有色金属行业专题报告：至暗时刻已过，有色迎来新序章

（一）新冠疫苗推广加速全球经济复苏进程

新冠疫苗进展顺利，欧美开始大规模接种。 在 2020 年年底全球疫苗研发获得突破性进展，海外辉瑞、Moderna、阿斯利康等多款新冠疫苗被批准紧急上市，而国内也有国药集团北京所与武汉所、科兴、康希诺新冠疫苗获准上市，中国、美国、英国、欧盟等多国开始大规模接种疫苗。截止2月底，全球新冠疫苗接种总量已达2.57亿剂次，完全接种人数达到5375万人。

其中中国、德国、法国已分别接种新冠疫苗5252、622.56、 456.09万剂次；美国已接种新冠疫苗7524万剂次，第一剂疫苗接种率近15%，第二剂疫苗接种率近7.5%；英国已接种新冠疫苗2109万剂次，第一剂疫苗接种率近30%。

而随着疫苗产能的释放与民众对疫苗接受程度的日益提高，全球疫苗的接种速度也在加快，目前美国新冠疫苗每日接种量已经达到了201.08万剂次，大幅超过了美国总统拜登之前每天接种150万剂疫苗的预期，预计2021年夏末美国通过接种新冠疫苗将实现群体免疫。

新冠疫苗的接种或将有效抑制疫情，真正确立全球经济复苏拐点。

疫苗的使用对疫情显现了明显的抑制作用。《新英格兰医学杂志》表示，在以色列全国成年人口50.1%接种第一针辉瑞新冠疫苗，34.7%完成两针接种的情况下，对以色列120万人的真实世界研究显示，辉瑞新冠疫苗对保护有症状感染的有效性达到94%。

而在英国的真实数据也显示，在15.6万接种疫苗前没有新冠感染史的 70岁英国人群中，阿斯利康与辉瑞两种疫苗接种第一针后28-35天预防有症状感染的有效性约为60%，阿斯利康疫苗在接种35天后的有效性还能进一步提高到73%。

在疫苗的作用下接种疫苗的各国每日新增病患出现了显著的下降。随着新冠疫苗在世界各国接种数量与速递的提升，疫情逐步被逐步控制，这将彻底改变疫情对经济活动的制约，彻底确立经济的拐点，加速全球经济的复苏。

美国新一轮财政刺激推出，使经济复苏与通胀预期抬升。 在遭受新冠疫情重创后，美国政府已推出多轮的财政刺激计划以援助美国经济复苏。继2020年底美国推出最后一次9000亿美元的财政刺激法案后，再次提出了新一轮1.9万亿美元的财政刺激方案。

目前该经济刺激计划已通过参议院投票，正式推出在即。美国新财政部长耶伦此前在G7会议上表示财政刺激很有必要并呼吁各国增加财政刺激。

在疫情大规模接种有效 抑制疫情驱动全球经济复苏的情况下，美国新一轮占2020年美国名义GDP约9.1%的1.9 万亿美元财政刺激，将加速美国乃至全球经济的复苏，并叠加近期强势上涨的油价，推高美国的通胀。而近期快速上涨的美国国债利率也反映了市场对于经济复苏，以及未来通胀大幅提升的预期。

铜直接受益于全球经济复苏与通胀归来。作为最为典型的大宗商品有色金属，铜具备有商品属性与金融属性。就商品属性而言铜是应用最为广泛的基本金属与重要工业原材料，其终端需求用于电气、轻工、机械、建筑、 汽车 等领域，涉及经济生活与制造工业的各个环节。

因此，铜需求直接映射了广泛的经济活动，当全球经济持续繁荣，铜的需求量就会总体增加，铜需求增速在趋势上与全球经济增速与制造业 PMI 较为拟合。而就金融属性而言铜是全球最为重要的大宗商品金属，与通胀相关性大。且全球铜价以美元定价，在通胀环境下美元贬值其相对比价价格将获得提升。

回顾近 20 年的铜价走势，铜价在经济复苏、通胀归来阶段中皆有强势上涨的表现，可以说是通胀环境中表现最佳的大宗商品之一。

通过复盘近20年的铜价表现，我们发现在过去20年3次美国经济复苏、通胀归来的过程中，美国经济（美国GDP增速）与通胀（美国CPI增速）触底回升上行至经济增速顶部时，铜价（LME铜月均价）都呈现大幅上涨态势，这3次铜月均价期间平均涨幅高达46.79%，这一收益率要高于黄金、原油、钢铁、铁矿石、大豆、豆粕等大宗商品，仅次于镍与棉花。

而在美国经济扩张上行至顶部（GDP增速见顶），但美国通胀继续上行，出现类滞胀的情况下，我们发现铜价还将继续上涨，铜价高点出现于更接近通胀高点而不是经济增速高点的时刻。

在过去20年出现的2次美国经济见顶，通胀继续上行直至顶部的过程中，铜价都维持了继续上涨的态势，且这2次铜月均价期间平均涨幅为37.57%，这一收益率要高于黄金、铝、钢铁、大豆、玉米等大宗商品，仅次于原油、糖与铁矿石。

综合来看，铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，是通胀归来下最受益的大宗商品标的之一。

美联储强调维持货币宽松，全球流动性拐点仍未到来。自疫情发生以来以美联储为首的全球央行采取了超宽松的货币政策，全球主要经济体央行资产负债表从2020年3月起大幅增长，向市场注入巨额流动性。

美联储在采用“零利率+QE”的救市政策（将联邦基金目标利率降为0%，每月至少购买1200 亿美元债券），并进行了货币政策框架的改革，提出新的货币政策评估框架，希望通胀在一段时间内平均增长2%，即采用“灵活形式的平均通胀目标制”， 提高通胀阈值，允许通胀率“适度”高于2%而不立即采取收紧货币政策的措施。

尽管近期市场在疫苗大规模接种经济复苏、原油价格大幅上涨与美国新一轮财政刺激即将推出下通胀预期抬升，美国国债收益率快速上行，但美联储1月会议纪要、美联储主席鲍威尔国会证词以及美联储高官近期表态都强调目前通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，离完成目标还有“相当长的一段距离”，货币宽松政策还将持续。

