国金证券：长期、坚定看好光伏行业，三条核心投资逻辑仍然没有变

1、设备成本。目前光伏系统的合理建设成本一般在每瓦8-10块钱左右。光伏组件大约占总投资的49%，逆变器及其它电气设备大约占10%，电缆和支架各占大约10%，这几个分项所占比例较高。

2、装机容量。主要看两点：每月用电量与可安装面积。根据当前实际的用电量情况来判断需要安装多少千瓦的光伏电站，这样比较经济。

也可以建设稍大功率的电站，这样用不完的电可以并网卖给国家。计算方法：每千瓦光伏发电系统每天可以约发四度电，需要10平方安装面积。只要光伏电站的发电量大于家里的用电量，那么就可以带动家里所有的电器。比如家里每个月要用360度电，屋顶可安装面积50平方。根据计算方法，家里可以装3KW光伏发电系统就可以满足每月的所有用电，安装面积30平方。如果想将家里的屋顶全部利用起来，那么最多可装5KW光伏发电系统，既可以满足家里的用电，还可以有多余的电上传到国家电网，卖电赚钱。

3、太阳能发电站收益。家用太阳能光伏电站的收益包括三部分：1、补贴赚钱：国家补贴0.42元/度+省级补贴+市县补贴(各地略有不同)，不论是自己用了还是卖了，只要发的电都有补贴。2、节省电费：发电自己用，不用交电费，等于赚钱了。3、卖电赚钱：用不完的电卖给国家，卖电价格按照当地燃煤脱硫机组标杆电价执行，各地电价略有不同。

家用光伏电站接入电网的模式有两种可选择：1) 自发自用，余电上网(优先自己用，多余卖给国家)2) 全额上网(所发电量全部卖给国家)现在大多数家庭会选择全额上网的模式，因为以目前的补贴标准，全额上网的卖电收入综合下来高于自发自用余电上网模式。但随着补贴和电价标准不断下调，未来自发自用余电上网模式将更加合算。

三峡水利

重庆三峡水利电力(集团)有限公司有着70多年的产业进步历史。1997年8月4日，a股上市，成为重庆电力行业第一家上市公司，中国水利系统第一家上市公司。公司主营业务为发电和供电:同时从事12.5万千瓦以下火电机组安装、110千伏输变电工程设计施工、中温中压以下工业锅炉安装、大型水工金属构件及_-_类压力容器安装、制造、广告、建筑装饰工程施工、商务等。是集电力开发和多种经营为一体的企业集团。

(本文发表于本周六《金融投资报》8版技巧专栏,原创文章抄袭必究)

苏渝

2021年即将结朿了，2022年股市将如何走？投资什么板块收益较大？我们研究后认为：2022年随着货币政策的进一步宽松，股市应该比2021年更好。至于投资什么板块收益较大？最近看了一些机构的年度策略，发现有一些共同点，比如绝大多数机构比较看好他们重仓但股价己经高高在上大消费板块等，我们却另眼相看，精选出了如下十大行业板块：

一、新能源 汽车 ：

新能源 汽车 投资逻辑：新能源 汽车 是国家战略性新兴产业，一直以来受国家相关政府部门的高度重视，现阶段处于从10％到100％的高速成长期。有关部门在2021年底发通知强调：在产业扶持方面：释放重点领域消费潜力。加快新能源 汽车 推广应用，加快充电桩、换电站等配套设施建设。鼓励有条件的地方在新能源 汽车 领域推出新一轮以旧换新行动。鼓励开展新能源 汽车 下乡行动。政策方面，双积分交易制度初步建立，将接力补贴政策，保障行业可持续发展。市场方面，车企在加大电动平台建设和新车规划，越来越多满足消费者真实需求的产品将投放市场。2020年新能源 汽车 生产超过200万辆，2022年可能成倍生产达到400万辆。能源 汽车 带动锂电池等20多个行业发展。

