LME镍交易刚恢复又再次紧急叫停

LME镍交易刚恢复又再次紧急叫停

LME镍交易刚恢复又再次紧急叫停，LME宣布因为系统原因暂停相关合约交易。在进行紧急修复后，镍合约于当地时间下午2点后重新开始交易。LME镍交易刚恢复又再次紧急叫停。

时隔一周，伦敦金属交易所（LME）原计划于北京时间3月16日16时恢复镍期货交易。然而LME却于复盘当日对外称，“暂停镍电子交易，以调查跌幅上限可能存在的技术问题，并将尽快更新”。

从盘面来看，此次紧急叫停是由于实际开盘价远低于当日中间价，实际跌幅也超过5%的涨跌停板。多位分析人士对《证券日报》记者表示，“导致出现该情况的主要原因，可能是在集合竞价时段未设置涨跌停板，从而出现开盘价与中间价相差甚远的局面。”

实际跌幅高达8%以上

自上周暂停镍期货交易后，LME对多空头持仓客户进行协商工作的同时，也对相关交易采取了制度调整。3月15日，LME公告显示，镍的交易涨跌幅上限设定在5%。

多位业内人士对于涨跌幅上限的设定给予肯定，此举可以控制交易风险，防止再现此前日内高达80%涨幅的情况。华泰期货有色金属研究员付志文对记者表示，对比来看，国内期货市场涨跌停板制度的设置更好地防控了市场风险，降低逼仓或恶意操纵价格的可能性。

然而随着复牌进入倒计时，LME3个月期镍合约却未能如预期般迎来平稳交易，最终偏离设立的价格，在运行短短十几分钟后，LME被迫再度暂停镍电子交易。

从盘面来看，按照当日设定的5%涨跌上限计算，45590美元/吨应当是日内跌停板价格，然而LME3个月期镍合约开盘便跌穿该价格至43995美元/吨，实际跌幅高达8%。

分析人士表示，问题可能出在集合竞价时段。“LME只设置了交易时段的涨跌幅上限，而忽略了集合竞价时段的涨跌幅上限设置，从而出现了开盘价远低于中间价的情况，导致实际跌幅远超跌停板价格。”

国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，对于这种戏剧性事件，应是LME的现货交易习惯和系统短板所致。对于市场参与者来说，应该认识到LME在应对市场异动和突发规则调整方面正自顾不暇，对企业自身风险敞口套期保值和资金管理不用过度干预。

国内制度优势显现

多位业内人士认为，对比国内期货市场交易制度，场内交易规则和交割等限制优势较为明显。

中衍期货市场部客户经理宋思雨告诉本报记者，相比LME恢复场内交易首日涨跌幅上限设置在5%而言，国内期货市场涨停板制度更有利于保障期货市场正常运转，更能稳定期货市场的秩序，更能够发挥期货市场的功能。

顾冯达表示，LME宣布实施的涨跌停板制度是向中国期货市场学习借鉴的重要举措，作为新增举措尚未公布更多细节，LME对于涨跌停板制度是暂时性还是长期沿用，可能需要等到市场异动缓和后才能最终确定。但从目前情况来看，LME全部金属合约价格波动剧烈，期货价格在单日内涨跌幅超过40%显然需要更多监管措施和交易限制来规范，后期不排除持续沿用该制度。

南华期货金属分析师夏莹莹告诉记者，从稳定市场角度来看，涨跌停板制度无疑是利大于弊的。一是可以防止利用资金优势、技术优势、信息偏差等因素，对产品价格进行控制，给中小投资者一定时间调整仓位；二是有色金属价格的联动，单一金属价格的上涨或下跌容易引发其他金属的连带效应，这种结果往往是非理性的，而涨跌停板制度能够保证有色金属整体价格尽量免受影响。

夏莹莹进一步表示，目前LME镍期价在5万美元/吨附近震荡，按照无套利价格折换成国内沪镍价格约35万元/吨，且由于LME镍期货价格异动暂时丧失了市场流动性，未来LME镍期价将大概率以沪镍期价作为锚定价格，但沪镍价格在23万元/吨附近，内外盘存在巨大价差。

在暂停6个交易日后，伦敦金属交易所（LME）镍合约于当地时间3月16日早上8点开始重新交易。但在短暂交易时间后，LME宣布因为系统原因暂停相关合约交易。在进行紧急修复后，镍合约于当地时间下午2点后重新开始交易。截至记者发稿，镍主力合约价格为跌停价格，45590美元/吨。

