高瓴清仓蔚来，“蔚来”未来路往何方

通威股份，国内光伏多晶硅和电池环节龙头公司。公司2020年12月9日发布定增广告，高瓴资本参与这次定增，认购5亿元，发行价28元。这个是高瓴资本对新能源光伏产业的布局。 高瓴的长期价值投资就是不看一时得失，有能力去克服恐惧和贪婪，相信简单的常识，坚持长期价值投资就是投入未来。一旦看好，长期支持，并参与到企业的创新和发展中，和企业共同成长。

通威股份预计，年产7.5GW高效晶硅太阳能电池智能工厂项目建设期均为1年，投产第一年产能达到90%，以后各年产能达到100%。公司表示，随着光伏发电进入平价时代，全球新能源产业将实现快速发展。本次投资项目的建成运营将有效满足行业发展带来的需求增长， 进一步提升公司光伏业务各环节的市场占有率，巩固公司在光伏行业的优势地位。

从 光伏行业 来说，根据国家能源局目前的测算情况，"十四五"新增光伏发电装机规模需求将远高于"十三五"，但是光伏行业整体上还是供大于求，不过真正有竞争力的光伏产品还是供小于求，因此 未来具有技术、效率和成本优势的光伏公司是胜利者。

从 业务板块 来说， 公司在光伏产业链硅料及电池片两个环节均拥有最低成本的竞争优势。 从硅料业务来看，公司目前的硅料需求好，公司是唯一一家上半年没有减产的，也是唯一一家连续盈利的公司。从电池片业务来看，目前行业内能供给大尺寸的电池片只有通威和爱旭。公司在HJT技术研发上领先同行其他公司，而且研究HJT的团队是以前的中微半导体团队，因此是最有可能搞定HJT商用。

从 成长能力 来看，公司近三年营业收入增长率保持在20%左右，净利润增长率保持在40%左右，业绩快速增长，但是公司业绩增长不稳定。公司2020年第三季度实现营业收入316.78亿元，同比增长13.04%；实现净利润33.33亿元，同比增长48.57%，实现扣非净利润19.13亿元，同比下降8.30%。净利润增长主要是因为有公司非流动资产处置损益15.19亿元。

公司在硅料和电池细分行业具有绝对的优势，而且这两个细分行业本身集中度低和发展空间大，因此未来公司成长空间还是很大的。公司明年总的盈利预期，硅料业务24到25亿元，电池业务15到18亿元，保守算起来总共52亿以上。公司目前总市值1384亿，如果明年总市值不变，那么市盈率是26.6倍。

从 盈利能力 来看，公司近五年的毛利率保持在18%左右，净利率保持在8%左右，净资产收益率保持在16%，总资产收益率保持在7%左右，公司的盈利能力一般，主要是因为公司的电池片业务要先让利，才能往硅片、硅料压，哪个环节压的多要看行业格局。硅片环节太集中，较长时间还会非常强势，电池片业务处于弱势，未来随着电池片集中度提高，可能会改变这种局面。公司是非常擅长精益管控成本，这也是公司保持盈利能力和竞争能力所在。

从 盈利质量 来看，公司的现金收入比保持在77%左右，净利润现金比保持在100%左右130%，公司盈利质量还是可以，说明产品具有可持续竞争能力。光伏行业技术变革快，需要大量资本投入才能保持自己的技术和成本优势，因此公司总的现金流情况不太好，需要不断融资。公司在2020年到2023年需要投资520亿到800亿左右，公司自身的经营现金流可以提供350亿到400亿，其余部分需要公司去融资。

光伏进入平价时代后，整个光伏产业链长期发展趋势向好，行业整体需求保持中高景气状态。光伏行业龙头公司业绩的增长要远远高于行业平均水平，但是 光伏行业的龙头公司需要不断的投入资本到技术研发和项目建设，才能巩固自己的龙头地位。光伏龙头公司虽然营业收入和净利润能够保持快速增长，但是却没有真正赚到什么现金。

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当原有投资逻辑不断被颠覆、打乱之后，投资人越来越难以形成共识，然而近年来有一个赛道却被投资人一致看好，那就是碳中和。

春华资本、红杉中国、IDG......，这些顶级基金纷纷成立了碳中和专项基金。

近日高瓴也宣布其首支人民币碳中和产业投资基金完成首次关账，预计总规模逾40亿元人民币。

作为国内顶级投资机构，高瓴对于投资风向的洞察力和行动力一直不容小觑。

早在2020年高瓴创始人张磊就敏锐地嗅到绿色产业的前景，设立了专门的气候变化投资团队，推出专项绿色基金，这只基金成为股权投资领域首支以绿色产业碳中和为投资主题的纯市场化的投资基金。

