稳坐全球汽车玻璃龙头，福耀玻璃为啥难分新能源汽车一杯羹

【摘要】

未来十年将是智能电动快速发展的黄金十年。资本市场在最近1-2年对此定价很充分，新能源产业链从整车到零配件都涌现出一批大牛。然而，我们认为市场对于汽玻龙头福耀的定价是不充分的，主要基于三个方面

其一，福耀的全球市占率有望进一步提升；

其二，新能源带动天幕玻璃加速渗透，调光玻璃打开新空间；

其三，收购SAM进军铝饰条业务后，有望与汽玻发挥产品总成供应的协同效应；

从福耀玻璃过去十年的发展 历史 来看，海外产能扩张是公司全球市占率提升的重要原因，成本优势和经营管理优势则是公司扩张的核心竞争力。站在当下时点，我们认为福耀仍将受益于全球产能布局和高效的生产经营管理，实现全球市占率进一步提升。

复盘福耀海外扩张的路径，本地产业链协同和就近配套是两大核心战略。福耀自2011年开启海外扩张的步伐，分别于2011年和2014年建设俄罗斯和美国 汽车 玻璃产能，就近配套欧洲和北美客户。

在产业链上下游协同方面，福耀收购北美本土公司的浮法玻璃生产线，产线经改造升级后投入使用，形成北美 汽车 玻璃业务“浮法-汽玻”的产业链本地化协同。2011-2020年期间，公司海外业务收入从30.47亿元增长至89.8亿元。

全球 汽车 玻璃呈现寡头垄断竞争格局，2020年圣戈班、福耀、旭硝子、板硝子四家企业全球市占率合计超过80%，得益于全球扩展战略，2011-2020年期间福耀 汽车 玻璃销量复合增速高于其竞争对手，全球市占率提升至29%。

与其他竞争对手不同，福耀专注于 汽车 玻璃赛道，研发投入和资本开支均围绕 汽车 玻璃业务展开，由此建立起汽玻护城河。 圣戈班、旭硝子和板硝子大多定位建筑材料和电子、化工材料综合供应商， 汽车 玻璃业务收入占比普遍低于50%。

2011-2020年期间，福耀 汽车 玻璃营业收入占比基本维持在90%以上，专注度高于其他竞争对手。我们认为，更高专注度促使公司通过1)—体化产能建设，2)成本费用管控，不断强化汽玻业务成长性和盈利性。

除了一体化产能降本之外，公司主要通过以下两个方式增强成本费用管控能力、提高经营管理效率：1)控制技改、冷修等资本开支投入的节奏；2)整合关键材料供应商，形成合作伙伴关系，确保核心原材料的供应稳定性。得益于全产业链布局，福耀玻璃的 汽车 玻璃业务利润率远高于同行，2020年税前利润率在疫情影响下仍保持15.6%的高位。从公司整体盈利能力看，福耀玻璃整体管控能力更胜一筹。

2015年起，公司加大对成本管控力度，销售管理费用率下降明显。 2020年福耀玻璃销售和管理费用率为17.8%，低于旭硝子和板硝子同期20.1%和20%水平。

2020年下半年可以视作电动 汽车 市场化正式启动的半年，国内情况来看，乘用车领域内新能源 汽车 市占率从2019年的4.86%提升至2020年12月份的9%以上，全球去年新能源 汽车 销量达到324万台，市占率4.17%，行业市场化已经全面开启，按照国家产业规划，到2025年新能源 汽车 销量达到新车销量20-25%，接近年销量500万台。

智能化加速是2021年的显著现象，从投资企业以及行业领域来看，类似华为、Apple、SONY、Google、百度等都开始大规模投资到智能 汽车 行业，未来行业发展加速明显。

对于传统零部件企业福耀玻璃，将充分受益于智能电动化的加速发展。从最新的同步开发以及新车发布情况来看，HUD、天幕玻璃基本上标配，而部分燃油 汽车 业开始在做一些类似的改进。 汽车 玻璃从一个标准的结构安全件，向功能性零部件进化，从随着功能的增加附加价值进一步提升。

2021年已经发布的新车包括东风、蔚来、上汽、吉利、Tesla、保时捷等多个国内外品牌，天幕玻璃基本都已配备，消费者需求将会带动天幕玻璃渗透率的进一步提升，而附加的功能隔热隔紫外线、憎水、分级调光等将得到进一步应用， 附加价值从原来的单车700元迅速往2000元以上扩散，部分产品 汽车 玻璃ASP已经超过5000元，而部分车型 汽车 玻璃在使用了更为广泛的功能性玻璃之后单车价值量已经达到7000元以上的水平 。

