山西首富姚俊良：用1.6万贷款赚40亿身家，后来怎样

提起李兆会，很多小伙伴的第一印象都是他和女明星车晓轰动一时的婚礼。但其实李兆会的个人经历更被人津津乐道，简直犹如过山车一样大起大落。有人说李兆会是中国最败家的富二代，只用了了10年的时间，就将老爹留给他的山西最大的民营钢企---海鑫钢铁集团给搞破产了；不过也有些业内人士说，海鑫破产恰恰是李兆会的智慧所在。为什么会有这样的说法呢？李兆会又是如何让业界翘楚海鑫钢铁集团走到破产这一步？

李兆会可以算是含着金汤匙出生的，11岁的时候，父亲李海仓就已经是山西省海鑫钢铁有限公司董事长。在李兆会的成长过程中，李海仓利用山西丰富的煤炭资源，将海鑫钢铁集团从一家乡镇企业转制为民营企业，并发展成了国内最大的钢铁企业之一，2002年海鑫钢铁集团销售收入更是达到3.60亿美元，要知道这可是21世纪初。但海鑫集团的蓬勃发展，却不能阻止李兆会无忧无虑的富二代生活在不久之后被彻底打破。

2003年1月，李海仓在自己的办公室遭受枪杀当场死亡，凶手正是他的同村同学冯引亮。冯引亮本来经营着一家造纸厂，但是却因为炒股票导致经营亏损。然后他就想起了自己有钱人同学李海仓，想要将造纸厂强卖给海鑫集团。遭到拒绝后，于是怀恨在心行凶杀人。但是冯引亮也知道自己罪责难逃，随即选择了在行凶现场自杀。这时，李兆会正在澳大利亚留学镀金。面对父亲的死亡，年仅22岁的李兆会只好中断学业，匆忙回国子承父业，连失去父亲的悲痛都无暇顾及，就被推上了战场。

虽然李兆会在爷爷的大力支持下，“黄袍加身”成为海鑫集团的董事长。但还是黄毛小子，没有任管理何经验的李海仓并不是公司元老所看好的继承人。海鑫集团作为民营企业，是典型的家族式管理模式，当时李兆会几个亲叔叔都已经在海鑫集团从事管理工作多年，也各有一帮拥护者。这让李兆会很难服众，工作时也经常被叔叔们“喧宾夺主”。

好在在外求学的多年的李兆会还算有两把刷子，很快他就寻找由头，将在股东中呼声最高的五叔将李天虎调离管理层。为了不引起众怒，让公司元老寒心，又将海鑫下属的海鑫水泥厂交给李天虎打理，以示安抚。此外，李兆会还在海鑫集团的高层进行了一番大换血，全部换成了自己的心腹后，正式开始大展拳脚。

在主政前的股东大会上，李兆会信誓旦旦地向众人保证“企业是我父亲的心血，我不能让它毁在我的手里”。所以一开始，李兆会为了让集团的人能够更快地信服自己，的确像父亲李海仓那样，大力发展海鑫集团的立身之本钢铁业。在李兆会管理公司的第一年，也就是2003年的时候，海鑫总产值就超过50亿元，就连缴的税都超过了10亿元。这一年也因此成为海鑫集团成立以来发展最迅速也是最好的一年。到了2004年，海鑫集团总产值更是达到了70亿，是在李海仓手上总产值的几倍，这一年，海鑫还实现了利税12亿，被评为纳税全国民企第一；在2004年的《福布斯》排行榜中，海鑫钢铁的排名一连上升了8位，由李海仓时期的第27位上升到第19位。2005年，海鑫集团还入围了山西省民企百强，李兆会更是成为中国富豪榜上前100名最年轻的企业家。

但是李兆会有着大多数富二代都有的通病，那就是潜不下心搞实业，反而打着推行多元化经营名义，将资本大玩特玩，进行各种投资。早在接班后的第二年，李兆会就花了将近6亿元将民生银行1.6亿股股份收入囊中，成为了民生银行第十大股东。民生银行施行股改后，李兆会一跃成为了排名第二位的股东。2007，李兆会将一部分民生银行股票套现赚了10亿元。而且凭借着这笔资本的助力，李兆会在2008年的时候以125亿元资产登顶山西首富。此外，2019年，李兆会家族的财富总额高达70亿人民币，其中有很大部分也是民生银行贡献的。

