新能源领跑和凌宝哪款信佳高

刚进入10月，造车新势力们就公布了9月份的交付量，虽然受到了芯片短缺问题的影响，不过交付量依旧很亮眼，比如蔚来、小鹏破万的交付量创造了各自的单月交付记录，大众的ID系列也首次破万，不过要说顶流那还得是比亚迪。

10月3日，比亚迪9月销量才“姗姗来迟”，其乘用车销量为79037辆，同比增长93%，环比增长16.9%，其中新能源 汽车 成为家族的销量担当，9月共销售70022辆，同比大涨276.4%，可以说笑傲新能源 汽车 市场，掌握三电技术的比亚迪终于露出“獠牙”。

比亚迪超级混动DM系列销量为33716辆，纯电动EV车型为36306辆，可以说是平分秋色，而燃油车仅占总销量的11%多点，也就9000来辆。

比亚迪目前已经把重心放在了新能源 汽车 领域，毕竟有刀片电池和DM-i这两大“黑 科技 ”，2021年1-9月份新能源 汽车 累计销量为337579辆。

比亚迪旗舰车型汉EV同比增长115.1%，9月份销量为10248辆，累计销量超12万辆，在国产中大型车型中还是很有牌面的，宋系列车型9月销量为21414辆、秦系列为24988辆、唐系列为6254辆。

8月底刚上市的比亚迪海豚也公布了9月份单月销量为3000辆，作为e平台3.0的首款车型，海豚的表现还是相当不错的。

随着各家新能源车企公布9月销量，特斯拉还没公布在华销量，作为价格屠夫的特斯拉应该是能够跟比亚迪PK下销量的，估计这几天就会公布，大家可以观望一下。

招商策略指出，参考工业企业盈利指标，7月和8月工业企业利润总额当月同比增速已经快速攀升至接近20%，由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度，且二者利润增速 历史 值几乎保持相似的变动趋势；因此在工业企业利润等高频指标的指引下，三季度非金融A股盈利将会保持加速上行的趋势。

根据一致可比口径测算，（即2020年三季报盈利测算值的样本为目前已经公布盈利情况的上市公司），非金融A股2020年三季报净利润累计同比增速为22.1%，单季度净利润同比增速为35.2%。（注意：此处测算样本为目前已经公布三季报业绩预告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）中小板和创业板业绩继续保持改善趋势，主板业绩开始出现加速修复迹象。

预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。

从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、 汽车 等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。

其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。

医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。

值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长。

三季报业绩较好且行业景气度较高的领域——

1.公用事业各个细分板块均取得了不错的业绩表现，电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。

2.集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。

3. 汽车 产业链：乘用车和新能源 汽车 产量和销量均出现触底回暖的态势，板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度改善。

4.三季度消费电子板块盈利加速改善。

5.受益于基建项目落地的重卡、工程机械等板块景气度持续抬升。

大类行业：中游制造>TMT、医药、消费>资源品、金融地产

预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、 汽车 等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。

值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长，主要在于电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。

业绩较好且景气向上： 汽车 产业链/公用事业/光伏风电等新能源/基建产业链

汽车 产业链

国内 汽车 行业逐渐恢复，乘用车和新能源 汽车 产量和销量均出现触底回暖的态势。A股 汽车 板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度好转。

三季度以来新能源 汽车 产销也处于快速改善中，相应电池板块业绩表现也较为不错。新能源 汽车 是为数不多的具有确定性成长空间的行业之一，近日国务院常务会议通过了《新能源 汽车 产业发展规划》，其中鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。

背景：7月以来A股 汽车 板块持续上涨。在超预期的“金九银十”刺激下，叠加估值补涨，有分析师喊出“ 汽车 投资并非行至中场，而是才刚刚拉开序幕”。

下半年以来，中国 汽车 市场持续复苏，9月销量高于预期，“金九银十”成色十足。

分板块看，中汽协数据显示，中国 汽车 9月总计实现销量256.5万辆，同比增长12.8%。截至9月， 汽车 产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续5个月增速保持在10%以上。

