山煤国际股未来持有5年

近期由于煤炭行业的上涨，想必已经在市场上吸引了足够的目光，大伙也许会疑惑，"现在难道不是要讲究碳中和吗？难道煤炭不进行碳排放啦？"别急，接着往下看。这里就来给大家来介绍一下动力煤龙头企业企业——陕西煤业。

还没开始分析陕西煤业前，我把自己整理好的这一份煤炭行业龙头股名单分享给大家，点击即可领取：宝藏资料：煤炭行业龙头股名单

一、从公司角度来看

公司介绍：陕西煤业主营业务为从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务。公司的主要产品及服务为原选煤、洗煤、运输。公司是拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系的大型企业，将充分发挥好陕西区位和煤炭产业竞争优势,优化煤炭产业竞争力结构,努力使公司成为国际一流能源企业。

下面来说下这个公司的优势之处。

优势一、资源优势，动力煤龙头

陕西煤业控股股东陕煤化集团现在是省内仅有的省属煤炭集团，它在省内获取资源、运力方面的优势是绝对突出的。公司是陕煤化集团的唯一煤炭上市平台，有着特别大的平台优势，在矿区开发建设、资源整合方面拥有的优势其他公司当然比不了，战略地位显赫。公司有97亿吨矿的存量，将近百年才可以被采尽，煤炭平均热值居然能高达5500cal/g，甩下普通动力煤一大截，在澳煤进口受到阻挠，市场高卡煤结构性供应紧张的情况下格外紧俏。

公司资源多，吨煤成本又低，经营又好。由于地质方面的条件非常好，还有在矿井规模化和集群化的刺激下，相比行业内其他上市公司，处于一个领先的地位，具有风向标优势。

优势二、陕西煤炭交易中心助推业绩上涨

陕西煤业所属陕西煤炭交易中心是省属第三方平台企业，服务于西部地区煤炭等大宗商品的。公司在"供产销"三网联动智慧平台建设上始终一如既往的贡献自己的力量，目前已变成我国网上交易量与实物交割量最大的煤炭现货交易市场之一。

考虑到篇幅的限制，有关陕西煤业的深度报告和风险提示方面的内容，我全部整理进了这篇研报之中，点击就会看到详细信息：【深度研报】陕西煤业点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

低碳发展形势下，优质资源溢价有望持续向上。由于双碳目标，供给方面存在了一定限制，而"十四五"煤炭需求非常有希望继续增长，趋紧格局或将延续。煤炭价格大幅上涨，陕煤所持有的高卡动力煤价格涨幅很靠前。

在双碳目标的带动之下，火力发电必须要做到节能环保要求，燃煤机组对于煤炭的品质要求也有了一定程度的提高。对于陕煤的高卡、低硫动力煤而言，其所具备的低硫、低磷、低灰以及高发热量属性，所以增强了发电的效率，降低了排放水平，这也就让市场的竞争力趋强。而且，陕西煤业所属矿区煤层赋存条件优秀、地质构造也不复杂，且大多数煤层瓦斯含量低，适宜建设现代化大型矿井，可以在较短周期内建设高产高效煤矿，未来具有产能扩张发展潜力。

三、总结

言而总之，陕西煤业公司既然能成为动力煤领域的领军企业，在此行业高速发展之际从中获取较大红利是有希望的。但文章延迟的可能性很高，想更准确的了解陕西煤业未来行情的话，有兴趣的直接点击链接，有对这方面专业的投顾帮你诊股，看下陕西煤业现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测陕西煤业还有机会吗？

应答时间：2021-12-08，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

2021年三季度煤炭行业获公募基金持续加仓，截止2021 年三季度末基金持有煤炭行业市值占基金股票总市值比例为0.49%(同比+0.38pct，环比+0.16pct)，持股总市值为310.18 亿元。神华、陕煤、兖煤、山西焦煤、潞安等受基金产品青睐较多，陕西煤业和兰花科创等加仓幅度较大，分别加仓1.48 亿股和1.42 亿股。

