再生铅冶炼企业单位产品能源消耗限额(正文)

11月15日，工业和信息化部、发展改革委、生态环境部等三部门近日联合印发《有色金属行业碳达峰实施方案》（以下简称《实施方案》）。

《实施方案》提出，“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上。“十五五”期间，有色金属行业用能结构大幅改善，电解铝使用可再生能源比例达到30%以上，绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立。确保2030年前有色金属行业实现碳达峰。

从文件部署的重点任务来看，有色金属行业需要在优化冶炼产能规模、调整优化产业结构、强化技术节能降碳、推进清洁能源替代、建设绿色制造体系等五大方面加大投入力度。

坚持电解铝产能总量约束

《实施方案》提出，以重点突破为原则，强化全流程、全过程碳减排理念，紧盯能耗量大碳排放量大的大宗品种、冶炼等关键环节、大气污染防治和生态环境脆弱重点区域，精准施策突破碳达峰瓶颈问题。其中，冶炼是碳排放核心环节，约占全行业碳排放总量的90%。而铝是碳排放重点品种，碳排放占全行业75%以上。

根据有色金属工业协会统计，2020年我国有色行业二氧化碳排放量为6.6亿吨，约占全国总排放量比重的5%，峰值预计达到7.5亿吨。铜、铝、铅、锌产量占有色金属行业总产量的97%，排放的二氧化碳占有色金属行业的95%以上。其中，电解铝行业二氧化碳排放量为5.5亿吨，占有色行业总排放的83.3%。

据工信部原材料工业司相关负责人介绍，有关部门近年来联合开展清理整顿电解铝违法违规项目专项行动，关停、叫停大批违规建成、在建产能，坚持产能总量约束，严格落实产能置换，严控新增产能取得明显成效，下一步要持续深化供给侧结构性改革，巩固化解电解铝过剩产能成果。

《实施方案》也将“巩固化解电解铝过剩产能成果”放在了重点任务中的首要位置。要求坚持电解铝产能总量约束，严格执行产能置换办法，研究差异化电解铝产能减量置换政策。压实地方政府、相关企业责任，加强事中事后监管，将严控电解铝新增产能纳入中央生态环境保护督察重要内容。

同时，由于电解铝行业的用能结构偏化石能源，60%以上产能采用燃煤自备电，产品碳排放强度远高于国外使用清洁能源的同类型产品，用电导致的间接排放占电解铝碳排放量的85%，占有色金属行业排放总量的50%以上。《实施方案》提出，要推动有色金属行业以气代煤、以电代煤，控制化石能源消费，鼓励电解铝等企业向可再生能源富集地区有序转移，推动燃煤自备电向网电转化，从源头上降低单位产品碳排放。

中原证券研报分析，截至2021年底，我国电解铝行业火电占比为82%，水电占比提升至16%。未来随着电解铝行业产能置换的进程加快，用电结构中火电的占比会进一步下降，水电等绿色产能的占比将会进一步提高。

目前，我国电解铝企业主要分布在山东、新疆等地。根据上海有色网数据，2021年我国电解铝产量排名前三的省份分别为山东、新疆和内蒙古，电解铝产量占全国总产量的比例分别为20.7%、15.8%和15.2%。早在《实施方案》印发之前，山东、河南、内蒙古等多地就已出台相关政策文件，严控新增电解铝产能，新建电解铝项目须实施产能等量或减量置换。

相较之下，云南具有丰富的水电资源，前期受益于当地政府的电价补贴政策，高耗能的电解铝产线正逐步向云南等西南地区转移。截至2021年底，云南拥有电解铝合规产能约839.8万吨。由于转移的产能仍在逐步建设中，云南产能利用率较低，仅为61.4%，产量占比居第四位。

除了电解铝之外，《实施方案》还指出，铜、铅、锌、氧化铝等品种也存在冶炼产能盲目扩张风险，工业硅、镁等行业绿色低碳发展水平亟待提升。对于消费需求增量有限的铜、铅、锌、氧化铝等重点品种，强调防范冶炼产能无序扩张；对于消费潜力较大的工业硅、镁等行业，强化政策引导，促进形成更高水平的供需动态平衡。发挥能耗、碳排放、环保等约束作用，通过提高新建和改扩建冶炼项目准入门槛，推动有色金属行业由“以量谋大”向“以质图强”转变。

重点支持再生有色金属产业

光大银行宏观金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道，新基建正逐渐成为我国扩投资、稳经济的重要抓手，其中城际高铁和轨道交通、特高压、5G基建、新能源汽车充电桩等是有色金属消费的重要领域。在践行“双碳”目标的过程中，有色金属行业减排压力较大，而再生有色金属的循环使用就可以减少原材料在开采与初次冶炼时的碳排放，未来前景可期。

据中国有色金属工业协会再生金属分会分析，“十四五”期间，再生有色金属产业规模还有很大的增长空间。其中，国内消费将推动汽车、家电、电子产品等更新升级，促进旧产品循环利用，废金属蓄积量快速增长。同时，这也是生产生活方式全面向绿色转型的关键时期，再生有色金属产业有望继续保持较稳定的增长幅度。2021年我国再生有色金属产量首次突破1500万吨。与原生金属生产相比，2021年我国再生有色金属产业相当于节能3317万吨标煤。

《实施方案》也在建设有色金属行业绿色制造体系的重点任务中，首先提出要发展再生有色金属产业。充分挖掘“城市矿山”资源价值，利用再生有色金属能耗低、碳排放少的特点，在满足终端消费的前提下，通过替代原生冶炼产品降低碳排放。到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨，再生金属供应占比达24%以上。

以铝行业为例，再生铝单位产品能耗、碳排放分别为电解铝的5%、2%，且随着我国废铝快速回收期临近及废铝进口标准逐步完善，再生铝产量及消费占比将稳步增长，按照2025年再生铝产量1150万吨测算，将有效减少碳排放1亿吨以上。