动性拐点未至且美国财政部缩减TGA或将继续驱使美联储扩表的情况下，通胀预计将继续上行，从而支撑铜价持续上涨。

铜企资本开支下滑影响未来可投产的新建铜矿产能项目进度。全球铜企资本开支在2012-2013年达到顶峰后一路下滑，2017-2020年全球铜企的资本开支仍处于较低位置。按资本开支与铜矿投产规律看，从资本开支高峰转化为铜矿新增产能的投放高峰一般需要3-4年的时间。

而2017年后铜企较低的资本开支的节奏，将影响中期铜矿山的建设与扩产项目的进程。虽然目前铜价已远高于铜矿企业开发新矿项目的激励价格，一些企业可能会加速项目建设，但由于新开发下一代铜矿的矿石质量下降问题，以及当前矿山需要遵守更高的环境与 社会 标准，这将导致新项目的时间成本与资金成本被拉高，现在建矿所需的时间可能会是过去的两倍。

疫情影响2020年全球铜精矿产出。 全球在产铜矿山主要集中在南美智利、秘鲁及非洲刚果（金）等地，2019年智利、秘鲁与刚果（金）铜矿产量占全球总产量的47%。3月以来，疫情在智利、秘鲁与刚果（金）等主要铜矿产区的蔓延，使当地被迫进入紧急状态，这严重影响了矿山运营与生产。

在疫情扰动下主要生产国智利、秘鲁铜6月矿产量出现下滑，而力拓、自由港、淡水河谷等主要铜企较年初下调全年产量预期。

据SMM统计，疫情直接引发2020年全球铜精矿产量较年初计划产量减少近46万吨。在疫情的干扰下，2020年全球铜矿产量有所缩减，较2019年产量同比减少近1.4%。

在大型铜矿新建项目开始投产、扩产项目产能逐步释放以及受疫情影响铜矿山产量恢复的支撑下，预计 2021 年全球铜矿的供应将有所回升。

据 Wood Mackenize 统计，2021年全球铜矿的新增产能（新项目投产产能+现有项目扩产产能）将达到135.75万吨，其中铜精矿新增产能125.15万吨，湿法铜新增产能10.6万吨。

预计2021年全球铜矿产能将同比增长6.57%至 2202万吨。此外，再叠加2021年从去年疫情影响中恢复的铜矿产量预计28.7万吨，2021年全球的铜矿供应将有明显回升。

干扰因素存在，2021年全球铜矿产量仍有较大不确定性。虽然2021年全球铜矿有大量新增产能投放，但考虑到有55%的新投产产能位于非洲刚果金、博兹瓦纳与南美秘鲁、智利等疫情严重、疫苗覆盖较晚地区，其新建矿山项目是否能顺利投产，新增产能是否能顺利释放仍具有较大的不确定性。

此外，2021年是全球铜矿山合同到期的大年，据彭博统计仅智利和秘鲁就总计有466.5万吨产量的铜矿山合同到期面临劳资谈判（如智利的 Chuquicamata、 Escondida 等大型铜矿山，秘鲁的 Antamina、Cerro Verde 等大型铜矿），目前高涨的铜价将会使劳方提出更高的要求，增加了罢工的可能性，最终影响到矿山的生产。

3 月初智利安托法加斯塔矿业公司旗下 Los Pelambres 矿工会成员就选择了罢工。在疫情、劳资谈判等因素的扰动下，2021 年全球的铜矿供应仍有较大的不确定性，预计 2021 年全球铜矿产量同比增长 4.11% 至 2149 万吨。

近 10 年新低的长单冶炼加工费显示 2021 年全球铜精矿供应仍然偏紧。虽然明年铜精矿供应在产量大幅增长的情况下将有所改善，但考虑到 2020 年全球铜精矿的供应短缺后，行业铜矿库存已被大幅消耗，再叠加最近两年仅国内就有 78 万吨的新增粗炼产能投放，全球 2021 年冶炼粗炼增量接近 85 万吨，预计 2021 年全球铜精矿供应仍将将处于偏紧的状态。

国内大型冶炼厂与海外矿山敲定 2021 年长单 TC Benchmark 为 59.5 美元/吨，创下 2011 年以来的新低；以及近期因天气原因南美铜精矿运输至国内受阻下国内铜精矿现货TC持续下跌跌至36.7美元/吨，也反映了铜精矿市场的供应紧张。

而在铜原料相对于 2020 年缓解，国内冶炼新增产能投放的情况下，预计 2021 年全球精炼铜产量同比增长 1.64%至 2411 万吨。

全球经济复苏下铜需求显著回暖。从全球铜的消费属地上看，中国、美国、欧盟是全球最大的消费国与地区，2020年中国、美国与欧盟的铜消费占全球总消费的74%左右。在疫情后，全球各国政府采用了 历史 新高的货币和财政政策力度托底经济。

随着国内有效控制疫情，经济逐步复苏。而海外欧美国家在解除隔离、重启经济后，经济也开始反弹。在全球经济复苏， 中美欧等主要的铜消费国家制造业重新进入扩张区间后，全球铜消费在 2020年4月后出现明显的回暖。

疫情影响下2020年全球全球全年铜消费同比减少1.01%至 2344万吨。而在“十四 五”开局之年国内经济保持稳定增长，疫苗大规模接种及财政刺激促欧美经济快速复苏下，预计 2021 年全球铜需求将有明显的增长。

传统领域用铜维持稳定发展。 中国是全球铜消费的第一大国，2019年中国铜消费占全球总消费的52.12%。而在国内铜下游终端需求主要集中在电力、家电、建筑、交通、电子这几大领域中，其中电力板块占国内终端需求的46%左右。

2021年是“十四五”的开局之年，国家电网预计“十四五”期间电网及相关产业的投资额在6万亿元，年均1.2万亿。电网投资额虽有收窄的趋势，但无大幅下滑可能性，且电力能源结构的转型将使电力耗铜量逐步释放，令电力行业用铜量维持小幅增长。

而建筑用铜方面，在国内自2017房地产新开工增速远高于竣工增速，房企积极销售期房缓解资金压力，根据交房周期预计2021年起将进入集中交付期，这将使房地产新开工与竣工的剪刀差缩小，地产竣工可能加速。