二、光伏产业：

光伏产业投资逻辑：光伏产业是利用太阳能的最佳方式是光伏转换，就是利用光伏效应，使太阳光射到硅材料上产生电流直接发电。以硅材料的应用开发形成的产业链条称之为“光伏产业”，光伏产业包括高纯多晶硅原材料生产、太阳能电池生产、太阳能电池组件生产、相关生产设备的制造等。从宏观形势来看，欧盟已经明确2020年和2050年可再生能源比例分别达到20%和50%，美国提出到2030年清洁能源达到30%的目标；日本政府推出了绿色能源新政，提出了到2050年依靠提高能源效率和发展可再生能源减排温室气体80%以上；我国提出可再生能源在能源消费的比重达到11.4%，到2022年达到18%的发展目标。努力争取2060年前实现碳中和”。 “到2030年，单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。”2022年光伏产业大发展的一年。

三、半导体芯片：

半导体芯片投资逻辑：半导体是许多工业设备的核心，普遍应用于计算机、消费类电子、网络通信、 汽车 电子等核心领域。半导体主要由四个组成部分组成：集成电路(约占81%)，光电器件(约占10%)，分立器件(约占6%)，传感器(约占3%)，因此通常将半导体和集成电路等价。集成电路按照产品种类又主要分为四大类：微处理器(约占18%)，存储器(约占23%)，逻辑器件(约占27%)，模拟器件(约占13%)。半导体是需求推进的市场，推动半导体业增长的驱动力已由传统的PC及相关联产业转向移动产品市场，包括智能手机及平板电脑等，未来则可能向可穿戴设备、VR/AR设备转移。经济景气度越高，消费者就会越肯花钱在智能手机、个人电脑等电子系统上，连带为半导体市场带来成长动力，全球GDP成长率与半导体芯片市场的成长率关联性十分密切。2022年中国半导体市场增速领跑全球，达到21.4%，其中全球半导体年均增速是3.6%，就市场份额而言，目前中国半导体市场份额从5%提升到50%，成为全球的核心市场。

四、国防军工：

国防军工投资逻辑：军工，在任何国家来讲，都是属于特殊的一个行业。

当我们提到军工时，难免都会把他与战争联系在一起。即便是没有战争，作为以静制动，起到防卫国家威慑作用，也必须发展军工事业，因为军事落后就要挨打。

因此，军工行业具有很强的特殊性，与其他的行业划分对比的时候，不能仅仅从普通的角度去理解，比如PE、净利润、业绩等等。军工细分行业众多，技术专业性高，并且受外部事件驱动的影响较大，具有较强的主题投资色彩。从基本面来看，未来几年军工行业成长性强，一些质地好的军工企业市值有较大成长空间，我们依然看好未来2022年军工行业的表现。国防军工因涉及特殊性及保密性就不多解析。

五、养老产业：

养老产业投资逻辑：近年来，我国人口老龄化问题日益突出，随之产生的诸多问题被 社会 各方广泛关注，但“塞翁失马焉知非福”，应运而生的“银发经济”成为新的发展机遇，获得资本持续看好。我们认为：养老产业正迎来快速发展期，带动养老服务、养老用品、养老金融、养老消费等多个领域迎来投资机会。2021年11月24日，《中共中央国务院关于加强新时代老龄工作的意见》发布 ，其中针对当前日益突出的老龄化问题，提出一系列应相关措施，以满足老年人多层次、多样化需求。对此，，应对老龄化是一个长期过程，消费结构将面临重大改变，老年群体消费需求会成为主导因素，从而衍生“银发经济”这一新经济增长点。2021年养老产业市场规模有望达到8.78万亿元，2022年增长至10.25万亿元，市场规模增速保持在15%以上。

六、现代农业：

现代农业的投资逻辑：美国经济学家拉南·韦茨(Raanan Weitz)根据对美国农业发展的思考，提出现代农业的概念，我国是一个人口大国，对现代农业的发展着力点更强。每年的三农问题更是两会热议的重点话题。从国家、农业产业、农企乃至农户的角度看，农业资源和生产要素都是相对稀缺的，高效的资源配置市场，以及理性、经济投入，对现代农业发展尤为重要。从短、中、长期的不同时间跨度出发，2022年现代农业将逐浙减少进口的依赖，加大农业现代化智能化发展，欲在农机、化肥、种子以及粮油产品领域实现一定的市场占有率和话语权，从而带来较大的投资机会。

