“煤老板”信达减持山西煤炭资产
“煤老板”信达等来减持山西煤炭资产的最佳时刻了吗？
近日阳泉煤业和阳煤化工发布公告，表示7月4日收到控股股东阳泉煤业(集团)有限责任公司的股权结构发生变更的通知。具体而言，中国信达资产管理股份有限公司(下称“信达资产”)将持有的阳煤集团5.75%的股权，转让给山西省国有资本投资运营有限公司(下称“山西国投”)。
这是根据《关于协议收购中国信达资产管理股份有限公司所持阳煤集团部分股权的通知》(晋国资产权函[2017]830号)做出的响应。此番调整，山西国资将加强对阳煤集团的绝对控股，股权从54.03%提升到59.78%。信达资产占股则从40.42%调整至34.67%。
从2005年与山西六大煤炭企业正式签订债转股协议起，信达资产就成为山西省除国资委之外的最大煤老板，出资总额占到六大煤炭集团的四成左右。
不过由于未真正参与到煤企的投资决策和内部管理当中，信达资产作为第二大股东所能起到的功能十分有限，通过债转股改善煤炭企业内部治理的设想，也化为泡影。
无法有效参与煤企的决策，又因集团亏损未能实现股东分红，加之金融机构参与债转股终究要实现股权退出的目标，如何寻找到合适的时机退出山西的煤炭资产，就成为信达资产需要解决的一大遗留问题。
公开报道中屡次传出过信达资产将退出阳煤集团的消息。直到本次阳煤集团旗下两大A股上市公司发布公告，才看到了信达资产的实质性动态。尽管减持份额并不大，后续如何进展依旧值得关注。
在如何处置山西煤炭债转股的问题上，信达曾经设立过一大原则，在煤炭行情不错的时候，将煤炭资产换成具有流动性、分红能力的优质资产。
与此同时，信达证券在去年12月发布的煤炭行业报告中的观点，也侧面印证了这一减持行动的时机，“2018年煤炭板块投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的。”
不过前述公告中，暂未公布山西国投以什么资产作为对价。理论上，现金对价的概率较低，原因是与地方企业本身想以“债转股”降低高杠杆的需求冲突。况且，目前阳煤集团的负债率并无实质性扭转。
“医院”一度是信达较为中意的资产。根据公开报道，目前信达资产已经与山西另一大煤企同煤集团的医院启动了股份制改造，阳煤的医疗机构也在与社会资本的对接当中。
进入山西的十三年，信达资产进退两难，虽不曾拥有“煤老板”的管理实权，却几乎见证了本世纪至今山西煤炭产业所经历的几次起起落落。这与煤炭行业本身的强周期性有关，也与政府主导下的行业整合浪潮、火电审批权下放、去产能、供给侧改革的一系列动作密不可分。
如今，回到“保供应”周期，如何重新认知和评估煤炭价值，正在引发许多新的思考。信达资产作为金融机构，或许可以考虑在本轮煤炭上升周期进一步减持，以换取煤炭以外的优质资产。但是对于山西省煤炭行业而言，上述思考是绕不开的。
信达见证的煤炭周期
信达资产组建于1999年4月20日，为应对1997年亚洲金融危机下国内银行不良贷款高企而生，也是中国第一家试点相关业务的资产管理公司。
早期中央“拨改贷”政策的调整，导致了众多国有企业资产负债率飙升。通过执行“债转股”，可以将银行对企业的债权，转变为资产管理公司对企业的股权。
煤炭、钢铁、冶金一类周期性强的国民经济基础工业，是资产管理公司偏好的领域。而且当时的债转股属于“政策性”债转股范畴，政府主导色彩浓厚，如何让承载就业和经济产值的重工业企业“大而不倒”，是地方政府最为迫切的诉求。
与煤炭业兴衰紧密相关的山西省政府，对于推动国有煤炭企业的债转股也颇为积极。
阳煤集团在2000年12月获得当时经贸委的批准，执行金额为34.07亿元的债转股。不过等到敲定煤企与资产管理公司合资公司的组建以及相应股权的确定，花了五年的时间。直到2005年12月，包括阳煤集团在内的六家煤炭企业的债转股签字仪式才正式举行。
除阳煤集团外，另外五家煤矿集团为大同煤矿、西山煤电、晋城无烟煤矿业、汾西矿业和霍州煤电。当时官方发布的数据是，六家合计的煤炭产量占到山西省的32%，全国的7.9%。
