请问今年煤炭批发（公司）的毛利率大概在什么范围

毛利润指的是企业的经营收入减去经营成本后的利润。纯利润跟净利润是一个概念，跟毛利润的区别就是纯利润减去了需要缴纳的税费、管理费用、财务费用等。

毛利润时净利润的基础，没有毛利润就谈不上净利润，但是在不同的行业毛利润跟净利润的差别又很大，比如在白酒行业毛利润就非常高，因为白酒的成本并不高，但是有些白酒比如茅台售价却很高，而对于煤炭钢铁等行业，其毛利润就比较低，因为需要很多重型设备，而这些设备磨损造成了成本很高。有些公司的毛利润很高，但是净利润却很低，甚至还是亏损状态，造成这种状况的原因是多方面的，有公司的管理原因，比如销售成本过高，造成没有净利润，还有可能是公司财务管理混乱，造成账面资金流失，下面就来说一说毛利润跟净利润之间的区别：

一、反映情况不同

毛利润可以反映出了一家企业的经营状况，比如商品是否畅销等。而净利润却能反映出了一家企业的整体管理水平。对企业投资时需要关注其毛利润，因为没有足够高的毛利润，这家企业本身的投资价值时不大的。

二、计算方法不同

毛利润的计算方法相对来说简单一些，毛利润也可以理解为账面利润，就是单独的营收减去成本后剩下的利润。而纯利润需要考虑的因素就很多，比如需要考虑税金、减值损失还有销售费用等三费。

三、影响因素不同

影响毛利润的因素很多，比如一些非经营性的损益，偶然发生的亏损等都会对毛利润产生影响。净利润的影响因素主要取决于毛利润的多少。

你知道毛利润、纯利润跟净利润之间有什么区别吗？欢迎留言讨论。

含税成本250万 销售成本=250/1.17=213.68万 进项税=213.68*0.17=36.32万

含税运费=350万 运费成本=350/1.07=327.1万进项税=327.1*0.07=22.9万

毛利润=50万 净利润=14.78万 实际应缴增值税35.22万

就此传闻若变事实，你所问的应缴增值税=销项增值税-进项增值税=(=(520*13%/(1+13%)-510*13%/(1+13%))*3=3.451万元

毛利润=销售收入- 进口完税成本-应缴增值税=（520-510）*3万-3.451万元=26.549万元

查遍现行海关税则，各种煤的进口增值税率皆是17%，根本没有降到13%的，煤气、居民用煤炭制品才13%，　2009年生效的线性《中华人民共和国增值税暂行条例》规定的， 详见附后的煤相关税号。

电厂通常不采购小规模纳税人的煤，因为其发票没法抵扣进项税的。若你表述的事实是到岸【成本完税】价510元，则一般纳税人的毛利润是

利润=销售收入- 进口完税成本-应缴增值税-口岸运到电厂的总费用

应缴增值税=销项增值税-进项增值税=(520*17%/(1+17%)-510*17%/(1+17%))*3=4.359万元

毛利润=销售收入- 进口完税成本-应缴增值税=（520-510）*3万-4.359万元=25.641万元

可推算出你盈利的“到岸价”=海关进口完税价格=510/(1+17%)=435.9元/吨

不存在的“假如进口增值税17%下调到13%”，那么采集抵扣的进口进项税更少，将亏损：

应缴增值税=销项增值税-进项增值税=(520*17%/(1+17%)-510*13%/(1+13%))*3=50.649万元

毛利润=销售收入- 进口完税成本-应缴增值税=（520-510）*3万-50.649万元=20.649万元

否则依你提问粗糙的字面“到岸价510元”表述，你的利润是负数：-1689000元亏损168.9万元

卖到电厂开发票销售收入 520元x3万吨=1560万元

进口到岸 510元的完税后总计：510x30000x(1+13%)=1728.9万元

1560万元-1728.9万元=-168.9万元

商品编号 商品名称 最低税率 普通税率 出口税率 增值税率 消费税率 计量单位 监管条件

2701110010 无烟煤(不论是否粉化,但未制成型 ) 0.00000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 47ABxy

