年硫供需形势分析

硫酸是重要的基础化工原料，广泛用于化肥工业、冶金工业、石油工业、机械工业、医药工业、军事工业、原子能工业和航天工业等，还用于生产染料、农药、洗涤剂、化学纤维、塑料、涂料等。

行业格局

2010年以来，中国硫酸产量整体保持增长的态势，产量均高于7000万吨。2013年我国硫酸产能突破1亿吨，产量达到8077.6万吨；2014年，行业结束了产能高速发展时期，新增产能明显减少，到2014年底，我国硫酸产能已达到1.24亿吨，产量(折100%)达8846.35万吨，比2013年同期增长了9.5%。2015年全年硫酸产量8975.7万吨，同比增长4%。同时，下游消费硫酸量大的磷复肥、钛白粉、化纤、钢铁等行业多数都进入产能过剩期，对硫酸需求增量也随之下降，硫酸行业中除冶炼制酸还有一些项目在建设，磺制酸和矿制酸只有零星项目，硫酸产能进入缓慢增长期。

不过随着国内供给侧结构性改革的有效进展，不管是对工业还是农业影响意义尤其深远。2017年国内硫酸市场呈现先扬后抑的行情走势，国内硫酸价格相较去年涨幅明显，行业利润率扩大。尤其到了4季度，受原料硫磺强势行情价格一度大幅上涨，直至年底理性回调。

技术路线

硫酸生产工艺主要有三种，第一种是硫铁矿制酸；第二种是烟气制酸，主要是金属冶炼行业的矿石脱硫，把脱掉的硫用来生产硫酸；第三种是硫磺制酸。和硫铁矿制酸与烟气制酸相比，硫磺制酸有工艺路线简化、三废排放量少、副产热回收率高、硫酸质量品质高、动力消耗低等优点。硫磺制酸工艺可充分利用生产过程中的余热资源，污染物的产生量少，可实现污染物稳定达标排放，实现清洁生产。

电子化学品

超净高纯试剂是IC制造的关键性配套材料之一。超净高纯试剂的主体成分纯度高于99.99%，主要用于芯片的清洗、蚀刻等制造领域，其成本约占集成电路（IC）材料成本的7%。

为满足集成电路芯片尺寸更小、功能更强大、能耗更低等要求，对工艺所需的超净高纯试剂纯度也相应提高。根据SEMI国际标准等级，满足纳米级集成电路加工需求是超净高纯试剂今后发展的必由之路。 

产业链核心公司

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大盘解析

收评

12-09

【地产、白酒、午后崛起，沪指涨0.3%；大金融午后走俏，银行、保险联手走高；岭药业尾盘转跌，成交额再度超百亿居A股榜首】 地产、白酒、家电午后崛起，抗原检测、半导体、盐湖提锂概念活跃；物流、旅游、零售、教育板块回调。截至收盘，沪指涨0.3%，深成指涨0.98%，创指涨0.37%。两市成交额近万亿，北向资金净流出近3亿，个股跌多涨少，超2900家下跌。

午评

12-09

【深成指涨0.35%，抗原检测集体飙涨；医药医疗板块再度走强，新华制药三连板；地产股短线冲高后快速回落；旅游板块大幅走低】 抗原检测概念集体飙涨，医药医疗板块再度走强，地产股短线冲高后快速回落，半导体板块略显强势，物流、跨境电商等昨日热门板块今日回调，酒店旅游板块大幅下挫。截止午盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.35%，创业板指涨0.08%，两市半日成交5557亿。个股跌多涨少，近2800股下跌。北向资金净卖出超10亿。

盘前必读

12-09

各地千方百计全力拼经济；国家统计局今日公布11月物价数据；证监会：扩大REITs试点范围

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一个人住在这酒店，条件很一般，下面也没啥好吃的，晚上泡了一桶面。...

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心若向阳gz195评

猜测密集楼市利好意图：楼市早就不行了，地早就卖不动了，民企早就违约了。这些事大约1年前就发生了。比如奥园，2021年初就不拿地了。至少半年前，我说的这些都是事实了。

为何当时救市力度很低，突然利好密集发布。

这个我猜是房地产税真的要出了。

大家想一下，如果房地产税真的2023...

想猫的人177评

$中国石油(SH601857)$

中东之行非常务实，是踩在了美帝的脚趾头上了，美帝应该能感受到。作为一带一路的基石，沙特为代表的海湾国家的重要性不言而喻。对沙特也予取予求，接下来扩大从海合会国家扩大进口原油、液化天然气，开展油气贸易人民币结算；共建中海核安保示范中心、大数据和云计算中...

