香帅重机JS700来了，配700ccV缸+22L大油箱，气场不输哈雷肥霸

900霸气，700复古。

在外观设计借鉴哈雷方形灯设计的香帅900cc，整体看起来时尚霸气。香帅700cc采用了更稳定更老气的圆形复古大灯。

工程摩托车作为建筑集团，中国北方工业深圳分公司和自主品牌，自1995年成立以来迅速得到市场认可，但随后逐渐淡出人们的视线，现在的工程摩托车也不再是过去的样子。

香帅的课程听完后，一直觉得缺少了点儿什么，自己在学习的过程 没有跟着老师的节奏来，也没有参与互动。就像以前读书的时候上课的时候听的时候觉得都懂了，但是没有做习题巩固，没有输出，听着很爽，但是一关上书，好像什么都没有记住。

其实知识不用看太多，找到几门合适的课程，然后用心精读，踏入这个领域门槛后，再去读其它的就会轻松很多，外行看热闹，内行看门道。但是太多人花了太多心思在热闹上，却没有静下心来把眼前的书读透读薄，而目前的我就是这样的一个状态。

温故而知新，巩固旧的知识，才能在接下来的学习稳扎稳打。 而香帅的金融课就是一个很典型的例子，面对着一个大家都很感兴趣的领域——金融学，里面有太多的知识点需要深入，香帅的每节课信息密度是很大的，如果没有连在一起形成一个知识体系，我相信自己永远会处在一个看热闹的位置。

成就 = 核心算法 * 大量重复的过程的平方 。

对于学习来说，最好的学习的核心算法就是： 温故、总结、实践。

2019年给自己定一个目标——通过复盘总结巩固自己的金融知识体系，不复盘的人生是没有深度的。

香帅的课程一共分为54周，每周一个课题，通过这54个课程我希望得到另一个维度看金融。

金融不是富人玩的游戏，不是只有很多闲散的资金才与金融发生关系，只要你活在时间的河流里，你一定会和金融发生关系。

金融的本质，香帅从三个维度来解释金融的本质: 时间、资金、风险。

0元购的秘密 ，相信很多人遇到过这样的打折消息，0元购车，0元买手机，比如一辆车，你现价花1万美元元买了，30年后再返你1万美元。你觉得是不是很花算，90年代的时候美国有个车商就是做这样的打折，现在看来，是一个非常聪明的营销手段，按着90年代平均8%的利率，这个30年后的美金才有994美金了，相当于不到10%的折扣。这就是金融的最基础，也是最重要的概念。 货币的时间价值 ，与我们常说的：时间就是金钱是一个道理。

十年前，你把十万块钱存在银行、购买一线城市房子、购买腾讯股票，这几种不同的投资选择可以让你的财富发生十几倍甚至百倍的变化。

而金融就是帮助我们人类对未来时间进行深度加工，将时间转化成不同财富的技术和工具。

香帅通过南北战争以及纽约的兴起这两个案例说明资金的聚集所产生的巨大价值，

现代金融具有在关键时点，突破时间和地域限制，筹集大量资金，进行快速有效资金运用的能力。

比如我们现在熟悉的几种金融都是通过某种方式聚集资金：

金融工具帮助人类社会将散落的、点状的资金积累起来，投入到最需要资金的地方。从个人到企业，甚至到一场战争的胜负，一个城市或国家的兴衰，背后都是金融的力量。

风险是每个人都会遇到的永恒问题，个体无法承受过大的系统性风险，而金融工具能帮助我们进行跨地区、跨时间的风险分担活动。

香帅的课程的质量是相当高，很多时候也经常引用她的一些语句，但是虽然课程都听了一遍，但是还是对很多金融概念有点儿生，希望通过这样的方式，让高大尚的金融不再高不可攀。

通过第一周课程的复盘很好的说明了金融并不是高高在上，而是一直就在我们身边，而金融的素养和我们的年龄、专业是没有关系的，特别是现在的社会，年轻人更应该懂点儿金融学，很多事情从金融的角度上去分析会得到一个新的认知。

银行里没有流动性的资产变成了金融市场上的“资产支持债券”，通过像抵押、回购各种的转手交易，创造了市场上大量的流动性。 这就像一个池塘里，本来是死水，现在通过资产证券化这么一个方式，把这些水循环往复，变成了无穷的活水。