2701110090 无烟煤滤料 0.00000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 7AB

2701129000 其他烟煤(不论是否粉化,但未制成型 ) 0.00000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 47ABxy

2701190000 其他煤(不论是否粉化,但未制成型 ) 0.00000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 47ABxy

2701200000 煤砖、煤球及类似用煤制固体燃料 0.00000 0.50000 0.10000 0.17000 0.00000 千克

2701121000 未制成型的炼焦煤(不论是否粉化 ) 0.00000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 47ABxy

2702100000 褐煤(不论是否粉化,但未制成型 ) 0.03000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 4xy

2703000010 泥炭(草炭)(沼泽(湿地)中,地上植物枯死、腐烂堆积而成的有机矿体(不论干湿) ) 0.05000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 8AB

2703000090 泥煤(包括肥料用泥煤)(不论是否制成型 ) 0.05000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克 AB

2702200000 制成型的褐煤 0.03000 0.20000 0.10000 0.17000 0.00000 千克

2704001000 焦炭或半焦炭(煤,褐煤或泥煤制成的,不论是否成型 ) 0.00000 0.11000 0.40000 0.17000 0.00000 千克 4xBy

2704009000 甑炭 0.00000 0.11000 0.00000 0.17000 0.00000 千克

2705000000 煤气、水煤气、炉煤气及类似气体(石油气及其他烃类气除外 ) 0.01000 0.20000 0.00000 0.13000 0.00000 千克

毛利是指主营业务收入只减主营业务成本。看主要经营项目的盈利水平。净利是全部损益的税后利润。看真正赚钱是多少。毛利润=收入-成本。净利润=收入-成本-费用。纯利润是毛收入减去各项指出后剩下的收入。

对财务人员来说，区分和计算各种利润（或利润率）并不是很难，但想要理解他们所带给企业的各种信息，却着实要花上一些工夫。

一、毛利润

毛利润=营业收入-营业成本

由于不同行业的营业成本存在差异（营业成本主要包括购进原材料和直接生产的人工成本），制造业与贸易流通行业的毛利润通常较低，而服务业毛利润则相对较高。通过毛利润可计算出毛利率 = 毛利润 / 营业收入 =（营业收入 - 营业成本）/ 营业收入。毛利率代表企业在直接生产过程中获得利润的能力。可以说，毛利率越高，企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强。但是对于不同规模与行业的企业，其毛利率的可比性并不强。行业的毛利和净利，差别很大。比如像茅台、舒泰神这种白酒、生物医药类上市公司的毛利非常高，很简单，一瓶酒、一粒药本身的成本相对它们的售价来说非常低，而像煤炭、钢铁这种重工业公司来说，每天的机器折旧、运营成本摆在那里，固定成本非常高。这是毛利的差别。 

二、营业利润

营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动损益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失）通过营业利润可计算出营业利润率=（营业利润/营业收入）×100%，营业利润率代表了企业通过生产经营获得利润的能力，营业利润率比率越高，说明企业的盈利能力越强。

三、净利润

净利润=营业利润-所得税=营业利润*（1-25%）纯利润是净利润的另一个说法，净利润（纯利润）与毛利润的区别在于，净利率是在毛利润的基础上，再除去管理成本税费。通过净利润可计算出净利润率=（净利润/主营业务收入）×100%。净利润率能综合反映一个企业或一个行业的经营效率。

举例一：京东持续亏损的原因便是所从事的两大支柱业务（3C和物流）都属于低毛利行业；而类似58同城等服务类互联网平台由于不存在原材料一说，所以毛利润非常高，但由于其营业和管理费用都比较高的，所以净利润相对就会降低很多。

京东：京东一直亏损的原因就是毛利润太低，尽管2017年的毛利率达到16%，相比2011年的5.5%以及提升2倍，但是依然不赚钱，相比相同模式的亚马逊的毛利润也超过30%。

