山西煤炭经济发展这么多年,为什么依然落后

跟冬天有关系，所以山西靠着煤炭拿了第1名。根据最新的经济版图变化，可以看得出来，山西可以说是煤炭大省，而且经济悄悄的领跑到了全国。那么山西也通过煤炭拿到 GDP的第1名悄悄的逆袭。个人感觉这个版图变化还是比较明显的，那么他们将会继续以这个优势的状态继续冲击，然后默默的优秀。

跟冬天有关系，靠着煤炭拿到第一

根据最新的消息可以看得出来，山西他们在前三个季度里面的经济数据比较高达，而且这个版图也比较明显，所以可以把这些内容全部都清晰的呈现出来。可能是跟冬天有一定的关系吧，因为他们是靠着煤炭拿到第1名的，而且这里也是一个煤炭大省。他们已经开始走向了一条悄悄逆袭的道路，走上了这个宝座。

经济比较发达，拿到GDP第1名

根据初步的统计，前三个季度里面一共生产了接近87万多亿，而且按照这个不变的价格去生产的话，比去年要快上那么一点，而且就是技术有点高了那么一点。通过这个数据进行了上涨，那么这个原煤的价格也在不断上涨，所以作为煤炭大少卖出去的煤炭特别的多，增长幅度也比较高，所以经济也发展了不少。

继续向前冲击，然后默默的优秀

对于山西，我觉得他们一定会非常努力，因为他们曾经说过，我不会让国家为了煤而发愁。山西的煤炭资源比较发达，而且产能可以得到充分的利用，产量储备也比较高，电力充足。相信未来一定会越来越好的，那么这个省份也在默默的逆袭，在经济版图当中占据了越来越重要的地位。个人感觉这个地区还是非常不错的，而且竞争也比较激烈。

从地理位置上来看，上海和太原两座城市相距9000公里，相距仅仅500公里左右，这也是导致太原 GDP超过上海的重要原因。在2014年的时候，上海与太原 GDP总量是41687.68亿，而太原则是4346.89亿，相差4386.86亿。当然，太原之所以能达到这一水平，离不开太原经济方面的强大支撑。

截至2018年末，太原常住人口631万人，户籍人口118.5万人，常住人口比2017年增加41万人，其中城区常住人口213.77万人。从常住人口来看，太原2019年前三季度实现 GDP174.81亿元，同比增长9.6%。这也意味着，在前三季度这个时间段内，太原 GDP总量已经超过上海。从人均 GDP来看，山西太原人均 GDP排名全国第六，高于全国平均水平。而从交通来看，太原连接上海最短距离只有998公里。

太原是山西省的省会，而山西省的最大城市就是太原。2018年底，太原的 GDP达到了2.2万亿，而上海的 GDP总量也不过3.3万亿。在此之前，太原 GDP曾经长期位居全国第一行列，直到2003年起才开始下滑。但在2010年，太原成功超越上海上升到第一位，可见太原对于这座城市转型之快，对于一个转型省份来说已经是非常快了。

太原作为一座资源型城市，其发展离不开煤炭，然而在上世纪90年代开始，煤炭就已经成为了太原经济的重要支柱。这几年也正是煤炭的飞速发展时期，经济规模迅速扩大，太原市经济也进入了高速增长阶段。

“煤老板”信达等来减持山西煤炭资产的最佳时刻了吗？

近日阳泉煤业和阳煤化工发布公告，表示7月4日收到控股股东阳泉煤业(集团)有限责任公司的股权结构发生变更的通知。具体而言，中国信达资产管理股份有限公司(下称“信达资产”)将持有的阳煤集团5.75%的股权，转让给山西省国有资本投资运营有限公司(下称“山西国投”)。

这是根据《关于协议收购中国信达资产管理股份有限公司所持阳煤集团部分股权的通知》(晋国资产权函[2017]830号)做出的响应。此番调整，山西国资将加强对阳煤集团的绝对控股，股权从54.03%提升到59.78%。信达资产占股则从40.42%调整至34.67%。

从2005年与山西六大煤炭企业正式签订债转股协议起，信达资产就成为山西省除国资委之外的最大煤老板，出资总额占到六大煤炭集团的四成左右。

不过由于未真正参与到煤企的投资决策和内部管理当中，信达资产作为第二大股东所能起到的功能十分有限，通过债转股改善煤炭企业内部治理的设想，也化为泡影。

无法有效参与煤企的决策，又因集团亏损未能实现股东分红，加之金融机构参与债转股终究要实现股权退出的目标，如何寻找到合适的时机退出山西的煤炭资产，就成为信达资产需要解决的一大遗留问题。

公开报道中屡次传出过信达资产将退出阳煤集团的消息。直到本次阳煤集团旗下两大A股上市公司发布公告，才看到了信达资产的实质性动态。尽管减持份额并不大，后续如何进展依旧值得关注。

在如何处置山西煤炭债转股的问题上，信达曾经设立过一大原则，在煤炭行情不错的时候，将煤炭资产换成具有流动性、分红能力的优质资产。

与此同时，信达证券在去年12月发布的煤炭行业报告中的观点，也侧面印证了这一减持行动的时机，“2018年煤炭板块投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的。”

