2021年11月煤价会大跌吗

2021民用取暖煤价格一般在1110元左右一吨，具体因品种、市场、产地的不同，价格会存在一定差异。比如根据国家统计局发布的近期数据，表示无烟煤（洗中块）价格是1682元一吨，普通混煤（4500大卡）价格是905.2元一吨，山西大混（5000大卡）价格是1054.4元一吨，山西优混（5500大卡）价格是1116元一吨，大同混煤（5800大卡）价格是1137.8元一吨，焦煤（主焦煤）价格是3980元一吨，焦炭（二级冶金焦）价格是3950元一吨。

对于普通煤炭各地市场价格也不一，比如在湖南湘潭市湘乡市煤炭市场价是3250元一吨，在广东茂名市高州市煤炭市场价是3200元一吨，在广西崇左市扶绥县煤炭市场价是3200元一吨，在贵州安顺市紫云苗族布依族自治县煤炭市场价是3200元一吨，在陕西榆林市府谷县煤炭市场价是3500元一吨，在陕西榆林市神木市煤炭市场价是3500元一吨。

短短两个月的时间，煤炭价格开启了疯长之路，作为我国电力生产的主要保障，煤炭价格较年初的500~600元每吨上涨高点近2000元每吨，尤其是九月以来，全国煤炭尤其是东三省电力短缺，各地进行“拉闸限电”，甚至部分居民用电也受到影响。

从长三角到珠三角各大工业园区，都有停工限产的行政令，虽然其中有“能耗双控”的作用，但是与煤炭阶段性短缺也是分不开关系的。

煤炭涨价，两倍、三倍的翻倍涨，导致电厂亏损，生产积极性不高，从而导致用电短缺，目前，在煤炭高涨的带动之下，江苏、山东工业用电涨幅几乎到20%的顶格，都在19%多，让企业生产成本增加，部分加工企业两班倒改成一般制，以减少损耗。

2、煤的价格是会受到市场供需、物价、行情波动等影响，不同地区不同城市的消费水平也是不一样的，以当地的实际购买价格为准。

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应答时间：2021-11-24，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

煤炭均价1302.8元/吨，环比上涨1.8%。其中，发热量5000-5500大卡均价829.34元/吨，环比上涨5.2%；无烟煤2号均价1603.8元/吨，环比上涨1.7%；炼1/3焦煤均价1475.26元/吨，与前一周持平。省内动力煤市场成交情况良好，下游企业采购需求稳定释放，煤企销售顺畅，价格继续高位运行，阳泉地区大型煤企月度长协煤价格调涨幅度在10-85元/吨不等。省内无烟块煤市场延续稳中上涨走势，煤企出货顺畅，大型煤企价格维稳，晋城地区部分地方煤企块煤价格上调幅度在20-50元/吨不等。省内炼焦用精煤市场平稳运行，主要煤企及大部分地方煤企价格维持稳定。预计短期内煤炭价格仍将震荡上行。

――国际三港动力煤跌势加剧 短期仍将低位徘徊

上周国际动力煤市场需求减弱，淡季特征明显。国际三港动力煤价格全线下跌，且整体跌幅有进一步扩大的趋势。

据环球煤炭交易平台数据显示，截至10月19日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在上期82.51美元/吨的基础上下跌1.69美元至80.82美元/吨，跌幅为2.05%；南非理查德港动力煤价格指数虽然是前期唯一上涨的指数，但本期大幅下跌3.06美元降至82.34美元/吨，跌幅为3.68%；欧洲ARA三港动力煤价格指数在上期87.02美元/吨的基础上下跌1美元至86.02美元/吨，跌幅为1.15%。

上周，市场对全球经济预期悲观、原油市场整体供应宽松导致国际油价再度大跌，纽约和伦敦两地分别下跌1.97%和3.91%。同时，欧债问题再起导致美元走强也使得全球大宗商品普遍下跌。在大环境不佳的影响下，国际动力煤价格也难逃全线走低的态势。