其中最引人注目的是，疫情后各地方出台新能源 汽车 支持政策的背景下，当月新能源 汽车 产销均创下9月 历史 纪录——分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48%和67.7%，环比分别增长28.9%和26.2%。

海通证券认为，按此趋势发展，未来 汽车 行业销量结构和行业格局有望继续优化，电动化和智能化将继续贡献增量，预计今年 汽车 行业仍将“优于大市”。

华创证券认为， 汽车 投资并非已经行至中场，而是才刚刚开始正式拉开序幕。中国车市国庆期间整体销售情况较好，疫情后至今销量整体回暖趋势明显，预计三季度板块盈利将大幅度修复。

考虑到7-8月规模以上 汽车 利润总额增速已分别达到78%、38%，华创证券预计 汽车 板块将诞生更多超预期三季报，推动市场预期进一步修复。

新能源：光伏、风电

集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。

风电：行业整体保持快速发展态势，风电场建设加快，行业产能提升，且带动产业链上下游需求旺盛。风电设备板块部分公司第三季度盈利增速相比二季度增速进一步扩大，前三季度盈利甚至达到翻倍增长。

光伏：今年下半年以来光伏行业迎来了量价齐升的局面。一方面，供给端相对短缺促使硅料、硅片以及光伏玻璃等价格出现明显上涨；另一方面，三四季度是海外光伏需求的旺季，光伏出口数量也维持在相对高位，因此光伏上市公司业绩表现也较为亮眼。

背景：领导人提出的“2030年实现碳排放峰值、2060年实现碳中和”是中国对国际 社会 的庄严承诺。

但目前中国电力结构中化石能源发电的比例依然十分高。电力在中国一次能源消费中的比例也仅有不到30%。碳中和的路径十分艰难。

为此，10月14日举行的2020年北京国际风能大会发布的《风能北京宣言》提出，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间：保证年均新增装机5000万千瓦以上。

2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。

宣言还称，各国政府应加大对海上风电等关键技术领域的支持力度，为建设最具成本优势风电提供必要政策支持。

而面对海上风电的“三高”（投资成本高、补贴电价高、建设技术与风险高）的特性，业内出现了两种观点：一种是2022海上风电可以实现平价；另一种观点认为海上风电平价至少要5年之后。

A股风电板块应声飙涨。

基建产业链：重卡、工程机械等

工程机械：去年四季度开始，基建项目审批速度快速提升，在上半年逆周期调节持续发力的背景下，基建项目审批进一步加码，同时基建投资完成额也出现快速回暖。伴随着下游基建项目的持续落地，起重机械、混凝土机械、挖掘机等核心产品的需求明显提升，尤其是挖掘机销量增长保持在高位，工程机械景气度得到持续抬升，其业绩改善确定性非常强。

重卡：基建逆周期调节下，重卡单价提升以及销量超预期提升，且在中长期内行业增长中枢已经大概率出现上移，相应龙头企业将会迎来核心产品量价齐升的机会。

背景：受基建需求带动，重卡销量超过去年全年、挖掘机9月销量暴增65%

广发证券指出，下半年以来的中长贷数据持续复苏体现实体企业信贷条件的大幅改善，意味着对下游设备端的积极提振作用，主要有两条路径——

（1）以基建、地产、制造业开工为下游的工程机械；

（2）以制造业产能扩张和产能置换为需求驱动力的广义自动化设备领域。

本轮企业中长期贷款数据的复苏从 2019 年 9 月份开始出现拐点，到现在已经持续了 12 个月。

这一趋势反映在基建相关的工程机械中，则体现为1-9月重卡累计销量超去年全年，1-9月挖掘机销量同比增长32%。

据中国工程机械工业协会统计，9月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.6 万台，同比增长65%；其中国内2.3万台，同比增长71%；出口3436 台，同比增长31%。

2020 年1-9月，共销售挖掘机23.7万台，同比增长32%；国内21.3万台，同比增长33%；出口2.4万台，同比增长22%。

根据第一商用车网披露，9月重卡销量13.6万辆，同比63%,前值78%，环比增长4.7%，进入九月旺季，国内重卡销售环比改善。2020年1-9月份重卡市场累计销量（122 万辆），已成功超过去年全年销量（117 万辆）。

