东方基金李瑞：新能源汽车估值已经位于高景气周期内偏低位置

话说，今年的315也没能如期举办，虽属无奈，但也在情理之中，但不过这并不能阻止大家对于315汽车质量的关注，尤其是新能源汽车，毕竟随着社会发展和人们生活水平的提高，新能源汽车发展大行其道，其品质发展越发成为消费者关注重点。

而今天小编就带大家来看看，在今年的315期间，第一电动网和车质网联合做的一个“2019年度国内新能源汽车投诉销量比排行榜”。很多车型的排名让人“大跌眼镜”。

从图中数据也可以了解到，2019年度新能源汽车的表现较为稳定，平均投诉量为20起，单从投诉量来看，质量表现最好的是投诉量为5起的上汽名爵EZS纯电动；投诉量最高的是比亚迪秦Pro新能源，投诉量为50起。

总体来看，过去网红车型江淮汽车一落千丈，成为最不受待见车型，而在造车新势力中唯有威马汽车入围，最难人可谓的是北汽新能源质量表现十分亮眼，以11万辆的销量，10起投诉辆的成绩，无论是投诉量占比还是销量，都遥遥优于其他车型。而且在前8名投诉销量比当中，北汽新能源在所有车型当中，是唯一一个企业占了两个宝座，分别为第一和第八。

北汽EU系列为什么能排第一？

那么，北汽EU系列为什么能名列前茅呢？

首先在口碑方面，以BEIJING-EU5为主的BEIJING-EU系列2019年度销量达到了110,147辆，夺得纯电动车、新能源车市场双料销量冠军，并成为纯电动车市唯一一款销量超10万台的车型。销量夺冠的同时，BEIJING-EU5也收获了用户口碑。在2019年中国新能源汽车消费者调研结果与EV-TEST测评中，BEIJING-EU5以755的高分，夺得了纯电动轿车市场的满意度冠军。

再者价格方面，以BEIJING-EU5为例，它的售价相对比较务实，其售价为12.99-17.19万元。最为关键的是续航里程并不低，京彩版BEIJING-EU5 R500采用宁德时代的三元锂电池，电池容量50.8kwh，配合行业领先的EMD 3.0 Pro智能电控系统，以及IBTC智能仿生温控系统，带来416-525km的超长续航，以北京市上班族日常通勤往返50km计算，充一次电，足够一周的上下班使用。

《汽车年轮》近期走访北京市场发现，以BEIJING-EU5 R550智潮版为例，现金优惠最多能到2.2万元，优惠幅度较大，金融政策与EU7一样，都是贷款10万元两年0利率，销售人员现场计算，“优惠完之后，BEIJING-EU5全下来是136,900元，加上保险、税钱等，首付4万余元，您交完就能直接开走，每个月还贷大概是4100元，两年之后您就可以提前还款，不管是家用还是跑滴滴都合适”。

再次，作为达尔文系统孕育诞生的首款落地车型，BEIJING-EU5从智思、智观、智言、智行、智融五个方面诠释了整车人工智能。12.3寸全液晶仪表盘+9寸悬浮式中控屏能够实现联动，同步显示语音、导航、多媒体等信息，确保驾驶者视线始终向前，提高驾车安全。

最后在安全方面，随着疫情走向尾声及春季过敏性季节来临，BEIJING-EU5全系标配带有花粉过滤功能和空气净化系统的自动空调，能有效过滤各类花粉、细小灰尘，隔绝新冠病毒吸附的飞沫。

应该说，相较其他汽车品牌，在产品性能定义及客户口碑方面，一直处于领先地位。

与此同时，我们也发现，随着产业快速发展，新能源汽车领域成为资本追逐的重点。但随着2020年补贴全面退坡、传统汽车巨头纷纷入场以及不断进入中国市场的外资品牌等种种因素导致包括造车新势力在内的新能源汽车行业进入洗牌期。

