中国十大医疗集团

一、上海华美医疗美容医院

一个非常专业的医疗美容整形品牌，在全国各地有非常多的分院，整形实力非常的强大，聘请的大多数整形医生都是韩国的专业外科整形医生。

医院是一所连锁机构，在建立之后一直都拥有强大的综合实力，尤其是在设备方面，都是引入到国内外优质整形机构，可开设各项整形项目。

二、上海美莱医疗美容医院

上海美莱医疗美容整形医院，医疗器械相当的不错，拥有国外前沿的医疗硬件设施，同时也购买了国内前沿和先进的医疗设备。医院打造的是以人为本的理念，将诚信放在第1位，不以盈利为目的做到了人性化的收费。

三、上海时光整形外科医院

该医院的成立时间比较悠久，拥有着很多整形外科的医生，包括了中国资深颅面整形外科冯胜之教授，有的医生是博士生导师，还有的医生是医学高校的教研人员和医学老师，也因此组建了一支强大综合实力的整形医生团队。

四、上海首尔丽格医疗美容医院

上海首尔丽格医疗美容整形医院，对每一位求美者的治疗都做到了精细化，首先会开通1对1的面诊服务，让每一位主治医生都更加了解爱美人士的自身情况。

五、上海韩镜医疗美容医院

医院聘请了多名韩国整形外科的医生，打造纯正韩国风格的整形手术，每一次手术的成功率都极高，在整个整形行业内处于领先的水平，受到了大多数爱美人士的认可和喜爱，也被大多数的明星和网红所青睐，是一所实力强大的专业整形医院。

1 协和医院 (成立于1921年,隶属于中国协和医科大学,诊治疑难重症的技术指导中心,中国最早承担外宾医疗任务的单位)

2 华山医院 (创建于1907年,复旦大学附属综合性教学医院和中国红十字会直属医院,国家级高层次的医教研中心之一)

3 解放军总医院 (国内外享有较高声誉,全军规模最大的综合性医院,集医疗、保健、教学、科研于一体,国家重要保健基地之一)

4 中山一院 (始建于1910年,国家重点大学中山大学附属医院中规模最大/综合实力最强的附属医院,国家爱婴医院)

5 华西医院 (源于1892年,中国西部疑难重症诊疗的国家级中心,,中国大陆规模最大的医院之一,处于全国先进行列)

6 西京医院 (于1954年由第五军医大学与第四军医大学合并,位于古城西安,世界规模最大/设施最先进的消化病专科医院)

7 同济医院 (于1900年创建,亚洲国际急救中心成员单位,华中科技大学同济医学院附属医院,现代化综合性三级甲等医院)

8 瑞金医院 (源于1907年,上海交通大学医学院附属医院中最大的临床教学医院,最具品牌价值的医院之一,声誉卓著)

9 广东省人民医院 (创建于1946年,国内规模最大、综合实力最强的医院之一,世界卫生组织心血管疾病研究合作中心)

10 仁济医院 (源于1844年,上海开设最早的一家西医医院,附属于上海交通大学医学院,三级甲等医院,有较高知名度

民营医院概念股龙头股解析：

平潭发展

事件：5月20日晚，公司公告与台湾中振投资有限公司在榕投资创办福建严复纪念医院项目，达成初步合作协议并签署投资意向书。建院方案为“大专科小综合”，按照三甲综合医院标准建制，将引进并依托台湾知名医疗专家管理团队负责医院管理和运营。

点评

1、首次进军医疗领域，有利于公司未来开拓新的业绩增长点。我们认为，此次进军医疗领域，是公司依托大股东在福州及台湾的资源优势，积极培育未来新的业绩增长点的有利尝试，表明了大股东做大做强上市公司的积极愿望，利于公司估值水平的提升。

