中环光伏这次疫情严重吗

可以说：2020年的中国光伏产业，一边是火焰，一边是海水。

2020年上半年，光伏行业新增相关企业2.5万家，其中二季度新增量达到1.7万家，环比增长114%。截至上半年，我国光伏相关企业总数更是达到了29.2万家。

数据背后，有哪些问题值得注意？光伏产业在还有不到半年便到来的平价上网时代，又将经历怎样的考验？

企业数增量止跌回升，装机量与市值齐飞

今年上半年的2.5亿新增企业，放在光伏发展的历史长河中并不显眼，但却将成为近三年来光伏产业的关键转折点。

历史数据显示，在近十年时间里，我国光伏领域相关企业的大量增长，起源于2013年。在这之前，我国光伏企业新增数波动不大，年均注册量维持在6400家左右。

2013年开始，由于政府对国内光伏市场进行政策扶持，中国光伏产业从欧美双反中得以脱身，大批光伏企业开始涌现。2014年到2017年，我国新增光伏企业每年以万为单位猛增，到2017达到顶峰，单年新增7.43万家。

而后，随着2018年531新政的实施，中国光伏产业进入短暂的冰冻期。光伏企业新增数也在连续5年上涨后，开始回落。到2019年，已经跌到4.67万家，还不如2016年的新增数多，可谓一朝回到解放前。

2020年，因为新冠疫情原因，光伏产业在新年伊始并不被看好。但随着二季度疫情的缓解，以及年度光伏政策的利好，光伏行业各项数据开始全面飘红。今年上半年的2.5万家只是一个开始，相信下半年会远远超出这一数字，全年将实现近三年来在增数上的止跌回升。

华夏能源网（www.hxny.com）还发现，从地域分布看，截至今年上半年，山东省以4.86万家光伏企业成为排名第一的省份，占全国相关企业总量的13.8%；江苏、广东分别以4.78万家和2.74万家分列二三位。而山东和江苏，也是我国户用光伏排名前列的大省。

除去企业新增数量喜人，光伏产业和企业的其他数据在上半年也迎来飘红。根据国家能源局数据显示，2020年上半年，全国新增光伏发电装机1152万千瓦；并且，全年竞价项目和平价项目总量的数据远超预期，引领着企业火热投入到下半年的抢装潮。

另外，光伏上市企业也开启了“涨涨涨”的模式：在疫情中，众多光伏企业的市值实现了翻翻，更是诞生了超2000亿市值的隆基股份和超1000亿市值的通威股份。在今年7月，光伏上市企业总市值更是突破了1.2万亿的关口。

2020年的中国光伏，怎一个“热”字了得！

平价上网时代的考验，刚刚开始

光伏行业在高歌猛进的同时，上中游原料价格也跟随躁动，让整个光伏产业粹不及防。

7月初，随着两家硅料龙头企业的新疆产线发生事故，导致硅料供应出现短期内紧张。于是，硅料开始跳涨，多晶硅价格从56元/公斤快速上涨到80元/公斤；而后，硅片，电池片，组件等价格受到波及，一路跟涨。

并且，光伏配套产品价格也一路上涨：光伏玻璃、封装胶膜POE及EVA、光伏背板、焊带、铝边框等纷纷涨价。

中上游的涨价潮，受影响最大的还是下游电站。本来竞价项目及平价项目拼的就是成本，但面对一边是抢装潮需求，一边是光伏发电硬件成本大增，电站业主及投资深受其苦。

以8月3日开标的华能5GW招标项目为例，四个标段、四种类型的组件，投标均价都在1.55元/W以上，并且出现了1.75元/W的高报价。而在今年第二季度中，相似项目中标结果显示，普通单晶组件中标价格在1.33~1.41元/W之间。

在光伏平价上网前夕，这轮涨价潮算是一个小插曲。它也在提醒着整个光伏产业，平价上网时代的考验，刚刚开始。

平价上网时代，行业及企业面临的首要考验，便是对价格的控制。近年来，众多光伏企业依靠科技创新，大大降低了光伏发电的技术成本。可以说，光伏行业从技术上已经做好了平价上网的准备。但非技术成本以及补贴遗留问题，仍是将在平价时代困扰着行业。

再有，实现平价，意味着光伏发电像火电，水电等一样，迈向常规能源之列。那么，硅料的价格能否像煤炭，油气等形成可控，可调的稳定价格机制，也是摆在行业的一大问题。拥硅为王的场景，已经不适合平价上网时代。

火热之余，整个光伏行业都应冷静思辨：经历过大风大浪后，如何才能在平价上网的大江大河中稳稳上岸？

时光流转，岁月深深。一年的光阴，终将在数九寒天的冬日， 在风雪浸骨的寒冷里渐渐逝去。岁月清浅，时不待我。少年轻狂，中年沧桑，鬓发染霜，衰老将至。我们还能有多少岁月可以辜负呢？2020年实鼠不易，2021年愿牛转前坤。

