如何理解分级基金下折

跌破0.25元的“下折”阈值。多达10只分级基金的母基金再跌10%以内便会触发“下折”，其对应的B份额包括工业4B、同瑞B、证券股B、转债B级、创业板B、证保B级、钢铁B、券商B级以及煤炭B基等，而上述基金亦于昨日密集发布公告，提示下折风险。其中，工业4B、同瑞B的母基金需分别下跌约6.35%和6.59%便会触发“下折”。

这种是分级基金。

简单说来，母基金是妈妈，有2个儿子，A和B。A喜欢固定收益，B喜欢风险投资。

妈妈一般按1:1（有的基金不同，具体看合同）给A和B一笔钱投资。

A借钱给B去炒股，A只收取固定的利息。B相当于是带着2倍以上的杠杆去投资。

由于B带杠杆，而A收益低且周期长，在市场的作用下。

B的二级市场价格会溢价于他自身的价值（基金净值）

在上涨时，母基金净值超过1，B的杠杆就越来越小。母基金净值小于1，B的杠杆就越来越大。

越是下跌，跌的越快。在极端行情下，净值的跌幅远远超过二级市场卖价的跌幅。因为B带杠杆，而市场规定大家最多只能跌10%。

所以，当母基金跌倒一定程度，为了保护只获得固定收益的A的利益，就把资金重新分配了。

假设B的净值是0.2(但是市场卖价可能是0.4元，这才是风险的源头），

那么就必须把他变成1重新再来，那么B基金数量就相应的变少了，但是B总体净值不变。但是需要注意的是，是按照净值来算而不是2级市场卖价。所以，会对2级市场中B份额的持有人造成较大的风险较大的亏损幅度。

你好由“易煤网”为您带来中国煤炭分类国家标准表，您可以详细看看煤炭的划分标准。

   判别煤炭质量优劣的指标很多，其中最主要的指标为煤的灰分含量和硫分含量。一般陆相沉积，煤的灰分、硫分普遍较低；海陆相交替沉积，煤的灰分、硫分普遍较高。 中国煤炭灰分普遍较高，秦岭以北地区，晋北、陕北、宁夏、两淮、东北等地区，侏罗纪煤田为陆相沉积，煤的灰分一般为 10％～20％，有的在10％以下，硫分一般小于1％，东北地区硫分普遍小于0．5％。 中国北方普遍分布的石灰纪、秦岭以南地区、湖南的黔阳煤系、湖北的梁山煤系等属海陆交替沉积的煤，灰分一般达15％～25％，硫分一般高达2％～5％。

   广西合山、四川上寺等地的晚二叠纪煤层属浅海相沉积煤，硫分可高达6％～10％以上。

    据统计，中国灰分小于10％的特低灰煤仅占探明储量的17％左右。大部分煤炭的灰分为10％～30％。 硫分小于1％的特低硫煤占探明储量的43．5％以上，大于4％的高硫煤仅为2．28％。 中国的炼焦用煤一般为中灰、中疏煤，低灰和低硫煤很少。 炼焦用煤的灰分一般都在20％以上；硫分含量大于2％的炼焦用煤占20％以上。中国炼焦用煤的另一大特点是：硫分越高，煤 的动结性往往越强，其可选性一般较差。

    中国褐煤多属老年褐煤。褐煤灰分一般为20％～30％。东北地区褐煤硫分多在1％以下，广东、广西、云南褐煤硫分相对较高，有的甚至高达8％以上。褐煤全水分一般可达20％～50％，分析基水分为10％~20％，低位发热量一般只有11．71～16．73MJ／kg。 中国烟煤的最大特点是低灰、低硫；原煤灰分大都低于15％，硫分小于1％。部分煤田，如神府、东胜煤田，原煤灰分仅为3％一5％，被誉为天然精煤。烟煤的第二个特点是煤岩组分中丝质组含量高，一般在40％以上，因此中国烟煤大多为优质动力煤。中国贫煤的灰分和硫分都较高，其灰分大多为15％-30％，流分在1．5％-5％之间。贫煤经洗选后，可作为很好的动力煤和气化用煤。

    中国典型的无烟煤和老年无烟煤较少，大多为三号年轻无烟煤，其主要特点是，灰分和硫分均较高，大多为中灰、中硫、中等发热量、高灰熔点，主要用作动力用煤，部分可作气化原料煤。

首先在发行端，新分级基金审核明显受到影响。来自证监会披露的数据显示，7月下旬以来共有16只新基金获批，都是通过简易通道获批的常规类基金，没有通过常规渠道获批的分级基金。虽7月下旬以来仍有基金公司在持续上报分级基金，但产品获批速度已出现下降。

