如何正确挑选高温链条油

高温链条油18升等于多少公斤？

这个是由油品的密度来决定的：公斤数=升数*密度。

高温链条油的密度一般在0.85左右。具体看厂家的调配出的油品实际密度来决定。

按照常规来说，18升的高温链条油普遍是装15KG的。

1、东阳市横店达美生物颗粒厂

主营产品：生物质颗粒；生物质颗粒热风炉；生物质燃烧机；生物质化铝炉；钢材。

地址：东阳市横店昌盛路6号。

成立时间：2015-11-11。

2、重庆展翔涂装设备有限公司

主营产品：DISK圆盘型全自动静电涂装机；各式粉体／液体静电喷枪；双隔膜泵浦各种空气喷涂枪；涂装业整厂。

地址：重庆市沙坪坝区歌乐山镇山洞村柏果树51号。

成立时间：2012-09-19。

3、东莞市清溪昌锦喷涂设备厂

主营产品：整厂涂装设备；生物颗粒燃烧机；高温链条油；电磁阀；控制仪；粉．液体喷枪；输送机械；无尘。

地址：广东东莞市清溪镇梁头围东1巷11号。

成立时间：2010-07-01。

4、新力有机肥厂

主营产品：有机肥；生物有机肥；百分百纯鸡粪颗粒，粉。；干鸡粪块，粉状；柱型颗粒；腐植酸；糖渣；纯。

地址：河北正定县文明街23号。

成立时间：2001-01-01。

5、亚杰有机肥厂

主营产品：有机肥；生物有机肥；发酵有机肥；干鸡粪块，粉状；柱型颗粒；腐植酸；糖渣；纯鸡粪有机肥。

地址：河北正定县东杨庄村文明街23号。

成立时间：2000-01-01。

电厂锅炉用煤对煤质的要求

动力煤小知识

电厂锅炉用煤对煤质的要求

一、电厂锅炉按燃烧方式分类

1、层燃炉。层燃炉有炉箅（也叫炉排）、煤炭或其他固体燃料在炉箅上的燃烧层内燃烧。燃烧所用空气由炉箅下送入。穿过燃料层进行燃烧反应。部分未燃尽的可燃气体和被气流吹起的细粒燃料，仍可在燃料层上的炉膛空间中继续燃烧。

2、室燃烧。室燃烧炉中的燃料主要是在炉膛空间悬浮燃烧。这是电厂锅炉的主要燃烧方式。在燃烧煤粉的室燃炉中，由

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于排渣方式不同，又可分为固态排渣煤粉炉和液态排渣煤粉炉。

3、旋风炉。旋风炉是一个以圆柱形旋风筒作为主要燃烧室的炉子。气流在筒内高速旋转，煤粉气流沿圆筒切向送入或由筒的一端旋转送入。较细的煤粉在旋风筒内悬浮燃烧，较粗的煤粉则贴在筒壁上燃烧。筒内的高温和高速旋转气流使燃烧加速，并溶化灰渣，形成液态排渣。旋风筒有立式和卧式两种，可燃用粗煤粉和煤屑。

4、火炬层燃炉。用空气或机械播撒方式把煤炭抛入炉膛空间，然后落到炉箅上的燃烧方式称为火炬层燃。实际上有些细煤

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悄在炉膛中完全燃尽，较大颗粒可能在空间着火后再落到煤层上继续燃烧。大的煤块则在落到煤层上以后才开始着火燃烧。这种炉子往往配以链条炉箅，并且用于容量不大的锅炉。

5、沸腾炉。沸腾炉也称液态化燃烧炉，这是一项正在发展的新炉型。炉子底部为一多孔的布风板，空气以高速穿过孔眼，均匀进入布风板上床料层中，床层中的物料为固体颗粒和少量煤粒，当高速空气穿过时床料上下翻滚，形成“沸腾”状态。在沸腾过程中煤粒与空气有良好的接触混合，燃烧快，效率高。床层内安置以水和蒸汽（或空气）为冷却介质的埋管，把床层温度控制为700-1000。沸腾炉可在常

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压下工作，并正在研究在增压下工作的沸腾炉。由增压沸腾炉出来的高温燃气，除尘后可送入燃气轮机，而由埋管出来的蒸汽则送入汽轮机，这样就形成燃气—蒸汽联合循环。

6、循环流化床锅炉。循环流化床锅炉是在沸腾炉基础上发展起来的一种锅炉，其性能指标超过沸腾炉。循环流化床锅炉的特点是进一步细化煤粒，提高流化风速，在炉膛出口安装了高温分离器，便颗粒与气流分离，气流进入省煤器加热燃烧用空气，固体颗粒再送入炉膛流化燃烧，以此反复循环流化。

二、电厂锅炉对煤质的要求

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煤炭的种类和性质对电厂锅炉燃烧设备的结构、选型、受热面的布置以及运行的经济性和可靠性都有很大影响，因此，大中型的电厂锅炉都是根据一定的煤种设计的。对电厂锅炉热力工作影响大的指标主要有：干躁无灰基挥发分、收到基灰分、收到基水分、干躁基全硫、收到基低位发热量及灰熔融性。

1、挥发分(vd/%)。不同的电厂锅炉对挥发分都有具体的要求，设计使用低挥发分煤炭的锅炉，燃用高挥发分的煤炭，其安全性和经济性将受到较大影响。因此，电厂的煤炭要按设计的挥发分要求选择和供应。从炉型情况分析，层燃烧、室燃烧炉型对煤炭的挥发分要求更为严格，旋风炉

