不想再一味的讨好同事，该如何找回自信提高自己能力呢

军工

经过4个月的大幅回调，军工行业或有机会否极泰来。

阿策认为此前的调整是阶段性快速上涨后的杀估值，而看多军工的基本面逻辑并未改变：

1）供给侧，十三五期间我国很多重点装备从无到有，按照军工产品生命周期，目前我国重点装备型号已进入产能快速爬坡阶段；

2）需求天花板上移，国产替代趋势确立和小核心大协作产业组织模式变革，导致越来越多的市场开放给优质企业，带来更多的可持续成长。

3）战略上，世界百年未有之大变局加速演进，国防军工是“大国掰手腕”的重要利器，十四五规划中“2027年建军百年奋斗目标”的提出掷地有声。

当前时点，主题驱动行情的概率在增加，而成长性角度也出现了估值较为合理的布局机会。

拜登上台后，并无缓和特朗普政策的意向，且提出“印太战略”，透过与印度、日本、澳洲等盟友和伙伴的战略结合，维护区域自由经济秩序，对抗中国日益扩大的海外影响力。

美国及其同盟国在2021年年初就已在我国南部海域频繁制造事端，穿航南海声援所谓“航行自由”问题，已有4个航母打击群、3个两栖攻击舰编队在中国周边出现。

在这一背景下，不难理解海军发言人的平静表示“中国海军山东舰航母编队将在南海相关海域进行训练”。

在4月初，辽宁舰航母编队就已出港开训，4月4日经宫古海峡进入菲律宾海后，4月10日进入南部海域巡航，4月27日再次跨域宫古海峡，返回东海海域。而山东舰航母编队为4月末开始出港海训，4月28日左右出现在南部海域进行训练。

现阶段我国海军航母编队频繁远航训练，体现海军双航母交替巡航体现我国海军远洋力量已快速成型，山东舰航母编队正在快速形成实战能力，双航母战斗编队将成为未来远洋力量支柱。

以航母为首的舰船装备投入，是我国十二五的重点布局。如今扬帆出海，护我国威。军工行业投入产出慢，但国家持续加大投入的决心是毋庸置疑的。

从军工行业年报和一季报来看，其成长性也是非常突出的。2021年-2023年将是行业提速的关键，复合增速有望超过30%。

2020年合计实现营收4795亿元（+8.1%）；实现归母净利润326亿元（+36%）；实现扣非归母净利润237亿元（+ 46%）。

2021Q1合计实现营收1044亿元（+44%）；实现归母净利润80亿元（+147%）；实现扣非归母净利润67亿元（+189%）。

行业的高景气度实锤。

子版块看，航空和信息化板块是主要增长点，合计利润占比84%。航空主机厂增速稳健，先进战机产业链公司业绩高增长；信息化领域中元器件、集成电路20年及21Q1持续保持高增长，且净利率提升明显，规模效应显著。

盈利能力角度，2020年整体毛利率提升0.9pct，期间费用率下降0.5pct，学习曲线和规模效应凸显。

我国军工行业以国家意志为导向，产业发展脉络清晰且可预测，排产节奏和交付节奏有强执行力，均衡生产下生产间隔相比美国较少，遗忘曲线效应较低，学习曲线对成本的改善更为显著。军工产业的业绩放量值得期待。

1）航空产业链龙头公司：中航科工、中航沈飞、洪都航空、中航机电、中航光电、中航西飞、中直股份、中航高科、西部超导、中简 科技 等。

2）航空发动机产业链：航发动力、航发控制、航亚 科技 、图南股份、抚顺特钢等。

3）导弹装备产业链：洪都航空、航天电器、天箭 科技 、大立 科技 等。

4）行业中上游低估值品种：中航机电、振华 科技 、航天电器、中航电测等。

参考研报：

《中信建投-国防军工行业：航母交替远航紧张局势常态化，拐点确立持续成长可期》

《国信证券-国防军工行业周报：军工央企一季度净利润翻倍，维持军工配置窗口观点》

《兴业证券-军工行业观察：军工板块投资大有可为，自下而上把握成长红利》

《长江证券-国防军工行业莱特定律：探究军工业绩可持续的第一性原理思维》

存储器“挖矿”

自4月25日对加密币Chia分析以来，市场的热情也是大大超出了我的预期，国科微4月26日以来竟已翻倍。我们对此前分析加以回顾：

加密币 Chia 大火，存储器“挖矿”或助推大容量闪存市价上涨。

不同于比特币、以太币等靠的是矿机、显卡挖矿，Chia需使用较大容量的存储空间进行挖矿。

根据白皮书所述，Chia协议希望打造一个节能、安全、更加去中心化的支付网络。为了改变比特币算力集中的状况，Chia采用时空证明（Proof of space and time，PoST）， 用户以硬盘上未使用的存储空间为依据争夺记账权并获得原生代币XCH作为奖励 。所有普通用户均可参与其中，而不需要任何特殊硬件、资金以及注册才可加入。

