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“碳中和+ 新能源 ”依然为最强主赛道，化工行业全面价值重估在路上

“双碳”战略将在相当长时期内成为我国经济发展、能源转型、资源保护等方面的底层逻辑，而碳中和的实现路径是多方面的。

在供给端，作为典型高耗能行业之一的化工行业必将深度参与其中，化工行业已迎来新一轮的总量控制版供给侧改革。在需求端和能源端，偏中上游的化工行业为 新能源 行业的发展提供必需的资源和原料，而这些资源和原料往往是战略性资源或“双高”的产物。

“ 新世界 ”与“旧世界”并非泾渭分明的切割，而是相伴相生的发展。在国家“双碳”战略大方向的指引下，出于资源保护和能耗管控的要求，部分化工材料供给将被约束，同时 新能源 行业的高速发展又将显著拉动其需求，相关化工行业迎来 历史 性的黄金发展期。另外，化工行业传统领域极具实力的龙头白马，在供给约束下将依托自身资本和 资源优势 ，全面进入空间足够大、前景足够好的新能源赛道。

在“碳中和”大战略和 新能源 加持下，化工行业将迎来全面的价值重估。未来化工行业的行情将紧紧围绕“碳中和”、“新能源”和“重估”三个关键词展开。

纯碱、氟、磷、硅等上游化工原料将继续受益于“碳中和+ 新能源 ”

因“碳中和”以及资源安全问题受限的，同时又显著受益于 新能源 需求拉动的纯碱、氟、磷、硅等上游化工原料将迎来 历史 性的变革。

纯碱：光伏玻璃投产逐步兑现，纯碱华丽转身为“光伏碱”。在纯碱行业供给呈收缩趋势的情况下，光伏玻璃需求却将高确定性的持续增长，这也将使2022年纯碱行业或存在一定的供给缺口。

氟：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口。萤石作为稀缺的战略性矿产资源正被逐渐加大保护力度，同时随着 新能源 的高速发展，将改变萤石行业过去一贯的发展逻辑，新能源、新材料未来将取代制冷剂成为萤石最主要的下游应用。

磷： 新能源 的快速发展将重塑行业发展逻辑。磷矿石作为国家战略资源以及下游“双高”特点，扩产严重受限。而磷酸铁锂当前作为锂电正极最主流的产品对磷资源的需求不断上升，行业有望持续高景气。

硅：双碳背景下工业硅行业集中度有望提升，光伏景气有望拉动工业硅刚性需求增长。工业硅需求将随着 光伏产业 蓬勃发展以及有机硅渗透率提升而快速增长，在需求增量可观情况下，预计未来工业硅行业开工率或将提升，供给偏紧态势有望边际改善，行业或将保持较长期景气。

新能源 变革带来的化工材料行业大机会

碳中和背景下， 新能源 市场需求有望实现快速增长，带动上游材料需求同步增加。而今年以来，化工龙头加速布局新能源材料领域，有望凭借资源、规模效应、产业链一体化能力获取较高竞争优势。

磷酸铁锂

磷酸铁锂需求爆发是传统磷化工企业转型升级的重要机遇。

今年以来随着新能源 汽车 以及储能市场的需求爆发，磷酸铁锂需求量快速增长，未来5~10年可能呈现10~20倍的增长，从而带动磷酸铁锂上游磷酸铁及净化磷酸需求增长。目前磷酸铁锂龙头公司未来几年都规划了较大的扩产计划，但在原材料方面都依赖外采，因此有迫切寻找上游磷资源配套的诉求。

锂电池电解液溶剂

电解液是锂电池的“血液”。电解液作用为在正负极之间输送和传导锂离子，被称为锂电池的“血液”。电解液由溶剂、溶质（锂盐）、添加剂三种成分组成，添加量分别为80%、12%、5%。

用作电解液溶剂的主要是碳酸酯类有机溶剂，包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸丙烯酯（PC）、碳酸乙烯酯（EC）、碳酸甲乙酯（EMC）等。

电解液添加剂VC、FEC

VC和FEC是目前用量最大的电解液添加剂。

电解液添加剂是生产锂电池不可或缺的重要原材料，在锂电池中质量分数占比约5%。其中，碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯由于具备优化SEI膜的成膜、降低低温内阻、提升电池低温性能等多种功能，目前仍是电解液中用量最大的常规添加剂。

除此以外，常用的电解液添加剂还包括丙烷磺酸内酯、硫酸乙烯酯、二氟磷酸锂等。

根据百川盈孚数据，2020年我国电解液总需求量约27.9万吨，其中动力电解液16.47万吨，数码电解液9.49万吨，储能电解液1.94万吨。未来，在新能源 汽车 和储能拉动下，VC、FEC需求将高速增长。

PVDF

聚偏二氟乙烯（PVDF）性能优异，主要应用于高附加值领域。

PVDF的传统下游为涂料，以重防腐工业涂料（化工、船舶、海工）、高端建筑涂料（地标性建筑、机场）为主。根据百川盈孚数据，2020年我国PVDF需求为7万吨，其中1.39万吨用于锂电池、0.57万吨用于光伏，下游需求受 新能源 崛起拉动高增长。

近年来，PVDF下游需求结构由传统防腐涂料向 新能源 行业转型。2020年新能源需求占PVDF总需求约28%，预计2025年需求占比将提升至63%。

EVA

近些年由于应用于光伏胶膜、发泡、电缆料EVA树脂需求的持续提升，我国EVA树脂表观消费量持续增长，到2020年我国EVA树脂消费量上升至186.4万吨，同比增长5.25%。

光伏胶膜是EVA的最大下游应用领域，需求占比约35%左右，国内2020年EVA光伏料需求量约60-70万吨，但国内生产厂家不多，进口依存度仍在70%以上，供需紧平衡状态下EVA价格自去年下半年开始大幅上涨。

由于EVA行业扩产周期长，尤其做到光伏料需要较长爬坡期，未来2年预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气。

化工龙头白马依托资金、成本、 资源优势 全面进入 新能源 材料领域

新能源 行业广阔的市场空间对实力雄厚的化工龙头具有天然吸引力，化工龙头白马全面进入新能源材料领域不是未来时，而是现在进行时。化工龙头借助自有原材料优势、成本优势、资金优势，将不断向下游拓展，积极布局新能源材料业务，而国家政策支持也将大大提升企业与 社会 资本持续投资新能源产业的信心，助推我国新能源行业快速发展，利好化工龙头迎来价值的全面重估。

万华化学

万华化学 以MDI、TDI为核心，重点提升聚醚、改性MDI两个支撑平台能力。作为全球聚氨酯领域的龙头企业，万华MDI业务占据中国50-60%和全球超过25%的市场份额。