华宝证券表示，国内经济的持续恢复，货运量增速回升，9月国内货运量同比增长4.8%。公路货运继续 回复 叠加超载治理，导致牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。

广发证券表示，企业中长期贷款增速作为工程机械需求的前瞻指标之一，快速增长的中长贷为后续工程机械的需求提供了坚实的基础，挖掘机和卡车等工程机械行业景气度有望持续提升。

公用事业：环保工程、火电、水电

公用事业各个细分板块均取得了不错的业绩表现。对于环保工程及服务板块，在逆周期调节持续发力的作用下，根据全国投资项目在线审批平台，上半年基建项目审批投资额实现翻倍增长，其中六成左右的投资额流向水利、环境和公共设施管理业务，因此环保工程及服务板块部分公司表示项目运营数量增加使得营业收入大幅提升。

火电和水电板块盈利也出现明显好转，前者主要受益于原材料煤炭价格降低从而增厚利润，后者则是受益于雨水偏多使得发电量增加。

消费电子

三季度消费电子板块盈利加速改善。由于可穿戴智能装备，三四季度往往是消费电子产品旺季，可穿戴智能装备（如耳机）、智能手机等行业销量保持较快增长。

化工品：复合肥、农药、炼化一体化、塑料、橡胶

2020年初以来玉米、水稻、小麦等农产品价格出现不同程度上涨，农户种植意愿增强，促进复合肥、农药等需求回暖。

二季度以来炼化业务持续复苏，部分公司拥有炼化一体化的竞争优势，龙头企业产量和销量进一步增长。

塑料、橡胶等细分板块也取得了不错的业绩增速，这主要是受益于 汽车 产业的逐步复苏，相应的材料等产品销售恢复增长。

建材：玻璃、消费建材

在前期产能收缩和 汽车 地产等下游行业复苏的作用下，三季度以来玻璃价格持续上行，销量和价格双双提升促使企业利润率得到改善。

受益于成本压力下降以及地产竣工的好转，三季度消费建材板块基本面出现进一步改善。

三季度水泥价格呈现小幅上行的趋势，目前全国水泥价格指数修复至接近于去年同期的水平。由于雨水季节干扰施工等因素的存在，预计第三季度盈利增速相比第二季度增速出现一定的放缓，即水泥行业第三季度利润同比增速将会放缓至个位数增长。

医药生物：医疗器械、化学制剂、生物制品

受新冠肺炎疫情的影响，医疗及防护产品需求大幅增加，尤其是三季度海外疫情尚未得到有效控制，部分能够生产医用防护用品的公司（集中在医疗器械和化学制剂板块）有用较为充足的国内国外订单，公司产品销售及利润率得到保持快速增长。若疫苗研发取得有效进展，依赖于生产医疗用品的企业可能难以一直保持较高的利润增速。

三季度生物制品板块利润增速维持在较高水平，今年以来各类疫苗如肺炎疫苗和狂犬疫苗等签发数量快速增长，相应疫苗类上市公司的收入具有较强的保障性。

一、中国经济整体概况

1.中国经济现状

目前世界经济危机并没有改变中国高速经济增长的趋势。中国未来经济依然表现为高储蓄、高投资、高资本与高速度，如表1所示。对于中国经济的分析，主要从出口、房地产、内需三个部分剖析，这三个部分被称为中国的三驾马车，同时日益和国外接轨是中国经济的主流趋势。产业的发展是一个平滑增长的过程，它和消费能力、需求能力紧密相关。产业弥补式的增长特性使得在对待一个产业时需要有收放自如的控制力，不能过分的打压。但是中国经济增长轨迹的变化将被缓慢启动，调整的模式具有明显的需求先导型、产业内部深化等特点。此外，中国经济将步入一个较长时期的“次高速经济增长时期”，人们原来所想象的各种增长模式大转变并非想象得那么迅猛。

2.重点关注的新兴战略产业领域

1)新能源领域：重点关注的对象包括水电、核电、风力发电、太阳能发电、沼气发电、地热利用、煤的洁净利用、和新能源汽车等。此外，核电重大专项、大型油气田和煤层气开发、大型先进压水堆及高温气冷堆核电站也颇受关注。