2、平潭综合实验区二线卡口和监管查验设施已通过国家验收，标志着全岛封关运作条件已经具备。据中国平潭网报道：2014年5月16日，海关总署、国家发改委、财政部、税务总局等组成的联合验收组对平潭封关运作设施组织验收。验收组认为平潭二线卡口、环岛巡查监控设施和信息化系统三大平台基本建成，正式通过验收，具备启动实施封关运作条件。二线封关对平潭的发展具备里程碑式意义，标志平潭岛开发驶入历史快车道，平潭发展（000592）也将迎来历史性机遇。

3、平潭发展作为参与和主导平潭开发的唯一A股上市公司，业绩也将迎来爆发式增长：我们预计中福实业广场一期将在7月实现预售，9月实现封顶，为2015年业绩高增长奠定坚实基础。

4、维持增持评级，目标价12元。公司为平潭概念最直接受益标的，我们预测业绩反转概率较大，预计2014-15年EPS0.15/0.45元，未来有望大幅受益平潭岛开发，参考自贸区可比公司估值，给予目标价12元。

和佳股份

公司今日发布公告，公司与揭阳市慈云医院签订了《合作框架意向书》，本项目内容主要包括揭阳市慈云医院专业装修工程及设备配置项目建设，资金预算为8，000万元，该项目合同的履行将对公司未来1-2年经营业绩产生较大的积极影响。

点评

订单稳步增长：本次中标的揭阳市慈云医院专业装修工程及设备配置项目，具体内容包括医用气体设备、洁净手术室、医用信息化系统、血液净化中心、肿瘤综合治疗中心及DC-CIK生物细胞治疗中心等，其中涵盖了公司自有生产能力的制氧系统及肿瘤治疗中心等，订单总额达到8000万元，在公司订单规模中较大。

订单驱动公司业绩增长：公司原有业务主要为肿瘤和制氧设备的制造销售，2013年起公司开始逐步摸索采用BT模式进行总包建设的经验，年内签订7个框架合同，这些合同将于今年逐步进入招标流程。其中较有代表性的新疆维吾尔自治区人民医院项目总金额4亿元、河南许昌市第二人民医院总金额1.5亿元，且2014年公司预期新增15-20亿元新合同，相对公司2013年7.4亿元的总收入，这些医院建设合同将带来数倍于公司年收入的销售金额。

医院总包建设业务模式有坚实的需求：新医改“大病不出县的目标正在带来县级医院快速发展，新建、扩建是常见状态。目前县医院短期现金流好、政策严控长期贷款，给公司以资金换市场的买方贷款模式带来了大机会。借助于资本优势、一站式采购的产品群优势，公司收入提速是大概率事件

盈利预测及公司评级：公司商业模式升级将带来快速扩张，我们认为有望复制尚荣医疗（002551）的成长路径，借助目前医改机遇以及资本实现快速发展。近期收购透析器械公司失败对公司股价造成较大影响，但公司未来并购仍是大概率事件，看好公司外延式发展。我们估计公司14-16年EPS分别为0.59、0.87、1.33元，对应前一交易日收盘价PE分别为44X、30X、20X，维持“推荐”评级。

风险提示：应注意BT模式资金链风险，医院总包建设合同增长不达预期的风险。

民营医院概念股龙头股解析：

恒康医疗

公司公告：签署《股权收购意向书》，拟收购萍乡市赣西医院75%的股权并通过增资持有萍乡市赣西医院合计80%的股权。医疗服务是公司重点发展方向，2013年至今已收购成都平安医院肿瘤治疗中心15年85%的收益权以及5家医院，预计公司未来在医疗服务领域会持续不断的扩张，预计2014~2015年EPS为0.52、0.77元

、24倍，目标价31.20元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

萍乡市赣西医院为二甲综合医院。创建于1958年，前身为国企萍乡钢铁厂职工医院，2000年更名为萍乡市赣西医院，2004年正式与萍钢公司脱离，实行股份制，注册资本1500万元。为非营利性(非政府办)二甲综合医院。截止2013年12月31日，赣西医院的资产总额为11452.97万元，负债总额6506.06万元，净资产4946.90万元，2013年实现营业收入7106.55万元，结余706.06万元。以上数据未经审计。股东为陶明等5个自然人，陶明是赣西医院的实际控制人，现担任赣西医院的董事长，陶明承诺保证促成目标医院全体股东会按照双方约定条件将目标医院75%股权转让给公司并通过增资达到公司持有赣西医院合计80%的股权。

