屋顶光伏发电靠谱吗 建议大家还是要慎重

恰恰相反，光伏产业链刚刚进入快速增长的“春天”！

2019年11月，国际可再生能源署IRENA发布《Future of solar photovoltaic（太阳能光伏未来）》报告，预测2050年全球累计光伏装机容量将会达到约8519GW。截至2020年底全球累计光伏装机760.4GW，需要新增装机7758.6GW，增量数值高达2020年底前全球累计光伏装机容量的10.2倍。

2019年，国家发改委能源研究所发布《中国2050年光伏发展展望（2019）》报告，预测到2025年，我国光伏总装机规模达到7.3亿千瓦（730GW，相当于2020年底的2.9倍）；2030年的光伏装机规模将成为所有电源类型的第一位，2035年光伏发电量将成为所有电源类型的第一位；到2035年，光伏总装机规模达到30亿千瓦(3000GW，相当于2020年底的11.9倍)；到2050年，光伏将成为中国的第一大电源，光伏发电总装机规模达到50亿千瓦(5000GW，相当于2020年底的19.8倍)，占全国总装机的59%,全年发电量约为6万亿千瓦时，占当年全 社会 用电量的39%。

上面这还是2019年的预测，随着2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳承诺”做出，国家推动清洁能源特别是光伏的力度将会进一步加大，实际进展可能比上面的预测还要快。

在这样的背景下，光伏产业链的“寒冬期”还能到来吗？

寒冬一说是从何谈起呢？

目前光伏转化效率已经接近25%，光伏光伏发电成本已经远远低于火电，技术上不存在问题。

政策上，3060碳达峰碳中和规划已经列为国家级战略，以县为单位整建制推进光伏一体式化建筑如火如荼，各地装机量一直稳中有升！

本月光伏企业市值如上，虽然近期部分光伏企业处于短期高位，股价存在一定的消化中和的时间，但是未来光伏行业机会还很多。

光伏产业链硅料、硅片、电池片、组件价格稍有下降，但是整体稳定，随着需求和产能同时释放，未来光伏行业机会多多！

新能源光伏产业链这个赛道没有问题，不会进入寒冬期，答案如下；（1）从长期大的战略看，国家实现3060碳中和目标，需要构建以光伏风电等新能源为主的新型电力系统，国家需要大力发展光伏产业。（2）从近期看，目前光伏评价上网，不需要政府补贴，某些地方光伏发电成本比水电火电便宜，国家更愿意发展光伏新能源。对于电网来说需要解决大量新能源电站的消纳问题，当前电网公司给的解决方案是新能源电站整加储能，让光伏新能源电站也具备一次调频能力，具备和火电机组同样的特性，完美的解决了新能源的消纳问题。

没有，都是运费惹得祸！

无锡尚德，中电电气，台湾茂迪相继破产，曾几何时那些雄心勃勃的光伏龙头，在十几年之后都落得个惨淡收场。万里长城今犹在，不见当年秦始皇，不由得让人们心生感叹。前段时间，全世界最低的光伏发电成本纪录再次被打破，惊人地达到了0.0137美元一度，还不足人民币0.1元一度，创造光伏发电"神话"。 如今，绿色发展的号角早已吹响，以光伏发电为代表的可再生能源成为各国推进能源体系转型的"主角"，贝壳投研（ID:Beiketouyan）带领大家了解一下光伏行业。

一、光伏行业概况

1.全球光伏行业概况

随着度电成本的下降及平价时代的到来，长期来看全球光伏市场空间广阔。 光伏作为可再生能源，其渗透率提高是大势所趋。2040年，全球光伏发电在总发电量的占比将达到18.7%，而2018年全球范围内光伏发电渗透率仅为2.2%，2019年我国光伏发电渗透率提升至3.1%，光伏发电的市场空间广阔。

光伏累计装机量未来20年有十倍增长空间。 根据国际能源署2019年在可持续发展假设中的预测，到2040年，全球光伏累计装机量预计达到7200GW（年均光照1100h），而2019年全球光伏累计装机量达到710GW，累计装机量在未来将扩大至目前装机量的十倍。同时根据Solar Power Europe的预测，到2023年全球新增光伏装机容量有望达到250GW以上。

2.国内光伏行业概况

随着国家政策的扶持和光伏行业本身经济性的显现，我国光伏的渗透率将持续提升。 随着光伏成本的快速下降，新增装机规模将快速增长，同时凭借成熟的商业模式和很强竞争力的成本，分布式光伏将成为光伏发展的主要模式。2050年，我国光伏发电总装机规模预计能够达到5000GW，占全国总装机的59%。

我国年新增光伏装机容量有十倍增长空间。 我国发电量从2010年的42277亿千瓦增长到2019年的73253亿千瓦，年化增速6.3%。假设未来我国发电量增速为5%，光伏发电量渗透率到2050年分别提升至30%、35%和40%，年利用小时数为1100小时，可测算出未来30年内每年新增的光伏装机量情况。在三种情况下，到2050年，新增装机量分别有望达到286W/338GW/389GW。

3.光伏行业产业链

（1）硅原料： 要做硅片的话首先要做高纯度的硅料，保利协鑫曾经是绝对的龙头，现在来看未来的领军者很可能是通威股份。

（2）硅片： 市场集中度较高，隆基股份、中环股份单晶市场双寡头格局。2019年全球单晶市场份额占比为62%左右，预计到2021年将进一步提升至85%以上。单晶硅片市场形成双寡头垄断局面，隆基和中环在2019年合计占据市场70%份额，龙头效应显著。

（3）电池： 目前电池集中度很低，分散性较高，现在做的比较好的是通威股份。

（4）组件： 隆基股份、晶科 科技 、晶澳 科技 都有涉及。

（5）装机： 装机系统（包括组件）目前不属于整个光伏产业链的主流环节，因为它们的成本下降和技术迭代基本上要取决于前三个环节，而非技术成本的下降则要取决于所在国家或区域的政策环境和实际情况

二、光伏行业补贴政策

1.补贴政策完成使命，光伏电站收益率回归公用事业属性。

（1）2012年以前，国家发改委采用全国统一的标杆电价（超过1元/kWh），补贴强度超过0.6元/kWh，主要目的是利用高补贴提高市场参与度，孵化国内光伏市场，实现完整产业。

（2）2013-2018年H1，国家按照三类资源区分别确定标杆电价，但同期系统成本下降幅度高于标杆电价下调速度，大量项目IRR一度超过20%，国内市场呈现爆发性增长；但同时，伴随着补贴缺口的扩大，"531"政策紧急出台，市场踩下急刹车。

（3）2019-2020年，竞价方案出炉，用少量的补贴，市场化竞价的方式最大化装机规模，此时补贴强度也降到五分钱以内。市场用竞价作为过渡方式，引领行业进入平价最后一公里；

（4）2021年以后，补贴政策将正式退出市场。

近十年的补贴顺利的完成了它的使命，将国内市场2011年2GW左右的规模培育到现在40-50GW级别，也使得光伏成本大幅下降； 未来，国内光伏电站将回归市场化的竞争，海外平价市场也在持续增加，光伏电站整体收益率也将趋近公用事业。