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、沸腾炉和循环流化床锅炉对煤种的要求较为宽松，可选用煤炭的挥发分区间较大，煤种适应性强，特别是新建的循环流化床锅炉，对挥发分要求更为宽松。

2、灰分（Ad/%）。灰分对燃烧的作用首先表现为：灰分高会使火焰传播速度减慢，燃点推迟，燃烧温度下降，燃烧稳定性变差，甚至造成灭火。同时灰分过高，还容易加剧设备的磨损，缩短设备使用寿命。灰分过低，在层燃烧时，由于灰渣太薄容易把炉箅烧坏。从灰分的适应性看，循环流化床锅炉对灰分适应性最强。

3、水分(Mt/%)。水分既是数量指标又是质量指标，煤的水分升高，发热量降低，

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锅炉排烟温度升高，影响发电锅炉的燃烧效率。在使用煤粉燃烧的锅炉中，入炉前对煤粉要经过干躁处理，以减少水分对发电锅炉燃烧带来的影响。

4、硫分(St,d/%)。硫燃烧后生成SO2 和SO3 ，它们极易与烟气中的水蒸气化合成H2SO4蒸气，对发电设备产生腐蚀作用， 同时，SO2和SO3 排放到空气中，大气环境造成严重污染。另外，高硫煤炭在存放过程中，容易发生变质自燃，影响煤炭的燃烧效果。

5发热量(Qnet,at)。煤的发热量是设计发电锅炉时的一个重要指标，煤的发热量低于设计指标，炉内温度水平降低，影响煤

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粉的燃点和燃尽，锅炉热效率下降，当发热量低到一定程度时，将引起燃烧不稳，灭火放炮，以至必须投油助燃。反之，煤的发热量高于设计水平，炉膛温度必然升高，烧灰大多软化、熔融，容易形成结渣。

6灰熔融性。层状燃烧方式对煤的灰熔融性要求不高，悬浮燃烧采用固态排渣方式，灰熔融性软化温度ST＜1350℃就有可能造成炉膛结渣，妨碍锅炉的连续安全运行。悬浮燃烧采用液态排渣方式，一般使用灰熔

链条炉排锅炉对煤炭质量的要求及煤质指标供参

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时间:2011-04-02 11:29来源:网络 作者:新疆煤炭 点击: 316次

链条炉排锅炉对煤炭质量的要求及煤质指标供参考 (1)水分 煤的水分对于燃烧的影响具有两重性。煤中适当的水分使碎屑和块煤粘在一起能使漏煤和飞灰减少。燃烧碎屑较多的煤时，保持炉前有一定的水分是必要的。对于细粉较多、易粘结的高发热值煤，加入适当的水分在运行上已经取得了良好的效果，还可使煤层不致过分结焦。同时由于水分蒸发能疏松煤层，使煤粒间空隙加大，减少通风阻力。在常压下，由水变成水蒸汽体积要增加1 650倍，因而水分从煤层中燕发出来，在煤层内要留下很多空隙，这有利于通风，有利

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于强化燃烧。但另一方面，由于煤中水分增加使干燥时间加长，水分蒸发要吸收热量，这对煤的着火是不利的。而且水分增加时，水蒸汽混合到口J^燃气体中，既增加了pJ^燃气体的热容量又降低了它的浓度，这对口J^燃气体燃烧也是不利的，因而使燃烧室温度下降。同时水分增加，烟气体积增加，使排烟损失也跟着增加。 煤中加入的水量应当根据煤的粒度组成而定，细粉越多，加水量就应增加，但要适量，同时要加得均匀，要有7~8h的渗透时间。 煤中水分还与煤的变质程度有关，对低煤化度煤如长焰煤、不粘煤等，它们挥发分高、焦炭的化学活性高，极易着火，往往一进入炉膛就会着火，这样易烧坏煤

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斗。为了防止烧坏煤斗，就要提高煤的水分，推迟着火时间。 对于高煤化度煤，特别是无烟煤、挥发分低，焦炭活性差，着火困难，为了减少蒸发煤中水分的热损失，应降低煤中水分。但降低煤中水分后，会增加漏煤和飞灰，因此，燃用无烟煤应尽量减少粒度小于6mm的含量。 如低煤化度煤和高煤化度煤按合适比例掺烧，则煤中水分取决于它们的粒度组成。 (2)粒度 煤的粒度对链条炉的工作影响很大，未经筛分的原煤在链条炉排上燃烧是十分不利昀。因为粒度不一，粉煤和末煤嵌于块煤之间，煤层容易堆得很结实，使热量不易传到煤层深处，同时十燥过程中的水蒸汽不易散发出来，因此煤层着火困

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难。另一方面，煤层中夹杂粉煤和末煤使火床阻力增加易于产生火口。颗粒度不均在煤中易产生机械分离，大块煤易集中在炉排的两边，使得炉排通风不均，火床上燃烧不均匀。另外，如粉煤量增高时，为了减少粉煤的损失，需要提高煤的水分，因而增加吸热量，使干燥时间延长，增加了可燃气体的热容量，并降低其浓度，不利于可燃气体燃烧，使燃烧室温度下降，使排烟损失增加等等。另一方面如大粒度煤量增加，由于大粒度煤不能烧透，而使机械未完全燃烧损失增加。可见，用于链条炉排的煤，在粒度方面，应是大小合适，粒度均匀，粉煤和大块煤越少越好。粒度最佳范围是6~ 25mm。小于6mm的