行业洗盘进行时

从2019年下半年开始，新能源汽车市场本身就处于下降通道当中，这其中核心原因在于旧的补贴政策全面推出，新的减少税收、限行限购优待等扶持政策尚未全面铺开，政策扶持的“断档期”带来了市场波动。

与此同时，受新冠肺炎疫情的影响，2020年新能源汽车销量持续下滑。最新数据显示，2月新能源乘用车批发销量1.1万辆，同比下降77.7％，环比下降70％。同时需要指出的是，2月合资与独资品牌新能源汽车的销量占据大部分（特斯拉2月在中国市场交付3958辆，占据全国纯电动汽车总体销量的30％左右），自主品牌新能源汽车销量情况相比之下较差。

尤其明显的是，在下滑中的新能源汽车市场，单位和运营用户采购的新能源汽车占比明显上升，而私人消费用户占比下降，并且用户选购PHEV车型占比也有所上升。这也证明了在新的扶持政策尚未明朗之前，私人用户在延缓购买决策。

许多具有危机意识的车企也都早已清楚认识到，在如今的大环境下，前有新能源造车新势力的拦路虎，后有传统燃油车外资品牌的豺狼，谁能率先提升自身品牌影响力、汽车性价比，谁便能笑傲江湖。

在疫情期间，我们也看到了众多车企不断加码网络销售力度，同时，我们也发现了市场出现“三极分化”趋势，首先就是以入门级、市区通勤代步、价格低廉的“低端”新能源车型占据主流，如合众01、比亚迪e2、欧拉R1、奇瑞EQ1、北汽新能源E系列，其次就是充满科技感的12-18万元价格区间的中级市场，如北汽新能源EU系列、吉利帝豪EV、比亚迪唐 DM等，最后就是和豪华标签的高端新能源车型，如蔚来ES8/ES6、特斯拉Model3。

而就目前市场而言，低端市场将和传统汽车以一样， 逐渐被消费升级所淘汰，而作为高端市场不是目前现有中国品牌短期内所能突破，竞争也将聚焦于中级市场。

《汽车年轮》认为，面对当前新能源汽车市场的激烈竞争，自主品牌车企要做的不是收缩和退出，而应是抓住机遇，聚焦技术、产品、创新等，全面实现核心技术提升，关注自身产品布局，把握好新能源汽车制造产业链上的各个环节，不断突破。

