无烟煤影响价格的因素

中国炼焦煤资源占全球的23%

在世界煤炭资源中，各类煤的分布不均衡，焦煤资源较为稀缺。据CCTD估计，世界煤炭资源中褐煤占1/3以上，在硬煤(包括烟煤和无烟煤)资源中，炼焦煤不足资源量的1/10。在总量约13000亿吨的炼焦煤资源中，肥煤、焦煤和瘦煤约占1/2，其经济可采储量约有5500亿吨-6000亿吨，其中，低灰、低硫的优质炼焦煤资源仅有约800亿吨，优质资源较为稀缺。

根据CCTD统计，目前世界可采储量炼焦煤资源的80%集中在俄罗斯(41%)、中国(23%)和美国(17%)三个国家，其余国家占比较小，英国约占7%，澳大利亚、波兰、南非和印度分别约占2%，加拿大约占1%，其他国家约占3%。

中国炼焦煤产量快速增长

“十三五”期间减产能的规划实施，导致2015年后我国炼焦煤大幅的减产。2019年起，我国炼焦煤的产量有所回升，约为4.70亿吨。2021年我国炼焦煤产量进一步提升约为4.9亿吨。

中国炼焦煤消费量下滑

由于钢铁的减产导致对于焦炭需求的减少，这间接导致了对于炼焦煤需求的下降。2016年后我国焦化煤的进口量也出现了下降，这二者同时下滑也导致了我国表观消费量下降。2019年以后，受下游钢铁行业需求拉动，我国炼焦煤需求不断提升，2021年我国焦煤表观消费量为5.45亿吨。

供给回暖，我国炼焦煤消费缺口减少

从中国炼焦煤产销率来看，2021年，由于产量回升叠加消费需求的下跌，我国炼焦煤产销率下降至111%，炼焦煤消费缺口有所减少。

中国炼焦煤价格整体高位波动

因煤炭进口数量管控和内蒙古产量下降等原因，2021年全国炼焦煤较浮动较大。炼焦煤年初价格1605元/吨，年末价格2403元/吨，相差了798元/吨。到9月，炼焦煤价格到达全年最高水平39650元/吨。进入2022年，全国炼焦煤价格整体高位波动的趋势，一直处在3000元上下波动。

随着我国工业化进程的加快和城镇化率的不断提高，我国化工产品和基础钢铁制品的需求巨大，这无疑会促进对于上游焦炭和焦煤的需求大幅增长。但是随着焦炭行业结构的调整升级和技术的不断更新迭代，焦炭行业对于焦煤的转换效率会不断提升，对于焦炭的需求也会有所下降。

—— 更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国焦炭行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

据悉，随着沿海电厂日耗快速攀升，部分贸易商存看涨心态，选择暂停出货，也有部分贸易商开始将报价上浮5-10元/吨，但实际成交一般。目前5500大卡蒙煤主流报价在620-625元/吨，山西煤主流报价在625-635元/吨不等。

不过，据榆林煤炭交易中心数据，近两日因销售冷清，榆林煤价继续下滑，榆阳区两家大矿再次下调价格。其中杭来湾煤矿12月1日将末煤降价15元/吨，优混煤降价10元/吨。金鸡滩煤矿将混煤降价20元/吨，块煤降价10元/吨。

崔玉娥也称，目前市场供应依然比较充足，加上雨雪天气下，下游采购不积极，产地目前依然还是看跌的趋势。

12月1日，国内动力煤期货价格出现回升。截至上午收盘，动力煤主力合约1905报568.6元/吨，涨幅为0.18%。

当日，A股市场煤炭板块也小幅上扬。Wind数据显示，截至上午收盘，中信一级煤炭指数涨0.08%，个股中ST云维涨2.81%，开滦股份涨1.21%。

动力煤旺季不旺

与去年冬季动力煤价格高企，电厂供应吃紧的情况相比，今冬煤炭市场可谓旺季不旺。

去年同期，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格已达到700元/吨以上，而目前港口煤价仅约625元/吨。期货价格走势也显示，2017年5月至2018年2月间，国内动力煤期货价格一路上行，主力合约最高达679.8元/吨。而今年4月份以来，该期货价格一直维持小幅盘整态势，旺季并未获得价格提振。