因为首次资本投资大获成功，吃到甜头的李兆会开始变得一发不收拾，2007年，李兆会又分别投资了中国铝业、华电国际、兴业银行等企业，几番沉浮，乐此不疲。不可否认，李兆会在资本市场上还是有一些天赋的，但是他后续的其它投资都没能获得像投资民生银行那样的成功，有些还赔了不少。而且因为抽取了大量的资本进行投资，让公司出现了资金周转不灵的情况。再加上李兆会在资本市场上花费的精力太多，越来越疏忽对海鑫钢铁这个立家之本的管理，这一切最终导致了海鑫集团开始走下坡路。

2010年，李兆会用200辆婚车迎娶明星车晓被媒体大肆报道。当天的海鑫集团的所有员工，不仅不需要包红包给自己的老板以示庆贺，反而被李兆会以与民同乐的心态，发500元的红包，整场婚礼下来一共花费了500万元。但是不到两年，这段婚姻就走到了终点。据说离婚时，李兆会向车晓支付了3亿元的赡养费。

但是在结婚和离婚上都如此大手笔的李兆会，却连给钢铁生产换一批新机器的钱都不愿意出。随着婚姻的结束，海鑫钢铁也开始走向末路。2014年，海鑫钢铁终于全面停产，并开始走法律程序。这意味着李兆会已经败光了父亲李海仓留给他的百亿身家。不仅如此，李兆会还面临着着200亿左右的债务，而当时海鑫集团所有的资产也才100亿元左右。

对于海鑫集团的破产，大多数都认为是李兆会的败家所导致的。不过在有些业内人士看来，海鑫破产虽然李兆会要负主要责任，但也和钢铁市场大趋势有很大关系。其实早从2006年起，全国大部分钢铁企业就开始走下坡路。当时李兆会还没有放弃父亲留下来的实业，企图用扩大生产规模来挽救。但是却导致了2008年金融危机时，海鑫钢铁被迫停产半年。为了能够打一场翻身战，李兆会完全放弃了搞实业，大力推行多元化经营，活跃在资本市场上，但还是粘锅了。不过尽管海鑫已经没有救了，但李兆会自己却凭借之前在资本市场的一番操作，即使在2018年的时候因为债权问题，被列为失信人限制处境，也依然拥有90亿的身家。李兆会丢失了名却保全了利，只能说这招金蝉脱壳玩得漂亮。

名利自古不分家。有利就想有名。有名就想图利。李兆会和车晓的结合大概也属于这种情况吧。

李兆会父亲李海仓，想当年也是山西响当当的人物。其创办的海鑫钢铁是当年全国最大的民营钢铁公司。后来由于债务纠纷死于非命。李兆会中断国外学业，仓促接班。企业在他手中也是做得风生水起，后来由于全国钢铁产能过剩，投资战线拉得过长，海鑫钢铁才失去了往日的辉煌，走向没落。

李兆会并不像大家想象的那么草包，也算是个青年才俊。所以车晓当年选择嫁给他，也算是慧眼识珠，才子配佳人吧。关于两人当年为什么能成亲，后来又为什么离婚，网络上有各种版本的说法，后来都被当事人否认。

不过他们当年的婚姻在当地还是蛮轰动的。开席500桌，不收红包，来人还有红包。豪车排满了闻喜大街。这些图片在网上都可以查得到。据说他们之间的红娘是成龙。大家有兴趣的话，可以问问龙哥是如何撮合这桩婚事的。

总之，上流 社会 的事，不是我们吃瓜群众可以猜到的。说多了就成八卦了。

这个问题的答案，太让人难以启齿，一是太过肮脏，人性变异；二是财色交易，招摇过市。亵渎了人间婚姻的神圣，沾污了人性 情感 的纯净，以合法之名，行娼妓之实，土豪的任性，贞洁的卑弊，一场令人恶心，而不愿再议的闹剧。