目前，已有部分地区和企业率先形成了再生金属的优势产能。据再生金属分会统计，江西占全国再生铜产能的30%以上；河南、广东、江苏、重庆、山东五省市占全国再生铝产能的60%以上；安徽、河南、江苏、江西、内蒙古五省区废铅蓄电池处理能力占全国处理总量的60%。

目前，中铝集团、中信集团等中央企业已经把发展再生有色金属上升到集团战略统筹规划的地位，中国五矿集团的国际再生铜铝原料贸易业务已经成熟；豫光金铅、万洋、金利等铅冶炼企业以及天能、骆驼、理士、超威等电池生产企业从事再生铅生产，上下游企业已形成紧密的协作关系。

同时，为进一步保障有色金属行业如期碳达峰，《实施方案》提出，将鼓励社会资本设立有色金属行业低碳发展相关的股权投资基金，推动绿色低碳项目落地。强化企业社会责任意识，健全企业碳排放报告与信息披露制度，鼓励重点企业编制低碳发展报告，完善碳排放信用监管机制。

我国有色金属工业近30年来发展迅速，产量连年来居世界首位，有色金属科技在国民经济建设和现代化国防建设中发挥着越来越重要的作用。与此同时，有色金属资源短缺与国民经济发展需求之间的矛盾也日益突出，对国外资源的依赖程度逐年增加，严重影响我国国民经济的健康发展。随着经济的发展，已经探明的优质矿产资源接近枯竭，不仅使我国面临有色金属材料总量供应严重短缺的危机，而且因为“难探、难采、难选、难冶”的复杂低品位矿石资源或二次资源逐步成为主体原料后，对传统的地质、采矿、选矿、冶金、材料、加工、环境等科学技术提出了巨大挑战。资源的低质化将会使我国有色金属工业及相关产业面临生存竞争的危机。我国有色金属工业的发展迫切需要适应我国资源特点的新理论、新技术。系统完整、水平领先和相互融合的有色金属技术科技，对于提高我国有色金属工业的自主创新能力，促进高效、低碳、无污染、综合利用有色金属资源，确保我国有色金属产业的可持续发展，具有重大的推动作用。 1、生产平稳较快增长,冶炼产品增幅放缓

2011年，十种有色金属产量3438万吨，同比增长9.8%，比十一五平均增幅低4个百分点。其中，精炼铜520万吨，同比增长14.6%；原铝1806万吨，同比增长11.5%；铅465万吨，同比增长10.7%；锌522万吨，同比增长1.1%；镍18.5万吨，同比增长8.1%；锡15.6万吨，同比增长4.5%；锑19万吨，同比增长1.4%；镁66.1万吨，同比增长1%；海绵钛6万吨，同比增长11.8%。

2011年，规模以上企业生产六种精矿金属含量825万吨，比2010年增长18%，比十一五平均增幅高10.3个百分点。

2011年，铜加工材产量完成了1028万吨，比2010年增长17.8%；铝材产量完成了2346万吨同比增长3%。

2、行业收入持续增长，企业经济效益明显改善

2011年，规模以上有色金属工业企业实现主营业务收入持续增长。8017家规模以上有色金属工业企业(不包括独立黄金企业，下同)实现主营业务收入3.9万亿元，同比增长35%。

2011年，规模以上有色金属工业企业实现利润1990亿元,同比增长53%。其中，规模以上有色金属独立矿山企业实现利润469亿元,同比增长61%；规模以上有色金属冶炼企业(含联合企业中的矿山)实现利润774亿元,同比增长60.7%；规模以上有色金属加工企业实现利润747亿元，同比增长41.8%。

3、固定资产投资保持平稳增长，向西部转移的态势明显

2011年，有色金属工业(不包括独立黄金企业，下同)累计完成固定资产投资4774亿元，同比增长34.6%，占全国（不含农户）固定资产投资总额比例为1.6%，增幅比全国固定资产投资高10.8个百分点。西部地区有色金属工业完成固定资产投资额为20594亿元，占全国有色金属工业完成固定资产投资的比重为43%，比2010年同期增长42.9%，所占比例比2010年增加2.5个百分点。

4、进出口贸易总额创历史新高，出口额明显上升

2011年我国有色金属进出口贸易总额创历史新高，达到1607亿美元，同比增长28%，增幅比十一五期间的平均增幅高7.3个百分点。其中:进口额1175亿美元，同比增长21%；出口额432亿美元，同比增长52.7%。全年进出口贸易逆差额为744亿美元，同比增长8%。

5、国内外市场价格持续震荡,不同品种价格分化明显

2011年，1-11月份国内市场，铜现货平均价为67241元/吨，同比上涨15.2%，铝现货平均价为16944元/吨，同比上涨7.8%；铅现货平均价为16541元/吨，同比上涨3.4%；锌现货平均价为17095元/吨，同比下降1.3%。 据中国有色金属工业协会统计，2012年，10种有色金属产量3696.12万吨，增长7.5%，增幅比上年回落2.32个百分点，比“十一五”平均增幅低6.3个百分点。

具体为：精炼铜582.35万吨，增长12.06%原铝2026.75万吨，增长122.21%铅464.57万吨，下降0.04%锌482.94万吨，下降7.52%镍22.92万吨，增长23.75%锡14.81万吨，下降5.13%锑24.13万吨，增长26.91%镁69.83万吨，增长5.7%海绵钛7.69万吨，增长25.75%。

2012年10种有色金属产量前10位的省区为河南、云南、甘肃、山东、湖南、内蒙古、青海、宁夏、江西、山西，其产量分别为：580.01万吨、302.96万吨、296.04万吨、279.31万吨、273.56万吨、250.78万吨、215.81万吨、164.32万吨、145.32万吨、137.42万吨。这10个省区的10种有色金属产量2649.52万吨，占全国总产量的71.68%。其中，甘肃、宁夏两省区增幅较大，主要是原铝产量增长所致。