公司依托石化及产业链一体化平台，不断拓展精细化工及新材料业务，未来柠檬醛及衍生物一体化项目、合成香料、水性涂料、ADI、尼龙12、锂电三元材料、磷酸铁及磷酸铁锂、生物降解聚酯项目、大规模集成电路平坦化关键材料、POE高端聚烯烃等项目将持续为其成长性提供保障。

湖北宜化

10月12日， 湖北宜化 集团与 宁德时代 控股子公司广东邦普循环 科技 有限公司、宁波邦普时代 新能源 有限公司签署合作协议。根据协议，总投资约320亿元的邦普一体化电池材料产业园项目落户宜昌，该项目以新能源 汽车 动力电池正极材料为核心，覆盖电池全生命周期，整合“磷矿—原料—前驱体—正极材料—电池回收”等多环节业务。

根据 湖北宜化 的公告，磷酸铁锂行业有望在未来数年持续享受新能源 汽车 等下游需求拉动的高景气度。精制磷酸、磷酸铁作为磷酸铁锂的原料，预计未来市场前景广阔。公司与宁波邦普合作建设一体化电池材料项目，有利于公司抓住 新能源 市场发展机遇，优化和升级磷化工产业链布局，发挥煤化工、磷化工、 氯碱化工 协同效应，提高公司市场竞争力及持续盈利的能力。

卫星化学

卫星化学乙烷裂解制乙烯项目在成本、环保及能耗方面具备显著优势，同时副产物氢气未来还可用于氢能项目，符合氢能战略，碳中和背景下发展潜力大。

此外，公司加速推进 连云港 基地乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设，同时围绕 新能源 电池及光伏等下游快速发展的行业，计划于2022年底到23年建成15万吨锂电电解液溶剂及添加剂项目（包括DMC、EC、DEC、EMC和PC5种溶剂和FEC、VC两种添加剂），同时利用副产氢气推进氢能业务，进一步扩大双氧水在半导体、光伏等行业影响力，加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE技术开发项目的中试。

$荣盛石化(SZ002493)$

荣盛石化 依托炼化平台，不断延伸产业链，积极布局下游新材料。其控股子公司浙石化一期20万吨/年工业级DMC去年投产，浙石化二期规划的30万吨EVA装置有望年内投产，高附加值新材料产品产能释放将进一步提升公司盈利能力。

华鲁恒升

目前， 华鲁恒升 拥有5万吨/年DMC产能，依托乙二醇装置建设的30万吨/年DMC生产装置，已于10月3日一次性开车成功，品质直接达到优等品标准。

公司此次规划建设的高端溶剂项目，不仅进一步扩大DMC产能，同时也将溶剂品种拓展至碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯，形成较为完善的溶剂产品矩阵。

随着锂电池消费量的快速提升，作为锂电池电解液溶剂的碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯等溶剂需求量大增。

相信未来随着高端溶剂项目的投产以及进一步开发出电池级溶剂产品， 华鲁恒升 将有望充分享受 新能源 行业快速发展带来的红利。

$奥克股份(SZ300082)$

奥克股份 是我国环氧乙烷衍生物（EOD）龙头企业，上游一体化优势显著，目前正由传统建材领域向高附加值电解液材料领域延伸。

公司拥有2万吨电解液溶剂EC/DMC产能，同时通过参股电解液添加剂龙头苏州华一，进一步布局高壁垒、高附加值VC、FEC材料。公司与中科院合作研发环氧乙烷（EO）酯交换法生产DMC，原材料成本相比环氧丙烷（PO）工艺大幅下降，成本优势显著。2021年5月，苏州华一拟投资10亿元建设11.65万吨 新能源 锂电池电解质及添加剂项目，项目计划落地多种高壁垒添加剂品类，产品布局走在行业前列。

$联创股份(SZ300343)$

联创股份 传统业务为互联网数字类产品，该版块业务于2020年剥离，目前公司主营含氟制冷剂、聚氨酯新材料业务。

公司通过 中国石油 和化学工业联合会组织的 科技 成果鉴定，具有自主知识产权，采用开发的新型环保制冷剂四氟丙烯成套工艺技术。公司拥有R142b产能2万吨/年，具有国内上市公司中最大的R142b外售配额1.265万吨。公司8月已投产投产PVDF产能3000吨/年，2022年投产项目包括：5000吨/年PVDF项目；6000吨/年技改PVDF项目。

东岳集团

作为全国最大的R142b、锂电级PVDF供应商， 东岳集团 主要从事新型环保冷媒、含氟高分子材料、有机硅材料、氯碱离子膜和氢燃料质子交换膜等的研发和生产。

公司具备产业链纵向一体化布局，业务覆盖氟、硅、膜、氢四大产业，通过外购萤石生产氢氟酸，并向下游延伸至含氟高分子材料。截至2021年中报，公司拥有PVDF产能1万吨、R142b产能3.3万吨。同时公司具备锂电级PVDF生产能力，公司PVDF新增产能1万吨预计今年下半年开工建设。#A股# #股市点评# #股票#

传统石脑油也设有乙烷进料裂解炉；

国内暂无已建成纯乙烷进料裂解炉制乙烯装置；

新浦烯烃、华泰盛富、万华均采用乙烷丙烷共裂解技术；

南山集团、聚能重工、阳煤集团建设进度不详，具体乙烷进口正式商务合同未签署；

卫星石化乙烷建设两套纯乙烷裂解装置，乙烷合同已经落实，国内第一个乙烷进口正式合同，预计进度走在同类装置前列。

当前，已公布乙烷制乙烯项目规划的企业共有7家，分别是：

1. 由全球500强企业新疆广汇实业投资（集团）有限公司、国内500强的聚脂纤维龙头企业浙江桐昆控股集团有限公司与某大型央企合作在大连长兴岛（西中岛）石化产业基地区投资建设的大连西中岛200万吨/年乙烯项目和配套乙烷码头、仓储罐区项目，总投资约300亿元。项目利用260万吨/年乙烷裂解制乙烯，向下发展高密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯合计140万吨/年、乙二醇110万吨/年，预计2021年2月建成投产。

2. 聚能重工在锦州市规划的200万吨/年乙烷制乙烯项目，这一项目预计总投资为人民币261亿元，建设周期预计为36个月。

3. 天津渤化化工发展有限公司提出，以100万吨/年乙烷制乙烯项目为龙头，配套建设35万吨/年高密度聚乙烯装置和45万吨/年线性低密度聚乙烯装置。

4. 阳煤集团青岛恒源化工有限公司在青岛董家口规划了200万吨/年乙烷综合利用项目。

5. 南山集团有限公司龙口高端化工新材料产业集中区内规划的是外购进口的乙烷为原料生产乙烯、乙二醇、聚乙烯等产品。主要装置包括：200万吨/年乙烯装置、125万吨/年乙二醇装置、40万吨/年乙烯-醋酸乙烯聚合物/低密度聚乙烯树脂装置、35万吨/年线性低密度聚乙烯树脂装置、35万吨/年高密度聚乙烯树脂装置、30万吨/年高密度聚乙烯树脂/线性低密度聚乙烯树脂装置。