未来随着智能化水平的提升，包括5G天线、投屏玻璃的应用，单车价值量仍然有大幅度提升空间。

天幕玻璃在新能源车型中的渗透率将迎来快速提升，预计到2025年80%以上的新能源 汽车 将配置天幕玻璃。主要原因在于：

1）天幕玻璃对应的车型价格带下探；

2）新能源车型对天幕玻璃接受度提升。

天幕玻璃颠覆了传统的车体设计，在设计上契合新能源 汽车 对 科技 感和未来感的需求，因此新能源车对天幕玻璃的接受度更高。2021年1-5月新能源 汽车 的天幕玻璃渗透率超过20%。我们认为天幕玻璃将伴随新能源 汽车 快速渗透，2025年在新能源 汽车 中的渗透率有望达到80%。

从行业壁垒上来说，铝饰件门槛高，单车价值丰厚，利润率可达30~40%。车用铝饰件技术难点在于铝阳极氧化、后续封闭氧化膜后处理及铝型材加工，单车附加价值在800~1600元，由于工艺壁垒毛利率能够达到40%以上。并且寡头企业已垄断市场，全球仅有SAM、德韧（DURA）、威卡威、敏实少数公司能够生产符合主机厂要求的车用铝饰件。

SAM工厂在转手之前销售收入曾达到3亿欧元；德韧（DURA）专注欧美市场，外饰系统营收达20亿元；京威绑定一汽大众，通过合资获铝饰条先进技术，外饰件年营收超30亿元；敏实握有宝马、通用及日系客户，战略重心从不锈钢向铝制品转移，营收近20亿元。

从市场空间上来看，铝饰件产业拆解，相关市场前景巨大。铝饰件满足轻量化、可回收要求，容易上色、延展性较好。国内铝饰条市场能够达到60亿元，全球预计200亿元。

福耀玻璃于2019年应欧洲主机厂需求收购破产SAM资产，包括设备、材料、产成品、在产品、工装具等，购买价格为5882万欧元，破产前收入体量3亿欧元。福耀的优势在于模块化配套和精细化运营，此前SAM公司为大众奥迪欧洲核心供应商，收购SAM后，公司通过汽玻+铝亮饰条+行李架一体化配给，解决搭配不协调等行业难题，有效降低铝饰件加工成本，提升产品竞争力。

福耀玻璃通过收购三锋饰件，成立通辽精铝，互补技术，打通上下游联动，完善了铝饰件产业链。由此深度布局 汽车 饰件领域，打开全新的业务增长空间。

2019年欧洲SAM已整合完成，从原来的10家工厂合并成两家大型工厂（另外一家为小型OES工厂），受疫情影响，2020年亏损3653万欧元，但从3Q之后，盈利状况已经得到有效改善，2020年4Q仅仅亏损不到500万欧元，虽然2021年1Q虽然继续受到疫情影响，但大概率上全年可以实现盈亏平衡。

从公司国内的铝饰条业务看，已经逐步开始走向正常，福清工厂2020年已经首次实现盈利。从整体产能规划上来看，福清工厂65万套产能，2021年年底长春工厂产能将达到135万套，再加上欧洲原有的135万套产能，福耀玻璃在2021年年底整体产能将达到335万套。在工厂运行正常状态下，未来苏州工厂也会逐步纳入计划之中。

我们认为随着工艺的改善、产能逐步爬坡以及新工厂的设立，2023年公司全球有望新增60亿元销售收入，从工艺角度看，未来铝饰条的盈利能力应不低于汽玻，2023年福耀玻璃铝饰条业务有望带给我们一个巨大的惊喜。

汽车 玻璃和铝饰条均属于 汽车 外饰件，可在生产配套环节和客户拓展上形成协同效应。

1）生产配套协同。 汽车 玻璃与铝饰条相邻，整车设计时需要考虑形状契合、连接等角度。汽玻与饰条配套生产属于相关产业链拓展，在业务上可节省重新匹配等环节。

2）客户协同。 汽车 玻璃与铝饰条下游客户同为整车厂商，两者业务合并有利于丰富客户矩阵，进而拓展收入规模。

参考资料：

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。 投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）

众所周知，从2020年开始，全球新能源 汽车 板块迎来了一波暴涨。美国有特斯拉，而我们则有蔚来 汽车 。说不好听点，这年头你要是不懂点新能源 汽车 方面的知识，那你出门都不好意思和人打招呼！

今日，福耀玻璃的曹德旺先生关于新能源 汽车 的看法在网络上大火，曹 德旺表示，新能源 汽车 本质上是电动车，有些企业称其为新能源 汽车 无非是想拿补贴，但企业靠补贴是活不长久的。“新能源 汽车 行业这块可能已经累积了一定的泡沫，可能最后又会浪费很多钱，又产能过剩。”

那么问题来了，曹德旺说的是当前新能源 汽车 搞得过火了，已经形成了一定的泡沫，大家需要注意这个问题。下面我们来分析一下！

曹德旺说很多公司是拿补贴，我认为这个话说得在理，国内很多所谓新能源车，就是把以前的燃油车加上电池，换上电机。价格却比燃油车高出太多太多，主要就是骗补贴。

任何新兴产业上市初期都是会有泡沫的。但是有泡沫不等于没有市场潜力，市值说白了是把企业的未来价值和期望利润体现在了现在的股价上。对于投资者来说，大家赚的是什么钱？那就是股价形成泡沫的钱。

