埃肯有机硅和蓝星关系

随着全球市场的不断变化，国际物价发生了翻天覆地的变化，大部分商品的价格都有所提升，尤其是工业原料的价格。我们来举一个简单的例子，比如之前工业硅和有机硅原材料的价格维持在较低的水平，随着有机硅产业链条的不断完善，有机硅的价格出现了明显的上涨趋势？

如果我们分析有机硅价格上涨的主要原因，市场不饱和和多个国家没有完善的产业链条，是导致有机硅价格上升的主要原因。随着全国各地的产业链条不断完善，我国的工业硅产量一直稳居世界前列，但是国内工业硅的价格也会随着国际市场的不断变化而进行适当的调整。

随着全球疫情的不断变化，多个国家的工业生产量逐渐下降，尤其是以工业为发展中心的产业链。我们来举一个简单的例子，比如某一个工业体系十分发达的国家，每一年的工业产量可以达到上亿吨，然而，疫情导致大部分工厂无法顺利开工，最终导致整个国家的工业产量只有80%。可是国际上的有机硅需求量却在日益增加，这就很容易造成市场中出现明显的大缺口。

任何一个化工元素都需要工厂的工人们进行生产和设计，人们可以通过挑选合适的原材料完成商品的制作流程。有机硅是工业生产中不可缺少的化学元素之一，这就从很大程度上加大了市场对有机硅的需求量，然而，各大工厂的产量却无法满足各大工厂对有机硅的需求量。久而久之，国内外的工业化，生产的原料大幅下降，有机硅的价格自然会有所上升。

总的来说，任何一个国家的商品价格都需要根据国际市场的不断变化进行适当的调整，从而使得该国家不会成为世界的代加工厂。一直以来，国内的经济发展与工业发展发生了翻天覆地的变化，国内的多家企业早已经具备了抗击风险的能力，这也使得国内外的大环境有所不同。尽管国内的工业商品的价格并没有出现明显的上涨幅度，但并不意味着国内商品的价格会保持在同一个水平中。我国工业化生产需要适应国际化发展的潮流，从而使得有一部分商人赚取利润。

1、方大炭素600516：是一家专注于炭素产品生产与开发的高科技企业，其流通市值在行业内排名第一，为320.44亿元，市盈率达到11.46；

2、格林美002340：作为国家火炬计划重点高新技术企业，其流通市值在行业内排名第二，为170.65亿元，市盈率达到26.64；

3、中科三环000970：是一家钕铁硼稀土永磁生产企业，其流通市值在行业内排名第三，为126.44亿元，市盈率达到71.48。

除此之外，还有合盛硅业603260、国瓷材料300285、有研新材600206、宁波韵升600366、安泰科技000969等。

与五矿有色战略合作　2010年7月公司与五矿有色签署《战略合作框架协议》，双方承诺在最优惠市场价格条件下，五矿有色优先向中科三环提供镨钕，镝铁等稀土金属，并确保原料的稳定供应，中科三环优先向五矿有色采购上述镨钕金属，镝铁等生产稀土磁性材料所必须的原料。

双方同意适当时机在中重稀土资源地合资生产稀土磁性材料，合作方式包括但不限于双方合资设立项目公司，合资投资新建稀土磁性材料生产线以及中科三环向五矿有色提供稀土磁性材料生产技术咨询等。

五矿有色是国内最大的中重稀土生产和经营企业，已基本完成在中重稀土资源地赣州的产业布局，在稀土生产和稀土贸易领域具有雄厚的资金实力和渠道优势。五矿有色已拥有开发管理大型资源型，生产型矿产企业的丰富经验，目前直接控股投资企业23家，直接参股企业3家，涉及铜，铝，钨，锑，稀土，锡，钽铌等多种金属产业。

参考资料来源：百度百科-方大炭素600516

参考资料来源：百度百科-格林美 [002340]

参考资料来源：百度百科-中科三环 [000970]

前言：有乡亲说上周市场折腾，但是东岳硅材上周涨了36%，股价也是创了新高，希望我能说说有机硅这个赛道，安排！

本篇目录

1.有机硅产业链

2.认识工业硅

3.有机硅生产成本及趋势

4.供需情况

5.下游应用场景介绍

6.相关上市公司

7.使用须知

PS：老规矩，重点内容加粗显示，方便阅读。

一，有机硅产业链

有机硅是在国民经济占有重要地位的新型精细化工体系，是合成材料中最能适应时代要求、发展最快的品种之一。有机硅行业产业链主要为“有机硅原料——有机硅单体——有机硅中间体——有机硅产品”。

有机硅的上游也就是原料为工业硅粉，有机硅主要下游产品主要可分为硅橡胶，硅油，硅树脂、功能性硅烷等，其中硅橡胶占比最大，达到 66.9%，但其特殊的性质作为材料助剂，应用领域众多。

二，认识工业硅

硅是一种常见非金属元素，呈灰色，有金属色泽，性硬且脆，其含量约占地壳质量的26.4%，自然界中的硅一般以二氧化硅、硅酸盐等化合物形式存在，这些化合物经过化学还原之后可得工业硅。工业硅位于硅基新材料产业链的顶端，是光伏、有机硅、合金等下游产业的核心原料。