预计未来在医疗服务领域持续扩张。公司前瞻性的判断医疗服务将迎来政策春天，12年成立永道医疗投资管理有限公司，作为进军医疗服务行业的平台。公司战斗力强，并购效率高，2013年至今已收购成都平安医院肿瘤治疗中心15年85%的收益权，以及5家医院(德阳、资阳医院、蓬溪中医院、邛崃医院、大连辽渔医院)，预计现有医院14年将贡献超近亿元净利。公司在医疗服务布局的思路为“大专科小综合”，大专科主要为肿瘤、妇产科等医疗需求比较大的科室。小综合主要为在二三线城市并购在当地品牌口碑较好、又有较大发展潜力的综合性医院，我们预计公司未来在医疗服务领域会持续不断的扩张。

维持“强烈推荐-A”投资评级：公司医药工业保持稳定增长，14年起公司的并购项目--医疗服务产业、中药饮片、日化及保健品开始带来新的利润增长点，预计公司后续还有新的医疗产业并购项目。预计2014~2016年EPS为0.52、0.77、0.97元，对应PE分别为36、24、19倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示：医疗服务扩张低于预期。

民营医院概念股龙头股解析：

金陵药业

2013年，公司实现营业收入26.06亿元，同比增长13.05%归属于母公司的净利润1.56亿元，同比增长8.59%归属于上市公司股东的净资产22.02亿元，同比增长3.76%基本每股收益0.31元。公司拟每10股派发现金红利1.60元。

点评

1、药品产销稳步增长。公司是由南京金陵制药(集团)有限公司及南京军区原4家军办企业共同发起组建的科工贸一体化、产学研相结合的大型现代化上市公司，形成了以中成药为主，中西药相结合为发展目标的战略格局。公司主要产品和品种有：脉络宁系列产品、塞莱乐、双香排石颗粒、慢咽宁、明胶海绵等一百六十多个产品与品种，其中“脉络宁注射液”、“胃得安片”、“香菇多糖注射液”为国家中药保护品种。公司“桂冠”商标为中国驰名商标；“脉络宁注射液”工艺方法被列入《国家秘密技术项目目录》(中成药部分)，密级为秘密；2013年“脉络宁注射液”再次被列入《国家基本医疗药物目录》；同时公司的香菇多糖注射液、速力菲、明胶海绵等产品的市场份额领先。2013年销售公司对脉络宁的销售格局和销售队伍的工作模式做了较大的调整，由做大做强一级市场，转为做深做细广覆盖二级终端市场，取得了较好的效果，盈利品种产销呈现稳步上升的态势，保障了公司药品业务的稳步增长。

2、股权划转有利于公司进一步发展。2014年3月公司公告，控股母公司金陵集团拟将其持有的本公司2.3亿股限售流通A股(占本公司总股本的45.23%)无偿划转至新工集团，转让后新工集团将成为公司控股股东，实际控制人仍为南京国资委不变。股权划转，有利于理顺股权结构，压缩管理层级，提高决策效率，实行集团人、财、物集中管理，增强集团发展的协同性和可持续性而进行的。预计本次收购完成后，新工集团直接持有金陵药业（000919）相关股份，有利于新工集团加大对金陵药业业务发展及资本运作的支持力度，有利于进一步促进金陵药业做强、做大。

3、医疗服务业务前景光明。公司拥有较好的运作医院项目的经验和能力，现控股两家综合性医院：宿迁医院为三级乙等医院，仪征医院为二级甲等医院。2013年，两家医院经营实力稳步提升、保持了良好的发展势头，宿迁医院实现业务收入6.82亿元、仪征医院实现业务收入2.10亿元。预计未来随着仪征医院住院大楼的投入运营，仪征医院的盈利能力会进一步提升；同时预计在股权划转完成后，不排除公司在医疗服务领域进一步开展资本运作的可能。

