什么叫基金下折
所谓下折，是指当分级基金B份额的净值下跌到某个价格（比如0.25元）时，为了保护A份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1元，A份额持有人将获得母基份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。下折时母基金、A份额、B份额的折算如下：
B份额净值归1，份额减少。如1000份净值为0.25元的B份额，折算后成为250份净值为1元的B份额。值得注意的是，折算是按照B份额的净值结算，而非交易价格。实际过程中B份额的交易价格往往高于净值，引发投资者更大的损失。
A份额折算为与B份额相等的份额，剩余的份额折算成净值为1元的母基金。如1000份A份额，折算后成为250份A份额，其余750份将按净值转换为母基金。实际过程中A份额的交易价格往往在0.8元附近，故通常在预计触发下折时买A份额将获得不错收益。（注：当市场在大部分标的都处于跌停情况时，也就是极端缺乏流通性时买入A份额套利也可能会遭受损失）。
母基金净值归1，份额减少。如1000份净值为0.65元的母基金，折算为650份净值为1元的母基金。
以招商中证煤炭等权指数分级为例，截至7月8日（T-1日）收盘，煤炭B参考净值为0.245元，触发下折。在临近下折时，B份额的净值杠杆在4倍左右，价格杠杆在3倍左右，高杠杆会吸引投机人士出高价搏反弹。
虽然B份额因杠杆作用在牛市中一度所向披靡，创造了巨大的财富效应。但杠杆是把“双刃剑”，一旦市场变脸，下跌之快往往令人猝不及防，特别是在有涨跌幅限制的A股市场，投资者一旦满仓B份额，往往会因“跌停堵路”无法及时止损，只能任人宰割。
什么是分级基金下折？
为了便于净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行定期和不定期折算。分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折，下折之后由于资产净值保持恒定，投资者账户份额会相应缩减。
折算的原则：通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。
分级基金下折原理、流程？
以招商中证煤炭B份额（简称：煤炭B，代码：150252）下折为例（假设折算前A/B份额均为10000份）：
、
7月8日，基金公司发布可能触发下折的提示性公告——7月8日B份额净值为0.245元，触发下折阀值0.250元——7月9日，发布下折公告，并以当日为折算基准日进行份额折算。
[七个问题搞懂分级基金下折]
触发条件：B份额净值=0.25元
B份额资产：折算前 10000份B份额×0.323元净值
折算后 3230份B份额×1.00元净值
A份额资产：折算前 10000份A份额×1.007元净值
折算后 3230份A份额×1.00元净值
6840份母基金份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
基金资产：折算前 20000份母基金份额×0.665元净值
折算后 13300份C份额×1.00元净值
这里：折算前后A:B=1:1保持不变，但折算后基金规模或许会大幅度缩水，这是因为A份额投资者可以赎回6840份母基金份额×1.00元净值=6840元，占A份额投资者原有资金的67.9%，也就是说通过下折，A份额投资者可提前收回67.9%的本金。
分级基金下折过程有哪些风险点？
在基金T日已经触发下折之后，即使T+1日的折算基准日，B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。
同样以煤炭B为例，折算基准日（7月9日）仍可进行交易，当日成交最高价为0.665元，最低成交价为0.551元，而当日B份额净值为0.323元，溢价区间为170.59%~205.88%。虽然当日B份额净值有所回升，但仍将继续进行份额折算。
假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间（0.551元，0.665元），成本为（5510元，6650元），折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%~87.17%。
临近折算阀值时，为何分级B有很高的溢价？