时间无语，岁月无声。又是一年360个日日夜夜从我们的指缝间流过，留下的是2020年的回忆！挥之不去的是心中又多了一生的情怀！

2020年，的确是最不寻常的一年，是最让人感念的一年。

这一年，我们经历了太多：新冠爆发，澳洲山火，美股熔断，南方水灾，高考延期……这一年，太难，太苦，太痛了……

这一年，我们在无数次煎熬中渡过，好在云开雾散，我们最总挺了过来。

寒风萧瑟，可光伏人的心是暖和的。从2018年低潮走出来的光伏，迎来了灼热的阳光。

“碳中和”的目标举世瞩目，也成了全国、全世界的前进方向。 新能源之前从未像现在一样被关注，这一次光伏发电成为了国家战略的主角，我们光伏人成为了未来几十年最中坚的改革力量。

2020年光伏人迷茫过、困境过，也欣喜过。

2020年光伏人在抱怨疫情带来的行情低迷，

2020年光伏人在为硅料紧缺带来的组件涨价而发愁，

2020年光伏人在为一片光伏玻璃挤破头抢组件，

2020年光伏人在抢装、抢装再抢装的节奏中度过，

2020年光伏人在为利好一波接一波欣喜，

2020年光伏人为光伏股涨幅一浪高过一浪高兴。

临近年末“中国3060”碳中和的呼声一起，光伏被提升了史无前例的高度。 国家和世界的目光突然聚焦在了光伏发电，看中国如何在未来十年和四十年如何碳减排，光伏又将占据怎样的位置。

光伏人在荒漠、厂房屋顶、居民楼顶、鱼塘等上做出了举世瞩目的成就，连翻的国家媒体的报道，光伏再也不是那种又贵又不实用的 科技 产品了，它已经普及到田间地头，在荒野、在水面、在屋顶都有它的应用场景， 它改善了生态环境，实现了人与自然的和谐相处。

正因光伏的好处多多， 过去五年光伏被当做了扶贫工具、环保项目和特色项目，今年它的众多好处引起了国家和世界注意。 “碳中和”必然重点使用光伏发电，未来10年的新增能源，70-80%都会使用新能源替代，光伏发电即将迎来黄金发展阶段。

2020年， 我们已经数不清迎来了多少波利好消息 ，也数不清光伏概念股迎来多少波大涨，资本进进出出，光伏人也走走留留。庆幸大家还是光伏人， 经历过寒冬，我们心中对光伏有着坚贞的信任，我们对光伏的未来充满期待。

一波波的股市连涨，没有冲昏光伏人的头脑，我们知道 光伏要实现走入千家万户，必须脚踏实地，一步步赢得老百姓的认可 ，给更多人带来福利，才能迎来真正的阳光，

2020年再难再欢乐都已过去，2021年对光伏来说是崭新的阶段，“十四五”规划的开局之年，也是新时代能源战略的第一年， 光伏发电顺应时代成为了主角，光伏人也应乘风破浪开拓一片天空。

2021年我们光伏人要大跨步前进。

能源新闻网讯 前不久，国家能源局公布数据显示，2020年光伏新增装机容量48.2GW。此前，国家能源局公布的前三季度光伏新增装机数据为18.7GW，这也意味着第四季度光伏抢装了29.5GW。这也是自2017年53GW的装机高峰后，光伏新增装机再创近三年新高。

与此同时，随着2021年1月份行将结束，光伏、风电企业也迎来了年报预告高峰期。据“能源100”粗略统计，截至发稿时，已有24家光伏、风电企业发布了2020年业绩预告。总体上看，受益于碳达峰、碳中和的驱动，在新能源装机猛增的情况下，相关光伏、风电企业2020年业绩非常“牛气”。

隆基、阳光电源、天合光能盈利突出

数据显示，隆基股份预计实现的净利润在25家公司中最高，为8.5亿元-9.7亿元，同比增幅55.30%-62.88%。阳光电源排在其后，预计2020年实现净利润16.1-18.1亿元，同比增幅78-100%。天合光能预计2020年实净利润12亿-13.28亿元，同比增幅87.55%-107.29%，其盈利数字也相当可观。其他预期盈利数字比较高的还有明阳智能（风电领域）、晶盛机电和福斯特，其预期净利润分别为11.8亿-13.8亿元、7.97亿元-9.56亿元和5.83亿元。

在盈利增幅方面，光伏玻璃板块一骑绝尘。洛阳玻璃发、安彩高科和金晶 科技 预计净利润同比增幅均在200%以上，其预期同比增幅分别为 456%-530%、503%和296.66%。

10企预计净利润同比增幅在100%以上

在光伏组件、逆变器等领域，相关上市公司的净利增长同样强劲，交出的业绩单令人眼前一亮。天合光能、阳光电源、锦浪 科技 、上机数控、奥特维、天通股份、固德威、露笑 科技 、亚玛顿、东材 科技 等10家相关企业预计2020年净利润同比增幅在3位数以上（含预测区间上限），其预期增幅分别为87.55%-107.29%、78-100%、137%-184.40%、186%-213%、82.24%-106.76%、132%-150%、123.65%-168.38%、552.67%-610.69%、233.95%-244.25%和140.66%-168.10%。

