或融资5亿美元 合众新能源最早下半年IPO

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暂停发放了大半年的新能源车“准生证”，最近由前途汽车打破，前途取得工信部的审批后，新车量产上市将被开绿灯。然而，缓慢的资质发放频率，对大批对产销资质渴望的新能源车企，包括新造车势力来说，就如头上的达摩克利斯之剑，依旧悬挂在它们的颈脖上。

“有些企业拿到了新能源汽车生产资质，却根本没有实力生产汽车，而是借着‘资质’四处找投资；而很多有能力、想要生产新能源汽车的企业，却得不到生产资质。”在日前举行的2018智能汽车国际研讨会上，吉利控股集团董事长李书福道出了新能源汽车生产资质审批过程中存在的问题，也解释了相关部委暂停发放资质的原因所在。从2017年5月22日至今，新能源汽车生产资质审批大门已经关闭了整整一年时间，背后原因众说纷纭，但都避不开对已领取生产资质的15家新能源车企项目进展不一、表现悬殊的问责。

一方面是部分获得资质的企业，迟迟未进入市场，除了北汽新能源和江淮大众以及知豆，其他企业丝毫没有成为市场主流车企的迹象。

另一方面，对资质近乎“饥渴”的新造车企业，尤其是产品进度推进较快，以及融资金额排名前列的一二梯队，却又迟迟无法得到资质。为了抢新车上市的进度，一些新造车势力甚至被倒逼迂回生产——— 寻求代工或收购有资质企业。可以说，近两年冒起的新造车势力，如果说之前仍处于“PPT造车”阶段时，没有领到生产资质实属合理，那么过去一年资质发放近乎停摆后，让逐渐走向量产、走向市场的新造车企业，无奈地成为了被“歧视”的一方。在新能源车蓬勃发展的当下，如何把资质给到对的人，依旧有待破局。

停审　现有新能源产能严重超标

从2016年3月17日北汽新能源拿到首张新能源汽车生产资质，再到2017年5月22日江淮大众获得最后一张生产资质，短短14个月时间，发改委共发放15张新能源牌照。业内曾经普遍认为新能源生产资质发放10个最合适，随着兰州知豆拿下第11张牌照，渴求新能源一纸准生证的新造车势力欣喜若狂，加快递交申请，以期占得先机。然而，这扇资质大门却在江淮大众领到第15张牌照之后，在没有正式文件的情况下关闭了，至今仍无重启的迹象。

为何发改委暂停发放新能源生产资质？这必须从发放新能源牌照的初衷说起。

发改委发放新能源生产资质，本是为了扶持一批有竞争力的优质企业，推动我国新能源汽车行业快速发展，也即是“鲶鱼效应”来搅动国内新能源汽车市场。不过，从目前拿到牌照的15家新能源企业的进展来看，产品推出普遍缓慢，竞争力弱，根本无法起到领头羊的作用，更遑论对传统车企造成冲击，完全辜负了国家的期望“目前审批工作处于暂停状态，主要原因是之前国家层面对新能源汽车的审批规则相对宽松，审批速度过快，获批的企业实力参差不齐。”一位消息人士解释说，发改委应该也意识到了这一点，因此从2017年5月开始暂停审批工作至今。

拿到新能源生产资质的15家车企分别是：北汽新能源、长江汽车、前途汽车、奇瑞新能源、江苏敏安、万向集团、江铃新能源、重庆金康、国能新能源、云度新能源、知豆、速达、合众、陆地方舟及江淮大众。按照传统车企、新造车、汽车产业链三大势力划分的话，传统车企势力有5家企业，分别是北汽新能源、奇瑞新能源、江淮大众、江铃新能源、金康新能源；新造车势力最多，有7家之多，包括前途、知豆、云度新能源、河南速达、合众新能源、陆地方舟、国能新能源；剩余的万向集团、长江汽车、敏安汽车则属于汽车产业链势力。