6. 卫星石化在连云港徐圩新区规划了250万吨/年乙烷裂解制乙烯装置，150万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置、PE、EO/EG、醋酸乙烯、环氧丙烷、丙烯腈、聚丙烯、丙烯酸及酯等下游配套装置。

7. 广西投资集团有限公司100万吨/年乙烷制乙烯项目则规划在了广西省钦州市三墩循环经济示范岛。以上项目规划的乙烯总产能为1150万吨/年，所需要的乙烷产能大约为1500万吨/年。业内人士指出，除了已公布的规划项目，还有一些意向企业并未走进大众的视野。

2019年8月8日东方盛虹公告，公司董事会会议审议通过了《关于优化调整盛虹炼化一体化项目部分建设内容的议案》，对项目部分装置进行局部调整。

优化调整后，

项目1600万吨/年原油加工、280万吨/年PX、110万吨/年乙烯的主体产业规模不变；

柴蜡油加氢裂化等10套工艺装置规模调整；

润滑油加氢异构脱蜡、乙烯醋酸乙烯共聚物(EVA)/聚 乙烯(PE)等8套装置取消；

供发电制氢系统方案变更；

炼油总加工流程适度优化， 成品油占原油加工比例由调整前的37%降低到调整后的31% ，并可提供更多基础化工原料；

项目总投资由 调整前774.7536亿降低到调整后的676.6396亿 ；

预计项目投产后年均利润由调整前约101.3亿提高至调整后的约125.6亿，年均净利润由调整前约75.9亿增加至调整后的约94.2亿。

此外，在同一天还公告了《江苏东方盛虹股份有限公司 2019 年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）》，拟非公开发行的股票数量不超过总股本的20%，即不超过805,810,644股（含本数），募集资金总额（含发行费用）不超过50亿元，扣除发行费用后拟用于盛虹炼化（连云港）有限公司1,600万吨炼化一体化项目。其中，盛虹苏州拟以现金参与本次发行认购，认购金额不超过人民币15亿元。

据悉，盛虹炼化1600万吨/年炼化一体化项目位于连云港市徐圩新区石化产业园，总投资约677亿，盛虹炼化（连云港）有限公司投资建设，计划建设周期36个月， 预计2021年建成投产。

项目拟采用Axens、Chevron、LUMMUS、DuPont、ExxonMobil、Shell、Lyondellbasell等国际先进工艺包技术，装置工艺达到国际领先水平；项目的汽柴油产品将全部达到国VI标准；项目的PX、MEG原料将作为公司核心业务的上游原料，推动公司打造“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链。

方案调整原因

东方盛虹董事会表示，此次项目优化调整方案体现了“炼化一体、以化为主”的思路，符合国家产业政策和行业发展趋势， 项目调整后总投资估算降低，且经济效益有一定提升，能够充分发挥炼化一体化优势，符合上市公司和全体股东利益。

据东方盛虹介绍， 盛虹炼化一体化项目1600万吨的单线规模是目前我国最大的单线产能 ；该项目是公司实施产业链一体化发展战略的重要环节，将打通原油炼化、高端化工与聚酯化纤的产业链条，实现汽柴油直链向网状型产业链的质变，推动发展下游高端化工新材料。

上述非公开发行募集资金总额将用于盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目。 对于此次募资的目的，东方盛虹称，一方面是响应国家发展高端石化产品、促进石化产业转型升级产业政策。另一方面是贯彻公司产业链纵向整合战略，实现产业链一体化协同发展

盛虹炼化一体化项目重要时间节点

2018年9月17日 ，项目获江苏省发改委核准批复；

2018年11月7日 ，盛虹炼化一体化项目协调推进调研会暨项目签约仪式举行；

2018年12月11日 ，项目环评报告获生态环境部批复；

2019年12月14日 ，项目正式开工建设，计划2021年底投产；

2019年1月15日 ，项目总体设计开工会举行，总体设计工作正式启动；

2019年3月8日 ，东方盛虹全资子公司石化产业与盛虹苏州、盛虹石化签订《股权收购协议》，作价101081.32万元收购盛虹炼化100%股权；

2019年3月11日 ，盛虹集团炼化一体化项目银团牵头行合作暨全面战略合作签约，项目获550亿元银团贷款；

2019年4月3日 东方盛虹公告，拟非公开发行绿色公司债券，票面总额不超过人民币 30 亿元（含 30 亿元），用于盛虹炼化一体化项目建设；

2019年4月12日 东方盛虹公告，拟对盛虹炼化（连云港）有限公司增资70亿，使盛虹炼化注册资本从10亿元增加至80亿元；

2019年6月1日 ，项目1600万吨/年常减压联合装置，310万吨/年1#连续重整装置、煤焦制气联合装置桩基工程开工；

2019年6月14日 ，25亿元连云港盛虹炼化产业基金签约；

2019年7月17日 ，总投资26.8亿元盛虹炼化一体化配套港储项目码头工程正式开工。

恒力石化

8月7日，由四建电仪公司承担的大连恒力石化项目150万吨/年乙烯装置变电所实现首批关键设备—电气盘柜一次安装就位，获得业主一致好评。

恒力石化150万吨/年乙烯项目成功完成裂解炉模块组吊装

7月27日，由四建公司承建的辽宁大连恒力石化150万吨/年乙烯项目经过全体参战员工的努力，裂解炉1061号炉对流室烟气集合罩模块实现安全平稳吊装就位。

据介绍，四建大连恒力石化乙烯项目部按照业主提供的供货时间，施工部、技术部提前编排施工计划，编制大型设备的吊装方案，上报监理部审核。选用了1350吨履带吊自带配重和750吨履带吊加超起进行吊装。液态炉9台，每台裂解炉对流室模块七块，共63组。依据《地基基础工程检测报告》，现场地耐力值是26吨/米2，均满足所有对流模块和集烟罩的吊装对地基承载力的要求。

裂解炉对流室位于炉体辐射段上方，每台裂解炉对流室由7组对流模块和1组集烟罩等主要部件组成，其特点是高度高、重量和体积大，因此必须分部件、分段逐一由下而上进行有序的吊装。

为保证高空作业的安全，四建公司项目部安排在地面模块上焊接悬臂梁用于支撑脚手架，架设队在地面将脚手架搭设完成，交付监理公司报验合格后，再进行吊装，为后续的施工安全提供了保障。

恒力石化150万吨/年乙烯工程40万吨/年HDPE装置核心搅拌反应器顺利起运

2019年8月4日上午，位于什邡经开区的四川科新机电股份有限公司为大连恒力石化（大连）化工有限公司定制的150万吨/年乙烯工程项目40万吨/年高密度聚乙烯装置的核心搅拌反应器顺利起运。