剔除亚玛顿的扭亏为盈，单看以光伏产品为主营业务的企业，锦浪 科技 、上机数控、固德威3家企业盈利增速相对较快，其预计2020年净利润增幅分别为137%-184.40%、186%-213%和123.65%-168.38%，均达到了100%以上。

森源电气预亏爆雷

虽然在碳达峰、碳中和愿景下，光伏业景气度空前提高，相关上市公司业绩普遍走高，但也不乏有企业将一手好牌打得稀烂。森源电气公告称，预计2020年亏损8.5亿元-9.7亿元，还要做7.93亿元的资产减值，真是天雷滚滚。

隆基股份：预计2020年净利润同比增55.30%-62.88%

隆基股份：预计2020年全年净利润为82亿-86亿元，同比增长55.30%-62.88%。2020年全球光伏新增装机需求持续增加，其中国内市场需求增长明显。报告期内，受益于单晶产品在度电成本方面体现出更高的性价比，单晶市场占有率快速提升。公司主要产品单晶硅片和组件产销量同比大幅增长，带来了营业收入和利润的稳步增长。

天合光能：预计2020年净利润同比增87.55%-107.29%

天合光能公告，预计2020年净利润为12亿-13.28亿元，同比增长87.55%-107.29%。报告期内，光伏行业整体景气度较好，领先企业综合优势进一步凸显，行业市场份额持续向领先企业集聚。公司凭借领先的创新能力和产品优势，借助全球化布局及先进产能规模化优势，使得公司光伏产品业务快速发展，实现营业收入较去年同期较大幅度增长。

阳光电源：预计2020年净利润同比增78-100%

1月25日晚，阳光电源发布2020年度业绩预告。2020年1月1日至2020年12月31日，预计阳光电源实现营收190-200亿元，同比增长46%-54%；扣除非经常性损益后的净利润为16.1-18.1亿元，同比增长78-100%。

锦浪 科技 ：预计2020年净利润同比增137%-184.40%

1月22日晚间，锦浪 科技 发布业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润3亿元-3.60亿元，同比增长137%-184.40%；业绩变动主要原因是，公司报告期内克服国内外疫情的不利影响，坚持全球化战略布局，国内外销售均同步快速增长，营业总收入及归属于上市公司股东的净利润实现大幅度增长。

上机数控：预计2020年全年净利润同比增186%至213%

上机数控公告，预计公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为53,000万元至58,000万元，同比增加186%至213%。2020年，即使一定程度上受到海内外新冠疫情的影响，光伏行业仍保持了较好的发展趋势，市场需求旺盛。公司在2019年开始将业务向光伏单晶硅领域拓展，致力于打造“高端装备+核心材料”双轮驱动的业务发展模式。随着单晶硅产能逐步扩大，公司单晶硅业务销售收入有大提升,公司的销售规模持续增长。

京运通：预计2020年度净利润同比增50%-75%

京运通公告，公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加1.32亿元到1.98亿元，同比增加50%到75%。扣除非经常性损益事项后，公司2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加4.2亿元到4.9亿元。得益于公司新材料业务的营业收入大幅增加，公司2020年年度归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均实现同比大幅增长。

奥特维：预计2020年净利润同比增82.24%-106.76%

奥特维公告，预计2020年全年净利润为1.34亿-1.52亿元，同比增长82.24%-106.76%。受益于光伏行业的良好发展态势，公司加快产品研发和技术创新，公司主要产品多主栅串焊机产销量大幅增加，营收入增加引致公司业绩大幅增长。

福斯特：预计2020年净利润同比增61%

福斯特公告，预计2020年净利润与上年同期相比将增加5.83亿元，同比增长61%左右。2020年度光伏行业发展迅猛，公司加速扩大光伏胶膜产能，进一步优化产品结构，实现光伏胶膜销量增长及平均销售单价上涨，产品的盈利增加。

天通股份：预计2020年度净利同比增132%-150%

天通股份公告，预计2020年度实现净利润约3.76亿元-4.06亿元，与上年同期(16242万元)相比将增加21358万元-24358万元，同比增长132%-150%。2020年度公司智能装备业务受益于光伏和显示行业的持续投资需求获得了较快增长，特别是晶体生长设备和OLED显示模组设备的销售增长明显；2020年度公司减持博创 科技 股份有限公司股份实现投资收益20929万元。

固德威：预计2020年净利润同比增123.65%-168.38%

固德威公告，受益于光伏行业良好的发展态势，预计2020年净利润约为2.3亿元-2.76亿元，同比增加 123.65%-168.38%。

露笑 科技 ：预计2020年净利润同比增552.67%-610.69%

露笑 科技 公告，预计2020年全年净利润为1.8亿-1.96亿元，同比增长552.67%-610.69%。公司光伏发电业务保持稳定；传统漆包线制造业上半年受疫情影响较大，下半年恢复较快，全年销售同比实现正增长；公司2020年加大技术改造和碳化硅半导体材料研发投入，研发费用年增长100%以上，预计在6000万以上。目前公司已突破多项碳化硅长晶炉及长晶环节关键技术，已实现6英寸碳化硅衬底片试生产。另公司自主研发的碳化硅长晶炉已实现销售，下游客户已陆续投产。