另外，铜、铝加工材产量增幅回落。据中国有色金属工业协会统计，2012年，铜材产量完成1153.96万吨，增长10.78%，增幅比上年回落6.97个百分点，比“十一五”平均增幅低4.2个百分点。铝材产量完成了3039.55万吨，增长14.6%，增幅比上年回落5.98个百分点，比“十一五”平均增幅低11个百分点。

2012年受世界经济大环境的影响，发达经济体对有色金属的需求不足，全球贸易保护主义加剧，国际市场针对我国有色金属产品的进出口的贸易摩擦事件增多，加上我国有色金属产品在进出口结构上的矛盾依然突出，全年我国有色金属整体出口难度日益加大。

据中国有色金属工业协会统计，2012年我国有色金属进出口贸易总额1664.31亿美元，比上年增加了60.31亿美元，同比增长3.76%，增幅比上年回落24.31个百分点。其中进口额1149.11亿美元，比上年减少23.2亿美元，同比下降1.98%出口515.2亿美元，比上年增加83.51亿美元，同比增长19.35%。如果扣除金首饰及零件的出口额222.09亿元，全年主要有色金属产品的出口额为293.11亿元，出口额同比下降13.08%。

2012年，规模以上有色金属工业企业实现利润比上年同期明显下降。据中国有色金属工业协会统计，2012年1~11月，规模以上有色金属工业企业实现利润1288.8亿元，同比下降23.6%。规模以上有色金属工业3~11月实现利润分别为135.6亿元、90.2亿元、121.7亿元、124亿元、79亿元、101.1亿元、131.1亿元、135亿元、208.8亿元，7月份实现利润为2012年以来实现利润最低水平，8、9、10月实现利润逐月小幅回升，11月份实现利润出现较明显好转。

据中国有色金属工业协会统计，2012年有色金属工业(不包括独立黄金企业)累计完成固定资产投资5515.69亿元，比上年增长15.55%，增幅比上年下降19.09个百分点。2012年有色金属工业完成固定资产投资占全国(不含农户)固定资产投资总额比例为1.51%，增幅比全国固定资源投资低5.05个百分点。 (一)有色金属产量平稳增长

2013年1～6月，我国十种有色金属产量1946.8万吨，同比增长10%。其中，精炼铜产量323.4万吨，同比增长12.9%原铝产量1058万吨，同比增长7.9%铅产量227.2万吨，同比增长12.5%锌产量257.1万吨，同比增长9.2%。

(二)生产企业效益有所下降

2013年1～6月，9078家规模以上有色金属工业企业(含黄金、稀土)实现主营业务收入24409.7亿元，同比增长14.1%实现利税1259.8亿元，同比下降6.7%实现利润773.1亿元,同比下降12.45%。

(三)有色金属产品价格震荡下行

2013年1～6月，有色金属价格呈现震荡下行态势,国内市场铜现货平均价为55060元/吨，同比下降4.7%铝现货平均价为14701元/吨，同比下降8%铅现货平均价为14363元/吨，同比下降7.7%锌现货平均价为15125元/吨，同比下降1.5%。

(四)有色金属进、出口额出现回落

2013年1～6月，我国有色金属进出口贸易总额790.6亿美元，同比增长0.8%。其中: 进口额489.1亿美元，同比下降8.7%，出口额301.5亿美元，同比增长21.4%，但扣除黄金首饰及零件出口额后，主要有色金属出口额为139.1亿美元，同比下降3.8%。

(五)行业结构调整稳步推进

2013年1～6月，我国有色金属工业(不包括独立黄金企业)完成固定资产投资额2846.7亿元，同比增长19.3%。其中,有色金属矿采选完成固定资产投资502.9亿元，同比增长0.9%有色金属冶炼完成固定资产投资929亿元，同比增长2.2%有色金属加工完成固定资产投资1414.8亿元，同比增长44.6%。开采、冶炼投资热缓解，压延加工项目投资出现上升势头。

(六)节能降耗水平进一步提高

2013年1～6月，我国铝锭综合交流电耗下降到13762千瓦时/吨，同比下降了114千瓦时/吨,节电12.1亿千瓦时铜冶炼综合能耗下降到327千克标准煤/吨，同比下降了3.1%。

长安汽车称限电对全年产量影响有限，限电影响的行业如下。

按照国家的产业政策，将工业分为四大类：淘汰类、限制类、允许类、鼓励类，以往拉闸限电首先限制的就是淘汰类和限制类行业，其中包括钢铁、有色金属、建材、石化等高能耗行业。

钢铁行业电力消耗约占整个社会用电消耗的10%，受到拉闸限产的影响，会导致炼钢厂生产成本上涨，停产限产，导致拉闸限电期间钢材价格冲高。

有色金属工业约占全国电力消费总量的8%，而电解铝生产约占有色产业链能耗的75%，铜、铅、锌冶炼能耗约为15%。电解铝的年产量为15000千瓦时，用电成本高达40%以上，限电导致的产量限制是有色金属工业价格上升的重要原因。

由于“限电令”，很多地区的电力供应都受到了影响，市场上出现了一股抢购蜡烛的热潮。很多人都在开玩笑，说烛台行业本来就已经到了油尽灯枯的地步，却因为一道“限电令”而重新焕发生机。

而且估计本次的限电时间很长，估计要到明年三月份才能结束，所以很多人都会购买蜡烛，以备不时之需。

绿电产业指的是生物质能、风能、水能、太阳能等可再生能源，因为它不会产生有毒气体，所以在过去的几年里，它一直受到人们的欢迎。

不过风能和水能，受到环境的影响很大，现在国家也在大力发展核能，虽然发达国家的核能有百分之十的份额，但我们只有百分之三，未来还有很大的发展空间，所以我们要抓紧时间。相信通过“能耗双控”，可以加快项目的审批。