随着北半球夏季用煤高峰结束，国际煤市呈现淡季特征，再加上亚洲一些主要能源消费国经济降幅较大，煤炭消费减少，全球主要港口动力煤价格纷纷下跌。

从10月1日起，日本将提高原油、成品油、液化石油气、天然气和煤炭五种能源的进口税率与生产税率。作为全球第二大煤炭进口国的日本，这一政策的推出将导致其动力煤需求进一步降低，倒逼国际煤价下行压力持续加大，尤其是将严重打击澳洲动力煤市场，其主要输日的优质动力煤价格遭受严重打压。

泰国方面，全球经济走软导致该国出口缩水，工业用电量微弱增长。泰国电力局表示，今年首9个月全国用电量仅增长6.5%，全年的用电量增长率恐低于预期8.16%的目标，预计进入冬季，民众也会减少空调等电器的使用，这也造成了该国对国际动力煤的需求减弱。

综合来看，美国经济复苏依然乏力，新兴国家经济下滑仍未结束。虽然中国经济刺激等调控措施将会对国际煤市形成一定支撑，但短期内动力煤需求仍显疲软，价格仍将在低位徘徊。预计等到北半球气温降低，市场对动力煤的需求有望重新增强。

――国内动力煤市场走势向好 后期逐渐趋稳

上周国内动力煤市场整体表现向好。产地方面，受雨季减少气温走低以及前期煤矿纷纷减产限产造成供应收紧影响，动力煤成交良好，价格上涨；港口方面，南北主要港口库存小幅下行，港口煤价也延续前期涨势。

港口方面，9月份我国煤炭进口量继续减少、主要煤炭发运港口的煤炭资源出现集中化趋势以及大秦线检修对市场动力煤供求的影响使得港口煤炭库存快速减少，支撑了动力煤价格的上涨。截至10月19日，环渤海四港煤炭总库存量为1429.5万吨，环比减少35.9万吨，降幅为2.6%，其中秦皇岛港煤炭库存量为5476万吨，环比减少51万吨；19日广州港煤炭总库存量为277.5万吨，环比减少31.3万吨。同时，最新发布的环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格较前一周上涨4元/吨，报收于641元/吨。

煤炭产地方面，由于季节因素，电煤需求增大，再加上前期各地煤矿限产停产密集，煤炭供货略显紧张，导致部分地区煤价上涨。山西动力煤市场表现不一。其中，大同动力煤市场运行平稳，成交良好，大部分地区价格小幅上调5元-10元/吨不等。运城整体市场不佳，当地煤矿开工不足，多处于关停状态，导致煤炭产量低迷，资源紧缺。吕梁动力煤市场表现活跃，成交一般，价格普遍上调30-40元/吨不等；陕西动力煤市场运行平稳，成交良好。关中地区价格基本持稳，陕北地区因供应趋紧，价格小幅上扬，榆林地区动力煤价格上涨10-20元/吨，成交良好；甘肃动力煤市场整体表现稳定，销量逐渐回升；内蒙古鄂尔多斯地区动力煤整体销售情况较为良好，块煤需求较高。

下游市场方面，主要消费企业煤炭库存超高依旧压制着动力煤市场。10月以来，重工业用电负荷降低，煤炭需求量增速下降，电厂日耗量降幅明显，存煤量居高不下。目前全国重点发电企业存煤9300万吨，存煤可用天数31天，已达到历史最高水平。

随着大秦线检修即将结束，铁路运输将恢复正常，预计港口库存会因为进车恢复而快速增长，不排除港口动力煤价格暂时小幅下降的可能。而内陆方面，部分地区煤矿限产现象仍较为明显，市场供应偏紧，产地煤价短期内会稳中稍涨。整体来看，预计后期国内动力煤市场将逐渐趋于平稳。