与信达一道参与山西煤炭债转股的金融机构，还有中国东方资产管理公司、中国华融资产管理公司、开发银行和中国建设银行。
在上述金融机构当中，信达出资168.86亿元，占到几大金融机构出资总额的85.6%。山西国资委则出资249.88亿元，信达相当于这次债转股出资总金额的44.11%。从信达入股几大煤炭集团的份额来看，多数在40%上下的水平。由此，信达也一跃成为山西省第二大“煤老板”。
其中，阳煤集团由山西省国资委、中国信达资产管理公司和中国建设银行。信达占比40.42%，山西国资委占比54.03%。这次债转股被山西省政府寄予“煤炭工业健康可持续发展”的希望。
不过时任中国煤炭工业协会副会长朱德仁2005年在接受媒体采访却表达了担忧，“由于煤炭行业和金融行业存在较大的区别，在煤企经营管理方面，银行能有多少真正有价值的提议，还有待观察。”
后来所发生的情况，也验证了朱德仁的判断。尽管身份为“煤老板”，信达资产对于山西的煤炭资产却并没有实际管理权限，只能单纯做个财务投资者。即便如此，由于资产经营未见起色，信达资产也没能从阳煤集团获得实际分红。
这也是在上一轮债转股中，经常受到质疑的“明股实债”问题，即股东无法起到参与公司治理的功能。考虑到背后的央地资产之争，债转股的退出机制也是金融界讨论的一大议题。
周小川曾在1999年的一次讲话中提到，债转股具有较大的不确定性，即重组成功可能使回收明显高于预期值，而重组不成功可能会再度陷于破产清盘以至回收更少。债转股对债权人来说是重劳动，必须花更大的心血才有可能使重组见到成效。
几乎在十年后的2008年，全球经济危机以更广的范围和更大的强度降临。2008年还掀起了煤炭业重组浪潮，这与当时矿难不断发生的社会规制困境有关。这一整合政策旨在提高“产业集中度”，改变“多、小、散、乱”格局，以求尽可能降低煤矿事故发生的概率。
山西成为全国范围内第一个发起煤矿业兼并重组的省份。一时间，山西省煤矿业的企业主体从2200多家压缩到了130多家，最初山西省五大煤炭集团鼎立的格局也变化为如今的七大煤炭巨头。
伴随小煤矿兼并或关停退出的，还有其背后的民营资本，这为后来山西国有煤企尝试煤矿改造与产能扩张带来了资金压力。
2008-2012年期间正逢煤炭的上升周期，回头看已经进入煤炭“黄金十年”的尾声。在政府主导下吸收了大量中小型煤矿后，山西几大国有煤炭集团负重顺着上升通道爬坡前行，进一步增加了信贷规模和资本支出。
风险也在一步步靠近。2014年，火电审批权下放，后来又导致了煤炭供应的产能过剩。与此同时，2014年底，中国代表团签署了《巴黎协定》并对减排做出了承诺，“清洁能源计划”随之而来。
由于前期背负着诸多小煤矿的改造任务，山西国有煤企面临着巨大的资本扩张压力，加之银行信贷收紧，2015年山西七大煤炭企业的负债总额超过1.2万亿元，与山西省当年的GDP产值相当，一度引发了诸多媒体对于山西国企高杠杆的关注。
2015-2016年，山西煤炭行业迎来最为艰难的时刻，并进入供给侧改革周期。至此，第一轮债转股尝试降低山西煤炭企业负债率的功效，已经荡然无存。山西煤企公司治理未获任何实质性改善，反而步入另一个高杠杆阶段。
此时的信达，进入山西十年有余，债转股退出却始终被“套牢”，想退出，作为股权投资者则需要等待时机。无论是资产管理公司的定位，还是基于股权关系的纽带，信达继续为困难时期的山西煤炭业提供补给。
期间，关于七大煤企是否会整合的消息也层出不穷。然而山西的煤企们，和神华与国电所实现的互补性重组并不相同。神华本身因为横跨资源、电厂、港口、铁路等产业，拥有强大的风险对冲，也被称为能源领域的“航空母舰”，是投资领域长期被看好的优质资产。
但同质程度高的山西煤企若实行重组，又能否真正实现有效资产的整合？还是只能做大而无法做强？从而成为更大体量等待地方政府出手的“大而不倒”？都需要打上重重的问号。这不仅与宏观经济对于非金融企业结构性去杠杆的现实需求相关，也是山西煤炭行业能否在“清洁能源计划”的大背景，能否拯救自己的问题。
“债转股的实质作用，是变更企业内部的法人治理结构。”周小川在1999年的那次演讲中提到，“债转股作为一种药方，能治病，但不是包治百病；因此不能不用，但不能滥用。”