七、元宇宙：

元宇宙投资逻辑：全真互联网是指线上线下的一体化，实体和电子方式融合的互联网图景。基于互联网的虚拟世界和真实世界之间从虚到实或由实入虚，通过全面数字化帮助用户实现两个世界便捷的沟通和更真实的体验，从而实现模糊边界，实虚融合。在“元宇宙”概念爆火之初，不少文章会引用电影《头号玩家》中的绿洲系统来描绘未来元宇宙世界的理想场景，而如今，“头号玩家”真的进军元宇宙了。李嘉诚等众多大佬入局：本轮融资由维港投资领投，而维港投资由李嘉诚红颜知己周凯旋掌舵，主要从事TMT行业投资。凭借先后对Facebook 1.2亿美元的投资，维港投资一举奠定了在全球风投圈中的地位。周凯旋曾介绍，维港投资的运作模式是李嘉诚个人承担所有的投资风险，但投资的收益全部属于李嘉诚基金会，用来支持基金会的慈善使命。其投资标的主要包括与李嘉诚的传统业务有协同效应，或者有解决巨大问题的可能，能够推进未来的颠覆性的 科技 。

我们认为：长远需要关注的是各个内容和消费行业实虚上的布局和打通。百度将发布元宇宙产品“希壤” 10万人元宇宙内开会：比如；百度宣布将于12月27日发布元宇宙产品“希壤” ，据悉，“希壤”的造型是一个莫比乌斯环星球，里面油很多各种元素，人文地理城市风景面貌一应俱全，暂时可以容纳十万人体验，这对于元宇宙产业来说是一个新的里程碑，这也将再次使元宇宙在2022年攀升上一个新高度。

九，高端制造业：

高端制造业投资逻辑：当前中国的制造业正处于转型升级的 历史 进程中，这个阶段所迸发出来的投资机遇是前所未有的。从创业和投资的角度来看，高端制造业以往似乎很少受到创业者、创业媒体以及投资机构的关注与追捧。因为高端制造业并不像过去我们所看到的互联网行业那么具有爆发点，尤其是经常曝光在聚光灯下的人工智能领域。其实从长期回报率及稳健性来看，并非如此。中国作为全球最大的制造业国家，制造业在GDP中的比重非常高。从过往来看，中国的制造业对于我们甚至全球都有着非常特殊的意义和深远的影响，而“中国制造2025”这一战略发展规划的推出，也给我们创造了千载难逢的投资机会。我们认为：中国制造业的机会主要来自以下两点：第一是行业变革的机会，在这一机会下将大量出现新技术替代旧技术，新模式替代旧模式，新思维替代传统思维，以用户为中心替代以产品为中心。第二是中国公司有弯道超车的可能，从以往来看，中国在传统制造业领域要落后于欧美及日韩国家，但是随着近几年中国的大数据、人工智能等技术的崛起，当这些 科技 真正和制造业相结合的时候，中国的制造业+新 科技 的模式让我们看到了弯道超车的机会。

十，数字货币：

数字货币投资逻辑：2021年12月13日，人民银行召开扩大会议，会议强调，2022年要着重抓好以下工作任务：稳妥有序推进数字人民币研发。持续深化国际金融合作，推动金融业有序扩大开放。经济学家阿尔钦说过，经济学其实不关心人是否理性，而关心人是否可以存活。进一步说，其实是关心存活的条件。数字货币市场经过了十年的野蛮生长，多数人对其的印象是炒作、泡沫、高风险等关键词。我们认为：2022年是数字人民币的普及和购物交易以及跨境支付的元年，现如今，数字化人民币再次扩大试点范围，扩大到京津冀长三角粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区，并且，截至2021年底已有97个国家和地区的984家金融机构加入我们的跨境支付系统。故数字货币相关概念股在2022年将迎来较大投资机会。

(以上个股分析只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎)

苏渝高级投资顾问注册编号(A0730620080005) 所属证券咨询机构编号(ZX0095)

