请问：EFT交易指的是什么？
EFT基金是交易型开放式指数基金,是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。 交易型开放式指数基金是一种特殊类型的开放式基金。它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点。投资者不仅可以从基金管理公司购买或赎回基金份额,还可以在封闭式基金等二级市场以市场价格买卖ETF股票。
etf与lof基金：①，含义不同。etf即交易指数开放基金，是跟踪某一指数的可以在交易所上市的开放式基金。lof基金是上市向开放基金，是中国首创的一种基金类型，也是etf基金的中国化。
②，申购赎回的场所不同。etf和lof都结合了封闭式基金和开放式基金的特点，既能在一级市场上申购，也能在二级市场上赎回。但申购和赎回的场所有所不同。etf的申购和赎回只能在交易所进行，也就是只能进行场内交易，lof既可以在交易所进行也可以在代销网点进行。
③，申购赎回的标的不同。etf采用“实物申购、实物赎回”，投资者申购到的是一篮子股票，赎回的也是一篮子股票。lof基金申购的可能是一篮子股票，但赎回的却是现金。
④，交易限制不同。etf的门槛高，交易最低要求在50万份以上，只有资金量较大的投资者可以参与，lof对于申购赎回没有特别的要求，普通投资者也可以参与。
⑤，投资策略不同。etf基金跟踪某一指数，比如上证50eft就是跟踪上证50指数，对上证50的成分股进行完全复制，因此是一种完全被动的投资方式。lof只是普通的可以在交易所上市的开放式基金，它既可以是被动投资，也可以是主动投资。
⑥，净值报价频率不同。在二级市场上，etf基金每15秒提供一次基金报价，lof则是1天1次，或者1天几次。
本条内容来源于：中国法律出版社《新编金融法小全书（第五版）》
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中国能源、环境与经济增长基于面板数据的计量分析
王洲洋
（河北经贸大学数统学院，石家庄，050061）
摘要
本文运用面板数据的分析方法对我国各地区的能源消费、环境污染与经济增长进行了实证研究。研究表明：能源消费、环境污染与经济增长变量均为不平稳变量，但它们之间存在着长期的协整关系。如果能源供应每增加1%，GDP就会增加0.269%；环境污染每减少1%，GDP就能增加0.043%。
关键词 经济增长 面板协整检验 Hausman检验
Abstract
This paper assesses the relationship among the energy consumption, environment pollution and economic growth in all the regions of China by the method of Panel Data. Research results indicate that the energy consumption, environment pollution and economic growth are not balanced variables，but they have the Co-integration relations in a long run.If the energy supply increases 1%,the economic growth will increase 0.269%And if the environment pollution decreases 1%,the economic growth will increase 0.043%.
Key words : economical growth Panel data Co-integration TestHausman-test
一、引言
自从进入工业化时期以来，世界上许多国家为了追求经济的快速增长和物质产品的极大丰富，对能源进行了大规模的开发和利用，而能源的逐渐枯竭及能源带来的生态环境问题，都将严重阻碍经济的发展。环境作为经济、社会发展的物质条件，作为经济发展的基础，既可以直接地促进经济的发展，也可能成为经济的发展的阻力，环境污染已成为危害人们健康、制约经济和社会发展的重要因素之一。如今能源与环境问题已成为制约一个国家经济增长的瓶颈，而这种现象在我国尤为突出。不断开发新能源，开发可再生能源，提高能源利用效率，保护环境将对我国经济发展起到重要作用。党的十七大报告再次强调要加强能源资源节约和生态环境保护，并指出，加强能源资源节约和环境环境保护，增强可持续发展能力，坚持节约资源和保护环境的基本国策，关系人民群众切身利益和中华民族生存发展。因此，对于我国能源消费、环境保护和经济发展的关系研究具有十分重要的理论价值和现实意义。
近年来我国的能源、环境问题已成为被关注的热点，许多学者从不同的角度进行了大量的分析，得出了许多有用的启示。如林伯强[1]（2003）通过协整分析考察了我国能源需求与经济增长的关系；王逢宝[2]等（2006）运用线性回归的方法对区域能源、环境与经济增长进行了研究。冯秀[3]（2006）则探讨了我国能源利用现状及能源、环境与经济增之长的关系。林师模等[4]（2006）研究了能源技术创新对我国经济，环境与能源之间的关系。目前大多的文献是用时间序列的数据，或是从总量的角度来分析全国或某个地区的能源消费、环境污染与经济增长之间的关系，但由于我国幅员辽阔，各地区间的经济、能源消费与环境方面都存在着巨大的差异，因而不能把各个地区的经济、能源消费与环境污染视为一个同质的整体，且运用时间序列数据往往很难解释它们间的内在联系。
本文使用我国省级的面板数据，运用面板数据的分析方法对我国各地区的能源消费、环境污染与经济增长进行实证分析，从而来揭示我国能源消费、环境污染与经济增长之间的内在联系。