2.核心评价指标将从内部收益率（IRR）向度电成本切换。

补贴驱动的时代，高IRR吸引各路民间资本进入，民企的电站份额占比一度达到70%。 高补贴下，由于光伏组件长期降价特点，以及"路条"和并网截止时间的限定，建设方倾向采用简单的电站形式（越晚采购组件、越快完成并网）和尽量大的规模即可满足收益率和利润要求，此时初始投资主导的回报周期（收益率IRR评价）是核心指标。

平价时代，初始投资的快速回收已不现实，全生命周期的稳定收益更切实际 。因此，度电成本成为了核心指标，而长期作战能力更强（资金实力强）的国企成为了主要玩家。

三、光伏行业技术及龙头公司

1.光伏技术

（1）光储结合+BIPV，应用创新改变未来用能模式

分布式光伏与储能结合有望改变家庭、商业机构等用能模式，打开分布式成长空间。 低成本的光伏发电结合经济的储能设备（光伏＋储能）不仅可减少电费支出还可以平滑峰谷差和参与需求响应获取相应收益。分布式光伏＋储能模式可广泛应用于家庭、社区、工业园区、商业建筑等不同场景中，借助于电力市场的价格机制实现多种商业模式，光伏＋储能将实现从购买产品向提供服务转变。

BIPV是分布式应用的突破，发展前景广阔。 BIPV全球市场空间广大，以工业厂房用BIPV为例，2018年国内新增工业面积7 亿平米，按照光伏电站一般1MW对应1.1万平米，则极限假设下，工业厂房对应BIPV市场空间在64GW。

（2）异质结发电效率高，技术路线清晰，是下一代光伏电池技术方向。

异质结电池处于产业突破期，技术及降本路线清晰。 异质结电池转换效率高，拓展潜力大，工艺简单并且降本路线清晰，契合了光伏产业发展的规律，是最有潜力的下一代电池技术，目前正处于产业导入期，具有长期投资价值。

异质结电池拥有优良特性，相比PERC享有更高的溢价。 异质结电池的核心优势：

1）效率高，主要源自禁带宽度；2）发电能力强，主要来自于高双面率、低衰减、低温度系数。根据我们测算，异质结发电能力(温度系数、效率、双面率较高）提升可以带来BOS成本0.1元/W的溢价，优良的抗PID和LID性能可以在LCOE方面拥有0.2元/W溢价。

2.光伏行业龙头公司

（1）隆基股份——全球光伏制造王者

耕耘单晶塑造核心竞争力，布局下游打开增量空间。 隆基股份依靠团队、技术、品牌塑造核心竞争力，把握光伏产业链最具价值的硅片环节，并向下游市场拓展。公司产业链话语权强劲，拥有行业定价权及重塑行业格局的实力，通过硅片端强韧的盈利能力有能力促使行业格局进一步优化，市场集中度进一步提升。

把握光伏行业本质，隆基股份已打造坚固护城河。 隆基股份深刻把握通过技术进步降低发电成本的行业本质，有力地推动了光伏产业发展。隆基股份的核心竞争力为公司管理团队优秀、拥有核心技术壁垒和品牌价值。

（2）通威股份——硅料电池双环节龙头

多晶硅产能成本优势显著，受益行业供给端优化。 受2019年多晶硅产能进入集中投产期影响，硅料价格下滑使得产业链盈利压力较大，而2020年以来供给端逐步出清，硅料价格有望触底回升。公司新产能布局低电价地区，生产成本降至4万元/吨以下。高品质硅料叠加低成本，公司有望进一步巩固行业龙头地位。

电池片非硅成本领先行业水平，有望受益集中度提升。 通威股份不断推动电池片成本下降，并结合大尺寸电池技术，目前电池片非硅成本低于行业平均成本25%，远期仍将继续推动成本下降。同时通威股份积极布局PERC+、Topcon、HJT等新型产品技术路线，有望引领行业并加速市场集中度提升。

聚焦规模化"渔光一体"基地开发与建设，打造新的利润增长点 。通威股份打造"渔光一体"模式， 探索 新型水产养殖模式，不断推动"渔光一体"基地规模化、专业化、智能化发展，以增厚公司业绩。

（3）中环股份——光伏单晶硅技术领先

中环股份掌握光伏单晶硅关键技术，引领国内大尺寸光伏硅片发展。 中环股份是国内最早领先制作光伏硅片的厂商之一。

中环股份以硅材料为立足点，专注单晶硅技术，打通半导体、光伏两条产业链 。中环股份主营业务围绕硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，以单晶硅为起点和基础，定位战略新兴产业，朝着纵深化、延展化方向发展。中环股份抢先推出超大M12"夸父"系列光伏硅片，光伏发电转换效率大幅提升。

四、总结

光伏近十年超过80%的发电成本降幅和持续不断的技术创新实现非硅成本进一步下降，而油、煤、气等传统能源的利用形式已非常成熟， 在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来光伏将成为未来最有成本竞争力的一种能源形式之一，光伏公司未来极具看点。 （ty003）

节后第一个交易日，市场最大的亮点要属光伏了。其中一个很重要的原因是光伏领域中一款名叫HIT的太阳能电池火了起来。

简单来讲，HIT电池的光电转换效率更高，被视为是第三代太阳能电池。

而说起新一代产品，那自然会是近期市场关注的要点。例如前期的第三代半导体材料，催生很多LED强势行情。

而这些公司行情向好的逻辑无疑是行业处于初创期，市场规模小，成长潜力大，增速还非常的快。

想想无线耳机TWS，也是近些年兴起的产品，每年呈现翻倍式增长，这就成了歌尔股份强势向上的主要理由。

回到HIT电池，他的优点是光电转换效率高，例如转换效率可超22%，这将大大加速光伏发电的发展。

实际上，过去光伏发电由于成本高，所以即使经历了这么多年的发展，全球光伏发电占总发电的比重还不到3%。

但是从2009年到2019年，光伏发电成本下降了近90%，甚至比燃煤发电成本还低。这就意味着未来光伏发电在成本优势上有望与传统燃煤发电同台竞争。

因此，进入到2020年，光伏发电开始进入到平价上网时代。在过去，光伏发电往往需要政府的扶持才能生存。显然，如今光伏企业已经具备了独立生存的能力。

除了成本下降，光伏行业的成长速度更是惊人。2001年以来，全球光伏累计装机容量增长超过500倍。但尽管出现了大幅度的增长，目前光伏发电所占总发电的比例依然不足3%，这就意味着未来还会有非常大的空间。

高增长的光伏行业遇到HIT电池的推出，这就成了引爆光伏行情的重要原因。例如隆基股份，2019年至今涨幅超4.5倍，晶澳 科技 2019年至今涨幅超3.6倍。

那你还知道有哪些领先的光伏企业呢？

执业资格编号：A0130620040002

21世纪经济报道新能源课题组

研究员曹恩惠、彭强

特约研究员綦宇

无通知的停水、停电，楼道里的电梯骤然停运……一系列突如其来的变化，让东北的居民从几乎长达十数年的“用电自由”中惊醒。凛冬未至，席卷全国多个省份的“有序用电”，却让人们提前感受到阵阵寒意。

据央视新闻报道，辽阳市委宣传部证实，9月24日该市发生一起重大安全事故。虽然这只是此轮拉闸限电中发生的极端事件，但也折射出供电形势面临较严峻的局面。

今年上半年出现部分省份限电之后，中央层面在七八月份就陆续发出信号，要求各地纠正“运动式减碳”，同时坚决遏制“两高”项目盲目发展。

然而，9月下旬，“限电”仍在各地蔓延，个别地方甚至将限电延伸至居民用电领域。虽然9月29日举行了山西省保供十四省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会，但目前来看，10月份的用电压力仍相当大。