这次发运的“大块头”设备共计7台，是恒力石化（大连）化工有限公司150万吨/年乙烯工程项目40万吨/年高密度聚乙烯装置的核心搅拌反应器，分别为第一反应器、第二反应器、第三反应器、粉料处理罐等大型压力容器设备，累计总重达700吨。其中4台设备单台均重170余吨，最大外形尺寸为32.55m *7.5m *7.6m。

据了解，恒力石化（大连）化工有限公司150万吨/年乙烯工程项目是恒力石化在大连长兴岛新建的二期项目，一期项目为2000万吨炼化一体化项目，为国家振兴东北老工业基地实施的国家级重点项目。

中科炼化

中科炼化一体化项目年底将全面建成

8月7日，中国石化中科项目召开“大干150天”劳动竞赛动员会，全面贯彻落实戴厚良董事长关于中科项目建设的系列讲话精神，动员全体参建单位、参建人员，对“项目年底全面建成中交”目标发起冲刺，坚决确保集团公司党组决策部署落实落地。

8月份的项目总体形象进度要求，是钢结构安装完成80%，设备安装要力争完成60%，工艺管道预制安装要力争达到40%。

8月5日上午10:30分，由洛阳工程公司总承包、十建公司负责安装、起运公司负责吊装任务的中科项目420万吨/年催化裂化装置反应沉降器上封头吊装就位，标志着催化裂化装置“两器”中的反应沉降器设备主体安装工作基本完成。

8月7日，从四建公司获悉，近日，由四建第三工程公司中科项目部承担的中科炼化35HDPE装置最后一台大型设备---V-4221闪蒸罐，经过全体参建员工的共同努力，实现安全、平稳安装就位，圆满完成中科炼化35HDPE装置大型设备安装。

反应沉降器总重量994吨，整体高66.32米，直径自下而上从1.9米经过四次变径至最大9米，呈上大下小的锥体形状。反应沉降器安装坐落于50.5米高的“井”字形钢筋混凝土框架基础中，安装就位后顶标高达68.2米。反应沉降器壳体分五段在现场地面预制，并进行内件装配、外部平台钢结构模块化组装，预制完成后再分段吊装就位。

此次分段吊装的反应沉降器上封头直径为9米，高4.75米，重138吨，采用1250吨履带起重机吊装，因吊装位置场地极其狭窄，在吊装过程中，为方便完成吊装任务，又使用了一台260吨 汽车 吊配合上封头翻转调整。

自5月27日反应沉降器第一段起吊安装，至8月5日上封头的顺利就位，期间，催化裂化装置各参建单位克服湛江天气酷热，作业场地狭窄，起吊安装技术难度大，质量安全要求高等困难，以及反应器内作业高温闷热的恶劣条件，不断加快预制安装进度，全员团结协作、密切配合、风雨无阻、昼夜兼程，顺利完成了催化裂化装置核心设备反应沉降器现场组对和吊装安装任务。

项目回顾

总投资达数百亿元人民币的中科炼化项目，曾被称为中国最大在建石化项目工程。该项目 2011年3月 通过环评，获得了中国国家发改委核准，并于当年11月在湛江东海岛开工建设，但受国际油价下跌、炼油产能严重过剩等因素影响，项目建设几乎停滞。

2016年7月， 中国石化集团成立茂湛炼化一体化领导小组，统筹考虑茂名、湛江等区域的资源配置及炼化发展，中科炼化项目建设进入快车道。

2016年年底， 广东湛江中科炼化项目筹备组向媒体披露，中科炼化项目总体设计目前已获得通过。按照总体设计， 中科炼化项目建设总规模1000万吨/年炼油、80万吨/年乙烯，炼油采取“常减压+加氢裂化+渣油全加氢+催化裂化”核心流程，化工采取“乙烯衍生物HDPE+EO/EG+乙醇胺，丙烯衍生物全部PP”的产品方案。

2018年3月， 中石化炼化工程公告，集团于近日与中科(广东)炼化签订了中科广东炼化一体化项目化工和动力站部分若干份设计、采购、施工(EPC)总承包合同。

该项目位于中国广东省湛江市。该合同的主要工作范围包括： 80万吨/年蒸汽裂解乙烯装置、40万吨/年裂解汽油加氢装置、55万吨/年聚丙烯装置、35万吨/年高密度聚乙烯装置、25万吨/年EO和40万吨/年EG装置、10万吨/年EVA装置、18万标准立方米/时煤制氢装置等化工部分主要生产装置， 以及动力站和其他配套公用工程单元和辅助生产设施。

辽宁宝来

大明重工承制辽宁宝来100万吨/年乙烯项目搅拌反应器成功发运

2019年8月2日，大明重工承制的辽宁宝来100万吨/年乙烯项目三台搅拌反应器成功发运。

三台反应器为搅拌反应容器，反应内介质主要是HDPE+乙烷，设备直径为4700mm，长度为17250mm，单台重量110吨。该设备结构特殊，技术要求非常高：设备本体满布半管，装配要求高；半管与设备本体焊接工作量大；单台设备半管60多圈，焊缝总长度达到1950米。搅拌器安装口的装配精度也非常高，搅拌器安装法兰与筒体轴线垂直度公差＜0.01°，与筒体轴线同轴度误差＜2mm；搅拌器上、下安装法兰同轴度误差＜1mm。

如此高技术含量、超大设备的成功制造，依赖于大明重工实力雄厚的技术力量，高素质高技能的生产团队，以及严格把关的质量团队。客户管理团队对全程给予了指导，为质量和进度控制做出了突出贡献。

辽宁宝来轻烃综合利用项目PE装置大件吊装圆满结束

8月1日18点，十三化建六分公司辽宁宝来化工股份有限公司轻烃综合利用项目45万吨/年LLDPE装置中，随着吊装主指挥的一声哨响， 107米高脱气仓框架钢结构的最后一段模块（第四模块）顺利组对完成，第四模块安装完成也标志着整个PE装置区中大件吊装工作的圆满结束。从策划部署到组对和吊安装，整个施工过程见证了宝来项目部、施工队全体管理人员和作业人员做出的努力拼搏，见证了炎炎夏日不辞辛劳的十三化建人的工作精神。

脱气仓钢结构整体重1170吨，脱气仓设备重320吨，钢结构安装高度为32.6米—107米，框架整体设计为超高钢结构，钢柱全部采用焊接十字钢，单根主柱重量就达到了27吨，为此项目部决定钢结构预制采用工厂化预制，倒运到施工现场进行组对。