南都记者统计发现，这15个获得新能源准生证的“天之骄子”，现有产能加起来达到91万辆。据不完全统计，正在排队等待资质审批的新进入企业超过了20家，产能是这15家车企的两三倍之多。根据《节能与新能源汽车产业发展规划》，2020年我国新能源车销量将达200万辆，而现有的新能源产能已经严重超标。新能源造车热急需降温，从狂热回归理性。

事实上，拿到发改委生产资质的15家车企，并非都可以生产销售新能源汽车，他们还需通过工信部的考核，产品被列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》，即拿到工信部的“生产资质”，方能上市销售产品。而这15家车企中，获得工信部生产资质的只有6家，分别是云度新能源、北汽新能源、江铃新能源、兰州知豆、长江汽车、前途汽车，原因是很多车企的生产基地建设缓慢，始终无量产车影踪。

尴尬　15家车企仅6家有车在售

记者调查发现，在领取牌照超过一年时间以上的今天，有量产车型上市销售的只有北汽新能源、长江汽车、奇瑞新能源、云度新能源、江铃新能源、兰州知豆等6家车企，另外还有前途汽车、江淮大众、合众新能源、陆地方舟4家车企计划在今年推出首款量产车型，而其余5家车企中，除了重庆金康此前表示首款产品将于明年推出市场之外，敏安、万向、速达、国能都尚无十分明确的上市时间表，也常被称为“僵尸企业”。

有产品在售的6家车企中，北汽新能源、奇瑞新能源、江铃新能源均出自传统车企。其中，北汽新能源早已是行业的佼佼者，其目前最受瞩目的大事并非产品或销量，而是上市。事实上，北汽新能源2009年创立之初，就被北汽集团规划为未来独立上市公司来运营，甚至从2014年开始筹备上市。今年4月27日，北汽新能源与成都前锋电子股份有限公司(SST前锋)的关联交易方案获批，这意味着北汽新能源这一国内新能源整车巨头终于登陆A股。北汽集团董事长徐和谊在本届北京车展上明确了北汽新能源的上市时间表———2018年第三季度。

公开数据显示，去年北汽新能源全年销量达到了10.3万辆，位居比亚迪之后，在国内新能源汽车市场中排名第二。依托传统车企的开发平台和技术沉淀，奇瑞新能源和江铃新能源也双双排进去年新能源销量榜前十，其中奇瑞共销售3.68万辆新能源汽车，江铃则售出3万辆，分列第六名和第七名。

在去年新能源汽车销量排行榜前十车企中，有四家车企获得新能源生产资质，除了上述北汽新能源、奇瑞新能源以及江铃新能源之外，另一家就是近两年在新能源市场大放异彩的知豆。兰州知豆旗下已有H1、D1、D2、D3等车型上市，2017年实现销售4.25万辆，排在奇瑞新能源和江铃新能源前面，在去年排行榜中名列第四，仅次于比亚迪、北汽新能源和上汽乘用车。成立于2015年的知豆电动汽车有限公司，2017年估值超过12亿美元，目前累计销量逾10万台，占据新能源乘用车逾10%的市场份额，纯电动乘用车13%的市场份额，足迹遍布意大利、法国、德国等近20个国家。在今年由北京市长城企业战略研究所、科技部、中关村等联合发布的《2017中国独角兽企业发展报告》中，知豆以宁波首家“独角兽”企业的身份亮相，未来发展前景备受看好。

云度新能源则在去年迅速推出首款量产电动车π1，今年3月再神速推出π3，并在刚刚结束的北京车展全球首发A+级纯电SUVπ7，据称这款车将于明年上市销售，将具备L3级别自动驾驶能力。

涉足乘、商两个汽车领域的长江汽车，也高调参加刚刚结束的北京车展，带来9款产品，包括3款乘用车和6款全新纯电动物流车。据了解，长江汽车依托母公司香港五龙电动车集团在电池材料、电池生产、乘用车/商用车/客车生产、汽车设计全产业链的优势，目前在北京、上海设有研发中心，在天津、辽宁建立了汽车动力电池生产基地，在重庆建立了电池材料生产基地，在中国、昆明、贵州建立了整车生产基地，甚至在美国有海外生产基地，整车年产能达10万辆，在15家获资质车企中与江淮大众并列第一。