马上要变盘了161评

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除非德国同意批准在德外籍，这里才有可能考虑扩大到在华欧籍，才是名义上、数量上的对等。

英、美及其他非欧籍得另算，是吧？

$BioNTech(BNTX)$

$复星医药(SH600196)$ $沃森生物(SZ300142)$

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上交所：希望股权投资机构和证券公司将有限的资源配置到国家科技创新最需要的地方

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请教大家，半导体有没有好的标的推荐。

1)竞争格局好。

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3)估值和位置不高。

4)市值不能太大。

$华润微(SH688396)$ $国科微(SZ300672)$ $新洁能(SH605111)$

依茜而行129评

股票炒的是预期，比如现在的消费，

你去看看店里有没有人。

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（1）①根据c=

1000ρω

M

可知，密度1.8g/cm3、浓度为16mol/L的硫酸的质量分数=

16×98

1000×1.8

=0.87，故答案为：0.87；

②令吸收水的质量为mg，根据稀释前后溶质硫酸的质量不变，则：

50mL×1.84g/mL×0.98=（50mL×1.84g/mL+mg）×

16×98

1000×1.8

，

解得m=11.5，

故答案为：11.5；

（2）收集到气体5.376L（换算到标准状况），质量为6.880g，则气体的摩尔质量=

6.88g

5.376L 22.4L/mol

=28.67，故气体为H2S与H2的混合气体，则固体M的成分为FeS、Fe，令FeS、Fe的物质的量分别为xmol、ymol，则生成H2S为xmol、生成H2为ymol，故

88x+56y＝19.84 34x+2y＝6.88

，解得x=0.2  y=0.04，所以铁元素与硫元素的质量之比为：（0.2+0.04）×56：0.2×32=21：10，

故答案为：FeS、Fe；21：10；

（3）①发生反应：4FeS2+11O2

点燃  .

2Fe2O3+8SO2，设生成8molSO2，则参加反应的氧气11mol，实际通入的O2为（1+40%）×11mol=15.4mol，所以空气中氮气为4×15.4mol=61.6mol，剩余氧气为15.4mol-11mol=4.4mol，则煅烧后炉气中SO2的体积分数为

8mol

8mol+4.4mol+61.6mol

=0.11，

故答案为：0.11；

②接触室中发生反应：O2+2SO2

催化剂 .

△

2SO3，设进入接触室的气体体积为1L，由流量关系可知，从接触室导出气体为0.95L，气体体积减小量=1L-0.95L=0.05L，由方程式可知有2体积二氧化硫反应，气体总体积减小1体积，故参加反应的二氧化硫为0.05L×2=0.1L，进入接触室的气体中体SO2的积为1L×

8mol

8mol+4.4mol+61.6mol

=

4

37

L，故二氧化硫的转化率=

0.1L

4 37 L

×100%=92.5%，

故答案为：92.5；

（4）混合铵盐为NH4HSO4、（NH4）2SO4，氢氧根先与氢离子反应，再与铵根离子反应，若铵盐质量为10.000g和20.000g时，浓硫酸增加的质量相同，说明加入10g铵盐时，氢氧化钠过量，20g时氢氧化钠不足；若铵盐质量为30.000g时，浓硫酸质量增重0.680g，说明只有部分铵根离子参加反应；若铵盐质量为40.000g时，浓硫酸的质量不变，说明氢氧化钠不足，没有与铵根离子反应生成氨气，

设50.00mLNaOH溶液含有NaOH为amol，10.000 g混合盐完全反应，假设其中NH4HSO4为xmol，（NH4）2SO4为ymol，由二者质量之和可得：115x+132y=10；

10.00 g时铵盐不足，由N守恒知n（NH3）=x+2y，20.00 g时铵盐已经过量，NH4HSO4为2xmol，（NH4

报告出品方/分析师：国海证券研究所/李永磊、董伯骏

此次云南省关于能耗双控的通知中明确了要加强黄磷行业生产管控，确保 2021年9-12月黄磷生产线月均产量不得超过2021年8月份产量的10%（即削减90%产量）。在当前这个时点，我们认为会对黄磷的供需格局和未来价格走势产生显著影响：

供应端雪上加霜，短期内黄磷产量和库存将保持低位。中国现有黄磷产能 136.5万吨，其中有效产能 130.3 万吨，产能主要分布于华中地区的湖北以及西南地区的云南、贵州和四川。产量方面，受制于黄磷尾气治理带来的影响，以及湿法净化磷酸对黄磷下游应用的部分替代，2017 年至 2019 年，国内黄磷产量由 88.19万吨迅速下降至 64.49 万吨。2020 年，随着环保整治初见成效，下游需求回暖，国内黄磷产量同比恢复增长达到 77.75 万吨，2021 年上半年国内黄磷产量为 33万吨，继续保持小幅增长。在黄磷生产中，云南省有着举足轻重的地位，其有效产能达 54.1 万吨，占全国总有效产能的 41.52%，居全国第一。2020 年全年云南产量 38.6 万吨，占全国 49.65%。2021 年上半年产量 12.99 万吨，占全国总产量 39.36%。