无论是1997-1998年亚洲金融危机下首次启动债转股，还是2008年的欧美经济衰退和煤炭重组浪潮，对于作为宏观经济基础部门的煤炭业而言，都是重要的分水岭。现在又到了“逢八”的一年，新的债转股、重组大幕已经拉开，接下来煤炭业又会遇到什么？
打开山西国资委的网站，可以感受到扑面而来的改革决心。决心之外，更重要的是如何让大型煤炭集团真正拥有抵御风险的能力，并对行业的价值定位以及业务决策做出科学判断。
煤炭行业板块下跌其实真的很正常，这主要是受到了供需方面变化因素的影响。在需求端，其实目前不少地方对于煤炭的需求量并不是很高，目前的季节并没有达到煤炭用量的旺季；在供给端，由于疫情的缘故，不少的煤炭都已经卡在了沿岸关口，这也就意味着不少煤炭集团的对外贸易其实是存在着问题的。
今日煤炭行业板块集体下跌其实并没有令人太过惊讶，从目前市场上可以获得的信息来看，内蒙古拟于本月出口煤炭将近500万吨，其实这相对于去年同时期的出口量来说并不算多，而且还算少的了。由于煤炭市场目前的销量和需求量都不是很大，这也就导致了相当一部分公司今年的业绩增长其实也是存在业绩不佳的情况的；随着业绩不佳，消费者投资者的信心自然也就会不佳，最后表现在股价上面也就是股价下跌。
因素一：需求端需求不足
在需求端，目前消费者对于煤炭的需求量其实是比较低的，同时不少公司客户对于煤炭的需求量也比较低。由于目前的季节尚且没有到天最热的时候，这也就意味着许多地方的用电量并没有达到峰值，此时对于煤炭的用量和依赖也就没有这么大需求端的，需求不足直接就导致了投资者的信心不足，最后反映到股价上也就是股价下跌。
因素二：供给端供给不到位
还有一个重要因素就是对于供给端的供给不到位，内蒙古本月出口煤炭共计约500万吨，由于受到疫情的影响，目前尚且有1,000万吨左右的煤炭积压在出口的关卡上，这也就意味着许多公司的煤炭挖出来，并且出口之后是不能够收到现钱的，资金流的不足以及负债压力的增大，自然也就导致了业绩惨淡。由于业绩惨淡，最后煤炭行业板块也只能集体下跌。
相比98年，16年似乎并没有那么可怕
1.银行贷款2.8万亿，债券1.6万亿，非标1万亿
产能过剩行业有息负债达5.4万亿。工信部公布工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单，煤炭、钢铁、水泥、有色金属等行业一直重点提及。截至15年3季度末，以该四类行业为统计样本，产能过剩行业总负债规模达10.2万亿，但其中包括无息负债和有息负债。参考债券主体有息负债占比，其中煤炭和有色金属行业较高约55%，钢铁行业稍低约53%，水泥行业偏低约41%。根据该比例，我们估算产能过剩行业的有息负债规模余额约5.4万亿。
债券存量达1.6万亿。采用与上述相同的统计口径，截至今年1月中旬，存量债券规模达1.6万亿。其中煤炭行业存量债券高达9211亿，居过剩行业之首，明显高于同时点其他过剩行业。钢铁次之约4000亿元；水泥偏低约2000亿元；有色（工业金属）规模最低，仅650亿元。
信托非标债务规模约达1万亿。截至15年3季度末，工商企业类信托规模增长至3.56万亿。我们以09年至今的近400只工商企业信托为样本，统计了融资方所在行业。具体来看，煤炭行业占比最高，达16%；钢铁行业占比亦较大，达7.3%；有色（基本金属）占比略低，仅5-6%。产能过剩行业信托规模占比共计约30%，以此估算，产能过剩行业信托债务规模达万亿。
扣除债券和非标后，银行债务规模约达2.8万亿。其中，煤炭行业仍然较高，银行贷款超过1.2万亿，同时钢铁行业的银行贷款亦较高，也达万亿，该两类行业占比达到过剩行业银行贷款总量的80%。而水泥和有色（基本金属）行业的贷款存量较少，仅千亿规模。因此，去产能风险后的商业银行不良贷款或集中爆发于煤炭和钢铁行业。
2.16年的经济和财政实力更强