青年女演员车晓，形体修长花容貌，毕业北影表演系，演技棒棒没得挑，出演多部影视剧，塑造人物均不少，《艰难爱情》展才华，《好先生》里演技妙，早年嫁山西首富，婚姻一年便抛锚，分手原因挺简单，情趣个性不同道，往昔未曾考周全，一起生活才明了，报道离婚分三亿，可能媒体在造谣，人生道路有坎坷，婚姻失败再重找，祝愿车晓未来路，芝麻开花节节高。

没什么般不般配可辨，现实 社会 有多少真爱永存的感情。大都是能过就过呗，他们不也是这样的，只是有钱的过得更好。不在一起不一定是不爱，在一起了也不见得有多爱，无非是这对热点比较多，多人讨论而已。不过我个人觉得李在感情上还是蛮负责的，起码敢对女方生活负责，很多女的其实要的也是这些，每天呼喊我爱你转头对别的女的献殷勤的男人，饭都要女的自己管饱有什么资格

明星名人和普通人是一样的，他们好聚好散最好了，车晓也表过态目前他们是高朋友，至于流传的高价分手费也可以理解，普通老百姓离婚还的有个说法分分家产了。

因钱而牵手，也因钱而分手。两人结婚时正值李家企业红火之时，而离婚时正是李家企业因债务缠身被政府托管、拍卖的时候。李兆会接管父亲的钢铁企业，但他对生产经营没兴趣，而是将公司资金用于炒股等金融运作，导致企业崩溃，家道中落，这才是他们离婚的原因。

都是为钱

其实评价别人结婚离婚的行为，是很不全面的，因为自己不了解在当事人身上发生了什么，也不知道人俩小夫妻俩之间的恩怨，倒是大众一直议论纷纷，富豪和明星离个婚总是会引起大众情绪高潮。

这个人名叫陈鸿志，曾经是陕西最有名的煤矿大亨之一，在2019年被判死缓，陈鸿志最巅峰的时候在北京和太原名下有着341套房产，而且他还养着一支有300多人保安队伍，这支队伍则充当着陈鸿志的打手，为他处理一些纠纷问题。

陈鸿志出生在一个贫困的家庭里，从小陈鸿志就不爱读书，后来陈鸿志去当兵，在1998年退伍之后，不甘平庸的陈鸿志在当地开了一家石料厂，而且经营的非常成功，这家石料厂也让陈鸿志觉得自己人生的第一桶金。

后来陈鸿志开始进军煤矿行业，并在2003年，一口气在当地拿下五座煤矿，在2006年，陈鸿志成立了山西凌志能源投资有限公司，并且在山西境内不断的吞并其他煤矿，短短几年时间，陈鸿志就会成为山西地区有名的富豪。在2009年，陈鸿志的个人资产达到数亿，并且还拥有自己的学校和占地数千亩庄园。

陈鸿志能在短时间内拥有这样的资产可以说有着非凡的手段，这些资产的来路并不光明正大，陈鸿志有着一支人数达到300人的保安队，这些人充当着陈鸿志的打手，陈鸿志在自己的煤炭帝国扩张中与许多人发生过冲突，而这些保安队员则用武力问题为陈鸿志解决了许多的麻烦，陈鸿志的保安队在当地让许多人闻风丧胆。同时，陈鸿志还有金钱收买一些政府官员为自己大开方便之门，是通过这些恶劣的手段，陈鸿志在几年的时间创造出了不菲的财富。

陈鸿志一方面为非作歹但是另一方面却大搞慈善活动，在汶川地震时陈鸿志曾捐款100万元，还在当地修建学校，铺桥修路，祝村里的孤寡老人，陈鸿志还曾经被授予过山西省社会扶贫先进个人的称号。

但是纸终究是包不住火，在2018年不断有人在网络上揭露出陈鸿志的违法行为，这一现象也迅速引发了相关部门的重视，工作组也迅速介入进行调查此事，最终陈鸿志的违法行为都被证实，陈鸿志被立案调查，最终被判处死缓，他名下高达80亿的财产也被查封。