京东毛利润低的原因主要是两大支柱业务毛利率都很低，京东依靠3C起家的，但是3C产品的毛利没有超过10%的，而京东引以为豪的物流业本就是低毛利的行业，尽管京东扩展了百货、小家电等高毛利的品类，以及提升物流服务的价格，依然难以大幅改变低毛利的状态，京东的盈利之路注定艰难。

58同城，58同城是做服务类的互联网平台，没有原材料一说，所以毛利率非常高，将近90%，2018年第一季度，其营收达到24.8亿元，毛利润达到22.1亿元。不过净利润只有1.7亿，说明营业费用和管理费用是比较高的。

格力电器，毛利润率达到33%，常年如此，非常稳定，2017年营业收入1500亿元，营业成本985亿元，净利润225亿元，净利率为15%，这在制造业中是非常漂亮的数据了。

举例二：

一个鞋厂一天生产了100双鞋，卖了1000元，其中制造鞋子的材料费300元，员工工资300元，水电费50元，营业税30元，废料回收100元。那这个时候。该鞋厂这一天的

毛利润为：1000-300-300=400元

净利润：1000-300-300-50-30=320元

而营业利润则为：1000-300-300-50-30+100=420元

所以三者之间的关系是：营业利润>毛利润>净利润，净利润是一个企业的最终经营成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。

毛利是净利的基础，一家企业毛利水平的高低直接决定了它的净利，而净利最终是要分给大股东，如果是上市公司的话，盈利的好坏也会直接影响股价走势。影响毛利的因素有很多，上面说了毛利会因行业而异，但除此之外，还有其他因素，比如非经常性损益。因为销售费用、管理费用、财务费用、所得税等是所有企业固定的，但非经常性损益差别可以很大，进而间接影响净利。

最后附上一张利润报表模板：

毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%。

1、毛利：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。

2、净利：该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表示销售收入的收益水平。

3、销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。

扩展资料：

基本计算：

营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动损益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失）。

营业收入：是指企业经营业务所确认的收入总额，包括主营业务收入和其他业务收入。

营业成本：是指企业经营业务所发生的实际成本总额，包括主营业务成本和其他业务成本。

资产减值损失：企业计提各项资产减值准备所形成的损失。

公允价值变动收益（或损失）：企业交易性金融资产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得（或损失）。

投资收益（或损失）：企业以各种方式对外投资所取得的收益（或发生的损失）。

利润总额=营业利润+营业外收入—营业外支出。

营业外收入：企业发生的与其日常经营活动无直接关系的各项得利。

毛利是商品销售收入（售价）减去商品原进价后的余额，具体来说就是出货价减去进货价，比如卖鸡蛋，进价5毛1个，售价1块，那么1个鸡蛋的毛利就是5毛。毛利率指的就是毛利与销售收入的百分比，还以上面的鸡蛋为例，1个鸡蛋进价5毛，售价1块，那么1个鸡蛋的毛利是：1(销售收入)-0.5(原进货价）=0.5(毛利

)。那么毛利率即0.5(毛利)/1(销售收入）=50%。

毛利并不计算在商品流动过程中的其它成本支出费用，销售收入减去所有的成本支出就是净利，比如在网上卖鸡蛋，1个鸡蛋的进价5毛，售价1块，但是运费要10元，那么1个鸡蛋的净利就是负的9.5元，是赔9.5元，净利是需要计算所有成本费用的。

380（含税）+40+20+20=460采购成本

100运费

利润：624-460-100=64

利润很高，其中还有不少杂费、罚款、各方面隐性支出估算20

每吨有40多元的利润，在现在市场不好的情况下相当可以了，你在哪个地方做啊？

人命关天,安全第一,确保足够的安全费用支出当然是煤炭企业所义不容辞的。可是就投资者而言,这种刚性费用的攀升对于煤炭企业长期盈利的影响却很值得关注。

安全费用还要提高

"去年,发改委、财政部和国家安监局三家联合下发了一个文件,文件中要求所有的瓦斯超标和突出的矿井,都要按照标准来突出安全生产费用。这个文件下达以后,最近我们召开了几个座谈会,认为根据当前的瓦斯治理的现状和中国煤矿开采的现象,提出的标准还不够。所以,近期我们又和有关方面磋商,准备出台继续提高标准的政策,不久的将来就会下发到各个企业和各个地方", 国家煤矿安全监察局局长赵铁锤近日表示。