涉险债务占GDP的比重更低了。98年去产能时，全年GDP仅8.5万亿，而违约债务便高达2万亿，占比高达24%。相比之下，此轮去产能时我国经济体量已大幅提升，15年全年GDP为67.7万亿，即使保守估计16年的GDP增速为6.5%，16年的GDP将上升至72.1万亿。5.4万亿涉险债务占比仅7%，面对债务处理，国家的经济实力更强了。
涉险债务占财政收入的比重亦更低了。当以每年的财政收入为参考指标时，这一特征更加凸显。98年时，全国公共财政收入仅不足万亿，违约债务规模是其的2倍。而目前，我国全国公共财政收入已上升至14万亿，极端情况下，国家财政对5.4万亿的债务全国救助，这一规模仅占全国公共财政收入的约40%。
3.16年的企业承受能力更充分
98年去产能企业的债务水平更高。上轮去产能企业的一大特点是国有属性，因而商业银行的信贷投放更缺乏真实资质判断，平均而言负债率超过65%，其中纺织业高达76%。尽管此轮去产能企业中国有企业占比仍较大，但政策性的限制贷款投向自13年便已启动，商业银行风险预期已较为充分，目前工业企业平均资产负债率为56%，其中有色金属行业负债率最高约73%，亦低于上轮水平。
98年去产能行业的升级难度更大。上轮去产能的行业焦点在纺织业和批发零售贸易业，此类产业的升级空间有限，而且同质化较为严重，除了减少行业供给恢复景气度外，无其他渠道。而此轮去产能的行业焦点在煤炭和钢铁，但此类行业高端细分领域仍存在较大发展空间，正如克强总理所说“钢铁产能过剩，却生产不了圆珠笔的圆珠”。因而，产业升级渠道增强了去产能企业恢复盈利的能力。
4.16年的外部支持渠道更多样
除了AMC，还有地方版AMC。98年时，债务剥离的一大功臣为四大AMC；而目前，可对债务伸出援手的外部支持力量除了四大AMC外，还有地方版AMC，其可能成为潜在救助者。目前地方版AMC共前后设立了3批，共达15家，注册资本最低限额为10亿元，基本已经包括长三角、珠三角、环渤海以及中西部个别省区。应付不时之需，或伸出援手，通过打包出售、债务置换，甚至资产证券化等方式实现债务变换。
三、新年伊始，去产能号角已吹响
1.去产能是首要任务，防风险需贯穿其中
去产能，2016年最重要的任务。自中央经济工作会议将去产能作为16年全年的首要任务后，相关措施陆续跟进。新年第一天，克强总理实地考察山西太原钢铁集团，同日人民日报发表头版头条文章《七问供给侧结构性改革》，理论和实践上同时吹响去产能号角。
防风险，始终贯穿于政策制定之中。去产能过程中，职工就业和债务处理的被视为两大关键。就目前的就业政策而言，一方面政府官员的讲话中明确指出“不会大规模下岗”，另一方面将通过设立专项基金，支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员。
对于债务处理问题上，首先中国经济工作会议上提出“多兼并重组、少破产清算”的总体原则，其次目前国家正在研究一系列去产能政策并建立和完善产能过剩退出通道，包括支持金融机构做好呆账核销和抵债资产处置，完善不良资产批量转让，支持保险资金等社会资本参与企业并购重组等内容。
2.市场化处理债务的超预期，或将推升风险
资产证券化：或在本轮去产能债务处理中崭露头角。根据98年国企去产能的债务处理经验以及当前煤炭和钢铁行业高负债情况，我们认为，本轮去产能的债务处理仍将由财政、商业银行和AMC共同完成。但与此前不同，目前资本市场逐步完善，资产证券化已在15年展现了爆发式的增长，不良资产或国家鼓励和商业银行的推动下成为重要的证券化基础资产，从而风险更为分散、成本更低地缓解债务压力。
债务违约和债务减记：违约损失率的提升或带来资产的重新定价。根据美国去产能以及波兰煤炭改革的经验，产能过剩企业在兼并收购和破产清算时，均出现了存量债务要么无法兑付，要么减记兑付。而我国现阶段而言，不管是98年的债务处理，还是目前的资不抵债公司的债务处理，尚且未出现真正让投资者承担债务损失的，即违约损失率有限。我们认为，未来债务减记支付的概率正不断加大，需警惕由此带来的资产价格重估风险。
煤炭企业的财务风险存在的成因分析和其他企业的财务风险区别