一方面，由于分级B为场内交易份额，有跌停板限制，分级B价格每天最大下跌幅度在10%左右；另一方面，在市场连续下跌时，分级B净值持续缩水，净值杠杆不断放大，从而促使分级B份额净值加速下跌，每天可能有20%左右的跌幅。因而，分级B溢价不断抬升，如果这时候买入将会承担巨大的溢价风险。
对于预期或已经触发下折的分级B基金，投资者该如何操作呢？
对于预计触发下折的B份额基金，我们建议卖出，卖不出的买A合并赎回，风险承受能力特别高的可以博反弹；对于已经触发下折的分级B，一定要卖出，即使当日有上涨也不能买，避免当前B份额溢价导致的巨亏。
触发条件：B份额净值=0.25元
B份额资产：折算前 10000份B份额×0.323元净值
折算后 3230份B份额×1.00元净值
A份额资产：折算前 10000份A份额×1.007元净值
折算后 3230份A份额×1.00元净值
6840份母基金份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
基金资产：折算前 20000份母基金份额×0.665元净值
折算后 13300份C份额×1.00元净值
这里：折算前后A:B=1:1保持不变，但折算后基金规模或许会大幅度缩水，这是因为A份额投资者可以赎回6840份母基金份额×1.00元净值=6840元，占A份额投资者原有资金的67.9%，也就是说通过下折，A份额投资者可提前收回67.9%的本金。
分级基金下折过程有哪些风险点？
在基金T日已经触发下折之后，即使T+1日的折算基准日，B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。
同样以煤炭B为例，折算基准日（7月9日）仍可进行交易，当日成交最高价为0.665元，最低成交价为0.551元，而当日B份额净值为0.323元，溢价区间为170.59%~205.88%。虽然当日B份额净值有所回升，但仍将继续进行份额折算。
假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间（0.551元，0.665元），成本为（5510元，6650元），折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%~87.17%。
临近折算阀值时，为何分级B有很高的溢价？
一方面，由于分级B为场内交易份额，有跌停板限制，分级B价格每天最大下跌幅度在10%左右；另一方面，在市场连续下跌时，分级B净值持续缩水，净值杠杆不断放大，从而促使分级B份额净值加速下跌，每天可能有20%左右的跌幅。因而，分级B溢价不断抬升，如果这时候买入将会承担巨大的溢价风险。
对于预期或已经触发下折的分级B基金，投资者该如何操作呢？
对于预计触发下折的B份额基金，我们建议卖出，卖不出的买A合并赎回，风险承受能力特别高的可以博反弹；对于已经触发下折的分级B，一定要卖出，即使当日有上涨也不能买，避免当前B份额溢价导致的巨亏。
粘结指数G
罗加指数R`I
奥亚膨胀度b
坩埚膨胀系数CSN
水分Mt（t为下标）
挥发分Vdaf（daf为下标），
发热量Qgr，ad（下标）
发射率
R
通常所谈到的分级基金是将母基金产品分为A\B两类份额，分别给予不同的收益分配，A类份额投资者每年获得固定的约定收益，B类份额投资者在支付A类份额的约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。
分级基金杠杆如何计算？
分级基金中的杠杆一般有三类：
份额杠杆=（A类份额+B类份额）/B类份额
净值杠杆=（母基金净值/B份额净值）*份额杠杆
价格杠杆=（母基金净值/B份额价格）*份额杠杆
份额杠杆通常是固定不变的，股票型分级基金一般A:B比例为5:5(B类2倍初始杠杆)或4:6（B类1.67倍初始杠杆），债券型7:3（B类3.33倍杠杆）。
由于交易中，B份额的价格和净值不断变动，分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整，杠杆倍数越高、风险越高，同样进攻性就越强。
什么是分级基金下折？
为了便于净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行定期和不定期折算。分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折，下折之后由于资产净值保持恒定，投资者账户份额会相应缩减。
