煤炭工业部关于煤炭企业经济效益审计实施办法

永煤债务违约后，多个省份接连发声，释放积极信号，意在提振债券市场信心，预计后期国企信用债违约现象将有所缓和。

01

陕西国资委发声

12月2日，陕西省国资委在官网发布《省国资委关于进一步加强监管企业债券融资管理防控债务风险的通知》，这是继山西、贵州后，又一省级国资委就防范债务风险问题表态。

通知中提到，要坚决落实企业的债券融资主体责任，完善债务风险防控体系，建立企业良好的金融生态和信用环境，维护企业和陕西省在金融、资本市场的良好形象，守住不发生重大风险的底线，并“坚决防止发生债券到期兑付违约事件”。

通知截图

近期，债券市场连发AAA级企业违约事件，造成了较大的 社会 影响，投资者信心受到冲击。

尤其是永煤债务违约，引发市场巨震，市场中人心惶惶，此后山西省首个站出表态，称确保到期债券不违约。

11月14日，山西国资运营公司发布《致山西省属企业债权人的一封信》，信中提到将持续加大省属国有企业债务风险防控力度，并调动省属国企形成合力，形成强大资金池，在山西国资运营公司强力协调下，山西国有企业有足够实力，确保到期债券不会出现一笔违约。

随后，国务院金融稳定发展委员会召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

会议提出，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

此后，二级市场债券反弹，投资者信心得到修复。

近日，贵州省人民政府党组成员、副省长谭炯也在公开场合表示，贵州将不断健全政金企协同的风险防控机制，严厉处罚各种“逃废债”行为，坚决保护投资人合法权益，切实构建良好的金融生态和信用环境。

业内人士分析称，多个省份接连发声，释放了积极信号，意在提振债券市场信心，预计后期国企信用债违约现象将有所缓和。

以下，《小债看市》将分析陕西省最大且唯一省级煤炭企业--陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“陕煤集团）的债务情况，管中窥豹一览陕西国资委直属企业的债务风险。

02

3900亿负债压顶

据官网介绍，陕煤集团是国有特大型能源化工企业，是陕西省能源化工产业的骨干企业，也是省内煤炭大基地开发建设的主体，拥有上市公司陕西煤业（601225.SH）。

成立16年来，陕煤集团形成了“煤炭开采、煤化工”两大主业和“燃煤发电、钢铁冶炼、机械制造、建筑施工、铁路投资、 科技 、金融、现代服务”等相关多元互补、协调发展的产业格局。