【前言】

复盘消息看的再多，不如预案做的好，预案做的再好，不如知行合一。

具体标的解析

一、基本面

所属行业： 装备制造-通用机械

概念题材： 光伏、风能、芯片、高端装备、 保险新进、国资新进控股

主营业务： 辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件等产品的研发、生产和销售。

二、技术面

5、10、20日均线开始多头排列，中线趋势走好，股价处于超跌状态，位置非常低。均线具备黄金三角形形态（5、10、20日均线组成封闭三角形）。 2020年和2021年度分别都有超过3倍的涨幅空间，那么2021年呢？目前周K线级别处于反弹阶段。

三、投资逻辑

光伏设备+风电+芯片

三个概念都是市场主力资金容易进攻的方向。芯片本身跌幅已经很大，属于超跌状态。公司是目前全球较少能制造7.0MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一。

近来，光伏板块有着不俗的表现，只要是跟它相关的个股都出现了巨大的涨幅，市场上的投资者也开始关注光伏板块了。今天我们就来认真地探讨一下光伏行业中逆变器的龙头公司--阳光电源。

在开始分析阳光电源前，我给大家找来了一份关于光伏行业龙头股的名单，点击即可获取：宝藏资料：光伏行业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：阳光电源是光伏逆变器的领头羊，并且是国内光伏逆变器的龙头，专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务。公司主要产品光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、智慧能源运维服务。

粗略地分析了阳光电源的公司情况后，我们来看下阳光电源公司有什么亮点，值得投资么？

亮点一：突出的品牌以及研发创新能力优势

阳光电源属于我国最早从事逆变器产品研发生产和全球光伏逆变器出货量最大的公司，综合实力在全球新能源发电行业中能排到第一方阵，稳固的龙头地位，在全球的市场中就会占有较大的份额。公司在行业内享有比较高的品牌知名度与美誉度且稳步增强，获得国内外多项荣誉。

自成立以来，公司始终专注于新能源发电领域，培养了一批研发经验丰富、自主创新能力较强的专业研发团队，完成了多项国家重大科技计划项目，是同行中数一数二的存在多项自主核心技术的企业之一。通过长久地坚持努力，公司坐拥多项发明专利，在储能变流器、系统集成以及电解制氢和氢储能方面也是做到硕果累累。

亮点二：全面升级全球营销服务体系，助力公司全球市场份额扩张

公司建立了全球化的发展战略，落实全球营销以及构建渠道和服务网络体系。他在海外也持有多个子公司、服务网点、认证授权服务商和一些重要的渠道合作伙伴，公司的产品已经批量出售至多个国家和地区。未来公司将对全球市场继续进行探索，持续开展业务全球化布局，对全球营销、服务、融资等关键能力进行倾力打造，巩固全球化支撑能力体系，促进全球影响力持续提升。随着全球服务营销体系的持续改进，公司有望开疆辟土、扩张全球市场份额。

由于篇幅字数受限制，还有许多与阳光电源的深度报告和风险提示相关的信息，下面这篇研报里都有相关内容，非常值得一看：【深度研报】阳光电源点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

在“碳中和”、能源转变的大背景下，新能源的发展越来越快。同时，作为新能源中重要的一部分，光伏行业是一条值得长期投资的优质项目，目前光伏发电的使用率低，日后会是主流发电来源路线，将来的发展空间很大、具有较高的景气度。而且现在市场结构已经开始向垄断竞争方面转变了，行业格局的优化越来越明显，集中度也在不断地提高，阳光电源的产品溢价也因此渐渐显示。作为光伏行业中逆变器的的翘楚，由于在光伏平价并网的趋向推动下，阳光电源也处于非常好的机遇中，将会率先享受行业发展红利，未来可期。

从大体上来看，阳光电源近年来的发展势头良好，它作为国内光伏行业中逆变器的带头大型企业，有希望在行业变革的时候，得到高速发展。不过呢，文章是有一定的滞后性的，大家要是想了解阳光电源未来行情的话，一定要了解下面的链接，有专业的投顾帮你免费诊股，看下阳光电源现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测阳光电源还有机会吗？