目前，高瓴在整个碳中和领域已经投资近500亿。

6月28日，张磊出席参与第二届新浪 财经 ·ESG全球领导者峰会，并进行题为“中国企业提升 ESG 竞争力的创新实践”主题演讲。

演讲中，张磊明确表示：“在ESG逐渐成为企业家共识的背景下，VC/PE机构大有可为”。

高瓴张磊怎样看待ESG投资？

今年是张磊第二次参加ESG全球领导者峰会。

在去年第一届ESG全球领导者峰会上，张磊表示：

“新冠疫情的威胁仍未散去，外部世界还存在很大的不确定性，不过，无论是作为企业家还是投资人，我们最终都是乐观主义者。

去年大会上，张磊明确指出：

1.　ESG已经纳入高瓴投资全生命周期管理中。

2.　对企业来说，践行ESG的理念是主动作为、重塑核心竞争力的一个 历史 性机遇，践行ESG将奠定企业长期可持续发展的关键优势。

3.　一些大型制造业企业，不仅可以及时调整生产计划和库存数量，提升供应链效率，还可以减少材料浪费，提高能源利用的效率，大力推动碳减排。

4.　我们也认为，持续的 科技 创新是环境、发展和治理问题的终极解决方案。因此，一直以来，高瓴都高度重视人工智能和新能源技术的最新发展，支持企业运用前沿技术去推动绿色低碳的创新实践。

今年ESG全球领导者峰会上，高瓴张磊对ESG投资又有了哪些新的理解、认识和感触？

以下为演讲原文：

尊敬的各位嘉宾、各位朋友：

很高兴和大家再次相聚在ESG全球领导者峰会，共同探讨创新与企业ESG的发展。

近一年来，世界仍未摆脱新冠疫情的影响，人们的生产生活受到了极大的冲击与影响，这也让我们重新思考面向未来的发展方式。

悲观者往往正确，乐观者才能赢得未来。

面对不确定性，我们认为ESG 既是人类可持续发展的新路径，也是理解企业面临的机遇和风险的独特视角，而 科技 创新则是ESG问题的终极解决方案 。

通过 科技 创新与ESG的结合，企业可以找到新的增长点，创造新的发展机遇。

以保护生物多样性为例。

传统畜牧业对牧场和耕地的需求是导致森林砍伐的重要诱因，它会导致温室气体排放增加、生物多样性减少等问题。

而 合成生物学 技术可以降低畜牧业养殖过程中带来的环境资源压力，在保障和提升人们的饮食 健康 基础上，提升畜牧业的效率，减少对生物多样性的潜在破坏。

可以说，ESG 理念指导下的 科技 创新，催化了合成生物学技术较快落地，迎来了 历史 性的发展机遇，同时也促成了ESG范畴下的环境与 社会 问题的解决。

今年5月，高瓴加入了由生态环境部指导组建的“工商业生物多样性保护联盟”，成为首批战略成员单位，也正是希望更多地参与促进工商业参与生物多样性保护的工作，为生物多样性全球治理工作做出贡献。

事实上， 在ESG逐渐成为企业家共识的背景下，VC/PE机构大有可为。

高瓴成立伊始就将绿色可持续发展视为我们长期主义投资的重要考量标准之一。

去年高瓴加入了联合国负责任投资原则组织（UNPRI）。

我们 内部还设立了ESG专门委员会 ，向员工、被投企业和其他利益相关方大力倡导ESG文化；

通过在有关项目投资策略和投资全流程中合理纳入ESG和气候变化相关考量， 我们希望把碳中和的价值诉求积极传递给被投企业，倡导推动低碳转型 。

前几天， 高瓴首只人民币碳中和产业投资基金完成首次关账 ，总规模逾40亿元人民币，重点将在新能源、新材料、先进制造、绿色出行、绿色生活、农业 科技 等方向上挖掘优质企业。

我们希望通过可持续性的价值投资，发现好的 科技 、解决方案与商业模式，然后以资本、人才、运营、资源、技术等方式为企业提供全方位深度赋能，持续释放其对经济、 社会 、环境的正向价值。

我们始终相信科学技术在解决关键问题、创造商业价值、推动 社会 进步中发挥的重要作用。

在这个过程中，我们需要做的是发现通过 科技 创新和商业模式创新解决关键问题的优秀企业，坚持陪伴他们成长。

以农业 科技 为例。

数字农业是一个覆盖农业、环境、气候、大数据等多个领域的交叉学科，壁垒较高，需要具有综合研究能力的专业团队多年的积累和深耕，而且我国智慧农业的发展尚在初始阶段，具备相关背景的创业者稀缺。

高瓴在早期阶段投资了一家农业 科技 公司，公司基于机器学习打造了智慧种植服务和农业管理一体化综合平台，有效提升作物产量以及对气候变化的适应能力。

在农业 科技 方兴未艾的关键窗口期，农业数字化、智能化需要大量基础设施投入，让农业生产变成可感知、可计算、可控制。

因此这家公司提供的数字化、智能化的农业基础设施将是未来农业现代化、低碳化的有益尝试。

我们是创业者，只不过恰巧是投资人。

高瓴从第一天起就在支持和陪伴创业者，通过 科技 创新寻找 社会 和经济的可持续发展解决方案。

我们希望充分利用自身的创新基因和DVC（深度价值创造）体系，陪伴企业迈过创新的“死亡谷”，成为企业践行ESG道路上的共创伙伴，做推动绿色高质量发展以及产业生态整体繁荣的连接器、催化剂和加速器。