迈为股份：预计2020年净利润同比增47.45%-63.61%

迈为股份公告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.65亿元—4.05亿元，同比增长47.45%-63.61%。报告期内，公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升，使得公司2020年度销售收入及营业利润保持较高的增长速度。

亚玛顿：预计2020年净利润同比增233.95%-244.25%

亚玛顿公告，预计2020年全年净利润为1.3亿-1.4亿元，上年同期亏损9705万元，同比变动233.95%至244.25%。2020年，光伏市场需求强劲，超薄双玻组件市场渗透率快速提升。在此背景下，公司超薄光伏玻璃市场需求量大幅增加。

晶盛机电：预计2020年净利润同比增25%-50%

晶盛机电公告，预计2020年盈利7.97亿元-9.56亿元，同比增长25%-50%；报告期内，光伏行业发展持续向好，单晶硅片市场需求大幅增长，国内硅片厂商加大投资扩产，受益于光伏设备订单量持续增长，公司业绩保持快速增长。

中信博：预计2020年净利润同比增66.41%-75.65%

中信博公告，预计2020年净利润将增加1.08亿元到1.23亿元，同比增加66.41%到75.65%；公司光伏支架产品业务快速发展，实现公司利润增长。

森源电气：预计2020年亏损8.5亿元-9.7亿元

森源电气公告，预计2020年亏损8.5亿元-9.7亿元，上年同期盈利932.76万元；公司合计计提资产减值准备7.93亿元。

东材 科技 ：预计2020年净利润同比增140.66%-168.10%

东材 科技 公告，公司2020年度预计实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约10,250万元到12,250万元，同比增加约140.66%到168.10%。报告期内，受益于国内下游光电显示、覆铜板等新兴行业的快速发展，高性能光伏组件的需求日益增长，相关配套材料的国产化进程明显加快。公司紧密围绕战略规划目标，积极拓展新兴应用领域的产品销售规模，持续优化产品结构，推动提质降本增效，严控各项期间费用支出，综合盈利能力得到有效提升。

光伏玻璃板块：

洛阳玻璃：预计2020年净利润同比增456%-530%

洛阳玻璃公告，公司2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，预计增加人民币24,600万元到28,600万元，同比增加456%到530%。受益于光伏市场需求的强劲增长，公司光伏玻璃产品销量和售价呈现双增长。坚持市场导向，调整产品结构，增加高附加值产品比重。

安彩高科：2020年度净利润同比增长503%

安彩高科公告，预计2020年净利润约为1.2亿元，同比增长503%左右。一是光伏玻璃业务盈利能力显著增强。二是公司天然气业务盈利能力保持稳定。

金晶 科技 ：预计2020年净利润同比增296.66%

金晶 科技 ：2020年全年净利润与上年同期相比预计增加2.92亿元左右，同比增加296.66%左右。报告期内受到光伏玻璃价格持续上升影响，公司玻璃类产品毛利率上升。

风电板块：

明阳智能：预计2020年度净利润同比增65.60%-93.67%

明阳智能公告，公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为11.8亿元到13.8亿元,同比增加65.60%到93.67%。2020年1-12月风电行业整体保持快速发展态势，公司在手订单增加及公司风机交付规模上升导致公司营业收入增加；公司2020年1-12月持有电站并网容量较上年同期增加，发电收入较去年同期有一定幅度增长。

禾望电气：预计2020年净利润同比增276%-326%

禾望电气公告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为24,944万元到28,261万元，与上年同期（法定披露数据）相比预计增加18,309.95万元到21,626.95万元，同比增加276%到326%。公司风电业务受国家行业政策影响，风电业务板块收入较上年度有较大增幅，使得风电业务板块利润增幅较大。公司传动业务板块也保持了较大增幅，使得该业务板块实现盈亏平衡。

泰胜风能：预计2020年净利润同比增110%-140%

泰胜风能公告，预计2020年全年净利润为3.23亿-3.69亿元，同比增长110%-140%。公司预计报告期内海上风电业务板块收入较上年度有超过85%的增长，同时预计毛利率较上年度有较大改善。该业务板块盈利能力提升是公司本期业绩增长的驱动因素之一。

风范股份：预计2020年净利润为1.9亿-2.2亿元

风范股份公告，预计2020年全年净利润为1.9亿-2.2亿元，本年度公司业绩预盈主要是由于本年计提的长期股权投资减值较上年同期大幅减少。（能源新闻网）

光伏行业主要上市公司：国内光伏产业上市公司主要有隆基股份(601012)、晶澳科技(002459)、晶科能源(688223)、通威股份(600438)、天合光能(688599)等。