折算的原则：通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。
分级基金下折原理、流程？
以招商中证煤炭B份额（简称：煤炭B，代码：150252）下折为例（假设折算前A/B份额均为10000份）：
7月8日，基金公司发布可能触发下折的提示性公告——7月8日B份额净值为0.245元，触发下折阀值0.250元——7月9日，发布下折公告，并以当日为折算基准日进行份额折算。
不能入手煤炭基金。为保护A份额持有人的利益，同时并且避免B份额净值杠杆太大(证监会规定不得超过6倍)；大部分分级基金设计了向下不定期折算机制。其处理方式是，当进取净值跌至一个阈值。
注意A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的稳健份额和进取份额按初始配比保留，A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。
煤炭的形成
煤炭是千百万年来植物的枝叶和根茎，在地面上堆积而成的一层极厚的黑色的腐植质，由于地壳的变动不断地埋入地下，长期与空气隔绝，并在高温高压下，经过一系列复杂的物理化学变化等因素，形成的黑色可燃沉积岩，这就是煤炭的形成过程。
1.G>85，再用Y值或b值来区分肥煤、气肥煤与其它煤类，当Y>25.0mm时，应划分为肥煤或气煤，如Y《25mm，则根据其Vdaf的大小而划分为响应的其它煤类。
按b值分类时，Vdaf《28%，暂定b>150%的为肥煤，Vdaf>28%，暂定b>220%的为肥煤或气肥煤，如按b值和Y值划分的类别有矛盾时，以Y值划分的为准。
2. Vdaf>37%，G《5的煤，再以透光率PM来区分其为长焰煤或褐煤。
3. Vdaf>37%，PM>30%-50%的煤，再测Qgr，maf，如其值>24MJ/kg(5739cal/g)，应划分为长焰煤。
中国煤炭分类国家标准（GB5751-86） 类别 缩写 分类指标 Vdaf% GRL Ymm b% PM% Qgr，maf 无烟煤 WY 10 贫煤 PM >10.0-20.0 <5 贫瘦煤 PS >10.0-20.0 5-20 瘦煤 SM >10.0-20.0 >20-65 焦煤 JM >20.0-28.0>10.0-20.0 >50-65>65① <25.0 （<150） 肥煤 FM >10.0-37.0 (>85)① >25 ① 1/3焦煤 1/3JM >28.0-37.0 >65① <25.0 （<220） 气肥煤 QF >37.0 (>85)① >25.0 〉220 气煤 QM >28.0-37.0>37.0 >50-65>35-65 <25.0 （<220） 1/2中粘煤 1/2ZN >20.0-37.0 >30-50 弱粘煤 RN >20.0-37.0 >5-30 不粘煤 BN >20.0-37.0 <5 长焰煤 CY >37.0 <5-35 〉50 褐煤 HM >37.0>37.0 <30>30-50 <24 1． G>85，再用Y值或b值来区分肥煤、气肥煤与其它煤类，当Y>25.0mm时，应划分
为肥煤或气肥煤，如Y《25mm，则根据其Vdaf的大小而划分为响应的其它煤类。
按b值分类时，Vdaf《28%，暂定b>150%的为肥煤，Vdaf>28%，暂定b>220%的为肥煤或气
肥煤，如按b值和Y值划分的类别有矛盾时，以Y值划分的为准。
2.Vdaf>37%，G《5的煤，再以透光率PM来区分其为长焰煤或褐煤。
3.Vdaf>37%，PM>30%-50%的煤，再测Qgr，maf，如其值>24MJ/kg(5739cal/g)，应划分为长焰煤。
（二）煤炭分类总表 类别 符号 分类指标 Vdaf% PM % 无烟煤 WY <10.0 烟煤 YM >10.0 - 褐煤 HM >37.0 <50 1) 凡Vdaf>37.0%，G<5，再用透光率PM来区分烟煤和褐煤（在地质勘探中，Vdaf>37.0，在不压饼的条件下测定的焦渣特征为1-2号的煤，再用PM来区分烟煤和褐煤。
2) 凡Vdaf>37.0，PM >50%者，为烟煤，PM >30%-50%的煤，如Qgr,maf>24MJ/kg(5739cal/g)，则为长焰煤。
（三）无烟煤的分类 类别 符号 分类指标 Vdaf% H*% 无烟煤一号 WY1 0-3.5 0-2.0 无烟煤二号 WY2 >3.5-6.5 >2.0-3.0 无烟煤三号 WY3 >6.5-10.0 >3.0 在已确定无烟煤小类的生产矿、厂的日常工作中，可以只按Vdaf分类；在地质勘探工作中，为新区确定小类或生产矿、厂和其它单位需要重新核定小类时，应同时测定Vdaf和Hdaf，按上表分小类。如两种结果有矛盾，以按Hdaf划小类的结果为准。