房地产后周期的装修端对于铜的需求量更大，房屋竣工面积有望随着新开工与竣工面积的裂口缩小而企稳回升，拉动建筑用铜消费。此外， 汽车 、家电在疫情后的消费回暖，都将支持国内的铜消费。

新基建、清洁能源或将成为国内未来铜需求增量的新亮点。

新基建作为国内经济转型的基建投资重点，是近些年国内政策支持的重点。

而新基建中的5G基站、充电桩建设会带动连接器、高强高导高屏蔽相关铜板带、铜箔需求；特高压、城际高铁和城际轨道交通将带动铜线缆、铜板带、接触性需求。

据 SMM 统计，2021 年 5G 基建、充电桩、特高压、轨道交通这些新基建对铜消费合计将达到 13.89 万吨，同比增长 22.92%。

此外，我国的能源结构转型加速，新能源也将带来新的铜需求增量。

在“2030 年碳达峰、 2060 年碳中和”的目标下，我国加快了新能源的应用，光伏、新能源 汽车 都将在“十四五”有较大幅度的增长。据中国光伏行业协会统计，2020 年我国光伏新增装机规模 48.2GW，预计2021 年国内新增装机量需求将达到 55-65GW，“十四五”期间国内年均新装机规模将在 70-90GW。

美国铜开发协会统计，光伏发电每兆瓦使用铜约 5.5 吨，预计“十四五”期间国内光伏新增装机量的年均铜需求将达到 44 万吨，较 2020 年增长 66%。而 2020 年国内新能源 汽车 产量 131 万辆，渗透率为 5.2%。

根据我国《新能源 汽车 产业发展规划（2021—2035年）》， 2025 年我国新能源 汽车 渗透率将达到 20%，预计我国 2025 年新能源 汽车 产量将达到 562 万辆。新能源 汽车 用铜量在传统内燃机 汽车 的基础上将是全方位的增加。新能源 汽车 电机、电池与充电功能都需要大量用铜，新能源 汽车 所带动的 汽车 智能化所提升的 汽车 电子，也将增加铜的使用量。

据 IDTechEX 分析师测算，纯电动 汽车 用铜量 83kg，而 2019 年平均每辆 汽车 用铜量为 12.6kg。假设每辆新能源 汽车 的用铜量为 80kg，2025 年国内新能源 汽车 用量将从 2020 年的 10.48 万吨增长至 44.96 万吨，年均复合增长率 34%。

美国补库存周期将带动美国铜消费的增长。在疫情的负面影响下美国经济遭受重挫，生产几近停滞，但消费在美国货币、财政政策刺激下先于生产恢复，这使美国库存水平在 2020 年年中降至非常低的水平。

而在疫情控制及多轮财政刺激下，美国经济逐步好转，制造业 PMI 已连续 9 个处于扩张区间，美国进入新一轮补库存周期。

过去 20 年，美国在互联网泡沫、金融危机、2016 年全球共振补库存都开启了补库存周期，补库存周期一半要持续 12 个月以上，最长可达 24 个月左右。美国大规模的疫苗接种，以及新一轮 1.9 万亿美元财政刺激，有望在新冠疫情后的新一轮补库存周期中加速补库存节奏，进一步拉动铜需求。

低利率环境叠加人口结构改善，美国开启房地产上行周期，新屋建设与补库存将拉动美国铜消费量增长。

在美联储宽松政策下，房贷利率再创 历史 新低，据 Freddie Mac2021 年第一 周的基准 30 年期房屋贷款的平均利率降至 2.65%，一年前贷款利率仅为 3.64%，15 年期贷款利率降至 2.16%。

美国的低利率环境以及人口结构中有购房需求的 20 到 49 岁人口数量呈上升趋势打开了美国房地产需求，使美国房地产需求进入上行周期，美国新屋、成屋销售在 2020 年 4 月后均大幅增长，使美国成屋库存、成屋库销比、房屋空置率已下滑至 历史 低点。

在房地产旺盛需求与低库存下，美国房地产补库存拉动美国房地产投资与新屋建设，美国建造支出、已获得批准新建私人住宅增速在 2020 年年底出现了大幅增长。房地产是美国铜需求最大的消费终端，占美国铜消费总量的 43%。在美国新房销售增长及美国成屋补库存拉动新屋开工建设的情况下，预计美国房地产市场对铜的需求在未来几年将有持续的增长。

美国新政府有望继续推出基础设施建设投资，拉动美国基建对铜的需求。

美国基础设施建设兴盛于一战和二战战后时期，在罗斯福新政时期通过大力兴建基础设施工程项目。但近些年美国的基础设施状况每况愈下，已到了具有巨大缺陷的地步。

据美国土木工程师学会估计未来十年美国面临 2.59 万亿美元的基建投资缺口，重新加大对美国基建设施的翻新与投资对美国政府来说已变得极为迫切。据 CNBC 消息，美国参议院一个重要委员会的主席表示，在 1.9 万亿的疫情纾困法案通过后，拜登政府的下一个重大优先事项将是大规模的交通基础设施法案，这个基建计划可能会在 9 月底前作为更广泛经济复苏计划的一部分签署为法律。美国基建计划，预计将基于他在竞选期间提出的“重建美好 Build Back Better”提案，其中包括在基础设施和清洁能源领域投入 2 万亿美元。

除了传统的基建计划，拜登政府还计划在电动 汽车 充电站、新能源 汽车 、零排放公交系统、可持续性建筑、清洁能源创新和保护上投入资金。基础设施建设是拉动铜消费量的有力措施之一，基础设施相关的电气电子与交通运输分别占铜需求的 20%、20%。

而清洁能源设施中光伏、风电、新能源 汽车 与充电桩也将拉动铜的新兴需求。在美国 2 万亿基建投资的支撑下，预计基建领域对铜的需求将有大幅提升。

综合来看，在国内铜需求稳定消费新亮点频现，海外经济复苏下铜消费将有明显增量情况下，预计 2021 年全球铜消费将同比增长 2.59%至 2413 万吨。

全球铜显性库存降至 历史 低位。2020Q1 因受疫情影响，全球铜需求大幅受挫，全球铜累库明显。而在 2020 年 4 月后，中国疫情被有效控制后经济逐步复苏，以及欧美经济重启后，全球的铜需求快速回暖。需求景气、供应受限，再叠加有关机构对铜的收储，使全球铜进入一个快速去库存的阶段。