按《矿产资源法》的规定，矿产资源属于国家所有，你不要想什么奖励。但在有人要开发的时候，你可以要求期限未满的补偿和已投入的财物损失。

这里看看：

http://www.sdinfo.net.cn/gmrs/laws/kczyf19960829.htm

英文名称：non-ferrous metal

定义：狭义的有色金属又称非铁金属，是铁、锰、铬以外的所有金属的统称。

广义的有色金属还包括有色合金。有色合金是以一种有色金属为基体（通常大于50%），加入一种或几种其他元素而构成的合金。

种类特性：

有色金属元素只有80余种，但有色合金种类繁多，性能各异。有色合金的强度和硬度一般比纯金属高，电阻比纯金属大、电阻温度系数小，具有良好的综合机械性能。常用的有色合金有铝合金、铜合金、镁合金、镍合金、锡合金、钽合金、钛合金、锌合金、钼合金、锆合金等。

用途：

A:有色金属中的铜是人类最早使用的金属材料之一。现代，有色金属及其合金已成为机械制造业、建筑业、电子工业、航空航天、核能利用等领域不可缺少的结构材料和功能材料。

B:实际应用中，通常将有色金属分为5类：

1.轻金属。密度小于4500千克/立方米，如铝、镁、钾、钠、钙、锶、钡等。

2.重金属。密度大于4500千克/米3，如铜、镍、钴、铅、锌、锡、锑、铋、镉、汞等。

3.贵金属。价格比一般常用金属昂贵，地壳丰度低，提纯困难，如金、银及铂族金属。

4.半金属。性质价于金属和非金属之间，如硅、硒、碲、砷、硼等。

5.稀有金属。包括稀有轻金属，如锂、铷、铯等；

稀有难熔金属，如钛、锆、钼、钨等；

稀有分散金属，如镓、铟、锗、铊等；

稀土金属，如钪、钇、镧系金属；

放射性金属，如镭、钫、钋及阿系元素中的铀、钍等。

有色金属通常指除去铁（有时也除去锰和铬）和铁基合金以外 的所有金属。有色金属可分为四类：

1. 重金属：一般密度在4.5g/cm3以上，如铜、铅、锌等；

2. 轻金属：密度小（0.53～4.5g/cm3），化学性质活泼，如铝、 镁等.

3. 贵金属：地壳中含量少，提取困难，价格较高，密度大，化学性质稳定，如金、银、铂等；

4. 稀有金属：如钨、钼、锗、锂、镧、铀等。

由于稀有金属在现代工业中具有重要意义，有时也将它们从 有色金属中划分出来，单独成为一类。而与黑色金属、有色金属并列，成为金属的三大类别。

以后数码类的产品的金属外壳都应该可以用的上啊！

中 国 有 色 金 属 业 发 展 研 究 报 告

【原创报告】中国有色金属业发展研究报告

【行业分类】有色金属业

【行业概况】2006年中国十种常用有色金属的产量合计达到1600万吨，已连续第四年成为世界第一大有色金属生产国。中国占全球各类资源消耗量已经超过15%，消耗的锌、铜、铝等金属更是超过了20%，2002-2005年中国的基本金属的消耗增长量平均在15%以上，铜铝消费分别以20%以上的速度增长，主要有色金属的消费增长是GDP增长的两倍，对国际金属市场的价格走势影响日益深远。但是，中国又是有色金属矿产十分匮乏的国家，铜、铝、铅、锌四大品种（占总产量95%）和以前曾具有资源优势的钨、钼、锡、锑品种的储量和基础储量的保有年限都不高。已探明储量中，铜矿只够7年开采，铅矿5至6年，锌矿7至8年，锡矿5年，锑矿5至6年，铝土矿也不足30年，很快将面临无矿可采的局面，资源严重短缺。

【行业指标】铜产量、氧化铝产量、有色金属行业销售收入、有色金属金属行业利润

【行业分析】由于过去两年行业景气推动矿山勘探、采选及冶炼业的投资增长，使得未来几年供给增速高于需求增速，有色金属的供给短缺逐渐缓解，行业将走向供给平衡乃至过剩。景气周期将回落，但不会回落到2002年前长期低迷的状态。铜业：国内冶炼产能快速扩张，供给增速大于需求增速，精铜短缺的局面得到缓解，预计2006年铜价将下跌。氧化铝业：以中铝为主的多个氧化铝生产商的新建扩建项目使得2005-2007年国内氧化铝产量 增速将大于需求增速，供给紧张的缓解将促使价格下跌。电解铝业：2007年国内产量增速将继续大于需求增速，以及国内限制出口的关税措施的实施，国内铝过剩将继续扩大，但是国际铝价将对国内铝价形成支撑。锌业：精矿供应紧张、需求稳定增加将继续推高价格。

【前景预测】按照“十一五”规划，未来发电、电网、运输设备（汽车、火车、地铁等）制造、机械、电子、航空航天、建筑、武器装备制造等行业对有色金属的需求将持续增长。其中发电、电网、建筑等行业对铜、铝的需求强劲；运输设备制造对铝的用量将越来越多；机械、电子等待业需要铜、铝、镍、锡、锌、钨、钽等多种金属；而航空航天、武器装备等行业需要钛、铬、稀土金属等战略性金属作为基本的原村料。按照规划“十一五”期间GDP平均复合年增长率将超过5.7%，有色金属作为重要的基础原材料工业，不仅没有边缘化的危险，而且随着工业化及产业升级的深入发展，加上其固有的资源约束特征，其重要性及战略意义将更加突出。

【图表目录】有色金属总资产、有色金属销售收入、铝冶炼业总资产、有色金属利润、铜冶炼业总资产、铝冶炼销售收入、铜冶炼业销售收入、铝冶炼业利润、铜冶炼销售收入、铜冶炼业销售收入、有色金属储量、氧化铝年度产量、铜年度产量、销售收前十名集中度、销售收入区域结构、有色金属行业成本结构、氧化铝主要产地（按产量）、铜主要产地（按产量）主要上市公司概况