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粉煤含量越少越好，一般应少于30 010。 但从我国煤矿生产现状来看，大多数煤矿还没有合适的筛分系统和储运系统把大于25mm的块煤筛去同时使小于6mm的粉煤含量降下来，因此，目前不少煤矿还是以供应粒度为小于50mm的混煤为主。 从应用现状来看，一般对煤的发热量、灰分、挥发分、硫分都比较重视，而对煤的粒度组成重视不够。为了提高锅炉燃烧效率，节约煤炭，减少环境污染，应该采取措施，把小于6mm的粉煤筛出来供发电煤粉锅炉用，大于6mm的煤供链条炉排锅炉用。对于大于25mm的煤筛出来用对辊机破碎到小于25mm以下，尽量供应粒度合适的煤炭，做到物尽其用。煤炭经过筛选

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、破碎等加工后，可换来高效率、低消耗、低环境污染。因此，有的单位为了保证入炉煤有合适的粒度，建立了筛分破碎系统。 (3)发热量 一般地说，发热量降低使锅炉的效率和出力都下降。当煤的收到基低位发热量小于16.50MJ/kg(即4 000kcal/kg)时，在链条炉上燃用这种煤就困难了。因为发热量低的煤不是灰分大就是水分大，或者灰分水分都大，燃烧温度诋，使炉拱的温度和辐射的热量都低，导致煤着火困难。同时燃用低热值煤时，为保证炉内温度需增加燃煤量，则炉排的走行速度或煤层厚度相应要提高，这对于煤的着火和燃尽都是不利的。因此煤的收到基低位发热量应该大于16.5 MJ/kg。当

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收到基低位发热量大于21 .OOMJ/kg(即5 000kcal/kg)时锅炉效率和出力有明显的提高，对确定的煤炭来说，发热量和灰分有一定的对应关系。有可能产生这样的情况：当它的收到基低位发热量（Q。。胁，）大于16.50MJ/kg时，灰分(Ad)大于30%，这时应考虑以灰分为主，即只要灰分大于30%，最好不要使用。(4)灰分和灰熔融性 煤中灰分增加使可燃物含量减少，发热量降低，对煤的着火和燃烧带来不利的影响。当燃用高灰煤时，在焦炭周围复盖了过多的灰渣，阻碍焦炭和空气接触，也就阻碍了焦炭的燃烧，延长了燃烧时间，增加了不完全燃烧损失。根据大量实践和试验结果表明：灰分大于30 010时

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燃烧效率很差，而且煤中灰分越大使锅炉效率降低得就越多。

煤中灰分对锅炉热效率的影响

灰分(A。)，%

10～15

>15～20

>20～25

>25一30

>30～35

>35～40

>40～45

>45～50

灰分每增加1%使锅炉热效率的降低值%

0

0.16

0.34

0.52

0.72

0.92

1.12

1.34

对链条炉来讲煤的灰分也不宜低于10%，因灰分过少，炉排上的渣层过薄，可能使炉排片过热，对链条炉工作也是不利的。因此，合理的灰分( Ad)范围为10.0%~30.

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0%。从目前煤炭生产情况看，大多用于链条炉排锅炉的煤炭灰分均大于10%。但也有个别煤炭灰分低于10%。 在焦炭的燃烧过程中，由于有还原作用，在炉排上形成很浓的还原气氛（即含CO较多），有助于将灰渣中的氧化铁还原成氧化亚铁，使灰渣熔化温度也相应降低。因此烧灰分较高的煤很容易在炉排上结渣，破坏燃烧过程，严重的还可能堵塞炉排的通风间隙，造成炉条过热和烧坏。为了防止炉灰结渣，应使用灰熔点较高的煤。一般要求煤灰的软化温度(ST)大于1 250℃。当煤的灰分较低时，煤的灰熔点可以略低些。参照GB /T9143-1988《常压固定床煤气发生炉用煤质量标准》以及长期来大量燃用

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大同煤的经验，当Ad不大于18. OO%时，煤的灰熔融性软化温度(ST)可以低于1 250℃，但要大于1 150 0C。(5)挥发分 煤中挥发物的产率和质量对炉排上燃烧过程的发生和发展都有很大的影响。因为煤燃烧时，挥发分首先析出和空气混合并着火燃烧，这对焦炭的燃烧是很重要的。一般地说，挥发分愈高，愈容易着火，燃烧也好。挥发分低的煤，燃烧也困难。譬如，无烟煤挥发分低，而且要在比较高的温度下才能析出挥发分，因而使着火困难。着火愈困难，煤在炉排上燃烧和燃尽的时间就愈少，因而机械未完全燃烧损失乜就愈大。但对于炉膛容积热负荷比较高的炉子，由于炉膛容积相对较小，当燃用高挥

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发分煤时，易于产生化学不完全燃烧损失，烟囱容易冒黑烟。 (6)粘结性 粘结性强的煤由于受到炉内高温辐射作用，表面软化熔融，形成板状结焦，这种情况对链条炉来讲是很不利的。燃用这种煤时，在运行中要进行繁重的拨火操作。另外，由于火床结焦使通风不利，有时使燃烧不能连续进行。所以在链条炉上燃用粘结性强的煤是不适宜的。最好燃用中等粘结性以下的煤，根据对粘结指数的研究，当煤的粘结指数小于40时，可以保证煤受热后不结焦或轻度结焦。也可以用焦渣特征来鉴定煤的粘结性强弱，一般当焦渣特征小于等于5时都适用于链条炉。

（报告出品方/分析师：国联证券 陈梦瑶 王卓星）

1.1 冀酒龙头，一树三香

首家国有白酒企业，一树三香五花齐放。 河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司组建于1996年11月，前身是建于1946年的衡水老白干酒厂，由当时政府收购了十八家制酒作坊而成立。2002年，公司在上交所上市，成为河北省酿酒行业目前唯一一家上市公司。