前三季度业绩同比大幅上涨65%。我们重点关注的29 家煤炭上市公司，2021 年前三季度合计实现营业收入9866.32 亿元，同比上涨29.6%；合计实现净利润1437。15 亿元，同比上涨67.1%；合计实现归属母公司净利润1155.6 亿元，同比上涨65%。

如果剔除对行业影响较大的中国神华，28 家煤炭上市公司，2021 年前三季度合计实现净利润958.11 亿元，同比上涨108.8%；合计实现归属母公司净利润748.05亿元，同比上涨105.1%。三季度煤价涨幅继续扩大，行业整体盈利能力继续提升。2021Q3 单季业绩环比继续走高。2021 年Q2，29 家上市公司各单季度的归母净利润为391.61 亿元，2021Q3 业绩458.89 亿元，环比Q2 上升17.2%。如果剔除中国神华后，28 家上市公司，2021 年Q2 的归母净利润为247.46 亿元，Q3 为311。64 亿元，环比Q2 上升25.9%。煤炭价格三季度涨幅较大，单季度业绩环比继续走高，盈利能力提升。

投资策略：市场煤公司业绩大增，陕煤、兰花等受基金进一步增持。2021 三季度煤炭价格涨幅较大，业绩增速走阔，单三季度29 家重点公司业绩合计增长69%，剔除神华为133%，其中昊华能源、兰花科创、潞安环能等Q3 业绩分别增长71 倍、12 倍、6.2倍等，市场煤占比高的公司兑现了高弹性的逻辑，这也符合我们前期的一贯判断。煤炭行业三季度受到基金关注度继续提升，公募重点持仓比重环比提升0.16pct 至0.48%，神华、陕煤、兖煤、山西焦煤、潞安等受基金产品青睐较多，多只股票获得加仓，陕西煤业和兰花科创等加仓幅度较大。当前煤炭行业政策关注度高，限价、增产措施不断出台，煤价调整压力最大时期或已过去，但煤价有待进一步走稳。中长期来看，我们认为煤炭供应端的约束依然较强，即使去开新矿，也需要3-5 年的投产周期，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，现在主流个股按照50-60%去分红，煤炭股的股息率预计仍将达到两位数级别。虽然有限价政策等调控，但十四五期间煤价中枢相比过去几年仍会有明显提升，煤炭资产有待重新定价，股价对此反映并未充分，继续看好板块投资价值。优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，动力煤股建议关注：昊华能源(市场化定价，业绩弹性非常大)；兖州煤业(煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的)；陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红)；中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性)；中国神华(煤企巨无霸，业绩稳定高分红)。冶金煤建议关注：潞安环能(市场煤占比高，业绩弹性大)；平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大；山西焦煤(炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的)；淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进)；山西焦化(持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大)；冀中能源(市场化销售机制，低估值区域焦煤龙头)。无烟煤建议关注：兰花科创(煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大)；焦炭股建议关注：开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头)；金能科技(盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH 新项目将成公司增长引擎)；中国旭阳集团(焦炭行业龙头，市占率持续提升)；陕西黑猫(成长逻辑强，量价齐升)。

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。

上述*ST新集证券代表处人士向《每日经济新闻》记者直言，*ST新集此前没有任何被划转预兆，“这可能更多还是两家央企在讨论的事情。”

谈及*ST新集目前的运营状况，上述人士表示已逐步步入正轨，摘掉ST帽子概率较大。鉴于此前*ST新集相对独立的运营方式，大股东变更不会对公司正常运营造成太大影响。

对于股权被划转的原因，上述*ST新集证券代表处人士认为，更多还是由于中煤集团的全产业链优势，能与*ST新集互补。对于划转后的融合，其表示，以后风格或许会有变化，但*ST新集的经营层也有其自身优势，双方应该能比较好融合。

姜淳也认为，中煤集团也比较看重*ST新集较高的管理水平，成为控股股东后将更利于双方的合作，扩大中煤的影响力，另一方面则是*ST新集地处长三角，离沿海发达市场近，利于市场协调。中煤集团更多还是看重*ST新集在煤炭行业的地位。