二、研究方法
面板数据分析方法是最近几十年来发展起来的新的统计方法，面板数据可以克服时间序列分析受多重共线性的困扰,能够提供更多的信息、更多的变化、更少共线性、更多的自由度和更高的估计效率，而面板数据的单位根检验和协整分析是当前最前沿的领域之一。在本文的研究中，我们首先运用面板数据的单位根检验与协整检验来考察能源消费、环境污染与经济增长之间的长期关系，然后建立计量模型来量化它们之间的内在联系。
面板数据的单位根检验的方法主要有 Levin,Lin and CHU(2002)提出的LLC检验方法[5]。Im,Pesearn,Shin(2003)提出的IPS检验[6] , Maddala和Wu(1999)，Choi（2001）提出的ADF和PP检验[7]等。面板数据的协整检验的方法主要有Pedroni[8] (1999，2004)和Kao[9](1999)提出的检验方法，这两种检验方法的原假设均为不存在协整关系，从面板数据中得到残差统计量进行检验。Luciano(2003)中运用Monte Carlo模拟[10]对协整检验的几种方法进行比较，说明在T较小（大）时，Kao检验比Pedroni检验更高（低）的功效。具体面板数据单位根检验和协整检验的方法见参考文献[5-10]。
三、实证分析
1.指标选取和数据来源
经济增长：本文使用地区生产总值 ，以1999年为基期，根据各地区生产总值指数折算成实际 ，单位：亿元。
能源消费：考虑到近年来我国能源消费总量中，煤炭和石油供需存在着明显低估，而电力消费数据相当准确。因此使用电力消费更能准确反映能源消费与经济增长之间的内在联系（林伯强，2003）。所以本文使用各地区电力消费量 作为能源消费量，单位：亿千瓦小时。
环境污染：污染物以气休、液体、固体形态存在，本文选取工业废水排放量 作为环境污染的量化指标，单位：万吨。
本文采用1999-2006年全国30个省（直辖市，自治区）的地区生产总值 、电力消费量 和工业废水排放量 的数据构建面板数据集。30个省（直辖市，自治区）包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、海南、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆，由于西藏数据不全故不包括在内。数据来源于《中国统计年鉴2000-2007》。为了消除变量间可能存在的异方差，本文先对 、 和 进行自然对数变换。
记 , , .
2．面板数据的单位根检验
为了避免单一方法可能存在的缺陷，本文使用LLC检验、IPS检验、Fisher-ADF检验和Fisher-PP检验四种方法来进行面板数据的单位根检验。利用Eviews 6.0软件(下同)，检验结果见表1。
表1 ， ， 的面板单位根检验
变 量 LLC p值 IPS p值 Fisher-ADF p值 Fisher-PP p值
4.21 1.00 5.78 1.00 16.95 1.00 7.67 1.00
6.35 1.00 10.24 1.00 5.37 1.00 9.45 1.00
-2.91 0.0018 1.26 0.89 56.97 0.058 90,56 0.0066
-14.89 0.00 -3.17 0.0008 103.88 0.0004 86.42 0.0144
-21.99 0.00 -5.80 0.00 143.77 0.00 146.44 0.00
-12.21 0.00 -4.52 0.00 135.51 0.00 184.48 0.00
从表1可以看出， ， 在5%水平不平稳，经一阶差分后 ， 均在5%水平拒绝原假设， 的LLC检验在5%水平不显著，但其它三种检验方法均显著， 的四种检验方法均在5%水平下拒绝原假，所以我们认为 ， ， 均为一阶差分平稳变量。
3．面板数据的协整检验
对 ， ， 的协整关系进行Pedroni协整检验和Kao协整检验。其检验结果见表2和表3。
表2 Pedroni协整检验
统计量 p值
Panel v统计量 -1.145 0.0056
Panel rho统计量 2.588 0.0277
Panel PP统计量 -1.543 0.0013
Panel ADF统计量 -3.811 0.0000
Group rho统计量 5.088 0.0000
Group PP统计量 -2.559 0.0151
Group ADF统计量 -6.985 0.0000
表3 Kao协整检验
t统计量 p值
ADF -5.873 0.0000
由表2和表3的面板协整检验结果可知： Pedroni协整检验的七个统计量与Kao协整检验的ADF统计量均在5%显著性水平下拒绝原假设，表明 ， ， 之间存在显著的协整关系。
4.模型检验
(1) 固定效应模型显著性检验
固定效应模型显著性检验是检验模型中固定效应系数 是否有差异，即原假设为 。其检验结果如表4所示：
表4 固定效应模型的显著性检验
固定效应显著性检验 统计量 自由度 p值
Cross-section F 374.484 (29,208) 0.0000
Cross-section Chi-square 953.827 29 0.0000
由表4固定效应模型的显著性检验结果可知，p值小于5%，因此拒绝固定效应系数 相同的原假设，所以我们选取固定效应模型比较合适。
(2)Hausman检验
Hausman检验的原假设是随机效应模型的系数与固定效应模型的系数没有差别，如果接受原假设，表明应选择随机效应模型，否则就应该选择固定效应模型。检验结果在表4和表5中列出。
表5 Hausman检验
Chi-Sq. 统计量 Chi-Sq. Statistic自由度 p值
Cross-section random 117.766 2 0.000
表6 固定效应与随机效应检验比较
变量 固定效应 随机效应 两种效应方差之差 p值