在当今煤炭市场迅速扩张的情况下，对许多煤炭企业来说，负债筹资成为主要的筹资方式。但对企业来说，借入资金如果不能产生效益，就会导致不能按期还本付
息，从而使企业付出更高的经济和社会代价。在煤炭市场行情瞬息万变、商业行为激烈竞争的条件下，随时都有可能导致企业决策失误，从而使负债筹资的风险防不
胜防。但财务风险并不是完全不可以防范的，如果可以有效地利用财务杠杆，就可以达到获取额外收益、利润和对外扩张的目的。
企业集团资金管理
煤炭企业集团资金管理存在的主要问题是随着企业集团的发展和扩大，其下属全资子公司和绝对控股公司的增
加，往往会出现诸如资金分散、利息支出过高、财务成本加大等弊端，直接影响企业的财务风险加大。其主要的问题如下：
资金管理分散、监控不力：下级单位
多头开户，无法及时了解其资金状况；资金支出缺乏有效控制及资金流向不清楚；内部资金的余缺调剂不力，资金闲置与短缺情况并存；筹、投资不能统筹规划，引
起资金浪费及财务成本过高。
资金使用效率较低、风险大：对应收账款控制较弱，资金回笼缺乏系统管理；内部单位互相拖欠，形成内部三角债；在资金状况良
好，偿付能力较强时，不能利用资金优势，降低各种负债，降低财务成本。
不利于规范财务管理，影响生产经营活动的正常进行：资金管理预算不完整；资金收
入没有全面合理地预测与控制；缺乏资金管理的有效手段。
企业负债规模
负债规模指企业负债总额的大小或负债在资
金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也随之增大。国有煤炭大型企业不断对外兼并重
组，负债比较大，资金结构不合理的现象逐步显现，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高，很多企业资产负债率已经达到70%以上。资金结构的不合理导致
企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。
企业经营风险
经营风险是企业生产经营活动本身所固有
的风险，直接表现为企业息税前利润的不确定性。当企业完全采用股权融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时，
由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付
利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债能力，被迫宣告破产。
预期现金流入量和资产的流动性
负债的本息一般要以现金偿还，因此即使产业的盈利状况良好，但其能否按规定赔偿本息还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现
金流入量反映现实偿债能力，资产的流动性反映潜在偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量，支付到期的借款
本息，就会面临财务危机。从资产的流动性来看，当资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，变现能力弱的资产较多时其财务风险就较大。
财务风险防范的措施和方法
建立财务风险预警系统
建立企业集团财务公司
有效调整筹资渠道和方式
加强内部会计控制及财务战略制定
碳中和前提下，煤炭的产能也有了严格的规定，用煤旺季也即将到来，相关企业将会获益匪浅。晋控煤业也在其中，这只股票是好是坏，适不适合投资，我这就进行分析。在开始分析晋控煤业前，我整理好的煤炭开采加工行业龙头股名单分享给大家，点击就可以领取：宝藏资料！煤炭开采加工行业龙头股一栏表
一、从公司角度来看
公司介绍：晋能控股山西煤业股份有限公司业务范畴主要是以煤炭生产及销售业务为主的。该公司主要发展的产品种类有煤炭、高岭土及涂料、活性炭和多孔砖。晋控煤业的销售网络及煤炭用户在全国20多个省、市、自治区都有覆盖，煤炭产品广泛用于电力、冶金、化工、建材化工等多个行业。晋控煤业曾荣获“2019年度山西省功勋企业”、“2020年中国上市公司百强企业”等多项荣誉。