统筹策划：南都记者 钟键挺 张泽彤

采写/制表：南都记者 何羽 钟键挺  实习生：贡芊芊

编辑：张泽彤

大家好，非常高兴回答题主的问题，随着新能源汽车市场的不断火热，欧盟地区也推出了5650亿欧元的能源计划。这个能源计划的目的就是为了促进新能源汽车的发展，那么这个计划的推出会对什么行业带来利好呢？

首先能源计划的推出肯定会给新能源车企带来利好消息，首当其冲的就是特斯拉品牌，众所周知，特斯拉是目前全世界范围内最优秀的新能源车企，而且特斯拉也进行了全球布局，在欧洲地区也设有分厂。所以能源计划的退出肯定会促进新能源在欧盟地区的发展。无论是对于特斯拉的技术研发还是市场销量都会有决定性的帮助。

第二点就是能源计划，对于欧盟地区的新能源车辆经销商也会有利好消息。首先，能源计划是政府层面推出的扶持计划，在拥有政府背书的大背景之下，能源计划肯定能够提升新能源车辆的普及力度也会增加，消费者对于新能源车辆的信心。因为大多数消费者购买新能源车辆的顾虑就是后续维修费用高以及充电桩不普及，充电麻烦。在能源计划推出之后，欧盟地区肯定会普及当地的新能源车辆充电设施，而且在后续维修上也会给予一定金额的补贴， 所以欧盟地区的新能源车辆肯定会在销量上有一个爆发式的增长，这对于当地的经销商来说肯定是一个利好消息。

第3点就是对于当地的电力部门也是一个利好消息，众所周知，新能源车辆是以电为能源进行驱动的。在能源计划的扶持之下，当地新能源车辆的数量肯定会有一个爆发式的增长，当地对于电力的需求也会急剧增加，这无疑会提升当地电力部门的利润增长。

小伙伴们还有什么不同看法的，大家可以一起在评论区讨论一下。

上篇文章介绍了新能源电动车行业的上下游及电池细分行业的概况（详见新能源 汽车 锂电池行业浅析），本篇文章将从2021年1季度销量，电池原理分类对比，个细分行业三个大的维度来深入探讨挖掘电池行业各细分领域龙头公司。

1，国内电动车：

根据中汽协数据，1-4月新能源车产量为75万辆，同比大增266%。1-4月销量为73.2万辆，同比增长249.2%。

电动车Q1销量大超市场预期，于是修正了2021年销量预期至240-260万辆。若是2021年达到了这样的销量，那么在上篇文章提到的的规划到2025年销量400-500万辆，肯定会提前到来。,

2，欧洲电动车：

21年1-4月欧洲共销售52.92万辆，同比高增135%，全年维持200万辆预期。

3，美国电动车：

21年1-4月美国电动车共销售16.61万辆，同比增长77%，全年销量有望超55万辆。

不管国内还是国外2021年1季度都呈现大幅增长的态势，原因有以下3个：

1，碳排放考核。

2，2020年1季度疫情， 汽车 机会停摆。

3，各国政策的支持。

在电动车需求如此猛增的情况下，东吴证券对电车销量进行了预测：

预计21年全球电动车销531万辆，同比增75%，其中海外销281万辆；22年将持续高增长，预计全年电动车销731万辆，同比增38%。

预计2025年全球电动车销量约1677万辆，较20年复合增速40%，其中国内/海外分别约699/978万辆。对应全球动力电池需求约1005gwh，其中国内/海外分别379/626gwh。