――下游积极补充库存 国内炼焦煤市场涨势良好

上周国内炼焦煤市场整体稳中上涨。大矿继续上调煤炭出厂价格，小矿因库存低位成交顺畅价格也有所上涨。钢厂方面，受上半月大矿取消优惠政策或直接涨价影响，上周部分钢厂炼焦煤采购价格上调，幅度在20-40元/吨不等。焦煤市场乐观情绪较高，对后市继续反弹的信心较足。

产地方面，山西地区因钢材市场拉涨促使钢厂提高原料库存采购，炼焦煤市场上行明显，其中吕梁汾阳主焦煤上涨20-50元/吨，晋南地区主焦煤普涨80元/吨；山东地区大矿炼焦煤继续普涨，其中兖矿月内第二次上调精煤出厂价格40元/吨，临矿方面精煤上调40元/吨，泰安气煤上调40元/吨，地方煤矿表现也较为活跃，阳城矿精煤累计上调70元/吨，枣庄地区1/3焦煤累计上调80元/吨；青海炼焦煤整体市场持稳，各大矿区和贸易商都在消耗库存，销售量明显上升，对后市抱乐观态度；宁夏地区市场价格稳定，成交一般，价格无上调；云南地区炼焦煤市场表现良好，煤价稳中有涨，成交情况尚可。云南玉溪主焦A15-16V22S0.7G70MT9到厂含税价1000元/吨涨40元/吨。

上周钢焦企业焦煤库存以小幅下降为主，可用天数也随之减少。全国样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存为11.3万吨，环比减少0.6万吨，环比下降8%，平均可用天数为14.5天，环比下降0.7天。虽然近期钢厂补充库存意愿较为强烈，但是焦煤市场资源相对较少，价格上涨迅速，钢厂在既要控制焦煤价格又想拉涨库存的情况下，稍显难度。

下游市场方面，上周国内焦炭市场涨势依旧，部分地区焦炭价格上涨幅度超过100元/吨，受钢厂补充库存的带动，市场成交良好，焦企库存低位运行。终端钢材市场弱势震荡，涨跌小幅交替。虽然受钢价上涨刺激，钢厂生产动力增强，盈利能力已有相当大的改善，补库情况较好，但在终端实质性需求没有明显改善的背景下，市场心态仍以犹豫观望为主。

预计后期钢材市场运行压力依旧较大，但钢焦企业仍会以补充库存为主，另外，两节之后国有大矿纷纷上调炼焦煤价格或者取消前期优惠措施，受此带动，市场也会继续跟进，因此为国内炼焦煤市场走强提供了重要的支撑条件。

今年的煤炭市场又经过了一年大幅的下挫，无论是炼焦煤还是喷吹煤、以及动力煤等品种，都在这波市场行情中创下了新低。11月18日环渤海动力煤价格指数5500大卡动力煤平均价格报收375元/吨，继续刷新发布以来的最低记录。自9月中旬开始，环渤海动力煤价格指数已经连续十周下跌。但时至2015年末，支撑煤炭市场的积极因素正在悄然形成，煤炭价格阶段性略显稳定。

一是低温雨雪天气，煤炭用量增加。进入11月中旬东北、华北等地出现大幅降温，雨雪天气冲击北方大部分地区，个别地区接近了同期历史低值。低温状态下，居民取暖、集中供热等因素，带动动力煤需求量明显提升。山西煤炭运价最近出现了10—20元/吨的上调。这也导致运输到河北、山东等地的运输成本上升，对目前低迷的市场带来丝丝热度。

二是安全因素，使煤炭产量略显下降。12月份各煤矿生产任务也接近尾声，煤矿生产向来都是每年的十二月份为安全生产月，煤炭产量下降是大概率事件。截止2015年10月全国煤炭产量30.45亿吨，同比下降3.6%，一般情况分月度看，11、12月产量环比呈现下降的情况，产量减少也会给市场增加稳定的因素。