2018年，公司并购丰联酒业，通过丰联酒业将板城烧锅酒、安徽文王贡酒、湖南武陵酒和山东孔府家酒纳入旗下，从此实现了老白干香型、浓香型、酱香型的“一树三香”和衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒“五花齐放”的局面。

1.2 推行股权激励提升组织活力

公司股权结构清晰，实际控制人为衡水市财政局。

老白干集团持有上市公司25.63%的股权，衡水市财政局通过衡水市建设投资集团持有老白干集团100%股权，为上市公司实际控制人。上市公司持有丰联酒业100%股权，丰联酒业的下属四家子公司分别运作文王贡酒、孔府家酒、板城烧锅酒和武陵酒四个品牌。

高管及人均薪酬处于行业较低水平，推行股权激励提升组织活力。

公司董事长和总经理2021年薪酬分别为30万元和28万元，公司2021年人均工资为14.2万元，均处于白酒上市公司中降低水平，管理层和员工激励力度不足，制约员工积极性和组织活力。

2022年4月，公司通过了股权激励计划，并在5月19日授予限制性股票。本次股权激励覆盖209人，包含董事、高级管理人员、下属子公司领导、总部及下属子公司核心员工，授予价格为10.34元/股。本次股权激励的推出，有助于改善公司过去激励较低、活力不足的局面，提升员工积极性。

1.3 盈利改善仍有空间，合同负债预示弹性

上市以来收入规模持续扩张，近年调整产品结构导致增长降速。2002到2017年，公司营收实现稳健增长，从2.63亿元增长至25.35亿元，实现10倍增长。2018年，公司完成对丰联酒业的收购，当年实现营业收入同比增长41.34%，归母净利润同比增长114.26%。2018年至2021年，公司推行产品升级策略，削减部分低端产品线，造成收入利润规模增长降速。

未来随着公司产品线理顺，核心产品放量，有望重回高增长轨道。

老白干系列贡献一半以上收入和毛利，武陵酒毛利占比高于收入占比。

从公司的收入和毛利结构来看，衡水老白干贡献了一半以上的收入和毛利，是公司最主要的收入和利润来源。

2018年以来，其他四个品牌的收入占比也在逐年提升。其中，武陵酒凭借较高的毛利率，收入占比为13%，毛利占比为16%，为公司第二大毛利贡献点。

结构升级推高毛利率，费用支出压制净利率。

过去十多年公司毛利率持续提升，从2009年的37%提升至2021年的67%。

2018年开始公司加速推进高端价格带布局，缩减产品数量、改善产品结构，2018-2021年整体毛利率进一步提升8.77pct。

从净利率看，公司净利率一直处于一个较低的水平，2021 年净利率仅为 9.65%，这主要由于公司销售费用率持续处于高位。

近年来公司销售费用率维持30%左右，费用构成中，广告及市场推广费用占比较高，2017-2021年，公司销售费用分别为8.11亿元、9.64亿元、10.4亿元、10.22亿元、12.38亿元，其中广告费及市场推广费分别为3.79亿元、3.35亿元、3.45亿元、4.36亿元，4.11亿元，占比分别为46.73%、34.75%、33.17%、42.66%、33.20%。

合同负债持续走高，业绩释放弹性可期。

合同负债及预收账款作为收入的蓄水池，可反映未来收入和业绩释放的弹性。公司合同负债（预收账款）连续五个季度环比增长，截至2022年一季度末，公司合同负债金额约20亿，同比和环比增速都在60%左右，均处在 历史 最高水平，反应渠道回款情况积极，未来利润释放、全年目标实现均有保障。

1.4 一酒占一省，优化区域布局

一酒占一省，扎根区域市场。 公司旗下的五个品牌分布在河北、山东、安徽和湖南四个省，其中衡水老白干和板城烧锅酒占据河北省市场，孔府家酒占据山东、文王贡酒占据安徽、武陵酒主打湖南市场。公司的市场策略采取一酒占据一省的打法，各个品牌聚焦扎根当地市场，不做全国化拓展，以多个品牌以点带面覆盖华北和中南区域。

从公司的几个区域市场来看，均为白酒大省。

山东省白酒产量居全国前三，安徽、湖南和河北也为产量大省排名靠前，也均为消费大省。河北和山东地处北方，饮酒习惯偏豪爽，且为人口大省；安徽和湖南当地酒企数量就多，白酒消费量大，消费规模预计在350亿和250亿左右。

衡水老白干和武陵酒为发展重点，潜力较大。

公司在 2021 年对经销商体系采取收缩精简的策略，大幅减少经销商数量，优化销售体系，对不满足业绩考核条件的经销商终止合作，推进经销商优胜劣汰。品牌方面，公司旗下五个品牌中，预计本部的衡水老白干和湖南省的武陵酒为未来发展重点，其他三个品牌板城烧锅酒、孔府家酒和文王贡酒预计将以稳住基本盘、推行结构升级、实现稳健增长为主。

2.1 产品逐渐聚焦，结构升级明显

品牌 历史 悠久，独创老白干香型。

衡水老白干酒有着悠久的酿造 历史 ，据文字记载可追溯到汉代，知名天下于唐代，正式定名于明代，并以“醇香清雅、甘冽丰柔”著称于世。

1915年获得“巴拿马万国物品博览会甲等金奖”，建国后被认定为第一批中华老字号，列为"国家级非物质文化遗产"。衡水老白干酒凭借得天独厚的生态环境和独特酿造工艺，造就“老白干香型”。

公司所处的华北平原农作物丰富，微生物圈独特，气候条件优越，湖水质清纯、甘甜、硬度极低，含有极微金属离子，能促进酿酒原辅料的糖化发酵；酿造过程中采用古法地缸酿造，发酵温度恒定，酒体更纯净，酒分子更小，杂醇油含量极低。

