宝新能源到底怎么了

目前没有查到任何北京东方富海定罪的信息。北京东方富海平台，违规操作，疑似集资诈骗。该平台虚构理财项目包括P2P项目、应收账款项目、供应链理财项目，平台自融，多数借贷合同属于虚构，资金不知去向。平台2018年7月份出现逾期，涉及1800多组出借人，涉案金额13亿元。

拓展资料：

1、北京东方富海网络科技有限公司，是经北京市工商管理局批准设立的专业从事投融资、担保等业务的专业金融服务公司，多年来公司一直力求发展成为独具特色的专业化投资担保机构。东方富海参照国际模式建立自己的运营机制，公司管理严格细致，投资决策高效，并能根据需要为被投资企业提供个性化的增值服务。自成立后已经成功募集两期人民币基金，其中一期人基金规模为9亿元人民币，二期基金规模为8亿元人民币。目前已经累计投资项目40多个。

2、北京东方富海网络科技有限公司由专业的金融团队和高级管理人才组成，通过资源的整合、先进的模式与理念，确保公司的服务质量和效率。公司自成立以来一直以稳重热诚的经营为社会资源融合做着努力，特别是公司结合当前社会需求，开拓了多方面融资贷款渠道，包括各家银行、担保公司、风险投资公司及民间资本。科学、严谨的拓展了银行贷款到期垫资还款、短缺资金拆借、民间借贷等业务。为让广大服务客户顺利取得资金，实现事业的有力发展，以推出了针对中小企业贷款的金融服务平台，专为中小企业解决资金周转难的问题，在确保安全、规范、专业、高效的前提下，从而达到服务优质、效率便捷。稳扎稳打、精益求精，在后续发展中，东方富海将以更扎实的基础、更专业的水准、更优质的服务赢得广大客户，成为值得推荐的金融服务公司。

①、宝新能源现价5.46元，2021.2.1号股价7.58元经过大幅下跌，于2021.5.14附近缩量，近几日股价围绕5.40元反复震荡，可见主力在底部吸筹，可在此价位建仓买入，待上涨趋势确定，再行加仓。基本面尚可，市盈率近5年处于30%以下分值，营收同比增长，净利润下滑，报告显示由于员工奖励计提减值此点不足之处，分红尚可。

②、东方财富网提供宝新能源(000690) 智能点评信息，机构参与度、资金流向、主力成本一目了然。

③、2019年，公司实现营业收入56.27亿元，同比增长46.75%；利润总额10.81亿元，同比增长60.75%；归属于上市公司股东的净利润8.83亿元，同比增长90.80%；基本每股收益0.41元，同比增长95.24%，实现了持续健康发展的目标。

拓展资料:

①、股票是股份公司发行的所有权凭证。它是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 股票是资本市场的主要长期信用工具，可以转让、买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。

②、股票分类:普通股、优先股、后配股、垃圾股、绩优股、蓝筹股、开户、代码、价格、认购新股、转托管、过户。

③、信息披露违法行为行政责任认定规则。第一条为规范信息披露违法行政责任认定工作，引导、督促发行人、上市公司及其控股股东、实际控制人、收购人等信息披露义务人（以下统称信息披露义务人）及其有关责任人员依法履行信息披露义务，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《中华人民共和国行政处罚法》（以下简称《行政处罚法》）和其他相关法律、行政法规等，结合证券监管实践，制定本规则。 第二条《证券法》规定的信息披露违法行为行政责任认定适用本规则。第三条信息披露义务人应当按照有关信息披露法律、行政法规、规章和规范性文件，以及证券交易所业务规则等规定，真实、准确、完整、及时、公平披露信息。

深圳市远致富海投资管理有限公司(简称“远致富海”)成立于2013年2月，是一家注册在深圳前海的大型并购基金管理公司。公司由深圳市国资委直属全资企业深圳市远致投资有限公司、深圳市东方富海投资管理有限公司及著名金融机构合资成立，主要从事受托管理各类投资基金，进行资产管理、股权投资收购兼并及投资咨询等业务。

在数字化的背景下，中国互联网的“战场”已经从 ToC 开始转向 ToB 领域。然而，ToB 和 ToC 的底层发展逻辑是不同的，ToC 领域可以在短时间内完成快速增长，而 ToB 领域更像是一个长跑，跑着跑着就会有很多人掉队，也有很多人会看不清路，会迷茫。

东方富海合伙人陈利伟认为，ToB 企业想要突破这一瓶颈，核心是没有明显短板，具体来说，需要具备产品、销售、交付、客户成功、组织管理“五位一体”的能力。而这五大能力的背后，离不开“人”，离不开数字化人才的培养。只有企业拥有持续聚集优秀的人才的力量，才能够引领企业不断前进。

本期《超级连麦》，我们邀请到了东方富海合伙人陈利伟，和极客邦科技创始人兼 CEO 霍太稳（Kevin），InfoQ 极客传媒总经理汪丹（Yolanda），一起聊聊数字时代的人才培养和企业学习“攻略”。内容有删减，感兴趣的同学可进入“霍太稳视频号”观看直播回放。

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数字化背景下，ToB 领域的面临的挑战和机遇

是什么驱动力让您一直坚守在 ToB 领域进行投资？

陈利伟：说实话，我们一开始只有一个朴素的想法——大家扎堆的地方我们不去，我们要去找新的蓝海市场。当时券商的基金都是投一些 IPO 中后期项目，因为券商的资源是在上市这部分，他们接触的都是成熟期的项目，一开始我们也是这种投资思路。

后来，我说我们要找到自己的根据地，要找到自己专注的行业，当时认为要在 TMT（电信、媒体和科技）领域去寻找。但是，2011 年前后，TMT 中国互联网领域已经风起云涌，美元的 VC 在里边已经扎根了十年，投出了像百度、新浪、网易等最好的一批公司，赚到了很多钱，形成了很深的品牌壁垒、经验壁垒和资源壁垒。在这种情况下，如果我们再跟到美元的 VC 后面去投消费互联网已经没有什么胜算了，而且也很难体现我们团队的辨识度。

再后来，我们就看了 TMT 的其他细分领域，发现还有 ToB 领域，还有产业互联网，于是就开始详细地研究 Salesforce。

2011 年，距离 Salesforce 上市已经过去 7 年，当时它整个 PaaS 能力都已经建立起来了，站在这个节点上去看 Salesforce 所倡导的“SaaS 对传统软件的颠覆”，趋势已经形成。而且研究完之后，我们发现 SaaS 都是产业互联网，大量的公司都是用 PS（市销率）来估值的，不是用 PE（市盈率）来估值的，这说明产业互联网 ToB 公司是极具想象力的。