Chia通过“耕种奖励”实现区块链网络的经济激励，“农夫”以硬盘为“耕地”，按“耕地大小”进行收益。

Chia耕种的步骤主要有：绘制地块Plotting（用既定算法在存储空间内填满数据，可以看作是锁定相应的存储空间进行挖矿）、收获Harvesting（在自己的存储空间内寻找目标随机数，确定记账权）、时间证明（使得区块按指定周期生成）。

总体而言，Chia构造了这样一种挖矿模式：用户将数据存储在硬盘驱动器上一段时间，而赢得区块记账权利的机会与用户分配的存储空间大小成正比。该机制通过与彩票中奖类似的方式，用于挖矿的存储空间越大，获得记账权及收益的概率越大。

短期来看，硬盘产能无法满足暴增的需求，硬盘价格仍有上涨空间。

Chia创始人5月7日发推称：“已目前的增长速度来看，Chia将在两个月内超过地球的总储存能力”。

作为Chia领投方之一的A16Z已经筹集了10亿美元资金，这将使得A16Z成为致力于加密货币的资金最高的投资池之一，并且已经将Chia作为重点扶持项目，本轮投资预计将超过4000w美金。

当前，Chia 5月7日上市以来，不到一周币值已经翻倍。 如果后续币值暴涨，可能激发市场新的挖矿热情。

长期来看，硬盘挖矿的共识模式仍需时间考验，或有机会产生新的挖矿产业形态。

1）存储设备制造： 同有 科技 、新元 科技 、朗科 科技 等；

2）存储芯片设计： 国科微 、兆易创新、澜起 科技 等；

3）存储封测：深 科技 、华天 科技 等。

参考研报：

《广发证券-信息技术行业：存储器“挖矿”或助推大容量闪存市价上涨》

《国盛证券-区块链行业：Chia新模式催化，硬盘存储设备供不应求》

《广发证券-信息技术行业5月：聚焦SSD涨价及电视面板需求分化》

作者 | 王叁

来源 | FN商业（ID：FN-24H）

曾经有人用“堪比贩毒”来形容眼镜行业的暴利，随后遭到从业者的联合怒怼：既然暴利，你咋不去？

“你行你上”式的辩论方式虽然简单粗暴，但却巧妙地把论点转移到对方“行不行”上面。没有人愿意承认自己不行，习惯了改造传统行业的 科技 厂商更是如此。

那为何迄今为止还没有一款横扫市场的智能眼镜？

在上周苹果发布会的前一天，小米抢先发布了一款 探索 版智能眼镜。这款不知何时量产、甚至不知能否量产的概念产品，意在狙击“有可能”发布的苹果AR眼镜，也顺便借势元宇宙的东风。

但今年的苹果发布会没有One More Thing，这感觉就像一路猛跑赶上了末班车，结果末班车停运了。

苹果发布会几天后，再度入选《时代》杂志“年度最具影响力百人名单”的库克意气风发，在接受该杂志专访时毫不掩饰对于AR的憧憬：“AR是虚拟世界与现实世界的叠加，非但不会分散人们对真实世界和人际关系的注意力，还能加深彼此之间的关系与合作。”

这与当前 科技 圈的盛况格格不入，毕竟2021年是“元宇宙元年”。

今年3月，Roblox上市成为“元宇宙第一股”后，市值翻了十倍不止，彻底引爆了元宇宙的概念。

在元宇宙尚无准确且严谨定义的情况下，各大巨头已纷纷全力出击，重演了三年前区块链行业的盛况。

游戏 元宇宙、社交元宇宙、办公元宇宙， 科技 巨头们将元宇宙的概念引入各行各业，大有移动互联网横扫一切的姿态。

简约而宽泛地讲，元宇宙是一个虚拟时空间的集合，由一系列的增强现实（AR），虚拟现实（VR）和互联网（Internet）所组成。

元宇宙是与现实世界平行的虚拟世界，AR眼镜可以作为元宇宙的入口之一。

但这并不意味着AR眼镜是专门为了元宇宙而生的，也不意味着元宇宙概念火了，就要对AR眼镜行业拔苗助长。

AR眼镜，或者说智能眼镜，还不是成熟的果实。

医疗圈和投资圈曾流传过同一句俗语：金眼银牙铜骨头，用来形容三条遍地金银的赛道。

拿下榜首的“金眼”赛道上，眼镜市场的消费需求最为广阔。

2020年6月5日，国家卫健委发布《中国眼 健康 白皮书》，其中提到，“我国儿童青少年近视眼总体发生率为53.6%，大学生总体发生率超90%。”

目前，我国近视人口总数约为7亿，这几乎达到总人口的一半。如此庞大的基数，为“薄利多销”提供了充足的土壤，而眼镜又绝非“薄利”的行业。

去年9月，央视 财经 曾经报道过眼镜行业的成本：一副镜片成本只需10元，眼镜架也只要30元。

一副出厂总价不过百的眼镜，在经过采购者、经销商、眼镜店几个环节后，零售价格通常能达到几百甚至几千元。

这样一个市场需求广阔、利润空间极大的行业，却成为了智能化的漏网之鱼，显然不是 科技 企业不想赚这份钱。

以同为智能可穿戴设备系列的手表为例。

2019年，Apple Watch的出货量首次超过整个瑞士钟表业的出货量。只用了短短五年的时间，Apple Watch的销量超过了3000万，而作为手表的发源地，辉煌了百年的瑞士钟表品牌总出货量只有2110万。