在这些现象的背后，有许多待解的疑问：全国各地限电情况究竟严重到何种地步？为何在工业生产淡季还有所加剧？今年以来的限电措施影响到了哪些产业？用电的矛盾为何迟迟无法解决？……

简单将这一轮的“拉闸限电”，归结为“能耗双控要求”甚至“限制低端产能”，都是片面的。要回答这些问题，不仅要剖析国内与国际两个能源供应市场，更要深入到疫情后中国的产业结构中。

21世纪经济报道新能源课题组认为，解决这些问题，需要建立长期更加安全、清洁的能源供给结构、更加市场化的电力交易体系以及推进更加高能效的产业结构调整。

“拉闸限电”缘何突袭

1、电力供应增速不足

今年1-8月，国内电力需求快速增长，国内电力生产和煤炭供应增速，不及需求增速。

国家能源局数据显示，今年1-8月，全 社会 用电量累计达到5.47万亿千瓦时，同比增长13.8%；其中，第二产业用电达到了3.65万亿千瓦时，占总用电量的66%，同比增速达到13.1%。

国家统计局数据显示，今年1-8月，国内发电量5.39万亿千瓦时，同比增长11.3%，而8月电力生产增速已经明显回落。其中，8月份火电同比增长仅为0.3%，水电下降4.7%，风电增长7%，核电增速10.2%。

中国电力企业联合会7月发布报告指出，上半年全国电力供需总体平衡，但局部地区部分时段已经出现电力供应偏紧的现象，1月受寒潮等天气影响，江苏、浙江、安徽等地出现电力缺口，二季度蒙西、广东、云南和广西等地都采取了需求响应和有序用电措施。其中，广东、云南的电力供应尤为紧张。

中电联当时预计，下半年全国电力供需总体仍将保持平衡，但电力供应紧张的情况比上年将增多。

承担电力稳定供应主力的煤电方面，煤炭市场供需紧张、价格暴涨制约着煤电供应。

今年以来，受国内煤炭产能释放幅度有限、进口煤炭增量有限等多重因素的影响，电煤供应持续紧张，下半年煤炭价格一路高涨，煤电企业库存较低，电煤企业的经营压力进一步加大。

国家统计局数据显示，今年1-8月，国内原煤生产量26亿吨，同比增速4.4%，这主要是由于1-2月高增速的带动。自今年3月起，国内原煤月度生产量大多保持同比下滑的趋势，仅在5月和8月有小幅的回升。

目前正处于传统意义上的用煤淡季，但市场却呈现出异常火热的态势。目前，动力煤期货主力合约价格已经突破1300元/吨的大关，实际市场价格约在1600元/吨左右，而往年同期价格不过500-600元/吨。涨幅达300%左右。

高涨的煤价将火电厂迅速推入亏损境地，发电意愿不足。无论是通过长协，还是企业主动降价等手段，一个难以改变的事实是，市场上流通的煤炭已经变少了。

今年夏天以来，高温带来的用电高峰，以及出口强劲（1-8月我们出口总值同比增幅达到23.7%），拉动了工业生产，这些都刺激了用电需求的增长。

2、能耗双控

限电、限产在诸多行业都不罕见。诸如钢铁行业，上半年突飞猛进地生产后，在较大的产量控制压力下，7月开始多地钢铁产业就开始执行限产政策。水泥建材方面，出于环保、用能等因素，一直在进行错峰限产。

但自8月下旬以来，国家发改委点名多个省区能耗双控工作未达标，并进行预警。此后，能耗双控工作紧张的地区，陆续开始在三季度末实施限电限产，试图冲刺完成指标。

目前，能耗双控涉及的主要行业有化工、钢铁、有色、水泥建材、煤电等多个行业，涉及十几个能源消耗较大的省区。

图：各省份上半年能耗双控完成情况

据中金公司研究部测算，上半年能耗强度不达标的省份，合计占到中国工业增加值的70%左右，其中红色预警和黄色预警的省份，分别占比约38%和32%。

但“能耗双控”并不是各地限电拉闸的唯一原因。对于辽宁省、吉林省和黑龙江省来说，用电量增长，电煤紧缺、新能源发电不足等因素，导致当地电力供应不足，因而带动了东北地区大范围的限电停产。

图：各省份能耗双控举措

取暖季即将开始，在传统的消费旺季，煤炭市场供需两侧都没有明显改观的情况下，煤炭市场整体预计仍将维持强势。

限电效应

从工厂停产到电梯停运，“拉闸限电”的影响已经由工业生产渗透到居民生活。一时间，20多家A股相关上市公司纷纷告急，宣布受限电波及。但令人唏嘘的是，本轮限电却一度引发了资本市场的“电力狂欢”。

1、电力市场剧烈波动

由于电力供应吃紧，施行了工业企业的限电限产之后，不少地区的居民用电也都受到了影响。

在国内节能形势较为严峻的地区，出现了严控空调用电，要求优化照明用电的情况。

在东北三省，多地出现未经通知就突发停电的情况，个别地区甚至到了电梯停运、红绿灯停工、停水的地步。工业企业限电限产之余，有地区的商场停业歇业时间提前到了下午4点，楼体亮化全部关闭，晚间路灯都调低了亮度。

今年6月开始，广东、陕西、浙江、广西等地都对当地峰谷电价进行了调整。

但整体上来看，峰谷电价进行的调整一定程度上降低了电网企业的经营成本，也实现了部分电力使用过程中的“削峰填谷”。但对于火力发电企业来说，天然气、煤炭高价带来的高成本，峰谷电价调整仍是杯水车薪。

在工业制造领域，大规模的限电限产持续影响着诸多行业。悖谬的是，供求与价格相互缠绕，某种程度上形成了怪圈。

在光伏产业，能耗双控进一步加剧光伏产业上下游供需不匹配、硅料供不应求的态势，助长了整体价格走高的趋势。下游需求对当前硅料价格的高企起到了支撑作用，能耗双控的推进则对硅料的产出造成了一定程度的影响，进一步限制了供给。

水泥产业方面，由于煤炭价格的走高以及多地限产政策的加持，产品价格短期内出现大幅上涨。而在钢铁产业方面，下半年以来，在限产政策的执行下，钢材价格保持在较高位；在此基础上，多地的能耗双控进一步限制了钢材的产量，增强了减产的预期。

临近传统旺季的末期，钢材市场消费偏弱， 社会 库存保持去化节奏，整体市场呈现供需双弱的格局，减产政策主导市场。钢企的限产直接削弱了铁矿石的市场需求，价格也随之一落千丈。

7月下旬以来，铁矿石价格持续下滑，目前国内铁矿石主力期货价格跌至700元/吨以下，今年5月曾创下1358元/吨的高点。

2、资本市场的“冰与火”

8月初开始，A股电力板块开始持续攀升，7月28日处于1107的低位，到9月28日最高突破1600。同一时期，煤炭开采加工板块也开始显著攀升，8月3日，指数为1498.48，到9月16日最高涨至2483.68，近期已经回落至2100左右。