特斯拉发展了17年，也就2019年开始宣布盈利，像蔚来 汽车 和小鹏 汽车 这些新的造车势力，他们的股价也在近2年得到了极大的提升。尤其是蔚来 汽车 ，2019年的时候，李斌还是那个最惨的男人，可到了2020年之后，蔚来 汽车 的市值是超过了宝马，这让一众投资者们极度疯狂！

现在新能源 汽车 这块的玩家太多了，像蔚来、特斯拉以及小鹏这样的玩家都不说了，恒大也宣布造车，前段时间也传出了小米要造车，如果说是造车仅靠砸钱就能搞定的话，那么这个世界上的创业也太简单了吧？所以，新能源 汽车 肯定是有泡沫的！

曹德旺说出了当前新能源 汽车 的发展有泡沫，但曹德旺没有说的是，全球新能源 汽车 的高速发展，这使得福耀玻璃成为了最大的受益者之一。

为何呢？福耀玻璃可以说是“玻璃圈”中的劳斯莱斯，福耀从上游原玻浮法线到夹层钢化玻璃生产线再到下游的包边总成产品已经形成的产业链，有很强的产品议价能力以及成本竞争能力。

像宝马、奔驰以及比亚迪这样的 汽车 厂商，他们都是福耀玻璃的客户。 随着近2年新能源 汽车 的强势，福耀玻璃也成为了行业发展的受益者。从2019年开始，福耀玻璃的股价就开始一路高涨，到今天差不多快涨了2倍，这说明资本市场还是闻风先动的。

我个人认为，新能源 汽车 是未来最为确定性的趋势之一。短期来看，确实存在一定的泡沫，但长期来看，新能源必将成为我们的支柱产业之一。

为何呢？凯恩斯在1936年所写的《通论》曾经提出一个非常著名的“挖坑”理论：雇两百人挖坑，再雇两百人把坑填上，这叫创造就业机会。雇两百人挖坑时，需要发两百个铁锹；当他发铁锹时，生产铁锹的企业开工了，生产钢铁的企业也生产了；当他发铁锹时还得给工人发工资，这时食品消费也都有了。等他再雇两百人把坑填上时，还得发两百把铁锹，还得发工资。

如何理解呢？也就是说，我们之所以要大力发展新能源 汽车 ，不是为了环保，什么能源也不重要，是为了创造新需求，拉动消费，带动经济增长，说白了就是让更多的人有事情做懂吗？

小结：最后我想说的是，我们所站在的角度不同，得出的问题结论必然不同。全球新能源 汽车 板块如此高涨，这其中必然有他的道理。底层逻辑就是我说的，推动经济增长，创造更多的岗位。不知道大家怎么看？

界面新闻查询天眼查APP发现，福耀玻璃现任董事吴世农，原副总经理曹芳、陈继程，已成为江苏菲尔新能源 科技 股份有限公司（下称塔菲尔新能源）的董事。

塔菲尔新能源成立于2014年，公司主营新能源锂离子动力电池和储能电池的研发、生产和销售。

今年上半年，江苏菲尔新能源 科技 股份有限公司（下称塔菲尔新能源）成为锂电行业的新晋黑马。

据高工产业研究院数据显示，上半年塔菲尔新能源装机量为234.17 MGh，同比上升15.81%，排名全国第十。

这是塔菲尔新能源首次进入动力电池企业装机量榜单前十，去年该公司排名第19位。

曹德旺胞妹曹芳出生于1958年。根据福耀玻璃2011年年报显示，1997年-2011年11月，曹芳为福耀玻璃董事；2011年2月起担任福耀玻璃副总经理，主管公司商务工作。

2014年4月，福耀玻璃公告称，曹芳因个人年龄原因，从福耀玻璃离职。

根据福耀玻璃2011年年报显示，1997年-2011年11月，曹芳为福耀玻璃董事；2011年2月起担任福耀玻璃副总经理，主管公司商务工作。

福耀玻璃是国内第一、全球第二的玻璃巨头。该公司占据国内 汽车 玻璃整车配套市场（OEM）65%以上的份额。

从曹芳离开福耀后的履职及投资经历看，她正在大力进军新能源 汽车 市场。据界面新闻不完全统计，曹芳目前在十余家电池、新能源 汽车 相关公司任职或持股。

和曹芳一同搭档的陈继程，在福耀玻璃任职13年，从商务部副总经理、商务部总经理、副总经理升职至执行董事。2016年4月，陈继程从福耀玻璃离开。

2016年8月，陈继程成立了常熟正力投资有限公司（下称正力投资），其持有正力投资43%的股权，为公司实际控制人。曹芳持有正力投资38%的股权，为该公司第二大股东。