上篇文章我们提到，现在电池被三元和铁锂所掌控，2020年这两种加在一起占比99.5%。

在蔚来的搅局下，出现了更加适合的电池——固态电池，预计蔚来将在2022年4季度交付。为什么又出现了固态电池？三元和铁锂不好吗？让我们从电池的工作原理说起。

1，电池工作原理

电池由四大块组成，正负极，电解液，隔膜。

我们把这四个模块做个比喻，正极是“工厂”，负极是“公寓”，隔膜是“检票员”，电解液是交通工具“公交车”。我们还缺少一个重要的“员工”——锂离子。

电池工作模型是“员工”——锂离子奔波于工厂和公寓之间，乘坐的是电解液交通工具“公交车”，每次上车下车都需要隔膜“检票员”的检查。

充电的过程：员工工作了一天累了，需要下班回到公寓睡觉补充能量。锂离子通过电解液传导，穿过隔膜到达负极。隔膜有效防止了电子的通过，只让锂离子通过。

放电的过程：员工在公寓休息好，补充完能量，乘坐交通工具来到工厂上班。锂离子通过电解液传导，通过隔膜，到达电池正极。

那为什么电池使用一段时间之后，电池会没有以前耐用呢？

这是因为在电池的工作了一段时间之后，会产生员工老龄化退休即锂离子减少；工厂效益不好，公寓破损无法入住即正负极活性材料减少；公共 汽车 年久磨损失修导致交通瘫痪即电池欧姆阻抗增大，导电性能下降。

2，固态和液态对比

固态电池和液态电池的区别在于液态电池电解液是液体，同时有隔膜防止电子通过。而固态电池的电解液是固态的，同时取消了隔膜。

固态电池的优点：

A：安全性好。液态电池易燃易爆，而固态电池可以抑制锂枝晶，没有电解液走漏，从而提高安全性。

B：能量密度高。液态锂电池不管是铁锂还是高镍能量密度不可能达到300wh/kg，一般在200wh/kg左右，而固态电池可以达到300-400wh/kg。主要是因为固态电池不用石墨负极，直接用金属锂做负极，是整个电池密度提高。

C：循环寿命长。

固态电池缺点：

A：界面阻抗过大。电解质是固态的，离子在固态中传输动力低，造成界面阻抗过大。

B：技术不成熟造成成本过高。

固态电池趋势格局：目前已经有企业进入固态电池的试阶段，而未来固态电池是趋势，液态电池解决不了高里程的问题，而固态电池可以。

目前依旧以液态电池为主，关注固态电池发展。

1，正极材料

正极材料：三元（NCM）和铁锂（LFP）两大块。三元又有镍5，镍6和镍8。

在正极材料中三元和铁锂六四分成，而在三元中，镍8渗透持续提升，目前依旧是镍5和镍6的主场，随着时间推移，镍8必将是市场主流。

正极材料是技术资金密集型行业，产品价格与上游金属价格强相关。正极材料是电池材料的核心环节，其成本占到锂电池的近4成。

正极材料同时面临技术迭代与降本压力，高镍无钴、固态电池是下一代技术的重点。目前三元高镍产线的投资在6亿元/万吨，国内一线正极材料企业的产能规模在4万吨水平，多在推进10万吨级别基地的建设，资金需求较大。

正极材料全球出货量从2013年的不足10万吨，到2020年的60万吨，年复合增长30%。预计2025年全球正极材料规模超过2000亿元，2020年国内正极材料产量51万吨，同比增长27%，其中NCM三元材料占比46%，磷酸铁锂占比25%。

正极材料是锂电四大关键原材料环节中最为分散的，当前CR3仅为20%-30%，CR5仅为30%-40%。主要原因是下游电池厂出于供应链安全和产品质量的考虑，普遍会自产部分正极产能，而上游矿产企业凭借资源优势也会采取向下游延伸的策略，一定程度上挤占了独立正极材料企业的市场空间。

目前国内正极材料企业的毛利率多低于20%，以下游主要面向国内市场的材料企业，其毛利率持续承压，而以当升 科技 为代表的出海型企业，毛利率则整体保持稳定。

总结：1，正极材料行业集中度不高，主要是上下游的挤压与技术迭代。

2，高镍化，无钴化是目前的趋势，未来固态电池是趋势。

3，正极材料行业前五的公司：德方纳米，容百 科技 ，贝瑞特，国轩高科，天津巴莫。

三元材料前五公司：容百 科技 ，天津巴莫，长远锂科，当升 科技 ，杉杉能源。

4，正极上游原材重点关注：镍，锂，钴。代表公司：盛屯矿业，天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业。