各行业的数十家上市公司纷纷公告停产、限产消息。据21世纪经济报道新能源课题组不完全统计，截至9月27日，已有23家上市公司发布了限电停产相关公告。最先宣布受到影响的，是广西的陶瓷生产企业蒙娜丽莎（002918.SZ）。

图：部分上市公司受双限影响一览

9月14日，蒙娜丽莎宣布，控股子公司桂蒙公司6条生产线、合计15万平方米/日的建筑陶瓷产能被迫停产，剩余的一条生产线（产能2.5万平方米/日建筑陶瓷）也处于低负荷非正常运行状态，并面临停产风险；公司原计划下半年启动的4条生产线也可能无法如期建设和投产。

此后，帝欧家居（002798.SZ）、晨化股份（300610.SZ）、中农联合（003042.SZ）、优彩资源（002998.SZ）、利民股份（002734.SZ）、润丰股份(301035.SZ)等多家上市公司均表示，受限电影响，生产将分别受到不同程度的影响。

随着限电范围不断扩大，9月27日，有多达10家上市公司发布了限电影响公告；其中，桃李面包（603866.SH）的停产消息甚至冲上了热搜。

据披露，桃李面包旗下位于江苏、广东、吉林、辽宁、山东、天津、黑龙江的9家全资子公司都接到了当地政府的限电通知，分别进行限电甚至是停产。

中金公司研报指出，从具体行业来看，受到能耗双控政策影响较大的行业包括但不限于钢铁、电解铝、水泥、化工化纤四大行业，这些行业的主要特征是高耗电+高碳排，采取的措施包括直接停产、削减产能（20%-90%不等）、错峰生产、分时段限电、削减用电优惠等。

全球“昂贵的冬天”

这一轮的“限电”绝不只发生在中国。事实上，全球正迎来“昂贵的冬天”。

近些年来，各主要经济体大都在推进能源结构转型。但当欧美地区这方面工作取得进展时，阵痛亦相随而至。

1、欧美煤炭、天然气价格暴涨，电价飞升

Wind提供的数据显示，最近一年内，国际动力煤价格已经增长数倍。截至9月24日，欧洲ARA港、南非理查德RB、澳大利亚纽卡斯尔NEWC动力煤的现货价格分别为185.68美元/吨、161.15美元/吨、188.72美元/吨，较一年前分别增长249.68%、172.90%、215.37%。

与此同时，欧美天然气价格正不断刷新 历史 新高。截至9月24日，欧洲天然气期货价格已从2020年5月的每兆瓦时8英镑一度飙升至200英镑左右，涨幅接近25倍。9月27日，美国NYMEX10月天然气期货收涨11.01％，报5.7060美元/百万英热单位，刷新2014年2月以来新高；ICE英国天然气期货收涨8.20％，报190.39便士/千卡，盘中最高触及193.23便士，逼近9月15日录得的 历史 最高位。

随着煤炭、天然气价格暴涨，欧美国家电价也进入上涨的快车道。根据美国能源信息署（EIA）的数据，仅截至7月，意大利、西班牙、德国、法国电价，分别较一年前大幅上涨166%、167%、170%、134%；同期，美国居民用电高达13.9美分/度，创 历史 新高。

对于天然气价格走势，高盛分析师 Samantha Dart表示，如果欧洲的冬天比预期的要冷，那么欧洲可能需要与亚洲竞争液化天然气供应。其预计，今年年底与明年年初可能会迎来进一步上涨，因为今年的冬季温度较以往更为寒冷。

这反过来又会影响包括中国在内的亚洲油气市场供应与价格。

2、欧美能源结构稳定性遭遇挑战

在全球范围内的低碳行动下，火电被走在环保前列的欧洲逐渐弃用。例如，在西班牙、英国，火电占比仅为4%和2%。这与近些年来欧美不断推动能源结构转型有关。

根据BP发布的《世界能源统计年鉴》，最近两年，欧美等国已经较大幅度提升其能源结构的绿色程度。例如，欧洲地区，其整体电力结构已经形成核能、可再生能源、天然气发电占比居前三的格局。此外，美国能源信息署（EIA）的数据也显示，2020年，欧洲（含英国）的可再生能源发展占比（包括水电）已经接近40%，天然气发电占比约20%，而煤炭发电占比已经低于15%。

然而，今年受极端高压、大面积干旱等极端天气侵袭，欧洲大力发展的风力与水力发电量在年内骤降。在欧洲，截至今年7月份，其风力发电占比从年初的17%降至不足11%。且在今年6月份，欧洲地区整体的风力发电占比一度跌破9%，几乎回到了2019年同期水平。

外界普遍将本轮欧美国家的“电荒”原因，归结为极端气候导致部分可再生能源发电“停摆”。于是，此消彼长之下，天然气、火电需求激增。国际能源署（IEA）发布的三季度能源报告显示，今年全球天然气需求将增加3.2%，且未来几年还将持续增加。

然而，一个客观事实是，疫情前后，全球范围内的油气勘采热情不断冷却，产能储备下行。据中国石油经济技术研究院发布的《2020年国内外油气行业发展报告》显示，去年全球共获得179个油气发现，新发现油气储量19.5亿吨油当量，同比大幅下降30%；天然气新增储量同比下降43%，全球天然气产量仅为4万亿立方米，同比下降3.6%。

随着可再生能源的供给波动，欧洲地区对天然气的依赖性增强。截至目前，美国、俄罗斯是欧洲天然气主要的出口国。但如今，这两大出口国正在下调产量预期。8月底，美国因飓风“艾达”导致天然气出口重创；俄罗斯近日预计2021年天然气产量为758.8亿立方米，同时将2022年天然气产量预测下调。

须高度重视供给端

事实上，无论是欧美，还是中国，当前共同面临的问题在于电力供给端上的不足。尽管在分析本轮国内多地出现电力缺口时，不可避免地会谈及疫情以来我国 社会 生产用电需求增速提升。但业内人士亦指出，在全年用电增速高达8.5%的2018年，并未出现大规模限电的现象。

1、煤炭供应偏紧

作为一个“富煤、少气、贫油”的国家，虽然近些年来我国正在不断加大能源结构转型，但在当前的电力结构中，火电依旧是最核心的供电来源。

《BP世界能源统计年鉴》2021年版的数据显示，去年我国的电力结构中，煤炭发电量占比为63%，较2018年和2019年分别下降15个百分点和2个百分点；水电为第二大发电能源，发电量占比为17%；风电、光伏为代表的可再生能源发电量占比已经提升至11%，较2018年和2019年分别增加了9.7个百分点、1.1个百分点。此外，核能、天然气最近两年维持着较为稳定的发电占比，2020年的比例分别为4.7%、3.2%。

现阶段的电力结构，决定着当下煤炭供给依旧是电力供给侧的核心。

国家统计局日前发布的数据显示，今年1至8月份，我国生产原煤25.97亿吨，同比增长4.4%；进口煤炭1.98亿吨，同比下降10.3%。其中，8月份，生产原煤3.35亿吨，同比增速由上月下降3.3%转为增长0.8%；进口煤炭2805万吨，同比增长35.8%。