*ST新集公告显示，《股份无偿划转协议》需要在取得国务院国有资产监督管理委员会的批准和证监会对此事项无异议并豁免划入方的要约收购义务后方可生效。

在姜淳看来，此次转让是国资委主导的，两家央企协商而达成，“谈不上谁主动谁被动，更多是基于产业状况的一拍即合。”股权划转进度应该比想象中要快。

国投公司曾在债券信息中公告，将旗下国投电力和*ST新集部分股权无偿划转给中国海运。7月底，其还发布提示公告称，为促进央企产业整合，拟将所持*ST新集股权划转至其他央企。

中煤称国投煤炭板块都将进来

在7月初，国资委宣布，国投公司推动煤炭公司向矿产资源开发企业转型，未来5年将全部退出煤炭业务。据姜淳透露，此次转让不仅*ST新集，“国投煤炭板块都要进来。”

记者注意到，国投公司煤炭板块经营实体主要有全资子公司国投煤炭有限公司、国投煤炭投资（北京）有限公司及控股子公司*ST新集。2015年以来公司主要煤炭项目建设步伐有所放缓，公司控股煤矿企业原煤产量及商品没销量均有所下降。

国投发债的跟踪评级报告显示，在煤炭方面，截至2016年3月底，国投已建成煤炭矿井减少至16对，核定生产能力3693万吨。2015年公司实现营业总收入1042.40亿元，利润总额165.13亿元。其中，煤炭板块营业收入达119.07亿元，但毛利率仅为3.87%。2016年第一季度，国投煤炭板块营业收入37.37亿元，占整体收入的15%，毛利率为24.41%。

那么，中煤集团吸纳国投煤炭板块的创造的众多逻辑又是什么？姜淳认为，更多是多种因素的叠加形成。在产能过剩大背景下，煤炭行业空间产能过剩尤为突出，不得不进行供给侧改革，又适逢国企改革，由此给股权划转创造了契机。中煤集团目前更为迅速看中的是腾飞双方合并后的战略协同优势。

作为国有资本投资运营公司试点的国投公司一向推崇“小总部、大产业”，对所出资企业履行出资人职责，但比较少介入具体运营，这与中煤集团的管理方式存在一定差异，被划转过去的煤炭板块能否适应？

姜淳表示，双方在企业文化上或有所不同，但同为国资的双方共性大于个性，或许会有小问题，但能够找到契合点，最终会比较好地融合。

8日，煤炭板块逆市上涨，位居行业涨幅榜前列，板块内蓝颜控股上涨4.27%，中国神华、开滦股份、山西焦化等个股也实现上涨。分析指出，2018年煤炭行业供需缺口明显进一步放大，由此带来业绩增速继续高企，随着悲观预期证伪，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来中长期配置机会。

业绩继续稳步增长

从三季报情况看，2018年前三季度煤炭开采公司营业收入稳步增长，三季度表现亮眼。2018年三季度累计煤炭开采上市公司实现营业收入6478亿元，同比增加6.22%。其中，动力煤板块实现营业收入4977亿元，同比增加6.60%；炼焦煤板块实现营业收入1501亿元，同比增加5.00%。2018年三季度营收表现更加亮眼，动力煤板块实现营业收入1763亿元，同比增加9.1%，环比增加2.5%；炼焦煤板块实现营业收入522亿元，同比增加3.9%，环比下降1.0%。

从公司层面看，前三季度煤炭上市公司盈利出现分化，其中盈利同比增长幅度较大的有新集能源、开滦股份、山煤国际、中煤能源和大有能源；2018年第三季度归母净利润增长的公司7家，其中幅度前5名的公司分别为大有能源、阳泉煤业、开滦股份、潞安环能和中国神华。