微信公众号：汽车年轮

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

新能源 英文名称：new energy resources 定义：在新技术基础上，系统地开发利用的可再生能源。如核能、太阳能、风能、生物质能、地热能、海洋能、氢能等。 新能源又称非常规能源。是指传统能源之外的各种能源形式。指刚开始开发利用或正在积极研究、有待推广的能源，如太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等。新能源的各种形式都是直接或者间接地来自于太阳或地球内部伸出所产生的热能。包括了太阳能、风能、生物质能、地热能、核聚变能、水能和海洋能以及由可再生能源衍生出来的生物燃料和氢所产生的能量。也可以说，新能源包括各种可再生能源和核能。相对于传统能源，新能源普遍具有污染少、储量大的特点，对于解决当今世界严重的环境污染问题和资源（特别是化石能源）枯竭问题具有重要意义。同时，由于很多新能源分布均匀，对于解决由能源引发的战争也有着重要意义。 据世界断言，石油，煤矿等资源将加速减少。核能、太阳能即将成为主要能源。 新能源联合国开发计划署（UNDP）把新能源分为以下三大类：大中型水电；新可再生能源，包括小水电（Small-hydro）、太阳能（Solar）、风能（Wind）、现代生物质能（Modern biomass）、地热能（Geothermal）、海洋能（Ocean）（潮汐能）；传统生物质能（Traditional biomass）。 一般地说，常规能源是指技术上比较成熟且已被大规模利用的能源，而新能源通常是指尚未大规模利用、正在积极研究开发的能源。因此，煤、石油、天然气以及大中型水电都被看作常规能源，而把太阳能、风能、现代生物质能、地热能、海洋能以及核能、氢能等作为新能源。随着技术的进步和可持续发展观念的树立，过去一直被视作垃圾的工业与生活有机废弃物被重新认识，作为一种能源资源化利用的物质而受到深入的研究和开发利用，因此，废弃物的资源化利用也可看作是新能源技术的一种形式。 新近才被人类开发利用、有待于进一步研究发展的能量资源称为新能源，相对于常规能源而言，在不同的历史时期和科技水平情况下，新能源有不同的内容。当今社会，新能源通常指核能、太阳能、风能、地热能、氢气等。 按类别可分为：太阳能 风力发电 生物质能 生物柴油 燃料乙醇 新能源汽车 燃料电池 氢能 垃圾发电 建筑节能 地热能 潮汐能 二甲醚 可燃冰等。部分可再生能源利用技术已经取得了长足的发展，并在世界各地形成了一定的规模。目前，生物质能、太阳能、风能以及水力发电、地热能等的利用技术已经得到了应用。 国际能源署（IEA）对2000～2030年国际电力的需求进行了研究，研究表明，来自可再生能源的发电总量年平均增长速度将最快。IEA的研究认为，在未来30年内非水利的可再生能源发电将比其他任何燃料的发电都要增长得快，年增长速度近6%在2000～2030年间其总发电量将增加5倍，到2030年，它将提供世界总电力的4.4%，其中生物质能将占其中的80%。 目前可再生能源在一次能源中的比例总体上偏低，一方面是与不同国家的重视程度与政策有关，另一方面与可再生能源技术的成本偏高有关，尤其是技术含量较高的太阳能、生物质能、风能等据IEA的预测研究，在未来30年可再生能源发电的成本将大幅度下降，从而增加它的竞争力。可再生能源利用的成本与多种因素有关，因而成本预测的结果具有一定的不确定性。但这些预测结果表明了可再生能源利用技术成本将呈不断下降的趋势。 我国政府高度重视可再生能源的研究与开发。国家经贸委制定了新能源和可再生能源产业发展的“十五”规划，并制定颁布了《中华人民共和国可再生能源法》，重点发展太阳能光热利用、风力发电、生物质能高效利用和地热能的利用。近年来在国家的大力扶持下，我国在风力发电、海洋能潮汐发电以及太阳能利用等领域已经取得了很大的进展。 新能源（或称可再生能源更贴切）主要有：太阳能、风能、地热能、生物质能等。