陕煤集团官网

从股权结构上看，陕西省国资委持有陕煤集团100%股权，为公司控股股东和实际控制人。

股权结构图

近年来，由于煤炭及钢铁行业景气度较高，陕煤集团营业收入逐年增长，保持了较强的盈利及获现能力。

然而，今年疫情爆发以来，煤炭下游行业开工率不足，煤炭市场价格下态势，陕煤集团的煤炭业务毛利率大幅下降，对盈利形成一定不利影响。

另外，化工产品产能过剩且价格波动幅度大，而陕煤集团在化工领域存在较大规模的投资支出，新投产项目面临市场及技术风险，带来一定经营压力。

今年前三季度，陕煤集团实现营业收入2401.92亿元，同比增加8.86%；实现归母净利润4.19亿元，同比大幅下滑44.35%。

利润总额

截至最新报告期，陕煤集团总资产5778.81亿元，总负债3976.45亿元，净资产1802.36亿元，资产负债率68.81%。

从母公司层面看，近年来陕煤集团母公司总债务逐年增长，今年6月末已达到1760.31亿元，债务负担沉重。

值得注意的是，虽然近年来陕煤集团财务杠杆缓慢下降，但目前仍高于行业平均水平，且其所有者权益中含有部分永续债务工具，若调至债务，其杠杆水平将被进一步推高。

财务杠杆水平

《小债看市》分析债务结构发现，陕煤集团主要以非流动负债为主，占总负债的52%。

截至今年三季末，陕煤集团非流动负债有2076.86亿元，主要为长期借款和应付债券，其长期有息负债合计1847.16亿元。

在存续债券方面，目前陕煤集团存续债券40只，存续规模1120亿元，其中一年内到期的债券有195亿元，大部分债券将集中于2024年到期。

在信用评级方面，目前陕煤集团主体和相关债项信用等级均为AAA，评级展望为“稳定”。

存续债券到期分布

在负债方面，陕煤集团还有1899.59亿元流动负债，主要为应付票据及应付账款，其一年内到期的短期债务有869.39亿元。

然而，相较于短期负债，陕煤集团的资金链较紧张，其账上货币资金只有499亿元，无法覆盖短期负债，现金短债比为0.57，短期偿债风险较大。

从短期偿债能力指标上看，陕煤集团流动资产常年无法覆盖流动负债，流动比率和速动比率分别为61.71%和54.02%，短期偿债能力持续恶化。

不过，陕煤集团财务弹性较好，截至今年6月末其银行授信总额为3961.53亿元，未使用授信额度为1619.02亿元。

银行授信情况

整体来看，陕煤集团刚性债务规模高达2870.74亿元，主要以长期有息负债为主，带息负债比为72%，有息负债占比较高。

近年来，随着债务规模增长，陕煤集团财务费用逐年增加，2017年以来一直保持100亿以上规模，另外其管理费用也呈递增趋势，总体来看期间费用对利润形成严重侵蚀，其费用控制能力待增强。

另外，陕煤集团未分配利润持续为负，且亏损逐年扩大，对公司资本实力产生不利影响。

从融资渠道上看，陕煤集团渠道较为多元，除了发债和借款其还通过租赁、应收账款、定向增发、股权以及股权质押来融资。

然而，今年以来陕煤集团外部融资出现不利信号，其筹资性现金流由净流入转为净流出状态，前三季度净流出13.16亿元。

筹资性现金流

未了缓解债务压力，在省政府的协调下，陕煤集团与金融机构已签订合计845亿元的债转股协议，截至今年6月末已到位514.42亿元，资本实力大增。

2016年末，陕煤集团与陕西金融资产管理股份有限公司签署《400亿元债转股合作框架协议》；次年又在陕西省政府牵头下，中国建设银行与包括公司在内的三家大型国有企业签订了总额累计500亿元的债转股协议。

目前，陕煤集团存续债券规模上千亿，其仍需加速债转股资金落地，实现前期资本开支科目中在建 转固 ，以及通过经营性补血等措施化解债务风险。

总得来看，近年来随着在建项目增多，陕煤集团总债务逐年攀升且规模较大；其在手资金紧张，不足以覆盖短期债务，且短期偿债能力指标持续恶化，短期偿债风险较大。

03

煤企改革

2006年6月，经陕西省人民政府批准，陕煤集团由原陕西煤业集团、陕西渭河煤化工集团、陕西华山化工集团和陕西陕焦化工等四家国有企业合并组建而成。

2012年，煤炭市场的“黄金十年”伴随着煤炭产能严重过剩、煤炭价格断崖式下滑而宣告结束。

陕煤集团在享受了煤炭“黄金十年”所带来红利后，品尝到行业经济下行、企业转型升级的艰难与苦涩。面对煤炭行业困境，陕煤集团开始了被称为“壮士断腕”的改革历程。

据媒体报道，在国家去产能政策出台前，陕煤集团率先启动关闭资源枯竭、安全环保指标差、竞争力弱的8对矿井。国家供给侧结构性改革政策实施以来，其将原计划3年关闭的18处矿井在2016年一年内关闭到位，退出产能1815万吨，占全省62%。

陕煤集团官网图片

在淘汰落后产能的同时，陕煤集团还利用“存去挂钩”的产能置换政策，通过企业内部筹集置换指标，并落实省内6市所属关闭矿井产能的置换。

据官网介绍，2020年陕煤集团计划实现销售收入3400亿元，利润168亿元，投资306亿元。力争到“十四五”末，以10万产业工人、6000亿元资产总额，支撑5000亿元销售收入和5000亿元A股市值，实现500亿元利润。