从行业基本面看，2018年前三季度，煤炭需求旺盛、环保限产、安全检查等因素使得煤炭价格整体高位震荡，煤炭价格中枢抬升，煤炭消费量整体处于增长阶段，特别是电煤需求带动下的动力煤需求旺盛；下游主要煤化工产品价格抬升。分板块看，动力煤价格增速相比上半年有所放缓，焦煤、焦炭增速略有提高；煤化工产品价格增速整体持平。1-9月份，原煤产量25.9亿吨，同比增长5.1%。

关注焦化子板块

煤炭板块自今年2月初调整以来，板块累计跌幅超25%，时间与空间都较为充分。站在当前时点，煤炭板块该如何配置？

平安证券表示，整个煤炭行业前三季度，动力煤价格同比增速放缓，考虑2017年四季度煤价的高基数，预计四季度煤炭板块业绩同比持平或有所下降；焦煤价格增速有所提高，且去年同期价格不高，考虑环保限产放松将支撑焦煤价格，预计四季度焦煤板块业绩或将继续增长。公司方面，建议关注产能有增量、产能优质的动力煤、炼焦煤和喷吹煤公司。

海通证券表示，继续看好环保带来的焦化行业机会。根据能源局截至2018年6月底的产能统计，目前全国总在产产能34.91亿吨，较2017年底净增加1.55亿吨，在产及在建产能合计为44.95亿吨，较2017年底增加0.95亿吨。产能释放加速逐步兑现，煤炭供给格局整体宽松，价格高位承压。目前进入11月采暖季环保限产已经逐步开启，具体公布方案的地区中，临汾、吕梁整体限产幅度在50%以上，江苏徐州部分焦企也开始逐步限产30%-50%，随着11月15日采暖开始，限产范围将逐渐扩大，焦炭供给或将进一步紧张，四季度依然主要看好焦化行业的机会。

安信证券预计，动力煤价格中枢提升，龙头公司盈利稳定性增强，但目前龙头公司估值均处于行业低位。此类公司业绩稳中有升，分红比率较高，公用事业特性逐渐凸显，估值有望修复。

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（文章来源：中国证券报）

（原标题：多因素提振 煤炭板块显中长期机遇）

煤炭大趋势

目前，煤炭主产区的水资源短缺、环境约束加大、铁路运输瓶颈长期存在以及技术水平较低等均对煤化工的发展构成制约，煤化工发展遭遇不少挫折。未来，随着下游市场进一步壮大，煤化工的相对优势进一步显现，铁路运输瓶颈逐渐打破，煤化工仍有望获得较大发展空间，化工用煤需求具有较大潜力。

全国煤炭企业向“两商”转型、供需格局区块化、运输方式“公转铁”、充分发挥资源禀赋优势，这些是当今我国煤炭市场营销的大背景，是我国煤炭未来发展四大趋势，是煤炭企业研制市场营销战略时应予充分参考的。

煤炭五大黑马

山西焦化

山西焦化股份有限公司的主营业务为焦炭及相关化工产品的生产和销售，主要产品有焦炭、甲醇、纯苯、硬质炭黑、炭黑油2号、液体改质沥青、软质炭黑、焦化甲苯、工业萘、蒽油、重苯、焦化二甲苯等。2019年中国石油和化工企业500强第172名。公司是对煤进行干馏，生产焦炭并对炼焦副产品进行回收和深加工的煤炭资源综合利用企业，是全国首批82户循环经济试点企业和山西省重点发展的优势企业。

陕西黑猫

陕西黑猫焦化股份有限公司主营业务为煤焦化及相应化工产品的生产和销售。公司的主要产品有焦炭、焦油、甲醇、合成氨、LNG、BDO。公司被陕西省列入“循环经济重点示范企业”，“冶金机焦”被评为陕西省名牌产品。公司“焦炉煤气制甲醇”、“粉煤灰制砖”、“焦炉煤气、甲醇驰放气制液氨”生产工艺先后被陕西省发改委认定为国家鼓励类资源综合利用项目并已享受资源综合利用有关优惠政策。就整个煤焦化行业来说，公司是循环经济产业链最完善的企业之一，是我国煤焦化循环经济领域的领先企业。