生物质能在经过了几十年的探索后，国内外许多专家都表示这种能源方式不能大力发展，它不但会抢夺人类赖以生存的土地资源，更将会导致社会不健康发展；地热能的开发和空调的使用具有同样特性，如大规模开发必将导致区域地面表层土壤环境遭到破坏，必将引起再一次生态环境变化；而风能和太阳能对于地球来讲是取之不尽、用之不竭的健康能源，他们必将成为今后替代能源主流。 太阳能发电具有布置简便以及维护方便等特点，应用面较广，现在全球装机总容量已经开始追赶传统风力发电，在德国甚至接近全国发电总量的5%-8%，随之而来的问题令我们意想不到，太阳能发电的时间局限性导致了对电网的冲击，如何解决这一问题成为能源界的一大困惑。 风力发电在19世纪末就开始登上历史的舞台，在一百多年的发展中，一直是新能源领域的独孤求败，由于它造价相对低廉，成了各个国家争相发展的新能源首选，然而，随着大型风电场的不断增多，占用的土地也日益扩大，产生的社会矛盾日益突出，如何解决这一难题，成了我们又一困惑。 早在2001年，MUCE就为了开拓稳定的海岛通信电源而开展一项研究，经过六年多研究和实践，终于将一种成熟的新型应用方式MUCE风光互补系统向社会推广，这种系统采用了我国自主研制的新型垂直轴风力发电机（H型）和太阳能发电进行10：3地结合，形成了相对稳定的电力输出。在建筑上、野外、通信基站、路灯、海岛均进行了实际应用，获得了大量可靠的使用数据。这一系统的研究成果将为我国乃至世界的新能源发展带来了新的动力。 新型垂直轴风力发电机（H型）突破了传统的水平轴风力发电机启动风速高、噪音大、抗风能力差、受风向影响等缺点，采取了完全不同的设计理论，采用了新型结构和材料，达到微风启动、无噪音、抗12级以上台风、不受风向影响等性能，可大量用于别墅、多层及高层建筑、路灯等中小型应用场合。以它为主建立的风光互补发电系统，具有电力输出稳定、经济性高、对环境影响小等优点，也解决了太阳能发展中对电网冲击等影响。 随着能源危机日益临近，新能源已经成为今后世界上的主要能源之一。其中太阳能已经逐渐走入我们寻常的生活，风力发电偶尔可以看到或听到，可是它们作为新能源如何在实际中去应用？新能源的发展究竟会是怎样的格局？这些问题将是我们在今后很长时间里需要探索的。 未来的几种新能源 波能：即海洋波浪能。这是一种取之不尽，用之不竭的无污染可再生能源。据推测，地球上海洋波浪蕴藏的电能高达9×104TW。近年来，在各国的新能源开发计划中，波能的利用已占有一席之地。尽管波能发电成本较高，需要进一步完善，但目前的进展已表明了这种新能源潜在的商业价值。日本的一座海洋波能发电厂已运行8年，电厂的发电成本虽高于其它发电方式，但对于边远岛屿来说，可节省电力传输等投资费用。目前，美、英、印度等国家已建成几十座波能发电站，且均运行良好。 可燃冰：这是一种甲烷与水结合在一起的固体化合物，它的外型与冰相似，故称“可燃冰”。可燃冰在低温高压下呈稳定状态，冰融化所释放的可燃气体相当于原来固体化合物体积的100倍。据测算，可燃冰的蕴藏量比地球上的煤、石油和天然气的总和还多。 煤层气：煤在形成过程中由于温度及压力增加，在产生变质作用的同时也释放出可燃性气体。从泥炭到褐煤，每吨煤产生68m3气；从泥炭到肥煤，每吨煤产生130m3气；从泥炭到无烟煤每吨煤产生400m3气。科学家估计，地球上煤层气可达2000Tm3。 微生物：世界上有不少国家盛产甘蔗、甜菜、木薯等，利用微生物发酵，可制成酒精，酒精具有燃烧完全、效率高、无污染等特点，用其稀释汽油可得到“乙醇汽油”，而且制作酒精的原料丰富，成本低廉。据报道，巴西已改装“乙醇汽油”或酒精为燃料的汽车达几十万辆，减轻了大气污染。此外，利用微生物可制取氢气，以开辟能源的新途径。 第四代核能源：当今，世界科学家已研制出利用正反物质的核聚变，来制造出无任何污染的新型核能源。正反物质的原子在相遇的瞬间，灰飞烟灭，此时，会产生高当量的冲击波以及光辐射能。这种强大的光辐射能可转化为热能，如果能够控制正反物质的核反应强度，来作为人类的新型能源，那将是人类能源史上的一场伟大的能源革命。