正力投资旗下有两家控股子公司，分别为苏州正力芯控电子有限公司（下称正力芯控）和苏州正力新能源 科技 有限公司（下称正力新能源）。

天眼查APP显示，这两家公司的董事长均由曹芳担任，总经理兼董事均由陈继程担任。

正力芯控成立于2019年7月，主营电池管理系统、电池管理软件、新型电子元器件（集成电路）、充电器、充电机等的研究、开发生产和销售。

正力新能源成立于2016年12月，主营搭载于 汽车 的锂电池电池包系统研发、试制、生产及销售，并提供售后服务及其相关技术咨询等。

正力投资持有正力新能源65%的股权，蔚然（南京）储能技术有限公司持有该公司剩余35%的股权。吴世农也担任正力新能源的董事一职。

正力新能源原名为苏州正力蔚来新能源 科技 有限公司。据搜狐网2018年刊登的《李斌和他的资本王国》一文显示，蔚来首款纯电动车ES8的电池包设计，就由蔚然（南京）储能技术有限公司和正力新能源负责。

正力新能源还参股了江苏爱骋新能源 科技 有限公司（下称爱骋新能源），和苏州正力储能技术有限公司（下称正力储能）。

爱骋新能源主营新能源 汽车 用锂电池的电池包系统研发、试制、生产及销售并提供售后服务及其相关技术咨询等。

正力储能主营动力电池和储能模组、系统的研发、试制、生产及销售并提供售后服务及其相关技术咨询等。

此外，曹芳和陈继程还共同持有常熟新中源创业投资有限公司（下称新中源创业）股份。

曹芳持有新中源创业公司58.82%的股权，为该公司的实际控制人和执行董事；陈继程持有该公司41.18%的股权，为该公司的总经理。

新中源创业旗下有科力美 汽车 动力电池有限公司（下称科力美）、新中源丰田 汽车 能源系统有限公司（下称新中源丰田）两家公司。

其中，陈继程担任科力美的董事；曹芳担任新中源丰田的董事长，吴世农出任新中源丰田的董事。

科力美、新中源丰田分别成立于2014年和2013年，均主营车用镍氢动力蓄电池的开发、制造，销售及售后服务及其相关咨询等业务。

除上述公司外，曹芳还100%控股了常熟新中源 汽车 部件有限公司，入股了北京华通四季 汽车 销售服务有限公司、长春 汽车 经济贸易开发区友诚 汽车 配件经销处、妙法网络 科技 （上海）有限公司等八家企业。

据市场研究公司SNE Research的预测，到2023年，全球新能源车的动力电池需求预计达406 GWh，缺口约为18%；到2025年，供应缺口将达40%左右。

动力电池行业的竞争正走向白热化，中日韩三足鼎立的动力电池格局已经形成。除了通过投资方式入股动力电池厂商，整车厂也纷纷抛出自建电池厂的计划。

例如，特斯拉已决定自建电池产线，预计进一步挤压电池厂的市场份额。

指数结束六连阳，但盘面反映出一个和之前不一样的特征，涨的比跌的多。前两天虽然指数涨的欢，但很多个股却跌出了股灾的气势。

今天调整最大的就是之前涨的最好的新能车、军工和消费。或许很多人心里都有个意识锚，认为它们只是涨多了休息意思一下。市场分歧最大的就是白酒和新能车，尤其新能车市场普遍认为估值很高，分歧大，短期可能会产生震荡。

今天新能车有两个利空， 一个是宁德时代孙公司操作不当发生爆炸，另一个是曹德旺唱空新能车，说是有泡沫，产能过剩。 曹德旺这话有一定的参考价值，毕竟大多数 汽车 玻璃都来自福耀，这也是该板块今天调整的主要原因之一。很多专业基金经理都表示过对光伏和新能车估值过高的担心，我顺便也简单说一下自己的想法。

新能车板块估值高低主要看以一个什么样的角度看待，如果按照两年前的估值维度看确实高的有些吓人，因为两年前认为中国将在2025年实现20%的渗透率，但显然目前的渗透率快于之前的估计，有可能在2024年会提前实现。这有个实际的成功案例， 英国2019年只有10%的渗透率，仅仅过了一年就实现了20%的渗透，这种速度快 的 惊人。 因此我乐观估计中国速度也不会慢，特斯拉官网被挤爆侧面就能说明问题。

而对于新能车现在只需要明白两个问题， 究竟估值走在了业绩前还是业绩走在了估值前？ 这就类似之前文章给大家讲过主人遛狗的原理类似，有时候狗会跑到主任前面，有时候又会跑到主人后面，主任是业绩，狗就是估值。

如果估值跑在了业绩前，股价会出现分歧也可能就此展开调整，相反，股价还会出现继续大涨的局面。答案就是3月份整个板块交出来的年报成绩单，业绩超预期股价继续凸，不及预期调整就会来一波， 现在市场分歧最主要就在于估值和业绩这两点的判断上。