应答时间：2021-10-06，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

光伏产业，说白了就是一个发电的产业，这个产业发展的顶层逻辑是全球都有发展清洁能源的需求，也就是，全球变暖，煤和油不让烧了，以后各国要往光电、风电、水电等清洁能源方向发展。光伏产业其实也可看作是新能源汽车产业链的上游，因为新能源汽车不烧油，要烧电，电从哪来？发电厂。我国目前的电主要还是煤电，其他电占比相对较少，而且不太稳定，只有煤电是最靠谱的。如果不发展清洁能源，可以想象的是，以后新能源汽车代替燃油车，电力需求更大，虽然下游汽车不烧汽油了，但是上游电厂煤却烧的更多了，这并不能起到控制温室气体排放的作用。所以，要从根本上解决这个问题，就是发展光电、风电、水电等清洁能源。

作者：汀汀同学

链接：https://www.zhihu.com/question/397186397/answer/1611051092

来源：知乎

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首先，光伏产品属于标准化工业产品，有大宗商品的属性，价格走势核心取决于供求关系，最好的指标就是EVA厂家的出货数据。

EVA是光伏组件必须用到的胶膜，和面积直接相关，一块组件1.63平米，EVA需要对电池片正反封装，且面积会比组件面积略小，所以一块组件所使用到的EVA面积为1.6 2=3.2平方米；

由于生产过程中会有一定面积的损耗，每块组件生产下来损耗的面积介于0.2~03平米之间，所以一片60型标准组件实际使用到的EVA的面积为3.2+0.2=3.4 。

EVA行业高度垄断集中，龙头公司福斯特一家占据全球48%的市场份额，去年出货量达到了5.77亿 ；

龙二为斯威克，去年产量1.56亿 ；第三是海优威，去年出货量约1.3亿 ，三家公司市场格局稳定，去年合计出货量8.63亿 ，如果折算成60型标准组件，对应8.63 3.4=2.538亿块；按照去年每块60型组件平均功率278W计算，对应总功率2.538 278=705亿瓦=70.5GW。

去年全球扣除薄膜组件后的总的组件出货量达到了101GW，上述三家公司的市场占有率恰好70%。

EVA和面积相关，所以电池技术进步带来的功率提升不会给EVA数据造成干扰。

EVA用量一定，产业内各家损耗差异很小，各家每片60型标准组件用量均为3.4平米左右，好记好算，容易寻找出确定性的衡量计算标准。EVA产线开停灵活，淡季来了不会为了囤积库存而盲目生产，库存因素扰动小；

EVA高度垄断集中，我们只需要追踪三家公司的产销数据便可覆盖全行业70%的出货情况，而且竞争格局稳定，我们只需要把三家数据除以0.7便可推算全行业的整体需求，简便快速地对行业冷暖有一个清晰认知。

其次，怎么去看光伏未来的投资机会？老规矩，要看未来，先回顾过去。

过去10年，光伏行业发生过三次大变革，第一次是尚德英利成立兆瓦级光伏组件生产线，第二次是保利协鑫突破冷氢化工艺占领硅料市场，第三次是隆基股份推动单晶硅片降本替代多晶硅片。

这三次分别对应光伏产业链三个环节组件、硅片和硅料的大幅度降本，实现大规模制造推动发电成本迈向平价。

而这背后，是光伏行业过去10年呈现明显的周期加成长的特征：行业总体在成长，但是周期波动剧烈，主流厂商经常被颠覆，曾经的领先者都是非主流的外来者，光伏行业不断重复穷鬼到首富再到破产的故事。

比如，在尚德英利突破组件工艺之前，是名不见经传的贸易商，保利协鑫突破硅料工艺之前，只是香港上市的二线热电厂，而现在的隆基在爆发之前，只是尚德三线供应商，火热的通威股份，还在生产饲料。

主流厂商不断被颠覆，因为上一波投资的巨量沉没成本捆住了他们难以动弹，拥抱新工艺左右为难，所以规模越大的死的越快。

具体来说。2008年金融危机之后，全球财政货币政策刺激，尤其德国西班牙等欧洲国家大力补贴光伏。

当时的产业链瓶颈在硅料供给，硅料价格暴涨到接近200美元，薄膜路线的性价比凸显，应用材料等半导体公司纷纷推出turnkey生产线，正泰光伏、新奥能源等企业大手笔买入，还有金属硅和废硅回收冶炼等非主流路线。