01

高瓴如何布局“碳中和”？

6月16日，高瓴对外宣布首支人民币碳中和产业投资基金完成首期募资。

其实早在2020年，高瓴就推出了专项的绿色基金。

2021年初，高瓴向被投企业伙伴发出业内首份“碳中和倡议书”，邀请企业共同迎接企业绿色发展、低碳转型；

之后高瓴再次发出业内第一份碳中和报告 《迈向2060碳中和——聚焦脱碳之路上的机遇与挑战》 ，梳理了实现“碳中和”八大重点领域以及相关投资机会。

碳中和领域孕育着众多重要投资机遇：

农工商业、电力、建筑、材料、交通......以及互联网电子信息领域，都在不断涌现新的绿色技术和模式。

那么，碳中和究竟该怎么投？

从高瓴近年在碳中和上投资布局来看，推动制造业向先进制造业全面升级是头号任务，也是实现碳中和的必要条件。

高瓴创始合伙人李良曾分享过高瓴在碳中和领域投资的 探索 和心得：

“仅仅通过控制碳排交易、资源调配是不够的，唯有大规模提升技术、创新的绿色技术驱动、为产业链上的各个环节制定标准，才能在零碳时代获得竞争力”。

由此可见， 要实现碳中和，就要先推动制造业升级转型 。

高瓴沿此思路，对先进制造主题下的 智能制造、智能出行、新能源及储能、低碳前沿技术等方向 做了重点布局，投资了一批技术领先的高成长新企业，如星星充电、毫末智行、唐锋能源等。

与此同时，农业 科技 、生物 科技 、企业服务、低碳生活等领域也是高瓴的主要投资方向。

02

高瓴进军“碳中和”的底气

虽然在投资上高瓴获得过令人望尘莫及的辉煌成绩， 但从其投资收益来看 科技 项目占的比重并不太多 ，投资宁德时代更多也是通过定增以及二级市场获取的收益。

面对红杉、春华、IDG等众多实力强劲的竞争对手， 高瓴投资“碳中和”的机会和优势在哪里？

通过分析与高瓴关系密切的合作方，维犀 财经 注意到腾讯近年来在碳中和领域的产业转型与布局。

高瓴张磊被称为马化腾和刘强东背后的隐藏大佬。

2001年马化腾遇到前所未有的危机，账面上仅剩下一万元人民币，李泽楷却在此时卖掉了腾讯20%的股份，这种情况下几乎没人敢投腾讯。

此时，经人介绍马化腾找到了张磊，从此两人结缘。

除了撮合腾讯投资京东并在多个项目上合投外，腾讯还是高瓴的LP。

由此不难理解，张磊与马化腾此次几乎在同一时间开始在碳中和领域布局。

去年两会期间 ，作为全国人大代表，腾讯董事会主席兼首席执行官 马化腾提交多份书面意见 ，不仅涉及乡村振兴、新就业、粤港澳大湾区、生态环保、数字治理等领域， 还重点提到了当时被热议的“碳中和” 。

两会提案中马化腾认为推动我国 科技 企业实现碳中和，意义不仅在于 科技 企业自身的节能减排，更重要的是鼓励 科技 企业加强技术研发创新，以碳中和为契机，倒逼我国低碳技术转型。

双碳政策出台后，腾讯是快速相应的数字云厂商之一。

早在去年1月12日，腾讯就宣布启动碳中和规划，用 科技 助力实现零碳排放。

去年4月，腾讯成立可持续 社会 价值创新事业部，宣布首期投入500亿，同时针对碳中和方向， 专门设立了“碳中和实验室”，同时提出了“可持续设计价值创新”战略。

战略报告中，马化腾特别强调：“实现碳中和不仅涉及腾讯各个业务板块的转型，还将要求我们深入能源电力、低碳技术等腾讯本来陌生的产业领域”。

换言之， 通过数字化助力能源行业低碳转型，是腾讯未来碳中和行动的重要组成部分，也是腾讯决心助力碳中和战略的重要支撑。

2021年初，腾讯启动了碳中和规划，成为首批启动碳中和规划的互联网企业之一，并于2022年2月启动“净零行动”，发布《腾讯碳中和目标及行动路线报告》，承诺于2030年之前实现自身运营及供应链的全面碳中和，实现100%绿色电力。