小编想要提醒大家的是，善恶到头终有报，生意人就要本本分分的做生意，靠自己的双手和汗水积累财富才是正道，如果做过维达的行为将一定会受到法律的制裁。

【文后附网友留言】

邢利斌在柳林当地的口碑不错，坊间流出有民间人士自发为邢利斌举行追悼会，时间定于1月12日（腊月21）早上十点，地点在残垣断壁的联盛中学操场。

在长满荒草还未建成的联盛中学操场上，悬挂了不少挽联和邢利斌先生的遗照，写着沉痛悼念邢利斌同志，上联写着"生前丰功泽万家"，下联"仙逝美名传千载"。流露出柳林不少人对邢利斌先生的怀念之情。

不知什么原因，1月11日突然取消了追悼会，操场上的挽联和喷绘都已下掉，在抖音、朋友圈声明取消！

邢利斌去世的消息也上了热搜榜，他的离去，勾起了人们对那时期山西煤老板豪横，出手阔绰的回忆。“黑金帝国”创造奇迹，山西涌现出一批又一批煤老板，他们靠着地下煤炭资源积累了巨额财富。

邢利斌在自己富裕后一直心系公益活动。自2003年至2012年，邢利斌的企业会拿出经费去修路，建公园，包括柳林县的基础建设等，投资一千多万修建南北矿区环形公路，还为不少农村修建公路，捐资建设农村供水和乡村绿化等，为汶川地震捐款2000万，玉树地震捐款1500万。那些年有慈善公益的活动，都少不了邢利斌的身影。

兴办教育，让柳林县的学生在家门口就能上到好学校，2003年由山西联盛能源有限公司投资2个亿，“民办公助”把柳林四中改制成"柳林联盛中学"，一度成当地最有实力，软硬件第一的学校，当年不惜重金十万年薪聘请教师撂红山西，比现在的孝义中学、吕梁高级中学、吕梁学院附中都要好。

投资18亿建设联盛中学也因为资金链断裂变成烂尾楼，看着成片成片还是框架的教学楼无助的挺立在废墟中，尽显凄凉。这也许是邢利斌先生唯一想完成的心愿吧！

了解煤老板的人都知道，八九十年代，煤老板们刚刚起步时，煤炭市场并不火爆，大家都在苦撑，有些煤炭企业甚至在亏损，这种情况下，煤老板能找得起小姐就算不错了。 “家里红旗不倒，外面彩旗飘飘”，如同宝马、路虎一样，简直就是煤老板的标配。最著名的是吕梁市某煤老板，仅公开的老婆就有3位，每位老婆又各生娃若干，完全一副封建社会的大户人家派头。

第一个把煤炭和影视联系起来的，其实不是山西人，而是东北人——赵本山。

1993年，赵本山便早于“互联网+”20年，做起了“煤炭+”的生意。那时他开了一家艺术开发公司，文化、广告、影视和煤炭，是主营业务。煤炭业务看上去与艺术毫不沾边，但你不得不佩服本山大叔的眼界，因为正是靠着卖煤炭的钱，他掘到了第一桶金，才在文化、广告、影视还不挣钱时，养活了自己的文艺梦。

与本山大叔不同，2009年后涌进影视圈的煤老板们，他们大多没有文艺梦。

他们只想挣钱，顺便和女明星吃饭。当然，如果吃完饭时间尚早，干点别的更好。

2010年，应该是煤老板入场影视圈的高峰。仅上半年备案的故事片，就超过前一年整年的量。当年的票房，比前一年同期，激增两倍多。

在最激烈的日子里，香港导演尔冬升说，他曾遇到过一个煤老板，提着一整箱现金，要给他投资拍电影，他没接受。尔冬升说他不是不缺钱，而是煤老板的钱他不敢要。

众所周知，煤老板投资电影，喜欢往剧组里塞人，俗称“带资进组”。

如果说山西煤老板李老板娶女明星，还算明媒正娶，有点过日子的意思；那么陕西煤老板刘老板，花1200万包女明星，显得更为恶劣，纯粹是玩弄的感觉了。

原因：

山西拥有丰富的煤矿资源。大同煤矿是中国最大的煤矿，在山西省北部，储量大，可采煤层多，平均厚度30～40米。灰分低，硫、磷杂质少，发热量高，且煤层稳定，易于开采。所以改革开放以来山西煤矿资源成就了一大批煤老板。