由于我国现阶段的工业硅（金属硅）生产主要采用碳热法，生产属于高能耗产业，电力费用占成本比例接近40%，产地目前主要分布于中国西北、西南地区。

因为工业硅这种不环保的属性，政策收紧规模扩展必然受限，而工业硅又收到下游需求扩张的影响，尤其是近一年时间，因为芯片和光伏产品的需求井喷，结果产能更显紧张，甚至会压缩有机硅的产能（前提有能力生产）。总之，有机硅的紧张根本上还是上游原料的紧张。

三，有机硅生产成本及趋势

有机硅是工业硅下游最大的消费领域。有机硅产业链是工业硅下游最大的消费领域，且未来需求将持续保持高增长。有机硅的生产是一个显著的来料加工过程，原料占比较大（其中，工业硅占比超过 60%），超过 70%；近年来有机硅成本的变动主要是原料推动的。

除了原材料成本外，随着产能规模不断提升，燃料动力、直接人工、其他成本都将处于不变或下降阶段，所以，综合化、规模化、循环化生产，将是行业大势所趋。值得一提的是，相比于外购，自有原料的厂商平均能降低 20%-25%的原料成本，中间体自产同时往下游延伸将是未来行业内的普遍趋势。

四，供需情况

1.供给情况

据卓创资讯，有机硅供应稳步提升，单体供应过去 10 年 CAGR 5.73%。但根据 SAGSI数据，海外厂商过去 10 年产能下降 50 万吨，无新增扩产。而国内方面，中国的有机硅单体及中间体供应占比达 58.57%，其中单体 328 万吨、中间体 164万吨，是全球有机硅单体及中间体供给第一大国。虽然我们是第一生产大国，但仅仅是低端产品基本完成进口替代，而高温胶、硅油是进口比例依然较高。

我国现有有机硅单体产能 309 万吨，根据规划，未来 3 年国内产能扩张迎来高峰期，未来 5 年 CAGR 13.17%。但是，其中超过 90%的产能分布在头部的 10 家企业，市场集中度高，头部企业议价能力强。而且有机硅行业属于限制发展的一类，所以未来产能会进一步集中，龙头集团的地位愈发突出。

2.需求情况

我国中间体人均消费量快速提升，仍低于全球人均消费量；海外方面，东南亚国家经历高速发展期，有机硅需求大幅提升。虽然传统的建筑领域，因为房地产政策的收紧，需求不会有太明显的增长，但是随着国家新能源、5G 等的快速发展，有机硅材料将进一步向节能环保、生物医学、轨道交通、智能装备、医疗护理等高端应用领域拓展和渗透，不断开辟新的需求增长点。

2016~2019 年增速分别为 1.26%/10.25%/9.88%/17.73%，预计有机硅下游应用场景的增长以及各个场景需求量的进一步提升，未来 5 年有机硅下游增速将保持 10%以上增长。

总的来说，产能受限，需求旺盛，自主可控，是本轮有机硅被市场看好的三大原因，同时因为下游的需求发生变化，尤其是在装配式建筑，新能源发电和新能源汽车这三大「碳中和」领域内的需求增加，进一步放大了市场的热情。

五，下游应用场景介绍

1.建筑

建筑用胶在胶粘剂、密封胶产品中占比最大。建筑幕墙、中空玻璃、门窗塑封、装修装饰是有机硅胶粘剂及密封胶最大的四个应用领域。有机硅室温胶占比35%~40%，且市占率将进一步提升。此外，作为目前国家大力推广的装配式建筑，由于装配式建筑接缝较多，所以密封胶的运用会提升。根据中信证券的测算，预计至 2025 年，我国建筑领域（包括传统建筑+装配式建筑）有机硅市场将望达到 190 亿左右，未来 5 年 CAGR为 7.86%。

2.电子电器

电子电器用胶粘剂用量不大，但是产品附加值及高。有机硅橡胶在中国电子胶粘剂市场占比最大，为 38.7%，且未来空间潜力巨大。集成电路产业规模持续增长，为电子胶粘剂产业带来巨额增量空间。国内企业持续发力，高端产品进口替代效应明显。根据中信证券的测算，预计 2025 年我国有机硅在电子电器领域的市场将达到150 亿，未来 5 年 CAGR 为 11.60%。

3.电力行业

由于有机硅具有良好的电性能，随着电力设备对性能、环保要求的提升，机硅材料将逐步取代其他材料，同时因为良好的电性能，高性能需要会进一步拉动高端产品需求。根据中信证券的测算，预计至 2025 年，有机硅在电力行业的市场将达到 40 亿元左右，未来 5 年 CAGR为 14.48%。

4.新能源（光伏/风电）

随着各国可再生能源战略地位的提升，光伏装机需求将呈现加速上涨趋势。而国内市场的发展势头更是猛烈，预计未来 5-10 年光伏风电装机增长有望进入二次爆发阶段，从补充性能源升级为主要增量能源形式，将带动粘胶剂市场快速增长。