本文核心数据：中国光伏企业数量、中国光伏企业区域分布、中国光伏企业投融资、中国光伏风险分布

全文统计口径说明：1)上述数据均来源于中国企业数据库(企查猫)，存在一定的统计误差。2)搜索相关关键词为“光伏3)企业筛选逻辑为：企业的名称、品牌/产品、经营范围和企业简介中包含了“光伏”的企业，并且在新兴行业筛选中选择“太阳能光伏”。4)统计时间截至2022年6月27日。5)由于中国企业数据库与全球企业数据库不同，存在一定的统计误差6)若有特殊统计口径会在图表下方备注。

──中国光伏企业在2016年注册火爆

根据中国企业数据库企查猫，目前中国光伏行业的主要企业共有5315家，其中以2016年为主要注册热潮，注册企业数量达到最高点，为449家，随后在2017-2021年注册企业数量大幅缩减，新冠疫情爆发并常态化发展是原因之一。

──光伏企业注销企业占比不到10%

根据中国企业数据库企查猫，目前中国光伏行业的存续及在业企业4699家，占总企业数的88%注销、吊销及迁出企业数量占总企业数的12%，其中注销占比9%。

──光伏企业注册资本在1000万以上的企业超过70%

根据中国企业数据库企查猫，目前中国光伏企业的注册资本主要分布在1000万-5000万之间，相关企业数量为1825家其次为5000万以上的企业，相关企业数量为1819家。从整体来看，中国光伏企业注册资本在1000万以上的企业超过70%，在5000万以上的企业超过35%。

注：已将以美元和港元的注册资本转换为人民币。

──光伏企业主要注册在广东和江苏

根据中国企业数据库企查猫，目前中国光伏企业主要分布在长三角和珠三角等地，特别以广东和江苏为代表。截至2022年6月27日，广东共有相关光伏企业数696家，江苏则有891家。

──贵州的光伏企业的平均注册资本更高

根据中国企业数据库企查猫，目前中国光伏企业的平均注册资本区域分布中，贵州相关企业的平均注册资本最高为36978万元，除此外，重庆、江西和北京的光伏企业平均注册规模均在3亿元以上，规模较大。

──光伏企业主要为有限责任企业

根据中国企业数据库企查猫，目前存续和在业的企业共4702家，中国光伏企业以有限责任公司为主，目前共有2705家，其次为独资企业的1028家。

注：1)上述企业为存续和在业企业2)上述统计未剔除重复值，同一个企业可以同为有限责任公司和独资企业。

──光伏企业融资主要在定向增发和战略融资

根据中国企业数据库企查猫，目前存续和在业的企业共4702家，其中共有160家企业有融资信息，而其中以定向增发和战略融资为主。截至2022年中国光伏企业中，有32家企业为定向增发，70家企业为战略融资，其次分别为A轮的25家和种子轮/天使轮的21家。

注：上述企业为存续和在业的企业。

──光伏企业主要在A股和新四板上市

根据中国企业数据库企查猫，目前存续和在业的企业共4702家，其中4410家未上市，总来来看，光伏企业的上市率为6%。在上市的企业中，以A股和新四板的企业为主，A股企业有74家，新四板企业有133家。

注：上述企业为存续和在业的企业。

──光伏企业中科技型中小企业和专精特新企业较多

根据中国企业数据库企查猫，目前存续和在业的企业共4702家，其中共有550家企业获得科技型中小企业的称号，261家企业为专精特新企业，185家企业为企业技术中心。

注：上述企业为存续和在业的企业2)上述统计未剔除重复值，同一个企业可以同为科技型中小企业和专精特新企业。

──光伏企业中有专利的为主

根据中国企业数据库企查猫，目前存续和在业的企业共4702家，其中2586家企业有专利信息，1335家企业有软件著作权。在专利信息中，光伏企业以发明为主，拥有发明信息的企业有1947家，申请实用新型的企业有2471家。

注：上述企业为存续和在业的企业2)上述统计未剔除重复值，同一个企业可以同时拥有多种专利信息和软件著作权。

──光伏企业中风险以裁判文书和有行政处罚为主

根据中国企业数据库企查猫，目前存续和在业的企业共4702家，其中2739家企业有裁判文书，577家企业有行政处罚，347家企业有动产抵押。

注：上述企业为存续和在业的企业2)上述统计未剔除重复值，同一个企业可以同时拥有裁判文书和行政处罚。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国光伏产业投资机会与投融资策略建议分析报告》。

根据该报告，未来10年间，德国的户用屋顶光伏将新增装机140吉瓦左右，占德国新增发电装机总量的80%以上。

德国电力公司表示，近年来，可再生能源电力在德国越来越受重视，并逐渐成为德国能源产业未来发展的重点。在可再生能源电力占比不断提高的趋势下，未来要满足新增的电力需求，很需要增加大量可再生能源电力。

而在各类可再生能源电源中，光伏将成为德国电力系统的“干将”。《光伏杂志》援引德国行业咨询机构Energy Brainpool的观点指出，目前，户用屋顶光伏是德国最流行、接受度最高的可再生能源电力形式，并将在德国未来的电力系统中扮演重要角色，是决定德国能源转型成功与否的关键所在。据测算，德国户用屋顶光伏发电项目的潜在可开发规模能达到上百吉瓦。