如果从十年的维度上看，就像之前文章提到的， 目前新能车板块才刚刚开始。

说到这你们或许比较意外，有个硬核思路可以参考， 2035年前后全球陆续取消燃油车的销售，取而代之的是新能车和智能驾驶，这种迭代是确定的。 你们或许对10年这个维度不感兴趣总觉得时间太长， 但从资本市场角度来看，如果一个行业以10年维度为一个周期的话，前5年的炒作就是安全的。 同理，如果一个行业是5年为周期的话，前3年的炒作就是安全的。新能源车的炒作2020年是元年，至少还有4年左右的上涨，这是大思路和大趋势，大方向想明白了，其它的就好说了， 投资赚钱这点事就是只要在长期的维度上，把事情看清楚，想透彻，最后把价值创造出来，就能走在一条赚钱的康庄大道上。

市场还有个争议点就是白酒，讲真，白酒的确定性比新能车要差的多， 毕竟新能车的出现是一种对出行方式的一种颠覆， 通过上面的简单分析可以看的很明白新能车即便涨到现在，性价比也要比白酒高的多。回到股票市场，只要白酒这种高估的不跌，新能车自然没有下跌的理由。

如果将时间缩短到2021年这个短期维度来看，央行边际收紧流动性是确定的，流动性不够用了对高估值的板块就是利空，对低估值的三傻金融地产就会有个估值纠偏的过程，所以今年如果实在要找个避风港的话， 两市唯一低估的金融和地产或许是为数不多的避风港， 这也是我一直不愿意卖掉险茅的原因之一，一旦风险来临，当对冲应该是不错的选择。

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其它没什么要补充了，接着数钱接着舞。

撰文|张 弛、编辑|禾 子

“现在没有特别好的投资机会，很多人看上新能源 汽车 算是一个好的投资机会或风口，于是一些企业一窝蜂地去投新能源电池和 汽车 。”针对“新能源 汽车 行业的成长机会”，曹德旺近日大泼冷水，“新能源 汽车 还是要用电，不是用水，所谓的新能源车本质上是电动车，有些企业称其为新能源 汽车 无非是想拿补贴，但企业靠补贴是活不长久的。”曹德旺还警示：新能源 汽车 行业这块可能已经累积了一定的泡沫，可能最后又会浪费很多钱，又产能过剩。

电动车行业有没有泡沫，这个问题已经非常明显。在北美市场上，特斯拉股价一路狂奔，由此带动同样在北美上市的蔚来、小鹏以及理想三家新势力车企股价大幅上涨，并在市值上超越多家在体量上远远大于自己的传统车企，这本身就是一种泡沫的表现。但蔚来、小鹏以及理想三家之外，其他国内新势力车企在2020年的日子过得并不顺心如意。随着政策补贴的滑坡，电动车行业本身就处在一个自动挤泡沫的阶段。对于福耀玻璃来说，没有像万向一样进军电动车制造行业，本身并没有大的战略问题。万向收购美国菲斯克之后，至今也没能实现量产。但是福耀玻璃有没有考虑过在 汽车 玻璃之外，新的一个发展方向，同样也需要曹德旺自己来规划。

在电池自身的问题并没有得到解决之前，电动车的推广和应用仍然离不开政策的支持。电动车本身所具有的起步加速快、使用成本低这些优势，在电池面前几乎不值得一提。电池成本高、能量密度低，一旦电池报废，二手车的残值过低的问题等，都会对普通消费者购买电动车产生不小的影响。

基础设施同样存在亟需改进的地方。无论是曹德旺，还是之前的丰田章男，都对充电问题提出自己的顾虑。现有的充电设施是否已经足够，以及一旦充电桩数目过多之后，如何能够实现充电桩自身的盈利，这样一对看似矛盾的问题怎么来解决。从更宏观层面看，如果电动车数量持续增加，那同时充电时，对电网产生的负荷是否在可承受范围之内。一旦超出最大负荷，是否需要重新投资新建新的发电厂。而新建的发电厂，如果是燃煤或是核能，我们的顾虑同样不会小；而如果是风能、水利或者是太阳能，一来容易受到自然环境条件的制约，同时也有成本过高的问题。

电池回收利用同样也需要顶层设计。蔚来、吉利在推动的换电模式，是一种能够对电池进行集约管理的方法。但包括特斯拉、小鹏以及可能研发电动车的理想，都在推动超充的方案。两种技术路线都有自己的长处，也有自己的不足。不过电池达到使用寿命之后，如何进行梯度利用，并能够以完全无害化的处理方式进行回收利用，目前来看，还有很多技术环节需要打通。