风电方面，在全球风电增长的大背景下，中国作为全球最大的风电增量市场，自 2010年以来每年新增装机占比均保持在 40%左右；未来我国将继续保持全球风电最大增量市场地位，所以也会带动粘胶剂市场快速增长。

根据中信证券的测算，预计到 2025 年，我国新能源领域（包括光伏、风电）的有机硅密封胶市场将达到近 20 亿元，其中光伏、风电分别为 18、4 亿元，未来 5 年 CAGR分别为 13.73%、1.55%。

作为新能源领域的一个细分子赛道，需求不断增加，产能依赖中国，当这个情况，其实和钛白粉类似，自然会是资本的宠儿。

5.汽车工业

汽车工业已经成为建筑和轻工业以外最受关注的胶粘剂应用领域。硅橡胶在汽车领域应用广泛，随着汽车工业消费升级，高端胶粘剂打开增量市场空间，尤其是随着汽车保有量的增加，维修用胶比例必然提升；另一方面，在新能源汽车领域，有机硅胶在动力电池中用于密封，结构粘结、导热，灌封等。受益 CTP 电池工艺放量，有机硅胶或催生 15 亿市场。根据中信证券的测算，预计 2025 年整个汽车工业的有机硅市场空间将达到 40 亿元左右。

6.日用品/食品

居家隔离加速培养全新消费场景，有机硅类厨房用品销售大幅增加，由于食品级有机硅标准严格，高品质原料是高端产品的必要条件，所以将带来新的增量市场。根据中信证券的测算，我国日用品/食品领域有机硅产品主要呈现一个高端替代、存量替代的逻辑，未来 5 年 CAGR 将达到 20%左右，2025年市场空间约 80 亿元。

7.医疗/个人护理

硅橡胶是重要的医用高分子材料，主要用于医用导管领域。我国人口老龄化进程拉动医用有机硅需求，高端医疗器材市场份额逐步扩大。此外，医美行业和人造器官的发展为医用有机硅在医用高分子材料中占比提供增长空间。

根据中信证券测算，从整体医用/个人护理的有机硅市场份额来看，推断 2020 年医用/个人护理有机硅市场规模在 45 亿元左右，预计 2025 年医用有机硅市场规模将达到 180 亿元，未来 5 年 CAGR20.99%。

8.轨道/公路交通

有机硅产品主要用于铁路、公路的灌缝粘结、伸缩缝密封。根据测算，轨道领域，密封胶将会有 2.4 亿元的市场空间，叠加高铁车辆用胶，2025 年市场空间将达到 1.5 亿元。

9.工业助剂

硅油类产品作为有机硅助剂，在不同工业领域应用广泛。纺织人均消费只有发达国家 的20%，市场规模扩张带动硅油市场。另外，高端纺织印染助剂的需求让改性硅油产品占据更大市场份额。预计 2025 年我国有机硅在工业助剂市场领域的规模将达到 192 亿元左右，未来 5 年 CAGR 为 8.17%。

10.功能性硅烷

功能性硅烷作为有机硅功能性助剂，素有“工业味精”之称，随着未来绿色轮胎法规的实施，以及新能源及建筑交通等产业的发展，对新型复合材料的要求越来越高，功能性硅烷在其他高技术含量的材料领域还有更加广阔的应用空间。根据测算， 2020 年硅烷偶联剂市场规模预估在35 亿元左右，预计 2025 年硅烷偶联剂市场规模预计将达到 63.8 亿元，未来 5 年 CAGR为 9.65%。

六，相关上市公司

东岳硅材：一体化头部企业，预计未来产能翻倍增长至 60 万吨/年

新安股份：有机硅草甘膦双循环龙头，产品结构调整带来收入增长 .

三友化工：国内粘胶短纤、纯碱双龙头，拥有单体产能 20 万吨/年

兴发集团：磷化工龙头企业，一体化项目助力单体产能至 76 万吨/年

硅宝科技：业绩持续高增长，打造建筑工业用胶领域双王者

集泰股份：业绩持续超预期，建筑+电子双轮驱动

润禾材料：高端印染纺织助剂竞争力强，有机硅产品增量可观

皇马科技：表面活性剂产业龙头，定制产品潜力巨大

新亚强：功能性助剂细分龙头，苯基有机硅打造差异化竞争

宏柏新材：“绿色轮胎”市场空间广阔，产业链进一步扩展

晨光新材：功能性硅烷产品丰富，玻纤需求提升或带动需求高增

三孚股份：硅化合物头部化工企业，循环经济优势凸显

回天新材：胶粘剂行业龙头，多元需求带来业务快速增长

宏达新材：转型通信制造产业，着力自有产品研发

金银河：公司掌握各类有机硅产品的研发

恒星科技：公司子公司有年产12万吨有机硅的产能

合盛硅业：硅基新材料龙头

后记

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

本人不推荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人发生利益关系，所有信息只为自己学习使用，不作为买卖依据，买者自负，卖者也自负。

报告出品方/分析师：国海证券研究所/李永磊、董伯骏

此次云南省关于能耗双控的通知中明确了要加强黄磷行业生产管控，确保 2021年9-12月黄磷生产线月均产量不得超过2021年8月份产量的10%（即削减90%产量）。在当前这个时点，我们认为会对黄磷的供需格局和未来价格走势产生显著影响：