平煤股份

平顶山天安煤业股份有限公司主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售。产品主要有混煤、冶炼精煤、其他洗煤、材料销售、地质勘探。公司在矿井瓦斯治理、破解煤炭深部安全开采技术难题等方面始终走在全国的前列。获得河南省 科技 进步二等奖1项，煤炭工业协会一等奖1项和二等奖4项；取得发明专利10项，实用新型专利10项，计算机软件著作权19项，获国家能源局批准标准9项，发布行业标准2项。

美锦能源

山西美锦能源股份有限公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池 汽车 为主的新能源 汽车 等商品的生产销售。拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，并在氢能产业链广泛布局，正在形成“产业链+区域+综合能源站网络”的三维格局。公司旗下控股子公司飞驰 汽车 是全国最具规模的氢燃料电池 汽车 生产基地，具备新能源客车5000台/年产能。

郑州煤电

郑州煤电股份有限公司主营业务为煤炭开采与销售，兼营煤炭相关物资和设备的采购与销售等贸易业务。主要产品为煤炭、电力、物资流通、铁路运输、建筑施工等。煤炭生产及销售(限分支机构凭证经营)企业专用通信网建设与服务(限分支机构经营)企业信息化建设与服务(限分支机构经营)通信产品的销售与服务(限分支机构经营)发电及输变电(自用电)。

本内容仅代表个人观点，仅供参考，不构成任何买卖&指导，买卖决定在个人，据此操作，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎！

资源永远是一切的基础，目前国际大宗商品价格回落，带来了资源类股票的暴跌，这也是给我们一个机会，从2007年的上涨态势来看，只要世界上相关的期货上升，股价必定上升，联动性较大。同时资源类股票有周期性，目前是下降的通道，担不是谷底。随着国民经济的复苏，资源价格依旧会反弹，依旧会风光。因此首推资源类股票，重点是有色金属。

2、能源类股票

能源也是经济的基础，石油、电力、煤炭等都可为能源，经济复苏，企业开工，人民生活条件提高，都将带动能源的消耗。或者说经济持续低迷，能源的消耗依旧是不能缺少的。能源是人民生活的必须品。因此不必多想，能源类股票未来必有爆发的行情。

3、医药类股票

医改的收益着。中国还有多少人口看不起病？医改是为了什么？想明白了这些你就知道医药类股票的前途。

4、农业股。

民以食为天，开门七件事，柴米油盐酱醋布。那样不是来自土地？说多了都是浪费。

山西省新近推出的煤矿企业兼并重组政策，将使其2009年的实际煤炭产量减少2亿吨左右。同期，内蒙古以及陕西省等地煤炭产量有较快增长，进口增加出口减少格局不变，这两部分增量尚不足于弥补山西省煤炭产量减少。未来GDP增幅注定逐季提高。煤炭供求关系的改变确保未来煤炭价格稳定甚或小幅上升。国外煤炭价格对于国内的冲击有限。煤价走强，煤炭上市公司通过并购低成本壮大规模的机会增多，煤炭板块业绩将普遍高于此前预期，业绩向好提供了投资煤炭板块的价值空间。我们提高煤炭投资评级为“增持”。首推山西省主要煤炭上市公司，继续推荐买入潞安环能（601699）、西山煤电（000983）、兰花科创（600123）。山西省煤矿兼并重组对炼焦煤子行业供给冲击较大，关注焦煤价格稳定，金牛能源（000937）、盘江股份（600395）等将由此获益。

内容提要

山西省政府新近出台的10号文件，意在加快煤矿企业兼并重组，重组后的单个企业规模最低为300万吨/年，单井规模不低于90万吨/年，在2009年年内完成报批和矿井压减任务。——“新政”被认为是改变山西省煤炭生产格局、左右乡镇煤矿未来发展的一个重大政策，也是多年来力度最大的一次整顿。