1.煤老板简介：

这个全中国最能体现暴富奇迹的群体——正在经历“天堂”到“地狱”一样的转变。煤老板这个词注定将会进入历史。但煤老板们的发迹暴富及其并非完美的转行或谢幕，曾经改变了人们对许多事情的认知。另外有同名书籍《煤老板》。

2.生存现状：

山西省所有登记在册的中小煤矿都将被兼并。由于其在全国煤老板中占据绝对比例，因此外界普遍认为，作为一个群体，煤老板将退出历史舞台。在这个存亡交替的一瞬，煤老板最后时刻的悲欢沉浮、各施手段。而煤老板并不会全军覆没，它极少数的幸存者，极有可能从千万、亿万富翁变成财富以数十上百亿计的煤炭大亨，超级富豪将越来越多地从幸存者中诞生。

说起煤老板，首当其冲的是想到山西太原，太原是山西省省会，也是经国务院批复确定的中国中部地区重要的中心城市，而且山西太原的煤矿资源也是相当丰富的，其实在八九十年代，煤炭市场并不火爆，但是就在2001年底辞旧迎新，万象更新之际，中国成功的加入WTO，这时候原煤出口的巨大缺口给煤炭行业也带来转机，煤炭需求明显增加，到了2008年，几乎是煤炭行业的顶峰时期，煤炭价格可以媲比黄金的价格了，甚至夸张到每小时呈现不同价格。

很多的煤老板文化层次都不高，甚至有些连许多小学都没毕业，但煤炭行业甚至能让这其中不少人登上胡润能源富豪榜，匪夷所思。本就文化底蕴不深厚加上钱来得太容易，难免让他们沉迷于享受。很多人都有所耳闻的是吕梁市某煤老板，当时仅公开的老婆就有3位，每位老婆又各生娃若干，完全一副封建社会的大户人家派头。其实当时的赵本山老师也曾经涉足过煤炭行业，而且他还是第一个把煤炭和影视联系起来的，但正是本山大叔当时超前的眼界，在煤炭行业掘到了第一桶金，才在文化影视不挣钱时，养活了自己的文艺梦。

说到煤老板和女明星的故事，可能第一个想到的是1982年出生的北京演员车晓，曾经获得过第30届大众电影百花奖最佳女配角和第十九届金鸡百花电影节最佳女配角提名。2010年1月24日车晓与山西首富海鑫钢铁集团掌门人结婚，当时的新闻也可是茶余饭后的谈资，当时婚礼现场光酒席就摆了500桌酒席，而且动用200多辆豪车，可谓是轰动一时，但结婚两年后，在2012年，车晓与李兆会离婚，据说离婚是车晓没有要任何财产，而且在2014年，李兆会被爆债务危机、面临破产重组的时候，车晓经常问他情况给他安慰，也算是有情有义吧。

“煤老板”信达等来减持山西煤炭资产的最佳时刻了吗？

近日阳泉煤业和阳煤化工发布公告，表示7月4日收到控股股东阳泉煤业(集团)有限责任公司的股权结构发生变更的通知。具体而言，中国信达资产管理股份有限公司(下称“信达资产”)将持有的阳煤集团5.75%的股权，转让给山西省国有资本投资运营有限公司(下称“山西国投”)。

这是根据《关于协议收购中国信达资产管理股份有限公司所持阳煤集团部分股权的通知》(晋国资产权函[2017]830号)做出的响应。此番调整，山西国资将加强对阳煤集团的绝对控股，股权从54.03%提升到59.78%。信达资产占股则从40.42%调整至34.67%。

从2005年与山西六大煤炭企业正式签订债转股协议起，信达资产就成为山西省除国资委之外的最大煤老板，出资总额占到六大煤炭集团的四成左右。

不过由于未真正参与到煤企的投资决策和内部管理当中，信达资产作为第二大股东所能起到的功能十分有限，通过债转股改善煤炭企业内部治理的设想，也化为泡影。

无法有效参与煤企的决策，又因集团亏损未能实现股东分红，加之金融机构参与债转股终究要实现股权退出的目标，如何寻找到合适的时机退出山西的煤炭资产，就成为信达资产需要解决的一大遗留问题。