6月22日，以“碳索未来”为主题的首期腾讯碳中和加速器总决赛选拔正式开启。

该活动早在今年1月就正式开启招募，聚焦 “AI节能减排” 、 “碳中和行业解决方案” 和 “碳交易” 三大方向，并将为入围企业链接腾讯业务，开放区域资源、销售渠道、前沿技术、产业资源、融资助力、品牌宣传等权益，提供从技术、产品、资金到商机的全面助力。

除了从自身角度降低节能减排，腾讯CSIG也从产业互联网角度积极布局，为能源、工业、出行等多个传统行业提供数字化解决方案，助力传统产业的节能减排。

对于腾讯为什么入局碳中和，马化腾表示：

腾讯实现碳中和战略的意义不仅在于自身的节能减排，更重要的是以碳中和为契机，带动 科技 研发和应用创新，并与消费互联网、产业互联网融合创新，不断普及低碳生活方式，促进传统产业转型升级。

腾讯这样的产业方提供技术应用场景，而高瓴这样的头部投机机构也已备好“弹药”， 继新能源车、半导体产业之后，“碳中和”正在开启新的投资风向以及产业升级之路。

资本本性都是逐利的，高瓴资本撤资蔚来、理想肯定不只是为了投资比亚迪，这只是资本投资的调仓换股罢了，但从高瓴资本这次调仓换股来看，可以清楚意识到以下几点：1是大资本继续看多新能源产业；2是看好比亚迪发展前景，从可比亚迪发展潜力；3是认为蔚来、理想已经严重高估，股价已透支未来几年，甚至不认为它们能继续发展下去，所以对它们进行了清仓。 越来越多传统车企发力新能源，以ppt造车起家的新能源车新势力，势必感到压力越来越大。没多少技术只讲服务的新势力在造受资本抛弃后，靠融资续命的老套路看来走不下去了，下场只有两条1是破产，2是被收购。未来十年，我相信能活下来的国产车企不会超过十家，比亚迪必将成为电动 汽车 龙头企业。

现在高瓴左手宁德时代，右手比亚迪，算是补全了新能源 汽车 的双头霸主！[机智]

时代的风口算是已经骑到了两头大猪，无论怎么走都是坐享钓鱼台！[酷拽][酷拽]

而蔚来，理想，说真的技术真的不多，他们有的比亚迪更强，它们没有的，比亚迪都有，所以说更低价格的比亚迪太划算了！[机智][机智][机智]

而蔚来，理想太贵了，带有不确定性！

张磊何许人也？亚洲最大的私募基金带头大哥，价值投资的顶尖人物！

依然记得当年张磊去美国，巴菲特亲自去机场迎接，拉着张磊畅谈好久，可谓是知己难得，对张磊说:“你是比我更会管钱包的人，把钱放你钱包里我很放心！”

张磊从耶鲁大学工作了很多年，跟着耶鲁传奇人物进行投资工作多年后，建立了自己全新的价值投资体系！

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当然不是只是，投资比亚迪是高领长期投资战略，买蔚来小鹏理想是炒股，加上蔚理小是在美国上市，长远有不可控风险，性质不一样。况且高瓴更本就不差钱，如果张磊觉得蔚理小具备比亚迪一样的发展前景，大可一起买入。

情人节刚刚结束，蔚来汽车便失去了一位重要的投资方：高瓴资本。

北京时间2月15日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）公布了高瓴资本2019年第四季度的最新持仓报告。数据显示，高瓴资本共计持有股份市值达80.3亿美元（约合人民币561亿元），较第三季度的72.7亿美元增长超10%。

焉知汽车记者注意到，2019年第二季度成果抄底特斯拉的高瓴资本，在四季度已经清仓了特斯拉。虽然，高瓴资本享受到了约50%的正向收益，但却错过了特斯拉去年12月至今年2月初的暴涨。截至2019年12月31日，高瓴资本清仓了坚守五年的蔚来汽车，卖的一股不剩，而蔚来汽车在去年四季度的累计涨幅达40.56%。对此，蔚来一名高管回应称：“这是正常现象，投资人的想法可以理解。”

五年来，高瓴与蔚来的相遇、相知、相离

高瓴资本对于蔚来而言是一位常伴左右的“伯乐”。两者之间的缘分始于2015年，当时蔚来汽车成立仅一年的时间，高瓴资本领投1亿美元。“李斌领导的整个团队非常有理想，他们是想改变世界的，这拨人不管他们做什么，我都愿意支持。”这是2015年，高瓴资本参与蔚来汽车A轮融资之后，高瓴资本的创始人兼CEO张磊对于蔚来团队的评价。

在随后的几年内，高瓴资本更是不断加注，在C轮及C＋轮继续跟投蔚来，在蔚来的成长之路上起到了关键作用。2018年9月，蔚来汽车正式登陆纽交所，高瓴资本持股7.5%，成为蔚来第三大股东。

上市之后，高瓴资本对蔚来汽车的热情依旧不减。2019年1月，蔚来汽车蔚来汽车宣布发行6.5亿美元可转换债券，高瓴资本购买了其中的3000万美元债券。在二级市场上，根据高瓴资本去年二季度披露的情况显示，当时曾大幅增持蔚来汽车至4193.83万股。