山西省此次兼并重组要求极高，各地情况又大不相同，即便顺利上报兼并重组计划，煤矿的设计、建设、办证以及验收等将持续一年左右的时间，因此，乡镇煤矿的复产进度将比此前预期的慢很多。乐观估计，部分煤矿至少要到2009年第四季度才会复产。

此次山西省煤矿企业的兼并重组“新政”，中止了乡镇煤矿原本打算的陆续复产，乡镇煤矿第一季度乃至今后相当一段时间的煤炭产量会大幅度减少，并因此影响山西全省的煤炭产量以及在全国的占比。我们预计，此次兼并重组政策，实际将使得山西全省减产2亿吨左右。

2009年第一季度，内蒙古以及陕西省的煤炭产量有大幅度增长，不过，由于运输条件的限制，内蒙古和陕西对于市场的冲击非常有限。进口增加以及出口减少也将增加国内煤炭实际供给约3000万吨。这两个因素无法弥补山西省煤炭企业兼并重组引起的煤炭减产。

第一季度GDP同比上涨6.1%，今后实体经济逐季走好已经是显然的事实。市场煤炭价格由于供求关系改变，今后至少会保持稳定，缓步上涨概率极大。当然不同煤种表现有所不同。——这点已经超过市场此前对煤价较为悲观的预期。

资金推动下的煤炭板块的估值水平随大盘水涨船高。至少现在看来，这种资金推动的力量依然，煤炭板块还将因此获益。未来煤炭价格稳定甚或上涨，兼并重组推进将给煤炭上市公司带来更多低成本的规模扩张机会，预计今年煤炭生产成本与2008年持平，以上因素将提升上市公司的业绩——业绩支撑煤炭板块价值投资空间。提高煤炭投资评级为“增持”。首推山西省主要煤炭上市公司，继续推荐买入潞安环能（601699）、西山煤电（000983）、兰花科创（600123）。关注山西省煤矿兼并重组对于炼焦煤子行业供给的巨大冲击以及价格的带动作用，金牛能源（000937）、盘江股份（600395）将由此获益。

投资要点：

山西减产，5 省大幅增产。1 季度内蒙古、贵州、陕西、新疆、安徽是5 大增产省份，合计占增量的80%以上，山西、河南是主要的减产省份。内蒙古、新疆、陕西、贵州等增产幅度较大的省份，乡镇煤矿的占比较高，而乡镇煤矿≠小煤矿，北方省区除山西外，内蒙古、陕西、新疆等开采条件较好的省区，乡镇煤矿规模较大，政府的调控力弱。

需求回暖。钢材价格则在经历连续10 周下跌后，从5 月1 日后出现回升。钢铁产能较为集中的唐山地区目前焦炭较紧缺，开滦股份焦炭提价100 元后仍供不应求，但目前钢铁的承受力有限，焦炭继续提价的空间仍待钢价的持续上涨；直供电厂耗煤在3 月1 日以来经历连续9周的下降后，在5 月10 日首次出现回升，随着钢厂以及相关产业产能利用率的提高，电力行业对动力煤的需求趋势有望转好。

动力煤进口仍有套利空间，焦煤国内外价格接轨。国际海运费近期反弹，澳西-日本月份上半月均价创08 年10 月份以来新高，月环比涨幅16.41%。运输费用的上涨使进口煤竞争力有所减弱，但当前动力煤进口仍有套利空间。考虑运费后，5 月上旬澳煤到岸价格仍较国内高25美元/吨，这一差额较08 年10 月、11 月的差价缩小5 美元左右，但仍为历史较高水平，焦煤到岸价格1100 元/吨，国内外价差完全弥合。

动力煤短期坚挺，中期仍面临压力。对动力煤需求的担心已经退居次位，短期内山西小煤矿复产进度缓慢，旺季临近，动力煤价格有望维持坚挺。但中长期来看，动力煤在供给侧仍面临内忧外患，我们对动力煤中长期价格仍相对谨慎。