国家统计局的数据显示，国内煤炭生产和进口量自8月份开始有所好转。不过，煤炭产量的释放还需要一个过程。

不可否认的是，近些年来我国煤炭产能正处于下行周期。尤其是今年7月份以来，国内煤炭供需错配的情况愈发严重。

在需求端，随着疫后经济的复苏，我国工业生产显示出强劲的发展势头。国家统计局数据显示，今年上半年，我国规模以上工业增加值增幅和产能利用率均高于往年同期。此外，电力需求向好，1-8月份全 社会 累计用电量同比上升13.8%。其中，占全 社会 用电量2/3的第二产业用电量增长了13.1%，是推动全 社会 用电量高增长的核心原因。

而在供给端，一方面，国内煤炭产能正处于周期下行的背景中，且另一方面，受国际关系与海外疫情的影响，我国今年从蒙古、澳大利亚的煤炭进口量有所减少。多种因素叠加之下，目前国内煤炭库存遭遇一定的压力。

Wind数据显示，在主要港口方面，秦皇岛港煤炭库存整体下滑，9月上旬日库存量一度低至352万吨；全国重点电厂煤炭库存量今年以来更是持续下滑，8月份的库存量已经降至4890万吨。

2、水力发电量下滑

在目前我国的电力结构中，水电依旧是第二大电力能源。但今年以来，水力发电量增速下滑。

国家统计局的数据显示。今年1至8月份，我国规模以上水力发电量约为7617.1亿千瓦时，同比降低1%。其中，发电量占比较少的华北、东北和华东地区，保持了水力发电的增长，而中南、西南和西北地区主要水力发电省份却呈现发电量下降。

受干旱天气等气候影响，中南地区、西南地区、西北地区今年1至8月份的水力发电量分别为1818亿千瓦时、4482.9亿千瓦时、775.1亿千瓦时。其中的重点水力发电省份发电量均萎缩：湖北省水力发电量966.7亿千瓦时，同比降低5.8%；广西壮族自治区水力发电量342.6亿千瓦时，同比降低2.3%；四川省水力发电量1983.9亿千瓦时，同比降低4.6%。

值得一提的是，自2015年以来，我国水力发电新增装机量整体处于下滑趋势。2020年，我国水力发电新增数倍容量为1323万千瓦，同比增长217.3%。不过，这一高增长的背后得益于总装机1020万千瓦的金沙江乌东德水电站首批机组投产发电。

3、风电、光伏等新能源尚未堪大任

随着双碳目标的推动，风电、光伏等新能源产能正不断扩大，发电量占比持续提升。国家能源局的数据显示，2020年，我国风电、光伏累计发电量占比同比提升0.9个百分点至9.5%，占全 社会 用电量比重在9.6%左右。国家能源局制定的目标是，2021年风电、光伏发电量占全 社会 用电量的比重达要到11%左右，2025年达到16.5%左右。

整体来看，随着光伏、风电发电量占比的提升，不少风光资源丰富的省份也开始倚重风电、光伏。但在今年极端天气多发的年份，风电、光伏发电的稳定性遭遇挑战。

东北此次罕见的居民用电被拉闸背后，风电骤减也被认为是原因之一。据《辽宁日报》消息，辽宁省工信厅9月26日召开的全省电力工作保障会议指出，9月23日至25日，由于风电骤减等原因，电力供应缺口进一步增加至严重级别。

国泰君安认为，“从我国目前的发电结构来看，对于火电的依赖依然较为严重，风电和光伏未能贡献出应有的产出。”该机构分析称，虽然我国目前的风电和光伏装机占比已达到24%，但目前产出仅占发电量的10%左右，说明我国对于火电的依赖较为严重，风电和光伏的装机量和其发电量不成比例，未能贡献出应有的产出。从发电增速来看，风电产出大幅提升，累计同比达到44.7%，而光伏发电的增速依然相对较低，仅9.7%，相反，装机占比不断下降的火电增速反而达到了16.1%。这表明发电结构的不成比例也存在趋势性特征，对于整体的电力供给造成了较大的挑战。

值得一提的是，受自然环境影响较大的风电、光伏，在大规模发展过程中，其上网的稳定性一直是关键问题。为此，与新能源发电密切相关的储能、特高压技术的研究有待提升，以消除新能源的快速发展和配套基建不匹配的矛盾。

能源结构“跳闸”反思

近十年来，国内已经先后三次出现规模性的地方限电现象。

2010年，即“十一五”收官之年，多个省份在能耗强度目标的约束下，于5月份开始实施“拉闸限电”，随后因影响经济生产秩序，当年10月份基本被叫停。

2020年四季度，浙江、湖南、江西、内蒙古先后出台限电措施，应对阶段性供电不足。

这次始于2021年5月份，并在持续发酵的第三次限电潮，其影响目前仍然在扩大。

与此前两轮不同，本轮限电发生的原因，直指当前能源结构本身的“跳闸”现象。

我国正迎来能源结构转型的“快步走”时期，在电力体系的重构过程中，从传统能源向清洁能源平稳过渡时，缓解“电荒”、防止拉闸限电，需要着重注意以下几个问题。

1、未来几年仍需稳住火电供应

本轮限电的关键因素在于供给端，而未来几年我国 社会 用电量需求仍将保持一定的增速。

由全球能源互联网发展合作组织发布的《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》预测：2025年、2030年，我国 社会 用电量由2020年的7.5万亿千瓦时增长至9.2万亿、10.7万亿千瓦时。该报告进一步测算了需求增速——2020年至2025年，我国 社会 用电量年均增速约4.2%；2025年至2030年，用电量年均增速约3%；2030年至2050年、2050年至2060年，用电量年均增速将下降至2%、0.6%。

在此基础上，国泰君安测算，未来随着碳中和对于煤炭产能的限制，以及火电新增装机增速的下降，火力发电量增速将从2021年的5.6%降至2025年的1.3%；风电和光伏的新增装机不断提升，其每年的发电增速将维持在10%以上。

然而，在这样一个电力结构转换中，我国电力供应增速将持续低于电力需求增速，存在一定的供需缺口。而在整个转换过程中，火电供应的稳定性也将关系到电力结构在未来几年的平稳过渡。

2、避免“一刀切”式减碳

本轮拉闸限电，被置于一个较大的背景：“能耗双控目标考核”。不少地方为完成双控考核而拉闸限电。有的地方因为被约谈，而连夜开会“统一安排”拉闸限电。然而，“能耗双控目标考核”并不是此轮拉闸限电的根本原因。

“能耗双控”是执行多年的老政策。从2006年开始，我国将能耗强度作为约束性指标，2011年开始实施能耗双控考核。其中，“十二五”规划在把单位GDP能耗降低作为约束性指标的同时，提出合理控制能源消费总量的要求；“十三五”规划提出，到2020年，单位GDP能源消耗比2015年降低15%，能源消费总量低于50亿吨标准煤的目标。

如前文所言，2010年“十一五”收官之年，我国也出现多个省份在能耗强度目标约束下“拉闸限电”的现象。其结果，最终导致 社会 生产经济秩序受到影响，此为前车之鉴。

尽管“能耗双控”是刚性要求，减碳是大势所趋，但“运动式”减碳，对经济和 社会 生活的伤害巨大，甚至得不偿失。

值得注意的是，针对碳达峰工作的一些偏差，中共中央政治局7月30日的会议已作出明确表态。会议要求，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展，做好电力迎峰度夏保障工作。