2004年7月2日,财政部、发展改革委、安全监管局已经联合下发了《煤炭生产安全费用提取和使用管理办法》。根据这一办法,不同类型煤矿,根据生产规模和地质灾害情况,在吨煤生产成本中提取2元至10元的安全费用,专项用于安全设施的更新改造。按照这个办法,如果能够正常提取安全费用的话,仅国有煤矿一年大体可以提取70亿元至80亿元。

然而,在随后不到四个月的时间内,连续3起死亡人数在百人以上的煤矿特大事故为煤炭企业的安全生产再次敲响了警钟。杜绝矿难发生的最有效途径之一就是加大对煤炭安全生产的投入。国内上市煤炭公司煤气化、恒源煤电纷纷提高煤炭生产安全费用。

新的费用还会增加,国家安全生产监督管理总局局长李毅中近日透露:"要求每吨煤提2块到10块钱的安全隐患治理费用,现在正在落实。而且还准备再出台一个补充文件,费用可以超过这个数字,根据实际情况来确定。目前正在研究制定安全保证金制度,就是说要开矿,必须预先交一定数量的安全保证金给政府。有的省正在试行矿权有偿转让,就是煤矿要有偿开采,这是符合国际惯例的。"

瓦斯治理专项基金也在一些大型煤矿基地提上日程。为了不断加大治理资金投入,淮南市日前表示要督促大型煤炭生产企业淮南矿业集团和国投新集公司从去年起落实瓦斯治理专项基金,按每吨煤10元提取,确保资金足额到位。而作为安全典型,淮南矿区等地的经验正在总结推广之中。

绚烂之下的长期盈利隐忧

统计显示,截至4月1日,8家已公布年报的煤炭上市公司2004年共实现净利润26.26亿元,同比增幅达109.94%,其中6家公司净利润增幅超过100%。

2004年可谓是煤炭企业绚烂夺目的一年。然而绚烂之际,安全费用看涨以及煤炭供求关系的逐渐变化,却正在给煤炭企业长期盈利带来隐忧。

"其实更应该关注的是,这些安全费用成本长期化以后所导致的后果。"一位煤炭行业的研究员表示,"2004年煤炭价格涨幅巨大,而相比之下,大部分煤炭上市公司的毛利率增加却与煤价涨幅相去甚远,安全费用的不断增加是一个重要的因素。现在还是煤炭供不应求的景气阶段,安全费用的攀升还会继续推动煤价上涨,这将更进一步加深类似煤电之间的矛盾。而一旦煤炭供求关系缓解,刚性的安全费用成本降不下来,煤价回调,直接挤压的就是煤炭企业的利润。"

煤炭供求正在发生变化。供给方面,虽然政府通过煤矿安全生产许可证制度将一些小煤矿叫停,但同时政府目前也正在涉及、规划,要建立13个大型现代化煤矿来满足国民经济的需要。需求方面,随着宏观调控影响的深入,整体的需求趋势呈现回落。以煤炭的消耗大户水泥为例,今年一二月产量环比往下走,同比下降的幅度更大。而另一个煤炭消耗大户电力,其短缺状况也预计将在2006年得到缓解。

安全监管风暴起

安全监管风暴掀起,煤炭上市公司正面临着更为严格的监管环境。

对于安全监管风暴,虽然李毅中本人并不认同这个提法,但是监管力度加大,却是不言而喻的。

今年2月底到3月初,国务院安全生产委员会对煤矿安全生产进行了大检查。因安全设施没有得到监察机构审查通过就违法开工建设,18家设计规模都在120万吨以上的大型煤矿被国家煤矿安全监察局勒令停工。这18家煤矿当中牵扯到上市公司的就有两家:山东兖矿集团赵楼煤矿、山西大同煤矿集团塔山煤矿。