供应端雪上加霜，短期内黄磷产量和库存将保持低位。中国现有黄磷产能 136.5万吨，其中有效产能 130.3 万吨，产能主要分布于华中地区的湖北以及西南地区的云南、贵州和四川。产量方面，受制于黄磷尾气治理带来的影响，以及湿法净化磷酸对黄磷下游应用的部分替代，2017 年至 2019 年，国内黄磷产量由 88.19万吨迅速下降至 64.49 万吨。2020 年，随着环保整治初见成效，下游需求回暖，国内黄磷产量同比恢复增长达到 77.75 万吨，2021 年上半年国内黄磷产量为 33万吨，继续保持小幅增长。在黄磷生产中，云南省有着举足轻重的地位，其有效产能达 54.1 万吨，占全国总有效产能的 41.52%，居全国第一。2020 年全年云南产量 38.6 万吨，占全国 49.65%。2021 年上半年产量 12.99 万吨，占全国总产量 39.36%。

值得注意的是今年 5~8 月份，受云南多轮限电影响，云南黄磷产量已经同比出现大幅下降，其中 6 月份云南黄磷产量仅有 1.27 万吨，同比下降61.4%。随着丰水期的到来，8 月份云南的黄磷生产才有所恢复，产量上升至 2.58万吨。然而，此次双控政策的出台意味着刚有起色的黄磷供应很快就要继续收紧。按照文件要求，9~12 月份云南不得超过 2021 年 8 月份产量的 10%，即在今年剩下的 4 个月内云南黄磷总产量不得超过 1.03 万吨，而去年同期云南省的总产量为 15.98 万吨，减产高达 14.95 万吨，占 2020 年同期全国产量的 51.15%，占 2020 年全国黄磷总产量的 19.23%。目前，贵州和四川等其他黄磷主要产区，尽管没有出台明确的限产文件，但受环保督察和限电的影响，开工也保持低位，因此未来几个月黄磷的生产和供应将持续保持较低水平。进入 2022 年后，即便云南取消黄磷的生产限制，但由于 1 月后黄磷重要产区云南、贵州、四川等水电丰富的省份将进入枯水期，届时黄磷的供应也难以快速大规模增加，因此，我们认为在较长的一段时间内黄磷的产量和库存将保持在较低水平。

图 1：各省黄磷产量（万吨）

下游景气度逐步提升，需求向好之下，黄磷供需矛盾愈演愈烈，价格有望不断攀升。 黄磷的主要下游应用为热法磷酸、草甘膦、三氯化磷等，在 2020 年黄磷消费结构中的占比分别为 46.22%、26.33%、15.04%。目前随着新能源的快速发展，以磷酸铁锂、六氟磷酸锂等为代表的能源材料需求快速增长，成为黄磷需求的最大边际增量。据百川资讯统计，2021 年 8 月，国内磷酸铁锂产量已达 3.62万吨，同比增长 163.83%，六氟磷酸锂产量达 4743 吨，同比增长 77.04%。另一方面，随着草甘膦价格不断上涨，行业开工率维持高位，对黄磷的需求保持强劲。在下游应用不断扩展，需求高增的情况下，今年上半年国内黄磷需求量为32.99 万吨，同比增加 5.91%。假设 9 到 12 月国内黄磷需求量与去年同期相比保持不变，需求量也将达到 31.24 万吨。而目前随着云南限产令的执行，即便其他省份黄磷生产不受影响，能够与去年同期保持相同水平，黄磷的供应量也仅为16.29 万吨，只能满足 52%的需求。因此未来几个月黄磷供需缺口会逐渐拉大。事实上，5 月份以来，仅由于限电影响导致的黄磷减产便已经引发黄磷价格的大幅度上涨，一度从年初 15700 元每吨上涨至 7 月的 25000 元以上。进入 9 月以来，随着云南再次限电，以及此次黄磷限产政策的出台，黄磷价格更是飙升至 9月 14 的 41000 元每吨（黄磷云南价格，百川资讯）。我们预计，随着供需缺口的拉大，未来黄磷价格有望继续攀升。

图 2：黄磷消费结构

图 3：黄磷实际消费量（万吨）

图 4：黄磷价格走势（元/吨）

云图控股： 公司在四川雷波拥有 6 万吨黄磷产能。公司上游磷矿资源储量丰富，且雷波地区具有丰富的水电资源，因此黄磷生产受冲击较小，且具有一定的成本优势。公司计划依托黄磷/工业级磷酸一铵/硫铁矿制酸等上游配套优势，新建 35万吨磷酸铁及配套项目，未来公司有望直接受益于黄磷涨价以及磷酸铁锂电池需求的快速增长。