公开报道中屡次传出过信达资产将退出阳煤集团的消息。直到本次阳煤集团旗下两大A股上市公司发布公告，才看到了信达资产的实质性动态。尽管减持份额并不大，后续如何进展依旧值得关注。

在如何处置山西煤炭债转股的问题上，信达曾经设立过一大原则，在煤炭行情不错的时候，将煤炭资产换成具有流动性、分红能力的优质资产。

与此同时，信达证券在去年12月发布的煤炭行业报告中的观点，也侧面印证了这一减持行动的时机，“2018年煤炭板块投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的。”

不过前述公告中，暂未公布山西国投以什么资产作为对价。理论上，现金对价的概率较低，原因是与地方企业本身想以“债转股”降低高杠杆的需求冲突。况且，目前阳煤集团的负债率并无实质性扭转。

“医院”一度是信达较为中意的资产。根据公开报道，目前信达资产已经与山西另一大煤企同煤集团的医院启动了股份制改造，阳煤的医疗机构也在与社会资本的对接当中。

进入山西的十三年，信达资产进退两难，虽不曾拥有“煤老板”的管理实权，却几乎见证了本世纪至今山西煤炭产业所经历的几次起起落落。这与煤炭行业本身的强周期性有关，也与政府主导下的行业整合浪潮、火电审批权下放、去产能、供给侧改革的一系列动作密不可分。

如今，回到“保供应”周期，如何重新认知和评估煤炭价值，正在引发许多新的思考。信达资产作为金融机构，或许可以考虑在本轮煤炭上升周期进一步减持，以换取煤炭以外的优质资产。但是对于山西省煤炭行业而言，上述思考是绕不开的。

信达见证的煤炭周期

信达资产组建于1999年4月20日，为应对1997年亚洲金融危机下国内银行不良贷款高企而生，也是中国第一家试点相关业务的资产管理公司。

早期中央“拨改贷”政策的调整，导致了众多国有企业资产负债率飙升。通过执行“债转股”，可以将银行对企业的债权，转变为资产管理公司对企业的股权。

煤炭、钢铁、冶金一类周期性强的国民经济基础工业，是资产管理公司偏好的领域。而且当时的债转股属于“政策性”债转股范畴，政府主导色彩浓厚，如何让承载就业和经济产值的重工业企业“大而不倒”，是地方政府最为迫切的诉求。

与煤炭业兴衰紧密相关的山西省政府，对于推动国有煤炭企业的债转股也颇为积极。

阳煤集团在2000年12月获得当时经贸委的批准，执行金额为34.07亿元的债转股。不过等到敲定煤企与资产管理公司合资公司的组建以及相应股权的确定，花了五年的时间。直到2005年12月，包括阳煤集团在内的六家煤炭企业的债转股签字仪式才正式举行。

除阳煤集团外，另外五家煤矿集团为大同煤矿、西山煤电、晋城无烟煤矿业、汾西矿业和霍州煤电。当时官方发布的数据是，六家合计的煤炭产量占到山西省的32%，全国的7.9%。

与信达一道参与山西煤炭债转股的金融机构，还有中国东方资产管理公司、中国华融资产管理公司、开发银行和中国建设银行。

在上述金融机构当中，信达出资168.86亿元，占到几大金融机构出资总额的85.6%。山西国资委则出资249.88亿元，信达相当于这次债转股出资总金额的44.11%。从信达入股几大煤炭集团的份额来看，多数在40%上下的水平。由此，信达也一跃成为山西省第二大“煤老板”。

其中，阳煤集团由山西省国资委、中国信达资产管理公司和中国建设银行。信达占比40.42%，山西国资委占比54.03%。这次债转股被山西省政府寄予“煤炭工业健康可持续发展”的希望。

不过时任中国煤炭工业协会副会长朱德仁2005年在接受媒体采访却表达了担忧，“由于煤炭行业和金融行业存在较大的区别，在煤企经营管理方面，银行能有多少真正有价值的提议，还有待观察。”

后来所发生的情况，也验证了朱德仁的判断。尽管身份为“煤老板”，信达资产对于山西的煤炭资产却并没有实际管理权限，只能单纯做个财务投资者。即便如此，由于资产经营未见起色，信达资产也没能从阳煤集团获得实际分红。