值得注意的是今年 5~8 月份，受云南多轮限电影响，云南黄磷产量已经同比出现大幅下降，其中 6 月份云南黄磷产量仅有 1.27 万吨，同比下降61.4%。随着丰水期的到来，8 月份云南的黄磷生产才有所恢复，产量上升至 2.58万吨。然而，此次双控政策的出台意味着刚有起色的黄磷供应很快就要继续收紧。按照文件要求，9~12 月份云南不得超过 2021 年 8 月份产量的 10%，即在今年剩下的 4 个月内云南黄磷总产量不得超过 1.03 万吨，而去年同期云南省的总产量为 15.98 万吨，减产高达 14.95 万吨，占 2020 年同期全国产量的 51.15%，占 2020 年全国黄磷总产量的 19.23%。目前，贵州和四川等其他黄磷主要产区，尽管没有出台明确的限产文件，但受环保督察和限电的影响，开工也保持低位，因此未来几个月黄磷的生产和供应将持续保持较低水平。进入 2022 年后，即便云南取消黄磷的生产限制，但由于 1 月后黄磷重要产区云南、贵州、四川等水电丰富的省份将进入枯水期，届时黄磷的供应也难以快速大规模增加，因此，我们认为在较长的一段时间内黄磷的产量和库存将保持在较低水平。

图 1：各省黄磷产量（万吨）

下游景气度逐步提升，需求向好之下，黄磷供需矛盾愈演愈烈，价格有望不断攀升。 黄磷的主要下游应用为热法磷酸、草甘膦、三氯化磷等，在 2020 年黄磷消费结构中的占比分别为 46.22%、26.33%、15.04%。目前随着新能源的快速发展，以磷酸铁锂、六氟磷酸锂等为代表的能源材料需求快速增长，成为黄磷需求的最大边际增量。据百川资讯统计，2021 年 8 月，国内磷酸铁锂产量已达 3.62万吨，同比增长 163.83%，六氟磷酸锂产量达 4743 吨，同比增长 77.04%。另一方面，随着草甘膦价格不断上涨，行业开工率维持高位，对黄磷的需求保持强劲。在下游应用不断扩展，需求高增的情况下，今年上半年国内黄磷需求量为32.99 万吨，同比增加 5.91%。假设 9 到 12 月国内黄磷需求量与去年同期相比保持不变，需求量也将达到 31.24 万吨。而目前随着云南限产令的执行，即便其他省份黄磷生产不受影响，能够与去年同期保持相同水平，黄磷的供应量也仅为16.29 万吨，只能满足 52%的需求。因此未来几个月黄磷供需缺口会逐渐拉大。事实上，5 月份以来，仅由于限电影响导致的黄磷减产便已经引发黄磷价格的大幅度上涨，一度从年初 15700 元每吨上涨至 7 月的 25000 元以上。进入 9 月以来，随着云南再次限电，以及此次黄磷限产政策的出台，黄磷价格更是飙升至 9月 14 的 41000 元每吨（黄磷云南价格，百川资讯）。我们预计，随着供需缺口的拉大，未来黄磷价格有望继续攀升。

图 2：黄磷消费结构

图 3：黄磷实际消费量（万吨）

图 4：黄磷价格走势（元/吨）

云图控股： 公司在四川雷波拥有 6 万吨黄磷产能。公司上游磷矿资源储量丰富，且雷波地区具有丰富的水电资源，因此黄磷生产受冲击较小，且具有一定的成本优势。公司计划依托黄磷/工业级磷酸一铵/硫铁矿制酸等上游配套优势，新建 35万吨磷酸铁及配套项目，未来公司有望直接受益于黄磷涨价以及磷酸铁锂电池需求的快速增长。

兴发集团： 公司在在湖北拥有16万吨黄磷产能，2020年共生产黄磷11.41万吨，外售 2.52 万吨。公司作为磷化工龙头企业，磷矿石资源储量和产量均居国内前列。公司产品丰富，草甘膦、有机硅等产能均居国内前列，公司还有着完善的产业链配套，具备丰富的水电资源。未来公司有望受益于黄磷涨价以及磷化工行业景气度提升。

st 澄星： 公司在云南拥有 18 万吨黄磷产能，2020 年共生产黄磷 15.88 万吨，外售 7.06 万吨。公司是国内黄磷产量最大的企业之一，公司生产基地位于云南，短期内产量会受到黄磷限产的影响，但公司配套有水电和火电资源，未来一旦取消限产，公司有能力快速恢复产量，充分受益黄磷产品价格上涨和行业景气度提升。

云天化： 公司在云南拥有 3 万吨黄磷产能，2020 年共生产黄磷 3.2 万吨。公司是磷化工行业龙头企业，磷铵产能全国第一，也是我国磷资源储量最丰富，磷矿采选规模最大的企业之一。未来公司有望充分受益于限产下的黄磷价格上涨和行业景气度提升。

天原股份： 公司在四川拥有 2.5 万吨黄磷产能。公司是西南最大的优势氯碱企业，逐渐形成了氯碱化工、钛化工、磷化工以及锂电材料等多个产业链。公司具备上游磷矿资源，未来公司有望充分受益于限产下的黄磷价格上涨。

本次规定云南地区工业硅企业 9-12 月份月均产量不高于 8 月产量的 10%（即削减 90%产量）。根据百川资讯，2021 年我国工业硅产能 500.6 万吨/年，其中云南地区产能为 113.9 万吨，约占全国总产能的 22.8%。云南因小水电资源丰富，工业硅以 1-3 万吨/年的小产能为主。