REITs（Real Estate Investment Trust，房地产信托投资基金）； 就是将一个楼可以产生的收益，比如说租金，作为一个资产，把它包装成基金，分成很多很多的小份。你可能买不起一幢房子，但是你可以量力而行，购买一份或者几份 REITs 的基金份额。由于 REITs 的价格，完全是跟这个楼的价格连在一起的，所以 REITs 的价格会跟着楼价一同变动，这样的话，你虽然没买房，但是也没有错过房价上涨的红利。很多 PPP 项目，也是在用资产证券化的方式进行融资。

这些项目都是稳定的、有保障的和持续的现金流，这其实是做资产证券化产品的一个首要的条件，资产证券化和我们生活密切相关：房贷，车贷，REITs、信用卡，甚至路、桥基建项目的背后其实都有资产证券化的影子。

金融工具本身就是中性的，它可以是天使，也可以是魔鬼。引起2007年美国次贷危机的其实不是资产证券化这个工具本身，主要是资产证券化的基础资产质量太差和对资产证券化的过度应用所导致的。

银行放贷标准大幅降低， 很多完全不具备偿还能力的家庭和个人也贷款买房。 到了危机前夕，这些偿还能力很低的房地产抵押贷款就被称为“次级贷款”，简称“次贷”。 到了2007年的时候，这些质量差，风险又高的次级贷款已经占据了证券化市场的半壁江山。

这些质量非常低的次级贷款，就像有毒的资产，通过证券化的层层包装以后，渗透到了整个金融体系。到了90年代以后，随着衍生品市场的发展和资产定价理论的成熟， 这种对资产证券化 产品进行再次证券化就成为潮流。为什么要进行再次证券化呢？因为可以加大杠杆率。

最后资产证券化产品就搞得有点像什么呢？像俄罗斯套娃，不断地套套套套套，但是里面最核心的那个东西其实是个烂苹果。把资产证券化这种技术应用在有毒资产上面，把这些有毒资产像击鼓传花一样地传了下去。

次贷这种有毒资产的癌细胞已经借助着资产证券化这个工具扩散到美国的整个金融体系。到这个时候，一场风暴其实已经不可避免了。利率上行，购房者的借贷成本就变得越来越高。次级贷款就完全地露出了“没有偿还能力”的真正面目，然后整个市场就像多米诺骨牌一样就开始坍塌了。

贷款的人本来就没有偿还能力，这个时候利率一提高，他们就开始违约了。他们一违约以后，这种基于次贷的信用产品、衍生品一下子就丧失了流动性。市场上，就开始出现了恐慌出逃的局面。次贷危机就此全面爆发，并演变成一场全球性的金融灾难。

注意控制它带来的风险，有两个原则是必须遵守的：

第一条，要把控基础资产的质量， 这是资产证券化的核心。基础资产质量是资产证券化最大的要害。

第二条，过度的再证券化必须严格地加以控制和监管， 毫无节制的高杠杆和过长的链条，会导致任何一点点资产证券化的风险在金融体系内扩散和放大。

中国的房地产市场是不是有次贷危机？

首先， 我们来看基础资产的质量。我们国家的房贷首付最低是30%，很多人的付出的房贷在房产价值中所占比率已经微乎其微了。国房地产抵押贷款的质量是很好的。

第二， 我们国家资产证券化的规模特别地小。现在99%以上的房贷都还老老实实地趴在银行的资产负债表上，根本没有进入资产证券化市场。

第三， 就是我们国家对于再证券化的限制是非常严格的，也就是说房贷的衍生品市场还根本没有发展起来。

在房贷上面，中国爆发次贷危机的风险是特别低的。

现金贷产品很多都是用资产证券化来进行融资， 然后打包卖给银行、基金、信托、券商，再通过它们用各式各样理财产品的方式出现在我们的口袋里。如果现金贷的质量不好，那么通过资产证券化就有可能引起这个风险在整个金融体系内扩散，导致形成一个小型的次贷危机。

现金贷不和我们平时用的房贷、车贷、信用卡贷款有什么区别呢？非常容易区别。 看贷款机构是不是知道这个贷款人的借钱目的。现金贷是一种用于个人短期消费的纯信用贷款，贷款机构直接将现金给你，至于你用这笔钱干什么，他们不管。