2019年的最后30天里，在所有人的共同努力下，国内新能源车市场创下了全年最高的单月销量，力保2019年全年新能源车销量没有出现负增长——尽管增长率仅有3.86%。

事实上，2019年应该是国内新能源汽车市场几年来高速增长的“最后”峰值。《童济仁汽车评论》认为，进入2020年，财政补贴退坡、出行市场需求周期性饱和、私人消费心理变化、合资与外资新能源产品的快速增长等。这些因素相互叠加，不仅会淘汰过去几年依靠高补贴生存的投机型车企，也让消费者对于新能源汽车产品本身的期望值不断被提高。

一年前释放的鲶鱼，已经开始搅浑市场。特斯拉在上海的投产速度之快，让更多尚未投产的造车新势力不知所措。南北大众MEB车型在2020年下半年的亮相，也加剧了很多高档次家用消费者的观望情绪。至于那些提前一步踏入新能源市场的本土汽车制造商，则更需要一次彻头彻尾的全面革新，以适应自2020年起新能源汽车的竞争新格局。

过去的积累并不牢靠，过去的经验也不适用于未来。想要赢得未来新能源汽车市场和真正的用户，有两点格外关键：1. 是否在燃油车优势市场中充分发挥了电气化与智能化的优势；2. 是否触及燃油车未能布局，但有切实需求的细分市场。

同时，更大的不确定因素来自于春节期间的疫情。这一突发事件对2020年新能源车市场的影响波及力度，远大于对传统动力车型的影响。疫情带来的经济放缓和大量资金投入，也给2020年的新能源补贴政策带来更多变数。

毫无疑问，中国的新能源汽车市场，将从2020年开始重构。

1. 市场：插电混动完成过渡使命

三电技术的进步、政策与宣传的导向，让中低端插电混动车型几乎离开了主流消费者的视野。除了少数几款知名品牌的中高端插电混动车型还能凭借相对固化的群体维持销量，整个插电混动汽车市场面临边缘化的境地。

作为过渡车型，插电混动汽车已经接近于完成其历史使命，退出市场舞台只是时间问题。

2. 品牌：特斯拉和大众正式入场

继国产Model 3正式交付后，国产Model Y的交付时间也将大幅提前。特斯拉的股价在最近半年上涨了4倍，也预示着资本市场对其未来在全球的看好程度。事实上，不仅限于新能源汽车市场，整个30-50万元的（豪华品牌）汽车市场，都会受到特斯拉两款国产车型的深度影响。对于所有志在以30万元以上级别高性能纯电动车实现品牌高端化的本土车企与新势力，特斯拉都是绕不开的对标品牌。

另一个是传统巨头大众汽车在国内的两座MEB工厂，预计将会在2020年下半年正式发布MEB新车型。整个主流合资消费市场及主流纯电动车消费市场，也会伴随着大众MEB产品的投产上市迎来新一轮的调整。

3. 车型：纯电动SUV定输赢

从电动车的结构特征来看，SUV或者跨界车型是最适合的车体形态，更加个性化的设计也更符合电动车潜在消费者期望值。新能源车企的竞争，取决于是否有认知度较高的热门纯电动车型，这其中高性能、高科技的纯电动SUV将成为越来越多传统车企与新势力的产品选择。

4. 疫情：新能源车受影响最大

这是2020年最大的“黑天鹅”事件，相比传统动力车型而言，新能源车市场会受到更大的影响，更多造车新势力面临资金链压力而影响到新产品的投放节奏。消费预期和购买力的下降，也会直接影响到价格相对较为昂贵的新能源车产品，包括整个服务、流通环节都将受到疫情影响。尽管自2009年的私人购车消费高峰期已过十年，换购用户逐渐成为市场主力，但新能源车能从中获得多少市场份额，目前还无法给出明确的判断。

注：所有图片均可点开查看清晰大图。

关于本报告内容有任何问题、意见或建议，欢迎在留言区评论，感谢您的关注与支持。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

新能源汽车拥有较为广阔的发展前景，就现在的技术和发展来看，未来新能源汽车的发展主要呈现以下几大趋势：

1、车型轻量化、能源效率更高

2、高端新能源车份额将逐步增加

3、智能化、网联化将为新能源汽车市场赋能

新能源汽车车型轻量化，一方面因为电动车没有发动机和传动系统，车身结构简单很多另一方面高强度钢，铝合金以及塑料复合材料的多材料耦合应用也会降低车身重量。

从能效的角度看，因为没有燃烧、传动过程中的巨大消耗（燃油车的能量使用率不到30%），电动车的能源效率将会有巨大的提升。

从供给端来看，我国新能源汽车技术水平不断迈上新台阶，市场开始出现续驶里程更长、技术含金量 更高、体验性更强的产品。

从消费端来看，主流、高端及豪华型新能源汽车产品份额将逐步增加，而入门级的份额将逐步下滑。随着新能源补贴政策的完全退出，缺乏技术、服务价值的低端产品将失去竞争优势。