德国电力公司同样强调，未来10年，装机规模在100千瓦以下的户用屋顶光伏将是德国新增发电装机的主力，将助力德国实现气候变化目标，同时防止德国出现电力供应短缺的情况。

德国联邦能源与水业协会发布的最新数据显示，2019年上半年，德国可再生能源发电占比已经高达44%，创下新的 历史 纪录。而按照2019年德国政府发布的能源转型目标，到2030年，德国可再生能源发电占比需要达到65%。有批评人士指出，如果德国政府再不进行改革，很可能错失完成这一目标的机会。

在此背景下，今年德国政府动作不断：先是在上半年取消光伏发电上限限制，还允许因新冠肺炎疫情导致建设受阻的光伏项目延期完成；后又在9月初公布新版光伏发展规划，要在2021—2028年间，对总装机规模为18.8吉瓦的光伏发电项目进行公开招标，每年光伏发电项目招标规模最低为1.9吉瓦，最高为2.8吉瓦。

不过，Energy Brainpool依然认为，目前的规划不足以让德国顺利实现气候变化目标。据德国联邦网络管理局的数据，2018—2019年，德国光伏发电新增装机规模分别为3吉瓦和4吉瓦左右；而今年前7个月，德国光伏发电新增装机只有2.8吉瓦左右。对照未来10年德国对清洁电力新增装机的需求，近年来德国光伏发电装机量的增速远远不够。

Energy Brainpool表示，德国应该上调光伏发电新增装机目标，从目前的每年5吉瓦提升至6—12吉瓦区间；2030年后，这一增量至少需在14吉瓦以上。

为此，Energy Brainpool建议德国政府出台强制性执行政策，要求在所有新建建筑上安装屋顶光伏系统。同时，该机构还呼吁加强智能电表等电力配套设施的更新换代，简化100千瓦以下规模屋顶光伏系统的余电上网销售流程，以及适时推进无补贴屋顶光伏项目的开发工作。

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摘要：

从双循环、碳减排视角，能源安全、清洁化转型将成为“十四五”规划中的重点内容。2020年9月，中国领导人首次向全世界宣布“中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，，努力争取2060年前实现碳中和。”

十四五规划叠加全球碳减排和能源政策加持下，光伏行业的成长道路渐趋清晰；光伏行业实现平价后，估值空间将进一步打开。

本文将对光伏产业链和核心环节龙头的投资价值进行解读。

2019年，我国非化石能源占一次能源消费总量比重为15.3%，以2025年达到20%为核心假设测算，光伏行业未来成长空间测算大致如下：

2021-2025E 光伏 + 风电年发电量的平均增速为 14.9% ；

2021-2025E 光伏累计装机 CAGR 为 18.9% （年均新增装机 67.4GW ），累计装机 将至 581GW 。

当前光伏行业的发展趋势主要是：单晶替代多晶、组件集中度高、双面双玻渗透率提升、逆变器加速出海。光伏制造板块整体业绩表现较好，硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。

光伏产业链的重点环节包括：硅料、硅片、电池片、组件、逆变器和运营商。

以下我们从2020H1数据来分析各指标排名靠前的环节和公司：

从总市值看，目前市值处于第一梯队（超1000亿）的有2家：隆基股份、通威股份。市值第二梯队（500亿-1000亿）的有5家：信义光能（港股）、中环股份、福莱特、福斯特和晶澳 科技 。

从PE来看，当前估值较低的主要集中在组件和运营商环节，PE不超过30倍（排除负数）的公司有：太阳能、林洋能源、东方日升、晶科能源、晶科 科技 、晶澳 科技 。

从收入规模看，2020H1营收规模超百亿的公司有5家，依次是隆基股份、通威股份、晶科能源、天合光能和晶澳 科技 ，主要集中在硅片和组件环节。

扣非归母净利润规模排名前五的公司是：隆基股份、信义光能、通威股份、晶澳 科技 、晶科能源（美股）。

毛利率较高的环节主要集中在硅片（耗材）、组件环节（玻璃）和运营商，排名靠前的公司有：金博股份、太阳能、美畅股份、帝尔激光、信义光能。

净利率较高的主要有硅片环节（耗材、设备、硅片）和电池片环节、运营商，代表企业有：金博股份、美畅股份、帝尔激光、信义光能、太阳能和隆基股份。

净资产回报率（ROE）排名靠前的公司有：美畅股份、隆基股份、金浪 科技 、中信博、帝尔激光。

从2020H1同比增速来看，营收同比增长最快的是上机数控、京运通、林洋能源、锦浪 科技 、中来股份；归母净利润增长最快的是锦浪 科技 、京运通、天合光能、晶科能源、中信博、隆基股份。

接下来，我们对最具投资价值的光伏产业链重点环节进行分析。

1. 多晶硅：价格明显上涨，有望迎新一轮扩产浪潮

2020上半年，以通威为代表的头部硅料企业毛利率水平呈现明显提升。从四家头部企业横向对比来看，通威2019年产量迅速增长，超过大全新能源，成为当前国内产量最高的多晶硅企业。