根据百川资讯，2021 年 8 月云南地区工业硅产量为 6.5 万吨，这意味着按本次规定，不高于 8 月产量 10%的要求下，2021 年 9-12 月云南地区总产量将不高于 2.60 万吨。由于下游多晶硅、有机硅工厂产能陆续释放，我们预计今年工业硅消费量仍将保持增长，2021 年 1-7 月工业硅表观消费量 105.4 万吨（同比+28.57%）。按照 1-7 月平均表观消费量，8-12 月工业硅表观消费量将达到 75.3万吨，而 2020 年 8-12 月全国工业硅产量为 108.5 万吨，本次云南地区限产预计将减少总产量达 16.9 万吨，则意味着 2021 年 8-12 月总产量仅 91.6 万吨。

外加月均 6 万吨的净出口，8-12 月净出口需求还将接近 30 万吨。预计 2021 年9-12 月总需求将达到 105.3 万吨，以目前产量 91.6 万吨计算，供给缺口达 13.7万吨，工业硅供应紧张形势将进一步加剧。未来，即使考虑部分僵尸产能恢复，复产时间仍需半年左右的时间，我们预计到 22 年工业硅供需缺口难以得到缓解。

工业硅价格常年均价在 1.50 万元/吨左右，自今年 5 月以来，受云南等地限电影响，工业硅价格开始快速上行。截至 9 月 13 日，金属硅 441 出厂价已达 2.96万元/吨，较年初涨幅达 97.33%。随着云南地区四季度限产措施的推进，我们预计工业硅价格有望迎来进一步上行。

图 6：有机硅中间体价格快速上行（元/吨）

合盛硅业： 公司工业硅产能 73.5 万吨/年，且全部位于新疆，全国占比 24.05%；有机硅产能 53 万吨/年，规模优势显著。公司产业链完整，自产工业硅可用于生产有机硅下游，原料供应量及价格得到保证；公司自备电厂、石墨电极等有利于降低成本，提升能源、原料自给率。未来云南项目利用水电、靠近硅石产地等区位优势，新建 80 万吨工业硅及及配套 60 万吨型煤加工生产有望再造一个“合盛”。此外，公司于 2021 年 9 月 9 日公告新建煤电硅一体化项目二期年产 40 万吨工业硅项目。公司未来工业硅总产能有望达到 193.5 万吨，成为全球工业硅霸主。公司产业链协同效应显著，成本护城河优势明显。

新安股份： 公司为草甘膦、有机硅双龙头企业，公司目前具备 8 万吨草甘膦产能，受益于农化景气，草甘膦价格快速上行；公司现有有机硅产能 49 万吨/年（折合硅氧烷产能约 25 万吨），其中约 80%用于自用生产下游生胶、107 胶等聚合物和混炼胶、液体胶、密封胶等终端产品。公司一体化优势显著，为保障有机硅供应，公司现有工业硅产能 10 万吨，未来盐津工业硅项目还将扩产 10 万吨工业硅，进一步提升原材料供应能力。

据百川盈孚，2021 年 1-8 月，云南省磷酸一铵产量 93.16 万吨，其中 8 月份产量 8.87 万吨；磷酸二铵产量 245.28 万吨，其中 8 月份产量 34.41 万吨；尿素产量 75.36 万吨，其中 8 月份产量 8.61 万吨；2021 年 1-7 月，复合肥产量 146.38万吨，其中 7 月份产量 20.92 万吨。

本次规定 9-12 月对肥料制造行业中万元增加值能耗高于行业平均水平的企业采取重点企业用能管控措施，其中高于平均水平 1-2 倍的企业限产 50%，高于平均水平 2 倍及以上的的企业限产 90%。云南省化肥产能主要集中在云天化，其余多为分散的小企业产能。假设本次能耗双控规定要求下，行业后 15%-30%产能达到 50%限产门槛，行业后 15%产能达到 90%限产门槛。按照 2021 年 8 月份云南省主要化肥产品产量计算（复合肥按照 2021 年 7 月份产量计算），本次能耗双控将影响 9-12 月份云南省化肥产量 61 万吨，对全年化肥生产影响较小。

表 6：云南省主要磷酸一铵生产企业产能及占比

表 7：云南省主要磷酸二铵生产企业产能及占比

表 8：云南省主要尿素生产企业产能及占比

表 10：云南省主要合成氨生产企业产能及占比

近期，秋季肥料发货进入尾声，市场需求一般，价格高位回落。随着开工降低，预计化肥行业将稳定运行。

推荐： 新洋丰、云图控股、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、云天化、司尔特。

本次规定 9-12 月对基础化学原料制造行业中万元增加值能耗高于行业平均水平的企业采取重点企业用能管控措施，其中，高于平均水平 1-2 倍的企业限产 50%，高于平均水平 2 倍以上的企业限产 90%。根据 Wind 数据，2020 年我国硫酸产量 8332.30 万吨，其中云南地区产量为 1566.39 吨，占全国总产量的 18.43%。

据 Wind 数据统计，2021 年 7 月云南地区硫酸产量为 140.13 万吨，假设 8 月产量与 7 月持平，同时按照规定，假设行业后 15%-30%产能达到 50%限产门槛，行业后 15%产能达到 90%限产门槛，2021 年 9-12 月均产量将减少29.43 万吨。

