光伏531新政出台后 光伏融资租赁如何发展

2020年，这六大问题将决定光伏产业走向！光伏人，精彩在你们手中！

国内装机：重回40+GW

2019年，中国光伏新增装机规模跌入低谷。据中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华公布的数据，截至今年10月份，国内装机规模只有17.5GW。在有补贴的户用光伏项目于10月份截止后，户用装机难以再有大幅增加。从目前的形势来看，2019年光伏装机规模有可能是在20GW左右。

如此一来，我国光伏新增装机规模将实现两年连降，从2017年的53.5GW到2018年的44.3GW再到20GW，一步下一个大台阶。尤其是今年，装机规模与遭遇531光伏新政的2018年相比，还往下折半，下降幅度之大令人心疼。

相关数据显示，2019年结转到2020年的项目规模指标在36.64GW以上，保守预期会有18.3GW落地。加上新增有补贴的户用项目和即将爆发的无补贴项目，预计2020年国内光伏新增装机，大概率会重新冲上40GW，有多位行业专家预测可能会到45GW左右。如果预期实现，大规模扩产的光伏龙头企业们明年有肉吃了。

补贴强度：或将是有补贴的最后一年

2018年531光伏新政的核心内容之一便是降补贴，补贴退坡为2021年全面实现平价上网做准备。2019年，补贴强度继续下降，财政部一共下发了30.8亿的光伏补贴。

2020年，有可能是光伏有补贴的最后一年，补贴强度势必将会进一步下调。目前来看，明年基本会沿用财政部定补贴盘子、发改委定价格上限、能源局定竞争规则、企业定补贴强度、市场定建设规模、电网定消纳上限的原则来定。

据光伏行业专家王淑娟预测，2020年，光伏总补贴额度预期为17.5亿元，初步可能是采用12.5亿+5亿的方案。即参与竞价的普通地面电站、工商业分布式，总的年补贴额度为12.5亿，户用项目年补贴额度为5亿。

补贴拖欠：规模还会扩大，有效解决无望

近几年来，我国可再生能源补贴缺口呈现不断扩大的态势：2016年，可再生能源补贴缺口550亿元；2017年缺口扩大至1000亿元；到了2018年缺口扩大到1400亿元。在这1400亿元之中，光伏补贴缺口超过600亿。

华夏能源网查询相关数据获知，财政部自2012年以来累计安排可再生能源补贴资金超过4500亿元，其中2019年安排866亿元。在这866亿中，光伏补贴为405亿元。光伏已纳入补贴的项目将至少享受20年的补贴，以此推算，未来国家光伏补贴发放总额将近万亿。

面对滚雪球一样越滚越大的光伏补贴缺口，目前相关主管部门并没有拿出可行的解决方案。今年9月份财政部发布的《财政部对十三届全国人大二次会议第9258号建议的答复》中，明确以发行特别国债和提高电价附加征收标准来解决光伏补贴缺口问题不可行，目前尚无有效解决方案。2020年，补贴拖欠仍将继续并扩大化，这个“堰塞湖”将是顶在光伏人头顶上最大的一颗雷。

国资收编：还将继续，但会挑肥拣瘦

一直以来，我国光伏产业以民营企业为投资和建设主体。截至2018年低，民营企业投资占据全行业的近7成，国资占3成。这样的一个比例，与风电行业相比完全倒挂。新情况是，以2018年531新政为分界点，我国光伏产业掀起了国资入场的小高潮。

华夏能源网（www.hxny.com）查询数据获知，2018年531新政后，民营光伏企业总计出售了近1.3GW的光伏电站资产，而买家均是有国资背景的企业。到了2019年，这种趋势愈演愈烈。国电投、中广核、华能新能源、中核集团、山东水发集团等国企纷纷入场。

国企凭借雄厚的现金流实力和融资成本优势，更加适合持有光伏电站这样的重资产项目，民营光伏企业在新形势下更倾向于走轻资本之路。很显然，这样“优势互补、各取所需”的合作在2020年还会更多，发电国企的清洁化转型任务还差很多。

但值得注意的是，国资并不是人傻钱多的买买买，而是务实的三思而后行，明年国企对光伏资产的要求会越来越高，换言之是会更加的“挑肥拣瘦”，这对于卖电站的民企来说，需要提早摆平心态了！

海外出口：出口额将创历史新高

2019年最让我国光伏产业提气的，是出海捷报频传。据统计，2019年1至10月，我国光伏出口总额达177.4亿美元，超过2018年全年水平；预计2019全年出口总额将超过200亿美元。其中组件出货量将达58GW左右，同比增长75%。