2)新材料领域：重点关注的对象包括微电子和光电子材料和器件、新型功能材料、高性能结构材料、纳米材料和器件。

3)信息通信领域：重点关注的对象包括传感网、物联网，集成电路、平板显示、软件和信息服务，核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品，新一代宽带无线移动通信网，极大规模集成电路制造装备和成套工艺等专项。

4)生命科学领域：关注的对象包括转基因育种、干细胞研究，生物医药、生物育种，转基因生物新品种培育、重大新药创新、重大传染病防治。

二、新能源分类与特征

全国科学技术名词审定委员会审定公布新能源定义为：在新技术基础上，系统地开发利用的可再生能源。如核能、太阳能、风能、生物质能、地热能、海洋能、氢能等。具体来说，包括了太阳能、风能、生物质能、地热能、核聚变能、水能和海洋能以及由可再生能源衍生出来的生物燃料和氢所产生的能量。所以概括的说新能源的两个重要的特点就是新技术和可再生。

世界新能源的分类可以分为三类：传统生物质能，大中型水电和新可再生能源。其中新可再生能源具体包括小水电、太阳能、风能、现代生物质能、地热能、海洋能(潮汐能)。据ICTresearch研究分析表明，未来的新能源有：波能、可燃冰、煤层气、微生物、第四代核能源等能源。

三、新能源行业发展现状

国际能源署(IEA)对2000年～2030年国际电力的需求进行了研究，研究表明，来自可再生能源的发电总量年平均增长速度将最快。IEA的研究认为，在未来30年内非水利的可再生能源发电将比其他任何燃料的发电都要增长得快，年增长速度近6%，在2000～2030年间其总发电量将增加5倍，到2030年，它将提供世界总电力的4.4%。ICTresearch认为，IEA的研究过于保守，到2030年，可再生能源发电至少应占世界总电力的10%以上，要翻10～15倍。

1.中国新能源市场特征

中国风电资源主要是在东北、西北和内蒙古等地区，煤电资源主要在黑龙江、山西、内蒙古和甘肃西北等地。水电资源主要集中在西南地区，川渝云贵以及两湖两广地区。但是电力消费的中心却是在沿海地区，所以说我国能源的产生地区和电力消费中心是不匹配的，这对电网搭设和能源的利用都具有一定的考验。

2.中国新能源市场现状

1)光伏：市场短期的阴霾不掩长期灿烂，光伏辅料的国产化机会备受关注。光伏行业正在经历因产能扩张增速远大于需求增速而导致的供给过剩，全产业链面临价格下跌、利润水平下降的压力。ICTresearch认为短期内，从组件、电池片、硅片到多晶硅均面临利润被压缩的压力但长期看终端价格的下降有利于更早实现光伏平价上网，ICTresearch维持行业长期高景气的判断。

2)风电：行业整合加剧，行业龙头优势将愈加凸显，关注风机材料国产化的蓝海市场。短期供给过剩导致的全行业价格下行压力仍将持续。政策面对于风电制造业门槛的抬高和行业规范化治理的重视，将有利于风电行业走出无序竞争，提升行业集中度，未来行业将呈现强者恒强态势。

3)核电：安全风险巨大，等待政策明朗。由于日本核电事故造成的深远影响，各国相继出台政策计划逐步退役核电站国内政策并未改变目前的核电建设规划，但建设进度可能放缓，未来审批标准将愈见严格。

4)新型电池：新能源汽车和储能市场的量产启动可期，关注电池材料商的业绩释放。政策方面目前以示范运营先行，ICTresearch认为地方政府的扶持力度已经为新能源汽车运营提供了良好的政策环境充电/换电模式并行，为新能源汽车运营提供了必要的硬件设施。

四、细分产品详细分析

1.世界光伏市场发展历程

在能源紧缺、节能减排的格局下，太阳能的安全、无污染和资源无限等优良属性注定了太阳能必将成为人类的终极能源。光伏行业在政策扶持、成本下降、能源优势三大因素的引导下将长期高速发展。如图1所示。