0.269 0.279 0.000002 0.0000
-0.0434 -0.017 0.000007 0.0000
从表5中Hausman检验结果与表6中固定效应与随机效应检验比较可以看出，p值在5%水平下拒绝原假设，模型中被忽视的效应与模型中的两个解释变量相关，所以我们认为固定效应模型是更好的选择。
5．模型的估计
根据上面的分析我们采用固定效应模型对模型进行估计，模型估计结果如下式所示：
(1)
(44.647)(20.341)(-3.097)
[0.0000][0.0000][0.0022]
小括号中是t统计量，中括号中是相应的p值。
模型调整后的 为0.996，F值为2484.3，残差平方和为0.599，各个系数均通过t检验，模型拟合的相当不错。
固定效应系数 见表7所示：
表7各地区的固定效应系数
地区
地区
地区
北京 0.207 浙江 0.792 海南 -1.044
天津 -0.268 安徽 0.283 重庆 -0.222
河北 0.582 福建 0.425 四川 0.440
山西 -0.351 江西 -0.00158 贵州 -0.808
内蒙古 -0.454 山东 1.034 云南 -0.121
辽宁 0.473 河南 0.623 陕西 -0.228
吉林 -0.138 湖北 0.429 甘肃 -0.815
黑龙江 0.251 湖南 0.424 青海 -1.962
上海 0.555 广东 1.139 宁夏 -1.908
江苏 1.058 广西 -0.0147 新疆 -0.380
式(1)表明，GDP与能源消费、环境污染之间存在着显著的长期均衡关系，从全国的平均水平来看，能源消费的弹性系数是0.269,也就是能源供应每增加1%，GDP就会增加0.269%；环境污染的弹性系数是-0.043,即环境污染每减少1%，GDP就能增加0.043%，这说明GDP与环境污染存在着反向的关系，与我们普遍认为的保护环境能促进经济健康快速发展的观点相一致。
四、主要结论
本文通过采用比较前沿的面板单位根检验、面板协整检验等分析方法，对1999年到2006年我国能源消费、环境污染与经济增长的省级面板数据进行了实证研究。研究表明：我国能源消费、环境污染与经济增长均为不平稳过程，这主要是因为我国各地区由于政策、环境等多种原因，使得各地区间存在着很大的差异，所以不同的地区表现出非一致性，但不同地区的能源消费、环境污染与经济增长之间都存在着显著的协整关系。能源和环境作为经济持续增长的要素，对我国经济发展有着重大的影响作用。能源供应与经济增长存在着正向的关系，经济增长对能源有很强的信赖性，而环境污染与经济增长存在着反向的关系，环境污染程度的加剧将会严重阻碍经济的增长。从全国平均水平来看，能源供应每增加1%，GDP将增加0.269%；环境污染每减少1%，GDP将增加0.043%。因此坚持节约能源、提高能源使用效率和保护环境将对我国经济的持续、快速、健康发展具有极其重要的意义。
需要指出的是，由于数据方面的原因，本文使用的面板数据时间跨度并不长(1999-2006)，得到的长期关系有可能受到质疑 (DimitrisK.Christopoulos and Efthvmios G.Tsionas,2004) [11]。本文使用各地区电力消费量来代替能源消费总量，工业废水排放量来反映环境污染程度，但它们都只反映了能源消费、环境污染程度的一个方面，所以指标的选取并不全面，应该将煤、石油等能源的消费以及大气污染、固体废弃物污染等全部纳入指标体系，这样指标体系才更加全面、更加合理，这有待我们今后更加深入的研究。
参考文献:
[1]林伯强：《电力消费与中国经济增长:基于生产函数的研究》[J]，《管理世界》2003年第11期。
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[3]冯秀、丁勇：《可持续发展下中国的能源、环境与经济》[J]，《北方经济》2006年第2期。
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[6]Im K.S.,M.H.Pesaran and Y.Shin.Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panels[J].Journal of Econometrics 2003,115:53-74.
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[10]Kao,C,Spurious Regression and Residual-based Tests for Cointetration in Panel Data[J].Journal of Econometrics,1999,90:1-44.
[11]Dimitris K. Christopoulos,Efthymios G.Tsionas,2004,Financial development and economic growth: evidence from panel.
交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。
一般来说，直接向基金管理公司进行申购的门槛较高，通常为50万份起购。需要注意的是，ETF是用实物来进行申购、赎回的，投资者用一篮子股票，也就是该指数包含的所有成分股，去进行申购；赎回时，得到的也是一篮子股票。只有当其中某只成份股停牌时，才可以采用少量现金替代该股票。
ETF基金：ETF基金跟踪某一指数，比如上证50eft就是跟踪上证50指数，对上证50的成分股进行完全复制，因此是一种完全被动的投资方式。
扩展资料申购赎回的标的不同。
ETF基金：采用“实物申购、实物赎回”，投资者申购到的是一篮子股票，赎回的也是一篮子股票。
LOF基金：基金申购的可能是一篮子股票，但赎回的却是现金。