这样一来，2019年将成为继2012年（出口额202亿美元），2011年（出口额221亿美元）之后，历史上第三个光伏出口额超过200亿美元的年份。这得益于我国光伏企业在531光伏新政后，及时调转活力将重点转向海外，以及欧洲等国外市场在政策上的松绑带来需求上扬。

此外，我国光伏产品出口已经完全摆脱了对单一市场的依赖，呈多元化趋势。目前我国光伏组件出口额过亿美元的地区已超过26个，出货量超过1GW的国家达到13个。在此基础上，完全有理由相信，2020年我国光伏产品出口将继续突破200亿美元，并有望超过221亿美元的高点创造新的出口记录。

光伏人，你们有没有信心？

技术路线：单晶称王，TOPCon、HJT将带来惊喜

技术是第一生产力，在光伏产业最是如此。2019年，单多晶光伏电池技术之争将迎来历史性转折点。

数据显示，2017年，单晶的市占率接近30%，多晶把控着70％的江山；531光伏新政发生的2018年，单晶市场份额攀升到40％以上；2019年，单晶+PERC电池凭借高效高性价比的优势，将在市场份额中历史首次超过多晶。

预计2020年，单晶的市场占有率将进一步扩大，多晶凭借价格优势也会守住大部分市场份额，但单晶最终会称王。除此之外，TOPCon、HJT等高效电池技术将稳步推进，并不断有产能落地。

TOPCon技术是在电池背面制备一层超薄的隧穿氧化层和一层高掺杂的多晶硅薄层，二者共同形成了钝化接触结构，可以使N型电池量产效率超过24%，极致可达28.7%，已成为下一代产业化N型高效电池的切入点。目前，行业里已有金辰股份(603396.SH)等多家上市公司押宝TOPCon技术，投资其中。

HJT作为N型电池最主要的发展方向之一，其发电效率更高，潜力更大。在相同功率下HJT发电能力较多晶高10%以上，较现有p-PERC高5%-10%。目前，以爱康科技（002610.SZ）为代表的光伏企业，已布局下巨额投资。据悉，爱康科技已投资106亿元在浙江长兴建设异质结（HJT）项目，一期将在2020年实现量产。

2020年的冲锋号已经吹响，光伏产业在“十三五”收官之年，将注定不凡。对于2020年，光伏人有哪些预期？欢迎大家留言讨论！

对光伏未来前景预测：

光能资源可以说是取之不尽用之不竭、是免费的、是无偿赠与的，更是21世纪最具发展潜力的可再生能源。随着全球能源短缺和环境污染等问题日益加剧，太阳能光伏发电因其清洁、安全、便利、高效等特点，已成为全球普遍关注和重点发展的新兴产业。

在此环境下，全球光伏发电产业增长迅猛，产业规模不断扩大，产品成本持续下降。我国光伏发电产业也得到迅速发展，已成为我国为数不多的、可以同步参与国际竞争、并有望达到全球领先水平的行业。

近年来，我国光伏发电新增装机规模连续5年全球第一，累计装机规模连续3年位居全球第一。光伏技术不断创新突破、全球领先，并已形成具有国际竞争力的完整的光伏产业链。

说起环境污染，首当其冲的就是空气污染，如何减少大气污染，主要在两个方面，一方面工业减少污染类能源的使用，比如禁烧秸秆，比如减少煤炭使用，另一方面强化使用新能源替代，由此太阳能光伏就显得尤为重要了。

参考资料：利好股市和民企，光伏行业获利明显

面对上半年突如其来的新冠疫情以及国内外风险挑战明显上升的复杂局面，2020上半年中国光伏行业竟迎来了转折点，随着光伏平价上网项目的增长多，平价时代上网时代正加速到了。

据发改委、能源局于2020年8月公布数据显示，2020年光伏发电平价上网项目名单确定光伏平价上网项目规模为33.1GW，除了规模远超出市场预期之外，更首次超过补贴竞价项目装机规模的26GW。

2020上半年整体装机量也看到了喜人的变化，据中国光伏行业协会提供的数据显示，我国光伏发电新增装机容量为11.5GW，同比增长0.88%。但对比起2018上半年与2019上半年所录得的-1.6%和-52.5%增速，2020上半年的同比数据却是近3年来的首次正增长；加上半年光伏产业链各环节保持稳定增长情况，多晶硅、硅片、电池、组件产量分别同比上升32.3%、19.0%、15.7%、13.4%，因此，上下游共同发出了行业见底明确的重大信号。而近期政策利好及上游硅料价格抬升，更是加速了光伏行业持续景气的预期。