然而，2019年以来煤炭消费增速大降，以及进口持续增长等多重因素影响下，我国煤炭价格整体下行，债务负担沉重的陕煤集团要想实现目标还将面临不小的挑战。

煤炭企业的财务风险存在的成因分析和其他企业的财务风险区别

在当今煤炭市场迅速扩张的情况下，对许多煤炭企业来说，负债筹资成为主要的筹资方式。但对企业来说，借入资金如果不能产生效益，就会导致不能按期还本付

息，从而使企业付出更高的经济和社会代价。在煤炭市场行情瞬息万变、商业行为激烈竞争的条件下，随时都有可能导致企业决策失误，从而使负债筹资的风险防不

胜防。但财务风险并不是完全不可以防范的，如果可以有效地利用财务杠杆，就可以达到获取额外收益、利润和对外扩张的目的。

企业集团资金管理

煤炭企业集团资金管理存在的主要问题是随着企业集团的发展和扩大，其下属全资子公司和绝对控股公司的增

加，往往会出现诸如资金分散、利息支出过高、财务成本加大等弊端，直接影响企业的财务风险加大。其主要的问题如下：

资金管理分散、监控不力：下级单位

多头开户，无法及时了解其资金状况；资金支出缺乏有效控制及资金流向不清楚；内部资金的余缺调剂不力，资金闲置与短缺情况并存；筹、投资不能统筹规划，引

起资金浪费及财务成本过高。

资金使用效率较低、风险大：对应收账款控制较弱，资金回笼缺乏系统管理；内部单位互相拖欠，形成内部三角债；在资金状况良

好，偿付能力较强时，不能利用资金优势，降低各种负债，降低财务成本。

不利于规范财务管理，影响生产经营活动的正常进行：资金管理预算不完整；资金收

入没有全面合理地预测与控制；缺乏资金管理的有效手段。

企业负债规模

负债规模指企业负债总额的大小或负债在资

金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也随之增大。国有煤炭大型企业不断对外兼并重

组，负债比较大，资金结构不合理的现象逐步显现，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高，很多企业资产负债率已经达到70%以上。资金结构的不合理导致

企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。

企业经营风险

经营风险是企业生产经营活动本身所固有

的风险，直接表现为企业息税前利润的不确定性。当企业完全采用股权融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时，

由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付

利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债能力，被迫宣告破产。

预期现金流入量和资产的流动性

负债的本息一般要以现金偿还，因此即使产业的盈利状况良好，但其能否按规定赔偿本息还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现

金流入量反映现实偿债能力，资产的流动性反映潜在偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量，支付到期的借款

本息，就会面临财务危机。从资产的流动性来看，当资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，变现能力弱的资产较多时其财务风险就较大。

财务风险防范的措施和方法

建立财务风险预警系统

建立企业集团财务公司

有效调整筹资渠道和方式

加强内部会计控制及财务战略制定

第一条　为规范对煤炭企业（以下简称企业）资产保值增值的审计监督工作，提高审计质量，根据国务院发布的《国有企业财产监督管理条例》、国家国有资产管理局发布的《国有资产保值增值考核试行办法》的有关规定和煤炭工业部发布的《煤炭行业内部审计工作暂行规定》第十四条的规定，制定本办法。第二条　本办法所称企业，是指国有独资、国有资产占控股地位或主导地位的煤炭企业。第三条　本办法所称企业资产，即净资产，是指企业所有者对企业以各种形式的投资以及投资收益形成的或者经依法认定取得的企业所有者权益，具体包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。第四条　本办法所称的企业资产保值，是指企业在报告期内的期末企业所有者权益等于期初企业所有者权益。第五条　本办法所称的企业资产增值，是指企业在报告期内的期末企业所有者权益大于期初企业所有者权益。第六条　企业资产保值增值审计，是指在审查企业资产、负债真实性、合法性的基础上，确认企业资产保值增值指标的真实性和企业或企业经营者的经济责任。其目的是保证企业资产安全、完整和不断增值，促进企业加强经营管理，提高资产的运营效益。第七条　企业资产保值增值审计应当就企业资产、负债、损益的真实性，对下列内容进行审查：