【龙头企业】金川集团公司、白银有色（集团）有限责任公司、云南铜业集团、中国铝业公司、中国五矿集团公司、山东招金集团、铜陵有色金属（集团）公司、宁波金田（集团）股份有限公司、江西铜业集团公司、深圳中金岭南有色金属股份有限公司

经济总量波动与行业景气变动之间存在着一致的对应关系 ,行业景气的强弱波动及其共振与扩散 ,形成了宏观经济的复苏、繁荣、衰退与萧条。在宏观经济由繁荣到衰退周期性发生的背景下 ,在行业层面同样表现出相应的线索和规律 ,国民经济景气沿着产业链条逐次传导 ,形成了“行业景气轮动 ”现象 ,“先行行业 ”能够提前预测经济走势。经济发展阶段与增长动力结构决定经济周期波动的阶段性特征 我国经济增长动力的多元化决定了国民经济景气先行行业的多种类型 实体经济景气周期和通货膨胀周期都存在 “行业景气轮动 ”现象 ,现实中的行业景气度由二者叠加而成。

宏观经济是由行业经济所组成的 ,在宏观经济由繁荣到衰退周期性发生的背景下 ,在行业层面会表现出相应的规律 ,经济总量波动通过产业关联和供求关系在行业景气层面进行传导。本文整理了国内外在这方面的研究成果 ,并建立了我国的年度和月度行业景气指标体系 ,试图探索经济周期波动与行业景气变动之间的因果联系、传导机制与政策含义。行业景气变动分析打开了经济周期总量波动的结构 “黑箱 ”,行业景气分析方法作为一种结构分析方法 ,有助于弥补总量分析方法的不足 ,完善经济形势分析的方法体系 ,提高经济形势判断的准确性和科学性 ,特别重要的是 ,利用先行行业法有助于提高经济形势判断的前瞻性。

我们可以很容易在日常生活中发现有色金属的存在，电线电缆中的铜、汽车中的铝，电子产品中的稀有金属等等。有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车和机械制造等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础，其中稀有金属在现代工业中具有重要意义。参照申万和Wind行业分类标准和国内行业惯例，梳理归纳细分行业如下：

注：因标红行业因发债主体较少，本文暂不讨论

二、有色金属行业走过的路

从行业发展看，有色金属是铁、锰、铬以外的所有金属的统称。新中国成立后，我国东北地区的一批有色金属企业首先恢复了生产，随后逐步形成了独立完整的有色金属工业体系。改革开放初期，国务院批准中国有色金属工业总公司成立，从此我国有色金属工业步入了快速发展的轨道，我国十种有色金属产品产量由1978年的99.6万吨，增加到1992年的299.2万吨。从1996至1998年，有色金属企业出现了全行业亏损，随后有色金属工业管理体制发生了重大变化，2000年，国务院决定将大部分中央所属有色金属企事业单位下放地方管理。2012年以来，我国铜铝铅锌四种基本金属产量和消费量全部位居全球第一，成为全球最大的有色金属生产和消费国。伴随着有色金属行业高速发展，行业存在的问题越来越显著，包括过剩产能、产业结构不合理、环境污染等等。因此，有色金属行业已基本进入成熟期。

从行业特征看，有色金属行业属于典型的周期性和资金密集型行业，具有一定的政策性。

三、有色金属行业的产业链

从业务运行看，《有色金属工业发展规划（2016-2020年）》数据显示，2015年有色金属工业增加值同比增长10%，十种有色金属产量达到5156万吨，表观消费量约5560万吨，“十二五”期间年均分别增长10.4%和10%。2015年有色金属行业规模以上企业完成主营业务收入5.7万亿元、实现利润总额1799亿元，“十二五”期间年均分别增长11.6%、1.8%。2016年，十种有色金属产量为5283万吨，同比增长2.5%，连续15年居世界第一。2016年，全行业实现主营业务收入6万亿元，同比增长5.6%；实现利润2430亿元，同比增长34.8%。在海外经济体复苏和国内供给侧改革预期等影响下，有色金属价格自2016年触底反弹后持续向好，2016年，铜、铝、铅、锌现货均价分别为38084元/吨、12491元/吨、14559元/吨、16729元/吨，同比分别增长-6.5%、3.5%、11.1%、10.1%。

从行业内竞争看，我国有色金属矿产资源十分丰富，其中稀土、锑矿和钨矿总保有储量较高，但铜矿对外依存度较高。近年来，我国有色金属行业集中度不断提高。有色金属行业的龙头企业主要是铝业企业（中国铝业公司、中国电力投资集团公司、伊川电力集团、信发铝电集团、南山集团公司和河南豫联能源集团公司等）、铜业企业（江西铜集团公司、铜陵有色集团控股公司、云南铜业（集团）有限公司、金川集团公司和大冶有色公司）。目前，有色金属行业部分品种冶炼及低端加工产能过剩，精深加工和应用技术研发不足，环保压力加大，企业生产成本不断提高且债务负担沉重。未来，行业需转变发展方式，由规模扩张转向优化存量、控制增量，由低成本资源和要素投入转向创新驱动。

1.1. 行业基本面：行业复苏较快

从全国有色行业运行状况来看， 2019 年和 2020 年前三季度，有色金属采选业的营业收入 同比增速分别为-4.6%、-3.1%，利润总额同比增速分别为-28.8%，5.9%；有色金属冶炼及压 延加工业的营业收入同比增速分别为 7.2%、1.5%，利润总额同比增速分别为 1.2%、2.1%。

虽然受到受疫情影响，有色金属行业在一季度受到较大的压力，但是随着复工复产的较快， 各项指标快速回升。2020 年前三季度，全国有色采选业工业增加值累计同比增速为-0.4%，有 色冶炼加工工业增加值累计同比增速为 1.9%，四季度和 2021 有望加速恢复。

有色金属上市公司 2020Q3 营业收入增速为 12.2%，增速较 2020Q2 提升 0.8 个百分点； 2020Q3 营业利润增速为-1.6%，降幅较 2020Q2 收窄 22.1 个百分点。