以此酿造出的老白干酒素有“隔壁三家醉，开坛十里香”的美誉，具有“饮后口不干、不上头的特点”，老白干独创的老白干香型于2004年正式列入中国白酒的第十一大香型。

双品牌运作，聚焦四大系列。

衡水老白干采用双品牌战略，目前运营“衡水老白干”和“十八酒坊”两个品牌，衡水老白干品牌旗下有1915、古法、五星、冰系列和青花多个系列品牌，十八酒坊旗下有甲等和钻系列，相比来看十八酒坊旗下系列品牌较为简洁，两大品牌均聚焦河北省内市场。

2017年，公司开始缩减产品线，大幅减少中低端产品，经过几年梳理运作，公司产品矩阵逐渐清晰，聚焦衡水老白干1915、衡水老白干古法、十八酒坊甲等、衡水老白干冰系列这四大系列产品，覆盖高中低端价位，其中高端、次高端和大众价格带分别主推产品为1915、甲等和冰系列。

衡水老白干1915系列：1915为千元以上价格带的高端品，也是老白干的品牌形象产品，有39度、53.9度和67度三种规格，分别定价1688元、2488元和3288元。通过多年强势推广，1915逐渐成为河北地区头部品牌，2020年1915出库增加90%以上。

根据《酒说》报道，在2021年衡水老白干营销发展大会上，公司预计到2024年1915的销售额突破10亿元。

衡水老白干古法系列： 古法系列定位次高端及以上，包括古法30年、古法20年两个大单品，聚焦河北省内市场。

十八酒坊甲等系列： 十八酒坊甲等定位次高端及以上，主要产品包括甲等20、甲等15，其中甲等20定位800元以上的高端价格带，甲等15定位300-500元的次高端价格带，为公司主推产品。根据2021年衡水老白干营销发展大会，2021年甲等20/15两个单品增速超过30%，预计在2023年突破10亿元。

衡水老白干冰系列： 冰系列为面向大众的光瓶酒产品，包括冰峰和冰川，冰系列作为光瓶酒定位 时尚 ，在营销推广上聚焦年轻人群，采用了一系列的创新推广策略，比如 美食 加美酒、白干不老正当潮等活动。聚焦百元以下价格带的冰系列对中高端产品形成有效补充，参与高线光瓶酒的竞争。

产品做少价格做高，结构升级带动2021年收入迎来拐点。

2017年之后老白干主动调整产品布局，削减低端产品，将发展重心倾斜到中高档产品。这一动作造成老白干品牌的销量下滑，销量从2016年的58320吨下降至2021年的29605吨。销量下滑短暂影响了老白干的收入规模，2017年的22亿元下降至2020年的20亿元。但结构升级带动老白干的吨价持续上行，逐渐弥补销量下滑的影响，吨价从2016年3.54万元/吨的上升至2021年的7.12万元/吨，增长101%。

在此带动下，老白干品牌的营收在2021年迎来拐点，实现21亿，同比增长4.71%。

2.2 品牌战略升级，营销主打高端

品牌战略再定位，高举高打进行形象升级。回顾老白干过去的品牌宣传，经历三轮变化：

“喝出男人味”突出“男人味”的硬汉路线： 2008年，老白干聘请胡军为代言人，推出“衡水老白干，喝出男人味”宣传片，品牌形象渐渐清晰，喝老白干酒有男人味。2011年，新增广告语“行多久，方为执着，思多久，方为远见，时间给了男人味道”，进一步突出“男人味”的品牌定位。

“喝老白干，不上头”顺应舒适饮酒的消费趋势： 2017年9月，衡水老白干在北京举行新战略发布会，喊出“喝老白干，不上头”新的宣传语，顺应市场舒适饮酒的趋势。“不上头”的宣传语替代了用了将近10年的旧口号，借用“好酒不上头”的消费认知突出品质提升品牌。

“甲等金奖，大国品质”进行品牌形象升级： 2022年6月，衡水老白干的品牌战略升级发布会举行，会上发布了全新的“甲等金奖 大国品质”品牌升级战略定位，对品牌定位再一次进行全面升级。

老白干在2018、2019年就已经利用巴拿马博览会“甲等大奖章”为自己宣传，打出“1915年巴拿马万国博览会金奖白酒，不是酱香酒，而是老白干”的宣传语。对于公司而言，1915年巴拿马万国博览会甲等金奖是 历史 荣誉，也是新一轮品牌升级的起点和推动力。

销售体系精细化，营销活动侧重高端路线。 公司在组织架构上精细化运作，近年设立大众酒事业部、高端酒事业部、十八酒坊事业部。高端酒事业部主要运作1915、古法20/30和甲等15/20，主要消费场景为商务宴请；大众酒事业部主要运作青花系列等产品，主打大众酒价位，面向的消费场景为自饮；十八酒坊事业部定位中高端，主流价位在100-300元之间，主要消费场景是商务聚餐。

营销活动上，公司积极投入大量资源，举办酒文化节、冰雪大篷车等活动，赞助博鳌论坛晚宴用酒，通过加强和消费者的互动与沟通，为高端形象塑造频频亮相。以2019年为例，当年老白干酒共举办5108场高端品鉴会，27300场宴席，赞助67场会议。

2.3 河北品牌割据，价格带仍在升级

河北市场品牌割据，外省品牌占据80%的市场份额。老白干所在的河北市场为白酒消费大省，根据草根调研，整体白酒市场规模在200亿左右。

竞争格局来看属于半开放型市场，包容性大，外省品牌居多，尤其国内一线白酒品牌如茅台、剑南春、泸州老窖、郎酒、洋河和古井贡酒在河北市场发展较好，在总体销售规模中，本地品牌的容量占比不到20%，其余超过80%的市场被外省品牌瓜分。