2021 年国内硫酸表观消费量保持增长，1-7 月硫酸表观消费量达 5260.52 万吨，同比增长 14.36%，保守假设 2021 年 9-12 月均销量量为前七月平均值，则全国月均消费量将达 751.50 万吨，因最新能耗控制规定而减产的 29.43 万吨，将会给国内消费带来 3.9%的缺口。

硫酸价格常年稳定在 200-400 元/吨的区间，而自 2020 年三季度以来，硫酸价格开启上涨通道，主要由于下游化肥、磷化工以及钛白粉高度景气，带动硫酸需求增长；同时 2021 年二季度国内生产装置陆续检修以及各地限电措施，导致国内供给趋紧；同时上游硫磺价格上行也助推硫酸价格持续攀升。据 Wind 数据，硫酸价格从 2020 年 8 月末的 105 元/吨上涨至 2021 年 8 月末的 917 元/吨，累计涨幅达 773.33%；价差也随之大幅增长，从 2020 年 8 月末-112.8 元/吨，上涨至 2021 年 8 月末的 285.15 元/吨，行业盈利大幅改善，而随着国内硫酸第一产地云南地区四季度限产措施的推进，供给将进一步缩减，硫酸价格上涨行情有望持续。

图 11：2020 年三季度以来硫酸价格价差大幅上涨

金禾实业： 公司是全球甜味剂龙头企业，公司是全球甜味剂龙头企业，目前拥有12000 吨/年安赛蜜、8000 吨/年三氯蔗糖生产能力，得益于代糖概念普及，市场对 健康 甜味剂的需求持续提升，行业景气向好，公司将持续受益。同时，公司还布局香精香料、大宗化学品、医药中间体、功能性化工品及中间体等领域。据百川盈孚，公司目前拥有硫酸产能 30 万吨/年，产能位于安徽，单位市值对应产能为 0.12 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.15、0.30、0.45 和 0.60 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为 2%、4%、6%和 8%。

巨化股份： 公司是国内领先的氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地，拥有完整的氟化工产业链，主要产品包括制冷剂、PVDF 等含氟聚合物材料、含氟精细化工品、以及硫酸等基础化工产品。

据百川盈孚，公司目前硫酸产能为 30 万吨/年，产能位于浙江，单位市值对应产能为 0.07 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.15、0.30、0.45 和 0.60 亿元的利润增量，对应 EPS增长弹性分别为 16%、31%、47%和 63%。

江苏索普： 公司是醋酸行业龙头企业，拥有煤化工、精细化工和基础化工三条产业链。据公司公告，公司拥有 120 万吨/年醋酸、30 万吨/年醋酸乙酯、4 万吨/年 ADC、以及 30 万吨/年硫酸产能，产能主要位于江苏。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.15、0.30、0.45 和 0.60 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为 6%、13%、19%和26%。

云图控股： 公司是低成本磷复肥龙头，通过向上游延伸构筑复合肥成本护城河。公司目前拥有配套硫酸产能 60 万吨/年，单位市值对应产能为 0.32 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.30、0.60、0.90 和 1.20 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为6%、12%、18%和 24%。

鲁西化工： 公司成立于 1998 年，经历不断地产品结构调整，实现了从化肥向化工、从基础化工向化工新材料的转型，逐步形成了煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料的产业链条，发展成为集化工新材料、基础化工、化肥、装备制造及 科技 研发于一体的综合性化工企业。

据卓创资讯，公司目前拥有硫酸产能 150 万吨/年，主要位于山东，单位市值对应产能为 0.32 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.75、1.50、2.25 和 3.00 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为 9%、18%、27%和 36%。

新洋丰： 公司是磷复肥行业龙头，迄今已具备磷酸一铵年产能 180 万吨（全国第一）、钾肥进口配额 30 万吨、配套 320 万吨低品位磷矿洗选能力和配套生产合成氨 15 万吨/年等。

同时，据公司公告，公司目前拥有硫酸产能 280 万吨/年，单位市值对应产能为0.93 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 1.40、2.80、4.20 和 5.60 亿元的利润增量，对应 EPS增长弹性分别为 15%、29%、44%和 59%。

云南是我国黄磷、工业硅、化肥和硫酸重要生产省份，按照云南发改委本次文件要求，相关产品供给将受到影响，供需将进一步趋紧，产品价格有望持续上行。

风险提示

1）政策调整；2）新增产能释放；3）下游需求不及预期；4）推荐公司业绩不达预期。

本文不做任何建议，报告所有权属归原作者。

硫酸钠产业由中国主导。中国是最大的生产和消费地区。因为中国有内陆盐湖。中国的大多数产品都是天然产品。2017年，中国生产硫酸钠12581.7千吨，占全球生产市场份额约79.2％。欧洲生产市场占14.7％，是第二大生产区。西班牙是欧洲大部分生产硫酸钠。中国和西班牙是全球市场的领导者。中国的产品很便宜。中国是世界上最大的出口国。2016年，中国出口硫酸钠3634千吨。巴西，东南亚，印度，非洲和中东是主要的进口地区。西班牙是第二大出口国。每年，超过80％的硫酸钠出口到欧洲内陆和南美洲。