如果去看 Salesforce 从 2004 年上市到 2011 年，这七年它股价一直都是牛市，呈现 45 度角的上升趋势。但是，2011 年，国内的一线的 VC 很少有人讲产业互联网、讲 SaaS，我们搜遍了全网的信息，几乎没有知名的投资人去关注这个领域，这肯定是个蓝海。而且从美国的实践来看，这个领域未来有很大的机会，所以当时我们就把 ToB 作为重点关注的投资赛道。后来，随着对这个赛道持续地投资，以及国内服务领域热度的持续增加，我们更加坚定了企业级服务赛道是值得投资的。

在数字化的背景下，国内目前 ToB 领域都有哪些机遇？

陈利伟：在中国经济增长模式转变的背景下，企业数字化转型的需求也在不断增长，这奠定出中国 ToB 产业发展的契机。在我来看，中国的经济从 1978 年改革开放到现在，从经济增长模式和方式上可以分成两个阶段：

第一个阶段，从 1978 年到 2008 年，中国经济的增长相对来说是比较粗放式的，企业的日子还是比较好过的，“三驾马车”都在拉动中国经济。

第二个阶段，2008 年之后，很多经济的增长模式都发生了变化，中国的 GDP 增速到达了一个峰值，之后是经济增速在下滑，整个经济增长从原来的粗放式高增长到现在的有质量中低增长。

在经济高增长时代，企业考虑的不是数字化所带来的降本增效、提质，更多的还是快速加杠杆，快速发展。有些企业家也提过，在高增长阶段，拼的是胆量，只要胆量足够大，你就能够快速地去抓住这些商业机会，从而扩大市场份额，赢得商业竞争。

在经济进入中低速增长阶段，特别是从生产需求很旺盛到现在的生产过剩，企业都回归到内部的效率提升，数字化所带来的价值就体现出来了，特别是近 5 年，企业对于 ToB 数字化的内在需求越来越强烈。

我在研究数字化给传统的产业带来的价值时，经常会拿美的举例子。美的的数字化最早可以追溯到 2000 年初，但是在 2012 年以后大家才关注到它的数字化成果。2012 年，美的完成了新老管理层的交接，新的管理层上来之后，明确了从战略上加快美的的数字化进程。

从资金的投入上来说，美的从 2012 年至今，大概每年会在企业数字化建设上投入十到二十个亿，连续十年已经投入了一两百亿。十年前，整个家电行业，格力的市值是美的加上海尔的总合，十年后的今天，美的市值是格力和海尔的市值总和，这是资本市场对整个家电板块不同公司的评判。

从美的内部一系列的指标看来，数字化给它带来了一些变化。

比如充足的现金流——美的可动用的现金流大概在一千亿人民币以上；

从库存来看，在数字化之前，美的有一个洗衣机的生产线，它在全国要租 120 万平方米的厂房来放洗衣机的库存。在数字化之后，这个库存缩减到 10 万平米，完全可以应对消费者的需求。库存占用的资金更少，它的利润率也会更高；

从数字化的组织能力上来看，美的不是完全依靠外部的 ToB 的供应商来完成数字化转型的，而是通过外部和内部相结合的方式进行的。美的内部孵化了自己的美云智数公司，从服务内部逐渐扩充到服务制造行业，据说收入利润也到了可以独立剥离出来上市的级别；

从营销的模式上来说，传统的家电厂商基本上都是生产加经销商，这样的做法有利有弊。好的方面是它可以快速建立起自己的销售网络，不好的方面是消费者的反馈的链条很长，从消费者传递到经销商，再传递到生产商，而且经销商没有什么内在的动机要把消费者的声音传递上来。久而久之，导致生产商生产出来的产品不一定适销对路。而美的在数字化转型过程中，也打破了原来的消费模式，直达消费者，它构建了将近一个亿的会员，已经开始进行会员运营了。

总之，越来越多行业的头部公司在数字化转型的过程当中，看到了价值，也得到了红利，为国内其他公司的数字化转型树立了非常好的标杆，提供了高质量的蓝本。

在数字化的背景下，国内目前 ToB 领域都面临着怎样的挑战？

陈利伟：国内目前 ToB 领域面临的挑战要从需求端和供给端这两方面来看。

从需求端来看，虽然中国经济结构调整过程中，企业的数字化转型迎来了非常好的契机，但是企业数字化转型周期是非常长的。中国城镇化是推动中国经济增长的底层因素，整个城镇化进程从五六十年代到现在，长达五、六十年，城镇化率大概是百分之七十几，接近中等发达国家的水平。而中国企业的数字化转型，也不是三、五年就能够完成的，可能需要三十、甚至是五十年的时间来实现。

从供给端的角度来说，ToB 行业的供给周期也相对较长，从前期的需求了解到产品的研发、产品的交付和部署的实施，之后到客户看到产品的效果仍需要一段时间。客户可能会花费一年的时间，才能知道你的产品对他来说效果如何，才能知道自己愿不愿意继续付费，甚至愿不愿意再去增购。

另外，在当下的中国，对于发展 10 年左右的中国 ToB 产业来说，既没有像美国一样火热，也没有形成很好的良性循环。站在供给端的角度来看，我们还缺少优秀的企业级服务产品，因为 ToB 产品的价值，需要 B 端的客户来验证，而 B 端的客户都是非常理性的。

对于中国的 ToB 公司来说，你既要有很好的产品技术，同时又要懂行业的 KNOWHOW，要把这两个方面相结合。因为产品还是人在使用，需要顺滑的产品体验，要把这些东西全部结合在一起，才能做出超出客户预期的好产品，真正帮助客户成功。

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想要做好企业服务，ToB 公司要具备这五个能力

ToB 公司想要做好企业服务，都需要具备哪些能力？

陈利伟：ToB 的公司要想成功，核心是没有明显的短板。我们内部总结出优秀的企业级服务公司要具备五位一体的能力。

第一，产品能力。这点 ToB 和 ToC 领域没有本质区别，产品不能完全的同质化。现在我们看到大量的 ToB 公司，它们的产品同质化严重，而且也没有垂直行业的壁垒。很多都是通用型行业的 ToB 产品，基本上都是大而散。而往往成功的一些 ToB 公司都是小而精的，辨识度非常高，同质化程度非常低，能迅速奠定起来它的产品能力和产品壁垒。

第二，销售能力。大部分的 ToB 的产品都是需要面对面进行销售的，那么，企业销售体系的搭建至关重要。在实践过程当中，我们发现能管理好二、三十个销售人员问题不大，但是如果想要管理好五十人以上销售队伍是不容易的。怎么考核他们？怎么监管整个销售的流程？这都是难题。更不用说管理几百人，甚至上千人的销售队伍了。

有些人可能会谈到，国外现在都在讲 PLG（产品驱动增长），就是公司不需要销售人员，不需要面对面销售，公司需要的是产品驱动运营，产品驱动增长。但是，即使是 PLG 类型的公司，它在谋求规模化的销售增长时，也存在着打造销售团队的阶段。销售能力的搭建对于所有的 ToB 公司都是适用的。