7月以来，受新疆新冠疫情以及生产事故等因素影响，多晶硅供需趋紧，价格明显上涨，下半年多晶硅企业的盈利水平有望明显提升。从新增供给看，短期新增供给有限，2020下半年到2021年有望维持供需整体偏紧的状态。

展望未来，多家企业提出了新的扩产计划：通威乐山二期和保山一期项目合计超过8万吨产能预计将于2021年建成投产；大全新能源正在寻求科创板上市，募投项目包括3.5万吨的新建产能；保利协鑫宣称首期5.4万吨颗粒硅项目已正式开工。因此，国内多晶硅产业有望迎来新一轮的扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。

2. 硅片：下半年单晶硅供需趋宽松，盈利环比或将下降

整体看，上半年硅片企业盈利水平同比提升，根据当前的硅片和硅料价格，下半年单晶硅片盈利水平可能环比下降。

传统的单晶硅片巨头2020年产能规模亦大幅扩张，预计隆基、中环、晶科三家2020年底的合计产能规模接近150GW，晶澳亦计划在曲靖经济技术开发区建设20GW单晶拉棒及切片项目；随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，预计后续供需渐趋宽松。

3. 组件：龙头集中度显著提升，垂直一体化是大趋势

2020年上半年，组件行业集中度明显提升，在需求端受新冠疫情影响下，行业集中度提升的趋势较为明显，在需求端受新冠影响的背景下，头部的组件企业出货量或销售规模呈现了较明显的增长，晶科、隆基、天合、晶澳和阿特斯等前五大组件企业上半年的组件销量达30.9GW，同比增长约42%，其中隆基的增幅最为明显，上半年出货量跃居全球第二；根据出货量计划，2020年，隆基和晶科出货量有望接近20GW，晶澳有望达到15GW，阿特斯出货计划11-12GW。

从盈利水平看，晶澳 科技 的毛利率水平领先，且近年来逐年提升。 估计隆基的组件一体化毛利率也处于高位；整体看，拥有较为均衡的硅片、电池、组件垂直一体化产能的组件企业在成本端具有一定优势，目前主要的头部组件企业寻求提升电池、硅片自主供应比例。因此，组件环节的竞争门槛可能将提升，头部企业在品牌、规模和垂直一体化产能布局等方面均占优，从而形成品牌优势和成本优势，未来头部企业的市占份额有望持续较快提升。

综上，光伏产业链中景气度较高的环节主要有：

硅料环节 ：短期新增供给有限，2020下半年到2021年有望维持供需整体偏紧的状态；后续国内多晶硅产业有望迎来新一轮的扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。龙头企业： 通威股份 。

硅片环节 ：随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，主要设备企业受益；后续单晶硅片供需渐趋宽松，隆基的竞争优势依然明显；随着光伏装机规模的增加，主要耗材金刚线和碳基复合材料的需求都有望持续增长，且竞争格局较好。龙头企业： 隆基股份、晶盛机电、美畅股份 。

组件环节 ：组件竞争门槛可能提高，头部企业有望形成品牌和成本优势，未来头部企业的市占份额有望持续较快提升。光伏玻璃和胶膜竞争格局较好，未来受益于光伏需求稳定增长，且玻璃环节受益于双面双玻组件渗透率的提升。龙头企业： 隆基股份、晶澳 科技 、福莱特、福斯特 。

参考资料：

20201011-光大证券-光大证券光伏行业系列专题报告二：从双循环视角看“十四五”的光伏产业

20200930-平安证券-平安证券电力设备行业动态跟踪报告：光伏产业链格局梳理，把握细分景气环节

本报告由九方智投投资顾问欧阳健(登记编号: A0740619070001)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。

11月15日，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式签署。

RCEP在2012年由东盟10国发起，当时，东盟邀请了澳大利亚、中国、印度、日本、韩国、新西兰6个国家共同参加。但是，本应该由16国组成的RCEP，最终只有15个国家。

缺席的正是主动退出的印度。

当时中国曾表示，愿本着互谅互让的精神，与各方一道，继续协商解决与印度谈判中面临的问题，欢迎印度尽早加入到协定中来。

但是此后，印度并未回头。

当下，印度主动退出RCEP的举动，已经是多方确认的“错棋”。

中国与南亚合作研究中心秘书长刘宗义指出 ，印度市场虽然看起来广阔，但实际消费水平远远不足。从印度在国际组织中的一贯表现来看，凡是印度参与并获得重大话语权的国际组织，其效率都会大打折扣，甚至失去功能。

李光耀公共政策学院副教授詹姆斯•克拉布特里表示 ，印度决定不加入RCEP，不仅是对协议的一个挫折，对印度自己来说，也是一个“ 历史 性的错误”。因为印度将被两个决定亚洲未来的经济集团RCEP和全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）排除在外。

有外媒表示 ，印度的离开将会促使该国的贸易规模与其他国家形成差距，进而在这场经济复苏竞赛中落于人后。

“错棋”将波及印度哪些行业？产生影响几何？目前尚未可知，但可以确认的是，其对印度光伏行业的影响难以避免。

印度对于可再生能源的大力推动已持续5年。2015年，印度曾定下2020年100GW光伏装机的目标。但在诸多不利条件下，直到2020年9月30日，印度全国光伏装机仅达到36.05吉瓦，不及之前目标的1/2。