适度的泡沫对一个行业来说是一个好事。对于电动车来说，我们现在在很多关键技术上还存在不小的缺失，只有适度的泡沫，才能吸引更多的资本进入这个行业，投入资源来开展核心技术的研发。但如果泡沫过大，则会快速破裂，这就需要进行干预和调节。要想抑制过大的泡沫，首先就是要杜绝政府的参与，从中央到地方政府可以给予一定的税收优惠，或者直接补贴终端消费者，但是不能给企业提供直接援助，亦或是提供银行贷款担保。在电动车这样并非事关国家安全的领域，完全可以靠市场的手来进行最优资源配置。否则电动车企业一旦破产倒闭，必然需要全 社会 为之买单。从地方政府角度来说，依靠新能源 汽车 接过房地产发展地方经济、贡献GDP、就业和税收的重任，这种思想也必须被纠正。未来在中国，无法容得下数以百计的 汽车 企业，美国市场上的车企数量和规模，应该是我们可以参考的案例。

这两年，随着国内电动车补贴滑坡，以及全面退出已经成为各方共识，越来越多竞争力不强的电动车企开始逐步被市场所淘汰。一窝蜂地发展电动车，全民造车的模式肯定会有问题，之前国内发生的骗补情况就是一个很好的证明。未来，应该更多尝试全新的补贴模式，从补贴充电费用，逐步转移到车主的个人税收减免、道路通行费用的减免，甚至在市中心提供停车便利等多重方法，来鼓励消费者购买电动车。只有私人消费者真正愿意购买电动车，终端市场才能真正被打开。

在 汽车 玻璃领域，福耀玻璃是全球范围内不容小觑的一家供应商。无论是从市场份额还是从客户名单来说，福耀玻璃都堪称国内 汽车 零部件企业中的佼佼者。但我们鲜少听到福耀玻璃涉足新能源 汽车 行业的新闻，这和曹德旺自己觉得新能源 汽车 泡沫过多有关。不进军新能源 汽车 制造行业这个决定没有问题，但对于福耀玻璃来说，在 汽车 玻璃领域做到一定规模之后，以自己的主营业务为基础，进行上下游业务拓展，同样也是需要被摆上议事日程的战略。否则如果困守 汽车 玻璃这项业务，面对一个销量再难言大涨的全球市场以及主机厂端的不断压价，福耀玻璃前途并非完全无虞。

点评

电动车是国内车企弯道超车的一个绝佳机会。我们也的确看到了在电动车时代，诞生了一批有一定竞争力的整车以及零部件企业。鼓励电动车发展，不等于要用有限的 社会 资源去完全扶持明显大于市场需求的电动车企业，这点应该成为全 社会 的共识。不过对于曹德旺的福耀玻璃来说，在当前福耀玻璃已经拥有比较大的市场份额的前提下，从进一步做大公司的角度看，是不是需要考虑一下公司适当转型的问题呢？

自2020年以来福耀玻璃的股价从最低的17元已经上涨到最高55元，涨幅高达223%，市盈率在57左右。从公司的财务来看，公司的负债处在一个合理区间，公司的分红也非常不错。公司的营业收入和净利润都在不断的增加。进一步巩固行业龙头地位。唯一可能存在风险的，公司的股价涨幅远远超过公司的营业收入和净利润的涨幅。公司的股价过于偏高，有存在短期回调的风险。不过从长期来看，公司还是非常值得投资的。

从公司的基本面来看，公司位于玻璃行业龙头。公司的产品主要供应给福特、丰田、大众、奥迪、等世界主流 汽车 品牌。国内市场份额高达61%，国际市场份额也达到了23%。福耀玻璃真正的走出了国门，走向了全世界。公司的营业收入从2015年的在135.7亿加到2019年的211亿，净利润从2015年的26亿增加到2019年的28忆，不过，2018年的净利润达到了42亿。为什么2018年的净利润比2019年要高出这么多？福耀的解释为2018年出售北京福通75%的股权确认了6.64亿人民币的收入。另外2019年德国 汽车 饰品项目净利润为负的3700万欧元以及美国加征关税等也影响了利润。2020年的年报没有出来，但是可以看到2020年前三季度净利润为17亿左右。从目前来看福耀的净利润还是挺高。从收入和净利润来看，公司的成长性是非常好的。

从未来来看随着新能源 汽车 的普及，新能源 汽车 所需要的玻璃也会大幅增加，随着特斯拉的全球走红，全玻璃车顶也得到了许多消费者的认可，而全玻璃车顶的制造更为复杂价格约为天窗玻璃的5倍，同时也为玻璃厂商提供了新的发展机遇。

另外福耀玻璃董事长曹德旺，多年深耕玻璃市场，经验丰富。相信在他的带领下，福耀玻璃会越来越好。

便是我的分析，福耀玻璃处于行业龙头，净利润以及营业收入都在持续的增涨，新能源的发展也为福耀玻璃带来了更好的机遇。因此福耀玻璃还是有非常好的投资价值，我长期看好。(以上仅是我的个人建议，投资有风险，入市需谨慎)