本地品牌呈现北、中、南三个区域分布，每个区域均有强势酒企，品牌割据。北部有山庄老酒、板城烧锅等，中部地区有十里香、保定府等，南部有强势品牌老白干、泥坑、丛台等。

分价格带来看，河北市场呈现“省外品牌两头占位，逐步缩减”的竞争格局。在高端市场中，全国性名酒如茅台、五粮液、剑南春等占据优势；次高端市场是全国性名酒与本地品牌分水岭；中端市场则是本地酒和外省酒重点厮杀的战场，本地品牌之间的竞争激烈；主流价格带上，地产酒主做中低端，且低端酒还有大量全国性光瓶酒布局，如老村长、牛栏山等。

河北市场价格带升级，老白干向省内收缩聚焦河北。

目前，河北白酒主流消费价位集中在中低价格带，主要以低度浓香型白酒为主。

河北省人均可支配收入较低，主流消费价格带也较低，主要分布为两种类型，一种是以光瓶酒为代表的档位，主流价位集中在10-25元，一种是盒装酒为代表的价位，主流价位集中在100-300元之间。

近两年随着消费升级以及省内白酒企业产品结构的调整，河北主流消费价格带正向 300元以上提升。

衡水老白干系列主要在河北省内销售，近年也在向省内市场进行收缩聚焦，2019年之后省内占比逐渐提高，有望受益河北价格带升级的趋势。

3.1 十七大名酒，六次易主终入老白干

十七大名酒之一，三胜茅台传为佳话。

1952年，武陵酒在原常德市酒厂崔婆酒酿造的旧酒坊上建成，1957年正式命名为常德酒厂。1972年武陵酒工程师在师法传统酱香白酒酿造工艺的基础上，自主创新研制出独具风格的“名贵焦香、纯净柔和、体感轻松、 健康 优雅”的酱香武陵酒。1989年，武陵酒在全国第五届评酒会上以最高得分荣获国家质量金奖，跻身中国十七大名酒之列，武陵酒也成为三大酱酒 “茅（茅台酒）武（武陵酒）郎（郎酒）”之一，从此结束了湖南省没有“中国名酒”的 历史 。

回顾武陵酒的 历史 ，曾有“三胜茅台”的佳话。

1981年，全国白酒质量现场会举办，茅台酒与武陵酒均参与其中，最终评比结果武陵酒以高出茅台酒0.54分的成绩当选第一，这也是武陵酒 历史 上第一次胜过茅台。1988年在全国第五届评酒会上武陵酒评分超过茅台，荣获中国名酒称号、获得国家质量金奖，力压茅台夺下第一，为第二次胜过茅台。2015年，武陵酒举行了万人盲测白酒酒质的活动，最终武陵酒还是以61%的认可率，实现了武陵酒 历史 上第三次超过茅台。

跌宕起伏六次易主，终被老白干纳入麾下。

上世纪80年代，武陵酿造车间从常德酒厂分离出来，成为“常德武陵酒厂”，常德市政府在1990年又决定将武陵酒厂、德山大曲酒厂、酒精厂、饮料厂打包纳入“常德市酿酒工业集团公司”统一管理。

1997年，常德酿酒集团停运，武陵酒厂恢复独立运作，也错失了白酒行业第一轮蓬勃发展期。

1998年，武陵酒与湖南湘泉集团进行股份制合作，成立“湖南湘泉集团武陵酒业有限公司”，两年后常德粮油总公司收购湘泉集团股份，武陵酒第三次易主。

2004年，泸州老窖1500万元收购武陵酒的60%股权，之后通过增持拥有武陵酒业80%股权。

2011年，联想控股旗下的丰联酒业全资控股武陵酒业，之后白酒行业进入调整期，丰联在白酒业务上的努力成效甚微。

2017年，老白干通过收购丰联酒业，将丰联旗下四家酒企包括武陵酒打包纳入麾下，这是武陵酒第六次易主。

3.2 主打高端酱酒，量价齐升助增长

武陵酒采用传统酱香酒工艺酿造。武陵酒以川南地区种植的糯红高梁为原料，用小麦培制高温曲，以石壁泥窖底作发酵池，一年为一个生产周期，全年分两次投粮、九次蒸煮、八次发酵、七次取酒，以“四高三长”为生产工艺之精髓，采用固态发酵、固态蒸馏的生产方式，生产原酒按酱香、醇甜香和窖底香3种典型体和不同轮次酒分别长期贮存（3年以上）精心勾调而成，具有“酒液色泽微黄，酱香突出，幽雅细腻，口味醇厚而爽冽，后味干净而馀味绵绵，饮后空杯留香” 的优雅酱香特点。

武陵酒主打千元以上高端酱酒，近年量价齐升。

武陵酒旗下包含酱系列、极客系列和飘香系列，还有浓香型的洞庭春色系列。酱系列是武陵最主要的产品系列，包含武陵元帅、武陵上酱、武陵中酱、武陵少酱、武陵王等产品。

极客系列包含匠人匠心、琥珀等产品，定位也在千元以上价格带，是满足私人订制的高端产品。飘香系列是中低档品牌，线上销售。洞庭春色是武陵酒的浓香型产品，目前体量较小。

武陵酒近年销量和均价均实现稳步提升，量价齐升带动武陵酒收入规模2015-2021年复合增长30.83%。

3.3 独创短链直销，对终端实现强掌控

互联网老将掌权后，武陵酒开始转向短链直销模式。

2015 年，在联想工作15年的浦文立主动请缨接管武陵酒，担任湖南武陵酒有限公司董事长，并开始对武陵酒的进行大刀阔斧的改革。

2015年，武陵酒撤掉长沙办事处，劝退了区外全部71名销售人员，常德区外全国的92个大商全部砍掉，收缩回常德，直签常德本地1005家终端店面；产品个数从43个降至7个。