（一）企业资产负债是否真实、合法；

（二）企业存在的资产是否有使用价值；

（三）企业各项资产计价、核算是否正确；

（四）是否能证明资产归该企业所有；

（五）企业各项负债计算列示是否正确，帐户是否真实，外币债务汇率运用是否正确；

（六）企业收入、成本费用支出是否真实、合法；

（七）企业应上交国家税款是否足额计列；

（八）企业利润及利润分配是否正确，反映各方利益是否得当。第八条　在审查确定企业报告期资产保值增值指标时，应对审计中查出的下列事项进行调整：

（一）应计入当期损益的各种收入或成本费用；

（二）应计入当期损益的财产盘盈、盘亏损失；

（三）应计入当期损益的坏帐损失；

（四）应计入当期损益或应由在建工程列支的借款利息；

（五）多摊少摊“待摊费用”、“递延资产”等费用；

（六）少提或多提的固定资产折旧；

（七）违反规定提取的预提费用；

（八）应计入资本金、资本公积金的各种基金或资金；

（九）其他影响企业资产、负债、所有者权益增减的事项。第九条　在审查确定企业报告期内资产保值增值指标时，应对以下项目进行分析调整：

（一）长期投资中的潜在损失；

（二）煤炭生产企业“井巷费和维简费”的超支或结余额；

（三）三年未收回应收款项中的或有损失；

（四）其他潜在盈亏。第十条　确认企业资产状况时，应按照本办法第八条、第九条的规定，对企业报表所有者权益进行相应调整。其计算公式是：

企业期末（期初）实际所有者权益＝报表期末（期初）所有者权益额＋－审计查出问题调整额＋－审计查出问题分析调整额第十一条　在审查确定企业报告期内资产保值增值指标时，应扣除以下不可比因素的影响：

（一）因企业所有者增加对企业的各种投资而增加的资本金；

（二）国有独资企业因国家增加专项拨款和各种建设基金而增加的资本公积金；

（三）国有独资企业由于国家对企业实行先征税后返还办法而增加的资本金或资本公积金；

（四）企业按国家规定进行资产重估、评估而增加或减少的资本公积金；

（五）企业按国家规定进行清产核资而增加或减少的资本公积金；

（六）企业接收捐赠而增加的资本公积金；

（七）政府有关部门确认的其他增加或减少企业所有者权益的因素。第十二条　对企业资产保值增值的审计，一般以会计年度或经营者的责任期确定审计时限。第十三条　对企业资产保值增值审计暂不考虑货币的时间价值和物价变动指数。第十四条　煤炭内部审计机构对企业资产保值增值的审计，应在计算企业资产保值增值率的基础上，全面分析评价企业运营效率，确认企业或企业经营者的责任。第十五条　确认企业资产保值增值状况和企业资产运营效益应按照下列公式计算：

（一）企业资产保值增值指标

1、企业资产保值增值额：用于反映报告期企业净资产增加额。计算公式是：

企业资产保值（增值）额＝（调整后的报表期末所有者权益总额－不可比因素影响额）－调整后的报表期初所有者权益总额

2、资产保值增值率：主要反映投资者投入企业资本的完整性和保全性。计算公式是：

调整后的期末所有者权益总额－不可比因素影响额

资产保值增值率＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－×100％

　调整后的期初所有者权益总额

资产保值增值率＝100％，为资产保值；资产保值增值率大于100％，为资本增值。

（二）资产运营效率指标

1、总资产收益率：指企业运用总资产获得收益的能力。计算公式是：

净利润

总资本收益率＝－－－－－×100％

　企业总资产

2、净资产收益率：指企业运用净资产获得收益的能力。计算公式是：

净利润

净资产收益率＝－－－－－×100％

　企业净资产

3、成本费用利润率：指企业成本费用与获得利润的比率。计算公式是：

　利润总额

成本费用利润率＝－－－－－－×100％

成本费用总额