第三，交付能力。无论是中等的，还是大型的公司客户都有很强烈的定制化需求。ToB 企业必须既要适应客户的发展阶段，同时又要能赚钱，对他们来说就得降低成本。如何低成本、高质量、快速地来满足客户定制化的需求？这对 ToB 公司的交付能力就提出了很高的要求，如果公司没有很高的交付能力的话，就可能不赚钱。ToB 公司从一些中小的客户的标准化产品，往中大的客户定制化的产品过渡时，会影响他们能力的提升，也会影响最终销售规模的扩大。

第四，客户成功的能力。因为新一代的 SAAS 企业软件，它最核心的就是客户能不能续费，能不能增购。如果客户不继续续费、增购，你的商业模式是没有办法长久持续运营下去的，早晚有一天你的现金流会枯竭。如果想要客户能够续费、增购，就离不开客户成功能力的打磨。

客户成功，在中国还处于非常初级的阶段，而在美国已经形成了做客户成功的 SaaS。国内很多企业仍把客户成功和所谓的运维客户服务的部门等同起来。但是，客户成功才是最重要的。这需要 ToB 公司形成一套完整的指标体系，而不是客户要到期之前公司去给他打电话，让他去续费，这其实是一种被动式的响应，不是真正的客户成功。

真正的客户成功，就是公司在每个产品研发上线的时候，都对应着一套所谓的客户成功的指标体系，同时易于评估和考核，比如客户用了我们的产品之后能带来哪些方面的变化？把这些变化指标化、体系化。如果公司想要把这套体系搭建起来，这非常需要考量公司的能力，公司也需要时间进行沉淀。

第五，组织管理的能力。ToB 和 ToC 不一样，很多时候 ToC 经过一两年的发展，市场格局就已经形成了。而 ToB 是一个长跑，跑着跑着很多人就掉队了，也有很多人就看不清路了，就迷茫了。对于 ToB 的创始人来说，你的组织管理能力的要求是非常高的，这需要创始人能够长时间聚集越来越多的人跟你一起去奋斗。

这既靠方法论，同时也靠一些人力资源管理的工具。很多人力资源管理的工具都是在解决组织管理能力提升的问题。比如说组织能力的调研，首先得知道组织能力差在哪里，你做没做组织能力、员工满意度和员工敬业度的调研，多长时间做一次，做没做人才盘点、内部的领导力等各种技能的培训，这需要长期坚持才能够产生作用和效果。

我们看到很多 ToB 公司最后都碰到瓶颈了，创始人突破不了组织管理能力的边界，他的人员的规模永远都是两三百人，一到四五百人，公司的效率就极大下降，亏损也急速放大，它内部的效率就无法提升。

总结下来说，无论我们在做项目，还是进行投资项目选择时。我们分析这个公司，到底处在什么水平，和同行业的优秀公司相比，到底有没有领先性，都会从这五位一体能力来进行拆解、考量的。

您如何看待 ToB 领域的企业级在线学习平台？

陈利伟：我觉得所谓的企业级的在线学习平台，其实属于 ToB 领域里边的一个细分领域。这个领域大家还处在发展的早期成长期阶段，国内还没有出现上市公司。原来这个领域是比较传统的线下培训公司，由于 SaaS 技术浪潮的出现，在线的企业级学习平台的商业机会出现了。

企业级的在线学习平台和传统的线下做企业级培训的公司不一样，它是几种能力的叠加，包括产品能力的叠加、内容能力的叠加、服务能力的叠加，由此带来的一个价值点就是我们更容易用产品驱动，更容易做规模化的收入，更容易去打破原来的线下培训公司收入的天花板，更容易去打破依靠线下培训老师来做规模化增长的模式。

此外，新一代在线企业级培训平台型的公司，它的资本价值可能也会更大，而且我们也看到在近两三年，美国也出现了几家上市公司。

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数字化人才培养，企业学习是一种“信仰”

在数字化转型的趋势下，技术人才有什么样的机遇？

陈利伟：中国需要大量的技术人才来支撑我们数字化转型的进程。我们有四五千万的企业，这四五千万的企业里面至少有一两千万的企业认知到数字化，假设他们都要进入数字化转型，但供给端没有上千万的工程师，是没有办法解决问题的。如果没有办法解决问题，企业就不得不用国外的数字化产品。但是，在现在的背景下，使用国外的数字化产品还是存在一定的问题。

我之前看过一个数据，目前整个欧洲的工程师只有 195 万，而我们可能有上千万的工程师，并且工程师数量的增长速度还很大。从这个角度来说，我们是有好的基础的。

另一方面，数字化浪潮来了之后，对于工程师来说，还是有很大的挑战。因为在开源的背景下，提升了技术开发的效率，现在技术迭代的浪潮速度非常快，技术栈的门类也特别多。过去，在某一个商业里面，原来的产品一直在用，可能底层技术的架构永远都没有变，但是近 10 年以来，特别是开源浪潮以来，我们发现技术的迭代的周期加快，产品被迭代掉的周期也特别快。

这种情况下，工程师掌握了一门语言就可以涵盖职业生涯的日子，确实一去不复返了，那么，工程师天然就会有很大的焦虑：应该怎么来捕捉企业数字化转型过程当中所需要的最新技术、最新产品、最新的解决方案？我要从哪里学这些东西？如果是碎片化的学习，我觉得效率不高，最好能够体系化，而且不光是学，能不能练习？能不能实战？我实战完之后，能不能让更多的有需求的企业看到我的技能？其实，这都需要通过这样一些平台，帮助工程师解决他们的问题，解决他们的需求。

霍太稳：我觉得首先大家应该庆幸，这次整个互联网行业的人员结构的迁移，会让你开始思考你的下一站在哪里。目前来看，我非常坚定，整个中国数字化的转型的主战场，不是在互联网，而会是在那些数字化基础相对比较薄弱的国央企和民营企业。那么多的企业在嗷嗷待哺，他们需要很多数字化人才来支持他们的发展，你会发现自己在互联网领域里面所造就的这些技能，在数字化转型的主战场也会有非常大的发挥空间。

通过研、测、学、考、评这一套体系，技术人员的整个学习的效率就提高了。在企业转型进度加快的时代下，如果谁能够以更快的速度去掌握新的数字化的能力，就领先了别人一步。

在企业里，人才培养如何量化？

陈利伟：原来普遍意义上的培训，基本上都是成本支出，而且很多企业没有办法把这部分成本支出和收入增长来直接挂钩。因为对人的投入是作用到人身上的，这个人由于这段时间的培训到底给企业产生了多大的价值，说实话，我们很难去做量化的评估。