一般而言，当周期性行业进入顺周期，行业内企业的资产负债表更能快速得到修复或调整的机会，对于曾经处于“水深火热”企业来说，至暗时刻已经度过了，反而因此容易获得困境反转的机会，作为光伏发电领先企业协鑫新能源（0451.HK）或许会是其中之一。

公司股价自2020年6月份以来，累计最高涨幅已经超过102%，其背后的逻辑方向主要有哪些？接下来继续来看，协鑫新能源最新公布的中期业绩公告里面能否找到更多的证据。

战略转型迈出坚实一步，降负债成效显著，与中国华能集团合作下半年或有更多机会

据公告所示，截至2020年6月30日，扣除已出售资产后，公司总装机容量约7043 MW，已并网容量约6957 MW，光伏电力销售量约3666百万千瓦时。由于自2018年起，协鑫新能源坚定不移地推进战略转型，大力引入战略投资者以发展电站出表业务，上半年在扣除已出售资产后，光伏电站的规模有所减少，公司的收入规模因此小幅下降约14%至27.31亿人民币。

电站出表之后，公司对应的债务却发生了大规模的削减。例如，其与中国华能集团订立首批购股协议，出售七座光伏电站，总装机容量为约294MW，交易完成后项目约人民币15.8亿元的负债将不用再并表；又例如，于2018年和2019年公布分别向中广核太阳能开发有限公司、中国三峡新能源有限公司、五凌电力有限公司、上海榕耀新能源有限公司出售合共约1.6GW的电站资产，收回现金用作偿还债务，再加上项目相关的债务终止合并入账。令公司债务规模缩减合共约人民币94.3亿元。这些已公布的交易，累计出售电站规模接近1.9GW，负债规模下降却超过110亿之巨。

同时我们由中期业绩公告中看到，公司的负债率已较2019年底下跌约1个百分点至约80.8%，由于负债规模的快速下降，公司总融资成本较去年同期下跌约8个百分点。

从这个角度来看，上半年的协鑫新能源推动了转型战略的加速，大力发展电站出表业务，在降负债方面的工作取得了较大成效，而与中国华能集团达成的战略合作，更是标志着其在该既定方向下迈出了坚实一步。

据悉，公司与中国华能集团已公告的交易预期将于2020下半年完成。交易完成后，协鑫新能源及中国华能集团将进一步 探索 其他合作机会，以及积极推进其他批次之出售事项，双方计划在不久之将来能达成及落实签署更多出售光伏电站事宜之协议。

我们判断，协鑫新能源与中国华能集团合作模式的将带来积极的示范效应和“可复制性”，公司与国内中央直属企业及地方国有企业的战略合作模式的打通，有利于协鑫与战略合作伙伴实现强强联合，发挥资源优势互补的优势，一方面既有机会帮助合作方找到提升项目收益的路径，对自身而言，加快引进资本，替换光伏电站项目的相关债务，以减少融资成本，以期待在光伏平价上网时代行业爆发成长之前顺利完成公司战略姿态“华丽转身”，以及资产负债表的调整。

补贴发放问题的不确定性正逐步消除，平价时代协鑫新能源的轻资产模式有想象空间

2020上半年的业绩数据告诉了我们公司正向其既定发展方向顺利展开，而近期协鑫新能源股价大幅上涨，主要和两大逻辑相关，首先第一个是我们开篇所阐述过的行业见底及光伏平价时代开启的逻辑，第二个则是从近期公布的消息面判断，萦绕行业数年之久的光伏补贴发放问题或迎来了真正解决的时刻，这将大幅改变市场对光伏电站公司的因收到补贴而产生的现金流流入的预期。

为了促进光伏行业持续 健康 有序发展，国家于2020年下半年启动了大规模拨付，扩大补助项目，积极加大光伏发电被拖欠补贴的解决力度，预期将有效遏制国家可再生能源基金的补贴缺口进一步加大，让存量补贴将更快到位。2020年七月，财政部下发《关于下达二零二零年度可再生能源电价附加补助资金预算的通知》（以下简称《通知》），对可再生能源补贴资金兑付所做出的具体安排，进一步明确新的办法和流程，明确了第一至七批的“可再生能源电价附加资金补助目录”，将按照各项目应付补贴资金，采取等比例方式拨付。国家电网于2020年六月公布2020第一批可再生能源发电补贴项目清单的公告，协鑫获纳入2020年第一批可再生能源发电补贴项目清单的规模容量约1.5GW。另外，按中期业绩公告所示，协鑫新能源获纳入国家补助目录的电站总规模已达到1.91GW。