三是铁路检修增多，运量提升难度较大。从11月份开始，铁路部门开始对运输线路进行例行检修，时段从1个月到1.5个月不等。各铁路局之间因为运输任务完成的差距较大，有的路局不愿多接车、有的路局不愿多发车，也造成发运不稳定。最近山西发往山东市场、河北发往南方市场的煤炭明显受阻，甚至在河北南部出现了煤炭在车站滞留长达1个多月的极端情况。加上发往北方的煤炭易发生冻车，影响卸车速度。预计12月份煤炭运量提高的难度较大。

四是港口作业也受到低温的影响，装船速度减缓。11月上旬环渤海港口因大风大雾天气进行长时间封航，造成港口船舶积压。也使得环渤海动力煤价下跌动能进一步收缩。客观上也导致了煤炭运量受阻。

从以上因素看，年末煤炭市场稳定的因素增多，煤炭价格有望短期内得到支撑。但易煤网以为，煤炭供过于求的状态并未得到根本性的改观，寒冬天气只是能够一时缓解市场下行的速率，在世界经济衰退和中国经济增速放缓的共同影响下，煤炭市场包括整个能源市场仍处于下降通道，明年春季煤炭价格或再现疲弱。

三重因素叠加，催化板块上行。

国内层面：动力煤产地市场煤供需矛盾显化，焦企利润边际改善，产地价格延续企稳反弹趋势。坑口价格高位支撑，港口贸易商的报价继续坚挺，下游还价意愿较低，高温支撑需求释放，港口库存持续去化。

国际层面：伴随8月10日后俄煤禁运正式生效，与此同时欧盟达成削减天然气用量协议(预期削减15%)，预期欧盟未来煤炭需求进一步增强，囤煤难度增加下，欧盟‘抢煤’行为或将加剧，叠加印尼近期吊销306个煤炭开采许可证以及29家煤企因未完成DMO义务将面临处罚，印尼煤炭出口预期偏紧，国际煤价具备向上动能。

当前，全球煤炭行业高景气格局未变，高卡动力煤内外价格依然处于倒挂状态，进口煤炭对国内的补充作用依然有限。

超预期点：1)增产保供难度超预期2)需求增长韧性超预期3)限价令限制电煤，提高上限超预期4)俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。

催化剂：1)高温持续、日耗高位，库存持续下降2)非电用煤需求边际改善，长协锁量、现货更少，煤价易涨难跌3)冬季补库需求释放，淡季不淡行情提前演绎。

动力煤方面，非电煤需求改善，市场煤供需矛盾显化。

供给端，本周受冶金、化工补库影响，非电动力煤需求改善，叠加民用煤采购增多，多数煤矿仍采取内部发运和保供，市场煤供需矛盾显化，动力煤产地出货逐步好转，坑口煤价高位支撑。需求端，迎峰度夏仍在继续，高温下电厂维持高日耗，沿海八省电厂库存可用天数继续下降，周环比下降0.2天来到12.0天，需求持续释放，港口煤价止跌企稳。进口煤价格承压下滑，5500大卡、4500大卡动力煤小幅下滑，高卡煤进口价差缩减，但国内外高卡动力煤价差仍存，后续继续关注执行及迎峰度夏需求情况。

焦煤及焦炭方面，焦企利润改善，焦煤价格延续涨势。

供给端，下游焦企补库，煤矿库存开始去化，部分煤矿价格延续上升趋势，焦煤产地价格整体企稳进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关四天(8.8-8.11)，日均通关589车，周环比增加80车，口岸库存增至约180万吨，创两年库存新高，蒙煤报价较周环比有所下降。需求端，首轮焦炭涨价落地，焦企吨焦利润大幅改善，河北、江苏、山东等产地吨焦利润扭亏为盈，下游钢价继续上涨，钢厂有序复产，焦煤需求边际继续改善，有望带动焦煤价格继续上涨，后期需继续关注下游需求及利润情况。

风险提示：限价风险煤炭进口放量宏观经济大幅失速下滑第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险研报使用信息更新不及时风险。