但是对企业来说，要看整个能力矩阵里缺哪部分，比如企业缺所谓的产品能力的提升，要去看产品团队的技能属性以及企业的客户对于产品的技能需求，二者之间存在什么差距。这种差距可以通过人才培养地图，或者说企业部门人员技能地图，与每个人之间的技能属性进行对比来衡量。即使是这样的量化，也很难给企业直接承诺——在人才上面每年投入的成本，能提升多少企业的销售收入。

另外，我觉得对一个有想法的企业来说，应该要把格局放得更高一些，如果你不做数字化的人才培训，或者说你不做成一个学习型的组织，那么，你怎么来吸引年轻的、有活力的、有想法的，对自己职业生涯技能提升有要求的优秀的年轻人？企业要求员工要创新，要帮着企业去来打造第二、第三、第四增长曲线，你如果没在数字化上面投入，这些要求又怎样落地？

所以，人才培训是一个基础，短期内很难和投入产出比挂钩，但长期来看，如果企业不在这方面做投入，很难保障企业可以长期持续增长。

霍太稳：麦当劳的 CTO 陈世宏说过，数字化人才培养如果用量化这两个字去看就太 Low 了，但凡想要进行数字化转型的企业，企业一号位老板一定是对技术有信仰的。另外，我之前参观过麦当劳的汉堡大学，里面有一句话叫做——Learning Today Leading Tomorrow。对麦当劳来说，学习是个信仰。

在它的汉堡大学里面有整整一面墙都挂满了他们教授的照片。那么，什么人可以做教授？就是在一线的业务里面做得非常好的那些业务精英、内培师，到一定的时间，他们必须换岗到这来做教授。但是，如果单纯从企业短期营收的角度来看，把业务精英放在业务一线产生的价值可能是比教授产生的价值更大。我觉得学习这件事情对很多企业来讲也是一个信仰，这是一个长期投入的过程。

企业如何留住人才？

陈利伟：企业很难去规避员工离职所带来的风险，所以企业在风险出现之后，应该把危害降到最低。具体就是通过企业的人才培训机制，把人才培养的能力沉淀下来。传统的培训公司完全是基于人来驱动的，企业很难沉淀出来人才培养的内容资产，现在企业级的人才培训的公司，它都是提供产品加内容再加服务的。

企业级的在线学习的产品，可以基于企业内部的行业来产生优质内容，迅速把它产品化，让更多的小伙伴来学习。所以，企业一定要通过外部采买这样的平台，结合自己的能力，把它内化成自己的内容，这就是企业人才培养的内容资产的能力。只有形成这样的一种能力，才不会担心某一个人、某两个人，甚至某一批人的离开会对于企业产生巨大的影响。

霍太稳：如果说企业的很多经验可以沉淀在某一个平台上面，很多其他的同学可以通过这个平台快速地去了解和掌握工作知识，企业就大可不必去担心人走了会让公司的整个业务大片瘫掉，这也是为什么企业目前一定要去做数字化，一定要用数字化的数字人才培养平台去沉淀知识。

企业要接受人员流动的现实，员工加入公司的第一天开始，企业就要做好他离开公司的准备。但是，在他工作的这段时间里，要让他的价值得到最大化释放，同时希望他能够把知识沉淀下来，帮助后面的人成长。

此外，从大的方面来看，为什么整个社会是生机勃勃的？这是因为我们每一家企业都在培养优秀的人才，企业在不停地进行人才交换。这也是为什么国家要求国央企一定要有投入在人才的培养上的预算，这是一个社会必须要去做的事情，企业是社会的一份子，培养人才也是企业的共同责任。

嘉宾介绍

陈利伟，东方富海合伙人；极客邦投资人；曾任申银万国投资有限公司，任投资总监、投资决策委员会委员、收购兼并总部部门经理；15 年证券及投资行业经验，多年从事国内上市公司并购重组工作，参与筹建了国内首只券商系新三板基金。

霍太稳，极客邦科技创始人兼 CEO，InfoQ 中国创始人，极客时间创始人，TGO 鲲鹏会发起人。2007 年创立 InfoQ 中国，2014 年创立极客邦科技，2015 年发起 TGO 鲲鹏会，2017 年创立在线职业教育学习品牌极客时间，2019 年开创极客时间企业版，拓展企业服务市场。

新能源股包括金峰科技、江苏阳光、科力源、德赛电池、比亚迪、乐山电力、南玻a、佛山照明、伊利能源和凯迪电力。 它们涉及风能、太阳能、化学能、生物质能发电等新能源领域。新能源股受到千人青睐。 市场继续看好，热点持续。 在国家大力发展新能源的政策下，新能源股也备受关注。新能源成为社会各界密切关注的话题。 制定新能源战略已经成为许多国家正在认真做的事情。 世界资本市场上，虽然多国股市行情不佳，投资疲软，但新能源类个股走势较为强劲。 有人说，现在不理新能源，就像当年不理互联网一样，未来会被淘汰。

拓展资料：

1、 新能源非常重要。在全球范围内，新能源战略已基本成型。剩下的问题是新能源如何发展，我们要讨论的是在资本市场投资新能源股。必须承认，现在是发展新能源的最佳时机。根据各国新能源发展规划，为实现新能源对传统能源的有效替代，目前新能源的利用规模至少要提高10倍，这意味着新能源将具有持续性和可持续性。未来20多年的高速发展。回想起来，恐怕没有哪个行业敢说可以有20年的高速增长。因此，从行业定位上看，它是目前最为典型的朝阳行业。

2、 从世界几个典型新能源产业的成熟度来看，风力发电基本可以进入商业使用，太阳能发电的成本也在快速下降，未来几年将逐渐具备商业竞争力。新电池的开发也相对成熟，新能源汽车开始挤入传统汽车市场。可以说前景是相当光明的。当然，今天的生存离不开政府补贴。在中国，情况更为严重。现在，虽然风力发电设备的生产已初具规模，但太阳能光伏技术缺乏整体配套能力，新型电池还没有达到规模化生产的阶段，新能源汽车才刚刚进入市场。 .总体来看，我国新能源产业规模仍然较小，尚未进入整体盈利阶段。除了几家具有一定规模的风电设备企业和取得一定成绩的单晶硅加工企业外，其他涉足新能源的企业大多仍处于投资期。真正产生经济效益还需要一段时间。

3、 另外，中国涉足新能源的企业数量多，但很分散，核心竞争力的缺乏，使其发展受到的制约比较多。这种状况，与极高的行业景气度形成了不小的反差。前几年股市大牛市的时候，市场上也曾经对一些有新能源题材的股票进行过重点投资，但效果并不好。一些人也因此把新能源概念股票比作当年的网络股，认为只适合投机而不适合投资。不过，随着形势的发展，又有了明确的新能源战略与目标，现在资本市场上对于新能源的重视程度是大大提高了，市场上也已经形成了一批新能源产业龙头企业。它们虽然本身未必成熟与强大，但因为有着很好的成长空间，因此人们有理由对其未来抱有希望。