进入第三季度之后，高瓴资本大幅减持蔚来汽车股份至1337万股，降幅达68%。清仓蔚来的同时，高瓴资本也勇士清仓了苹果、特斯拉、陌陌等多家热门公司的股票，转而对互联网视频公司以及生物医药公司进行加注。

有分析师表示，纵观高瓴资本在2019年末的一系列操作，体现了其在新能源汽车投资节点的谨慎风格，也从侧面反映出了其对蔚来运营状况的看法。

高瓴撤资背后的考量

一直以来，高瓴资本都是以嗅觉敏锐著称，从2019年二季度的看涨，到三季度的减持，直至年末的清仓，高瓴资本一系列操作的背后究竟有着怎样的考量？

从股价表现来看，自去年二季度起，由于受到汽车自燃、管理层动荡等多方面影响，蔚来汽车在股市上的表现一直处于“跌跌不休”的状态，一度跌至1.19美元/股，离退市也仅是一步之遥，较上市发行跌幅高达81%，高瓴资本的增持遭遇巨大浮亏。

从经营情况来看，自2014年蔚来成立至今，从未实现过盈利，2019年前三季度，蔚来汽车果蔬股东净亏损金额高达85亿元，亏损金额继续扩大。根据公开数据显示，2016年至2019年前三季度，蔚来汽车累计亏损金额高达429亿元。

不过，在11月之后，蔚来的股价逐渐开始保持稳定，第三第四季度的汽车销量情况也在逐步好转。随着ES6车型的上市交付，蔚来第三季度共计交付4799辆电动汽车，环比增长35%，第四季度的交付量暴涨至8224台，环比增长71.4%，或许正是这样的表现令蔚来迎来了新的金主。

峰回路转 蔚来夹缝之间求生

今年年初因为遭遇疫情“黑天鹅”，大家对于汽车行业多抱有负面的看法，然而就在这愁云惨淡中，蔚来却不断传出了融资成功的好消息。此前，蔚来在2020年2月6日就对外公布已经获得一亿美元融资，在不到10天的时间内，蔚来受到了第二笔高达1亿美元的融资。

蔚来素来有“中国特斯拉”之称，而特斯拉在全球市场取得的成功是毋庸置疑的。对于资本而言，特斯拉在上海交付了首批国产Model 3之后，股价不断创下新高，市值直逼千亿美元，眼下早已不是注资特斯拉的最好时机。而蔚来汽车仍处于成长阶段，并且占据了“地利”，一出生便处于中国这个全球最大的汽车市场，这让蔚来自带光环，毕竟中国市场是一块任何一家车企都想要奋力争夺的“大蛋糕”。

对于极度缺钱的蔚来而言，这两亿美元的融资可以起到哪些作用？

在去年年末的NIO DAY上，李斌带来了蔚来旗下的第三款车型EC6，按照计划，蔚来EC6将在今年下半年开启交付。查阅蔚来历年的财报发现，除个别季度以外，蔚来单个季度报告期内的研发费用大约在1亿美元左右，那么这笔资金可以帮助蔚来EC6顺利进入交付阶段。

除此以外，营收的增长源于新车销量的增加，为了进一步完善销售网络提升销量，蔚来计划2020年年底，在全国范围内建成约200家线下门店（现有55家NIO Space和22个NIO House）。蔚来现有的线下渠道主要分为NIO Space和NIO House，目前看来蔚来更加倾向拓展NIO Space，每座NIO Space的建设成本约100万元，加上租金及人工成本，一年下来也是一笔不小的开销。

当然不仅仅是新车的研发和渠道拓展需要用钱，在完善充电服务和保证团队规模上也少不了资金的投入。2亿美金对于李斌而言只能够解燃眉之急，要想让蔚来良性发展，还得尽快把车卖出去，回流资金，才能真正走出困境。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