动力煤今冬旺季不旺，与电厂库存持续高企直接相关。

“虽然日耗达到70万吨以上，但沿海六大电厂12月1日的库存达到1764万吨，比去年同期要高出50%左右。”崔玉娥称，目前电厂库存可用天数在23.8天，而去年同期则不到17天，差距较大。

据介绍，在今年年初出现电厂用煤极度供不应求的情况后，国内一度加大了煤炭生产量，煤价在2月至5月间出现大幅下滑，港口煤价一度跌至560元/吨左右。此后发改委要求电厂积极补库，要求库存可用天数维持在20天以上。因此从今年8月份来，六大电厂的库存一直维持在1500万吨的高位，甚至一度达到1800万吨的历史新高，而去年全年，沿海六大电厂的库存整体都持续在1200万吨以下，可用天数在20天以下。电厂积极补库，加之今冬旺季日耗较低，使得市场供需再度转变，煤炭紧缺的情况未能再现。。

太原煤炭交易中心消息也称，截至12月1日，沿海六大电厂煤炭库存为1775.37万吨，日耗煤量70.14万吨，可用天数25.3天。分析认为，目前电厂日耗已接近去年同期水平，后期随着严寒天气持续，电厂日耗继续攀升的可能性较大，补库需求有望提升，由于库存总量仍处高位，所以大规模采购的现象不太可能发生。

颓势或依然持续

此番沿海电厂日耗回升，能否带动国内煤市转向回暖？

崔玉娥认为，除非近期降雪天气明显增多，或者出现极寒天气，煤炭资源偏紧，否则今冬煤价很难大幅回升。目前市场有消息称南方天气已有回暖迹象，因此煤价上涨就更缺乏支撑。此外，今年环保督察力度明显加大，导致下游工业企业停产增多，对于工业用电也形成利空。短期来看，12月下旬或1月初煤价或受需求消费回暖的影响有阶段性走高，但如果这一期间煤价未能获得上涨，那么后期临近春节，工业企业停产导致工业用电下滑，煤价就更难再有涨势。

据海关总署数据显示，我国2018年1-11月煤及褐煤进口量增加9.3%至2.71亿吨，已略超去年总量。在进口煤平控政策引导下，国家有关部门已通过口头和会议形式通知全国主要港口，在今年年底之前，基本不再安排进口煤炭通关。只有个别为保障冬季供电有紧急需求的电厂，可以通过上属集团公司向发改委进行申请豁免。在此情况之下，下游企业对进口煤的采购需求将转向国内煤炭市场，短期之内将在一定程度上对沿海煤市有所支撑。

与此同时，环保限产的影响依然持续，或将再度导致工业用煤量下滑。

据悉，河北省政府钢铁产业政策要求，河北胜宝钢铁450万吨产能全部退出，并于12月7日开始正式停产。河南由于全省范围内出现重度或严重污染天气过程。截至11月30日，全省共1个省辖市启动重污染天气红色预警，15个省辖市启动橙色预警，2个省辖市启动黄色预警。按照重污染天气预警响应预案，将有停产企业6131家、限产企业1.24万家。

太原煤炭交易中心消息也称，临近年底主产地晋陕蒙区域部分大矿已完成全年生产任务，后续将以保安全为主，煤炭产量将会出现环比减少的情况。进入12月中旬以后低气温持续，居民用电需求将继续增加，在日耗高位攀升以及进口煤限制的刺激下，短期之内对国内煤市形成利好，动力煤价格将会有所小幅上涨。长期来看，考虑到终端用户有在协煤的保障下，以及2019年1月份进口煤炭的补充，市场煤的采购需求或将有所限制，煤价仍不具备持续上涨的基础。