兖州煤业去年斥资5.74亿元设立兖煤菏泽能化有限公司,并批准兖煤菏泽能化有限公司开展与山东省郓城县赵楼煤矿配套项目。

而香港上市的大唐国际发电股份有限公司则投资拥有山西大同塔山矿井28%权益。(记者 周韬)

主要煤炭股动态市盈率与市净率一览

股票代码 股票名称 动态市盈率(2005-04-06)(倍) 市净率(2005-04-06)(倍)

000933 神火股份 11.64 2.79

000937 金牛能源 17.14 3.27

000968 煤 气 化 18.29 2.37

000983 西山煤电 21.13 3.48

600121 郑州煤电 22.42 2.29

600123 兰花科创 16.31 3.58

600188 兖州煤业 15.27 2.71

600348 国阳新能 18.08 2.54

600395 盘江股份 24.65 1.55

600508 上海能源 13.83 2.67

600971 恒源煤电 18.10 3.52

600997 开滦股份 16.99 2.28

2005.4.6 加权平均 17.45 2.72

华夏证券研究所 韩永:今年煤价会走上升行情

安全生产成为今年煤炭行业主旋律。

2004年下半年以来我国煤矿事故频发,国家领导在2005年政府工作报告中专门强调了煤矿安全生产问题,并采取了一系列措施加强安全监管:国家安全监督管理局被升级为安全监督管理总局,并成立了有国家发改委、安检总局、环保总局等单位参加的瓦斯防治部级协调领导小组对煤矿瓦斯事故进行治理。

从近期煤炭政策走势来看,安全生产将成为2005年煤炭行业的主旋律,2005年我国煤炭供求形势依旧紧张,价格在年中可能仍会上升。据国家煤矿安全监察局的《全国国有煤矿安全保障能力调研报告》,2004年我国19.5亿吨煤炭产量中,仅有约12亿吨是具有安全保障的生产能力,4亿吨需要对安全系统进行改造补套,1.5亿吨是安全状况不达标的,另2亿吨是不具备基本安全条件的小煤矿和已报废(破产)的矿井生产的。国家安全生产监管总局4月5日通报,在近期的煤矿安全大检查中,有43家煤矿被责令停产整顿。即使考虑到有部分新矿井投产,预计2005年我国煤炭产量增长1-1.5亿吨,达到20.5-21亿吨。需求方面仍然强劲,即使按照国务院年初清理压缩之后的规模,近年每年将开工6000万千瓦电厂,其中2005年6500万千瓦,预计2005年增加电煤需求1.2亿吨左右；预计2005钢铁行业增加需求3000万吨左右,再加上建材、化工行业的需求,2005年需求总量增长2亿吨以上。因此我们认为,3月初秦皇岛港煤炭库存上升并不能说明煤炭市场已经发生逆转,相反我们认为随着国家对超产煤矿的治理整顿,目前的煤炭库存被逐步消耗之后,今年中煤炭价格还将会重新走出一波上升行情。

国家调控政策影响不一,冶金煤市场更为看好。近期,国家出台了一系列煤炭行业的政策对煤炭市场进行调控。如国家为了支持农业稳定化肥价格,对化肥用无烟块煤进行限价,以1月份实际结算价格为最高限价；为了平抑过快上涨的动力煤价格,将动力煤进口关税从6%下调到3%。下调进口关税实际影响动力煤价格约15-20元,进口动力煤价格仍然显著高于国内市场价格。但是,这表明了国家对于电煤价格过快上涨的担心,如果电煤价格仍然快速上涨,不排除会继续出台其他干预措施。