特点就是期限短，一般就是几个月，但利率超高，年化利率普遍要超过36%，另一个特点是金额小，一般不超过1万块钱。有场景的贷款，它的资金去向是可以追踪的，所以风险更低。现金贷不追问你的资金去向，多头借贷的现象就特别严重。

很多现金贷平台做的就是高利贷的生意，目标客户就是那些收入不高，消费欲强，还血气方刚的年轻人。他们的偿还能力很差，违约的概率是很大的。不断地借新债还旧债，相当于一层一层地加杠杆，这样的贷款市场风险是非常容易积累的，只要一个平台出问题，很多平台就会牵一发而动全身，造成整个现金贷市场的崩溃。

现金贷市场，其实就是那种风险非常高，贷款质量非常差的市场，也就是次级的贷款。 这些现金贷很多都是通过资产证券化市场转卖出去的，所以这些风险已经开始有在金融系统蔓延的趋势。 大部分的现金贷平台都是没有什么行业资质的网贷平台。 它自己也不可能有那么多资金来给人放贷，它主要就是通过资产证券化的模式来募集资金。

资本回报率比较高的行业，像食品加工业、医药制造业，它们的回报率是什么样子呢？食品加工业的回报率是13%，医药制造业是11%，家具制造业是10%。金融产品的风险和收益是匹配的，我们对目前市面上各色的互联网理财产品，需要保持一个很冷静的态度。

资产证券化作为一个金融工具是中性的。 一方面， 它能够拓宽金融机构的融资渠道，提升整个市场的流动性。 另一方面， 它也可能造成次贷危机那样的灾难，它的关键还是在基础资产的质量上。

在投行无休止变形的背后，遵循着金融市场的两根主线，资金面的变化和监管的变化。 资金面和监管 这两个因素交织在一起，形成了投行这个异形生物的双螺旋 DNA，决定了投行的演化进程。

在大半个世纪以来，资金面主要经历的是从稀缺到富余的过程，所以投行的业务也从以融资为主变成了以投资为主。 实际上它做的都是一个活，也就是资金市场上的中介，把投资人的钱介绍给融资人。

二战后的这70年，资金越来越充裕，投行的业务中心从为项目找钱，也就是融资，转向了钱找项目，也就是投资。在这70年的时间内，全球财富的速度，年均超过10%。 财富总量也在积累，财富的分布也更广，投行的业务自然就要从“替富人服务”转向“替中产阶级服务”了。 中国处在从中等收入国家向高收入国家迈进的过程中，整个社会正在转型成为一个中产社会，所以财富的保值和增值会变得越来越重要。

监管的圆舞曲：分久必合，合久必分： 从1933年到2008年，历时75年，投行、商业银行一直是分分合合，就像跳圆舞一样，在经历了75年之后，又走回了起点。

两个趋势：

第一，由于受到了更多的监管，所以投行演化的速度，可能会变慢。 但是，野火烧不尽，春风吹又生，那些受到监管比较少的业务部门，比如私募类的业务，可能会获得更大的发展。

第二，只要不发生大规模的战争，全球资金富余的格局不会改变，所以投行的业务会继续地在资产管理这个方向上发展下去。

因为进行再证券化，往往是因为初次证券化产品的质量不是很好，或者拿初次证券化产品中质量较差的部分进行再证券化，本身是属于高风险的资产部分。再证券化过程，实质是把不太好的资产证券化产品汇集在一起，进行再包装，再分层，把其中较好的部分再卖出去，不好的部分一般是自持，或者卖给风险偏好高的投资者。这样一来，更多的资产就超出了发行人的资产负债表，发行人筹集到了更多的资金。因此，再证券化是会增加发行人的杠杆率的。

资产证券化：就是把某个可以产生未来现金流的资产变成证券卖出去，然后实现融资、投资、增强流动性三大功能。它创造了巨大的流动性，然后把房地产市场、间接融资市场、直接融资市场都打通，所以实际上它起到了一个打破分业经营的作用。房贷、车贷、信用卡，甚至路桥、基建项目背后都有资产证券化的影子。

美国次贷危机：房贷的质量急速下降，房屋抵押贷款的证券化非常风靡，再证券化、衍生品这些市场都迅速发展，所以导致整个房地产的泡沫不断地膨胀。那么在房地产泡沫破灭以后，作为证券化的基础资产的房贷因为质量很差，就导致了金融市场的连锁反应，金融危机爆发。