全球最大汽车玻璃制造商正式落户河南郑州，这个好消息为郑州的发展带来了更多的助力。郑州打造了中国最大新能源汽车生产基地，这一次迎来汽车玻璃制造商的加盟，等同于在家门口就能拿到资源，为新能源汽车的玻璃销售可带来结构性的创新机会。新能源汽车的发展是蔚然成风的，与当下的汽车行业发展是相当契合的。随着新能源汽车的渗透率不断提升，无人驾驶技术不断成熟落地，高附加值的汽车玻璃产品也将会被大规模的应用。

福耀玻璃在郑州当地加盟，并且以郑州为中长期布局的重点城市，并试图以此为中心突破点，不断向中原城市深耕。郑州地区被实施了全链部署，建设一中心三基地，其面向新能源汽车全新技术要求与市场中客户的需求，建立了汽车玻璃研发与生产技术中心，积极研发汽车使用玻璃，进一步扩大产能，让OEM配套设施覆盖整个中原地区的车企。

郑州作为主要市场未来的主要发展也是做汽车的配件，并完成局部供应商到全球供应商的升级。福耀玻璃在此地驻扎的目的就是要抢占中原市场，成为汽车玻璃行业的技术龙头老大，为汽车玻璃行业的发展带来结构性的调整。

郑州本在2017年开始就着手打造国内最大新能源汽车生产基地，新能源汽车的配件也是必不可少的。福耀玻璃正式入驻之后可很快解燃眉之急。尤其是在汽车玻璃的供应上可以有绝对的优势。福耀玻璃入驻之后也会给当地的经济发展贡献一定的GDP，解决民生就业问题，总体来说是利大于弊的，这也是为何河南当地政府大力促成福耀玻璃的入驻，并且希望双方良好合作，开拓空间，实现互惠共赢。

1、均胜电子JSS临港工厂距离特斯拉上海超级工厂仅3公里。

2、新能源汽车的玻璃用量和单车价值量较传统汽车有所增加。

3、福耀玻璃在美国设厂亏损，特斯拉作为标杆科技企业因进入中国而起死回生。

最近，著名企业家福耀玻璃董事长曹德旺在第12届中国汽车蓝皮书论坛上的一席话，愈发让我觉得中国的新能源市场还很年轻。

曹德旺在蓝皮书论坛上表示，“电动车是新一轮汽车行业的发展方向，但这只是方向，目前还不是时候。一个产品完全靠产品补贴是必死无疑的，只有脱离补贴才能生存。汽车人应该坚持有效投资，投资和产出一定要成正比。”

曹德旺既认可了汽车电动化的发展趋势，但也委婉的表达了造新能源汽车需要大量资金，显然，这个资金量远不是蔚来汽车李斌所说的200亿量级。有趣的是，在被主持人问到自己是否有电动汽车时，曹德旺表示“这是年轻人坐的”。

之后曹老板在现场还与大家分享了他的一个小经历：“我前年和做新能源车的两个老板聊天，他们说这是方向，政府有补贴。我很客气地告诉他们，经济补贴有上限，不能增加了，那企业怎么办？作为企业家，经营一个产品，完全靠国家补贴，那就等于等死。要做到不靠国家补贴来做。”

话说得很重，但又很切实际。

新能源市场的需求还未被“点燃”

翻看之前的成绩，2014-2015年，在购置补贴及税收优惠政策刺激下，我国新能源车产量实现了跨越式增长，从2014年的7.85万辆到2015年的34.05万辆，产量几乎翻了5倍。

但自去年6月新能源补贴退坡以来，国内新能源汽车销量已经连续12个月下滑，直到今年7月才恢复增长。值得一提的是，如此大的增长幅度背后是因为去年新能源补贴退坡导致7月销量基数较低所致，另一方面则是因为国家对新能源汽车发展作出持续性的政策支持，包括购置补贴政策延长至2022年底，同时平缓补贴退坡力度和节奏等等。

事实上，车企靠新能源车来赚取国家补贴、当地政府补贴、各项土地税收政策等补贴早已经不是什么秘密了，甚至一度成为行业内的“潜规则”，而且有的车企还成立出行公司，左手倒右手之后，再将销售到出行公司的车辆关键零部件拆回来组装到新车上，极大的降低了成本，只有这样才能够赚到钱。如此一来新能源车的真需求似乎并没有那么大。

做新能源汽车真的不挣钱

不可否认，在培育新能源汽车市场的过程中，涌现出一些令人期待的企业，比如蔚来汽车、小鹏汽车，这两家车企有一个共同特点，那就是创始人身先士卒。尤其是蔚来汽车的李斌，这位被评为“2019最惨的人”也终于带领蔚来熬过了至暗时刻。

根据蔚来财报显示，今年二季度蔚来营收37.2亿元，毛利率首次实现转正，汽车销售毛利9.7%，整体8.4%；同时其车电分离的模式也得到了验证，可以说是带给行业内一种全新的生产模式、产品模式及运维模式，而这些则是传统车企的最大短板。