武陵酒的渠道模式从传统的经销模式转为了直面终端的“短链”直销模式。

传统白酒行业往往是大生产、大传播、大流通，靠“大商”从厂家直接拿取货源，再层层批发至销售终端。武陵酒的“短链”模式坚持“谁离消费者最近，谁最有价值”的互联网思维，把多链条、多环节的供应链，改为由酒厂直接面对消费终端——门店、消费者。

这种模式下，减少了产品的流通层级，有效加强了酒厂对终端的掌控能力，能够更好地执行全控价以及库存监管，使得窜货乱价的行为大幅减少。

经历模式 探索 的2016和2017两年，2017年底武陵酒的短链模式开始见效，2018年武陵酒开始走上正轨，进军长沙开启市场拓展。

直销占比和终端数量明显提升，单个终端金额提升显示掌控能力。

开始渠道改革之后，武陵酒从2015年至2017年三季度，武陵酒湖南省内经销商从39家下降至8家，省外经销商从10家下降至2家，直销占比从67%快速提升至92%以上，基本完成经销商去化、直销模式搭建。

终端数量来看，2018 年-2020 年，武陵酒终端数量从 6000 余个增加到8000 多家，彰显了公司强大的终端掌控能力。

3.4 湖南酱酒扩容，顺势扩产谋长远

湖南酱酒消费氛围提升，武陵为湖南第一酱酒品牌。武陵所在的湖南省为白酒大省，曾经的邵阳酒厂、回雁峰酒厂、湘泉酒厂、白沙液酒厂、常德酒厂“五朵金花”享誉全国。

同时，湖南也是除了传统赤水河流域主产区和川派产区外的酱酒产区，目前湖南已有酱酒企业近10家，包括武陵酒业、湘窖酒业、汉王酒业、白沙液等。

近年湖南地区酱酒消费氛围逐渐提升，根据湖南酒业协会的数据，2022年湖南酱酒市场规模已达60亿元左右，约占湖南白酒市场的30%，湖南酒业协会预计未来至少将达到百亿级别。

武陵酒所在的常德市也顺应湖南省振兴湘酒的战略规划，发布了《常德市支持白酒产业又好又快发展实施方案（2021—2025年）》，提出力争到“十四五”末，常德市白酒产业全面实现年销售收入过70亿元，年税收过15亿元，白酒全产业链总产值过100亿元的目标，“十四五”期间武陵酒、德山酒、石湾酒的固定资产投资分别超过15亿元、10亿元和5亿元。武陵酒作为常德市的第一白酒企业，也是湖南省第一酱酒品牌，有望充分受益湖南白酒振兴和酱酒扩容的过程。

顺应酱酒扩容趋势，开启产能扩建，打开长期发展空间。

作为湖南本地头部的酱酒企业，武陵酒过去受制于股权动荡等因素，产能一直没有进行扩张。在老白干入主之后，股权和管理体系稳定，武陵酒在当地政府支持下开启了产能扩建项目。2019年10月，武陵酒与常德市政府正式启动投资15亿、产能5000吨的“武陵酒业酱酒酿造扩建项目”，规划用地约500亩，建设年产5000吨酱酒酿造生产线。项目分两期建设，一期供地300亩，建设年产2000吨酱酒酿造生产线，二期供地200亩，建设年产3000吨酱酒酿造生产线，该项目已经于2020年5月正式开始启动建设。

4.1 盈利预测

收入预测： 公司旗下五个品牌，未来增长主要来自本部的老白干和湖南的武陵酒，其他三个品牌预计保持平稳增长态势。

老白干： 老白干品牌推行产品聚焦、结构升级，预计未来销量稳中略涨，均价延续提升趋势，2022-2024年收入增幅分别为15%、16.5%、15.5%。

武陵酒： 武陵酒主打高端酱酒，乘湖南酱酒消费扩容红利，预计未来可实现量价齐升，2022-2024年收入增幅分别为26.5%、30.8%、30.5%。

板城烧锅酒： 板城烧酒预计销量和均价保持平稳增长，预计022-2024年收入增幅分别为4%、4%、4%。

文王贡酒： 文王贡酒预计销量和均价保持平稳增长，预计2022-2024年收入增幅分别为7.1%、8.1%、8.1%。

孔府家酒： 孔府家酒预计销量和均价保持平稳增长，预计2022-2024年收入增幅分别为7.1%、7.6%、7.6%。

综合来看，预计公司2022-2024年收入分别为45.45亿、52.23亿、60.05亿，同比增速分别为12.9%、14.9%、15.0%，三年CAGR为14%。

毛利率预测： 公司旗下品牌均推行聚焦中高端战略，其中预计老白干和武陵酒的高端品推广效果明显，带动毛利率提升。综合来看，预计公司2022-2024年毛利率分别为68.8%、70.7%、71.6%。

利润预测： 综合收入和毛利率预测，考虑公司精细化费用管理，销售费用率未来预计略有下降，另外2022年一季度公司收到政府补助，造成其他收益金额2.55亿，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.69亿、6.56亿、8.15亿，分别增长72.0%、-2.0%、24.2%，三年CAGR为28%（扣非后归母净利同比增速分别为32%、36%、25%，三年CAGR为31%），2022-2024年EPS分别为0.73元、0.72元、0.89元。