2.中国与世界光伏市场规模现状

如图2、图3所示，中国2015年光伏装机量要达到10GW，这是因为中国政府对日本地震十分重视，重新检讨了能源结构，把新能源(PV)看做了重点。除了ICTresearch传统意义上要求光伏组件价格下降以便在有限的财政补贴内最大限度的推动光伏发展外，另外一个因素是电网建设。这主要是要解决长距离输送的问题，就是电网的建设(电网的覆盖范围要包含新疆、内蒙等)和输电成本的下降(主要包含超高压输电和直流输电等技术的突破)。随着今后国家输电网络的完善，给西北地区大规模光伏电站建设打下基础。但是，2011年多晶硅、硅片附加值、电池片附加值、组件附加值等各光伏产业链走势低位盘整。

3.光伏市场主要驱动因素及博弈方式

2011年8月1日，发改委网站正式发布非招标光伏项目实施统一上网电价。发改委将根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。如图4所示。

2011年8月12日，中国资源综合利用协会可再生能源专委会在京发布《中国光伏发电平价上网路线图》。《路线图》分析，按照以下假设：2009年光伏上网电价为1.5元/kWh，以后每年下降8%火电上网电价以后每年上涨6%。则到2014年，中国工商业用电价格首先超过光伏发电上网电价，率先实现“平价上网”。

4.光伏市场的细分产品现状

光伏逆变器是光伏系统核心功率调节组件，占整个并网光伏系统成本的10%～15%，具有较高的技术含量。目前全球逆变器市场主要被SMA所控制，市场份额高达40%以上KACO，FRONIUS，SIEMENS等第二梯队厂商占据了全球约30%的份额。目前，国内光伏逆变器生产企业处在成长阶段，发展潜力很大，但行业集中度高，进入难度大。

5.风电市场现状及分析

中国风电装机容量在经历了从2006至2009年连续4年翻倍成长后，2010年新增风电装机容量为1892万kW，再创历史新高，如图7所示。中国风能市场在未来几年行业增速将会下降，出现风机产能过剩严重的局面，风电采购电价补贴也将取消。ICTresearch预计从2012年开始，中国风电建设速度进入稳定增长期。

6.新型电池市场的细分产品现状

节能与新能源汽车示范推广工作开展两年多以来，示范推广已初具规模。截至目前，25个试点城市节能与新能源汽车总保有量超过1万辆，其中私人购买新能源汽车超过1千辆，建成充/换电站近100座，充电桩4500多个，示范运行总里程超过33000万公里。但节能与新能源汽车示范推广工作任务艰巨，还有较大的挑战，需要加强协作，共同推进。

2011年，国内锂离子电池的累计产量达到约22亿只，同比增长22%镍氢、镍镉等碱性二次电池的累计产量为约5.8亿只，同比增长20%，铅酸蓄电池累计产量为12000万千伏安时，同比增长9%。从单月的情况来看，锂离子电池产量增速从高位逐步回落镍氢、镍镉等碱性二次电池月产量增速触底反弹。铅酸电池的月产增速呈下降态势。

动力电池市场的放量仍需等待。对于市场最为关注的动力电池市场，ICTresearch认为前景不容质疑，但其放量启动的时点应该2013年左右。目前新能源汽车的发展正处在基础设施的完善、相关标准的确定和商业模式的确定等阶段，相关利益集团之间的博弈和定位的过程还都没结束。因此其真正启动拐点的到来仍需要一定的时间。对于空间同样广阔的储能市场，ICTresearch认为其发展时点应该在动力电池大规模应用之后，目前受制于高成本而难给行业带来实质影响。

五、行业整体策略建议

在面对这样一个潜力巨大的市场，新能源的产品厂商较多，种类较多，技术发展也比较快，所以竞争会比较激烈。因此，如何把握客户的需求，如何应对来自国际市场的金融压力，怎样去寻求更好的合作伙伴，怎样保持成本领先，技术领先，并具有环保优势等，这些问题都是我们应该深思熟虑的方面，解决这些问题，才能领跑新能源这个行业。