近日正在发行的基金数量超40只，但其中仅有两只为分级基金，开始发行时间为6月19日，说明发行端情况不是很乐观。据悉，目前分级基金的申报、审批实际上已停滞。分级基金暂停审批的主要原因是前期分级基金下折潮出现，投资者教育尚未成熟，而下折潮也引发部分市场人士对分级基金交易规则的诟病。有业内人士称，证监会将要出台相关指引政策，在分级基金交易规则完善后，新分级基金一些业务或有望重回正轨。

其次在交易端，过往那种在股指强势时，分级B批量涨停的情形难以再现。以8月19日大盘单日大逆转为例，收盘涨停的分级基金并不多，仅有6只基金收盘封在涨停板，这与前期动辄数十只涨停的壮观场面相去甚远。其中，工业4 B、创业B、建信50 B、同利B、体育B、煤炭B级6只基金收盘涨停，但也是在最后时刻，大盘出现拉升之际，才封在涨停板，而煤炭B级更是在最后一刻才拉上涨停板。此外，智能B、新能B级、互联B、券商 B级、E金融B等基金涨幅排名居前，但大多收盘涨幅均在7%左右。从近期专做分级基金套利的私募产品也可以看出，由于交投活跃下降，折溢价波动率平缓，该类分级基金套利产品净值增长明显不如前期。

此外，监管层现在对分级基金的监控很严格，要求公司每天都要向交易所和证监局汇报分级基金的具体情况。

在分级基金产品及份额具体投资方面，截至8月19日，根据不同的约定收益率，挑选出收益风险比相对较高的品种有：“一年定存+4%”的品种，如钢铁A、银行A份，隐含收益率在6.3%以上，折价率在4.5%以上，债性价值相对更高；“一年定存+3.5%”的品种，如新能车A、成长A等，隐含收益率在6%以上，折价率在9%附近，配置和博弈价值均衡；“一年定存+3%”的品种，如国防A、证券A等，隐含收益率在5.8%附近，折价率在13%附近，债性价值相对略低一些，但下折期权价值相对较高。

B类份额的某些品种下折风险仍在，投资者需注意风险。此外，部分品种出现超涨导致整体溢价率较高，需谨防套利力量打压。目前的震荡行情对于B类来说风险较高，或仅适合短线操作，且需特别关注母基金仓位变化及整体折溢价率等因素。

此外，6月15日以来，股市大幅调整使得前期闪电建仓上市的分级基金，短期内出现大幅亏损，甚至快速下折，一些基金公司品牌因此受损。在近期股市处于大幅震荡情况下，新成立的分级基金建仓更加谨慎，空仓上市似乎已成为主流。因此，投资者在投资B份额时，需了解分级基金的实际建仓情况，不应直接将母基金作为指数基金来进行投资决策。

母份额方面，市场反弹背景下，部分品种整体溢价率走高，按买一价计算，中融中证煤炭、建信央视财经50、富国中证体育产业等扣费后整体溢价套利空间在3%以上，需关注流动性及T+2风险。整体折价套利方面，从卖一价来看，仅招商国证生物医药扣费后套利空间在1%以上。总体上看，市场变化较快，当前点位不宜重仓操作，即使运用底仓也适合将仓位控制在较低水平，这是由于短期整体折溢价套利的安全垫，可能尚未累积起来就遭遇较大亏损

1.G>85，再用Y值或b值来区分肥煤、气肥煤与其它煤类，当Y>25.0mm时，应划分为肥煤或气煤，如Y《25mm，则根据其Vdaf的大小而划分为响应的其它煤类。

按b值分类时，Vdaf《28%，暂定b>150%的为肥煤，Vdaf>28%，暂定b>220%的为肥煤或气肥煤，如按b值和Y值划分的类别有矛盾时，以Y值划分的为准。