彼时，保利协鑫发现硅料的制备工艺其实是中等难度的化工流程，所以独辟蹊径招聘一批东北化工厂的工程师，自己设计还原炉和反应釜摸索工艺。2009年，保利协鑫的冷氢化工艺成功落地，震惊全球光伏届，股价也一飞冲天涨了10倍。

汹涌而来的资金推动保利协的产能从5000吨干到了6万吨，与此同时，硅料价格如坠机一样从200美元跌到20美元，从应用材料到正泰、新奥等薄膜企业黯然退场，汉能光伏却在高点接盘了薄膜的故事今天也没有结束，至于金属硅和废硅回收再无提及。

2010-2011年欧债危机消灭德国西班牙的补贴，疯狂扩产的多晶产业链遇到光伏 历史 上最惨烈的供需双杀，当时相对小众的单晶硅片企业降价反应迟钝，单价市占率被挤压至不到20%。

2011年上市的隆基股份手握10亿资金心有余悸，董秘感叹行业这么惨隆基应该能生存下去。

2012年底一个偶然机会，我们坐在钟总身边，在无聊的会议上钟总随手给我们划了一个2013-2017年的单晶降本路线图，并且拆分了新工艺的边际贡献，非常有说服力。

2013-2015年小小的隆基股份在强大的协鑫压力下埋头 探索 这些工艺，直到2015年第一次增发隆基股份成功获得20亿子弹启动单晶硅片第一次大规模扩产。

5GW、10GW、20GW直到65GW的过程像极保利协鑫，50倍的股价涨幅远远超越保利协鑫成为A股当之无愧的行业龙头。

硅料的技术迭代稳定硅料行业的竞争格局。今年以来海外硅料厂纷纷停产，通威、大全和协鑫等等厂商的市场集中度超过70%，硅料价格的波动率显著下降。硅片的技术迭代正在稳定硅片行业的竞争格局。

今年多晶硅片的市占率降到20%以下，随着隆基股份、中环股份和上机数控等厂商产能的大规模释放，前几位单晶硅片厂商的市占率接近70%。

4月以来单晶硅片价格暴跌，此次产能周期拐点引发暴跌的价格将在今年下半年接近硅片的长期价格中枢2.3RMB左右，以后随着波动率的收敛，硅片价格将缓慢下降

复盘来看，组件、硅料和硅片都发生了技术迭代，最后一个领域电池片依然悄然无息。正是这种悄然无息导致电池片的行业依然分散，面对硅片的产业链博弈始终没有话语权。

从货值计算，电池片的市场容量接近硅片两倍，单位利润率水平不及硅片的1/3，这是非常不正常的现象。

从十年前美国国家实验室的技术演进图来看，光伏的效率排序：异质结(multijunction)›单质结(single-junction)›多晶电池(crystalline si)›薄膜电池(thin-film)。产业层面的两次跳跃间断点完美体现这个效率路线。

市场认为光伏新技术层出不穷，难以辨识真伪。根据第一性原理，这个效率路线图是无可争辩的，背后是材料学的科学逻辑。

上帝早已安排光伏技术的未来，即异质结技术，独有的复合材料结构以及可观的效率潜力。

硅料替代薄膜和单晶硅片替代多晶硅片的过程为异质结替代单质结做好了产业铺垫，因为异质结电池的硅片基底是N型单晶硅片，P型单晶制备工艺可以转化为N型工艺（这并不是跳跃间断点），所以当P型单晶硅片全面替代P型多晶硅片的时候，宣告N型结构替代P型结构的开始。

光伏发电的最后目标是为了上网，但电网不是慈善机构，不会因为企业 社会 责任无限制地接纳光伏。

当光储系统达到发电侧平价，电网就有商业动机接纳光伏，火电被终结。

电网改革放开调频调峰等配售电领域辅助服务市场空间，储能运营商有了稳定收入来源。电网的并网压力倒逼储能需求的启动，电网的改革压力倒逼储能盈利模式的启动。

光伏是光储系统的一级火箭。

储能刺激锂电池下一个超级需求，储能需求和动力需求共同推动锂电池降本增效，反过来加速储能应用，这是光储系统的二级火箭，因此光储系统替代火电的时间或许比大家预期得更快，这个市场空间是两个千亿级市场的叠加，可能在万级别。