由于协鑫新能源预期获纳入发电补贴的电站规模，以及相关补贴应收款项之收取机会将不断增加，因而有利帮助公司加速实现其降负债的战略调整目标。

展望未来，在行业进入新一轮景气周期之际，协鑫新能源能在光伏平价上网做什么业务，其实市场内的投资者是有所忽略的，这里说明了存在着不少的预期差或挖掘空间。我们认为，凭着协鑫新能源在光伏电站开发建设方面具备强大的科研能力和雄厚的技术及经验累积，加上母控股集团在全产业链的深度布局及协同优势，协鑫新能源有望在多个环节中开创出新的商业模式，比如类似房地产行业中所采取的代建模式，加上已有的电站代运营 探索 路径，协鑫新能源完全有机会利用好的各种轻资产方式，再加上产业投资基金管理、产业运营及投资等机会。

只要行业成长性充足，只要公司在产业链有优势，实际上，协鑫新能源永远不会缺席这场即将席卷全球的能源革命。因此，公司中长期发展趋势大概率会遵循着力求快速完成调整，完成战略转型后快速以创新模式切入光伏平价时代，这两方面并驾齐驱，做好调整和寻求机会进攻，这是提供给投资者持续留意协鑫新能源未来发展的基本思路。

我国光伏行业发展至第四阶段

我国光伏行业于2005年左右受欧洲市场需求拉动起步，十几年来实现了从无到有、从有到强的跨越式大发展，建立了完整的市场环境和配套环境，已经成为我国为数不多、可以同步参与国际竞争并达到国际领先水平的战略性新兴产业，也成为我国产业经济发展的一张崭新名片和推动我国能源变革的重要引擎。目前我国光伏产业在制造规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列，已形成了从高纯度硅材料、硅锭/硅棒/硅片、电池片/组件、光伏辅材辅料、光伏生产设备到系统集成和光伏产品应用等完整的产业链，并具备向智能光伏迈进的坚实基础。我国光伏行业发展经历了以下几个历史阶段：

年新增装机量波动较大

据国家能源局统计数据显示，2015年，我国光伏发电新增装机容量为1513万千瓦。2018年，受光伏531新政影响，各地光伏发电新增项目有所下滑，全年新增装机容量出现下降态势，从2017年的5306万千瓦下降至4426万千瓦。2019年，国内光伏新增装机仍然呈现下降趋势，下降至3011万千瓦。2019年对需要国家补贴的项目采取竞争配置方式确定市场规模，因政策出台时间较晚，项目建设时间不足半年，很多项目年底前无法并网，再加上补贴拖欠导致民营企业投资积极性下降等原因，截止2019年底竞价项目实际并网量只有目标规模的三分之一。

2020年，在未建成的2019年竞价项目、特高压项目，加上新增竞价项目、平价项目等拉动下，预计国内新增光伏市场将恢复性增长。“十四五”期间，随着应用市场多样化以及电力市场化交易、“隔墙售电”的开展，新增光伏装机将稳步上升，中国光伏发电新增装机容量为4820万千瓦。

2020年末累计装机量超2.5亿千瓦

累计装机容量方面，据国家能源局统计数据显示，2015年以来，我国光伏发电累计装机容量增长迅速。2015年，全国光伏发电累计装机容量为4318万千瓦，到2020年已经增长至25300万千瓦。从一定程度上说，我国的光伏发电正在迅速发展起来。

光伏发电量增速维持在15%以上

据国家能源局统计数据显示，2013年以来，我国光伏发电量增长迅速。2013年，全国光伏发电量仅为91亿千瓦时，到2019年，全国光伏发电量2238亿千瓦时，同比增长26.08%。截止2020年底，全国光伏发电量为2605亿千瓦时，同比增长16.4%。

华北、西北与华东地区新增装机量较多

截至2021年9月底，全国分布式光伏装机9399万千瓦，占光伏总装机比重33.8%，与上二季度相比提升1.2个百分点，同比提升1.8个百分点

从全国并网光伏发电新增装机布局看，2021年前三季度，我国华北地区新增装机8027.6万千瓦，占全国的28.9%西北地区新增装机6456.8万千瓦，占全国的23.2%华东地区新增装机5390.6万千瓦，占全国的19.4%华中地区新增装机3716.2万千瓦，占全国的13.4%南方地区新增装机2753.1万千瓦，占全国的9.9%东北地区新增装机1438.4万千瓦，占全国的5.2%。

总体来说，为了响应巴黎协定，我国提出了“碳中和”“碳达峰”的号召，在此号召下，近年来我国光伏行业有了长足的发展。

—— 以上数据参考前瞻产业研究院《中国光伏发电产业市场前瞻与投资战略规划分析报告》