2，负极材料

负极材料是技术资金密集型行业，产品好坏对电池的能量密度、循环寿命、快充性能等环节有较大的影响，其成本占到锂电池的6-8%。

目前负极产线的投资2-3亿元/万吨，国内一线负极材料企业产能规模7-8万吨，产能的扩张和一体化建设对资金的需求较大。负极的生产工艺相对成熟，电池厂较少布局该环节。

国内负极材料产量从2014年的5万吨规模增长至2020年36.5万吨，年复合增速约40%，其中人造石墨占比逐年提升，2020年国内市占率达到84%。预计2025年全球负极材料行业规模400亿。

负极材料集中度较高，2020年国内负极材料CR5占比78%。贝特瑞、杉杉、江西紫宸为中国传统负极三强。东莞凯金近年来出货量快速提升，主要受益于宁德时代动力电池装机量的增长，已开始跻身一线负极厂商的行列。

负极上市公司行业集中，盈利能力好，毛利率介于25%-40%之间。负极石墨主要是外协生产，成本占比40%，目前负极厂商开始自建石墨化产能，未来负极生产一体化是行业趋势，整体行业盈利能力将进一步提升。

碳硅是行业普遍看好的下一代负极材料，金属锂是负极材料的终极方案，也就是固态电池。

总结：1，负极行业集中度，负极产业一体化是未来趋势。

2，石墨—碳硅—金属锂是负极发展趋势。

3，负极材料前四公司：贝特瑞，江西紫宸，杉杉股份，东莞凯金。

3，隔膜材料

隔膜是技术资金密集型行业，其成本占到锂电池的约8-10%。隔膜成本中，原材料和制造费用占比较大，因此企业的规模化效应较强。

目前隔膜产线的投资4-5亿元/亿平，国内一线隔膜企业产能规模30-35亿平。隔膜的技术壁垒较高，是四大电池材料里面最晚实现国产化的环节。除比亚迪和SKI等少数电池企业外，其他电池厂都以外购隔膜为主。

国内隔膜产量从2014年的5亿平规模增长至2020年37亿平，年复合增速约40%，其中湿法隔膜占比较高，2020年国内市占率达到70%。预计2025年全球锂电池隔膜行业规模超过300亿元。

隔膜行业规模效应较强，龙头的成本优势比较明显，行业集中度继续提升。20年国内湿法隔膜CR5占比93%，其中恩捷股份并购了上海捷力。

隔膜企业的毛利率普遍较高，在40%左右，但近年来有逐步下滑的趋势。隔膜是四大材料中降价预期最强的环节，企业需要依靠不断降低制造成本来维持高盈利水平。

锂电四大材料中，隔膜单位产能投资高，且需在掌握工艺基础上进行设备采购及调试，安装后仍需较长时间爬坡才可保证较高良品率。技术、资金密集型特点限制新进入者进入。

一线电池厂认证周期往往在2-3年，之后才可批量供货，从产能规划到实现收入间的长周期保证了龙头的先发优势及规模优势。

总结：1，隔膜材料行业新进者难度很大，行业将进一步向龙头靠拢。

2，湿法+涂覆是行业发展趋势。

3，负极材料龙头公司：恩捷股份，星源材质。

4，电解液材料

电解液是锂离子在正负极之间传输的通道，其成本占到锂电池的约6-8%。锂盐、溶剂和添加剂原材料占电解液环成本的90%左右，为降低成本，布局原材料产能已成行业发展趋势。

目前电解液产线的投资不到1亿元/万吨，国内一线电解液企业产能规模5-10万吨。原材料是影响电解液价格和生产能力的关键因素，拥有原材料产能的企业具有较大的盈利弹性。

国内电解液产量从2014年的4万吨规模增长至2020年25万吨，年复合增速超过35%，其中动力电解液占比逐年提升，2020年国内市占率达到62%。预计2025年全球电解液行业规模近450亿元。