全球硫酸钠产量从2013年的14.3万吨增加到2017年的15.9万吨，复合年增长率为2.66％。2017年全球硫酸钠市场价值为12.35亿美元，预计到2024年底将达到15.12亿美元，2017年至2024年间复合年增长率为2.93％。

NaFine化学工业集团，江苏银珠化工和四川联合新利化工是中国市场的领导者。 Grupo Industrial Crimidesa，MINERA DE SANTA MARTA和Alkim Alkali是欧洲市场的领导者。在其他地区，本地小企业占据了大部分市场份额。NaFine化学工业集团是全球最大的制造公司。2017年，NaFine化学工业集团占全球市场份额的7.946％。

硫酸钠在许多行业中有很多应用。在这些应用中，洗涤剂和清洁剂是最受欢迎的。玻璃工业，纤维素和造纸工业，纺织和皮革工业也是硫酸钠的重要应用。饲料和制药行业等其他应用仅占总消费量的一小部分。

整体经济表现将继续成为未来硫酸钠需求的最佳指标。大多数下游市场的需求受到总体经济条件的极大影响。因此，需求在很大程度上遵循世界主要经济体的模式。

中国是最大的消费地区，消耗了9126.4千吨硫酸钠，约占总消费份额的57.4％。 2017年欧洲消耗了约9.3％的硫酸钠总量，约为1478.3千吨。2017年东南亚和南美占总消费市场份额的6.88％和3.42％。美国消费市场较小。在过去的20年里，美国的消费市场几乎停滞不前。在欧洲，葡萄牙，英国，法国，德国和波兰是主要的消费地区。在东南亚，泰国，印度尼西亚是主要的消费国。在南美洲，巴西和阿根廷是主要的消费领域。巴西拥有超过75％的南美消费市场。

目前，中国企业存在大规模产能过剩。中国企业的持续扩张导致了该行业的不良形式。在过去的两年里，中国政府为这个行业制定了严格的环保政策，导致硫酸钠的价格开始上涨。

恒州博智发表Global Sodium Sulfate Market Research Report 2018该报告提供了硫酸钠行业的基本概况，包括定义，分类，应用和产业链结构。讨论发展政策和计划以及制造流程和成本结构。

资料来源：QYResearch研究报告中心

民以食为天，粮食的重要性自然不用多说，而化肥行业和种植行业之间关系密切。最近一段时间，由于化工板块的一路上涨和化肥行业的量价齐升，这上涨的态势吸引了大多数投资者的眼球。因此，今天就介绍给大家一个化工行业中化肥行业中的优质企业--六国化工。

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一、从公司角度来看

公司介绍：六国化工的主营业务为化肥、肥料、化学制品、化学原料的生产加工和销售。公司走的是"酸肥结合、矿肥结合"的发展道路,在区位、交通、资源、人才、技术、品牌等方面优势显著,是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业。

大家对六国化工公司已经有了基本的了解，下面再来讲讲公司有哪些过人之处。

优势一、技术水平国内领先

六国化工作为我国引进国外技术建设的大型高浓度磷复肥生产的领头羊，通过不断吸收消化以及技术创新，湿法磷酸及高浓度磷复肥生产技术水平在国内具有领先优势。这几年也在磷资源高效利用、磷石膏生态环境治理、清洁生产及节能降耗等方面取得了突破性进展，获得一批具有自主知识产权的核心技术。公司目前拥有控失性肥料、增值型肥料、生物有机肥料、水溶性肥料等10大类80多个品种，覆盖了对各种作物全程营养需求的肥料品种。

优势二、区位优势、生产要素禀赋优势

六国化工的本部安居在长江沿线，直通湖北宜昌磷矿供应地；同时，安徽地区占据了亚洲最充足的硫酸资源，对于生产要素，公司占有"酸肥结合"、"矿肥结合"的先天竞争优势；公司对于合成氨、尿素、磷酸一铵等产品，能够做到自产自供，况且针对汽电联动以及石膏渣场淋溶水，也会进行一个循环回收再利用等等，公司循环经济与规模优势达到完美的配合，并且有着快捷的物流条件，价格十分优惠，公司依靠着要素禀赋的成本战略优势在行业内持续处于领先地位，这方面是很多企业无法做到的。

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二、从行业角度来看

不仅种植面积提升了，而且农产品涨价，全球化需求将持续上行。

根据统计所得，全球粮油库存及库存消费比在过去五年中都是最低位的。还有一方面，我国农产品缺口很有可能会进一步增大，临储库存清零，未来将缺少临储玉米补充供应，产需缺口矛盾较大，贸易商加大囤粮力度。预计在后续的一段时间，农产品的种植面积将稳中有升，而且化肥的需求量也得到了提升。但是从比价角度来说，农产品与化肥的价位都差不多，目前化肥价格比粮食价格要偏低一些。