整体施工过程中危险因素和作业风险都处于可控状态，施工期间也遇到很多难点和问题，例如，称重模块的安装、设备穿钢结构框架时提升高度超高、框架外形尺寸超大等难题；连续的阴雨天气、材料供货不能及时等多种制约因素。为了保证质量和进度，项目部及时部署和协调。在作业方面，整个组对过程实施两班倒工作制，24小时不间断焊接。在技术方面，项目部组织了以专题会的形式多次专题研讨、论证以保证吊、安装的可行性和安全性。这一系列的努力体现了六分公司集体的凝聚力和大家同心协力奋发向上的精神，确保了PE装置大件吊装工作的圆满结束。

新浦烯烃

新浦烯烃轻烃综合利用项目即将投料试车

据最新消息，泰兴新浦烯烃年产110万吨轻烃综合利用项目已进入紧张的机组试车阶段，将于8月正式投料运行，预示着泰兴经济开发区将成为国内第七个“大乙烯”化工园区。

该项目于2016年6月开工建设，耗时三年完成。总投资55亿元，建成后可年产65万吨乙烯、12万吨丙烯、1.45万吨氢气、4.5万吨C4、3万吨甲烷、4.5万吨裂解汽油等,达产达效后预计可新增年销售收入100亿元。

这是中国首套由乙烷、丙烷裂解制备乙烯的装置，乙烯获得率高达80.5%，远超传统工艺中以石脑油制备乙烯的35%获得率。此外，该项目中的单台气相裂解炉产能为目前全球最大。

预计投产后，泰兴经济开发园区内的企业可以实现自给自足，摆脱对进口乙烯原料的依赖，并向下游延伸至聚氯乙烯、聚苯乙烯等产品。同时推动园区乃至泰州化工产业完善布局、提升层次，助力区域经济快速发展。

由于烯烃项目素有“烯老大”之称，行业地位举足轻重，不仅在于乙烯是化工行业中产业链关联度极强的资源性产品，更在于具有项目装置复杂、技术含量高、投资强度大等特点，故此次建成的110万吨轻烃综合利用项目被评“具有很强的象征意义”。

万华化学

万华化学HDPE项目6353装置粒料掺混仓吊装成功

7月23日，由中化六建宁波分公司承建的万华化学年产35/30万吨高密度聚乙烯/聚丙烯项目HDPE装置粒料均化框架（6353）粒料掺混仓吊装顺利完成。

本次吊装的粒料掺混仓吊装重量33吨，高度31米，直径8米。因7月份为各施工单位赶工期的关键时刻，现场条件复杂，不仅需要克服设备进场运输路线的难题，还需要选择合适的吊车占位点。因此，在料仓吊装之前，技术人员精确测量，反复论证，确定采用350吨超起 汽车 吊主吊、80吨履带吊溜尾的吊装方案，同时和各个单位进行沟通协调，规划运输路线，排好吊装计划，力求保证道路畅通，随到随吊，不影响各个施工单位的正常施工。

粒料均化框架总共有料仓14台，这是第一批两台料仓吊装。此次吊装的成功，标志着HDPE项目料仓安装工程正式拉开序幕。

随着地下管道和钢结构的按期完工，十建承建的烟台万华化学聚氨酯产业链一体化乙烯装置工艺管道安装日前已陆续展开。

该项目工艺管道达到100万吋径，其中超高压蒸汽管道的特殊材质焊接预估达到3万吋径。

     江苏扬中市一个叫浦学华的民警给其辖区内的一家民企介绍业务，按约先后收取了210万元的“介绍费”，之后这家民企因无力继续支付“介绍费”，被浦学华告上法庭——这家民企亦因基本账户被长期查封而关门歇业。由此引发的公务员进行盈利性活动该如何界定的争议，被再次推到了社会舆论的风口浪尖

      文 《法人》记者 王磊磊

      还记得安徽黄山那个因上班时间开专车赚钱而被处罚的副镇长吗？那个来自农村、离异、贷款看病、上有老下有小、房贷还了10来年、半年工资只有1.8万元的副镇长，他叫洪升，为了生计，他客串起了专车司机。这样的经历在引发了公众同情、怜悯的同时，也再次把公务员从事盈利性活动这一话题置于舆论的聚光灯下。

     几乎同一时间段，在距离黄山市400余公里的江苏省扬中市，一起普通的民事纠纷，成为扬中市不少人茶余饭后的话题，话题的主角叫浦学华，1991年入党，历任派出所民警、副所长、水警大队民警、扬中市公安局派驻市矛盾调解中心民警。

     与副镇长洪升相比，浦学华的条件显然好得多，不仅坐拥价值不菲的别墅、汽车，此前的几年，还能享有其辖区内企业为其支付数百万元的“中介费”，甚至企业因经营困难无力支付后，浦学华更是一纸诉状将企业诉至法院，要求按约继续支付“中介费”。

     一纸业务代理合同如何拖垮企业

     镇江浩宇新能源材料有限公司（下简称浩宇公司）成立于2010年3月，坐落于扬中长旺新材料工业园区内，总投资5000万元，原有员工60余人，公司主营业务为回收再生的聚乙二醇切割液和碳化硅粉（太阳能配套产品）再加工，年产值2亿元。

     6月末，记者来到浩宇公司的厂区，这个占地70亩的当地先进企业显得空空荡荡，偌大的公司只剩下6个员工看厂子。

     “这两年的市场环境不是很好，但根本原因在于浦学华提起诉讼后，公司基本账户被封，导致无法正常周转资金，再加上有这么一个人民警察不停地施压、恐吓，心理压力实在是太大了。你可以想象作为一个民营企业得罪了辖区的警察，能有好果子吃吗？”说到这，浩宇公司负责人姚纪明长叹了一声。

     用他的话讲，从开始只想息事宁人交钱了事，但对方却步步紧逼一分不让，竟然对簿公堂，这其中究竟发生过怎样的故事？

     2010年，经人介绍姚纪明结识了民警浦学华，根据浦学华提交给法院作为证据的一份《居间合同订立经过》描述，浦学华和姚纪明一起多次出差到一家外资新能源公司总部（位于江苏南通）以及连云港分厂，经过多次疏通关系，才使浩宇公司成为该外资企业的供应商。（浩宇公司对此并不完全认可，在此不做赘述。）

     此后，双方签订了三份业务费结算协议。

     第一份协议签订于2011年6月，第二份协议签订于2012年1月1日。

     第一份协议规定在浩宇公司为该外资公司加工的每笔业务，均需给浦学华支付业务费，业务费按照加工费金额进行结算，聚乙二醇加工费达到7000元/吨，业务费为6.5%，碳化硅加工费用达到10000元/吨以上，业务费为6%，如销售价格低于上述两个价格但高于销售底价，则业务费按比例下降。

     后双方协商改签了第二份协议，该份协议把结算方式确定为：加工费4500元/吨以上，业务费按照100元每吨计算，超过4800元/吨，业务费在100元的基础上增加上浮数额的10%，低于4500元/吨时，在100元基础上扣减，当加工费价格下降到3900元/吨以下时，确保业余佣金为1%。