贵金属上市公司 2020Q3 营业收入增速为 12.7%，增速较 2020Q2 下降 2.3 个百分点； 2020Q3 营业利润增速为 51.7%，增速较 2020Q2 提升 13.6 个百分点。

工业金属上市公司 2020Q3 营业收入增速为 8.6%，增速较 2020Q2 提升 2.4 个百分点； 2020Q3 营业利润增速为-21.9%，降幅较 2020Q2 收窄 19 个百分点。

稀有金属上市公司 2020Q3 营业收入增速为 26.8%，增速较 2020Q2 下降 3.4 个百分点； 2020Q3 营业利润增速为-0.3%，降幅较 2020Q2 收窄 36.8 个百分点。

1.2. 贵金属价格冲高回落，工业金属价格 V 型反转

贵金属方面 ，国际金价在2020年前10个月里上涨23.5%，受全球疫情和美元走弱的影响， 黄金价格一度突破 2000 美元/盎司。2020 年 8 月以来，美元指数呈现底部盘整态势，贵金属 价格呈现一定回调，处于高位盘整状态。

工业金属方面， 全年工业金属价格呈现 V 型反转走势，随着复工复产的加快，大多数工业 金属价格已经高于恢复到去年水平。从均价的角度来看，铜、铝、镍前 10 个月的均价已高于 去年全年均价，铅、锌、锡表现相对较弱。

小金属方面，下游需求较弱导致钼价格从高位回落，出现较大调整；钨价依然处于底部盘 整。钴价全年呈现区间震荡，锂、海绵钛价格出现较大回落。

稀土方面，轻稀土价格较去年底下跌较多，中重稀土价格较去年有较大抬升。轻稀土供给 恢复较快，在需求较弱的情况下，价格相对疲软；中重稀土价格则受制于供给，价格强势。

1.3. 上半年有色板块表现：基本同步大市

2020 年前 10 个月有色板块上涨 4.54%，上证综指上涨 5.72%，有色板块基本同步大盘指 数；在 29 个行业涨跌幅位于第 17 位，行业对比表现据中；有色子行业中只有贵金属和锂板块 涨幅较大，铅锌表现最差。

2.1. 疫苗成功和疫情受控促进复苏

疫情对经济的压制即将过去。虽然当期欧美疫情出现第二波，部分国家再度采取封禁措施， 但医疗能力和应对水平明显提升，对经济的影响逐渐减弱。特别是疫苗研发成功，开始大规模 接种后，疫情对经济影响将逐渐散去。

国内经济已经提前步入复苏阶段，投资、消费和出口都成呈现明显改善的态势。2021 年是 十四五规划的开局之年，各项规划将正式落地推进，在新旧基建方面，国家有望继续加大投入。 美国大选尘埃落地之后，大规模经济刺激计划也将展开，预计规模将达到 2 万亿美元。英国脱 欧也将在 2021 年一季度完成，不确定性因素减少。

2.2. 货币财政双宽松加快复苏步伐

为应对疫情对经济的冲击，各国均采取了积极的货币和财政政策，2021 年宽松的力度可能 持续，这将加快全球经济复苏的步伐。在财政和货币双管刺激下，2020 年下半年经济已经出现 明显复苏迹象，美国三季度 GDP 环比增速高达 33.1%，中国 GDP 在二季度迅速转正并在三季 度达到 4.9%，摩根大通全球综合 PMI 已经连续 4 个月在 50%以上，全球经济已度过至暗时刻。

2.3. 低库存或促发有色金属价格新一波上涨

在经济复苏的大背景下，矿业资本开支减少和库存水平较低为触发新一轮周期奠定了基础。 A 股上市的有色金属公司在 2017-2019 年持续下降，资本开支的走低意味着未来 2-3 年新增产 能趋势性放缓。同时，工业金属库存处于 历史 较低水平，特别是铜、铝库存，处于最近若干年 最低的水平。

3.1. 铜：精铜矿紧张利好资源型企业

铜价回到最近 2 年的高水位，上一次高点出现在经过数年供给改革后的 2018 年。

南美疫情导致精铜矿产量有所放缓。 2020年9月智利铜产量同比下滑0.8%至47.99万吨， 1-9 月产量同比增 0.4%至 426 万吨。其中，Codelco 公司 9 月份铜产量同比增加 9.6%至 15.92 万吨，1-9 月产量同比增加 2.9%；Escondida 公司 9 月份产量同比下滑 6%至 9.41 万吨，1-9 月产量同比增加 2.4%；Collahuasi 公司 9 月份铜产量同比增加 9.4%至 5.34 万吨，1-9 月产量 同比增加 23.2%。

废铜进口减少，进一步压缩国内供给。 2020 年 1-9 月中国进口废铜（实物量）66.7 万 吨，同比大幅减少 46.1% 。由于二季度中国从东南亚地区进口废铜受疫情影响较大，叠加欧 美疫情严重地区废铜回收和出口也受到较大影响，加上国内废铜政策转变，导致国内废铜加工 或贸易等相关企业进口相对谨慎，也从而国内废铜市场货源维持偏紧趋势。

下游需求持续改善。 电力领域是铜的第一大用户，2019 年国家电网投资非常低迷，全年 同比下降 9.6%，2020 年较 2019 年大幅改善，2020 年前 9 个月投资增速为-1.8%，全年有望 实现正增长。房地产领域投资和销售状况均好于 2019 年，均有望实现正增长。下游需求状况 转弱的主要是空调领域。2021 年，电力、地产和空调等领域有望持续改善。