4、 从买股票就是买未来这个角度出发，这类股票的确是投资者所需要高度关注的。在未来相当长的一段时间中，新能源概念将成为股市中一个持续的热点，相关企业的股票因为其成长性得到认同，将借国家实施新能源战略的东风，取得超常规的发展，并且为投资者带来很大的收益。就沪深股市的具体情况来说，具有新能源概念的股票并不少，下面提到的一些重点品种，投资者不妨重点关注：从事风电设备开发与生产的金风科技(002202)、宝新能源(000690)、东方电气(600875)和长城电工(600192)从事太阳能光伏材料开发与生产的天威保变(600550)、川投能源(600674)和通威股份(600438)从事新能源电池配件与组件开发与市场的中信国安(000839)、科力远(600478)和中国宝安(000009)。这里要指出的是，现在以新能源产品为主业的上市公司还不多，多数公司是参与了部分新能源的投资，所以这里在讨论新能源概念股票时提到了它们。还有，投资新能源股票，着眼点是它的成长性，因此要做到长期投资与波段操作相结合。

新能源类股票一览 能源类别相关公司（代码）　　概念备注 太阳能:

G天威（600550）形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局

小天鹅（000418）大股东参股无锡尚德太阳能电力

岷江水电（600131）　参股西藏华冠科技涉足太阳能产业

生益科技（600192）　控股的东海硅微粉公司是国内最大硅微粉生产企业

维科精华（600152）　成立的宁波维科能源公司专业生产各种动力、太阳能电池

安泰科技（000969）与德国ODERSUN公司合作薄膜太阳能电池产业

长城电工（600192）参股长城绿阳太阳能公司涉足太阳能领域

乐山电力（600644）参股四川新光硅业主要生产多晶硅太阳能硅片

华东科技（000727）国内最大的太阳能真空集热管生产商力诺太阳（600885）　 太阳能热水器的原材料供应商

西藏药业（600211）　发起股东之一为西藏科光太阳能工程技术公司

新华光（600184）　太阳能特种光玻基板

特变电工（600089）控股的新疆新能源从事太阳能光伏组件制造

航天机电（600151）控股的上海太阳能科技电池组件产能迅速提升

南玻A（000012）　05年10月拟首期2亿元建设年产能30兆瓦太阳能光伏电池生产线。

交大南洋（600661）控股的交大泰阳从事太阳能电池组件生产

杉杉股份（600884）参股尤利卡太阳能，掌握单晶硅太阳能硅片核心技术

王府井（600859）全资子公司深圳王府井联合了中国最大的太阳能专业研究开发机构——北京太阳能研究所成立了北京桑普光电技术公司

风帆股份（600482）投巨资参与太阳能电池组件生产风能:

金山股份（600396）风力发电,风力发电设备安装及技术服务

湘电股份（600416）控股股东与德国莱茨鼓风机有限公司签订了合资生产离心风机协议,目前风电资产主要在控股股东中

粤电力（000539） 风力发电

特变电工（600089）与沈阳工业大学等设立特变电工沈阳工大风能有限公司

京能热电（600578）为国华能源第二大股东，间接参与风能建设

东方电机（600875）风电设备制造核能:

中核科技（000777）大股东为中国核工业总公司

中成股份（000151）与清华大学等共同研究开发核能源，科技含量高

G申能（600642）投资33601万元收购核电秦山联营公司12%股权以及投资10559万元收购秦山第三核电公司10%的股权　 京能热电（600578）为北京地区主要供电单位，具备地热发电和风力发电等题材乙醇汽油:

丰原生化（000930）是安徽省唯一一家燃料乙醇供应单位

华润生化（600893）控股股东华润集团控股吉林燃料乙醇和黑龙江华润酒精二大定点企业

广东甘化（000576）利用甘蔗、玉米等可再生性糖料资源生产燃油精，成为汽油代替品

华资实业（600191）利用可再生性糖料资源生产燃油精，成为纯车用汽油代替品:

荣华实业600311赖氨酸（豆粕的替代品）新增产能最大的企业之一

华冠科技（600371）在国内率先拥有了玉米深加工多项最新技术的所有权或使用权 氢能:

同济科技（600846）公司与中科院上海有机化学研究所、上海神力科技合资组建中科同力化工材料有限公司开发燃料电池电动车。

中炬高新（600872）子公司中炬森莱生产动力电池

春兰股份（600854）春兰集团研发20—100AH系列的大容量动力型高能镍氢电池

力元新材（600478）主要生产泡沫镍。

稀土高科（600111）利用1997年首次发行股票募集的资金开发镍氢电池项目锂电池

澳柯玛（600336）子公司澳柯玛新能源技术公司为锂电池行业标准制订者

杉杉股份（600884）生产锂电池材料，为国内排名第一供应商

TCL集团（000100） 子公司生产锂电池

维科精华（600152）成立工业园，生产动力电池、锂电、太阳能电池等项垃圾发电:

岁宝热电（600864）参股公司黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电

东湖高新（600133）主营转变为生活垃圾发电、生物质能源等在内清洁再生能源业务

凯迪电力（000939）公司在垃圾发电领域处领先地位泰达股份（000652）公司双港垃圾焚烧发电项目进入商业阶

节能:

LED照明

方大A（000055）氮化镓基半导体照明材料及其器件项目技术和规模居国内领先水平

联创光电（600363）国家“铟镓氮LED外延片、芯片产业化”示范工程企业

华微电子（600360）半导体电子大功率器件生产基地

上海科技（600608）合资的子公司主营高亮度蓝光、绿光、白光LED芯片规模化制造和封装

长电科技（600584）与北京工大智源科技组建光电子公司，研制高亮度白光芯片

ST福日（600203）与中科院半导体研究所合作投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目

绿色照明浙江阳光（600261）公司是目前亚洲最大的节能制造厂商，也是飞利浦贴牌灯的最大生产商

佛山照明（000541）照明产业龙头企业，开发新一代节能荧光灯

建筑节能

双良股份（600481）公司是溴化锂制冷机国家标准制定者，国内最大的溴化锂制冷机制造商之一，该产品具备节能环保优势。

清华同方（600100）清华同方人工环境有限公司提供建筑节能系统

方大A（000055） 开发高科技节能环保幕墙

一、私募股权投资基金是什么？

股权投资是非常古老的一个行业，但是私募股权（private equity，简称PE）投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物。

所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。

为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称为PE基金、私募基金或者基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。

与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。二、风险投资/创业投资基金与PE基金有何区别？风险投资/创业投资基金（Venture Capital，简称VC）比PE基金更早走入中国人的视野。国际上著名的风险投资商如IDG、软银、凯鹏华盈等较早进入中国，赚足了眼球与好交易。