全球三大交易所的显性铜库存（SHFE+LME+COMEX）自 2020 年 3 月 的 63.03 万吨的高点下降近 32.5 万吨至 2021 年 3 月初的 30.54 万吨，已接近 历史 的最低点； 上海保税区铜库存目前也维持在 36.55 万吨的 历史 较低水平。

而在 2021 年一季度全球铜消费淡季的情况，全球三大交易所铜库存的累库要低于往常年份，也显示了当下全球铜供需的紧张状况。

国内春节累库低于以往，4-5 月份或迎来加速去库存阶段。据 SMM 统计，2021 年国内上海、广东、江苏三地 社会 库存春节六周累库合计 13.41 万吨，低于往常年份的累库水平。

按照过往的 历史 规律，春节后第七周国内 社会 库存就将进入去库存阶段，预计今年 3 月底国内就将开始去库存。

在 2 月国内社融超预期下预计国内春季铝需求有支撑，而在近几个月智利、秘鲁相继受到社区堵路、疫情、海浪、卡车罢工等一系列突发事件影响使国内冶炼厂铜精矿原料供应受限，叠加国内炼厂 4-5 月份的集中检修，预计今年 4-5 月份国内铜库存将加速去化，在供需紧平衡的状态下催化铜价上涨。

在疫苗大规模接种彻底改变疫情对经济活动的制约，美国推出新一轮 1.9 万亿财政刺激，而美联储表态将继续维持货币宽松下，全球经济加速复苏、通胀预期快速上行。

复盘近 20 年 的铜价走势，我们发现铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，且在经济增长停滞、通胀继续上行的类滞胀下继续上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，铜是经济复苏、通胀归来下表现最优异的大宗商品标的之一。

受南美、非洲疫情与劳工纠纷等干扰下，2021 年全球铜精矿增量产出仍具有较高不确定性；而国内铜传统需求稳定、新需求亮点频现，海外经济复苏以及美国制造业补库存、房地产上行周期、基建大投资三期叠加下全球铜需求将有明显回升，预计 2021 年全球铜供需将呈现紧平衡状态。

美联储维持宽松政策、全球流动性拐点还未到来，经济复苏下逐步上行的通胀，叠加 历史 最低位置附近的全球显性库存在行业供需紧平衡下再去库化，将从金融属性与商品属性两方面一起发力推升铜价。

目前铜价已 上涨至 9000 美元/吨，我们认为从时间维度看本轮铜价将继续上涨直至美联储收紧流动性、通胀顶点预期出现，而空间上本轮铜价将大概率突破 10190 美元/吨创出 历史 新高。铜价的上涨直接利好于原料自给率高的铜行业上市公司，而铜精矿有新增产量的企业将放大业绩的弹性。

1）铜下游消费不及预期；2）美联储货币宽松不及预期；3）疫苗研发进度与使用效果不及预期；4）铜精矿产能投放快于预期；5）金属价格大幅下跌。

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作者：中国银河证券 华立

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行业主要上市企业：目前国内有色金属行业的上市公司主要有紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、江西铜业(600362)、山东黄金(600547)、南山铝业(600219)、中金黄金(600489)。

本文核心数据：十种有色金属日均产量、十种有色金属产量、十种有色金属产量大区分布、精炼铜消费量、原铝消费量

供给端：常用有色金属产量稳中有升

根据国家统计局数据显示，2020年我国十种有色金属产量首次超过6000万大关，达到6188.4万吨，同比增长5.5%。其中，一季度增长2.1%，上半年增长2.9%，前三个季度增长3.5%。2020年12月份，十种有色金属日均产量达到18.5万吨，同比增长8.6%。其中，原铝日均产量10.5万吨，同比增长7.6%。

“十三五”期间，我国十种有色金属产量总体保持平稳增长的态势，年均增长3.6%。2020年，我国十种有色金属产量达到6188.4万吨，同比增长5.5%。2021年上半年，十种有色金属产量3254.9万吨，同比增长11%。

目前，我国十种有色金属产量分布不均衡，产区主要集中在西北、华东、和西南地区。其中，西北地区产量最高，特别是新疆省。2021年上半年，西北地区十种有色金属产量占比达到25.35%华东地区产量排在第二位，占比为24.97%西南地区产量占比为14.65%，排在第三位。

需求端：铜、铝消费量明显提升

2020年，我国精炼铜消费量为1290万吨，比2019年增长4.9%。“十三五”期间，我国精炼铜消费量增加约300万吨，年均增长5.4%。

2020年，我国全铜人均年消费量10.4千克/人，比2019年增长5.5%。“十三五”期间，我国全铜人均年消费量增加2.2千克/人，年均增长5.0%。

2020年，我国原铝消费量为3780万吨，比2019年增长5.3%，“十三五”期间我国原铝消费量增加约830万吨，年均增长5.1%。

2020年，我国全铝人均年消费量29.1千克/人，比2019增长6.3%，“十三五”期间，我国全铝人均消费量增加6.0千克/人，年均增长4.7%。

为有效应对有色金属价格持续下跌，打破越生产越亏损的怪圈，摆脱产能过剩困境，当前，企业必须果断采取弹性生产措施自救，不仅可以减产保价，同时不会显著增加单位成本。这是引领有色金属价格回归正途，促进行业走上健康、可持续发展之路的必然选择。

近年来，受投资需求低迷、产能过剩以及国际大宗商品价格走低等诸多因素的影响，有色金属价格不断下跌并屡创历史新低。据2015年四季度中经有色金属产业景气指数报告显示，2015年四季度有色金属出厂价格同比下跌13.2%，连续16个季度处于同比下降态势。其中，铝价比20年前(1993年至1998年)的平均价格1.48万元/吨还低18.2%。