稍微熟悉了晋控煤业后，下面通过亮点分析晋控煤业有没有投资价值。
亮点一：交通便利，成本低廉
晋控煤业公司作为一家优质动力煤生产企业，国家大型煤炭规划基地的晋北基地是其所在的位置，以开采大同煤田为主，地理位置优越，交通便利。该公司控股股东同煤集团整体资源储备实力可以说是非常强劲的，可能会存在资产注入的情况。煤炭海运距离不远，利用供货时间和供货方式的优势，降低公司的运输成本，具备非常大的竞争优势。
亮点二：品牌效应好，技术先进
在开采优质动力煤炭上十分有名的晋控煤业，是国内最具名气的煤种，其煤质的优点包含了低灰、低硫、高发热量等，在煤炭市场的好评比较多，在拥有比较稳定的客户基础的同时，下游需求还在持续的增长。在技术上晋控煤业还具有比较强的竞争力，与知名科研院所建立了长期的战略合作关系，科技成果的数量特别多，石炭系塔山矿综采放顶煤技术可以说是我国最早开始进行特厚煤层综放技术的企业。由于篇幅受限，更多关于晋控煤业的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】晋控煤业点评，建议收藏！
二、从行业角度看
据《煤炭工业"十四五"高质量发展指导意见》显示，到"十四五"末，全国煤矿数量控制在4000处以内，建成煤矿智能化采掘工作面1000处以上，建成千万吨级矿井（露天）数量65处、产能超过10亿吨/年，培育3-5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业。
近年来，在国家推动供给侧结构性改革政策措施指导下，煤炭行业整体面貌都发生了巨大的改变，过剩产能得到了有效化解。煤炭的生产结构得到了调整，市场上的供给和需求基本上持平的，煤炭行业改革发展飞速。未来煤炭行业将更加有序发展，亦将实现煤炭产业集聚效应和规模化发展。
综上所述，{在晋控煤业-0}煤炭行业的发展趋势，将持续良性发展，晋控煤业有进一步发展的空间。但是文章具有一定的滞后性，如果想更准确地知道晋控煤业未来行情，直接点击链接，有专业的投顾帮你诊股，看下晋控煤业估值是高估还是低估：【免费】测一测晋控煤业现在是高估还是低估？
应答时间：2021-11-30，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
(一)企业银行帐户开户数量、开户地点、开户时间和资金性质，帐户期初、期末余额，本期发生额是否真实、合法、正确；
(二)帐户核算主要内容和资金来源及支出项目是否与本单位经营活动有关；
(三)帐户开设是否合规，有无乱设帐户、出租出借帐户等问题。第六条 对企业会计报表进行审计监督的主要内容包括：
(一)会计报表的种类、格式、编制是否符合规定，会计处理方法的选用是否符合一贯性原则；
(二)会计报表及其附注反映的内容是否真实、完整、准确、及时；
(三)合并报表的编制是否符合规定，并遵守一致性原则，合并报表单位是否符合规定的范围，合并报表的内容是否真实，并经过审计；
(四)会计报表是否根据登记完整、核对无误的帐簿编制，帐表是否相符，报表间、报表内具有勾稽关系的数字是否相符；
煤炭内部审计机构应当注意分析报表中的异常项目，查明截止日后发生的对本年度会计报表产生重大影响的会计事项，并运用其专业判断及审计经验，确定审计的重点或范围。第七条 对企业会计帐簿进行审计监督的主要内容包括：
(一)帐簿设置是否完整、全面；
(二)帐簿反映的内容是否真实、完整、准确，记录是否及时、清晰，是否采用正确的更正方法；
(三)帐簿反映的经济业务是否与记帐凭证相符。第八条 对企业会计凭证进行审计监督的主要内容包括：
(一)记帐凭证所附列的原始凭证是否合法、金额是否一致；
(二)原始凭证反映的经济业务是否真实、合法；
(三)会计分录是否正确，摘要是否清晰、明了，凭证填写格式是否符合规定要求；
(四)会计凭证的审核、传递、归档是否符合规定要求。第九条 对企业资产审计监督的主要内容，包括流动资产、投资、固定资产及其累计折旧、在建工程、无形资产、递延资产和其他资产。第十条 对企业流动资产进行审计监督的主要内容包括：