焦煤价格底部确认。焦煤供给面山西临汾、吕梁、古交等焦煤主产区的小煤矿复产进度依然缓慢，国内供给依然没有太大的提升空间，国内外价格接轨进口动力减弱；需求面钢铁、焦炭产能利用率回升、通过焦钢间接出口继续恶化可能性不大，目前价格获强力支撑。

？？ 上调焦煤子行业投资评级。基于焦煤价格止跌并可能小幅回升的判断，我们认为焦煤子行业盈利预测和估值水平都存在上调的空间，上调焦煤子行业的投资评级，相应上调西山煤电、盘江股份、开滦股份评级至增持，上调潞安环能、平煤股份至谨慎增持。动力煤消化新增产能仍需时日，考虑到动力煤公司的权重，我们对整体行业及动力煤子行业仍维持中性评级，动力煤价格低位徘徊，产能扩张较大的公司有望实现盈利增长，动力煤的优选品种为大同煤业和国投新集。

投资要点：

■09年电煤夏季消费高峰期提前启动。进入5月份，我国主要城市平均气温数据看，较往年偏高。这说明

今年夏季提前到来的概率较大，从而带动电煤夏季消费高峰期提前启动。加上固定资产投资项目陆续开工的

提振作用，动力煤价格有望先抑后扬。

■煤炭行业供需维持弱平衡。随着基础设施建设的展开，下游行业将陆续回暖，终将带动上游煤炭的需求，

这在下半年会体现的更明显。同时受小煤矿安全整顿与关闭的影响，煤炭产能不会集中爆发，煤炭供需维持

弱平衡的概率加大。

■更看好动力煤、无烟块煤子行业相对乐观，对炼焦煤和喷吹煤子行业持谨慎态度。考虑到夏季用煤高

峰期的提前启动，电煤价格将获得支撑；近期钢材价格反弹，但需求的恢复仍有待观察，且中小钢厂复产又

将对钢材价格形成压力，因此炼焦煤和无烟喷吹煤价格的上涨空间受到限制，但下降空间亦不大。无烟块煤

供给有限，需求相对稳定，价格相对坚挺。

存在风险：

■合同煤价格低于预期；国际原油价格波动风险；宏观经济及下游行业发展低于预期；进口煤增加，将对沿海

市场煤价带来波动。

综合评价及评级调整：

■维持煤炭行业评级为“推荐”。我们认为宏观经济已经见底，煤炭行业需求将逐步恢复。下半年随着通胀

预期的加强，煤炭股的抗通胀特性将继续受到关注，维持煤炭行业“推荐”评级。

一则“对比有色板块和煤炭板块，哪个板块未来更有发展潜力？”的问题，最近是受到了高度的关注，我来说下我的了解。有色板块的话，主要就是一些小金属，稀缺资源之类的，活着是铝之类的东西。煤炭板块的话，那就是很直接的就是卖煤炭的，活着煤炭相关的一些东西。哪个更具有发展的潜力？我认为有色板块更具有发展的潜力。因为煤炭正在被一步步的取代掉。下面说说详细情况。

有色板块呢，包括有色铝，小金属，稀土等等。这些东西呢，很多都是制造一些东西的重要原料。比如稀土，就是制造芯片的一种重要的原料之一。比如还有一些小金属也是做这个锂电池的一些材料，而锂电池未来的市场又非常的广阔。

而煤炭板块呢，则是越来越像是一个夕阳产业了。煤炭很大的一个作用就是燃烧煤炭进行发电，但是随着我国对于这个清洁能源的追求，那慢慢的就是重心往新能源方面走了。煤炭这种污染环境的东西，需求会慢慢的变低，那未来需求越来越低了，自然就赚不到太多的钱了。

我认为有色板块会更加的具有潜力，因为有色板块有更多的东西是涉及到未来需要大量使用的东西。而煤炭呢，则是一个已经用了很久，现在正在慢慢的被取代，被淘汰的东西，未来的前途是比较的渺茫的。所以，有色板块我认为是更具有潜力的。                                                    

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