但就算这样蔚来、小鹏也是亏得“裤子”都不剩。所以说新势力在目前是不可能赚钱的，“少亏当挣”这才是现在造车新势力的现状，不，也许是今后十年的状态。咱不瞎说，看数据。

2019年Q4，蔚来经营亏损达28.3亿，亏损率达99%，每交付一辆亏损34.4万。受疫情影响，2020年Q1蔚来交付数大幅下降，单车经营亏损达到创纪录的40.9万。每辆车出厂价不到33万，亏损近41万。

2020年Q2毛利润率回正，费用率大幅下降，经营亏损率骤然降至31%，每卖一辆车毛亏损11.4万，还要摊9.1万市场/行政费用（2019年Q4要18.8万元）。除此之外，蔚来还承诺终身免费维修、终身免费换电，车主最担心的是企业做不下去。大家说这能不亏吗？小鹏的亏损能力也不弱。2020年Q2交付3228辆，经营亏损8.1亿，摊到每台车是25.2万，远高于出厂价。

造车新势力说完了，咱们再说说自主新能源领域的老大，比亚迪。作为一家在新能源领域深耕多年的老炮儿，近五年拿到国家新能源补贴近90亿元，但那又怎样呢？

比亚迪对外披露的2019年年报显示，比亚迪去年实现营业收入1277.39亿元，同比下降1.78%；净利润16.14亿元，同比下降41.93%。其中，计入当期损益的政府补助为14.83亿元。比亚迪财报中的政府补助主要就是政府提供的新能源汽车补贴。可想而知，新能源汽车真是有点儿赔本赚吆喝的意思！

丰田汽车公司副社长寺师茂树在2019年东京车展上被媒体问及“丰田为什么这么晚才推出纯电动车？”他回答：“因为纯电动车不挣钱。”

中央财政大手笔的专项补贴，其目的是要帮助尚处起步阶段的新能源汽车产业尽快步入正轨，并减轻消费者购买新能源汽车的经济负担。但由于补贴方式过于粗放，导致各行各业的企业都想进军新能源汽车领域，在新能源汽车发展的红利时期分一碗羹。可现实很残酷，补贴一退坡，新能源车销量就出现下滑，大批新能源车企退局。

曹德旺说，新能源汽车是许家印这种有钱人做的，并非是说恒大的新能源之路就一片坦途了，只是想告诉大家，新能源车现阶段仍在烧钱，一直依靠国家补贴维持的车企，是不可能生存下去的。

最后再聊聊特斯拉

说到新能源，就不得不提特斯拉，从进口到国产，特斯拉一路伴随着争议，包括落户上海后当地政府给出的各项优惠政策，让不少网友一度认为对特斯拉“太好了”，我们耗费大量财力培育的新能源汽车市场，为什么要让特斯拉来割韭菜？

不说别的，咱们先来算算特斯拉2020年上半年拿走国家多少补贴吧。

特斯拉Model 3长续航版与特斯拉 Model3标准续航版，两款车型 1-4月的单台补贴参考额为27500元和24750元， 而 5-6月的补贴额为 13750 元与 12375元。

根据交强险数据，特斯拉Model 3长续航版1-4 月在国内的上险量为1 辆，5-6 月为 1537 辆；特斯拉 Model3标准续航版1-4 月国内上险量为20168 辆，5-6 月为24802 辆，结合上述单台补贴金额，最终算得特斯拉上半年获得的补贴总额约为 8.27亿元。可以说今年上半年特斯拉一家企业就拿走了我国新能源补贴金额的19.4%。

另外，特斯拉的价格波动、配置变化以及售后服务，也让一些特斯拉车主有苦难言，“韭菜”正是大家对于特斯拉车主的昵称……但我们需要明确的是，特斯拉国产后，的确给我国的新能源汽车市场带来了强悍的竞争， “鲶鱼”效应随之显现，新能源市场的需求似乎也被“激活”了。

其实并不能简单地将特斯拉在中国引发的追捧与消费者青睐新能源汽车等同起来，毕竟与其同期创业的新能源车企，只有特斯拉一家“火”了。特斯拉一开始被称为“富人的大玩具”，大部分消费者选它并不只是因为新能源汽车带来的成本节约等简单优势，而是特斯拉独有的理念、设计风格、智能化配置以及可以升级迭代的智能系统。

换言之，很多原来的豪华车的潜在消费者选择特斯拉，并不是单纯为电动车买单，而是被它的科技感以及前所未有的理念所吸引。所以说什么时候中国的新能源品牌可以像特斯拉一样，靠自身的魅力去吸引大家了，补贴也就不那么重要了。

目前新能源汽车市场的消费需求，更多是在政策的指挥下产生的。面向未来，新能源车要与传统燃油车去正面竞争，则需要更系统地去了解和把握市场。未来的新能源汽车，要真正赢得消费者的青睐，必须在个性化、成本和智能化等几个关键领域都做到平衡，并在体验上超越传统汽车，方能有更大的发展空间，到那时新能源汽车一定是赚钱的！

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