3.1.1. 洛阳钼业：拥有 TFM 铜钴矿，形成多矿种+贸易战略格局

公司拥有刚果（金）铜钴、国内钼钨、澳大利亚铜金、巴西铌磷四大矿产板块和全球第三 大金属贸易商，形成形成多矿种+贸易战略格局，业绩抗风险能力较强，贸易业务与矿业板块 的协同效应逐步凸显。公司刚果（金）TFM 项目铜钴矿未来产量可能翻番，铜产量 40 万吨/ 年，钴产量达 3 万吨/年。此外，公司参股印尼镍钴矿湿法项目，建成后镍金属产量达 1.5 万吨 /年。国内钼钨、澳大利亚铜金和巴西铌磷业务将保持稳定，金属贸易业务对其他矿山业务起到 协同作用。

3.1.2. 紫金矿业：拥有境内外优质铜矿资源

公司拥有刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚 Timok 铜金矿、国内巨龙铜矿三大优质铜矿 资源。卡莫阿铜矿、Timok 铜金矿、巨龙铜矿项目将扩产，未来 2 年公司铜矿产量将达到 80 万吨。同时，公司推出 1 亿股进行股票激励，对于三个考核期，紫金矿业设置了四类考核指标， 其一是净利润复合增长率不得低于 25%，且不低于同行业均值或对标企业 75 分位值水平；其 二是净资产收益率复合增长率不低于 10%，且不低于同行业均值或对标企业 75 分位值水平； 其三是资产负债率不高于 65%；其四是激励对象绩效考核 B（含）以上。

3.1.3. 西部矿业：玉龙铜矿扩产在即，将新增 10 万吨铜产量

国内第二大铅精矿、第二大锌精矿和第五大铜精矿生产商，矿山资源都在国内。其中青海 锡铁山铅锌矿是中国年选矿量最大的铅锌矿之一、西藏玉龙铜矿是国内少有的 600 万吨以上铜 矿山，铜金属储量居中国第二位。玉龙铜矿 10 万吨铜矿改扩建工程已启动，达产后年处理能 力达 1989 万吨，年产铜 13 万吨，产钼 8,000 吨。铜产量较 2019 年提升 10 万吨。

3.2. 铝：电解铝利润相对丰厚

电解铝现货价格接近 16,000 元/吨，价格回到最近 3 年最高水位。

电解铝成本或继续维持低位。 国内氧化铝产能总体过剩，价格表现低迷。2020 年全球氧 化铝产能继续扩大，其中国内增加约 850 万吨，海外增约 300 万吨，国内氧化铝价格低位运行， 不构成对电解铝利润的挤压。目前电解铝现货价格超过 15,000 元/吨，行业整体盈利状况较好， 对于成本较低的企业，利润相对丰厚。

产能存在天花板，同时库存处于较低水平。 根据阿拉丁统计，我国电解铝行业合规产能的 总天花板约为 4500 万吨。截至今年 8 月底，电解铝总产能 4215.6 万吨，2021 年预计新增产 能 316.3 万吨，未来基本不再有新增产能。2020 年下半年库存去化较快，目前电解铝库存处于 历史 较低的水位，为价格坚挺提供了条件。

需求持续改善， 汽车 轻量化成为新增长点。 10 月底，国内固定资产投资增速转正，房地产 投资增速达到 6.3%，房地产销售面积恢复到去年同期水平。 汽车 销售降幅大幅收窄，2020 年 5 月份以来，乘用车销量同比增速都保持在 10%以上。随着对节能减排要求的提高，以及新能 源 汽车 的快速发展， 汽车 轻量化的步伐加快， 汽车 用铝量将进一步提升，成为铝消费的新增长 点。同时，国内新基建的加快也对铝的需求有所提升。

3.2.1. 神火股份：云南神火电解铝产量倍增

神火股份形成电解铝和煤炭双主业。电解铝合规产能指标 170 万吨，位居全国第六，其中 新疆神火 80 万吨和云南神火 45 万吨已经投产，云南神火将继续扩产 45 万吨。公司是我国无 烟煤主要生产企业之一，公司共控制的煤炭保有储量 18.60 亿吨，可采储量 8.96 亿吨，目前年 产量达 600 万吨，公司拟通过定增募资扩产 200 万吨煤炭产量。公司经过数年大量资产减值， 资产质量大幅提升。

3.2.2. 天山铝业：低成本优势明显

天山铝业拥有 140 万吨电解铝合规产能，位居全国第十，目前运行产能 120 万；同时布局 广西 250 万吨氧化铝项目，实现氧化铝自给，目前投产 80 万吨，拟通过定增募集资金进行扩 产；公司规划 6 万吨高纯铝项目，已经投产 2 万吨。公司电解铝产能全部位于新疆石河子市， 配置有自备电厂，能满足自身 90%的电力需求，电费成本低廉，电解铝综合成本较低，市场竞 争力较强。

3.3. 新能源金属：政策和基本面推动复苏

政策将继续推动新能源新一轮发展。 国内《新能源 汽车 产业发展规划（2021－2035 年）》 明确提出“鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”，新能源金属的战略定位进一步加强。财政部、工业和信息化部、 科技 部、发展改革委和国家能源局正式下发《关于开展燃 料电池 汽车 示范应用的通知》，对符合条件的城市群开展燃料电池 汽车 关键核心技术产业化攻 关和示范应用给予奖励，形成布局合理、各有侧重、协同推进的燃料电池 汽车 发展新模式。政 策将进一步促进氢能源 汽车 产业的良性发展。

新能源 汽车 行业复苏加快 。一季度受疫情导致国内新能源 汽车 销售出现大幅下降，但随着 疫情得到控制，国内新能源 汽车 销量快速发反弹，动力电池装机量恢复高增长。同时，受益于 补贴政策加大，欧洲新能源 汽车 销量异军突起，欧洲 汽车 制造业联盟（AECA）数据显示，9 月，德国、英国、法国等九国新能源 汽车 销量持续走高，注册量合计约为 13.3 万辆，同比上升 195%。今年前 9 个月，欧洲新能源 汽车 累计销量约为 77.7 万辆，同比增长 105%。欧洲 汽车 制造业联盟预测称，今年全年，欧洲新能源车销量有望突破 110 万辆，成为全球新能源 汽车 销 量增长的主要支撑。