     两份合同均规定，销售价格需由浩宇公司确认，如低于浩宇公司销售底价，甲方有权拒绝执行合同，乙方也不得结算业务费。

    “签订完这份协议后，浦学华又找到我，说这个合同签得有问题，他妻子（系扬中当地法律工作者）重新起草了一份让我签字，迫于压力，我又在第二份上签了字。”姚纪明告诉记者。

     这份最终的合同规定业务费结算方式是，加工成品聚乙二醇和成品碳化硅业务费按照每吨100元计算，此外该合同还埋下了一颗定时炸弹，该合同中在其他条款中又规定，当浩宇公司洗砂（碳化硅）设备投入生产后，和该外资公司所发生的业务按原有业务费基础上增加100元/吨（也就是说，碳化硅每吨业务费200元），如降价幅度太大浩宇公司无法承担时（即低于5000元/吨），将取消100元/吨。

    也就是说，就算浩宇公司亏本加工，仍需支付100元/吨的业务费。“这一条款我们当时都没有看清楚，直到后来企业亏损浦学华仍向我们索要业务费我们才发现问题。”姚纪明表示，当时出于信任，粗心大意。

     此后，浩宇公司于2011年10月21日至2015年2月11日期间，分32次向浦学华支付了共计214万余元的业务费。

     2014年底，由于市场下滑，姚纪明找到浦学华，提出目前市场不景气，加工每吨碳化硅要亏损500元，能否停止支付加工碳化硅的业务费并重新签订合同。为了补偿浦学华，姚纪明还提出，不管加工聚乙二醇的价格如何，每吨仍支付100元业务费。

    “但这一提议被浦学华断然否决，几次商谈不成，他直接将我们起诉到法院，查封企业基本账户，并找到该外资公司，致使公司业务无法正常开展。”姚纪明表示。

     纪委处罚决定竟被作为呈堂证供

     2015年6月12日，浦学华将浩宇公司起诉至扬中市人民法院，浦学华认为，2014年9月5日至2015年2月底，浩宇公司共为该外资公司加工产品7025.184吨，按每吨100元报酬计算，要求浩宇公司支付70余万报酬。

     此后，在案件审理过程中，浦学华又向扬中市人民法院递交了追加诉讼标的的申请，请求追加在案件审理期间——即2015年3月1日至2016年2月29日发生的佣金614210元。

     6月29日，扬中市开发区人民法庭，记者旁听了庭审过程，记者注意到，浦学华的代理律师并未出席，由浦学华本人亲自出庭。

     此前的庭审中，浩宇公司提出，浦学华作为扬中市公安局警官，警号：118352，其行为触犯了《公务员法》和《人民警察法》有关规定，浦学华根本不具有订立经营性代理合同的民事权利能力，并且该合同违反上述强制性法律法规，应该认定双方签订的业务代理合同无效。

     在庭审质证阶段一开始，浦学华便向法庭递交了一份由扬中市纪委出具的处分决定，该份《关于给予浦学华同志党内严重警告处分的决定》写道，浦学华向浩宇公司收取业务费的行为违反了廉洁纪律，根据浦学华所犯错误及其态度，依照2016年《中国共产党纪律处分条例》第一百三十三条第二款和2003年《中国共产党纪律处分条例》第七十七条第一款第三项的规定，决定给予浦学华同志党内严重警告处分。

     此后，浦学华当庭表示，该份证据证明，自己所触犯的只是党纪，并非法律。

     浩宇公司代理律师则当庭提出，该份证据的内容并不能证明浦学华没有违反《公务员法》和《人民警察法》，反而已经认定了浦学华行为的违法性。

     而浦学华之后的发言则更理直气壮，“就算我违反了《公务员法》和《人民警察法》，也不能影响我作为公民行使民事权利。”

     在开庭过程中，当法官问起业务代理合同签订的有关过程，浦学华回答：“自己不仅介绍衔接了所有该外资公司的关系，除了和该外资公司的人搞关系，还帮助浩宇公司做报价，确保浩宇公司能中标等等，在项目之前，甚至还自己垫资帮助浩宇公司购买材料，直到浩宇公司中标，我才开始收取佣金。”

     法官再问：“你和该外资公司的项目负责人任海峰是什么关系？”浦学华回答：“之前的业务上有往来。”

     值得一提的是，开庭时间系公务员工作时间。究竟浦学华以何种理由请假，作为公务员是否能从事盈利性活动，其与该外资公司项目负责人之前有怎样的业务往来，为浩宇公司垫资多少又从何而来，带着这些问题，开庭结束后，记者向浦学华出具了证件，想就有关问题向其求证，但浦学华匆忙地拒绝了记者的采访要求。

     公务员收取中介费是否合法引争议

     根据法律文书上显示的地址，记者找到了浦学华的登记居住地，发现竟是一个外观大气美观的别墅，宽敞的院落，连带别墅旁的一个附属建筑，建筑面积起码在400平方米左右记者采访周边居民了解到，该别墅现在的售价在500万元左右。此外，和浦学华熟悉的一位当地人士透露，浦学华在乡下还有一栋别墅，“建造价格在300万元左右”。

     除了“豪宅”，据了解，浦学华妻子还经营着一家酒行，但效益一般。“按照扬中市公务员的收入标准，他的工资收入每年应该在6万元左右，我们不知道除了在我们公司拿到的这些中介费，他还在哪边有收入，但我们现在就想知道，他向我们每年收取的中介费是否合法？”姚纪明表示。

     姚纪明的疑问也成为这起合同纠纷案件的争议焦点。

     记者通过公开信息查询到了多起涉及公务员参与盈利性活动的诉讼判决，其中包括经商、开店、参与经营、签订盈利性合同等多种形式，法院经审理查明后，普遍认为，涉案公务员参与经营性行为的做法违反了《公务员法》以及相关法律法规，故而认定合同无效。

     为此，记者采访了多位业内人士和法学专家，普遍认为，浦学华的行为不仅违规，而且违法。纪委处罚的依据是《中国共产党纪律处分条例》，浦学华的行为显然违反了党组织纪律，因此浦学华受到党内严重警告处分，这与其违反《公务员法》《人民警察法》应当接受行政处罚并不冲突。

     南京大学法学院教授、中国行政法学研究会理事、江苏省行政法学研究会副会长王太高接受《法人》记者采访时表示：“如果公务员所在单位的职权与公司业务有重合，那么便涉嫌以权谋私、滥用职权等罪名，就算没有关联，这种行为也是和《公务员法》的相关规定悖离的，其收入也应该认定为违法收入，况且在现今的情况下，公安人员对于企业的影响还是很大的。”