在此背景下，电解铝行业要突围解困，从供给侧来说，只能收缩产能。一方面，鼓励没有竞争力的企业退出市场另一方面，引导企业实行弹性生产。为减少亏损，很多电解铝企业果断采取弹性生产措施自救，包括全部或部分停槽、减产、提前大修电解槽、延迟大修槽复产、提前淘汰低效产能等。

√ 楼主您好，根据您提出的问题，下面为您做详细解答：

2022年已经来临，这个1月国家又有哪些与环保相关的政策、标准实施？2022年实施环保政策标准，2022年国家新环保政策解读如下：

标准相关

1、《排污单位自行监测技术指南

有色金属工业—再生金属》(HJ 1208—2021)

该标准由生态环境部发布，自2022年1月1日起实施。本标准规定了再生有色金属工业排污单位自行监测的一般要求、监测方案制定、信息记录和报告的基本内容和要求。本标准为shou次发布。

2、《排污单位自行监测技术指南 橡胶和塑料制品》 （HJ 1207—2021） 该标准由生态环境部发布，自2022年1月1日起实施。 本标准规定了橡胶和塑料制品工业排污单位自行监测的一般要求、监测方案制定、信息记录和报告的基本内容和要求。

3、《工业企业土壤和地下水自行监测

技术指南（试行）》（HJ 1209—2021） 该标准由生态环境部发布，自2022年1月1日起实施。

本标准规定了工业企业土壤和地下水自行监测的一般要求，监测方案制定，样品采集、保存、流转、

制备与分析，监测结果分析，质量保证与质量控制，监测报告编制，监测管理的基本内容和要求。

4、《排污许可证申请与核发技术规范

工业固体废物（试行）》（HJ 1200—2021） 该标准由生态环境部发布，自2022年1月1日起实施。

本标准规定了产生工业固体废物的排污单位工业固体废物相关基本情况填报要求、污染防控技术要

求、环境管理台账及排污许可证执行报告编制要求、合规判定方法等。

危险废物相关

1、《危险废物转移管理办法》

由生态环境部部务会议审议于2021年9月18日通过，经公安部和交通运输部同意并印发，自2022年1月1日起施行。危险废物接受地省级生态环境主管部门应当自收到移出地省级生态环境主管部门的商请函之日起十个工作日内，出具是否同意接受的意见，并通过信息系统函复移出地省级生态环境主管部门；不同意接受的，应当说明理由。

2、《重点危险废物集中处置设施、场所退役费用预提和管理办法》

由财政部、发展改革委和生态环境部于2021年9月3日印发，自2022年1月1日施行。

各省级价格主管部门会同同级财政、生态环境主管部门可根据地方经济发展水平、人工成本、退役工作实际需求等因素，在前述年度退役费用预提z低标准基础上确定本行政区域退役费用预提z低标准，但不得低于国家标准。

固体废物相关

1、《甘肃省固体废物污染环境防治条例》

由甘肃省第十三届人民代表大会常务委员会第二十七次会议于2021年11月26日通过，自2022年1月1日起施行。

产生工业固体废物的单位发生变更的，变更后的单位应当按照国家有关环境保护的规定对未处置的工业固体废物及其贮存、处置的设施、场所进行安全处置或者采取有效措施保证该设施、场所安全运行。变更前当事人对工业固体废物及其贮存、处置的设施、场所的污染防治责任另有约定的，从其约定；但是，不得免除当事人的污染防治义务。

水污染相关

1、《山东省南四湖保护条例》

由山东省第十三届人民代表大会常务委员会第三十二次会议于2021年12月3日通过并印发，自2022年1月1日起施行。

对污染、损害南四湖生态环境的违法行为，公民、法人和其他组织有权向南四湖流域县级以上人民政府及其有关部门举报。接到举报的县级以上人民政府及其有关部门应当依法组织处理，并按照有关规定给予奖励。

2、《四川省嘉陵江流域生态环境保护条例》

由四川省第十三届人民代表大会常务委员会第三十一次会议于2021年11月25日通过，自2022年1月1日起施行。

水环境受到严重污染，发生或者可能发生危害人体健康和安全的紧急情况的，事故发生地县级以上地方人民政府应当立即启动应急预案，必要时可以责令有关企业事业单位和其他生产经营者采取限制生产、停产等临时性应急措施。

3、《佛山市河涌水污染防治条例》

由佛山市第十五届人民代表大会常务委员会第四十七次会议于2021年9月17日通过，经广东省第十三届人民代表大会常务委员会第三十七次会议于2021年12月1日批准，自2022年1月1日起施行。

违反本条例第二十七条规定，在水产养殖禁养区建设养殖设施从事水产养殖业的，法律、法规已有处罚规定的，从其规定；法律、法规没有处罚规定的，由农业农村主管部门责令停止违法行为，拒不停止违法行为的，处一万元以下的罚款，并报区人民政府责令拆除或者关闭。

大气污染相关

1、《南宁市扬尘污染防治条例》

由广西壮族自治区第十三届人民代表大会常务委员会第二十六次会议于2021年11月20日批准，自2022年1月1日起施行。

第十条第六项规定，未按照规定安装卫星定位系统或者卫星定位系统未正常运行的，由负有扬尘污染防治监督管理职责的部门按照职责责令改正，拒不改正的，处一千元以上五千元以下罚款。

土壤污染相关

1、《黑龙江省耕地保护条例》

由黑龙江省第十三届人民代表大会常务委员会第二十八次会议于2021年10月29日修订，自2022年1月1日起施行。

单位或者个人损毁、非法占用耕地基础设施的，责令停止违法行为，限期恢复原状或者修复，并依法赔偿经济损失；逾期未恢复原状或者未修复的，处以五千元到二万元的罚款。

2、《河北省土壤污染防治条例》

由河北省第十三届人民代表大会常务委员会第二十七次会议于2021年11月23日通过，自2022年1月1日起施行。

将重金属或者其他有毒有害物质含量超标的工业固体废物、生活垃圾或者污染土壤用于土地复垦的，由生态环境主管部门责令改正，处十万元以上一百万元以下的罚款；有违法所得的，没收违法所得。

