东方日升光伏和创维光伏哪个好

东方日升光伏光伏是一线光伏发电板。

1月30日光伏组件龙头东方日升（SZ:300118)发布了2020年业绩预告，令人大跌眼镜，其扣非归母净利润亏损0.6-1.4亿元，归母净利润为1.6-2.4亿，同比下滑75%-83%，相当于第四季度亏损4-4.8亿。

就在东方日升发布业绩预告之后，通威股份、晶澳科技等光伏龙头均没有出来业绩预告，也就是说，其2020年净利润增速小于50%而不用公告，令市场对光伏板块一片恐慌。光伏板块于2月1日全线重挫，东方日升大跌16.49%，通威股份、阳光电源跌幅均在5%以上。

早期历史：

早在1839年，法国科学家贝克雷尔（Becqurel）就发现，光照能使半导体材料的不同部位之间产生电位差。

这种现象后来被称为“光生伏特效应”，简称“光伏效应”。1954年，美国科学家恰宾和皮尔松在美国贝尔实验室首次制成了实用的单晶硅太阳电池，诞生了将太阳光能转换为电能的实用光伏发电技术。

20世纪70年代后，随着现代工业的发展，全球能源危机和大气污染问题日益突出，传统的燃料能源正在一天天减少，对环境造成的危害日益突出，同时全球约有20亿人得不到正常的能源供应。

这个时候，全世界都把目光投向了可再生能源，希望可再生能源能够改变人类的能源结构，维持长远的可持续发展。

常州东方日升主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等产品的研发、生产和销售，恒温车间、无重体力活，并且有节假日福利补贴，如果有学历是工程师，更不会累，公司主要从事于光伏并网发电系统，光伏独立供电系统，太阳能电池片、组件等研发、生产和销售。

东方日升新能源股份有限公司始创于1986年7月8日，位于美丽的海港城市浙江宁波，2010年9月5日，成功在深交所创业板上市，2017年9月17日公司旗下各大产业板块共实现营业收入超过100亿元大关,公司产品远销欧美、大洋洲、非洲和亚洲等30多个国家和地区。

东方日升成立于2002年，地处人杰地灵的东海之滨，徐霞客开游地国家级生态示范区—宁海，拥有西店、梅林两大厂区，占地规模达100余亩，总资产超过30亿，海外市场扩展至欧美、南非和东南亚等30多个国家和地区

文 | 王颖

编辑 | 王立峰

严重不及预期的业绩预告重创光伏组件龙头东方日升（300118.SZ）股价，其1月26日开盘股价跌幅一度逼近9%，随后跌幅收窄，截至收盘，东方日升股价收于23.12元/股，跌幅4.07%，总市值208亿元。

东方日升，是太阳能电池及组件龙头企业之一，于2010年9月登陆创业板，公司总部位于浙江宁波宁海县，实际控制人为林海峰。根据PV Tech最新数据，2021年全球光伏组件出货排名中，东方日升位居第六位。

据东方日升25日晚间发布的2021年业绩预告，2021年实现归母净利润3500万元-5250万元，同比下降121.17% - 131.75%；当年扣非归母净利润则为亏损，亏损额在5.95亿元-6.13亿元，亏损幅度同比扩大超160%。

业绩预告严重不及机构一致预期。此前机构普遍预计东方日升2021年有望实现净利润10.83亿元（Wind一致预测），同比增速达555%；营收方面也不及机构预测，机构一致预测2021年营收增长可以达205.7亿元，增速约为28%，实际营收最高不超过194亿元，同比增速略超20%。

不及预期的业绩增速，还可能影响这家光伏龙头的再融资，进而影响其雄心勃勃的投资计划。 一年前，东方日升就因为业绩亏损被迫放弃了可转债的再融资计划。

产能大“冒险”

一个月前，东方日升刚刚抛出了颇具雄心的光伏组件及电站投资计划，以抓住中国绿色能源的市场机遇，但其账面捉襟见肘的现金流构成最大的挑战。

这份发布于去年12月27日的公告显示，东方日升将在内蒙古固阳金山工业园区投建增量配电网的源网荷储一体化示范项目（二期），总投资额446.5亿元，资金来源为公司自有资金或自筹资金。

财务数据显示，截至2021年3季度末，东方日升账面货币资金余额不足61亿元。单纯看这一个科目，该项目投资的资金总缺口高达386亿元。公司在公告中向投资者提示了这一项目可能的“现金流动性风险”。

鉴于投资额巨大，公司还表示，将秉持“适当持有、滚动开发”的思路，意在缓解现金流压力。

东方日升的产能大“冒险”，受到了中国政府双碳路线目标的鼓励，中国将于2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。实现这些目标，依赖光伏、风电装机容量的稳步增长，因此，太阳能电池组等在内的光伏产业进入黄金发展时期。靓丽的市场前景，吸引着各路光伏组件企业投产以扩张产能。