咨询机构伍德·麦肯齐（(Wood Mackenzie)） 指出，2020年，受到新冠肺炎疫情的影响，印度新增光伏装机量或仅为4.9吉瓦，比2019年下降42％，是2016年以来的最低水平。

要完成尽快达成目标，印度光伏亟需助力，而退出RCEP，恰恰让印度光伏失去了两大助力。

从近期看，印度无法获得产业链稳定的红利。

一直以来，印度光伏市场青睐低价产品，特别是其在2018年实行“杀伤性”关税政策后，这种对低价产品的倾向更加明显。

众所周知，RCEP协定签署的最大意义，是促进区域经济一体化，维持区域和全球产业链、供应链稳定。而供应链稳定的终极目标之一，则是提高质量、降低成本。印度退出RCEP，加上原有的税收政策，双重作用下，其获得高质低价的产品的可能性进一步降低。

质量安全是光伏电站的关键，放弃了高质产品，也或将给印度光伏电站的后期运维增加压力和额外成本。

从远期看，印度可能错过技术升级的良机。

印度光伏发展障碍之一，是在于政策和监管环境，冗余的流程、认证和批准增加了企业总体成本，这减缓了技术创新的速度，使印度在技术接受方面落后于其他国家。

比如，已经被多国使用的双面光伏组件，最近才在印度市场缓慢扩散。印度本地官员也认为，引进先进的技术才是提升太阳能产业最重要的部分。

RCEP的签署，将为参与国提供原料、人工、资本等便利条件，技术必然在其中。印度的退出，等于是放弃了一个快速获得技术、提升光伏产业升级的良机。

2022.1.21新闻内容：

1、国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》，《规划》提出坚持创新驱动发展，深化“互联网＋旅游”，推进智慧旅游发展等七项重点任务。

2、总台独家专访中国驻汤加大使：使馆对受灾中国公民全力提供领事保护：汤加火山1月15日大规模爆发，中国驻汤加大使曹小林当地时间20日接受总台记者采访时表示，目前在汤加的所有中国公民都平安，有8家中国公民房屋被海啸冲毁。

3、北京2022年冬奥会“版权保护集中行动”暨“版权守护计划”在京发布：中央广播电视总台、国家版权局20日在北京联合发布北京2022年冬奥会“版权保护集中行动”暨“版权守护计划”。

4、【新春走基层】走进西藏阿里军分区某边防团都木契列哨所。

5、2021年我国工业经济持续恢复：工业和信息化部有关负责人在国新办20日举行的新闻发布会上表示，2021年，我国工业经济总体保持恢复发展，41个工业大类行业中39个保持增长，信息化发展取得积极进展。

6、2021年我国农业农村改革发展取得显著成效：农业农村部有关负责人在国新办20日举行的新闻发布会上表示，2021年，我国粮食产量创历史新高，今年将确保粮食播种面积稳定，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。

7、国内简讯：

（1）商务部新闻发言人20日介绍，2021年，我国对外投资合作平稳发展。全行业对外直接投资9366.9亿元人民币，同比增长2.2%，其中对“一带一路”沿线国家投资增长较快。此外，对外承包工程大项目增多，新签合同额上亿美元项目560个，较上年增加46个。

（2）中国地质调查局20日公布，我国完成首次全国地下水储存量评价，全国地下水总储存量约52.1万亿立方米。其中，地下淡水总储存量约37.4万亿立方米，地下咸水储存量约14.7万亿立方米。

（3）国家能源局20日发布的最新数据显示，截至2021年底，我国光伏发电并网装机容量达到3.06亿千瓦，突破3亿千瓦大关，连续7年稳居全球首位。其中，分布式光伏约占三分之一，成为我国光伏发展新亮点。

（4）中国科学技术大学郭光灿院士团队日前与其他科研团队合作，实现830公里光纤信道量子密钥分发，将安全传输距离的世界纪录提升了200多公里。

8、国际简讯：

（1）世界卫生组织公布的最新数据显示，全球累计新冠肺炎确诊病例较前一天增加3777104例，达到336790193例；死亡病例增加8741例，达到5560718例。

（2）根据美国约翰斯·霍普金斯大学的统计，截至北京时间21日5时21分，美国累计新冠肺炎确诊病例69120756例；死亡859676例。过去24小时新增确诊病例898764例，新增死亡病例3048例。

（3）法国公共卫生部门当地时间20日公布的数据显示，截至当天下午，法国累计新冠肺炎确诊病例15600617例，过去24小时新增确诊病例高达425183例。

以上内容参考：央广网-新闻和报纸摘要20220121

2. 受此次疫情的影响,新能源项目投产滞后,很多光伏风电等新能源项目延迟复产复工。因封控原因可能造成施工材料运不进来,施工人员也无法全部到场,使项目无法实施影响工期

3. 整个电力的需求都在减弱,疫情是下游产业复工延迟