兴发集团： 公司在在湖北拥有16万吨黄磷产能，2020年共生产黄磷11.41万吨，外售 2.52 万吨。公司作为磷化工龙头企业，磷矿石资源储量和产量均居国内前列。公司产品丰富，草甘膦、有机硅等产能均居国内前列，公司还有着完善的产业链配套，具备丰富的水电资源。未来公司有望受益于黄磷涨价以及磷化工行业景气度提升。

st 澄星： 公司在云南拥有 18 万吨黄磷产能，2020 年共生产黄磷 15.88 万吨，外售 7.06 万吨。公司是国内黄磷产量最大的企业之一，公司生产基地位于云南，短期内产量会受到黄磷限产的影响，但公司配套有水电和火电资源，未来一旦取消限产，公司有能力快速恢复产量，充分受益黄磷产品价格上涨和行业景气度提升。

云天化： 公司在云南拥有 3 万吨黄磷产能，2020 年共生产黄磷 3.2 万吨。公司是磷化工行业龙头企业，磷铵产能全国第一，也是我国磷资源储量最丰富，磷矿采选规模最大的企业之一。未来公司有望充分受益于限产下的黄磷价格上涨和行业景气度提升。

天原股份： 公司在四川拥有 2.5 万吨黄磷产能。公司是西南最大的优势氯碱企业，逐渐形成了氯碱化工、钛化工、磷化工以及锂电材料等多个产业链。公司具备上游磷矿资源，未来公司有望充分受益于限产下的黄磷价格上涨。

本次规定云南地区工业硅企业 9-12 月份月均产量不高于 8 月产量的 10%（即削减 90%产量）。根据百川资讯，2021 年我国工业硅产能 500.6 万吨/年，其中云南地区产能为 113.9 万吨，约占全国总产能的 22.8%。云南因小水电资源丰富，工业硅以 1-3 万吨/年的小产能为主。

根据百川资讯，2021 年 8 月云南地区工业硅产量为 6.5 万吨，这意味着按本次规定，不高于 8 月产量 10%的要求下，2021 年 9-12 月云南地区总产量将不高于 2.60 万吨。由于下游多晶硅、有机硅工厂产能陆续释放，我们预计今年工业硅消费量仍将保持增长，2021 年 1-7 月工业硅表观消费量 105.4 万吨（同比+28.57%）。按照 1-7 月平均表观消费量，8-12 月工业硅表观消费量将达到 75.3万吨，而 2020 年 8-12 月全国工业硅产量为 108.5 万吨，本次云南地区限产预计将减少总产量达 16.9 万吨，则意味着 2021 年 8-12 月总产量仅 91.6 万吨。

外加月均 6 万吨的净出口，8-12 月净出口需求还将接近 30 万吨。预计 2021 年9-12 月总需求将达到 105.3 万吨，以目前产量 91.6 万吨计算，供给缺口达 13.7万吨，工业硅供应紧张形势将进一步加剧。未来，即使考虑部分僵尸产能恢复，复产时间仍需半年左右的时间，我们预计到 22 年工业硅供需缺口难以得到缓解。

工业硅价格常年均价在 1.50 万元/吨左右，自今年 5 月以来，受云南等地限电影响，工业硅价格开始快速上行。截至 9 月 13 日，金属硅 441 出厂价已达 2.96万元/吨，较年初涨幅达 97.33%。随着云南地区四季度限产措施的推进，我们预计工业硅价格有望迎来进一步上行。

图 6：有机硅中间体价格快速上行（元/吨）

合盛硅业： 公司工业硅产能 73.5 万吨/年，且全部位于新疆，全国占比 24.05%；有机硅产能 53 万吨/年，规模优势显著。公司产业链完整，自产工业硅可用于生产有机硅下游，原料供应量及价格得到保证；公司自备电厂、石墨电极等有利于降低成本，提升能源、原料自给率。未来云南项目利用水电、靠近硅石产地等区位优势，新建 80 万吨工业硅及及配套 60 万吨型煤加工生产有望再造一个“合盛”。此外，公司于 2021 年 9 月 9 日公告新建煤电硅一体化项目二期年产 40 万吨工业硅项目。公司未来工业硅总产能有望达到 193.5 万吨，成为全球工业硅霸主。公司产业链协同效应显著，成本护城河优势明显。

新安股份： 公司为草甘膦、有机硅双龙头企业，公司目前具备 8 万吨草甘膦产能，受益于农化景气，草甘膦价格快速上行；公司现有有机硅产能 49 万吨/年（折合硅氧烷产能约 25 万吨），其中约 80%用于自用生产下游生胶、107 胶等聚合物和混炼胶、液体胶、密封胶等终端产品。公司一体化优势显著，为保障有机硅供应，公司现有工业硅产能 10 万吨，未来盐津工业硅项目还将扩产 10 万吨工业硅，进一步提升原材料供应能力。

据百川盈孚，2021 年 1-8 月，云南省磷酸一铵产量 93.16 万吨，其中 8 月份产量 8.87 万吨；磷酸二铵产量 245.28 万吨，其中 8 月份产量 34.41 万吨；尿素产量 75.36 万吨，其中 8 月份产量 8.61 万吨；2021 年 1-7 月，复合肥产量 146.38万吨，其中 7 月份产量 20.92 万吨。

