煤炭库存必须是处于实际库存状态的产品,对吗

煤炭是每一个国家必须的产品，因为现在发电的原材料之一就是煤炭，而这次印度电厂遭遇的“燃眉之急”，说实话也是符合现在的发展状况的，因为疫情的影响，现在我国部分地区不也面临这停电的风险么。印度当地的煤炭库存好像剩的不多了，有些地方都是依靠进口煤炭来进行生产了。

我国的煤炭产量非常丰富，产量在世界上来说也是比较高的，而我们作为普通工人开采煤矿是非常自豪的，因为我们这是在帮助国家提高产量，好帮助过国家进行发展。虽然说所有人都想要向上走，但是没有我们这些普通工人谁来给国家开采资源呢？

并且煤作为一种可燃的黑色或者是棕褐色沉积岩，一般都是储存在地底下的煤床或者是煤层的岩石地层或矿脉中，是非常重要的能源。所以我们国家每年投入到挖煤的产业中的金额也是非常多，有多少人是靠着煤矿生意发家致富的，从这里就能看到煤矿是多么重要的资源了。

我们国家幅员辽阔，物产丰富，中华民族赖以生息繁衍、发展壮大、立足世界民族之林的要物质基础。在已发现的142种矿物中，煤炭占有特别重要的位量，资源丰富，分布广泛，煤田面积约55万平方公里，居世界产煤国家之前列。当然了，从这次印度的燃眉之急来看，煤矿资源的占有率越高对这个国家的好处也是越大的，就不会发生像印度这样的情况了。

而煤炭主要应用于电力、钢铁、水泥、化工四大行业，这些领域都是需要煤炭的。从这里还是可以看出我们的国家的强大的。就像是在日常生活中我们也是需要煤炭的，一些自家的炉子烧水或者是供暖都离不开煤，煤这种资源已经深入到我们国家生活中的方方面面了。

供需区域结构问题加剧，生产和消费端运输距离加大，中转时间变长，客观要求中间环节的中转量（库存）提升。现阶段我国晋陕蒙等西部地区原煤产量占比由2011 年前后的55%左右大幅提升至当前的70%左右，但需求仍然集中在中东部，即有15%的供给由前些年的中东部自给自足变为了当前必须依靠西部输出来保障。库存的作用主要为周转和调节，供需结构差异化带来周转和调节库存的合理提升是一个必然现象。单纯拿当前港口和下游库存去与历史库存比较，不甚合理。我国重要港口煤炭库存近两年有所提升，一定程度可理解为为了保障供需结构差异带来的区域性煤炭供给不足问题的一个趋势性现象。

库存需静态和动态理解，在能源（电力）需求弹性提升后，需求不断超预期背景下，静态库存高不代表不合理，结合可用天数看当前库存，虽较去年高，但处于中等水平，并非过高。今年以来全社会用电量增速符合了我们对能源（电力）需求弹性的研判，持续超市场预期运行，根据中电联最新统计数据，截至18 年上半年全社会用电量增速水平高达9.4%，具体从电力结构来看，18 年上半年，水电发电量累计增速2.9%，火电发电量累计增速高达8.0%，仅上半年动力煤消费增量就超过1 亿吨，超出去年全年水平，下半年两个旺季，需求大概率又好于上半年。虽然静态来看港口和电厂库存较高，但是库存水平的高低需要相对需求来进行分析，从电厂数据来看，按8 月上旬以来，沿海六大电厂可用天数为18～19 天，较17 年同期多3～4 天，电厂煤炭库存可用天数以过去8年看，仍处中等水平，结合需求动态看并非过高。

6月份煤炭进出口：进口量同比增加明显，出口持续大幅下滑。为了缓解国内供应压力，相比4、5月份进口煤政策略有放松，6月份进口煤及褐煤2547万吨，环比增加314万吨，同比上升17.9%，1-6月份累计进口1.46亿吨，同比增加9.7%；2018年以来，国内供应持续偏紧使得出口煤量大幅下滑，几乎降到可以忽略的水平，6月份出口煤及褐煤35.3万吨，同比大幅下降52%，1-6月份累计出口236.5万吨，同比大幅下降55.3%。