(一)货币资金、短期投资、应收及预付款项、存货等是否真实存在并为企业所实际拥有；
(二)各项收支或增减业务是否合法，记录是否完整；
(三)存货计价是否正确，采用的计价方法前后期是否一致；
(四)短期投资计价计算是否正确；
(五)坏帐准备金计提是否正确；
(六)待摊费用入帐和转销记录是否正确完整，期末余额是否正确；
(七)待处理流动资产损益的发生是否真实，入帐和转销记录是否正确完整，期末余额是否正确；
(八)流动资产项目在会计报表上反映是否恰当。第十一条 对企业长期投资审计监督的主要内容包括：
(一)长期投资是否真实存在，并为企业所实际拥有；
(二)投资业务是否符合国家规定，协议、合同是否损害国家利益和企业利益，计价核算是否正确，投资收益核算是否及时、正确；
(三)长期投资效益是否达到预期目标；
(四)长期投资在会计报表上反映是否恰当。第十二条 对企业固定资产及其累计折旧审计监督的主要内容包括：
(一)固定资产是否真实存在并为企业所实际拥有；
(二)核算是否及时、正确，计价是否正确；
(三)固定资产折旧政策的采用是否合法，折旧计提是否正确；
(四)固定资产清理反映内容是否真实，入帐和转销记录是否正确完整，期末余额是否正确；
(五)待处理固定资产损益的发生是否真实，入帐和转销记录是否正确完整，期末余额是否正确；
(六)固定资产、累计折旧、固定资产清理、待处理固定资产损益在会计报表上反映是否恰当。
（一）企业资产负债是否真实、合法；
（二）企业存在的资产是否有使用价值；
（三）企业各项资产计价、核算是否正确；
（四）是否能证明资产归该企业所有；
（五）企业各项负债计算列示是否正确，帐户是否真实，外币债务汇率运用是否正确；
（六）企业收入、成本费用支出是否真实、合法；
（七）企业应上交国家税款是否足额计列；
（八）企业利润及利润分配是否正确，反映各方利益是否得当。第八条 在审查确定企业报告期资产保值增值指标时，应对审计中查出的下列事项进行调整：
（一）应计入当期损益的各种收入或成本费用；
（二）应计入当期损益的财产盘盈、盘亏损失；
（三）应计入当期损益的坏帐损失；
（四）应计入当期损益或应由在建工程列支的借款利息；
（五）多摊少摊“待摊费用”、“递延资产”等费用；
（六）少提或多提的固定资产折旧；
（七）违反规定提取的预提费用；
（八）应计入资本金、资本公积金的各种基金或资金；
（九）其他影响企业资产、负债、所有者权益增减的事项。第九条 在审查确定企业报告期内资产保值增值指标时，应对以下项目进行分析调整：
（一）长期投资中的潜在损失；
（二）煤炭生产企业“井巷费和维简费”的超支或结余额；
（三）三年未收回应收款项中的或有损失；
（四）其他潜在盈亏。第十条 确认企业资产状况时，应按照本办法第八条、第九条的规定，对企业报表所有者权益进行相应调整。其计算公式是：
企业期末（期初）实际所有者权益＝报表期末（期初）所有者权益额＋－审计查出问题调整额＋－审计查出问题分析调整额第十一条 在审查确定企业报告期内资产保值增值指标时，应扣除以下不可比因素的影响：
（一）因企业所有者增加对企业的各种投资而增加的资本金；
（二）国有独资企业因国家增加专项拨款和各种建设基金而增加的资本公积金；
（三）国有独资企业由于国家对企业实行先征税后返还办法而增加的资本金或资本公积金；
（四）企业按国家规定进行资产重估、评估而增加或减少的资本公积金；
（五）企业按国家规定进行清产核资而增加或减少的资本公积金；
（六）企业接收捐赠而增加的资本公积金；
（七）政府有关部门确认的其他增加或减少企业所有者权益的因素。第十二条 对企业资产保值增值的审计，一般以会计年度或经营者的责任期确定审计时限。第十三条 对企业资产保值增值审计暂不考虑货币的时间价值和物价变动指数。第十四条 煤炭内部审计机构对企业资产保值增值的审计，应在计算企业资产保值增值率的基础上，全面分析评价企业运营效率，确认企业或企业经营者的责任。第十五条 确认企业资产保值增值状况和企业资产运营效益应按照下列公式计算：