噪音污染相关

1、《山东省机动车非法改装治理和噪声污染防治规定》

由山东省第十三届人民代表大会常务委员会第三十二次会议于2021年12月3日通过并印发，自2022年1月1日起施行。

驾驶拼装的机动车上道路行驶的，由公安机关交通管理部门对车辆予以收缴，强制报废；对驾驶人处二百元以上二千元以下罚款，并吊销机动车驾驶证。

其他环保相关

1、《福建省绿色建筑发展条例》

由福建省第十三届人民代表大会常务委员会第二十八次会议于2021年7月29日通过并印发，自2022年1月1日起施行。

监理单位违反本条例第十五条规定，未对施工单位是否按照施工图设计文件和绿色建筑等级要求进行施工实施监理的，由县级以上地方人民政府住房和城乡建设主管部门责令限期改正；逾期不改正的，处十万元以上三十万元以下罚款。

2、《遂宁市海绵城市建设管理条例》

由遂宁市第八届人民代表大会常务委员会第二次会议于2021年10月22日通过，经四川省第十三届人民代表大会常务委员会第三十一次会议于11月25日批准，自2022年1月1日起施行。

禁止对市政道路、市政园林绿地、市政排水设施中的海绵城市设施；禁止向海绵城市设施排放、倾倒剧毒、易燃易爆、腐蚀性废液和废渣；禁止损毁、穿凿或者擅自拆卸、移动、占压海绵城市设施；禁止其他危害海绵城市设施的行为。

3、《山东省规划环境影响评价条例》

由山东省第十三届人民代表大会常务委员会第三十二次会议于2021年12月3日通过并印发，自2022年1月1日起施行。

生态环境主管部门在组织环境影响评价文件审查时滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊，造成环境影响评价严重失实的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依法给予处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

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《实施方案》提出，“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上。“十五五”期间，有色金属行业用能结构大幅改善，电解铝使用可再生能源比例达到30%以上，绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立。确保2030年前有色金属行业实现碳达峰。

从文件部署的重点任务来看，有色金属行业需要在优化冶炼产能规模、调整优化产业结构、强化技术节能降碳、推进清洁能源替代、建设绿色制造体系等五大方面加大投入力度。

坚持电解铝产能总量约束

《实施方案》提出，以重点突破为原则，强化全流程、全过程碳减排理念，紧盯能耗量大碳排放量大的大宗品种、冶炼等关键环节、大气污染防治和生态环境脆弱重点区域，精准施策突破碳达峰瓶颈问题。其中，冶炼是碳排放核心环节，约占全行业碳排放总量的90%。而铝是碳排放重点品种，碳排放占全行业75%以上。

根据有色金属工业协会统计，2020年我国有色行业二氧化碳排放量为6.6亿吨，约占全国总排放量比重的5%，峰值预计达到7.5亿吨。铜、铝、铅、锌产量占有色金属行业总产量的97%，排放的二氧化碳占有色金属行业的95%以上。其中，电解铝行业二氧化碳排放量为5.5亿吨，占有色行业总排放的83.3%。

据工信部原材料工业司相关负责人介绍，有关部门近年来联合开展清理整顿电解铝违法违规项目专项行动，关停、叫停大批违规建成、在建产能，坚持产能总量约束，严格落实产能置换，严控新增产能取得明显成效，下一步要持续深化供给侧结构性改革，巩固化解电解铝过剩产能成果。

《实施方案》也将“巩固化解电解铝过剩产能成果”放在了重点任务中的首要位置。要求坚持电解铝产能总量约束，严格执行产能置换办法，研究差异化电解铝产能减量置换政策。压实地方政府、相关企业责任，加强事中事后监管，将严控电解铝新增产能纳入中央生态环境保护督察重要内容。

同时，由于电解铝行业的用能结构偏化石能源，60%以上产能采用燃煤自备电，产品碳排放强度远高于国外使用清洁能源的同类型产品，用电导致的间接排放占电解铝碳排放量的85%，占有色金属行业排放总量的50%以上。《实施方案》提出，要推动有色金属行业以气代煤、以电代煤，控制化石能源消费，鼓励电解铝等企业向可再生能源富集地区有序转移，推动燃煤自备电向网电转化，从源头上降低单位产品碳排放。

中原证券研报分析，截至2021年底，我国电解铝行业火电占比为82%，水电占比提升至16%。未来随着电解铝行业产能置换的进程加快，用电结构中火电的占比会进一步下降，水电等绿色产能的占比将会进一步提高。

目前，我国电解铝企业主要分布在山东、新疆等地。根据上海有色网数据，2021年我国电解铝产量排名前三的省份分别为山东、新疆和内蒙古，电解铝产量占全国总产量的比例分别为20.7%、15.8%和15.2%。早在《实施方案》印发之前，山东、河南、内蒙古等多地就已出台相关政策文件，严控新增电解铝产能，新建电解铝项目须实施产能等量或减量置换。

相较之下，云南具有丰富的水电资源，前期受益于当地政府的电价补贴政策，高耗能的电解铝产线正逐步向云南等西南地区转移。截至2021年底，云南拥有电解铝合规产能约839.8万吨。由于转移的产能仍在逐步建设中，云南产能利用率较低，仅为61.4%，产量占比居第四位。

除了电解铝之外，《实施方案》还指出，铜、铅、锌、氧化铝等品种也存在冶炼产能盲目扩张风险，工业硅、镁等行业绿色低碳发展水平亟待提升。对于消费需求增量有限的铜、铅、锌、氧化铝等重点品种，强调防范冶炼产能无序扩张；对于消费潜力较大的工业硅、镁等行业，强化政策引导，促进形成更高水平的供需动态平衡。发挥能耗、碳排放、环保等约束作用，通过提高新建和改扩建冶炼项目准入门槛，推动有色金属行业由“以量谋大”向“以质图强”转变。

重点支持再生有色金属产业

光大银行宏观金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道，新基建正逐渐成为我国扩投资、稳经济的重要抓手，其中城际高铁和轨道交通、特高压、5G基建、新能源汽车充电桩等是有色金属消费的重要领域。在践行“双碳”目标的过程中，有色金属行业减排压力较大，而再生有色金属的循环使用就可以减少原材料在开采与初次冶炼时的碳排放，未来前景可期。