美国时间，2月13日。

华人最著名的基金，高瓴资本向SEC提交了截至2020年Q4（第四季度）末的持仓报告。

由于变化非常大，我决定插播到大年初三的文章里。

给大家讲讲，中国的股神--张磊，他的公司的投资方向。

也来谈谈我个人的看法和观点。

1

高瓴资本介绍

可能，很多小伙伴不熟悉高领资本，我简单介绍一下。

高领资本，是由张磊2005年创立。

现在已经发展成为亚洲最大的投资基金之一。

去年很火的一本投资书《价值》，就是高瓴的张磊写的。

总结一下，他Q4持仓的变化：

该基金的有一定程度的减仓。

整体持仓规模从Q3的132亿美元，降低到了Q4的125亿美元。

从持仓中，总共增持了9只股票、减持了15只股票。

新进了19只股票，清仓了13只股票。

2

前10大持仓股

从持仓来看，高瓴继续看好拼多多。

由于股价大涨，拼多多已经成为高瓴第一大重仓股。

和百济神州，一起成为唯二两个持仓比例超10%的股票。

从整个持仓能看出，

高瓴的投资基本就是布局两个领域：

互联网+生物医药。

并且互联网，是以中概股为主。

从数量来看，高瓴一共持有95家公司的股票。

其中中概股，占30%

从市值上看，中概股占比超60%。

3

清仓和减持的

看看这个部分里，有没有大家重仓的部分。

减仓和清仓动作最大的五只股票。

1）ZOOM

这是一家美国做线上办公的互联网公司。

大家可以简单理解，我们用的腾讯会议就是模（chao）仿（xi）他的。

这家公司，我第一次看到他出现在高瓴的持仓中，应该是2019年的Q4。

当时股价就70-80块钱。。。我准备买的，没跟上。

后来就一路上涨，我一直不敢买。到150的时候，我还犹豫了一下。

最终一路涨了450块。。。我肠子都会悔青了。。。

这家公司，由于受到美国疫情的影响，业绩暴增。

一年股价翻了4-5倍。

此次被减持，我个人猜测可能是高瓴觉得价格虚高了。

要回归理性。

我们昨天讲的，格雷厄姆的价值投资理念还记得吗？

任何低估或者高估的股票，最终都会回归理性值，回归这个企业的基本面。

2）阿里巴巴

高瓴是完全不看好阿里在未来电商的竞争优势啊。。。

我们回看，他第一大持仓是拼多多，第三大是京东。

说明是非常看好中国电商行业的。

但他不看好阿里，是因为PDD不在不断蚕食阿里的电商份额。

2020Q4财报一发，阿里份额又下降了，PDD又涨了。

马爸爸现在太难了，大家都懂的。。。马已经服。

但是作为，阿里老员工的我。

在阿里的态度上，我是看好阿里的。

我看了阿里Q4的财报，电商份额在下降是确实。

但我看到的最大的亮点是，阿里云的爆发式增长。

阿里云单季度营收首次破百亿，成立10几年首次实现盈利。

电商，说实话，是辛苦钱。金融这块被监管。

那阿里未来最大的想象空间，就在于云计算。

阿里云现在在国内是绝对的老大，其他所有厂商加起来，才和他的份额差不多。

这是我持续持有阿里巴巴的理由。

要知道，微软现在的市值，有一大半都是云业务支撑起来的。

不过，在蚂蚁事件后，我也减仓了阿里巴巴。

从第一大重仓股，已经降低到第5位了。

我目前，第一大重仓股是B站。（港美股里）

爱奇艺基本没怎么动，另外两只就不详细分析了。

4

增持部分

从数据可以看到，

其实拼多多仓位占比排到第一，并不是由于主动加仓导致的。

高瓴只主动加仓了拼多多0.23%。

更多的是由于拼多多的市值大涨，导致的占比提升。

第2和第4的公司，都是属于生物医药的。

Doordash，是美国的美团外卖。。。

从行业布局依然是没变，互联网+医药。

5

大资本的一致性

如果说，一家基金减持或者增持代表个人观点。

那几家大基金都有同一动作时，我们就可以好好参考了。

你以为，国外的机构就不抱团了吗？

1）先说减仓

除了高瓴减持了阿里巴巴。

景林资本同时也减持了阿里巴巴。

2）再说加仓

高瓴现在的持仓里，拼多多已经成为第一大权重股了。

景林资本，同时也大幅度增持了拼多多。

除此之外，强少经常推荐的书《原则》的作者，达·里奥，

他的桥水基金也大幅度加仓了拼多多，持仓142W股，

进入了十大持仓。

其中桥水Q4，加仓了PDD32.7W股，加仓比例29.89%。

强少是不是也要考虑，加仓一些拼多多了。

我告诉你们，我拼多多是90块钱卖的，然后把卖掉后的全部资金，

在45块左右，分批买入了B站。

6

抄作业的好处

高瓴在选股这块是超级厉害的。我也跟着他抄到了两次作业。

1）PDD

在2019年Q4的持仓报告公布时，大概是2020年2月份公布的。

我发现高瓴大幅度买入拼多多，当时疫情被封在家。

作为一个4-5线城市，我发现身边好多亲戚在用拼多多。

我于是就跟着一起买了PDD。

当时价格31块。。。上周五的价格是196块。。。