1-6月份火电产量增速达到8.0%，电煤需求依然旺盛。受工业用电需求增加、高温天气(6月份全国平均气温较常年同期偏高0.8℃)以及电能替代等影响，6月份全社会发电量继续呈现较快增长，同比增加6.7%，但增速较上月回落3.1个pct，1-6月累计同比增速8.3%，较1-5月回落0.2个pct。从结构上来看，6月火电、水电产量增速皆有回落，6月水电产量同比增长3.7%，较上月回落3.2pct，1-6月累计同比增速2.9%，整体处于低位对火电替代效应偏弱。6月份火电产量同比增加6.3%，较上月回落4.0个pct，1-6月累计同比增速8.0%，较1-5月回落0.1个pct，电煤需求继续保持良好势头。

6月进口煤和水电产量环比增加，煤炭库存环比上升。6月份煤炭产量较为平稳但进口煤环比有所增加。受雨水天气偏多影响，6月份水电环比有所增发，6月份水电产量1065亿千瓦时，环比增加约15%，受此影响，6大电厂6月份日均耗煤69.6万吨，环比5月份下降2.53万吨或3.5%。港口及电厂库存6月份环比有所上升，截至6月底秦皇岛港煤炭库存704万吨，环比增加182万吨，沿海6大电厂库存1481.2万吨，环比增加215万吨。

1-6月份焦炭及水泥产量增速依旧为负，对煤炭需求的拉动作用偏弱。受制于环保限产等因素，煤炭下游需求中焦炭以及水泥生产仍然较为低迷，对煤炭需求的拉动作用持续偏弱。6月份，焦炭产量同比下降4.7%，生铁同比增加3.8%，粗钢同比增加7.5%；1-6月焦炭累计产量2.12亿吨，同比下降3.2%，生铁累计产量3.73亿吨，同比增加0.5%，而粗钢累计产量4.5亿吨，同比增加6.0%，粗钢与生铁产量的背离，可能与电炉占比提升、废钢利用量增加等有关系。水泥6月份产量2.0亿吨，同比持平，1-6月份累计产量9.97亿吨，累计同比下降0.6%。

固定资产投资增速继续回落，其中制造业继续回升，地产略有下滑。1-6月份全社会固定资产投资累计增速6%，较1-5月下降0.1个pct。其中，受政府财政支出收紧影响，1-6月基础设施投资(不含电力)累计增加7.3%，较1-5月下降2.1个pct，成为拖累固定资产投资首要因素。工业企业盈利较好，制造业投资增速继续回升，1-6月份制造业投资累计同比增加6.8%，较1-5月加快1.6个pct.1-6月房地产开发投资累计同比增长9.7%，较1-5月微降0.5pct，房地产投资增速继续高位偏稳。

商品房销售增速继续上升，带动土地购置、新开工等增速继续回升。1-6月份，商品房销售面积累计同比增加3.3%，增速较1-5月上升0.4个pct。销售端向好带动地产企业的土地购置、新开工等继续回升，1-6月份房地产企业土地购置面积累计同比增长7.2%，较1-5月份上升5.1个pct，房屋新开工面积累计同比增加11.8%，较1-5月上升1.0个pct。土地购置面积以及新开工面积增速加快，皆表明地产投资有望维持在一定较高水平。

投资策略：旺季煤价有望季节性小幅反弹，优先推荐低估值龙头。6月份原煤产量数据表明行业新增产能释放仍较为缓慢，叠加全社会库存水平相对偏低，煤炭供给面依然坚实，近期港口、电厂库存偏高，随着夏季高温需求旺季到来、下游电厂日耗继续攀升，未来1个月动力煤市场价有望小幅上涨。宏观需求层面，1-6月份基建投资数据如预期继续回落，制造业投资继续回升，房地产投资维持在约10%较高增速，6月房地产销售数据继续向好带动土地购置以及新开工面积继续回升，地产数据表现不俗利于保持经济的韧性。去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，预计全年板块整体仍以低估值为主，在旺季来临有望呈现季节性波动，低估值龙头具备穿越周期的价值。继续推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等；焦煤股：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等。

风险提示：流动性偏紧；政策调控力度过大；经济增速不及预期。