4.2 估值

相对估值： 公司2022-2024年EPS分别为0.73元、0.72元、0.89元，对应PE分别为39倍、40倍、32倍。过去五年动态PE走势来看，估值大致处于25-75倍之间，均值约50倍。公司缩减中低端产品，聚焦高端，未来估值水平有望向高端酒靠拢。

绝对估值： 我们采用FCFF法对公司进行绝对估值，得出每股价值为28元人民币。敏感性测试显示，若WACC和永续增长率前后变动10%，则每股价值变动范围为23-36元人民币。

我们通过FCFF绝对估值法计算得到公司合理价值为每股28元人民币，考虑到公司战略重新定位、产品端聚焦中高端，经营拐点已现，并参考可比公司估值，给予公司2023年45倍PE，目标价32元。

疫情反复影响消费： 疫情反复，会对白酒消费造成不利影响。

主要市场竞争加剧： 公司所在的河北、安徽、湖南等市场均为白酒大省，市场参与者众多，若竞争对手在区域市场加大资源投放，存在竞争加剧的风险。

产品升级进度不达预期： 高端品推广、品牌形象提升是长期过程，需要持续投入运作，存在短期效果不达预期的风险。

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安索机油用起来还不错，网上评价很高。

机油，即发动机润滑油，英文名称：Engine oil。密度约为0.91×10（kg/m）能对发动机起到润滑减磨、辅助冷却降温、密封防漏、防锈防蚀、减震缓冲等作用。被誉为汽车的“血液”。

机油由基础油和添加剂两部分组成。基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质，添加剂则可弥补和改善基础油性能方面的不足，赋予某些新的性能，是润滑油的重要组成部分。

市场上的机油因其基础油不同可简分为矿物油及合成油两种(植物油因产量稀少故不计)。合成油中又分为：全合成及半合成。

散热不好的原因也是以下几点

.活塞与汽缸润滑不充分；

2.油锯的内部结构决定整机不能有效散热；

3.消音器排气孔是否有堵塞

需要高品质汽油锯可以和我联系.厂家直销,热心为您服务

SAE粘度级别（不同季节和地区如何选油）

以“5W-40”为例，看机油的标号，主要看两个数值，第一个是主标号，就是那个“5W”。其中W代表Winter是冬天的意思，W前面的数值越小说明机油的低温流动性越好，代表可供使用的环境温度越低，在冷启动时对发动机的保护能力越好。

"W"后面的数字，是代表机油在高温下的粘度指标，数值越大粘度越高，粘度越高，对发动机保护越好，但是越费油；

机油品质等级

API<ACEA<主机厂认证指标

API(美国石油协会)，机油等级划分从SA~SN等等，这个标号实际上就是来形容机油品质的，S后面的字母的排位越靠后，机油的品质越高，目前为止，SN级别是最高的。

如果是“C”开头系列，就代表代表柴油发动机用油,规格有：CA、CB、CC、CD、CE、CF、CF-2、CF-4、CG-4、CH-4、CI-4。当“S”和“C”两个字母同时存在，则表示此机油为汽/柴通用型。当然，作为我们普通大众消费者，更多应该关注S开头的汽油发动机机油的用油品质。

欧盟ACEA

ACEA欧盟标准等级的划分

ACEA A/B：汽油机油与轻负荷柴油机系列

A1/B1 系稳定且粘度保持性好的机油适用于长换油期用途，特别用于能使用高温/高剪切粘度在2.6mPa.s或2.9-3.5mPa.s的低摩擦低粘度润滑油的汽油发动机和轻负荷柴油卡车。

A3/B3 系稳定且粘度保持性好的机油，用于高性能汽油发动机和轻型柴油发动机。

A3/B4 系稳定且粘度保持性好的机油，用于高性能汽油发动机和直喷柴油发动机，但同时满足A3/B3的性能要求。

更苛刻的主机厂认证标准

看到 SAE 5W-40、0W-40（W前数值小，W后数值大）

API SN/CF

ACEA A3/B4

还有通过各大主机厂认证的标识的，那么别犹豫了，这就是你挑选的好机油，当然你首先要确保你选购的是正品；赛倍飒赛车级润滑油，油好它好你也好,大家好才是真的好！

常见类型

1.塑胶模具配件

单节射梢、双节射梢、双节射梢、扁梢、扁梢、定位柱、塑胶模导套、直套、中柱套、塑胶模导套、直套、中托套、定位柱、方型辅助器、立体定位块组导位辅助器、A、B、C型灌嘴、固定圈A、B型、标准型机械式开关器、方型辅助器、小水口标准特殊注口衬套、大水口标准特殊注口衬套、模具日期指示装置、树脂开关器、止水栓、塑胶模具用成品梢、笔心、笔管、小拉杆C型、斜撑梢、拉料梢、塑胶模导柱、拉杆、回针、弹簧、顶针、司筒、垃圾钉等。

2.五金冲压模具配件

H型直身冲头、A型二级冲头、刃口成型冲头、K型抽芽冲头、B型引导冲头、A型子母冲头、凸模、凹模、衬套、高速钢圆棒、超微粒子钨钢圆棒、粉末高速钢圆棒、浮升销、浮料销、止付螺丝、定位销（固定销）、等高套筒、导柱、导套、精密级镀铬导柱、精密级铜钛合金导套、自润滑导套、内导柱组件、模座用滑动导柱组件、模座用滚珠导柱组件、可拆解滚珠导柱组件、外导柱组件、钢珠套（保持架）、独立导柱、六角螺丝、等高螺丝等。

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