4、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为15.6%、20.5%和19.9%，EPS分别为0.36、0.43和0.52元，目前股价对应PE分别为32、26和22倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。

5、风险提示：1)医疗服务业务开展不达预期风险；2)药品安全风险。

民营医院概念股龙头股解析：

人福医药

扣非后净利润增长10.5%，符合预期。2014年一季度公司实现收入16.1亿，增长16.6%，净利润9267万，增长8.3%，扣除非经常损益净利为8900万，增长10.5%，EPS0.18元，符合预期。

宜昌人福麻醉药收入增长约

利润增长约15%。宜昌人福1季度收入与利润分别增长约10%、15%，麻醉药同比增长约10%血制品业务受制于新版GMP改造，3月恢复生产，同时去年同期基数较高，一季度利润负增长；商业收入与利润增长均在20%以上；新疆维药一季度收入与利润同比持平，主要受淡季效应影响；葛店人福受米非司酮国家销售政策等多方面影响，一季度利润有所下滑；人福普克制剂出口业务仍处于亏损状态。

期间费用率同比略有下降，经营性现金流表现有大幅改善。2014年一季度公司期间费用率29.0%，同比下降1.0个百分点，其中营销费用率16.8%，同比下降1.4个百分点，由于收入结构改变，低费用率的医药商业业务占比提高；管理费用率9.8%，同比上升1.0个百分点，主要是物价上涨导致的人工和日常开支增加。受益于再融资资产负债率同比下降，一季度财务费用率同比下降0.6个百分点。每股经营性现金流0.30元，与去年相比有巨大改善，主要是销售回款额较全年同期有较大幅度提升。

公司发展进入新时代，市值成长空间大。公司秉承“聚焦医药主业，做细分市场领导者”的发展战略，内生成长与外延发展并举，逐步培育多个过亿利润单元。宜昌人福是麻药镇痛龙头企业，行业壁垒高，麻醉药业绩增长持续性强，血制品新浆站拓展顺利，巴瑞医疗发展模式升级，新疆维药具备资源价值，均有望经过培育成为过亿利润单元。我们维持14-16年每股收益预测1.00元、1.30元、1.70元，同比增长27%、30%、30%，对应预测市盈率分别为26倍、20倍、16倍，考虑公司发展进入新时代，市值成长空间大，维持买入评级。

复旦复华

2013年，公司实现营业收入9.52亿元，同比增长9.73%营业利润3889.1万元，同比下降34.16%归属于上市公司股东的净利润3371.2万元，同比增长20.12%归属上市公司股东净资产5.94亿元，同比增长2.65%基本每股收益0.098元。公司拟每10股派发现金红利1.00元。

点评

1、依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展。公司是复旦大学控股的上市公司，其前身为1984年创办的复旦大学科技开发公司。依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势，公司在“发展高科技、实现产业化”的探索与实践中，成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系，目前已拥有中国重要的对日软件出口平台，具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地，以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区，目前公司三大主营业务均为国家鼓励发展的重点产业，拥有良好的发展前景，三大产业在各自专注的领域中能够提供富有特色的产品和服务，在相关行业内具有较高知名度。

医药板块成为公司发展的主要发动机。2013年，子公司上海复旦复华（600624）药业营业收入为

亿元，同比增长47.33%，占公司营业收入的71.46%。制定了富有针对性的营销策略，在自身专注的抗肿瘤药物、消化系统用药、神经系统用药、心脑血管用药等核心治疗领域加强营销力度，进一步提升了重点品种的销量，保持了企业经济效益的稳步增长。同时药业公司冻干粉针剂正式通过新版GMP认证，确保了这一剂型产品的正常生产和持续经营。此外，江苏复华药业海门生产基地建设项目完成了厂房建设，设备招标等一系列工作持续推进，为企业未来扩大经营规模奠定基础。

软件板块略有下降，园区发展保持稳定。2013年，子公司上海中和软件营业收入2.3亿元，同比小幅下降8.90%，占公司营业收入的24.13%。2013年，对日业务方面，巩固深化了与主要客户的合作，日元营业收入持续增长，与其他日本客户也维持了良好的业务发展势头，但由