本次规定 9-12 月对肥料制造行业中万元增加值能耗高于行业平均水平的企业采取重点企业用能管控措施，其中高于平均水平 1-2 倍的企业限产 50%，高于平均水平 2 倍及以上的的企业限产 90%。云南省化肥产能主要集中在云天化，其余多为分散的小企业产能。假设本次能耗双控规定要求下，行业后 15%-30%产能达到 50%限产门槛，行业后 15%产能达到 90%限产门槛。按照 2021 年 8 月份云南省主要化肥产品产量计算（复合肥按照 2021 年 7 月份产量计算），本次能耗双控将影响 9-12 月份云南省化肥产量 61 万吨，对全年化肥生产影响较小。

表 6：云南省主要磷酸一铵生产企业产能及占比

表 7：云南省主要磷酸二铵生产企业产能及占比

表 8：云南省主要尿素生产企业产能及占比

表 10：云南省主要合成氨生产企业产能及占比

近期，秋季肥料发货进入尾声，市场需求一般，价格高位回落。随着开工降低，预计化肥行业将稳定运行。

推荐： 新洋丰、云图控股、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、云天化、司尔特。

本次规定 9-12 月对基础化学原料制造行业中万元增加值能耗高于行业平均水平的企业采取重点企业用能管控措施，其中，高于平均水平 1-2 倍的企业限产 50%，高于平均水平 2 倍以上的企业限产 90%。根据 Wind 数据，2020 年我国硫酸产量 8332.30 万吨，其中云南地区产量为 1566.39 吨，占全国总产量的 18.43%。

据 Wind 数据统计，2021 年 7 月云南地区硫酸产量为 140.13 万吨，假设 8 月产量与 7 月持平，同时按照规定，假设行业后 15%-30%产能达到 50%限产门槛，行业后 15%产能达到 90%限产门槛，2021 年 9-12 月均产量将减少29.43 万吨。

2021 年国内硫酸表观消费量保持增长，1-7 月硫酸表观消费量达 5260.52 万吨，同比增长 14.36%，保守假设 2021 年 9-12 月均销量量为前七月平均值，则全国月均消费量将达 751.50 万吨，因最新能耗控制规定而减产的 29.43 万吨，将会给国内消费带来 3.9%的缺口。

硫酸价格常年稳定在 200-400 元/吨的区间，而自 2020 年三季度以来，硫酸价格开启上涨通道，主要由于下游化肥、磷化工以及钛白粉高度景气，带动硫酸需求增长；同时 2021 年二季度国内生产装置陆续检修以及各地限电措施，导致国内供给趋紧；同时上游硫磺价格上行也助推硫酸价格持续攀升。据 Wind 数据，硫酸价格从 2020 年 8 月末的 105 元/吨上涨至 2021 年 8 月末的 917 元/吨，累计涨幅达 773.33%；价差也随之大幅增长，从 2020 年 8 月末-112.8 元/吨，上涨至 2021 年 8 月末的 285.15 元/吨，行业盈利大幅改善，而随着国内硫酸第一产地云南地区四季度限产措施的推进，供给将进一步缩减，硫酸价格上涨行情有望持续。

图 11：2020 年三季度以来硫酸价格价差大幅上涨

金禾实业： 公司是全球甜味剂龙头企业，公司是全球甜味剂龙头企业，目前拥有12000 吨/年安赛蜜、8000 吨/年三氯蔗糖生产能力，得益于代糖概念普及，市场对 健康 甜味剂的需求持续提升，行业景气向好，公司将持续受益。同时，公司还布局香精香料、大宗化学品、医药中间体、功能性化工品及中间体等领域。据百川盈孚，公司目前拥有硫酸产能 30 万吨/年，产能位于安徽，单位市值对应产能为 0.12 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.15、0.30、0.45 和 0.60 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为 2%、4%、6%和 8%。

巨化股份： 公司是国内领先的氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地，拥有完整的氟化工产业链，主要产品包括制冷剂、PVDF 等含氟聚合物材料、含氟精细化工品、以及硫酸等基础化工产品。

据百川盈孚，公司目前硫酸产能为 30 万吨/年，产能位于浙江，单位市值对应产能为 0.07 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.15、0.30、0.45 和 0.60 亿元的利润增量，对应 EPS增长弹性分别为 16%、31%、47%和 63%。

江苏索普： 公司是醋酸行业龙头企业，拥有煤化工、精细化工和基础化工三条产业链。据公司公告，公司拥有 120 万吨/年醋酸、30 万吨/年醋酸乙酯、4 万吨/年 ADC、以及 30 万吨/年硫酸产能，产能主要位于江苏。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.15、0.30、0.45 和 0.60 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为 6%、13%、19%和26%。

云图控股： 公司是低成本磷复肥龙头，通过向上游延伸构筑复合肥成本护城河。公司目前拥有配套硫酸产能 60 万吨/年，单位市值对应产能为 0.32 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.30、0.60、0.90 和 1.20 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为6%、12%、18%和 24%。

鲁西化工： 公司成立于 1998 年，经历不断地产品结构调整，实现了从化肥向化工、从基础化工向化工新材料的转型，逐步形成了煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料的产业链条，发展成为集化工新材料、基础化工、化肥、装备制造及 科技 研发于一体的综合性化工企业。