总结一下，异质结和储能将是未来光伏10倍股甚至百倍股的诞生之处。

最后的最后，讲一下对周期的理解。在讲周期的时候，从短及长，分为了库存周期、产能周期和经济周期。

库存周期引起利润表的变化，产能周期引起资产负债表变化，经济周期引起技术变化。

再进一步推演下去：

1）引起利润表变化的是营业收入。营业收入由价格和销量决定，价格受制于供需，销量来自于产销率和产能利用率，而产能是来自于资产负债表，所以利润表是资产负债表在当前时点的折现值；

2）当库存周期的价格波动引起利润表变化的时候，企业资产负债表尤其固定资产没有变化。当价格下跌的时候，落后企业的固定成本无法承受冲击，导致落后企业破产，全行业产能收缩，推动产能周期向上；

3）当技术淘汰来临，领先企业的固定成本无法承受冲击，全行业破产。企业固定资产（固定成本）能否承受冲击是区分三种周期级别的标准。

无论是落后还领先企业，本质都是通过折旧收回固定资产投资，所以再漂亮的利润表也无法掩饰虚弱的资产负债表和现金流。

在产能周期级别，落后企业被淘汰，领先企业集中度上升，行业越来越稳定，最后产生垄断。垄断是超额利润的来源，这一点对于任何行业都成立，问题在于行业稳定性的持续时间。

对于商业模式和技术进步层出不穷的行业，垄断是个伪命题，美国50年代军方需求孕育了半导体行业，过去50年以来半导体的数轮周期埋葬了无数的半导体领先公司。

当晶圆技术稳定之后才出现了上涨20年的台积电，身后的三星和英特尔进进出出依然动荡，摩尔定律在扩大台积电的护城河，即使在这个领域台积电赚钱依然幸苦。

称霸了CPU领域十几年的INTEL的市场份额被AMD在数年内赶上，新的构架依然在冲击领先者。

更进一步来说，在商业模式和技术进步层出不穷的行业里，企业阶段性的领先甚至会埋藏失败的起因，这就是著名的”创新者的窘境“。

领先者呕心沥血积累起来的庞大固定资产反而成为新一轮技术竞赛的包袱，地位越领先规模越庞大，被抛弃的可能性越大，因为提前计提资产减值就是主动破产，维持产能利用率又加速自我负循环，进退两难。

光伏行业从硅料技术变革到硅片变革再看未来的电池变革，从龙头到落后，从首富到破产，比比皆是。造成这样的局面，

1）技术变革太快所以固定资产淘汰太快；

2）效率溢价不足所以成本属性多于技术属性；

3）成本差异小所以重复性建设经常造成产能过剩。

不过，在经济周期级别，所有的库存周期和产能周期都是不值得一提的。

每一轮经济周期的尾声技术红利消失，增长乏力伴随着危机四起，比如战争、瘟疫或者金融危机，新兴产业完全替代落后产业，国家兴衰亦然，20年代美国超越英国靠的是第二次技术革命驱动的电力和 汽车 等行业，80年代美国超越日本靠的是第三次技术革命驱动的计算机互联网等行业，并不是新教伦理的白人文化也不是美联储滔滔不绝的流动性泡沫。

人、企业和国家一样，周期轮回都依赖于穿越牛熊的伟大产业，核心是基于固定资产的资产负债表。

投资我国太阳能光伏产业是一项投资较为巨大的项目，有几个问题需要考虑清楚：

1、投资方向：是投资晶硅太阳能方向还是薄膜太阳能方向是最重要的。目前国内晶硅太阳能占比较高，覆盖大中小城市及乡镇，厂商多，竞争大；薄膜太阳能在国外发展较早较快，是比较新的第二、三代太阳能技术，国内处在起步阶段，能量产的企业较少。

2、投资额：晶硅太阳能产线便宜，技术简单，这也是国内大小企业众多的原因之一；而薄膜太阳能投资都至少上10亿-20亿，一般企业无法承受。

3、针对市场：晶硅太阳能由于价格便宜、转化效率在20%左右，符合中低端分布式市场。而薄膜太阳能价格稍贵，铜铟镓硒薄膜太阳能转化效率18%左右，砷化镓薄膜太阳能转化效率30%左右，由于轻薄柔的特性，更多运用在军工、建筑一体化和类似移动充电纸等中高端市场。