相对而言,冶金煤的市场化程度最高,基本没有受到上述国家政策的影响。而且,根据山西省年初的煤炭订货会情况来看,冶金煤的实际涨幅也最大。因此,我们认为2005年冶金煤子市场更为看好。

主要煤炭上市公司业绩将高速增长,定价水平已经与国际接轨。对于2005年1季度业绩,已经有西山煤电预增100%以上,金牛能源预增200%以上,其他主要煤炭上市公司也至少增长50%以上。而从估值水平来看,目前我国煤炭 A股已经与美国等资本市场接轨,甚至出现一定程度的低估。我们认为,随着陆续披露2005年1季度报告,在良好业绩的支持下煤炭股将会有较好的市场表现。

其中,我们比较看好西山煤电。该公司具有突出的煤炭资源优势,炼焦煤资源储量丰富,产品主要供冶金行业,近期煤炭政策对其影响不大,并且具有较强的价格转移能力。从公司发展来看,采取了煤、电、焦业务并进的策略。预计2005年利润增长50%以上,每股收益达1.18元左右。

神光金融研究所 李金龙:高油价使石化行业景气周期延长两年

国际原油价格经过2004年底的大幅回落后,2005年以来再次持续走高,4月1日纽约商业交易所五月原油期货大幅上涨收于每桶57.27美元,4月4日盘中更是突破58美元,再次创出1984年纽约石油期货上市以来的新高纪录。

据统计,纽约原油今年到3月底的平均价格达到每桶49.7美元,2004年全年均价为41.47美元,而2003年均价为31美元。另外路透社此前访问的25家分析机构对2005年纽约油价的预测均值为45.23美元/桶,也高出2004年的原油均价近4美元。更有甚者,高盛发表的研究报告表示,未来纽约原油最高价格可能达到105美元/桶,大大高于上一次预测的80美元/桶,该报告同时还将NYMEX原油期货2005年及2006年平均价格分别自每桶41美元和40美元上调至50美元和55美元。

国际原油价格的再次大幅上涨,以及市场纷纷调高对原油价格的预测,很大程度上仍然是受到基本面预期的带动。在需求持续增长的情况下,原油价格具有中长期高位运行的基础。原油价格的高位运行,有助于石化行业维持较高的盈利水平。

行业仍处景气上升周期

原油价格高位运行的长期化,以及中国所采取的宏观调控措施,将"熨平"本次石化行业的周期顶峰,石化行业经过2004年的迅猛增长后,2005及2006年总体仍将保持高位运行的态势。

本次石化行业周期将被延长到至少2006年。这除了全球经济的复苏态势没有改变外,依然是由全球石化装置的产能扩张情况决定的。

全球经济的复苏和我国经济的持续稳定增长,对石化产品构成旺盛的需求。乙烯作为石化工业的龙头,2004年全球乙烯装置的产能扩张达到低谷,而需求快速增长,装置开工率明显上升。未来全球乙烯产能的扩张主要集中在我国和中东地区,新增大型乙烯装置将在2005年及以后陆续投产,在2007年以前乙烯产能的增长速度都将小于需求的增长,因此石化装置较高的开工率将继续得到维持。

我国中石化与国外石油巨头合资的上海赛科90万吨乙烯装置、扬子--巴斯夫60万吨乙烯装置将在2005年上半年陆续投产,合计新增产能150万吨,但这并不能改变我国乙烯的供需关系。据世界权威机构CMAI预测,2007年以前我国乙烯需求都将保持年均12%以上的增长速度。2004年我国乙烯年产量626.6万吨,仅增长2.4%；2005年预计乙烯产量将增长约19%,虽然自给率有所提高,但仍只有38%的较低水平,2005年国内新增产能将被强劲的需求增长所消化。

炼油毛利上升有助维持景气度

乙烯产能的逐步扩张,将制约下游石化产品价格的进一步上升空间,加上我国石脑油价格逐步与国际市场接轨,石化产品的超额利润被消除之后,乙烯化工业的毛利率将从高位下降,其利润高点可能已提前在2005年上半年到来。