这也是在上一轮债转股中，经常受到质疑的“明股实债”问题，即股东无法起到参与公司治理的功能。考虑到背后的央地资产之争，债转股的退出机制也是金融界讨论的一大议题。

周小川曾在1999年的一次讲话中提到，债转股具有较大的不确定性，即重组成功可能使回收明显高于预期值，而重组不成功可能会再度陷于破产清盘以至回收更少。债转股对债权人来说是重劳动，必须花更大的心血才有可能使重组见到成效。

几乎在十年后的2008年，全球经济危机以更广的范围和更大的强度降临。2008年还掀起了煤炭业重组浪潮，这与当时矿难不断发生的社会规制困境有关。这一整合政策旨在提高“产业集中度”，改变“多、小、散、乱”格局，以求尽可能降低煤矿事故发生的概率。

山西成为全国范围内第一个发起煤矿业兼并重组的省份。一时间，山西省煤矿业的企业主体从2200多家压缩到了130多家，最初山西省五大煤炭集团鼎立的格局也变化为如今的七大煤炭巨头。

伴随小煤矿兼并或关停退出的，还有其背后的民营资本，这为后来山西国有煤企尝试煤矿改造与产能扩张带来了资金压力。

2008-2012年期间正逢煤炭的上升周期，回头看已经进入煤炭“黄金十年”的尾声。在政府主导下吸收了大量中小型煤矿后，山西几大国有煤炭集团负重顺着上升通道爬坡前行，进一步增加了信贷规模和资本支出。

风险也在一步步靠近。2014年，火电审批权下放，后来又导致了煤炭供应的产能过剩。与此同时，2014年底，中国代表团签署了《巴黎协定》并对减排做出了承诺，“清洁能源计划”随之而来。

由于前期背负着诸多小煤矿的改造任务，山西国有煤企面临着巨大的资本扩张压力，加之银行信贷收紧，2015年山西七大煤炭企业的负债总额超过1.2万亿元，与山西省当年的GDP产值相当，一度引发了诸多媒体对于山西国企高杠杆的关注。

2015-2016年，山西煤炭行业迎来最为艰难的时刻，并进入供给侧改革周期。至此，第一轮债转股尝试降低山西煤炭企业负债率的功效，已经荡然无存。山西煤企公司治理未获任何实质性改善，反而步入另一个高杠杆阶段。

此时的信达，进入山西十年有余，债转股退出却始终被“套牢”，想退出，作为股权投资者则需要等待时机。无论是资产管理公司的定位，还是基于股权关系的纽带，信达继续为困难时期的山西煤炭业提供补给。

期间，关于七大煤企是否会整合的消息也层出不穷。然而山西的煤企们，和神华与国电所实现的互补性重组并不相同。神华本身因为横跨资源、电厂、港口、铁路等产业，拥有强大的风险对冲，也被称为能源领域的“航空母舰”，是投资领域长期被看好的优质资产。

但同质程度高的山西煤企若实行重组，又能否真正实现有效资产的整合？还是只能做大而无法做强？从而成为更大体量等待地方政府出手的“大而不倒”？都需要打上重重的问号。这不仅与宏观经济对于非金融企业结构性去杠杆的现实需求相关，也是山西煤炭行业能否在“清洁能源计划”的大背景，能否拯救自己的问题。

“债转股的实质作用，是变更企业内部的法人治理结构。”周小川在1999年的那次演讲中提到，“债转股作为一种药方，能治病，但不是包治百病；因此不能不用，但不能滥用。”

无论是1997-1998年亚洲金融危机下首次启动债转股，还是2008年的欧美经济衰退和煤炭重组浪潮，对于作为宏观经济基础部门的煤炭业而言，都是重要的分水岭。现在又到了“逢八”的一年，新的债转股、重组大幕已经拉开，接下来煤炭业又会遇到什么？

打开山西国资委的网站，可以感受到扑面而来的改革决心。决心之外，更重要的是如何让大型煤炭集团真正拥有抵御风险的能力，并对行业的价值定位以及业务决策做出科学判断。