图：LME公告

镍合约重开

LME镍期货于当地时间3月16日8:00（北京时间16：00）恢复交易，开盘基准价为3月7日收盘价，即50300美元/吨，开盘即触及5%跌停价格45590美元/吨。但随后，LME暂停交易。根据LME发布的公告，因为系统设置出现问题，小部分合约的成交价格在跌停价格以下，所以LME决定在调查IT系统错误期间暂停LME select上的镍交易

所有在LME select上以跌停价格执行的镍交易将保持不变，低于跌停价成交的少量镍交易将被取消。

除此之外，通过电话进行询价的场外交易和场内交易照常进行。LME还表示，将继续调查IT系统错误，并在适当的时候更新市场信息，以便在LME select上重新开放镍市场。

当地时间14：00（北京时间22：00），LME再次重开镍合约交易。截至记者发稿，价格仍然维持在5%跌停价格。

“妖镍”事件回顾

3月8日，LME开盘后，镍合约就从每吨5万美元飙升至10万美元以上。随后LME宣布暂停镍交易并宣布当日交易作废，因为镍价暴涨带来系统性风险。随后市场传闻，持有大量空头部位的中国青山控股集团在大举买入，以减少空头持仓部位。

3月15日凌晨，青山实业Tsingshan公众号发布声明称，青山集团已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议。在静默期内，青山和银团将积极协商落实备用、有担保的流动性授信，主要用于青山的镍持仓保证金及结算需求。

在静默期内，各参团期货银行同意不对青山的持仓进行平仓，或对已有持仓要求增加保证金。作为协议的重要组成部分，青山集团应随着异常市场条件的消除，以合理有序的.方式减少其现有持仓。

对于青山集团与银团达成静默协议。伦敦金属交易所表示：“LME一直积极与利益相关者合作，评估当前的市场状况和恢复交易的条件。市场的一个大客户现在已经公布了与支持银行财团有关的细节，这可能表明进一步混乱的可能性可能会减轻。”

3月15日，LME宣布镍合约在3月16日重新开始交易，但涨跌幅限制在5%。

备受关注的伦镍市场，在恢复交易的首日出现戏剧化一幕。

3月16日，镍价竟然跌穿交易所规定的涨跌停板（±5%），伦敦金属交易所（LME）只能再次因技术性问题紧急喊停交易。LME调查后称，“系统错误”导致镍交易跌幅低于上限，少量价格在跌停线下的镍交易将被取消。LME表示，镍的电子盘交易将于当地时间下午2点（北京时间22：00）恢复。

虽然伦镍重启交易，但因逼仓大战引发的市场风波仍未平息。有业内专家指出，此次伦镍事件已对LME的全球公信力造成了一定影响，应当加快发展中国镍期货市场，使其未来在产业定价中发挥更大作用。而镍价在前期异常上涨后可能重回理性，但依然存在大幅波动风险，投资者应当注意风险管控。

伦镍竟然跌穿“涨跌停板”

北京时间3月16日（伦敦时间早上 08:00），暂停多日的伦镍恢复交易。一改此前咄咄逼人的上涨势头，伦镍开盘迅速下跌5%，达到LME为伦镍设置的涨跌幅上限，意味着伦镍开盘就跌停了。此时伦镍报价为45590美元/吨。

更加令人称奇的还在后面，开盘后不到20秒，市场出现一笔45395美元的成交，这一价格已经跌穿“涨跌停板”。1分钟后，伦镍又有一笔43995美元的成交，令人瞠目结舌。

之后，LME宣布暂停镍交易并进行调查。LME调查后称，由于系统错误，LMEselect允许了少量在每日限价之下执行的交易，这部分在跌停线下的镍交易将被取消。LME同时表示，将继续调查IT系统错误，并尽快重新开放镍交易。LME表示，镍的电子盘交易将于当地时间下午2点恢复。

有业内专家指出，对于此次伦镍风波的戏剧性发展，市场在惊讶之余再次聚焦于LME复杂而古老的现货交易习惯和系统短板。此次伦镍事件已对LME的全球公信力造成了一定影响，应当加快发展中国镍期货市场，使其未来在产业定价中发挥更大作用。

根据LME的安排，3月15日起，镍以外其他金属涨跌停板幅度为±15%，伦镍重启交易后执行±5%的涨停幅度限制。这是LME历史上首次引入涨跌停制度，可能正是因为缺乏经验，才导致出现这次跌穿“涨跌停板”的尴尬情况。

“LME本周宣布实施的涨跌停限制，是从交易制度上和市场监管方面向国内镍期货市场学习借鉴经验的一个重要举措。目前来看，作为新增加举措尚未公布更多细节，LME对于涨跌停板是暂时性规则还是长期规尚无定论。对于偶发性的交易所失误，我们也许应报以适当宽容和理解，毕竟没有永远完美不出错的系统，交易所亡羊补牢为时未晚。”上述专家表示。