据中国有色金属工业协会再生金属分会分析，“十四五”期间，再生有色金属产业规模还有很大的增长空间。其中，国内消费将推动汽车、家电、电子产品等更新升级，促进旧产品循环利用，废金属蓄积量快速增长。同时，这也是生产生活方式全面向绿色转型的关键时期，再生有色金属产业有望继续保持较稳定的增长幅度。2021年我国再生有色金属产量首次突破1500万吨。与原生金属生产相比，2021年我国再生有色金属产业相当于节能3317万吨标煤。

《实施方案》也在建设有色金属行业绿色制造体系的重点任务中，首先提出要发展再生有色金属产业。充分挖掘“城市矿山”资源价值，利用再生有色金属能耗低、碳排放少的特点，在满足终端消费的前提下，通过替代原生冶炼产品降低碳排放。到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨，再生金属供应占比达24%以上。

以铝行业为例，再生铝单位产品能耗、碳排放分别为电解铝的5%、2%，且随着我国废铝快速回收期临近及废铝进口标准逐步完善，再生铝产量及消费占比将稳步增长，按照2025年再生铝产量1150万吨测算，将有效减少碳排放1亿吨以上。

目前，已有部分地区和企业率先形成了再生金属的优势产能。据再生金属分会统计，江西占全国再生铜产能的30%以上；河南、广东、江苏、重庆、山东五省市占全国再生铝产能的60%以上；安徽、河南、江苏、江西、内蒙古五省区废铅蓄电池处理能力占全国处理总量的60%。

目前，中铝集团、中信集团等中央企业已经把发展再生有色金属上升到集团战略统筹规划的地位，中国五矿集团的国际再生铜铝原料贸易业务已经成熟；豫光金铅、万洋、金利等铅冶炼企业以及天能、骆驼、理士、超威等电池生产企业从事再生铅生产，上下游企业已形成紧密的协作关系。

同时，为进一步保障有色金属行业如期碳达峰，《实施方案》提出，将鼓励社会资本设立有色金属行业低碳发展相关的股权投资基金，推动绿色低碳项目落地。强化企业社会责任意识，健全企业碳排放报告与信息披露制度，鼓励重点企业编制低碳发展报告，完善碳排放信用监管机制。

目前有色金属的投资行情怎样？未来投资前景如何？有色金属行业是一个周期行业，一般是十年一个轮回！当你看到他长起来，大家都关注的时候，基本就是顶部的时候！周期行业不同于消费类行业他们一般都是趴在地上的，上涨的时间就只有那么短的时间！有色行业是重资产行业，价格都是透明的，属于大宗商品，可操作性太低！所以可期待的空间太小，唯有涨价可以预期下！大宗商品一般都是趴在地上，当货币贬值或者供不应求时候才会引发价格上涨，一般预期是非常强烈的，所以一些先知先觉的机构都会提前埋伏在里面，等到大众关注的时候，一般都是涨幅超过了三四倍，比如紫金矿业，从低点到高点已经有五倍多！但是当你发现的气候，他已经是顶部了！

所以对于大宗商品，当你看到大家都开始讨论的时候，基本就是顶部，接盘的时候！有色金属是周期论。建议大家看一下周金涛的，涛动周期论里面详细记载了金属行业的周期。有色金属，主要用于工业生产。机械设备电气，这些工业加工行业主要和外貌有关系。对外贸易生意好的话，有色金属的加工行业，就生意比较兴隆。所以好的话，股价就会持续缓慢的上涨。有色金属也和电力有关系。加工金属的过程，需要大量的电力。如果发电厂供不上的话，金属行业也影响到生产加工。有色金属是一个周期的。一年会有一两波中心。如果你研究这个行业，就要抓住机会。板块活跃度相对来说还是可以的，只是我们还是要从个股的发展来看，要全面考虑公司的规模、运营情况等等，不能单一来看某一方面。股市有风险，入市需谨慎。

铜的生产存在一个6~7年的周期，也就是说从现在开始增加铜矿的勘探资本投入的话，要6~7年后才能发生铜的产出，从2011年以来到大宗萧条时期，全球的勘探费用都大笔减少，所以最近十年主要在吃以前的勘探老本，2020年新增的铜矿矿产主要来自于2014年的资本投入，但从2014年~2016年，铜矿的资本投入都是逐渐下降的，也就是说从现在到2022年，新的产能都是在下降的，所以在铜的供应上就产生了不足，目前尽管铜价创新高，但伦敦铜库存依旧低迷，3月15日库存铜仅9万多吨左右。一方面市场需求向好，一方面产量库存均不足，可以确定铜价至少在二年内维持高位。

有色金属中的铝及其它小金属等也存在类似状况，有色金属价格总体将维持在高位，对A股有色行情的持续是一个坚实支撑。

有色12细分板块:

1.钴：华友钴业、寒锐钴业、格林美、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术。

2.锂：赣锋锂业、天齐锂业，盛新锂能、雅化集团、融捷股份、永兴材料。

3.镍：盛屯矿业、华友钴业、格林美、合纵 科技 。

4.稀土：盛和资源、北方稀土、广晟有色、五矿稀土、厦门钨业、中钨高新。

5.永磁材料：正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、宁波韵升、安泰 科技 。

6.黄金：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。

7.白银：盛达矿业、兴业矿业、银泰黄金。

8.铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色、西部矿业。

9.铝：中国铝业、明泰铝业、天山铝业、闽发铝业、华峰铝业、云铝股份、南山铝业、常铝股份。

10.铅锌：中金岭南、驰宏锌锗。

11.钼：洛阳钼业。

12.钛：宝钛股份、西部超导。

从时间上看，每次有色金属上涨行情能维持一年半到两年之间，而这次有色金属行情的上涨是在20年5月开始启动，到现在位置也仅半年时间左右，按照前面规律每次行情维持一年半到两年的时间，本轮行情将要维持到2021年底至2022年中。当下美国1.9万亿经济刺激计划出台也会形成大宗超级周期，对于有色等板块也会构成阶段利好。但当下国际矿石出现回调，会对有色板块形成一定的压制