2004年原油价格的持续高涨和我国成品油价格调整的不到位,使炼油业陷入困境。

2005年由于全球炼油业生产能力在2006年以前都没有较大的扩张,而全球经济的复苏带动了成品油消耗的增长,全球炼油装置开工率逐步上升,毛利率不断提升；而我国成品油价格逐步与国际市场接轨,也有助于我国炼油业盈利的回升。

由于国际市场原油价格持续高涨,此前国家发改委决定自3月23日起再次将汽油零售中准价格每吨提高300元,虽然为了保证柴油需求高峰的春耕期间,不给农民增加太重的负担,本次柴油价格没有调整,但从去年的情况来看,在汽油、柴油比价关系不协调的情况下,预计春耕过后柴油价格也有再次上调的可能。

另外,石油需求也将随着汽车工业的继续发展、汽车保有量的增加、新增大型乙烯装置的逐步投产而继续增长。因此石化产品盈利的高位回落,将被炼油业盈利的回升所抵消,这将有助于维持石化行业的景气度,炼油、化工一体化的公司业绩增长依然可期。

成品油定价机制加速市场化

在国家发改委3月23日上调汽油零售中准价不到10天后,中国石化宣布4月1日起上调旗下炼油厂成品油包括石脑油的出厂价。其中汽油出厂价每吨调高300元,柴油和石脑油的出厂价每吨分别上调150元和550元。应该说,这完全在市场预期之中,因此也没有对石化股股价走势再次造成大的影响。

事实上我们注意到,中石化自去年11月开始基本上已逐步形成根据国际原油价格变化每月调整一次汽柴油出厂价的价格调整策略,说明我国成品油定价机制正在向市场化方向推进。而今年以来石脑油价格的三次调整,则基本实现了与国际市场价格的接轨,这有助于投资者根据市场变化及时地对石化股做出正常的预测。

从近期成品油价格的调整对石化股的影响来看,国家发改委上调汽油零售中准价,无疑对中石化的经营业绩起到积极的推动作用。中石化调整下属炼油厂的成品油出厂价,由于是系统内部的价格调整,对中石化本身的影响不大；对于上海石化、扬子石化等炼油化工一体化的企业,由于石化产品原料石脑油为自供,石化产品毛利的下降,将被炼油毛利的提升所抵消,加上汽柴油价格的上调,总体上也将因此而受益；而对于纯化工业务的石化企业如齐鲁石化,将受石脑油价格上调带来的成本压力的负面影响,盈利预期将被下调。

综合类石化公司价值分析

代码名称 03年EPS 04年EPS 05年EPS(E) 04年P/E 05年P/E 估值比较

600028 中国石化 0.219 0.37 0.43 11.610.0 合理

600688 上海石化 0.192 0.55 0.60 8.2 7.5 偏低

000866 扬子石化 0.713 1.90 1.80 6.0 6.4 偏低

600002 齐鲁石化 0.320.66 0.95 10.3 7.1略偏低

(注:市盈率以4月6日收盘价计算)

2004年四大石化公司和炼油类上市公司成品油产量

中国石化 上海石化 扬子石化 齐鲁石化 石炼化 锦州石化

原油加工量(万吨) 13295 910.94 638.48 - 327.74 610.72

汽油(万吨) 235891.83- 73.23 143.37

柴油(万吨) 5089 283.86 160.44 - 146.11 245.26

煤油(万吨) 63671.0919.68 - 11.83 16.18

宏观视角

哈继铭:采用价格性需求管理

中金公司首席经济学家哈继铭表示,如果美元继续看跌,国际基础原材料价格将继续上行,对我国上游的产业、企业会产生比较大的影响。总体看企业利润会受到一定挤压,上市公司总体利润也会有所降低。

他认为,上游企业通过产品涨价方式转嫁原材料成本压力的可能性应该不大,主要原因在于:第一,转嫁成本压力的可能性主要看需求,而今年政策将更注重对需求的调控,如果这类政策继续推进,将对需求产生一定抑制作用；第二,我国对要素价格尤其是能源价格管制比较严格,以能源为主业的企业存在一定的赢利空间,政府不会放任能源价格上涨,企业也可以通过削减利润消化部分压力。