2020年国内电解液市场CR5占比74%，天赐、新宙邦、东莞杉杉和国泰华荣属于第一梯队。

天赐材料和新宙邦电解液业务的毛利率水平长期维持在25%以上的水平；天赐材料自产部分六氟磷酸锂，新宙邦溶剂产能也即将投产。未来电解液厂商向上游延伸是行业发展的一大趋势。

总结：1，行业集中度高，厂商为保利润将向上游延伸。

2，电解液的添加剂是重中之重。

3，电解液行业前3公司：天赐材料，新宙邦，江苏国泰。

4，六氟磷酸锂龙头：多氟多

5，锂电上下游端

A：新能源热管理：格局分散，但国内企业加速全球替代。代表企业：三花智控、银轮股份、奥特佳。其中， 三花智控 是热管理龙头， 银轮股份 主在传统业务，布局新能源进入特斯拉供应链。

B：锂钴镍行业：资源行业，周期行业，进入门槛高。国内资源占比较少，对外依存度较高。代表龙头： 天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业，洛阳钼业。

C：锂电设备：动力电池进入新周期，扩产加速，设备厂商迎来新机遇，龙头厂商明确收益。

锂电设备四道工艺：

1）电芯前段工艺：包括搅拌、涂布、辊压、分切、制片/模切等工序。该工艺段涉及的设备包括真空搅拌机、涂布机、辊压机、分条机、制片机/模切机等。

2）电芯中段工艺：主要包括卷绕或叠片、焊接、注电解液等工序。该工艺段涉及的设备包括卷绕机、叠片机、焊接机、干燥设备、全自动注液机等。

3）电芯后段工艺：主要包括电芯化成、分容检测等。该工艺段涉及锂离子电池充放电机（用于化成分容）、检测等设备。

4）模组及电池包工艺：主要包括电池组件组装、连接器组装、模块组装、密封性检测、最终测试等。该工艺段涉及模组生产设备、PACK设备等。

后到设备龙头： 杭可 科技 。前中后道全产业链布局龙头： 先导智能 。

D：电池企业国内前五： 宁德时代，比亚迪，中航锂电，国轩高科，亿纬锂能 。

E：供应链

特斯拉供应链：预计旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域 汽车 、岱美股份等单车价值量较大。

F：LG电池供应链：正极：杉杉股份，当升 科技 ；负极：杉杉股份，贝瑞特，江西紫宸；隔膜：星源材质，恩捷股份；电解液：新宙邦，江苏国泰，天赐材料。

G：宁德时代供应链：正极：天津巴莫，振华新材，北大先行，贝特瑞；负极：杉杉股份，璞泰来；湿法隔膜：恩捷股份，中材 科技 ，星源材质，沧州明珠；电解液：新宙邦，

1，电池龙头：

宁德时代 。公司目前国内市场份额接近50%，全球市场份额25%，现有产能近60GWh，欧洲工厂将于2021年建成。

比亚迪。 公司是电动车、锂电池行业龙头。

亿纬锂能 ：公司是国内锂原电池龙头企业，在圆柱电池、TWS耳机电池领域持续获得国际客户拓展，和电子烟有很深过往。

2，上游资源矿龙头：

锂： 天齐锂业，赣锋锂业

钴： 华友钴业，洛阳钼业

3，正极材料：

德方纳米，容百 科技 ，贝瑞特

当升 科技 ：高镍技术领先。

4，负极材料：

贝特瑞，江西紫宸，杉杉股份

璞泰来 ：人造石墨龙头。

5，隔膜材料：

恩捷股份，星源材质

6，电解液材料:

天赐材料，新宙邦，江苏国泰

六氟磷酸锂龙头： 多氟多

7，热管理：

三花智控，银轮股份

8，锂电设备：

先导智能，杭可 科技

9，电机电控：

汇川 科技 ，卧龙电驱

总结：电池强相关21家，其他和新能源 汽车 相关6家，共计27家行业顶尖公司。

最后的话：以上内容就是锂电行业分析及行业龙头公司说明，涉及公司不作为推荐。

锂电行业现在太热，需要降温之后入场，现在只罗列，而后分析。

参考资料：平安证券新能源行业报告/中信证券新能源 汽车 行业投资策略

全文完！

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