我认为有色金属行情肯定会有很大一波行情的。

有色金属自从2006年牛市翻了几倍以后，一直处于回落状态，从2006年到2021年基本已经有15年的回落了，当时好多低价的有色金属股票从几块涨到了差不多100快。后来在这15年时间基本又从100多跌到了几块，经过这15年的跌幅，基本也洗干净了里面的一些带血的筹码，这次全球疫情发生，美国不断的印钞票，美元贬值，对应的最收益板块就是有色金属涨价。所以说有色金属肯定是有一波大行情的，只要美国不加息，对于股市来说，我们就可以买一些稀土，有色金属，特别是小金属，特别是现在价格还处在低位，等着翻几倍应该是没有问题的。

所以，我说现在有色金属一定是有一波大行情的。

有色金属第一波上涨，是受疫情影响下，美国搞货币宽松，大量投放美元，为企业和民众解困，美元贬值引起的价格上涨。那么在当下，疫苗已经大量接种，疫情得到有效控制的前提下，美国是否继续搞财政刺激或者说接下来的财政刺激的目的，是为了搞经济建设。如果世界经济全面开启恢复，那么对于资源类的需求将会增加。在疫情期间，因为停工停产，资源类供给端短缺，有些企业有库存，但也在缓慢消化，而一旦经济恢复，那么对于资源类的需求将会大幅增加。资源的开采需要时间周期，而需求端的开启会很迅速，这就会对资源类企业形成强硬的拉动，除了供货之外，还要备货，随着经济的逐步恢复，企业之间会形成良性的循环，这就对资源类的价格形成硬支撑。而世界经济发展的重要方向，也是往光伏、太阳能、新能源 汽车 等方向发展，这些都是有色资源的最大需求端。所以，随着后疫情时代的逐步归来，有色金属这种顺周期资源的价格会维持阶段性上行的趋势。现在的期现货以及股票市场的价格，都不是高点，只是上行过程中的一个短暂的修整期，未来还有很大的上涨空间，至少一倍。

有色行业一般都是来的快去的快！当大家都发现的时候，基本就结束了！

有色行业属于周期行业，他们十年一个周期，你看到的都是趴在地上！只有时间到了，他们才会涨起来！但是一般都是来的快去的也快！

有色行业属于基础行业，大宗商品中的铜，铁都属于有色，每个国家的工业要发展，都离不开这些！所以他们的价格都比较透明，涨起来有两个因素，第一就是美元贬值！大宗商品都是以美元标价的，美元贬值，大宗商品价格肯定会上涨，因为他也属于商品！

第二经济发展走向繁荣！这也是大宗商品价格上涨的一个重要因素！也就是经济从低估走向繁荣！也也就是一个完整的周期！一般情况下这两个因素是一前一后！先有经济问题，美元贬值，再复苏！这就是一个周期！一般一个完整的周期是十年！

大宗商品在这十年中，很长时间都是趴在地上，因为一旦大宗商品价格上涨，对其他行业影响非常大，会抑制经济发展！

所以对于有色行业，只有有预期风要来的时候，进入，也就是趴在地上刚要突破的时候，可以进去，如果风真的来了，那就是顶部！就是接盘的时候！

比如紫金矿业，当时最低价格有3块多，但是现在已经15了，涨幅超过了5倍，后面空间已经没有多大了！不要再去追了！

如果错过这次，耐心的等待下一个风口！

沪镍，沪铜，沪铝，沪金，沪银这些产品上面空间还很大，这点毋庸置疑，参考一下近十年的黄金价格就明白了。

这轮商品上涨的周期已经到顶了，经济周期决定这轮商品周期不是长波大周期，只是小周期，已经过了，经济周期比股市提前启，股市比实际提前半年反应过了，有色金属已经没有上涨空间了，别听一些大V的瞎逼逼，说美国要大基建，那可以美国，要搞基建也不是一两天能上马的，登哥也说是8年基建计划，何况基建的钱要加税来，等收上来钱，征好地，不知何年马月了，你以为是我国执行力强，从铜价横盘小跌就清楚了，整个资本市场都不相信美国大基建会实行。现在投资有色金属，就是给别人当接盘侠了。

全面推进“三大园区三个基地”建设，“十一五”末将实现总资产100亿元，年总收入200亿元，年利税50亿元。“十二五”期间实现总资产200亿元，年总收入500亿元，年利税100亿元，成为新疆维吾尔自治区经济发展的支柱产业。

三大园区三个基地

阜康有色新型材料工业园。

到2010年形成年产铜10万吨、锌10万吨、镍2万吨、铍铜材2000吨、电钴185吨、副产硫酸60万吨（可生产50万吨磷肥）、自备电站10万千瓦的生产规模。达产后实现年产值130亿元，利税30亿元。

富蕴有色工业园。

“十一五”规划以粗冶炼为主，形成年产1万吨镍金属量、2万吨铜及100吨工业氧化铍、2000吨铍铜合金深加工产品，配套建设装机容量5万千瓦、年发电量3亿千瓦时的水电站。达产后实现销售收入30亿元，利税10亿元。

哈密有色工业园。

“十一五”期间在哈密地区形成年产富含铜和镍的高冰镍13000吨、铁精粉30万吨、煤炭60万吨，配套建设煤焦化30万吨、煤焦油2万吨的生产规模，形成20亿元的销售收入，利税3亿元。

可可托海稀有金属及非金属矿物新材料基地。

“十一五”期间力争达到年产锂精矿11500吨，铍精矿1000吨，碳化硅3---6万吨，年产20万平方米微晶玻璃材料和5000吨云母板，到“十一五”末实现销售收入10亿元，利润1.5亿元。

新疆锂盐工业基地。

“十一五”期间锂盐产量力争达到1万吨，金属锂达到年产500吨，并向多品种深加工方向转化，巩固和提高新疆锂盐的国内领先地位。

新疆黄金工业基地。

以阿希金矿、哈图金矿、哈密金矿为主的新疆黄金工业基地，“十一五”末将实现年产黄金10吨的奋斗目标。

新疆有色集团愿与各界同仁携手并肩，相互学习，共同发展，积极推进新疆有色工业产业化进程。同时，努力塑造企业形象，打造企业品牌，以人为本、诚信经营、科学管理、效益至上，为自治区新型工业化建设做出更大的贡献。