现金贷：针对的对象是那种收入偏低，但是消费的欲望又很强的年轻人，这些人的偿还能力是比较差的，所以贷款的质量很差，存在着很多借新债还旧债的情况。监管部门全面地叫停了这种现金贷的发放，然后约束现金贷的资产证券化，它的目的就是为了防止类似次贷危机这样的金融风险事件发生。

投资银行业务始于有价证券的承销： 债券市场的发展为新生的美国提供了强大的资金支持，经济活动以一日千里的速度在发展，反过来又推动了资本市场的空前活跃。 在这个过程中，新大陆第一代“投资银行家”的雏形开始形成。早期的投资银行家们通过为承销有价证券，将投资者手中的财富集聚起来，为实业家们提供项目融资。

J.P.摩根带来了企业并购重组：策划了一系列的公司并购和重组，通过并购重组，效益低下的小公司以合理的价格被收购，而大的铁路公司实力大为增强。美国的铁路行业进入一个前所未有的良性有序经营时代。 作为金融市场和产业发展之间最重要的媒介，投资银行家在美国经济生活中的分量举足轻重。企业资产并购重组从此也成为投资银行业务的重头戏之一。

1933年是个分水岭：投资银行和商业银行的分离：1929年10月开始的经济危机导致大规模的股市崩盘和银行倒闭，许多普通家庭的储蓄一夜之间化为乌有。防止证券交易中的欺诈和操纵行为，保障存款人的资产安全，美国国会规定银行只能选择从事储蓄业务（商业银行）或者是承销投资业务（投资银行）。 “投资银行”这个名字正式进入金融行业的辞典中。现代投资银行业的历史之门从此开启。

投资银行需要变化：战争的爆发催生了大量资金需求，国债和国库券的发行使得投资银行业度过这一段艰难的日子。 为了生存，投资银行家们甚至只得屈尊进入不那么“上流”的证券零售经纪业务。在此期间，以零售经纪业务为主的美林证券迅速崛起。60年代的华尔街承销和并购业务源源而来。养老基金也开始大量的进入市场。人寿保险公司的资金实力在同一时期也快速发展。

交易导向型的投资银行和金融创新： 客户导向型的投资银行开始向交易导向型的金融服务商转变。 自己承销各种证券、帮助客户买入或者出售大宗证券、帮助企业出售金融资产来募集资金、资产证券化。

全球金融自由化与投资银行的狂欢时代： 80年代的英国首先实施了被称为“大爆炸”的金融改革：分业经营的限制被打破，金融保护主义结束，固定佣金制被取消。 “垃圾债券”(junk bond)和杠杆收购(LBO)给了传统的投资银行业务大展宏图的机会。

投行文化与MBA的兴起：高盛在60年代首开招收MBA学生的先例。哈佛，沃顿，芝加哥，哥伦比亚，斯坦福……顶尖名校的最优秀的学生被招募进投行。在华尔街，时间比金钱宝贵。投行不吝为他们的员工提供最好的物质享受。年轻的银行家们衣冠楚楚，乘头等舱，住奢华的酒店。另一个方面，他们每天睡4—5个小时，疯狂的工作，在全球各地飞来飞去却没有时间和闲情逸致欣赏一下当地的风景。极富诱惑力的薪酬，和各界甚至各国商业精英接触合作的机会，和最聪明的人共事的挑战性—这一切都吸引着更多野心勃勃的年轻人。MBA项目象雨后春笋一样的在全球的商学院被推广开来，常青藤名校的入门券成为通往成功的魔力杖。影片《华尔街》中，留下了两句不朽的台词。“金钱永不眠”(money never sleep)。“贪婪是好的”(greed is good)。

混业经营成为趋势——全能银行再现江湖：商业贷款客户涌入债券和股票市场进行直接融资，垃圾债券和其他担保性融资产品又进一步将信用等级稍逊的企业客户瓜分。接下来存款客户也开始流失，共同基金，对冲基金，养老基金，股权私募投资，大宗商品交易市场，贴身服务的高净值个人服务……投资者可以根据自己的风险承受能力和偏好追求更好的风险收益， 传统的存款业务不再有往日的吸引力了。美国商业银行资产负债表的两边在迅速的枯萎。 “投资银行”独占证券市场的时光结束了，金融业正式进入春秋战国时代。

