2022年茂金属价格为什么暴涨

国际镍价之所以会出现暴涨现象主要是受到俄乌冲突的影响。且说“镍”这种东西，它是一种运用非常广泛的有色金属，像航天科技、机械制造等行业都需用到镍。由此可见，镍是工业领域非常重要的一种原料，而这也意味着镍的需求量很大。而就全球的镍矿储量来看，其中储量最大的是澳洲，紧接着是巴西，然后再是俄罗斯。

俄罗斯作为全球镍矿储量第三多的国家，以往都会定期向欧洲等地出口镍矿。但是众所周知，俄罗斯从今年二月份开始便与乌克兰爆发了军事冲突，且直至目前都还未结束。介于俄乌战争的爆发，包括镍矿出口在内的等诸多贸易都无法再顺利进行。而随着俄罗斯镍矿供货量的减少，早前从俄罗斯进口镍矿的地区以及国家便得不到充足的镍矿供应，与镍矿相关的行业也就随之受到影响。

可能有人认为这些国家可以转而从澳洲或者巴西这两个镍矿储量更丰富的国家进口镍矿。但是由于镍矿一般都是深埋于地核之中的，所以镍矿的开采难度其实是很大的。极高的开采难度则意味着欧洲、巴西等国想要一下子提高镍矿的产量是非常困难的，所以因俄乌冲突的影响而产生的镍矿供应缺口其实并没有那么容易填补。

在供应缺口得不到有效填补的情况之下，国际镍价自然开始不断上涨。据悉，目前国际镍价已经上涨至10万美元一吨。俄乌冲突爆发之后，俄罗斯的很多国际贸易都受到了影响。但是由于俄罗斯是能源大国，所以其能源出口一旦受到限制，最后所造成的影响绝对不会只局限于俄罗斯自身。此次国际镍价暴涨便就是一个显著例子。

首先是因为全球放水导致的通货膨胀，带动了包括铜在内的大宗商品价格上涨。新能源汽车、消费电子等行业的扩张，以及其他推动需求增加的因素；影响供给的市场因素，如疫情、铜矿开采、供给不足等。中国有色金属工业协会重金属部主任段绍富认为，铜价大幅上涨的主要原因是经济复苏、供需失衡、资金流动性的影响。首先，市场对全球经济复苏有良好预期，带动了铜消费市场回暖。

其次是铜需求和GDP增长之间有很强的正相关性。此前，在全球疫情、美国大选等不确定因素影响下，全球主要经济体GDP增长出现罕见低点。随后，美国大选结果落地，全球风险偏好得到明显修复。与此同时，随着新冠肺炎疫情的大规模接种疫苗，疫情对全球经济增长的影响正在消退，这强化了全球经济下一阶段复苏的预期。

再者是因为需求复苏和全球流动性宽松的推动等导致。今年以来煤炭、钢铁、铁矿石、铜等大宗商品价格大幅飙升。国际钢铁的定价权掌握在四大巨头手中，他们有专门的团队盯着中国市场进行分析。一旦断定中国需求巨大，价格马上就涨。此外，澳大利亚近年来甘愿充当美国的马前卒，导致铁矿石价格一再上涨。对新冠肺炎疫情和封锁的需求在跌至低位后飙升了135%，也就是五一假期后，上涨趋势愈演愈烈。

要知道的是采矿和金属提炼是能源密集型产业。因此，铜价往往与西德克萨斯中质原油和其他原油的基准价格明显挂钩。在过去，人们可能认为这种关系主要体现在成本投入上:原油和天然气价格的上涨/下跌导致铜矿开采和精炼成本的上涨/下跌。这一观点今天仍然适用。

今年有色金属价格一直上涨可能的原因有：

1、目前有色金属板块的估值合理，尚处于底部

从全国有色行业运行状况来看，2019 年和 2020 年前三季度，有色金属采选业的营业收入同比增速分别为-4.6%、-3.1%，利润总额同比增速分别为-28.8%，5.9%；有色金属冶炼及压延加工业的营业收入同比增速分别为 7.2%、1.5%，利润总额同比增速分别为 1.2%、2.1%。虽然有色板块受到疫情影响，一二季度出现了负增长。但随着疫情逐步好转，疫情对经济的压制即将过去。目前国内经济已经提前步入复苏阶段，投资、消费和出口都成呈现明显改善的态势。

2、在货币和财政双宽松的情况下，会加快行业复苏的步伐

有色板块作为强周期性板块，与宏观政策相关。目前来看，为应对疫情对经济的冲击，各国还是在采取积极的货币和财政政策，中泰研究也认为2021年宽松的力度可能持续，这将加快全球经济复苏的步伐。

3、低库存，高需求的背景下，有色金属价格可能还会有一波新的上涨

在经济复苏的大背景下，矿业资本开支减少和库存水平较低或能为触发新一轮周期奠定了基础。资本开支的走低意味着未来 2-3 年新增产能趋势性放缓。目前，工业金属库存处于历史较低水平，特别是铜、铝库存，处于最近若干年最低的水平。

4、在需求方面，经济上行，需求增加，新能源汽车成为增量的新亮点

随着对节能减排要求的提高，以及新能源汽车的快速发展，汽车轻量化的步伐加快，汽车用铝量将进一步提升，成为铝消费的新增长点。同时，国内新基建的加快也对铝的需求有所提升。对于锂、镍、钴、铂此类有色金属，收益新能源汽车东风，需求得到提升。

温馨提示：以上解释仅供参考，不作任何建议，入市有风险，投资需谨慎。

应答时间：2022-02-18，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

有色金属金融属性较强，其价格在2022年上半年出现了剧烈波动，除了“黑天鹅事件”外，我们认为引起价格波动，主要有4个方面的原因：一是新冠肺炎疫情暴发以来，全球流动性泛滥，加上俄乌冲突后导致能源价格的飙升，进一步加剧了全球通胀水平，对后疫情境外经济恢复造成不利影响；二是第二季度由于国内疫情的反复，使下游终端开工率受到影响，出现了需求旺季不旺的情况；三是美国为了应对自身的高通胀，开启加息进程并加大加息力度，如此在使流动性紧缩、抑制价格的同时，还对需求造成了一定的抑制；四是随着国内外疫情逐步好转，原来阻滞大宗商品生产和物流的因素逐渐缓解，供应逐步顺畅，企业库存调整等。