从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业；VC投资创业期和成长期企业。VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过（好项目），PE的心态是不能做错（指投资失误）。但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。原来在硅谷做风险投资的老牌VC（如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰）进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，多数基金无论叫什么名字，实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。

交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关。2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿人民币的PE基金。2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金，募集目标50亿元人民币；第一东方集团计划在上海募集60亿元人民币的基金；里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币；而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到80亿元。

单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个。因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目，而千万至亿元人民币规模的私募交易就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。三、中国市场上主流的私募股权投资玩家是哪些基金？市面上各种各样的基金榜单很多，清科、《投资与合作》、甚至连《第一财经周刊》都会不定期地搞一些排名。

专业律师在私募交易中会与各种基金打交道，对各家基金的投资习惯与特点都或多或少有些了解。我们建议中小企业在私募融资时，如果有可能的话，尽量从以下知名基金中进行选择。

本土基金：深圳市创新投资集团有限公司、联想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、上海永宣创业投资管理有限公司、启明创投、深圳市东方富海投资管理有限公司、弘毅投资、新天域资本、鼎晖投资、中信资本控股有限公司等。

外资基金：IDG、软银中国创业投资有限公司、红杉资本中国基金、软银赛富投资顾问有限公司、德丰杰、经纬创投中国基金、北极光风险投资、兰馨亚洲投资集团、凯鹏华盈中国基金、纪源资本、华登国际、集富亚洲投资有限公司、德同资本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、智基创投、赛伯乐(中国)投资、今日资本、金沙江创投、KTB 投资集团、华平创业投资有限公司等。

如果企业私募的目标非常明确就是国内上市，除以上这些基金以外，国内券商背景的券商直投公司也是不错的选择。四、谁来投资私募股权投资基金？私募股权投资属于“另类投资”，是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。据统计，西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等会习惯性地配置10％～15％比例用于私募股权投资，而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率。多数基金的年化回报在20%左右。美国最好的金圈VC在90年代科技股的黄金岁月，每年都有数只基金的年回报达到10倍以上。私募股权投资基金的投资群体非常固定，好的基金管理人有限，经常是太多的钱追逐太少的投资额度。新成立的基金正常规模为1～10亿美元，承诺出资的多为老主顾，可以开放给新投资者的额度非常有限。

私募股权投资基金的投资期非常长，一般基金封闭的投资期为10年以上。另一方面，私募股权投资基金的二级市场交易不发达，因此，私募股权投资基金投资人投资后的退出非常不容易。再一方面，多数私募股权投资基金采用承诺制，即基金投资人等到基金管理人确定了投资项目以后才根据协议的承诺进行相应的出资。

国内由于私募股权投资基金的历史不长，基金投资人的培育也需要一个漫长的过程。随着海外基金公司越来越倾向于在国内募集人民币基金，以下的资金来源成为各路基金公司募资时争取的对象：

1、政府引导基金、各类母基金（Fund of Fund，又称基金中的基金）、社保基金、银行保险等金融机构的基金，是各类PE基金募集首选的游说对象。这些资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进加盟。

2、国企、民企、上市公司的闲置资金。企业炒股理财总给人不务正业的感觉，但是，企业投资PE基金却变成一项时髦的理财手段。

3、民间富豪个人的闲置资金。国内也出现了直接针对自然人募资的基金，当然募资的起点还是很高的。

如果是直接向个人募集，起投的门槛资金大概在人民币1000万元以上；如果是通过信托公司募集，起投的门槛资金也要在人民币一两百万元。普通老百姓无缘问津投资这类基金。五、谁来管理私募股权投资基金？基金管理人基本上由两类人担任，一类人士出身于国际大牌投行如大摩、美林、高盛，本身精通财务，在华尔街人脉很广；另一类人出身于创业后功成身退的企业家，国内比较知名的从企业家转型而来的管理人包括沈南鹏（原携程网与如家的创始人，现为红杉资本合伙人）、邵亦波（原易趣网创始人，现为经纬创投合伙人）、杨镭（原掌上灵通CEO、现为泰山投资的合伙人）、田溯宁（原中国网通CEO、现为中国宽带产业基金董事长）、吴鹰（原UT斯达康CEO、现为和利资本合伙人）等。

基金管理人首先要具备独到的、发现好企业的眼光，如果管理人没有过硬的过往投资业绩，很难取得投资人的信任。2000年起，一大批中国互联网、SP与新媒体、新能源公司登陆纳斯达克或者纽交所，为外资基金带来了不菲的回报。2004年起，大批民企在深圳中小板登陆，为内资基金带来的回报同样惊人。因此，基金管理人的履历上如果有投资百度、盛大网络、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、金风科技等明星标杆企业的经历，更容易取信于投资人。

除投资眼光外，基金管理人还需要拥有一定的个人财富。出于控制道德风险的考虑，基金管理人如果决策投资一个1000万美元的中型交易，PD拿出980万美元（98%），个人作为LD要拿出20万美元（2%）来配比跟进投资。因此，基金管理人的经济实力门槛同样非常高。

总体说来，私募股权投资基金的管理是一门高超的艺术，既要找到高速增长的项目，又要说服企业接受基金的投资，最后还要在资本市场退出股权。好的项目基金之间的竞争激烈；无人竞争的项目不知道有无投资陷阱。无论业绩如何，基金管理人几乎个个是空中飞人、工作强度惊人。六、私募股权投资基金如何决策投资？企业家经常很疲惫地打电话给律师，“XX基金不同的人已经来考察三轮了，什么时候才是个尽头……”这是由于企业不了解基金的运作与管理特点。

尽管基金管理人的个人英雄主义色彩突出，基金仍然是一个公司组织或者类似于公司的组织，基金管理人好比基金的老板，难得一见。

基金内部工作人员基本上分为三级，基金顶层是合伙人；副总、投资董事等人是基金的中间层次；投资经理、分析员是基金的基础层次。基金对企业一般的考察程序是先由副总带队投资经理考察，然后向合伙人汇报，合伙人感兴趣以后上投资决策委员会（由全体合伙人组成，国内基金还常邀请基金投资人出席委员会会议）投票决定。一个项目，从初步接洽到最终决定投资，短则三月，长则一年。七、有限合伙制为何成为私募股权投资基金的主流？有限合伙企业是一类特殊的合伙企业，在实践中极大地刺激了私募股权投资基金的发展。

有限合伙企业把基金投资人与管理人都视为基金的合伙人，但是基金投资人是基金的有限合伙人LP），而基金管理人是基金的普通合伙人（GP）。有限合伙企业除了在税制上避免了双重征税以外，主要是设计出一套精巧的“同股不同权”的分配制度，解决了出钱与出力的和谐统一，极大地促进了基金的发展。

在一个典型的有限合伙制基金中，出资与分配安排如下：

●LP承诺提供基金98％的投资金额，它同时能够有一个最低收益的保障（即最低资本预期收益率，一般是6%），超过这一收益率以后的基金回报，LP有权获得其中的80％。LP不插手基金的任何投资决策。