次贷狂热： 贷款人对市场扩大的渴望和投资者试图追求更高收益的需求创造了双重的压力：一些低收入的，或者有不良信用记录的购房者也得到了贷款，这就是次级住房抵押贷款 （“次贷”）的由来。一直在攀升的房产价格掩盖了次贷低信用的本质，对冲基金纷纷通过杠杆融资，反复向银行抵押CDO，将获得的资金再度投入CDO市场。越来越长的产品链条牵引着市场的狂欢。2006年6月，全美房价指数Case-Shiller创下历史记录， 同年底，华尔街各大投行的营业收入和奖金水平都达到历史新高。丰厚的利润让人感觉歌舞升平的好日子似乎将永无止境。

贝尔斯登之死： 成立于1923年的华尔街投行贝尔斯登奉行的是一种叫“PSD”的文化：P指(poor)贫穷, S指(smart)聪明,D指(deep)有强烈的赚钱欲望。经典影片《华尔街》中道格拉斯说的：“这一行需要聪明的穷人,要够饥渴,还要冷血,有输有赢, 但要不断奋战下去。”越来越大的泡沫终于破灭了。贝尔斯登旗下的对冲基金提高了自己的杠杆率。2008年3月的时候，贝尔斯登的流动性问题已经病入膏肓。为了避免给已经脆弱不堪的市场带来过度系统性风险，美联储和摩根大通银行开始联合出手救助。仅仅两天后，已经丧失了谈判筹码的贝尔斯登被迫接受摩根大通2美元一股的报价：一个多月前，这个价格是93美元。 85岁的贝尔斯登消失了。华尔街第五大投行轰然倒下，投行历史的新一幕拉开了。

危机过后：投行新世界： 投行只能借助于两大法宝：一是没有监管没有上限的杠杆率，二是实施高杠杆率的自营业务。这种趋势使得投行从金融顾问中介机构渐渐的转型为实际上的对冲基金和私募股权基金。 市场高涨的时候，杠杆率是天使，市场崩溃的时候，杠杆率却成为魔鬼。 2008年9月7日，美国历史上最大的企业破产发生了。市值高达450亿美元，拥有2.8万员工的雷曼兄弟正式宣布破产保护。全美第四大的独立投资银行成为了历史名词。 至此，最大的五家独立投资银行还剩下美林证券，高盛，和摩根斯坦利。鉴于贝尔斯登和雷曼的教训， 美林证券速战速决，6个小时之内和美国银行（全美最大的零售银行）达成紧急收购协议。美国银行同意以500亿美金的价格收购美林。

独立投行最后的血脉只剩下了高盛和摩根斯坦利。高盛是唯一一家在住房抵押贷款类证券上没有过度风险曝露的投行。2008年的高盛出现了历史第一次亏损。摩根斯坦利则一直在积极的向外国主权基金寻找资金来源，2007年底，中国投资有限责任公司 以50亿美金的的价格购买了摩根斯坦利9.9%的股权。随着形势的日渐恶化，最后的两家大型独立投行向美联储递交了申请，要求改组为银行控股公司。

从1933以来，投资银行一直独立于美联储和其他银行监管机构之外。他们不需要披露资产负债表，杠杆率不受任何监管和控制。这一直是投行最神秘也最犀利的武器。一旦改组成银行控股公司，就像是自由自在的单身汉踏进婚姻的约束。控股公司获得吸收存款的权利，有了稳定的资本金来源，但同时要开始接受美联储，联邦存款保险公司，及各级银行监管机构的监管，符合资本充足率要求，以及详细的披露自己的资产负债表。

2008年9月21日，美联储正式批准高盛和摩根斯坦利的改组。为期75年的独立投行史划上了句号。 历史是个轮回，全能银行的时代又来临了，交易为王的时代仍然没有过去。 高盛，摩根斯坦利，和他们曾经的对手：摩根大通，美国银行，瑞银，德意志银行，又站在了同一起跑线上。

从雏形初现开始到今天，投资银行家的身影已经跨越了三个世纪。从某种意义上说，现代企业的一切投融资活动背后都源自投资银行的推动和设计：企业上市融资，组建股份公司，企业分拆，并购，债务重组，企业证券的交易。美国企业史，从某种意义上说，也是一部投资银行的发展史。从出生那天开始，投资银行一直没有停止过变化的脚步。每一次变化，都是时代深刻的烙印。就像鲍勃.迪伦在歌里唱的：“时光流转，一切都已改变”。而未来可期。