3、重构电力体系谨防激进思维

当前，在“双碳”目标的指导下，我国电力结构正在进行积极转型。《BP世界能源统计年鉴》2021版的数据显示，从2009年至2020年，我国电力结构正在发生显著变化——2009年，我国煤炭发电量占比为78%，水电占比17%，风电、光伏等可再生能源发电占比为1.3%；2020年，煤炭发电占比降至63%，风电、光伏等可再生能源发电占比升至11%，水电占比保持不变。

这组数据的变化显示，过往十年间，煤炭和可再生能源发电占比主导着电力结构调整过程中的“此消彼长”。

然而，一个现实的问题是，在当前电力结构转型中，我们依然需要正视火电的地位。

Wind数据显示，2020年，我国发电装机结构占比为火电56.6%、风电和光伏24%。但显然，火电56.6%的装机占比对应着63%的发电量，风电、光伏合计24%的装机占比仅对应着11%的发电量。这意味着，在当前我国大力发展新能源的同时，新能源发电还不能承担起当前电力结构供应的主导型重任。

4、加快发展储能、特高压技术

值得肯定的是，经过数十年的发展，我国风电、光伏发电技术成本已经大幅下降，平价上网时代渐行渐近。

无论是从资源获取还是发电潜力上看，新能源将是未来主导世界能源结构的不二之选。但随着发电装机量的提升，如何保持新能源发电稳定上网，避免无序脱网的现象，亦是在大力发展新能源时需要共同解决的问题。

实际上，这方面已有前车之鉴。2019年8月9日，英国电网发生大停电事故，集中于英格兰与威尔士地区，约有100万人受到停电影响。数据显示，2019年，英国风电、光伏等可再生能源发电占比已经升至35%。而此次事故起因，便是英国电网海上风电和分布式光伏出现大量无序脱网，导致系统频率下降至48.9赫兹，引发系统中低频减载装置动作，切除大量负荷。据当时资料，事故发时，英国风电渗透率已达到34.71%。在本次大停电中，抽蓄机组及时增加出力，阻止了事故进一步扩大。

从英国电网停电事故中，我们不难发现，风电、光伏发电存在随机性风险，即受天气、气候影响较大。

国泰君安指出，储能技术能有效调节新能源发电引起的电网电压、频率及相位的变化，在很大程度上解决了新能源发电的随机性、波动性问题，可以实现新能源发电的平滑输出；此外，特高压技术可以将富集区资源运送到负荷中心，解决资源与负荷的区域错位问题。因此，储能和特高压技术值得大力发展。

参考文献：

1、《供给才是主导本轮“电荒”的原因——能源与能耗观察系列之二》，国君宏观研究；

2、《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》，全球能源互联网发展合作组织；

3、《限电限产下的传导路径》，中金公司；

4、《能耗双控、限产限电的宏观分析与展望》，中信证券；

5、《东北拉闸限电与能耗双控无关，这三点才是真实原因》，《 财经 》杂志；

6、《英国“2019•8•9”大停电事故分析报告》，《电力之窗》；

7、《BP世界能源统计年鉴》2021年版，BP；

8、《减产主导市场 下周钢价高位盘整》，兰格钢铁；

9、《2021年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，中国电力企业联合会。

随着多晶硅和光伏组件价格大幅下降，光伏发电成本也在大幅下降。按照目前的成本水平和政府补贴，在德国和意大利，光伏电站项目回报率已经达到15%以上。政府之手逐渐退位后，市场之手的作用逐渐显现，成为光伏产业迎来更快发展的主要动力。据报道，因为有利可图，德国、意大利和西班牙等光伏市场大国的运营商都在争相安装光伏电站。因为一旦到了10月份，天气寒冷将不利于光伏电站的安装。这也是6月以来中国光伏厂商订单不断增加的原因。国证券也认为，在光伏发电成本逐渐逼近当地上网平价的推动下，2011 -2015年光伏行业将迎来第二个大周期。在这个前提下，未来几年光伏装机量将会有巨大的增长。金证券预测，到2020年，光伏发电将取代全球发电量的5%，光伏年装机容量将是目前水平的十倍以上。

自2021年以来，A股市场整体保持A盒震荡格局，但微观分化程度较高。蓝筹股表现疲弱，基准的上证50指数创下年内新低，市场重心开始下滑，而创新成长型公司的股价则一路高升。业绩增长稳定、护城河宽的核心资产因估值过高而走弱，资本没有像很多人预期的那样流向估值过低的行业，而是不断涌入高繁荣、高增长的行业，形成新的核心线。

“投资钟摆”总是来回摆动，但2016年之后，单纯通过估值预测市场风格的思维面临挑战。例如，原本认为在高估值行业业绩之后，低估值行业将迎来春天，但银行、房地产等低估值行业却迟迟没有做出努力。可以看出，对历史规律的简单线性外推很容易错失时代机遇。从2019年到2020年m稳定增长板块到今年资本追逐高速增长板块，这反映出增长是市场永恒的话题，资本对可持续增长和增长率的要求越来越高。总之，PE只是在某个时间点上的静态表现，高增长可以吸收高估值，另一方面，它也是推动股价的内在动力。在经济结构调整和产业升级的过程中，市场可能很难再现简单的风格轮换，而创新和增长可能会长期停滞不前。光伏产业是这样一个高速增长的轨道，在“碳峰值、碳中和”目标等有利因素下，中国光伏产业保持快速增长，已成为市场关注的热点之一。

近年来，新能源汽车、光伏、半导体等行业的市场表现，都是制造业中的战略性新兴产业，说明市场已经认识到这些行业能够持续为社会创造长期价值，没有负外部性，而且也符合社会发展的大趋势，有望在政策鼓励下继续健康发展。综上所述，理解实现双碳目标的必要性可以理解为什么新能源具有如此突出的表现。碳峰值，碳中和，目的是减少二氧化碳的排放，缓解其造成的气温上升的严重影响，如因气候变化造成的粮食生产、台风、暴雨等频繁的气候灾害。在全球努力实现碳中和的背景下，各国都制定了减排目标，而光伏将是应对减排压力的良好手段，有望在时代背景下迎来快速发展。

在光伏发展初期，千瓦时成本高，行业对政策补贴的依赖程度高。过去10年，全球光伏发电成本下降82%，光伏发电成本与火电发电持平。这意味着光伏发电本身的经济已经验证,提高硅片,电池芯片和其他技术,光伏发电的成本在未来将继续减少,以及光伏产业不依赖于补贴,以便实现内生增长。与此同时，随着成本下降，需求正在释放。光伏装机容量从2011年到2019年呈现大幅增长的趋势，其中中国累计光伏装机容量增速较快，居世界第一。“十四五”规划提出，2025年光伏占非石化能源比重提高到20%，2030年提高到25%。光伏发电目前占社会用电量的3%，仍有很大的改进空间。

光伏太阳能发电成本单价约在9-12元/Wp之间。

这个单价跨度挺大，主要是电气结构和支架结构以及人工成本变化空间较大。如果使用更好的材料或安装方案，价格甚至可能更高一些。而如果规模较大，成本控制较低，也有可能控制在9元/Wp以下，此处的数据只是个经验数据，尚需市场行情的变化而具体分析。据业内人士指出，太阳能光伏领域以后将呈现宽领域、多样化趋势，适应各种需求的光伏产品将不断问世