国内化肥行业的去产能并没有停止，行业集中度持续提升，随着化肥价格持续再上升，很长一段时间内化肥龙头企业所获利润将会保持在高位。

从总体来看，我觉得六国化工公司作为高性能有机颜料的巨头企业，依靠行业上升的红利，迎来高速发展的可能性是很大的。不过文章一般都比较滞后，如若想对六国化工未来行情有更深入、确切的了解，赶紧打开链接，立刻会有专业的投顾帮你诊断股票，看下六国化工现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测六国化工还有机会吗？

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民以食为天，粮食在大家心里有多重要自然就不必说了，而化肥行业和种植行业之间关系密切。近来，伴随着化工板块的一路上涨以及化肥行业的量价齐升，大多数市场投资者都在关注化工板块和化肥行业的发展动态。所以，今天就给大家介绍一个化工行业中化肥行业中的优质企业——六国化工。

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一、从公司角度来看

公司介绍：六国化工的主营业务为化肥、肥料、化学制品、化学原料的生产加工和销售。公司走的是"酸肥结合、矿肥结合"的发展道路,在区位、交通、资源、人才、技术、品牌等方面优势显著,是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业。

六国化工公司的大概信息已经和大家讲了，我们再来分析分析公司有哪些独特优势。

优势一、技术水平国内领先

六国化工是我国第一套引进国外技术建设的大型高浓度磷复肥生产企业，在不断吸收、消化技术创新之后，湿法磷酸及高浓度磷复肥生产技术水平处于国内一流水平。近年来取得的重大突破成果涵盖了磷资源高效利用、磷石膏生态环境治理、清洁生产及节能降耗等方面，获取了一些包含了自主知识产权的核心技术。如今，公司已经研发出了控失性肥料、增值型肥料、生物有机肥料、水溶性肥料等10大类80多个品种，其中包括对各种各样作物全程营养需求的肥料品种。

优势二、区位优势、生产要素禀赋优势

六国化工的本部建造在长江沿线，可直通到达湖北宜昌磷矿的生产地；并且安徽地区的硫酸资源在全亚洲范围内排名第一，公司具有"酸肥结合"、"矿肥结合"的生产要素的亮点；合成氨、尿素、磷酸一铵等内部自产自供，并且也会对汽电联动和石膏渣场淋溶水进行回收再利用等等，公司循环经济与规模优势得到充分匹配，并且物流条件很方便，公司基于要素禀赋的成本战略优势在行业内持续处于领先地位，它绝对可以说是公司的"秘密武器"。

文章篇幅限制，其他和六国化工的深度报告和风险提示有关的内容还有很多，我都放在这篇研报中了，直接点击查看就行：【深度研报】六国化工点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

不仅种植面积提升了，而且农产品涨价，全球化需求将持续上行。

统计数据显示，全球粮油库存及库存消费比处于近5年的低位。还有一点，我国农产品缺口也许还会进一步增大，随着临储玉米出库速度加快，市场供应持续增加。预计在后续的一段时间，农产品的种植面积将稳中有升，而且化肥的需求量也得到了提升。若是对比价格的话，农产品与化肥价格具趋同性，当前化肥价格相对粮食价格偏低。

国内化肥行业仍会持续去产能，行业集中度这一方面也一直都在提升，随着化肥价格再次保持上升趋势，这段时间化肥龙头企业收益将会持续在高位。

总结可得出，我觉得六国化工公司是高性能有机颜料的行业巨头，凭着行业上升的红利，有极大的几率会面临高速发展。但是文章具有一定的滞后性，假若很想清楚六国化工未来行情，不妨点击下面这个链接，就会有专业的投顾帮你诊股，看下六国化工现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测六国化工还有机会吗？

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民以食为天，毫无疑问粮食对于大家来说是非常重要的，而化肥行业是与种植行业有着不可分割的关系。近段时间，随着化工板块的一路上涨和化肥行业的量价齐升，这上涨的态势引起了大多数市场投资者的关注。因此，今天就介绍给大家一个化工行业中化肥行业中的优质企业--六国化工。

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一、从公司角度来看

公司介绍：六国化工的主营业务为化肥、肥料、化学制品、化学原料的生产加工和销售。公司走的是"酸肥结合、矿肥结合"的发展道路,在区位、交通、资源、人才、技术、品牌等方面优势显著,是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业。

已经和大家讲了六国化工公司的基本情况，我们再来分析分析公司有哪些独特优势。

优势一、技术水平国内领先

我国第一个引进国外技术建设的大型高浓度磷复肥的生产企业就是六国化工，由于不断的技术创新和不断的吸收消化，湿法磷酸及高浓度磷复肥生产技术水平位于国内前列。今年来在磷资源高效利用、磷石膏生态环境治理、清洁生产及节能降耗等方面取得了关键性的突破，获得一批具有自主知识产权的核心技术。公司目前拥有控失性肥料、增值型肥料、生物有机肥料、水溶性肥料等10大类80多个品种，覆盖了对各种作物全程营养需求的肥料品种。