（一）企业资产保值增值指标
1、企业资产保值增值额：用于反映报告期企业净资产增加额。计算公式是：
企业资产保值（增值）额＝（调整后的报表期末所有者权益总额－不可比因素影响额）－调整后的报表期初所有者权益总额
2、资产保值增值率：主要反映投资者投入企业资本的完整性和保全性。计算公式是：
调整后的期末所有者权益总额－不可比因素影响额
资产保值增值率＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－×100％
调整后的期初所有者权益总额
资产保值增值率＝100％，为资产保值；资产保值增值率大于100％，为资本增值。
（二）资产运营效率指标
1、总资产收益率：指企业运用总资产获得收益的能力。计算公式是：
净利润
总资本收益率＝－－－－－×100％
企业总资产
2、净资产收益率：指企业运用净资产获得收益的能力。计算公式是：
净利润
净资产收益率＝－－－－－×100％
企业净资产
3、成本费用利润率：指企业成本费用与获得利润的比率。计算公式是：
利润总额
成本费用利润率＝－－－－－－×100％
成本费用总额
每逢夏冬两季，“跑煤”就成为许多电厂的第一要务，有些电厂的管理人员几乎倾巢出动采购电煤。即使这样，很多时候依然解决不了电煤紧张。为此，许多电厂，尤其是南方电厂多次上书，希望国家建立煤炭储备机制，以缓解电煤的季节性瓶颈。
2月24日，国家发改委在北京召开了国家煤炭应急储备工作会议，部署了第一批国家煤炭储备工作计划，确定2011年第一批国家煤炭应急储备计划为500万吨，争取在5月底完成第一批实物储备。根据国家煤炭应急储备方案（下称方案），神华等10家大型煤炭、电力企业和秦皇岛港、黄骅港、舟山港、广州港、武汉港、芜湖港、徐州港、珠海港等8个港口企业，成为国家第一批应急煤炭储备点。
此方案主要由国家发改委经济运行调节局、固定资产投资司与财政部经济建设司牵头，意在通过建立国家煤炭应急储备，缓解高峰时的供需矛盾，同时预防各类天灾或突发事件。
“工作已经开始了，但是目前的储备方式对于缓解高峰时期的电煤紧张仅仅是杯水车薪。”进入试点的一家南方电厂燃料部负责人在接受财新《新世纪》记者采访时介绍说，“目前需要我们储备的煤炭量仅够用三天。”
煤炭应急储备计划是否有助于缓和或解决电煤紧张，参与企业能否找到好的盈利模式，避免最后成为国家财政的长期包袱，这都是该计划面临的考验。
补贴方案胜出
早在2003年底，中国煤炭工业协会就曾经建议国家尽快建立煤炭资源战略储备制度。由于技术不成熟，这一计划迟迟未能实现。直到2008年，南方五省遭受突如其来的雨雪冰冻灾害，造成煤荒问题集中爆发，相关部门加快了煤炭储备体系的研究步伐。
也是在2008年雪灾过后，国务院发展研究中心产业经济研究部主任钱平凡开始思考并着手研究煤炭储备体系。2009年5月完成了草案，6月正式上报国务院。钱平凡专注于煤炭行业已有数十年。
“当时研究煤炭储备体系，国家发改委和煤炭运销协会都参与了。”钱平凡接受财新《新世纪》记者采访时表示。钱平凡提出的方案是：借助数字化配煤系统，实施供应链管理的煤炭储备体系。在这套方案中，有两点尤为重要：一是配煤，二是供应链管理。
配煤，是将不同热量的煤调配到一起，达到电厂所需要的不同热量值再提供给电厂。而且，要保证储备量在30天-60天，每天都要流动，保证煤质新鲜。供应链管理，是将煤电双方的买卖关系变成由第三方进行服务，提供一个信息服务平台。
“当时设想的煤炭储备体系和目前出台的并不一样。”钱平凡表示，配煤和供应链管理都能增加煤炭储备基地的附加值，有很好的盈利性，因此无需国家投资，可以是完全的市场行为。“从目前出台的方案看，储备基地仅仅承担了简单的煤炭进出，是一个中转站。虽然可以实现战略储备的功能，但增加了运行成本，也很难形成盈利。”
为了弥补企业为战略储备增加的成本，现在的方案又明确表示，储备点新建、改扩建所需资金，可从中央预算内投资中安排投资补助；对煤炭应急储备贷款给予利息补贴，对场地占用费和保管费给予定额补贴。