（四）烟煤的分类 类别 缩写 分类指标 Vdaf% GRL Ymm b% 贫煤 PM >10.0-20.0 <5 贫瘦煤 PS >10.0-20.0 5-20 瘦煤 SM >10.0-20.0>10.0-20.0 >20-50>50-65 焦煤 JM >10.0-20.0>20.0-28.0>20.0-28.0 >65>50-65>65 <25.0 <25.0 （<150） （<150） 肥煤 FM >10.0-20.0>20.0-28.0>28.0-37.0 (>85)(>85)(>85) >25>25>25 （>150）（>150）（>220） 1/3焦煤 1/3JM >28.0-37.0 >65 <25.0 （<220） 气肥煤 QF >37.0 (>85) >25.0 〉220 气煤 QM >28.0-37.0>37.0>37.0>37.0 >50-65>35-50>50-65>65 <25.0 （<220） 1/2中粘煤 1/2ZN >20.0-28.0>28.0-37.0 >30-50>30-50 弱粘煤 RN >20.0-28.0>28.0-37.0 >5-30>5-30 不粘煤 BN >20.0-28.0>28.0-37.0 <5<5 长焰煤 CY >37.0>37.0 <5>5-35 分类用的煤样，如原煤灰分小于或等于10%者，不需减灰。灰分大于10%的煤样需按GB474-83的煤样制备方法，用氯化锌重液减灰后再分类。
（五）褐煤的分类
1凡Vdaf>37.0%、PM >30%-50%的煤，如Qgr,maf大于24MJ/kg(5739cal/g)，则划分为长焰煤。
褐煤的分类 类别 符号 分类指标 PM % Qgr,maf①(MJ/kg) 褐煤一号 HM1 >0-30 - 褐煤二号 HM2 >30-50 <24 ①凡Vdaf>37.0%、PM >30%-50%的煤，如Qgr,maf大于24MJ/kg(5739cal/g)，则划分为长焰煤
此轮市场大幅调整对于场外高杠杆配资的投资者而言，绝对是致命一击，而如果配资后又在5000点之上投资了分级基金B份额，那简直就是火中取栗。这类将场外杠杆通过场内B份额再次放大的投资者，可能在大盘不到4000点时就已经爆仓了。记者调查发现，同样是对待火爆的分级基金，机构与散户有着不同态度和操作手法。记者通过及对上市分级基金的投资人结构观察发现，散户是分级基金的主要炒作力量，而机构占比较小，他们更多是进行A份额投资和短期的套利交易。
实际交易中，散户漠视市场内在联系，一昧追逐热点，导致市场价格虚高，而这往往又会为机构“创造”可观的套利机会。牛市中，B份额的杠杆效应放大，以散户为主的资金盲目追捧导致价格水涨船高，造成产品整体溢价率飙升。而此时手握巨资又追求稳定收益的机构则可根据“游戏规则”申购母基金份额做溢价套利。行情一旦冷却，B份额交易价格又会因为套利资金砸盘出现大幅回落，让不少后期跟风的散户蒙受损失。
在对待新上市分级基金时，散户的操作有时更为偏激。以机构扎堆、携百亿规模上市的重组分级基金为例，记者身边的一位朋友在母基金募集期便认购了20万份，6月11日在该基金上市时自动获得A、B份额各10万份，6月12日他没有选择卖出A、B份额锁定基金炒新行情的溢价收益，也没有选择卖出B份额、买入A份额进行稳健投资，而是于6月15日在0.76元附近卖出净值1元的A份额，并将剩余资金在1.22元附近买入了净值1元的B份额。
悲剧就在此时开始酝酿。6月15日，该基金开始深幅回调，至7月7日，B份额在短短15个交易日内净值已缩水至0.22元，达到合约阈值启动下折。7月9日完成下折后复牌，开盘价为0.820元，当天累计净值为0.076元，较最高位亏损近9成。这位朋友20万元的本金只剩下2万多元。
如果他在该基金上市初期像机构那样采取稳健操作策略（卖出B、买入A），目前已经获得超过40%的收益。
自市场“变脸”后，分级基金的下折已非个案，分级B所蕴含的风险充分暴露，如高铁B、重组B、煤炭B、带路B、生物B、改革B等数十只B份额已相继在近半个月内启动下折。这也意味着，所有在1元面值附近全仓买入B份额的投资者都将面临70%以上的亏损。“创业板B之前的表现确实让众多投资者羡慕不已，但很多人还没有搞明白分级B就盲目买入，忽略了市场风险。”一位业内人士表示。