4、发展空间：晶硅太阳能是第一代技术产品路线，市场比较饱和，竞争激烈。由于国家逐年减少对光伏行业的补贴，中低档产品本身价格较低，受到了不小的冲击，从各大晶硅太阳能上市公司的表现就能看出对补贴的依赖性。而薄膜太阳能本身高价值的产品利润较高，且产品迎合主流的移动能源、太阳能汽车、环保建筑一体化等诸多概念，购买这些产品的使用者基本不会考虑补贴，而更看重太阳能发电本身的功能上。

近几年来，在国家"双碳"政策的影响下，电力行业不断受到社会的普遍关注，其中太阳能板块指数高度更是连连突破纪录，如今已经远超15年A股牛市最高点。太阳能板块既然如此的深得人心，则当前还能去参与吗？那么我就趁此机会来给你们介绍一下关于电力行业的一家上市公司-太阳能！

准备开始讲太阳能公司以前，咱们先一起来看看这份电力行业龙头股名单，点开就可以看到：宝藏资料：电力行业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：太阳能是中国节能环保集团有限公司的控股子公司，是国内首家以太阳能发电为主和以制造太阳能电池组件为辅的上市公司。到2020年末，就公司而言，它运营电站约4.24吉瓦，在建电站约0.37吉瓦、拟建设电站或经签署预收购协议的电站约0.43吉瓦，合计约5.04吉瓦。

大体分析完太阳能公司情况后，诸位先一起来看看太阳能公司有哪些长处，应不应该投资？

亮点一：属于新能源行业，发展前景广阔

太阳能的主营业务是新能源发电，是国家所鼓励和扶持发展的战略性产业，并且目前公司在生产经营上相对稳定。由于现在国家大力倡导"双碳"发展战略，这种大形势下，新能源行业的发展空间是非常宽广的，有很大可能代替掉那些污染大、效率低的能源行业。

亮点二：项目储备充足, 增长潜力巨大

到2020年六月份，太阳能公司的光伏发电站总规模约是5.03吉瓦。除了以上这些，公司还与一些光资源较好、上网条件好、政策条件好地区的当地政府锁定了约12吉瓦的优质自建太阳能光伏发电的项目和收购项目。

我觉得，一旦完成了项目和规模两方面的签订，将会非常有利于公司的可持续发展。

亮点三：具有中央企业优势, 品牌知名度高

太阳能公司的控股股东中国节能环保集团有限公司是一家中央企业，该央企通过多年向上发展后，早已是一家以节能、环保、清洁能源、健康和节能环保综合服务为主业的4+1产业格局，同时在我国是节能环保和健康领域规模大、实力强、专业覆盖面广、产业链完整的旗舰企业。

在强大的国家央企背景和品牌的双重影响下，公司在行业内的地位将得到提升。

由于文章篇幅有限，关于太阳能的深度报告和风险提示的详情，我整理在这篇研报当中，可以参考一下：【深度研报】太阳能点评，建议收藏！

二、从行业角度看

随着经济的不断发展，社会对能源的需求不断增加。同时因国家出台的环保政策对可持续发展的严格要求，太阳能发电的发展速度将进一步加快。遵照数据表明可得，截止2020年末，全球太阳能发电量已达到855.7太瓦时，同比上涨了20.88%。此中，中国太阳能发电量达到了261.1太瓦时，位列世界第一。

从数据可以看出，中国作为电力消费大国，对电力能源有大量的需求，太阳能发电的优势的环保无污染，具有前景广阔的优势，在未来，极有可能是国家重点发展的能源行业。

而太阳能公司凭借着技术优势和央企身份的前景下，将会迅速扩张自己的市场，变为国家发展中主要的新能源企业，是一家值得称赞的上市公司。

但是文章会有局限性，而市场是瞬息万变的，要是想获得太阳能更可靠的行业信息，直接点击链接，有专业的投顾可以帮助各位诊股，看下太阳能现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测太阳能还有机会吗？

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