     王太高还表示，纪委所做出的处罚系党纪处分，这与违反《公务员法》《人民警察法》而导致的行政处罚并不相同，也没有择一适用的原则，当事公司可以选择向公安机关、检察机关、纪委继续检举，要求追究违法责任。

     对此，接受记者采访的多位政法界人士均表示了相同的疑虑：“浦学华其作为一名警察，竟然以纪委的处罚决定作为证据向法院主张利益，这种事前所未闻。”对此，江苏省一位要求匿名的在职法官表示：“如果情况属实，法院甚至可以选择将案件移送至检察机关。”

       对于符合国标GB/T 4649-2018《工业用乙二醇》的乙二醇，其本身的腐蚀性并不强，但由于乙二醇对纯度的要求很高，尤其是聚酯级产品，除了有纯度、色度的要求，还有紫外透光率的性能要求：

      因此，目前行业内乙二醇罐一般采用四种方案来保证介质纯度：

     1、直接采用不锈钢：这是早期乙二醇罐采用的方案，该方案的优点是几乎一劳永逸地解决了后续的防腐、防污染难题；但不足之处在于，一是造价太高，同样罐容，不锈钢的造价是碳钢的3-4倍，二是该解决方案适用于小型储罐，但对于罐容超过1万m³的大型储罐来说不太合适，三是对焊接要求较高，如果出现漏焊导致介质渗透，被污染的介质会影响紫外线透过率，有不少企业出现过该问题。

        因此，该种方案现在基本上很少大批量应用。尽在一些小型储罐、或储存介质不固定的流通企业使用。

     2、碳钢+内衬不锈钢板：该方案兼顾了造价和性能，早先也有不少应用。但是问题也很多，除了不锈钢对焊的要求高之外，碳钢和不锈钢的焊接也有很高要求，很容易出现漏焊导致介质被污染。

      因此，目前采用该方案的也已经不多。

    3、碳钢+喷铝+封闭漆：这是目前采用较多的是方案，在造价和性能之间取了个平衡。在材料、施工都满足工艺要求的情况下，能满足基本的防护要求。

         但该方案不足之处也很明显：喷铝对表面处理、喷涂过程等施工的要求很高，譬如喷砂要求达到Sa3级。从市场现状来看，施工质量参差不齐、难以得到保证，主要表现就是容易出现漏点，因此喷铝后通常要求再涂封闭漆，但乙二醇等醇类都有比较强的溶胀性，封闭漆本身耐受乙二醇溶胀的性能就备受争议、质疑，因防护不合格导致产品品质降级而遭受巨大损失的也不在少数；另一方面，喷铝+封闭漆的组合的造价也并不低。

      4、乙二醇罐内壁专用涂料：这是近十几二十年出现的新解决方案。该方案采用新型的耐乙二醇专用涂料，该涂料能耐受乙二醇长期浸泡，不会产生析出物，也不会影响紫外线透过率。笔者在2020-2021年参与连云港石化4*3万立方米乙二醇罐项目时，专门了解过2006年江苏长江石化公司和上海大通涂料公司合作对5000m³乙二醇罐的改造项目，当时采用上海大通涂料公司的乙二醇罐内壁专用涂料进行了6个月的挂片浸泡试验，浸泡前后220nm、275nm、350nm紫外线透过率均无变化。整体涂装后经过了十四年，涂层没有破坏，每月抽样检测也均无变化。后来，上海大通该乙二醇罐内壁专用涂料还获得了国家发明专利证书。内蒙古亿利集团新航能源60万吨/年乙二醇项目中也使用了该产品。连云港石化最终也是采用了该方案。

    该方案涂料封闭性能好，不存在漏焊问题；施工简便，喷砂不用达到Sa3级，达到Sa2.5级即可；喷涂2道底涂2道面涂合计4道，达到规定膜厚就可以。造价也比传统的“喷铝+封闭漆”的便宜。

     以上就是目前乙二醇碳钢罐常规的防腐措施。从性能、价格、施工简便性等角度来看，上海大通涂料公司的新型的乙二醇罐内壁专用涂料是相对更优的解决方案。

国内最长的是连云港生产的单机1500千瓦 单片长37.5米 世界上最长的是LM公司制造的 单机5000千瓦 单片61.5米

恒瑞的崛起

回顾恒瑞的发展历史，1990年孙飘扬接任了从事原料药的连云港制药厂，便开始了大刀阔斧的改革：1991年花费120万元从中国医科院药研所手中买下抗癌药异环磷酰胺专利权；之后数年确立以仿制药为主导的战略，不断巩固其在肿瘤、造影剂、麻醉领域的优势；2011年首个创新药“艾瑞昔布”获批上市，随后数年间多个1类新药相继上市；在这个大众创新，万众创新的研发时代，恒瑞已经进入了创新驱动的阶段，确保了每年一定数量新药的上市。

恒瑞在当时国内心血管市场大行其道的仿制时代，目光长远选择了肿瘤、造影剂、麻醉三个特殊疾病领域，不仅规避了其他药企的竞争外，还布局了未来的市场蓝海。2018年恒瑞年营收174.18亿元，肿瘤板块营收73.95亿元，成为了公司的支柱；凭借碘克沙醇注射液、碘佛醇注射液的优异成绩，在国内造影剂市场和扬子江等药企分庭抗礼；麻醉市场贡献了46.53亿元，呈现稳步上升的趋势。

而作为从原料药起家的公司，恒瑞能够完成向创新转型的前提是保证了不断的研发投入。虽然没有辉瑞、罗氏等巨头动辄数十亿美元的研发投入，恒瑞的研发投入与占比在国内都是首屈一指的存在，直到近两年才被百济神州所超越。而随着恒瑞年营收的迅速增长，研发占比的逐年提高更显得弥足珍贵。

凭借多年高研发投入的阔绰手笔，恒瑞在新药获批上市上遥遥领先其他药企，不乏阿帕替尼、吡咯替尼等爆款药物，为恒瑞的转型提供了充足动力。

上市创新药市场前景

1.艾瑞昔布

艾瑞昔布是一种选择性环氧化物水解酶-2（COX-2）抑制剂，用于缓解骨关节炎的疼痛症状。是公司首个获批的专利药品，于2011年获得生产批件，但由于当时国家创新药政策还未完善，所以艾瑞昔布上市后销售情况并不乐观，直到2017年才进入国家医保，市场迅速放量，2018年销售额为3.69亿元，增幅高达64.79%。

2.阿帕替尼

相比于2011年上市略显惨淡的艾瑞昔布，2014年上市的阿帕替尼在市场上可谓是风光无限。

阿帕替尼能够选择性地抑制血管内皮生长因子VEGFR-2，阻断其下游信号传导，抑制肿瘤血管生成，目前该药被NMPA批准用于转移性胃癌的治疗。国内指南对胃癌的三线用药首推为阿帕替尼，其DCR（疾病控制率）可达42%，跟对照组相比mPFS提高1.3月，mOS提高3.9月，实现翻倍增长。