从2017年以来的5年时间里，东方日升的固定资产翻了5倍至2021年三季度末的101.75亿元，目前仍处于扩张的道路上。叠加去年12月底披露的446.5亿元的光伏组件及电站投资计划，其目前对外的公告投资项目累计就有787亿元。

产能扩张伴随着激进融资。股票、银行借款等都是这家公司采用的融资方式，2017年至今，通过这些方式东方日升累计融入的资金超过了330亿元。如果不是因为可转债2021年初发行失败，东方日升的累计融资总额将超过360亿元。

杠杆也在不断攀升。财务数据显示，东方日升的资产负债率从2016年底的60.29%上升了18个百分点至去年三季末的68.29%。杠杆的上升，意味着财务风险的加大。

这会约束东方日升接下来的再融资能力。

为了筹措资金，从2021年6月至今，东方日升先后出售包括江苏九九久 科技 股权、江苏斯威克新材料股权，以及国内和国外多处电站资产等，累计处置各类资产7项，累计回收资金约48亿元。

不过，即使加上这些处置资产的现金流入，东方日升账面资金最多也就是81亿元左右（部分前述处置资产发生在去年3季度）。以去年年底446.5亿元的投资项目来说，这意味着总资金缺口超过360亿元。

公司的经营性现金流也不理想。财报显示， 2021年前三季度公司经营性现金流净额仅为3.92亿元，远不能满足资本扩张需求。

融资方式不明

光有野心不够，还得有钱。

公司公告本次对外投资的资金来源为自有资金或自筹资金，公司没有明确说明自筹资金的具体方式，是发行股票，还是举债，亦或是二者兼而有之。

从杠杆率和风险的角度，举债几乎已没有什么空间；完全通过增发股票满足资金缺口也不现实，这会导致控股股东权益被严重稀释。假定全部通过增发完成，上述360亿元的资金缺口需要发行股票超过12亿股（按照目前市场通行的20日均线作为发行价），实控人林海峰的股权将被严重稀释。

增发股票同样将稀释其他股东权益。东方日升在抛出了446.5亿元的天量投资计划后，公司股价连续大跌，迄今跌幅近30%。

接下来的问题是，东方日升需要增发多少股票才能满足投资需求？

不考虑分批融资、分批投建产能的情况下，假定募资后资本结构维持稳定，也就是68%的资产负债率，上述360亿元的资金缺口需要通过发行股票募集资金115亿元。按照当前20日均价测算，需要新发股票4亿股。

据此来看，随着新股配售完成，当前股东权益实际将被稀释约30%。

针对公司目前扩产所存在的资金缺口，未来可能的融资方式，以及实际控制人林海峰会否参与认购等，《读数一帜》就这些问题向东方日升采访，截至发稿，尚未获回复。

连续两年扣非后亏损

东方日升的盈利能力堪忧，已连续两年扣非后亏损。

由于2020年扣非净利润1.35亿元的亏损，东方日升还错失了可转债的发行。 进入2021年，尽管年度业绩预告中显示，归母净亏损0.35亿元-0.53亿元，但是这一结果是由转让光伏电站的2.4亿元和转让股权的5.6亿元非经常性损益带来的。如果扣除掉这些非经常性项目的影响，东方日升去年实际是扣非后净亏损5.95亿元-6.13亿元，同比亏损呈现扩大趋势。

东方日升盈利能力严重不足，受到上游材料价格大涨的不利影响。

东方日升尽管处于太阳能产业链上游，但是其行业地位实际比较尴尬。长期以来，东方日升在光伏制造端的布局仅局限于电池和组件两端，并未进行一体化布局。

一旦上游硅料价格上涨，东方日升的组件利润必然被严重挤压。 财务报表清晰揭示了这一趋势。2020年以及之前，硅料价格上涨相对平缓的时候，东方日升的毛利率可以超过20%，最低也能维持在13.65%的水平。

进入2021年以后，局势完全改观。受光伏上下游供需严重错配影响，硅料价格一度涨至27万元/吨的 历史 高位，同步带动了硅片价格的上调。这意味着东方日升成本的大幅上升，因此，毛利率直线下降至去年三季度7.94%。

公司年度业绩预告表示，但由于上游原材料特别是硅料、硅片等价格持续上涨，而公司组件订单销售价格提前签订且组件销售价格的增长速度缓于上游原材料，造成组件销售毛利较薄，对营业利润影响约 9.4 亿元。

现金流状况不佳，盈利面临成本巨大压力，东方日升如何说服股东购买其新售股票，是门艺术。

最近，东方日升频频接受媒体采访，文中不乏转型、改革、危机感这样的字眼。总裁孙岳懋曾表示对未来的融资能力抱有信心，“随着滁州、马来生产基地的达产，公司产能大幅提高，出货量亦将随之提升。企业的组织做了一些调整，运作的体系做了强化，未来的获利能力将会大幅提升。”

也有机构预计，随着上游硅料产能的逐步释放，硅料价格2022年将会下降，光伏组件毛利率回升，届时东方日升的利润将会改善。