在新一代信息技术革命以及汽车消费升级的背景下，新能源汽车智能化升级将是大势所趋。

无人驾驶需要感知、决策、执行 三个层面的几十种零部件高效，稳定地配合工作才能完成，而新能源汽车所有零部件均由电力驱动，大幅度降低了各零部件间协作的技术难度，提升了自动操控的安全性。

新能源汽车向智能网联汽车升级将是未来的发展大趋势。

新能源是什么意思？

是指正在积极研究、有待推广的能源，如太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等。

现在新能源是当前比较火热的专业，就业方向也是比较宽的。

1、太阳能太阳能（000591)具有环保，效率高无枯竭危险的特性，在使用上对地理位置要求较低，因此我国光伏发电市场发展快速。

2、生物质能生物质能源是近几年来发展快速的能源领域。其低污染性，分布广泛性，并且总量丰富，使得它具有广泛的应用性。生物质能源在利用上目前仍以直接燃烧为主。

3、风能风能由于受地理位置限制和对面积要求较高，其应用没有太阳能和生物质能广泛。但风能发电成本低，在条件优厚的地区风能发电成为当地发展新能源产业的一有利模式。

4、核能核能尽管不是可再生资源，但核能干净，无污染，几乎零排放的特征让核能发电在能量资源利用上颇受关注。目前我国正在运营的核电站13个，共22台机组。核电行业技术要求高，具备一级生产资质的企业少。

市场主流的新能源汽车类型：

1、新能源包括混合动力汽车：采用燃油和电作为驱动原料的混合动力。目前各大品牌基本都有此类车型，比如：奔驰S400、宝马5系等，这些混动车辆都会标有Hybrid字样。

2、纯电动汽车：此款车完全脱离了燃油，完全靠电作为驱动原料的混合动力。

3、燃料电池汽车：这款车也是电池车，是一种氢氧混合燃料电池，您可以快速将电池燃料灌满，无需充电等待。

4、氢能源动力汽车：此款车也完全脱离了燃油，利用氢能源替代了燃料。

5、太阳能汽车：这款车大家比较容易理解，通过太阳能电池板，转化成电能来驱动车辆。

价值规律（law of value）是商品生产和商品交换的基本经济规律。即商品的价值量取决于社会必要劳动时间，商品按照价值相等的原则互相交换。

价值规律调节生产资料和劳动力在各生产部门的分配。这是因为价值规律要求商品交换实行等价交换的原则，而等价交换又是通过价格和供求双向制约实现的。所以，当供不应求时，就会使价格上涨，从而使生产扩大；供过于求会使价格下跌，从而使生产缩减。这里价值规律就像一根无形的指挥棒，指挥着生产资料和劳动力的流向。当一种商品供大于求时，价值规律就指挥生产资料和劳动力从生产这种商品的部门流出；相反，则指挥着生产资料和劳动力流入生产这种商品的部门。如在推广和使用新能源汽车方面来讲，在自发形成的市场里，新能源汽车随着现代社会人们对于能源过分消耗的担忧增长和生活消费方式日趋多样化的改变而逐渐被大众所接受。

第 1 页

新能源汽车是指除汽油、柴油发动机之外所有其它能源汽车.包括燃料电池汽车、混合动力汽车、氢能源动力汽车和太阳能汽车等。其废气排放量比较低。据不完全统计，全世界现有超过400万辆液化石油气汽车，100多万辆天然气汽车。目前中国市场上在售的新能源汽车都是混合动力汽车。