2018年阿帕替尼国内销售额为21.31亿元，增幅高达46.08%，成为了恒瑞肿瘤领域的排头兵。由于血管生成几乎是所有肿瘤发生的必经途径，VEGF(R)抑制剂往往能够靶向多个肿瘤适应症，尤其在对中国特色化的肝癌、胃癌、结直肠癌（没有较好靶向药物）优势尤为突出，此外阿帕替尼也是卡瑞利珠单抗（PD-1单抗）联合用药的首选。恒瑞也不断扩展其对非小细胞肺癌、肝细胞癌、卵巢癌等的研究，随着更多适应症的获批，阿帕替尼有望轻松突破30亿的大关。

3.硫培非格司亭

目前，我国肿瘤的治疗方式主要还是以化疗为主，特应性不高的化疗杀敌一千的同时也会自损八百，对快速增殖的细胞存在误杀，如中性粒细胞减少症状。目前G－CSF已经成为最主流的升白药物，用于肿瘤化疗的辅助用药。

G-CSF包括短效和长效两种类型，短效G-CSF在每个化疗周期内需要每日给药1-2次，长效G-CSF每个化疗周期仅需使用1次，极大提高患者依从性，因此长效G-CSF成为了升白领域的主流药物。

国内，长效G-CSF进入国家医保乙类目录后，进入快速发展期。2018年，石药的长效G-CSF—Pegleukim年销售更是19.2亿元，增幅达到101%。恒瑞的硫培非格司亭在培非格司亭基础上，对G-CSF进行了聚乙二醇化修饰，临床疗效更为优越，此外在江苏等地下调价格，从6800元降至3680元，降幅46%，有望达到20亿的规模。

4.吡咯替尼

乳腺癌是女性第一高发的肿瘤，市场容量巨大。患者体内的雌激素（ER）受体、孕激素受体（PR）和人类表皮生长因子（HER2）受体往往会过度表达。而HER2阳性表达的乳腺癌患者虽然只占据了20%，但由于其靶向药物治疗效果良好、而且从手术前辅助用药到晚期治疗的全线覆盖，因此HER2抑制剂也成为了乳腺癌最大的市场分支。

目前，HER2+乳腺癌的一线主流治疗方案为曲妥珠+帕妥珠+化疗（如多西他赛），一线耐药后考虑帕妥珠+小分子HER2+抑制剂（拉帕替尼等）或者小分子HER2+抑制剂+化疗的方案。

从恒瑞公布的二期临床数据来看，吡咯替尼+卡培他滨的ORR和mPFS均大幅优于拉帕替尼组，相信很快可以成为国内二线用药的主流方案。

在一线治疗的临床试验结果中，吡咯替尼组效果与国际一线最好治疗方案（曲妥珠+帕妥珠+多西他赛）相当，优于曲妥珠与化疗连用的试验结果（不是头对头研究，数据存在一定偏差）。

此外胃癌10%左右的患者也属于HER2阳性表达，鉴于吡咯替尼显示出的临床优势，吡咯替尼进入医保目录可待，成为恒瑞又一个20-30亿的爆款。

5.卡瑞利珠单抗

PD-1抑制剂凭借一旦奏效多年获益、低毒副作用、可以覆盖多个适应症等优势，俨然成为了如今肿瘤市场的当红炸子鸡。而随着BMS、默沙东的OK相继在国内上市，国内PD-1抑制剂市场暗潮涌动。

彼时天下六分，大局初定。君实的特瑞普利单抗成为了本土首个上市的PD-1单抗，最高的性价比，能否让这个初出茅庐的药企有一席之位；赴港上市的信达先于恒瑞拿下了首个霍奇性淋巴瘤适应症；恒瑞，本土研发一哥，销售能力毋庸置疑，虽然卡瑞利珠单抗最晚上市，依旧底气十足，价格还略甚于O、K。研发投入最高的百济神州，全球化的战略布局，也让年底可能上市的替雷利珠单抗备受瞩目。

PD-1抑制剂最大的缺陷在于在大部分肿瘤适应症响应率低下（除却黑色素瘤、霍奇性淋巴瘤），因此临床应用也常与化疗、靶向等药物联合使用。从国内市场走向来看，国内四家首个适应症都选择是淋巴瘤、黑色素瘤。由于这两类肿瘤患者不多，因此具有本土化特色的肺癌、胃癌、肝癌……才是之后成败的关键。恒瑞也积极开展卡瑞利珠单抗与旗下重磅产品的临床试验：卡瑞利珠单抗+法米替尼治疗泌尿系统肿瘤、妇科肿瘤；卡瑞利珠单抗+阿帕替尼片治疗晚期肝癌；卡瑞利珠单抗+阿帕替尼片治疗胃癌……

临床适应症的获批、医保目录的争夺、资本的博弈……都让国内PD-1抑制剂市场争斗悬而未决、充满期待。

研发管线

除了上述获批上市新药，恒瑞在临床研究进展上也是国内药企难以逾越的，多个药物处于NDA申请、临床III期，涵盖了目前市场大热的肺癌、乳腺癌、胃癌、糖尿病等疾病，网络了包括PD-L1、CDK4/6等多个热门靶点。随着国内医药市场的逐渐成熟、医保目录的腾换、国家政策的鼓励，这些创新药将为恒瑞的市场增长提供充足动力。

肿瘤市场上，恒瑞基本涵盖了中国市场最富有钱景的适应症：肺癌、乳腺癌、肝癌、胃癌、结直肠癌、前列腺癌。

①肺癌市场，PD-1单抗与PD-L1单抗双星闪耀，加上公司赖以起家的化疗药物、抗血管生成药物，备受瞩目。

②胃癌市场，坐拥首个国内胃癌靶向药物阿帕替尼，与PD-1单抗的联合用药，有望进一步扩宽市场份额。

③乳腺癌，三个靶向药物-吡咯替尼（HER2抑制剂）、SHR6390（CDK4/6抑制剂）、氟唑帕利（PARP抑制剂）完美对应了乳腺癌三个亚型市场-HER2阳性乳腺癌、激素受体阳性乳腺癌、三阴性乳腺癌。

肝癌、结直肠癌、前列腺癌的药物都进入了临床晚期，有望在未来数年内相继上市。

糖尿病市场上，最热门的SGLT-2抑制剂脯氨酸恒格列净搭配豪森今年上市的长效GLP-1激动剂，恒瑞未来市场可期。

麻醉市场上，占据半壁江山的七氟烷加上马上获批上市的瑞马唑仑，未来可期。

总结

仿制药时代，在遍地仿制淘金的背景下，恒瑞重金买下了抗癌药异环磷酰胺专利权，开启了自己的创新道路。

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