2. Vdaf>37%，G《5的煤，再以透光率PM来区分其为长焰煤或褐煤。

3. Vdaf>37%，PM>30%-50%的煤，再测Qgr，maf，如其值>24MJ/kg(5739cal/g)，应划分为长焰煤。

中国煤炭分类国家标准（GB5751-86） 类别 缩写 分类指标 Vdaf% GRL Ymm b% PM% Qgr，maf 无烟煤 WY 10 贫煤 PM >10.0-20.0 <5 贫瘦煤 PS >10.0-20.0 5-20 瘦煤 SM >10.0-20.0 >20-65 焦煤 JM >20.0-28.0>10.0-20.0 >50-65>65① <25.0 （<150） 肥煤 FM >10.0-37.0 (>85)① >25 ① 1/3焦煤 1/3JM >28.0-37.0 >65① <25.0 （<220） 气肥煤 QF >37.0 (>85)① >25.0 〉220 气煤 QM >28.0-37.0>37.0 >50-65>35-65 <25.0 （<220） 1/2中粘煤 1/2ZN >20.0-37.0 >30-50 弱粘煤 RN >20.0-37.0 >5-30 不粘煤 BN >20.0-37.0 <5 长焰煤 CY >37.0 <5-35 〉50 褐煤 HM >37.0>37.0 <30>30-50 <24 1． G>85，再用Y值或b值来区分肥煤、气肥煤与其它煤类，当Y>25.0mm时，应划分

为肥煤或气肥煤，如Y《25mm，则根据其Vdaf的大小而划分为响应的其它煤类。

按b值分类时，Vdaf《28%，暂定b>150%的为肥煤，Vdaf>28%，暂定b>220%的为肥煤或气

肥煤，如按b值和Y值划分的类别有矛盾时，以Y值划分的为准。

2.Vdaf>37%，G《5的煤，再以透光率PM来区分其为长焰煤或褐煤。

3.Vdaf>37%，PM>30%-50%的煤，再测Qgr，maf，如其值>24MJ/kg(5739cal/g)，应划分为长焰煤。

（二）煤炭分类总表 类别 符号 分类指标 Vdaf% PM % 无烟煤 WY <10.0 烟煤 YM >10.0 - 褐煤 HM >37.0 <50 1) 凡Vdaf>37.0%，G<5，再用透光率PM来区分烟煤和褐煤（在地质勘探中，Vdaf>37.0，在不压饼的条件下测定的焦渣特征为1-2号的煤，再用PM来区分烟煤和褐煤。

2) 凡Vdaf>37.0，PM >50%者，为烟煤，PM >30%-50%的煤，如Qgr,maf>24MJ/kg(5739cal/g)，则为长焰煤。

（三）无烟煤的分类 类别 符号 分类指标 Vdaf% H*% 无烟煤一号 WY1 0-3.5 0-2.0 无烟煤二号 WY2 >3.5-6.5 >2.0-3.0 无烟煤三号 WY3 >6.5-10.0 >3.0 在已确定无烟煤小类的生产矿、厂的日常工作中，可以只按Vdaf分类；在地质勘探工作中，为新区确定小类或生产矿、厂和其它单位需要重新核定小类时，应同时测定Vdaf和Hdaf，按上表分小类。如两种结果有矛盾，以按Hdaf划小类的结果为准。

（四）烟煤的分类 类别 缩写 分类指标 Vdaf% GRL Ymm b% 贫煤 PM >10.0-20.0 <5 贫瘦煤 PS >10.0-20.0 5-20 瘦煤 SM >10.0-20.0>10.0-20.0 >20-50>50-65 焦煤 JM >10.0-20.0>20.0-28.0>20.0-28.0 >65>50-65>65 <25.0 <25.0 （<150） （<150） 肥煤 FM >10.0-20.0>20.0-28.0>28.0-37.0 (>85)(>85)(>85) >25>25>25 （>150）（>150）（>220） 1/3焦煤 1/3JM >28.0-37.0 >65 <25.0 （<220） 气肥煤 QF >37.0 (>85) >25.0 〉220 气煤 QM >28.0-37.0>37.0>37.0>37.0 >50-65>35-50>50-65>65 <25.0 （<220） 1/2中粘煤 1/2ZN >20.0-28.0>28.0-37.0 >30-50>30-50 弱粘煤 RN >20.0-28.0>28.0-37.0 >5-30>5-30 不粘煤 BN >20.0-28.0>28.0-37.0 <5<5 长焰煤 CY >37.0>37.0 <5>5-35 分类用的煤样，如原煤灰分小于或等于10%者，不需减灰。灰分大于10%的煤样需按GB474-83的煤样制备方法，用氯化锌重液减灰后再分类。

（五）褐煤的分类

1凡Vdaf>37.0%、PM >30%-50%的煤，如Qgr,maf大于24MJ/kg(5739cal/g)，则划分为长焰煤。

褐煤的分类 类别 符号 分类指标 PM % Qgr,maf①(MJ/kg) 褐煤一号 HM1 >0-30 - 褐煤二号 HM2 >30-50 <24 ①凡Vdaf>37.0%、PM >30%-50%的煤，如Qgr,maf大于24MJ/kg(5739cal/g)，则划分为长焰煤