第一季度，表现在煤炭价格上涨趋势，煤炭价格部分环比扩大增加，预计在第二季度煤炭价格可能继续上涨，但涨幅将有所放缓。

一季度煤炭价格

显著上升

季度，动力煤，炼焦煤，化肥，煤炭，水泥，煤炭和焦炭全国平均价格分别为373.8元/吨，677.4元/吨，

626.6元/吨，359.7元/吨和1176.0元/吨，分别上涨21.84％，15.89％，15.67％，比去年同期增长16.45％和35.91％。

2021年三季度煤炭行业获公募基金持续加仓，截止2021 年三季度末基金持有煤炭行业市值占基金股票总市值比例为0.49%(同比+0.38pct，环比+0.16pct)，持股总市值为310.18 亿元。神华、陕煤、兖煤、山西焦煤、潞安等受基金产品青睐较多，陕西煤业和兰花科创等加仓幅度较大，分别加仓1.48 亿股和1.42 亿股。

前三季度业绩同比大幅上涨65%。我们重点关注的29 家煤炭上市公司，2021 年前三季度合计实现营业收入9866.32 亿元，同比上涨29.6%；合计实现净利润1437。15 亿元，同比上涨67.1%；合计实现归属母公司净利润1155.6 亿元，同比上涨65%。

如果剔除对行业影响较大的中国神华，28 家煤炭上市公司，2021 年前三季度合计实现净利润958.11 亿元，同比上涨108.8%；合计实现归属母公司净利润748.05亿元，同比上涨105.1%。三季度煤价涨幅继续扩大，行业整体盈利能力继续提升。2021Q3 单季业绩环比继续走高。2021 年Q2，29 家上市公司各单季度的归母净利润为391.61 亿元，2021Q3 业绩458.89 亿元，环比Q2 上升17.2%。如果剔除中国神华后，28 家上市公司，2021 年Q2 的归母净利润为247.46 亿元，Q3 为311。64 亿元，环比Q2 上升25.9%。煤炭价格三季度涨幅较大，单季度业绩环比继续走高，盈利能力提升。

投资策略：市场煤公司业绩大增，陕煤、兰花等受基金进一步增持。2021 三季度煤炭价格涨幅较大，业绩增速走阔，单三季度29 家重点公司业绩合计增长69%，剔除神华为133%，其中昊华能源、兰花科创、潞安环能等Q3 业绩分别增长71 倍、12 倍、6.2倍等，市场煤占比高的公司兑现了高弹性的逻辑，这也符合我们前期的一贯判断。煤炭行业三季度受到基金关注度继续提升，公募重点持仓比重环比提升0.16pct 至0.48%，神华、陕煤、兖煤、山西焦煤、潞安等受基金产品青睐较多，多只股票获得加仓，陕西煤业和兰花科创等加仓幅度较大。当前煤炭行业政策关注度高，限价、增产措施不断出台，煤价调整压力最大时期或已过去，但煤价有待进一步走稳。中长期来看，我们认为煤炭供应端的约束依然较强，即使去开新矿，也需要3-5 年的投产周期，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，现在主流个股按照50-60%去分红，煤炭股的股息率预计仍将达到两位数级别。虽然有限价政策等调控，但十四五期间煤价中枢相比过去几年仍会有明显提升，煤炭资产有待重新定价，股价对此反映并未充分，继续看好板块投资价值。优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，动力煤股建议关注：昊华能源(市场化定价，业绩弹性非常大)；兖州煤业(煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的)；陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红)；中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性)；中国神华(煤企巨无霸，业绩稳定高分红)。冶金煤建议关注：潞安环能(市场煤占比高，业绩弹性大)；平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大；山西焦煤(炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的)；淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进)；山西焦化(持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大)；冀中能源(市场化销售机制，低估值区域焦煤龙头)。无烟煤建议关注：兰花科创(煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大)；焦炭股建议关注：开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头)；金能科技(盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH 新项目将成公司增长引擎)；中国旭阳集团(焦炭行业龙头，市占率持续提升)；陕西黑猫(成长逻辑强，量价齐升)。

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。