不过强少太菜了。。。没拿住，上面说了，在90块钱的时候全部卖掉了。。。

这就是抄作业没抄好。

人家高瓴还在加仓呢。

哈哈哈，不过也还好，换了B站也涨了很多。

2）阿里巴巴

高瓴在2020年Q2，大幅度加仓了阿里巴巴。

是当季度最大的增持。

结果那半年时间，阿里股价涨了50%。

那波肉，我吃到了。当时阿里是我的第一大重仓股。

大家可以回看下我在6月份发的一篇文章，

当时我认为阿里比腾讯更具投资价值。

有好作业，但是我没抄到的。。

3）ZOOM

这个是我肠子悔青系列一。。。

可惜没买。

4）富途控股

2020年Q3，高瓴资本首次买入富途控股。

富途从Q3的27块，涨到现在145块。其中最高点204块。。。

这个作业也没抄到。

肠子悔青系列二。

7

尽信书不如无书

我又要说那句话了：

你永远无法赚到认知范围以外的钱。

即使大佬给作业给你抄了，

但是由于你对那些公司研究不够，也不敢贸然出手。

错过这些机会是理所应当的，

如果赚到那些钱就是靠运气。

所以，我们一定要认真学习知识，而不是天天到处抄作业。

大佬也有犯错的时候。

比如高瓴去年最近最大的错误，就是在2019年年底，他清仓了特斯拉。

基本错过了整个新能源的爆发。

2020Q3，他建仓了中国的新能源三傻：蔚来、理想、小鹏。

Q4，又清仓了。

这次他会对吗？

拭目以待。

我们要带着自己的思维，来看待。

尽信书不如无书！

8

总结

还有人问我，买股票一直抄作业可以吗？

不可以！

因为基金持仓，每个季度只公布一次。并且一般公布的时候，都是有1个月的延迟了。

你拿到的都是滞后信息。

同理，靠内幕炒股的一样。

你能听到的“内幕”消息，都是超过20手的消息了。。。

早已经没什么时效性了。

要想赚钱，老老实实的学知识。

做基本面分析，长期价值投资。

最后，再记住一句话，散户最好不要炒股。

买基金是最好的方式。

在软件行业中，工业软件只占很小的比例，却是工业制造的大脑和神经，堪称工业领域的“皇冠”。而在“卡脖子”清单中，工业软件和芯半导体片是同时击中中国制造的“软”“硬”两把利剑。但芯片万众瞩目，相反工业软件作为我国向“制造强国”迈进中最大短板却未引起 社会 各方足够重视。

但最近，这个行业也引起了头部投资机构的关注。

发力CAD、CAE，领投卡伦特、十沣

近期，高瓴创投独家领投了核心工业软件、CAD软件「卡伦特」。成立于2014年的卡伦特，独立自主研发了云原生CAD智能设计软件的几何引擎。

CAD软件作为工业软件体系中最关键、难度最高的研发设计类软件，需要大量学科知识的积累与融入，这造成了其壁垒极高、产品实现难度也高，长期以来为国际巨头——包括西门子、达索、欧特克等欧美公司所垄断的局面。

而卡伦特 科技 从研发第一天起就以CAD协作设计和人工智能为突破口进行研发，解决了传统CAD从0开始设计、知识复用难度大、协作困难等问题。

作为基于云计算的智能软件，能通过在线协作的方式实现更高效的流程设计。在工业设计软件实现了“弯道超车”，突破我国工业软件“卡脖子”的困境。

目前，卡伦特在云端智能CAD平台这全新一赛道稳居头部。

在高瓴合伙人黄立明看来，由工业大国向工业强国迈进过程中，自主可控的工业软件不仅是突破“卡脖子”困境的刚需，更是我国工业长期发展的基础设施。CAD平台市场规模大、前景广阔，与此同时产品实现难度高、壁垒强。而卡伦特团队在这一领域实现了可贵的突破，以AI智能为发力点，产品通过独特优势切入市场，是真正以技术创新实现“国产替代”的代表性企业。

除了投资CAD，高瓴还低调投资了工业软件中另一个核心的技术：CAE，即工业仿真软件。

CAE（Computer Aided Engineering，计算机辅助工程）软件是工业软件里面开发难度最大的一款。即把设计出来的产品，通过软件进行仿真分析，这可以为工业产品节约巨大的试错成本。

简单的说，小到一部手机的出厂、大到一架飞机是否有足够韧性来吸收撞击产生的能量，都必须用 CAE 软件来模拟试验。

天眼查显示，深圳十沣 科技 有限公司（简称十沣 科技 ）今年已获得高瓴创投A轮投资。十沣 科技 为中国科学院陈十一院士2020年创立，但其核心团队组建、核心软件研发早在2012年就起步。

历经近10年磨砺，目前，十沣 科技 自主开发的CAE，已成功应用于航空航天、电子电器、机械制造、清洁能源等众多领域，成为高端装备产业自主可控研发平台或技术解决方案的重要选择。

陈十一院士指出，在诸如机器人制造这样高价值、高端工艺领域，因其交叉性极强，信息处理系统与物理系统需达到深度融合，高性能仿真软件贯穿机器人软硬件开发的各个环节，我国必须迎头赶上。CAE软件产业的唯一出路，就是培育自主品牌并在市场上占有一席之地。这是参与国际竞争的关键，是提高国家竞争力进而保障国家安全的关键。