3.4. 钴：供给下降促钴价企稳

钴价处于低位震荡态势。估价经过 2018-2019 年大幅下跌后，目前价格处于低位震荡。

供给量下降幅度较大。 2020 年，第一大钴矿供应商嘉能可关停 Mutanda 矿山，减少了 2.5 吨钴产出，2020 前三季度钴产量仅为 2.16 万吨,同比下滑 37%；第二大钴供应商洛阳钼业前三 季度产量 1.05 吨，同比下降 16.7%。虽然有部分矿业公司增产，但无法抵消供应巨头的产量 下降。由于钴价依然处于底部运行，主要供应商扩产的动力不大，预计 2021 年供给依然处于 低位运行。

消费电子产品需求回升，新能源电池需求高增长。 受疫情影响，2020 年消费电子需求较 弱，据 IDC 统计数据，2020 年第三季度全球智能机出货量为 3.536 亿部，同比下降 1.3%，降 幅较上半年大幅收窄。预计 2021 年随着 5G 手机的渗透率提升，智能手机出货量将回归正增 长。受疫情居家办公影响 2020 年 PC 出货量表现较好，预计在 2021 年将有一定持续性。新能 源 汽车 电池依然是钴用量的重要增量来源，据高工产业研究院（GGII）统计数据，2020 年前 三季度全球新能源 汽车 销售约 175.1 万辆，同比增长 11.9%；动力电池装机量约 77.78GWh， 同比下降 1.7%，降幅较上半年也是大幅收窄。预计 2021 年新能源 汽车 领域的消费将保持较高 速度。

3.4.1. 华友钴业：布局钴镍，产能继续释放

公司形成了资源、有色、新能源三大业务板块，打造了从钴镍资源开发、冶炼，到锂电正 极材料深加工，再到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态。公司 2020 年上半年实现钴产 量 2.8 吨（+16.2%），三元前驱体 1.3 吨（2.6%），铜产品 7.1 吨（83.7%），产能进一步释放。 公司拟通过定增募集 60 亿元，建设年产 4.5 万吨镍金属量高冰镍项目和年产 5 万吨高镍型动 力电池用三元前驱体材料项目，公司将拓展至镍金属业务，三元前驱体产能将进步一放大。

3.4.2. 寒锐钴业：从钴产品切入三元前驱体延伸产业链

公司主要产品包括电解铜、电解钴、粗制氢氧化钴，钴粉等。公司正不断优化产业结构， 向新能源领域延申，将产品拓展至钴中间品及三元电池材料。公司刚果（金）科卢韦齐年产 2 万吨电积铜生产线于 2020 年 4 月份底正式投产，现已达产。公司 2020 年通过定增募集资金 19 亿，将赣州寒锐作为公司进入新能源领域的起点，规划建设 1 万吨/年金属量钴新材料及 2.6万吨/年三元前驱体项目。

3.5. 铂： 汽车 行业复苏和氢能源商业化推动需求上升

受疫情影响，2020 年一季度铂金价格出现大幅下跌，目前已经恢复到疫情前的水平。

铂金主要应用在 汽车 催化剂领域，氢能源电池领域则是未来重要的增长点。 汽车 行业复苏 态势明显，同时中国、欧盟、印度等地都在提供排放标准，对铂金的需求正在提升。由于钯金 价格高企，2020 年初，铂金主要供应商斯班一-静水（Sibanye-Stillwater）、英英帕拉铂业（Implats） 和巴斯夫合作开发出一种三元铂族金属催化剂，将大幅提升催化剂中铂金的用量。中国出台氢能源发展鼓励政策，氢能源商业化的道路正在加快，作为燃料电池电堆中不可或缺的催化剂， 铂金的需求有望继续增加。

供给集中在南非，预计 2021 年存在短缺 。南非铂金供给占全球的 75%，产区集中易受到 罢工、天灾等风险事件冲击。世界铂金业协会的报告声称，尽管矿山和回收供应量的季度环比 强势回升，但 汽车 需求的大幅反弹和对包括铂金在内贵金属的持续强劲投资需求，提升了 2020 年第三季度的铂金需求，远超供应，造成本季度出现了 22 吨的短缺。目前预计 2020 年的供应 短缺稍大于 37 吨，首次预测 2021 年出现 7 吨的短缺。

3.5.1. 贵研铂业：国内领先的铂族金属供应商

昆明贵金属研究所开创了我国铂族金属研究事业，是我国在该领域知识创新、技术创新的 主要力量，被誉为“铂族摇篮”。公司拥有完整的贵金属产业链体系，即贵金属新材料制造、贵 金属资源循环利用、贵金属供给服务三大核心业务板块，能够在贵金属产业链条上为客户提供 从贵金属原料供给到新材料制造和资源回收的闭环式解决方案，在市场竞争中具有明显综合优 势。随着 汽车 行业的复苏以及催化剂的国产替代进程加快，公司销售收入及经营业绩实现稳步 增长。2020 年前三季度营收同比增长 13.66%，扣非后净利润同比增长 95.26%。

截止 2020 年 10 月底，有色板块 PE 为 38.1 倍，贵金属 PE 为 39.1 倍，基本金属 29.8 倍， 稀有金属 52.3 倍，有色板块估值略高于 历史 中位数 35.4 倍。受冠状病毒冲击，全球经济在 2020 年一季度陷入停滞，有色金属特别是工业金属价格受到打击，价格陷入冰点，但随着防控措施 到位，复工复产进程加快，在积极的财政和宽松的货币政策推动下，工业金属价格迅速反弹到 数年来的高位，有色金属已经度过了至暗时刻，在矿业数年资本开支放缓的情景下，产能释放 速度或慢于经济复苏的步伐，有色金属价格将在 2021 年维持向好的态势。

（1） 各国刺激政策不达预期或过早退出。

（2） 全球疫情反复，导致金属需求疲弱。

……

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源/作者：中原证券）

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