●GP承诺提供基金2％的投资金额，同时GP每年收取基金一定的资产管理费，一般是所管理资产规模的2%。基金最低资本收益率达标后，GP获得20％的基金回报。基金日常运营的员工工资、房租与差旅开支都在2%的资产管理费中解决。GP对于投资项目有排他的决策权，但要定期向LP汇报投资进展。

尽管我国政府部门对国内是否也要发展有限合伙制基金曾有不同意见，但是目前意见已经基本一致：基金可以选择公司制或者契约制进行运营，但是有限合伙制是基金发展的主流方向。八、基金对企业的投资期限大概是多久？基金募集时对基金存续期限有严格限制，一般基金成立的头3至5年是投资期，后5年是退出期（只退出、不投资）。基金在投资企业2到5年后，会想方设法退出。（共10年）

基金有四大退出模式：

1、IPO或者RTO退出：获利最大的退出方式，但是退出价格受资本市场本身波动的干扰大。

2、并购退出（整体出售企业）：也较为常见，基金将企业中的股份转卖给下家。

3、管理层回购（MBO）：回报较低。

4、公司清算：此时的投资亏损居多。

企业接受基金的投资也是一种危险的赌博。当基金投资企业数年后仍然上市无望时，基金的任何试图退出的努力势必会干扰到企业的正常经营。私募的钱拿得烫手就是这个道理。九、私募股权投资基金如何寻找目标企业？根据我们的观察，国内民营企业家对私募股权投资基金的认知程度并不高，他们普遍比较谨慎，不大会主动出击，而是坐等基金上门考察。

基金投资经理的社会人脉在目标企业筛选上起到了很关键的作用。因此，基金在招募员工时很注重来源的多元化，以希望能够最大程度地接近各类高成长企业。新成立的基金往往还会到中介机构拜拜码头，希望财务顾问们能够多多推荐项目。为了尽可能地拓展社会知名度，中国还出现了独有的现象，基金的合伙人们经常上电视台做各类财经节目的嘉宾，甚至在新浪网上开博客，尽量以一个睿智的投资家的形象示于大众。

此外，政府信息是私募基金猎物的一个重要来源。私募基金在西方还有个绰号“裙带资本主义”，以形容政府官员与私募基金的密切关系，英美国多位卸任总统在凯雷任职，梁锦松卸任后加盟了黑石，戈尔在凯鹏任职。十、私募股权投资基金喜欢投资什么行业的企业？私募基金喜欢企业具有较简单的商业模式与独特的核心竞争力，企业管理团队具有较强的拓展能力和管理素质。但是，私募基金仍然有强烈的行业偏好，以下行业是我们总结的近5年来基金最为钟爱的投资目标：

1、TMT：网游、电子商务、垂直门户、数字动漫、移动无线增值、电子支付、3G、RFID、新媒体、视频、SNS；

2、新型服务业：金融外包、软件、现代物流、品牌与渠道运营、翻译、影业、电视购物、邮购；

3、高增长的连锁行业：餐饮、教育培训、齿科、保健、超市零售、药房、化妆品销售、体育、服装、鞋类、经济酒店；

4、清洁能源、环保领域：太阳能、风能、生物质能、新能源汽车、电池、节能建筑、水处理、废气废物处理；

5、生物医药、医疗设备；

6、四万亿受益行业：高铁、水泥、专用设备等一、企业在什么阶段需要私募股权融资？国内外上市的中国企业全部加起来大概不到3000家，但是中国有几百万家企业，民营企业平均寿命只有7年，企业从创业到上市，概率微小。企业经营还有个“死亡之谷”定律，绝大部分创业项目在头3年内死亡，企业设立满3年后才慢慢爬出死亡之谷。因此，私募股权投资基金对于项目的甄选非常严格。

风险投资/创投企业与PE基金之间的区别已经越来越模糊，除了若干基金的确专门做投资金额不超过1000万人民币的早期项目以外，绝大多数基金感兴趣的私募交易单笔门槛金额在人民币2000万以上，1000万美元以上的私募交易基金之间的竞争则会比较激烈。因此，企业如果仅需要百万元人民币级别的融资，不建议花精力寻求基金的股权投资，而应该寻求个人借贷、个人天使投资、银行贷款、甚至是民间高息借款。

根据我们的经验，服务型企业在成长到100人左右规模，1000万以上年收入，微利或者接近打平的状态，比较合适做首轮股权融资；制造业企业年税后净利超过500万元以后，比较合适安排首轮股权融资。这些节点与企业融资时的估值有关，如果企业没有成长到这个阶段，私募融资时企业的估值就上不去，基金会因为交易规模太小而丧失投资的兴趣。

当然，不是所有企业做到这个阶段都愿意私募，但是私募的好处是显而易见的：多数企业靠自我积累利润进行业务扩张的速度很慢，而对于轻资产的服务型企业来说，由于缺乏可以抵押的资产，从获得银行的贷款非常不易。企业吸收私募投资后，经营往往得到质的飞跃。很多企业因此上市，企业家的财富从净资产的状态放大为股票市值（中国股市中小民企的市盈率高达40倍以上，市净率在5-10倍之间），财富增值效应惊人。只要有机会，中国多数的民营企业家愿意接受私募投资。二、企业如何接洽私募股权投资基金？尽管企业向基金毛遂自荐也有少许成功的可能。在中国，绝大多数私募交易谈判的发起来自于私募股权投资基金投资经理朋友的推介以及中介机构的推销。

中国经济周期性特点非常明显，在不同的经济周期下，企业寻求基金、基金追逐企业的现象总是周而复始地循环。一般而言，在经济景气阶段，一家好企业往往同时被多家基金追求，特别是在TMT、新能源、环保、教育、连锁等领域，只要企业有私募意愿，企业素质不是太差，基金往往闻风而动。

但是在企业私募愿望空前强烈的经济下行阶段，谈判难度骤然增加，企业即使由老总亲自挂帅、作好商业计划书后大海捞针式地与数十家基金乱谈，效果往往未必好。这时候财务顾问、投行券商、律师的推介就起到很关键的作用。

在中国当前国情下，专业律师在企业与私募股权投资基金的接洽中发挥着重要作用。私募基金对于律师的推荐与意见是相当重视的，对于律师推介的企业，基金一般至少会前往考察。这是因为：

第一，律师推荐与财务顾问推荐的动机有所不同，财务顾问向基金推荐项目是财务顾问的日常业务，带有强烈的达成交易的经济动机，基金多有戒心；而专业律师向基金推荐项目多出于个人帮忙性质，一般没有太强的经济目的，反而易为基金所接受。