外汇天眼APP讯 : 一、光伏龙头大扩产，聚焦硅片、电池片设备龙头

1、光伏行业前景看好！平价上网临近，全球光伏新增装机有望快速增长

近期光伏龙头隆基股份、通威股份大扩产，光伏龙头用实际行动表明对光伏行业前景看好。通威股份近期公告拟200亿投资30GW电池产能；晶澳科技拟投建10GW高效电池和10GW高效组件及配套项目，总投资额102亿元；同时子公司拟投建11.3亿元宁晋三四车间3.6GW高效电池升级项目。隆基股份拟投资约45亿元建设年产10GW单晶电池及配套中试项目。

光伏平价上网有望临近。在当今世界 70-80%的地区，光伏已为成本最低的电力能源。根据中国光伏行业协会统计，在澳大利亚、智利、埃及、法国、印度、以色列、意大利、沙特、南非、西班牙、阿联酋等地区，光伏已为最具竞争力的电力产品，2019 年印度光伏发电成本比火电低 14%。

未来光伏发电在总发电量中的占比有望大幅提升。2019 年，中国光伏发电量 2243 亿千瓦时，同比增长 26.4%。2019 年中国光伏发电在总发电量占比 3.1%，同比增长 0.5 个百分点。根据国际能源署（IEA）2019 年发布的《世界能源展望报告》，在 3 种情形（目前政策延续、实施已经承诺的政策、实现可持续发展所需要的政策力度）下 2040 年中国光伏发电占当年总发电量的 11.2%、13.2%、23.4%。未来光伏发电发展空间很大。

全球光伏新增装机有望快速增长。根据 PV infolink 预计，2019 年全球范围内将有超过 16 个 GW 级市场。2019 年海外市场需求十分强劲， 2019 上半年中国组件总出口量达到 34.2GW，较去年同期有超过 90%的增长。

协会预测 2020 年全球光伏新增装机 130-140GW，同比增长 8-17%；其中中国 2020 年光伏新增装机 35-45GW，同比增长 16-50%。随着光伏平价上网的临近和行业内落后产能加速淘汰，光伏产业链有望迎来新一轮的扩张周期，光伏行业中长期趋势向上。

随着中国国内的平价上网、配额制相关政策的出台，光伏行业的长效机制形成，对于补贴的政策性依赖正逐渐减弱，我们判断从 2020 年或 2021 年起，光伏行业有望步入自发式增长阶段。

2、中国光伏设备具全球竞争力！一代技术、一代设备，设备需求持续接力

中国光伏设备具有全球

先来说一下光伏是什么，光伏其实就是太阳能光伏发电系统的简称。也就是说光伏是新能源的一种。

显然，中国的光伏已经发展到世界前列的水平了！中国光伏已成为世界光伏！但是一提起光伏，大家好像对它的影响差了点，以前大家都以为是“传销，不实用，甚至是补贴骗钱”。

其实，包括德国在内的很多欧洲国家，从2004年开始，光伏就已经在大规模商业化的发展了！从2009年左右无锡开始，中国光伏，已然就开始了节节攀升的状态！而到现在，中国在光伏产业链中的所有环节，都在全球遥遥领先，全球前十的多晶硅制造企业，就有七家来自中国 ！而华为更是全球最大的逆变器厂商！占据海外将近百分之十七的份额！

所以未来我国的光伏一定是世界顶级产业！发展前景一定会越来越好！

因为光伏行业，既解决环保，又节约能源

一、底层逻辑

光伏这个行业，十年前大家都知道它有前途，段永平也买过它，行业也出了几个首富，但是这个行业相当坎坷，腥风血雨一晃十年了，现在才最终走出来了，标志就是光伏的电可以平价上网了。

行业正在开始极大增长，可能大多数人对这个感受不深，只知道光伏电比传统能源便宜了，所以要大增长了，没有深刻感受到这个厉害。所以我要先讲讲这个，才便于理解一些推论，先讲原理，再推论，这是理工科的思维。

进入19年后，组件1.5元/W的时候，我算了下投资光伏电站的内部收益率在中国已经很容易达到12%了，光伏电站运行20年内，没有补贴的IRR=12%！这是什么意思？意思差不多是你有每年12%的无风险收益，部分项目甚至达到了18%。光伏电站运行起来，风险是很小的，签20年电网合同，也不需要原材料、人工、管理等大波动。你建个房子出租，还不知道会不会没租客，租金会不会降呢对吧？

大家知道投资基本就看十年期国债，认为这个是无风险收益的标杆，债市、股市、理财等等一切都受这个十年期国债的影响，以这个为比较基准，中上风险的投资如果能达到十年期国债收益的2倍就不错，也就是差不多3.25%每年的2倍，6%到8%。投资接触少的人，可以看看理财产品，4%左右就差不多了现在。保险公司或者银行投资个光伏电站，每年挣12%，然后给你4.5%，你还屁颠屁颠的会买，他们会有无穷多的钱建光伏电站。

那些自忖主业水平不高的企业，也搞一大堆光伏电站，以后有持续的现金流吊着。这比某个著名企业靠自己超市吊现金流要牛逼多了。你们自忖投资股票，这20年内年化收益有多少才能匹敌这个无风险的IRR12%？100万等贷款还款期过了，你剩下12年每年可以拿到33万到40多万（看不懂这个的多学习）。有这个养老谁喜欢来股市？

对于企业来讲，光伏电站很容易建，光伏电站的产品基本还看不到市场饱和问题。火电赚钱的时候，一般人还建不了火电，但是光伏容易，建光伏要不了多大资质，3个月就搞定。一算账有钱赚能立马找地开搞（简化了申报、找地、电力接入等描述，但是总之比火电容易百倍）。

资本都是逐利的， 谁能拒绝这个诱惑？18年的时候，石化+核电新增装机量加起来都比不过光伏的新增装机了，今年组件从18年的3元多降到1.4元了，想想是什么情况？以前隆基的钟总说：全球电力25%用光伏的话，十年之内光伏电站每年新增就要达到1000GW，是现在的8倍多。现在看估计6年之内可以达成。

2020年供求极大失衡，先是疫情、现在又是硅料，但是理性的人可以看到更多东西。

二、组件环节

组件这个环节，以前最没技术含量、利润最低、产品同质，以前每年就5%以内的利润率，常常只有2%的利润，传统大厂都在海外上市，估值又低融不到资，负债奇高。

17年以后这个环节变化很快，什么5BB、9BB、叠焊、拼片、高密度封装、双面双波等等小技术浪涌，使得小厂迅速关门，以前传统大厂也不一定跟的住节奏，像晶澳现在还以5BB为主。17年以前的组件产线，很多已经改不了后面的技术了，新的产线投资资金门槛高了80%，传统大厂比如天合、晶科、晶澳等，哪个不是有4/5GW的产线废了武功？但是他们负债本来就很高，很难处理这些老产线，二三线组件厂家想想什么处境？新大厂如隆基乐叶财大气粗，以前没有很大的组件产能，去年把17年以前的老组件产线便宜卖了，做了1个多亿的资产减值。

上面说的什么？产业门槛提高、产业集中。现在基本有共识，组件以后就剩下十来家主要玩家，前五玩家占一大半市场，前三玩家占一半市场。前三玩家必有隆基和晶科，剩下一个会是谁呢，还看不清楚，天合和晶澳的希望最大。