据卓创资讯，公司目前拥有硫酸产能 150 万吨/年，主要位于山东，单位市值对应产能为 0.32 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 0.75、1.50、2.25 和 3.00 亿元的利润增量，对应 EPS 增长弹性分别为 9%、18%、27%和 36%。

新洋丰： 公司是磷复肥行业龙头，迄今已具备磷酸一铵年产能 180 万吨（全国第一）、钾肥进口配额 30 万吨、配套 320 万吨低品位磷矿洗选能力和配套生产合成氨 15 万吨/年等。

同时，据公司公告，公司目前拥有硫酸产能 280 万吨/年，单位市值对应产能为0.93 万吨/亿元。受益于硫酸价格上涨，单吨硫酸价差每上涨 50、100、150、200 元/吨，将为公司带来 1.40、2.80、4.20 和 5.60 亿元的利润增量，对应 EPS增长弹性分别为 15%、29%、44%和 59%。

云南是我国黄磷、工业硅、化肥和硫酸重要生产省份，按照云南发改委本次文件要求，相关产品供给将受到影响，供需将进一步趋紧，产品价格有望持续上行。

风险提示

1）政策调整；2）新增产能释放；3）下游需求不及预期；4）推荐公司业绩不达预期。

本文不做任何建议，报告所有权属归原作者。

我国是有机硅材料消费大国，而且和有机硅相关的产业非常的多，比如电子电器，汽车，纺织，日用品等。虽然我国的有机硅消费量大，但是大部分都是依靠进口，国内的有机硅制造的上市企业数量偏少，包括新亚强，宏达新材，晨华股份，德美化工，东岳硅材，三友化工等。

有机硅，即有机硅化合物，是指含有Si-C键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物，习惯上也常把那些通过氧、硫、氮等使有机基与硅原子相连接的化合物也当作有机硅化合物。其中，以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷。

是有机硅化合物中为数最多，研究最深、应用最广的一类，约占总用量的90%以上。应用有机硅具有表面张力低、粘温系数小、压缩性高、气体渗透性高等基本性质，并具有耐高低温、电气绝缘、耐氧化稳定性。

耐候性、难燃、憎水、耐腐蚀、无毒无味以及生理惰性等优异特性，广泛应用于航空航天、电子电气、建筑、运输、化工、纺织、食品、轻工、医疗等行业。2有机硅产业链一张图读懂有机硅产业链自1863年。

法国化学家弗里德尔和克拉夫茨制得了第一个含Si-C键的有机硅化合物SiEt4开始，历经百余年时间，有机硅得到了迅猛的发展。中国的有机硅技术开发起步于1952年。当时，北京化工试验所（沈阳化工研究院前身）重点开发格利雅法合成有机氯硅烷技术。

上海有机化安所（中国科学院化学研究所前身）侧重研究硅氧烷的平衡与聚合。1956年，沈阳化工研究院建成有机硅中间试验车间，1958年上海树脂厂建成直接法合成有机氯硅烷生产装置。1967年北京化工研究院及沈阳化工研究院有机硅部分并入晨光化工研究院。

1968年，星火化工厂成立（蓝星有机硅的前身）这期间有机硅研究单位及生产厂家发展较快。现今，中国已成为有机硅材料最大的消费国与生产国。

1、硅宝科技[300019]

国内有机硅室密封胶行业领军企业之一，属有机硅行业下游领域，国家首批“装配式建筑产业基地”公司有机硅密封胶年产能达到8万吨/年，17年建筑类用胶收入5.02亿元，工业类用胶收入0.51亿元，合计占比75.97%。

2、兴发集团[600141]

拥有有机硅产能16万吨，公司有机硅主要为中间产品,主要向下游厂家直接销售17年有机硅(DMC)和107胶销量4.75万吨，收入12.37亿元，营收占比8.06%18年7月，公司拟投资6.88亿元建设有机硅技术改造升级项目，最终形成36万吨/年有机硅单体产能。

3、鲁西化工[000830]

由鲁西化工集团股份有限公司所发行，其主营业务中包含有机硅，作为龙头股票之一，公司已规划远期100万吨PC和100万吨有机硅项目储备，在新的资本开支驱动下，未来发展的后劲十足。

4、新安股份[600596]

我国第二大有机硅单体生产企业，拥有有机硅单体权益产能29万吨/年，19年底还将扩建5万吨公司形成硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品，成为拥有全产业链优势的有机硅企业17年有机硅(折DMC)销量5.51万吨，收入61.21亿元，营收占比86.18%。

5、三友化工[600409]

公司纯碱年产能340万吨，粘胶短纤维年产能50万吨，已成为纯碱、粘胶短纤的双龙头企业。有机硅单体年产能20万吨，是华北最大的有机硅生产基地。

参考资料来源：百度百科-硅宝科技[300019]

参考资料来源：百度百科-兴发集团[600141]

参考资料来源：百度百科-鲁西化工[000830]

参考资料来源：百度百科-新安股份[600596]

参考资料来源：百度百科-三友化工[600409]

硅元素广泛存在于岩石和沙砾之中，近年来工业需求激增，硅应用无处不在，从电脑芯片到混凝土，再到玻璃和汽车零件。此外，硅还可以被净化成超导电材料，将太阳能电池板中将光转化为电能。同时它又是硅树脂的原料，硅树脂是一种防水耐热的化合物，广泛用于医疗植入物、填缝料、除臭剂、烤箱手套等。