优势二、区位优势、生产要素禀赋优势

六国化工的本部设立于长江沿线，直通湖北宜昌磷矿供应地；同时，安徽地区占据了亚洲最充足的硫酸资源，对于生产要素，公司占有"酸肥结合"、"矿肥结合"的先天竞争优势；比如常见的合成氨、尿素、磷酸一铵等产品，完全无需花费资金外购，内部已经实现自产自供，况且针对汽电联动以及石膏渣场淋溶水，也会进行一个循环回收再利用等等，公司的规模优势与循环经济战略实现了高度匹配，而且物流条件，价格也便宜，也很快捷，公司之所以能在行业内持续处于领先地位依靠的便是要素禀赋的成本战略的优势，它绝对可以说是公司的"秘密武器"。

主要因为文章篇幅有限，其他的一些与六国化工的深度报告和风险提示有关的内容，这篇研报里有我的详细描述，欢迎大家点击查看：【深度研报】六国化工点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

农产品价格不断上涨，而且种植面积也有所提升，全球化肥的需求量一直都在持续的上行。

统计显示，全球粮油库存及库存消费比在过去的五年里处于历史低位。还有一方面，我国农产品缺口很有可能会进一步增大，玉米缺口或进一步增大，进口玉米的陆续增加。预计在后续全球农产品种植面积在稳中有升的情况之下，支撑着化学的需求量提升。但是从比价角度来说，农产品与化肥的价位都差不多，当前化肥价格相对粮食价格偏低。

国内化肥行业仍会持续去产能，行业集中度这一方面也一直都在提升，随着化肥价格继续往高处发展，这段时间化肥龙头企业收益将会持续在高位。

从总体来看，我觉得六国化工公司作为高性能有机颜料的巨头企业，借着行业上升的红利，有很大可能会迎来高速发展。但是文章要比实际信息延后一点，如若想更确切的清楚六国化工未来行情，不妨点击下面这个链接，就会有专业的投顾帮你诊股，看下六国化工现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测六国化工还有机会吗？

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民以食为天，粮食有多重要，大家也都清楚，而化肥行业、种植行业两者之间的关系非同小可，是十分紧密的。就在最近的这一段时间，因为化工板块的一路上涨和化肥行业的量价齐升，这让大多数市场投资者开始关注起来。所以，今天推荐一个化工行业中化肥行业中的优质企业--六国化工给大家。

在对六国化工进行剖析之前，大家先了解一下化工行业龙头股有哪些，我已经帮大家整理出来了，直接点进链接就能领取：宝藏资料：化工行业龙头股名单

一、从公司角度来看

公司介绍：六国化工的主营业务为化肥、肥料、化学制品、化学原料的生产加工和销售。公司走的是"酸肥结合、矿肥结合"的发展道路,在区位、交通、资源、人才、技术、品牌等方面优势显著,是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业。

六国化工公司的基本情况大家已经了解了，我们再来分析分析公司有哪些独特优势。

优势一、技术水平国内领先

在国内，首先引入国外技术建设的大型高浓度磷复肥的生产企业其实就是六国化工，经过一直吸收、消化和技术创新之后，湿法磷酸及高浓度磷复肥生产技术水平在国内行业里十分突出。近几年在磷资源高效利用、磷石膏生态环境治理、清洁生产及节能降耗等方面实现重大突破取得了喜人的成绩，掌握了一批含有自主知识产权的核心技术。公司现在经营的产品有控失性肥料、增值型肥料、生物有机肥料、水溶性肥料等10大类80多个品种，其中包括对各种各样作物全程营养需求的肥料品种。

优势二、区位优势、生产要素禀赋优势

六国化工的本部安居在长江沿线，直通湖北宜昌磷矿供应地；并且安徽地区的硫酸资源在全亚洲范围内盘踞首位，公司拥有"酸肥结合"、"矿肥结合"的生产要素的核心竞争力；而且公司也很厉害，合成氨、尿素、磷酸一铵等产品，完全可以内部自产自供，汽电联动以及石膏渣场淋溶水回用等，公司循环经济与规模优势实现充分协助，并且物流条件很方便，公司能在行业内持续处于领先地位得益于其要素禀赋成本战略优势，它绝对可以说是公司的"秘密武器"。

主要是因为文章字数限制，还有其他很多关于六国化工的深度报告和风险提示，在这篇研报中有详细介绍，大家都可点击查看：【深度研报】六国化工点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

种植面积一直在提升当中，而且农产品价格不断的在上涨，全球需要化肥的供应量的持续的上行。

数据显示，现在全球粮油库存及库存消费比是近五年最低值。还有就是，我国农产品缺口有很大可能会再次增大，临储玉米库存或"清零"，增加进口。预计后续全球农产品种植面积稳中有升，支撑化肥需求的提升。如果对比价格的的话，农产品与化肥价格一直以来都差不多，当前粮食价格比化肥价格是要高的。

国内化肥行业持续不断的去产能，在行业集中度方面也持续提升，随着化肥价格的继续上行，化肥龙头企业获得的利润将十分可观。

总的来说，我认为六国化工公司作为高性能有机颜料的龙头企业，凭借行业上升的红利，很有可能会得到高速发展。但是文章要稍微滞后一些，如若想更确切的清楚六国化工未来行情，赶紧打开链接，立刻会有专业的投顾帮你诊断股票，看下六国化工现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测六国化工还有机会吗？

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