这只是苹果一家的手表销量，其他手机厂商或者智能设备厂商，也都已经推出了形态成熟的智能手表产品。

智能化改造传统行业时，不留情面，不可阻挡。

而从当前的发展趋势来看，无论是扫地机器人、智能洗碗机还是宠物智能硬件，相比于创造新需求，智能化更擅长在原有需求的基础上加以改造。

“多利多销”的眼镜行业，无疑是智能化的天然土壤，却也是最难啃的硬骨头。

以小米此次发布的智能眼镜为例。

小米将这款智能眼镜定义为一种全新交互方式的智能穿戴终端。在其宣传片展示的场景中，导航功能、显示通知、双击眼镜腿拍照、随时随地翻译外文等功能，更多是锦上添花，很难说是雪中送炭。

这款眼镜真正的亮点被大部分人忽略：普通眼镜的形态，仅51g重。

在考虑外形设计之前， 科技 改造眼镜行业的真正门槛正是在于外形和重量。

当一款智能可穿戴设备出现的位置不是手腕，而是在“心灵的窗户”之前，就天然带有装饰的需求，而且是不亚于矫正视力的强需求。

近日，Facebook和雷朋眼镜合作推出了一款智能眼镜，能拍照、录像、打电话。

对于这款新产品，扎克伯格野心不小：“Ray-Ban Stories只是Facebook改变人们与设备交互习惯的开始，未来的技术世界将不再是以手机为中心。”

与其他几款实现了量产的智能眼镜类似，这类智能眼镜给人的第一印象就是沉。有调查结果显示，最理想的眼镜重量是在30克以下，超过50克就会有不适感，很难保持长时间佩戴。

智能化功能与重量之间的权衡，是最难的选择题。

小米眼镜将重量控制到51g，是通过“光波导技术”减少了设备体积重量。这种技术是让光波导镜片用光栅结构经过无数次的扩散反射，最终将光“逆转”180 ，进入眼睛。

但是光波导技术的落地较难，尚未达到量产的程度，从根源上决定了这只是一款“秀肌肉”的产品。

小米将这款智能眼镜定位于独立终端，而不是手机的第二屏幕，这就意味着独立的运算系统，以及支撑此系统的电池模组。小米公布的数据显示，这款智能眼镜总共集成了497颗微型传感器。

在对尺寸和重量锱铢必较的情况下，加入何种功能、如何美化外观，显然都是“张飞绣花”式的难题。即使小米这款难以量产的秀肌肉式概念产品，单从功能展示方面看，也依然没有达到用户对于“智能化眼镜”的预期。

技术的难题之外，还要考虑“存在意义”的命题，关键点在于应用场景。

拍照、翻译、导航、通话，目前智能眼镜最易触达的几大核心功能，几乎都是手机或手表可以实现的功能。厂商最不想看到却最难避免的，就是让智能眼镜成为手机的第二块屏幕。

硬件厂商的终极愿景，是让智能眼镜成为智能手机的替代品。

但没有一个核心需求倒推技术升级，智能眼镜就只能存在于概念中，即使量产也很难爆发，因为爆发之前还要考虑产能、价格、外观和实用性等市场层面的问题。

这与元宇宙当前的情况十分相似，未来还未来，先不要过于乐观。

HTC曾经是全球最大的Windows Mobile智能手机生产商，也曾经是全球最大的智能手机代工和生产厂商，而且推出了全球第一款安卓手机HTC G1。

其官网显示的区块链智能手机EXODUS，也并不在中国大陆销售，点击该链接会跳转到HTC美国官网。

未来，元宇宙手机再出发？

目前，HTC手机天猫官方旗舰店、HTC手机京东自营旗舰店均已关闭。

HTC手机是智能手机领域重要的推广者，曾一度与苹果争霸一般的存在。

不过在华为、小米、OPPO、vivo这些国产手机进入主流市场之后，HTC不论是产品力还是性价比，都完全不占据优势，市场份额不断缩水。

在过去几年，HTC在中国大陆基本上一年只发布一款手机，整个市场份额已经可以忽略不计，这大概也是为什么HTC最终选择退出中国大陆市场的原因吧。

从2015年开始，HTC开始调整业务，不再重点投入手机市场了。

选择与游戏公司Valve联合推出了头戴式VR设备Vive，开始进军VR领域。

现在官网还在卖的“VIVE”虚拟现实头显，也没办法救活HTC。

在今年7月份，Counterpoint发布了2021年第一季度全球VR设备制造商份额排行榜，HTC市场份额仅为2%，大头是Ocolus，市场份额达75％。

随着国产手机品牌的强势崛起，HTC在全球市场份额逐步流失，属于HTC的手机时代已经不复存在。

最后，苹果又少了一个老对手。