不过前述公告中，暂未公布山西国投以什么资产作为对价。理论上，现金对价的概率较低，原因是与地方企业本身想以“债转股”降低高杠杆的需求冲突。况且，目前阳煤集团的负债率并无实质性扭转。

“医院”一度是信达较为中意的资产。根据公开报道，目前信达资产已经与山西另一大煤企同煤集团的医院启动了股份制改造，阳煤的医疗机构也在与社会资本的对接当中。

进入山西的十三年，信达资产进退两难，虽不曾拥有“煤老板”的管理实权，却几乎见证了本世纪至今山西煤炭产业所经历的几次起起落落。这与煤炭行业本身的强周期性有关，也与政府主导下的行业整合浪潮、火电审批权下放、去产能、供给侧改革的一系列动作密不可分。

如今，回到“保供应”周期，如何重新认知和评估煤炭价值，正在引发许多新的思考。信达资产作为金融机构，或许可以考虑在本轮煤炭上升周期进一步减持，以换取煤炭以外的优质资产。但是对于山西省煤炭行业而言，上述思考是绕不开的。

信达见证的煤炭周期

信达资产组建于1999年4月20日，为应对1997年亚洲金融危机下国内银行不良贷款高企而生，也是中国第一家试点相关业务的资产管理公司。

早期中央“拨改贷”政策的调整，导致了众多国有企业资产负债率飙升。通过执行“债转股”，可以将银行对企业的债权，转变为资产管理公司对企业的股权。

煤炭、钢铁、冶金一类周期性强的国民经济基础工业，是资产管理公司偏好的领域。而且当时的债转股属于“政策性”债转股范畴，政府主导色彩浓厚，如何让承载就业和经济产值的重工业企业“大而不倒”，是地方政府最为迫切的诉求。

与煤炭业兴衰紧密相关的山西省政府，对于推动国有煤炭企业的债转股也颇为积极。

阳煤集团在2000年12月获得当时经贸委的批准，执行金额为34.07亿元的债转股。不过等到敲定煤企与资产管理公司合资公司的组建以及相应股权的确定，花了五年的时间。直到2005年12月，包括阳煤集团在内的六家煤炭企业的债转股签字仪式才正式举行。

除阳煤集团外，另外五家煤矿集团为大同煤矿、西山煤电、晋城无烟煤矿业、汾西矿业和霍州煤电。当时官方发布的数据是，六家合计的煤炭产量占到山西省的32%，全国的7.9%。

与信达一道参与山西煤炭债转股的金融机构，还有中国东方资产管理公司、中国华融资产管理公司、开发银行和中国建设银行。

在上述金融机构当中，信达出资168.86亿元，占到几大金融机构出资总额的85.6%。山西国资委则出资249.88亿元，信达相当于这次债转股出资总金额的44.11%。从信达入股几大煤炭集团的份额来看，多数在40%上下的水平。由此，信达也一跃成为山西省第二大“煤老板”。

其中，阳煤集团由山西省国资委、中国信达资产管理公司和中国建设银行。信达占比40.42%，山西国资委占比54.03%。这次债转股被山西省政府寄予“煤炭工业健康可持续发展”的希望。

不过时任中国煤炭工业协会副会长朱德仁2005年在接受媒体采访却表达了担忧，“由于煤炭行业和金融行业存在较大的区别，在煤企经营管理方面，银行能有多少真正有价值的提议，还有待观察。”

后来所发生的情况，也验证了朱德仁的判断。尽管身份为“煤老板”，信达资产对于山西的煤炭资产却并没有实际管理权限，只能单纯做个财务投资者。即便如此，由于资产经营未见起色，信达资产也没能从阳煤集团获得实际分红。

这也是在上一轮债转股中，经常受到质疑的“明股实债”问题，即股东无法起到参与公司治理的功能。考虑到背后的央地资产之争，债转股的退出机制也是金融界讨论的一大议题。

周小川曾在1999年的一次讲话中提到，债转股具有较大的不确定性，即重组成功可能使回收明显高于预期值，而重组不成功可能会再度陷于破产清盘以至回收更少。债转股对债权人来说是重劳动，必须花更大的心血才有可能使重组见到成效。

几乎在十年后的2008年，全球经济危机以更广的范围和更大的强度降临。2008年还掀起了煤炭业重组浪潮，这与当时矿难不断发生的社会规制困境有关。这一整合政策旨在提高“产业集中度”，改变“多、小、散、乱”格局，以求尽可能降低煤矿事故发生的概率。

山西成为全国范围内第一个发起煤矿业兼并重组的省份。一时间，山西省煤矿业的企业主体从2200多家压缩到了130多家，最初山西省五大煤炭集团鼎立的格局也变化为如今的七大煤炭巨头。

伴随小煤矿兼并或关停退出的，还有其背后的民营资本，这为后来山西国有煤企尝试煤矿改造与产能扩张带来了资金压力。

2008-2012年期间正逢煤炭的上升周期，回头看已经进入煤炭“黄金十年”的尾声。在政府主导下吸收了大量中小型煤矿后，山西几大国有煤炭集团负重顺着上升通道爬坡前行，进一步增加了信贷规模和资本支出。