从央行货币政策的关注点看来,除了CPI以外,房价也是一个很重要的因素。哈继铭说,如果政策没有对房地产需求有效制约,原材料价格上涨可能最终传导到房地产产品上,房价还将面临继续上涨的局面。如果现在的政策如还不足以使房价趋稳,估计政府还将出台更猛烈的限制措施。

哈继铭认为,由于我国经济对资源的利用效率比较低,一些受国际价格影响较大的基础原材料价格上涨,将对中国经济产生较大影响。根据中金公司的估算,国际原油价格每上涨10美元,可抑制我国GDP增长0.8个百分点。

哈继铭建议,应对基础原材料价格上涨局面,应采用更多的价格性需求管理政策,利用价格手段有效抑制需求,进而抑制投资的过快增长。具体而言,利率很有可能在二、三季度上调50个基点；针对房地产的信贷、税收政策还将继续收紧；在通货膨胀比较大,大宗商品价格涨幅比较快的情况下,人民币升值政策在下半年出台的可能性比较大,以降低进口价格,平抑通货膨胀压力。

高辉清:有利于控制投资规模

国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清称,应避免国际基础原材料价格因中国的需求高涨大幅上扬的局面,不要让国际炒家和原材料供应商在价格上"赌中国"。此外,他认为,原材料价格高涨将对下游投资产生一定抑制作用,客观上有利于控制投资规模的继续扩大。

高辉清认为,国际原材料价格因中国需求迅猛增长而高涨的局面,只在近两年来才出现。面对这种局面,我国有必要采取措施降低国际市场对中国需求继续高增的预期,同时必须形成有一定规模的谈判联盟,切实提高我国企业在国际市场上的谈判能力和定价能力。

他指出,基础原材料价格上涨对CPI的影响不会太大,其带来的最大影响体现在进出口方面,由于原材料价格的持续增长,我国对钢材、原油和铁矿石的进口相对减少,造成今年1、2月份进口下降较快,与出口继续保持30%左右增长相比,这种反差近年罕见。

"原材料价格高涨对宏观调控固然存在挑战,尤其在上游领域,资本看到价格上涨,可能会增加投资；但我们也应该看到原材料价格上涨对宏观经济的好处,由于近期对基础原材料的进口减少,价格持续走高,中下游行业面临着一定压力,对这些领域的投资会发生一定的抑制作用。"高辉清说,虽然原材料涨价对宏观经济的负面作用肯定大于正面作用,但出于上述原因,客观上,基础原材料价格上涨会让投资行为更加理性,反而给中国经济帮了忙。

张卓元:宏观政策应偏紧

中国社科院经济所研究员张卓元表示,企业受原材料价格上涨的影响"冷热不均",当前宏观政策首重控制需求。

他说,对于基础原材料占产品成本较大的企业,原材料价格上涨带来的压力是显而易见的；而对于高科技企业来说,显然就不存在这方面的问题。另外,如果企业的产品需求旺盛,也完全可"以涨价对付涨价",提高其产品的价格。但总的看,由于工业消费品总体供大于求,原材料价格上涨的传导较难实现,部分企业的利润将会有所减少。为避免"以涨价对付涨价",令基础原材料价格上涨实现对中下游领域的传导,张卓元认为当前宏观政策应适当控制固定资产投资增速过快,使需求得到一定程度的抑制。而原材料价格上涨对我国经济是否会产生影响,影响的程度、幅度和进程,在相当程度上取决于宏观政策。

"宏观政策还是要偏紧一点,我们还是没有实现‘软着陆’,经济增长还是快了一点。"张卓元说,如果宏观政策比较适当,也会给国际市场一个信号------中国需求不是永远那么旺盛,借此哄抬原材料价格是不适当的。(上海证券报)