价的下跌对于他们来说肯定是一件很好的事情。根据相关数据表明，中国目前企业当中所消耗的能源是巨大的，如果油价产生波动，和民众的生活也是息息相关的。因为油价的下跌也就意味着燃油费支出减少，间接带来的问题是生活成本的减少。

2、中国目前原油进口量占总需求量的7成左右，所以从该数据来看，对于国外依存度较高。如果油价不断上涨，不仅会导致民不聊生，其实也会造成外汇的大量流失，从而使国际贸易收支产生严重失衡。

3、如果对于能源消耗型的企业来说，有价的下跌对他们来说也是一件极好的事情，因为油价下跌也就意味着成本有所降低，从而大大提高公司的该利润。

内容总结。

对于巴西汽油价格连续4周处于下跌状态，其实对于民众来说确实是一件非常好的事情。因为这种情况不仅连带着柴油和乙醇价格的下跌，同时也代表着生活质量的提高以及生活成本的降低。