风险也在一步步靠近。2014年，火电审批权下放，后来又导致了煤炭供应的产能过剩。与此同时，2014年底，中国代表团签署了《巴黎协定》并对减排做出了承诺，“清洁能源计划”随之而来。

由于前期背负着诸多小煤矿的改造任务，山西国有煤企面临着巨大的资本扩张压力，加之银行信贷收紧，2015年山西七大煤炭企业的负债总额超过1.2万亿元，与山西省当年的GDP产值相当，一度引发了诸多媒体对于山西国企高杠杆的关注。

2015-2016年，山西煤炭行业迎来最为艰难的时刻，并进入供给侧改革周期。至此，第一轮债转股尝试降低山西煤炭企业负债率的功效，已经荡然无存。山西煤企公司治理未获任何实质性改善，反而步入另一个高杠杆阶段。

此时的信达，进入山西十年有余，债转股退出却始终被“套牢”，想退出，作为股权投资者则需要等待时机。无论是资产管理公司的定位，还是基于股权关系的纽带，信达继续为困难时期的山西煤炭业提供补给。

期间，关于七大煤企是否会整合的消息也层出不穷。然而山西的煤企们，和神华与国电所实现的互补性重组并不相同。神华本身因为横跨资源、电厂、港口、铁路等产业，拥有强大的风险对冲，也被称为能源领域的“航空母舰”，是投资领域长期被看好的优质资产。

但同质程度高的山西煤企若实行重组，又能否真正实现有效资产的整合？还是只能做大而无法做强？从而成为更大体量等待地方政府出手的“大而不倒”？都需要打上重重的问号。这不仅与宏观经济对于非金融企业结构性去杠杆的现实需求相关，也是山西煤炭行业能否在“清洁能源计划”的大背景，能否拯救自己的问题。

“债转股的实质作用，是变更企业内部的法人治理结构。”周小川在1999年的那次演讲中提到，“债转股作为一种药方，能治病，但不是包治百病；因此不能不用，但不能滥用。”

无论是1997-1998年亚洲金融危机下首次启动债转股，还是2008年的欧美经济衰退和煤炭重组浪潮，对于作为宏观经济基础部门的煤炭业而言，都是重要的分水岭。现在又到了“逢八”的一年，新的债转股、重组大幕已经拉开，接下来煤炭业又会遇到什么？

打开山西国资委的网站，可以感受到扑面而来的改革决心。决心之外，更重要的是如何让大型煤炭集团真正拥有抵御风险的能力，并对行业的价值定位以及业务决策做出科学判断。

阻碍山西发展的原因：

1、产业结构单一问题

山西是一个资源大省，特别是矿产资源丰富。去年原煤产量达到9.7亿吨，占全国产量的1/4以上。经过多年的发展，全省产业以传统产业和能源产业为主。如焦炭、铁矿石、水泥、生铁、钢铁、食醋等传统行业，都是一些耗能和污染行业。在产业升级方面，高新技术企业和外资企业仍然缺乏，民营经济不活跃，产业结构不具备竞争优势。

一个省有15万平方公里的面积和11个地级市。规模以上企业只有3800多家，其中大部分是传统产业和资源产业。江西省现有规模以上企业11000多家，是中部地区倒数第二大规模以上企业。

2、环境和人类社会问题

首先，由于工业问题，自然环境和空气都有问题，整个城市面貌灰头土脑乌烟瘴气。其次，山西很多人思想落后。他们似乎仍然停留在过去，从未想过如何发展和改变。由于行业性质，山西习惯于这种一次性计划经济体制。缺乏开拓精神。山西煤老板为什么出名？民营企业为何能在山西绝对主导产业中占有一席之地？谁能当煤老板？显然，在经营环境和服务管理方面，山西更是不可言喻。

3、交通问题

要致富，先修路。由于地质问题，山西一直相对落后，交通运输不足。如今，大多数城市仍然没有高铁，因此其他省份的客流、物流和商机很难进入山西。到2019年底，山西高速铁路里程仅800多公里，其中大部分为时速200公里的子弹头列车。

山西交通发展滞后的原因是政策和经济。一方面，经济欠发达，人口流入不足，不符合建设高速铁路的政策要求，国家层面难以支持。另一方面，没有政策批准，就无法修建道路，交通继续落后，人口和人才继续不愿来，投资和产业也不愿来。

4、教育和人才问题

山西不仅是高考困难省份，也是教育资源相对较少的省份。全省仅有太原理工一所211大学，学科建设中仅有五个B+学科，难以吸引和留住高层次人才。当然，山西的发展也是中西部地区的一个缩影，不仅仅是山西。对于一个自然环境恶劣、缺乏配套政策支持、缺乏科教文卫、人才匮乏的传统能源大省来说，要实现快速发展确实不容易。

5、制约其他产业的健康发展。20世纪80年代以来，山西大力发展煤炭工业。在煤炭产业发展的后期，一个主导一个吸纳一个遮蔽，制约其他产业的健康发展。它影响到其他生产阶段的健康发展，导致山西经济的脆弱性。