近期，受电力短缺因素影响，硅料供给减少，在不到两个月的时间内价格上涨了300%。受益涨价利好刺激，以下上市值得关注：

兴发集团（600141 ）

公司主营产品包括磷矿石、黄磷及精细磷酸盐、磷肥、草甘膦、有机硅及湿电子化学品等，产品广泛应用于农业、建筑业、食品、汽车、化学及电子产业等。兴发集团全资子公司湖北兴瑞硅材料有限公司已形成 36 万吨有机硅单体产能，拟在内蒙乌海建设 40 万吨/年有机硅单体及配套 5 万吨/年草甘膦生产装置。2020 年销售收入 183.17 亿元，资产总额 294.594 亿元，归属于上市公司股东的净利润 6.24 亿元，研发投入占营业收入比例 3.06%，总市值209.12 亿元。

中环股份（002129）

公司主营业务围绕硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，以单晶硅为起点和基础，定位战略新兴产业，朝着纵深化、延展化方向发展。纵向在半导体制造和新能源制造领域延伸，形成半导体板块，包括半导体材料、半导体器件、半导体封装；新能源板块，包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能组件。横向在强关联的其他领域扩展，围绕“绿色低碳、可持续发展”，形成光伏发电板块，包括地面集中式光伏电站、分布式光伏电站；金融及其他板块，包括融资租赁、新材料技术等。

东岳硅材（300821）

公司主要业务为有机硅材料，主要产品包括硅橡胶、硅油、气相白炭黑等有机硅下游深加工产品以及有机硅中间体等。公司现已建成并运营两套有机硅单体生产装置，具备年产 30 万吨有机硅单体的生产能力。新建 30 万吨/年有机硅单体装置及配套装置将于 2021 年年底建成，项目建成后，公司有机硅单体产能将达 60 万吨/年。2020 年营业收入 25.03 亿，资产总额 44.98 亿，归属于上市公司股东的净利润 2.81 亿，研发投入占营业收入比例 7.43%，总市值 138 亿。

南玻A（000012）

公司自2005年进入太阳能光伏产业领域，属于国内最早进入该领域的企业之一，经过十余年的建设运营和技改升级，打造了一条涵盖高纯多晶硅、硅片、电池片、组件及光伏电站运营的完整产业链，保证了公司为客户提供质量稳定、高性价比的太阳能光伏产品。公司目前高纯多晶硅产能为9,000吨/年，硅片产品产能为2.2GW/年，电池片产能为1GW/年，组件产能为0.4GW/年，持有光伏电站130MW。在已经实现全面平价上网的时代背景下，公司为满足市场对低成本硅材料的需求，主动对多晶硅进行停车技改升级，以技术升级带动产业升级。

37岁的合盛硅业副董事长罗燚首次上榜，即以465亿元的财富成为浙江女首富，也是宁波市唯一上榜女企业家。这位80后女富豪是什么来头？故事还要从她的父亲、“草帽大王”罗立国开始说起。值得一提的是，在《2021胡润百富榜》中，罗立国家族财富达到1400亿元，排在第21位，与小米创始人雷军并列。

随着规模不断扩大，90年代中期罗立国成立了合盛帽业。凭借新颖的设计风格和优质的选材，成功将中国的草帽带到国际市场，成为Gap、Gucci、DKNY等国际大牌的供应商。在其草帽业务取得成功后，不安于现状的罗立国，闯入刚兴起的房地产业。千禧年成立了欣新房地产公司，并打造了千岛湖“比华利”度假村、杭州“滨江娱乐”等多个度假村、娱乐旅游项目。

然而地产也不是罗立国的最终归宿，他将目光瞄向工业硅。这是一种重要的原材料，细分产品主要分为多晶硅、有机硅和合金硅。其中有机硅占比最大，主要应用于建筑、汽车、机械等行业，被誉为“工业味精”。05年合盛硅业成立，以浙江嘉兴为总部基地。

07年的时候，大学毕业的罗燚便进入合盛集团，从一线销售开始做起。两年后远赴英国埃克塞特大学，攻读金融经济学硕士。当准备继续考取博士学位时，被父亲召回，准备接手家族企业事宜。六年前，31岁的罗燚开始任职合盛硅业副董事长，前年起任合盛集团总经理。在罗立国家族的精心经营下，合盛硅业是我国硅基新材料行业中业务链完整并形成协同效应的高新企业之一，在浙江嘉兴，四川泸州，新疆石河子、鄯善、奎屯，云南昭通（在建）设有生产基地，拥有完整的硅产业链，工业硅、有机硅产能均位居世界前列。

1、硅宝科技300019，研发、生产、销售有机硅室温胶、硅烷。

2、宏达新材002211，主要负责有机硅单体及副产品的生产与加工。

3、润禾材料300727，专注于有机硅新材料的研发、生产、销售与服务。

4、新安股份600596，拥有全产业链的有机硅产品。

5、中环股份002129，生产经营半导体材料、半导体集成电路与器件。