第二，由于律师的职业特点，律师极其珍惜自己的执业声誉，素质太差的企业律师不会盲目推荐的，以免破坏在业内的口碑。

第三，律师有时还是融资企业的法律顾问，往往比较清楚企业的经营特点与法律风险。基金在判断企业的经济前景时往往要征询律师的意见。三、什么原因会导致私募股权融资谈判破裂？在中国，私募交易谈判的成功率并不高。以企业与意向投资基金签署了保密协议作为双方开始接洽的起点，根据我们观察，能够最终谈成的交易不到三成。当然，谈判破裂的原因有很多，比较常见的有以下几条：

第一，企业家过于情感化，对企业的内在估值判断不够客观，过分高出市场公允价格。企业家往往是创业者，对于企业有深厚的感情，日常又喜欢读马云等人的名人传记，总觉得自己的企业也非常伟大，同时现在又有基金上门来谈私募了，更加进一步验证企业的强大，因此，不是一个高得离谱的价格是不会让别人分享企业的股权。但是，基金的投资遵循严格的价值规律，特别是经过金融风暴的洗礼以后，对于企业的估值没有企业家那么浮躁。双方如果在企业价值判断上的差距超过一倍，交易很难谈成。

第二，行业有政策风险、业务依赖于具体几个人脉、技术太高深或者商业模式太复杂。作为专业的私募律师，我们曾经考察过千奇百怪的企业，有的企业是靠政府、垄断国企的人脉设置政策壁垒来拿业务；有的企业技术特别先进，比如最近非常热门的薄膜电池光伏一体化项目、生物质能或者氨基酸生物医药项目；有的企业商业模式要绕几个弯才能够明白做什么生意。伟大的生意总是简单的，基金倾向于选择从市场竞争中杀出来的简单生意，行业土一点、传统一点的并没有关系。餐饮酒店、英语培训、甚至保健按摩都有人投资，而太难懂、太神秘的企业大家敬而远之。

第三，企业融资的时机不对，企业过于缺钱的样子吓到了基金。基金永远锦上添花，而不会雪中送炭。很多国内民企在日子好过的时候从来没有想做私募，到揭不开锅的时候才想起要私募。基金不是傻瓜，企业现金流是否窘迫一做尽职调查马上结果就出来，财报过于难看的企业基金往往没有勇气投。

第四，企业拿了钱以后要进入一个新行业或者新领域。有些企业家在主业上已经非常成功，但是突然心血来潮要进入自己从来没玩过的一个新领域，因此就通过私募找钱来玩这些项目。这种玩法不容易成功，基金希望企业家专注，心思太活的企业家基金比较害怕。四、签署保密协议对企业意味着什么？一般而言，在找到正确的途径后，企业是不难接洽到基金来考察的。见过一两轮后，基金往往要求企业签署保密协议，提供进一步财务数据。我们律师也是往往在这个阶段接到企业的电话，要求提供交易指导。

保密协议的签署仅表明基金愿意花费时间严肃地考察这个项目，私募的万里长征才迈出第一步，本身不是一件特别值得庆贺的事情。在这个阶段，除非企业家自己无法判断应当提交什么材料，请律师帮忙判断，否则律师仅仅只提供一般的签约法律指导，不会介入材料的准备。

多数情况下，签署的保密协议以使用基金的版本为主，我们在帮客户把握保密协议的利益上，一般坚持以下要点：

第一，保密材料的保密期限一般至少在3年以上；

第二，凡是企业提交的标明“商业秘密”字样的企业文件，都应当进入保密范围，但保密信息不包括公知领域的信息；

第三，保密人员的范围往往扩大到基金的顾问（包括其聘请的律师）、雇员及关联企业。五、企业应当请专职融资财务顾问吗？对融资财务顾问（FA）正面的评价与负面的口碑都很突出。FA不是活雷锋，企业聘请FA的服务佣金一般是私募交易额的3～5％，部分FA对企业的股权更感兴趣。

FA最关键的作用是估值。但是国内多数的FA给人感觉更象个“婚介”，专业性较差，特别是FA做的财务预测往往被基金嗤之以鼻。尽管如此，如果企业自我感觉对资本市场比较陌生，请最有名气的财务顾问（中国前5强）的确有助于提高私募成功率，企业为此支付融资佣金还是物有所值。

律师忠告：

●FA要求签署排他性的代理权时应当谨慎，如果企业绑定的是一家名不见经传的FA，反而使企业错失了时间机会。

●融资佣金的支付应当写入私募最终交易文件中，以免在支付佣金时投资者干预，产生纠纷。

●好的财务顾问判断标准：其经手项目最终上市没有。而索要高额前期费用的FA多是骗子，顶级FA不要求或者索要很合理的前期费用。六、如何安全无争议地支付佣金？企业在私募成功在望时，经常会被暗示要支付给这个项目上出过力的人佣金，企业多数感到困惑。

私募交易就象婚姻，一开始认识要有缘分，但是最终能够牵手是要克服千难万险的。由于业内惯例是基金作为投资人一般不会支付任何佣金，如果此次交易没有请财务顾问，企业在交易成功后对此次交易贡献较大的人或者公司支付2-3%的感谢酬劳，也为情理所容，但是要注意以下两点：

第一，要绝对避免支付给交易对方的工作人员—基金的投资经理，这会被定性为“商业贿赂”，属于不能碰的高压线；

第二，建议将佣金条款-“Find Fee”写进投资协议或者至少让投资人知情。佣金是一笔较大的金额，羊毛出在羊身上，企业未经过投资人同意支出这笔金额，理论上损害投资人的利益。七、企业什么时候请律师介入交易谈判？私募交易的专业性与复杂程度超越了95％以上民营企业家的知识范畴与能力范围。企业家如果不请律师自行与私募股权投资基金商洽融资事宜，除非该企业家是投资银行家出身，否则是对企业与全体股东的极端不负责任。

一般而言，企业在签署保密协议前后，就应当请执业律师担任融资法律顾问。常见的做法是求助于企业的常年法律顾问，但是中国合格的私募交易律师太少，自己的常年法律顾问碰巧会做私募交易的可能性很低，因此建议聘请这方面的专业资深律师来提供指导。私募交易属于金融业务，因此，有实力的企业应当在中国金融法律业务领先的前十强律所中挑选私募顾问。

在我们担任私募交易法律顾问的实践中，无论最终交易是否成功，企业家都会深深地信任上我们。在所有的私募参与者中，财务顾问更关心自己的佣金，有时候为达成交易不惜反过来让企业降价；基金是企业的博弈对象，在谈判中利益是对应的，成交以后利益才一致；基金律师只为基金打工，谈不上与企业有什么感情；只有公司律师完全站在企业与企业家的立场考虑问题；为企业、企业家的利益在谈判中锱铢必较。常见情形是当私募谈判完成后，我们还会受邀担任企业的常年法律顾问，企业在日后的下一轮私募以及IPO业务时，同样会使用我们的服务。