19年底组件还要1.9元到2元，由于疫情，短短四五个月价格就跌倒1.4这个档次了，这是由于供需极度失衡。上面我已经做了原理逻辑分析了，组件供需平衡后，我估计组件价格会在1.5元到1.7元之间会维持很长一段时间，组件环节会逐渐有丰厚的利润，低于1.5元需求会疯，供给跟不上这么疯。上面说了产业集中和利润回升这两个问题，还有一点值得一提，其实组件这个环节比较特殊，还自带一点To C属性，渠道是个重要附属物，大格局已定后，小企业以后想翻身很难了。组件环节集中后，手握终端市场，对上的话语权会提高。

三、电池环节

电池环节传统上会被组件大厂向上延伸，目前纯电池厂家（无组件）主要就是通威和爱旭，但是组件产能最大的却不是他们，而是隆基。

电池效率以前晶澳是王者，可惜它给的待遇不好，成了业界的电池黄埔军校，以前是天合晶澳，现在是隆基和晶科轮流引领效率。

电池的成本，去年是通威是独一档的王者，现在它和第二档的差距缩小了很多，隆基号称和它差不多了。电池环节的成本主要是靠设备的先进、产能的规模，而不是靠制造业的精细管理，尴尬吧。当然通威在饲料行业的精细管理经验极大的帮助了它。

电池有人说这个环节利润低、技术更新快，是个“垃圾环节”，希望技术更新慢点，我不同意，这是不懂商业规律。19年的时候，通威和隆基都表示过，一条电池产线是2年多一点回本，这个环节只是利润率低，利润并不低的，要知道一般制造业是8年回本的。而且所有有电池的公司都在飞快扩产电池产能，这已经说明了一切。

电池一投就是整个产线，所以会偶尔过剩。

电池环节我不认为会很出彩，上有高度集中的硅片环节，下游越来越集中的组件环节，而且下游的组件厂都有自己庞大的电池产能，这个环节能量产的技术大家也差不远，怎么能出彩？

但是钱还是会赚的。但是电池面临的大风险是最大的，钙钛矿等技术可能会彻底颠覆这个环节。

四、硅片环节

从硅片往上，安全性就越高，因为硅基还不能被覆灭，钙钛矿HIT等都是对硅基的补充，没有大的风险。硅片这个环节，是集中度最高，门槛最高的环节，目前是双寡头：隆基和中环，以后可能会隆基独大。硅片隆基有绝对的优势，可能2年内优势还赶不上。

一是传统工艺参数经验很多，研发力量很强，比如CCZ协鑫是买的，中环是和协鑫合作办厂得到一些的，但是隆基是自己研发的；比如气体回收，今年炒的还没火起来，才知道隆基4年前就气体回收了，19年隆基的非硅成本0.85的时候，中环、晶科一个是1一个是1.05。现在隆基已经不公布具体多少了，它自己说已经接近极限了。

二是掺嫁这个工艺，好像只有晶澳和隆基向越信拿了专利，前者是买后者是互相授信，越信的主要掺嫁专利在大部分地区到期，还有其他掺嫁专利没过期。国内掺嫁一共24个专利，隆基独占18个专利，数字可能不精确，但是大概是这么样子了。

三是隆基的供应线是自己独有的，控制系统也是自己的，它的老炉子折旧完了的，改改还能用，据公布的数字比其他厂家的新炉子差距10%以内，新炉子超过同行的新炉子。

你看今年，疫情的时候，有新玩家进来，隆基的硅片面临竞争，比二线同行贵2毛，成本还低2毛，一直降价降到新玩家不跟降了，据我计算还有26%的毛利；硅料供给出问题的时候，隆基直接刚性涨价，把涨价传导下游（我觉得这个才是合理的，涨到需求缩下来，等新疆的硅料解决），想想多可怕。但是硅片差距以后应该会缩小。

由于整个行业飞速增长，硅片环节只要隆基扩产到适度过剩，其他玩家想过好日子是比较难的。估计隆基的利润率也会降下来，净利润15%已经在制造业很好了，制造业量大周转快。

五、硅料环节

硅料这个环节，自从国内改良西门子法突破后，就没有大的技术门槛了，只是扩产周期比较长，两年多三年吧，所以弹性小。最近硅料紧缺，涨的很高，但是我认为是短期现象，把需求降下来价格就平衡下来了。关于硅料我在驳治雨的一文中说的比较多，这里不多说了。

有人幻想硅料会涨起来一去不复返，我认为不会的。上半年硅片大战，把硅料压的只有2家满产，其余或减产或检修，有的还永久停工，可以看到目前地位差别。硅料200GW的总产能，永久停了一部分，但是陆续开个150GW还是开的起来的，明年虽然行业飞增，但是150/60GW就差不多了，没有什么缺口，2021年底新产能就开出来了，硅料搞不好会进入永久的安静期。硅料属于大化工，利润也一般，其他环节很少会往上延伸到这个环节。

六、辅材和设备

不可否认有些东西会有阶段性机会，比如玻璃（建立在时间差上面），还有些有更安全的增长，比如EVA/POE（建立在过剩、微利上面）。但是光伏的辅材、设备没有比较难的东西，没有什么门槛性强的，而且光伏主线已经是在行业还没有进入平稳期就已经决出来了大玩家，这些支线很难有长期的大机会，很难有超越主线的长期机会。

读一读日本金刚线的故事就知道了，光伏主线厂家很容易扶持一家对手出来。

因为传统能源越来越稀缺

已经爆发过了。即将迎来的是持续爆发，能否持续，要看储能技术的发展，光伏虽然属于新能源，但发电的稳定性相比热电，核电要差。如果储能技术没有突破，持续大爆发可能性要大打折扣。

在哪看出来的？明明还要下跌20%左右才会止跌，等创业板指数在2200左右就可以抄底了。

垃圾电，爆发啥，顶多吃点大基建的红利

光伏行业既解决环保，又节约能源[呲牙][呲牙][呲牙]

卖不出去，只能出口转内销了

因为光伏是最安全的清洁能源。水电建设会对生态和环境造成破坏，丰水期放水导致下游涝灾，枯水期蓄水导致下游旱灾；大坝也可能成为反动势力破坏的目标，一旦被炸，水漫金山。核电技术虽然很好，但核泄漏还是时而有之，核废料处理也难。火电污染大，就不必赘述，光伏没有污染没有泄露风险也不会对周围环境产生不利影响。

光伏的建设成本低，一家几万块就能建，而且光伏发电转化率也逐年提高 ，成本也在逐渐追平火电。光伏也不挑建设环境，只要光照充足就可以搞，而且光伏对治理环境也有好处。比如在沙漠边缘的光伏板，形成了阴凉，洗光伏板时的水使沙土有一定水分，长出了草，养羊为农民增收。核电和水电很挑环境，离水远了搞不了核电，河流高度差小搞不了水电。

基于上面说的优点，国家后续会大力发展光伏，让它的占比逐渐提高，减少对火电的依赖，让电最终大多数是绿电。因为国家后面肯定要大力发展电动车 ，淘汰燃油车，如果电动车还用煤发的电，其实就是脱裤子放屁，没起什么改善环境的作用。用风光水核发电，用清洁能源驱动 汽车 ，才是有意义的。将来，农村的屋顶，城市高楼的屋顶，沙漠戈壁等地方都可以安装光伏电板，所以只要国家大力搞，市场广阔，行业发展巨大。国外也是一样，有些连水电核电都不太想用，太阳能会是很好的替代 。