数字化、智能化加仓工业软件领域

实际上，高瓴在工业软件的布局并非从近期才开始。仅以高瓴创投公众号披露为例，可以看到，7月以来，其密集出手、加轮了全应 科技 、深势 科技 、数益工联。

譬如，高瓴创投2019年A轮领投企业全应 科技 ，今年9月宣布完成数亿元B轮融资，高瓴创投持续跟进。

全应 科技 是一家聚焦于热电智能化的工业互联网企业。其自主研发的全应热电云，以工业大数据和人工智能技术为核心，建立云+边+端的可信工业互联网架构，在线动态构建热电系统端到端数字孪生模型，有效提升热电生产效率，为热电企业创造节煤降耗、碳排减少。

全应 科技 创始人夏建涛博士表示，“以数字 科技 推动我国工业转型升级是我国工业从‘大’迈向‘强’的重要抓手。全应 科技 自创立以来，立志于将智能 科技 与传统工业深度融合，以工业互联网平台方式为高能耗流程工业提供节能降耗解决方案。”

再往前，8月26日，数益工联也宣布完成数千万人民币Pre-A轮融资，本轮融资由高瓴创投独家领投。此轮融资资金将用于产品持续深化与迭代，构建全球领先的工业数字化软件团队。

数益工联致力于打造基于数据流+价值流的离散制造业工厂数字化软件；应用新一代的物联网技术与丰富的现场交互手段，为离散制造业客户的数字化升级提供从规划到实施落地的端到端工厂级解决方案；打造行业与客户的工业数据平台，持续提供数据智慧服务。

而8月5日，高瓴创投则领投了深势 科技 数千万美元A轮融资。深势 科技 “以新一代分子模拟平台为代表的科学计算平台的建设，以及相关技术在药物、材料设计等场景的落地”，是一家专注于解决微尺度工业设计难题的企业。

工业软件“蓄势待发”，高瓴要啃“硬骨头”

从高瓴今年的投资不难看出，其正在加速硬 科技 领域的布局。

从围绕光伏、动力电池的新能源板块，到从上游开始对芯片的全链条布局，再到以今年7月上市的成功上市的怡合达为代表的先进制造，到如今的工业软件领域，高瓴显然是有计划地要啃下“硬骨头”。

中国的工业软件市场长期被欧美软件巨头垄断，据分析，国产工业软件较国际最高水准“落后达30年”。事实上，我国工业软件起步并不晚，但由于中途我们“重硬轻软”、忽视了软件化建设，致使我国自主工业软件的发展在20世纪90年代后止步不前，国产工业软件市场占有率，从一度高达25%萎缩到目前不足5%，在一些关键领域甚至全军覆没。

如今，智能制造和“工业4.0”正越来越聚焦于数字化设计、数字化工厂和数字化运营服务。数字建模和仿真、CAD计算机辅助设计和CAE计算机辅助仿真等核心工业软件，已成为数字化工业背后不可或缺的支柱。

而随着“工业4.0”等进程的加快，对工业软件的需求也不再是单一软件产品，而是向着包含多方面的整体解决方案转变。这对于国产工业软件提供商来说是个缩短与国际巨头差距的机遇。这同时也意味着，国内软件企业需要改变加快研发步伐。高瓴等一众资金的加入，一定程度上将缓解工业软件研发的资金压力，另一方面，也意味着国产工业软件的发展潜力正在得到市场的积极响应。

作为A股市场的投资者，一定都听说过高瓴资本，那么高瓴资本是一家什么公司呢？这篇文章就跟大家聊聊这个话题。

高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，由张磊于2005年创立。经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。高瓴资本受托管理的资金主要来自于目光长远的全球性机构投资人，包括大学捐赠基金、养老基金、主权财富基金及家族基金等。2019年11月16日，胡润研究院发布《2019胡润全球独角兽活跃投资机构百强榜》，高瓴资本排名第15位。

高瓴的首笔资金就是耶鲁大学提供的3000万美元，今天高瓴资本的管理规模已经超过了650亿美元，超过2000倍的增长，而高瓴也为耶鲁大学创造了超过14亿美元的投资回报，也帮助耶鲁成为了美国投资业绩最好的捐赠基金。

高瓴资本是国内的一家私募股权与风险投资公司，由张磊建立于 2005 年，在北京、纽约、香港、新加坡多地设有办事处。高瓴资本专注于消费者、TMT、工业和医疗行业，投资领域方面也覆盖人工智能、VR、新能源汽车等新兴领域。

2020年12月20日晚，光伏龙头隆基股份发布公告称，高瓴资本出资158亿元受让公司二股东李春安2.26亿股股份，受让完成后，高瓴资本以6%持股成为隆基股份第二大股东。本次交易价格为70元/股，较12月18日收盘价77.65元/股折价10%。

综合以上信息，作为一个投资行业的巨头，高瓴资本一直就很受大家的追捧，很多公司的股票都因为高瓴资本的进入而迎来了大涨，希望这篇文章能给大家带来帮助！