于受到日元持续贬值的较大冲击，对日业务的人民币收入和利润同比均有下滑；欧美及国内业务方面，市场拓展较为顺利，在不断稳定与原有客户合作关系的基础上，开发了新的客户，实现了增收增益。在园区发展方面，复华园区公司经营保持稳定，在嘉定复华园区厂房出租保持“零空置”的基础上，提高了项目的租金水平，并成功引进了多家注册企业，稳定了园区招商的经济效益；另外，江苏复华药业海门生产基地厂房土建工程竣工，并完成了海门市相关部门的联合竣工验收，复华园区海门公司项目招商工作进展顺利，基建工作均已完成，招商大楼也正式开工进入施工阶段。

2、增发获批，公司未来发展前景可期。公司拟通过非公开发行不超过6000万股新股，拟融资不超过4.3亿元，用于增加公司运营资金，降低公司资产负债率。目前增发预案已于2014年2月份获得证监会批准，目前正在办理本次非公开发行股票的相关事宜。此次增发，上海上科科技投资有限公司拟认购不超过4500万股，上海复旦科技产业控股有限公司拟认购不超过1500万股，预计增发后，上科科技和复旦控股将成为发行后第二和第三大股东，两个公司都主要从事投资与资产管理，在产业投资领域经验丰富。借助此次增发，公司不仅增加了运营资金、降低了财务费用；同时预计此后会借助复旦大学的资源优势(目前复旦大学在医学、IT等学科领域仍有较为丰厚的资产贮备)，在资本整合领域有更进一步的发展。

3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为148%、65%和57%，EPS分别为0.24、0.40和0.62元，目前股价对应PE分别为41、25和16倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。

4、风险提示：1)软件行业对日出口景气度下滑风险；2)药品安全风险；3)园区建设及招标开展不达预期风险。

北大医药

2013年，公司实现营业收入23.16亿元，同比增长18.92%营业成本18.98亿元，同比增长19.60%实际归属于母公司的净利润7802万元，同比增长2.43%归属母公司所有者净资产11.44亿元，同比增长7.56%基本每股收益0.13元。公司拟每10股派发现金红利0.11元。

点评

1、公司药品产、销、研实力雄厚。公司是中国西部最大的生物与化学合成药物生产、研制和出口基地，全球最大的洛伐他汀生产基地和磺胺类药物生产基地。目前公司产品涵盖抗微生物类、心脑血管类、维生素类、镇痛抗炎类、消化系统类、精神障碍类、抗肿瘤类、免疫调节类、代血浆类等近20个大类，一百多个原料药和制剂品种。公司是通过国际认证最多的中国制药企业之一，全部产品均通过GMP认证，其中有近20个产品获得美国DMF注册号，12个产品通过FDA认证，7个产品获得欧洲COS证书，药品生产实力雄厚。同时公司宣布建设麻柳制造基地，整合销售流通业务，实现从前端中间体与原料药生产、到制剂药品销售的完整产业链，从而降低产品成本、提升整体议价能力、提高产品市场竞争力并获取更多市场机会。

2011年定向增发后，北京北医医药优质资产注入北大医药（000788），打通了制造与流通环节，实现从原有的医药制造业延伸至医药流通领域，构建了以上海、北京、武汉、重庆为核心辐射全国的销售流通平台。北大医药拥有国家级技术中心，有多位高级专业技术人员享受国务院政府特殊津贴。依托北京大学医学部深厚的学术基础和资源，发挥方正医药研究院、北大医药国家级技术中心、北大医药重庆大新微生物药物研究中心三位一体的研发布局，实现从创新药物研发到产品工艺技术革新的产品创新全覆盖。公司在产品创新、先进技术和生产工艺的研发与推广方面具有较强的实力。

2、公司更名体现集团从药到医的产业布局思路。北大医疗产业集团有限公司及其全资子公司持有占本公司总股本40.2%以上的股份，北大方正集团是北大医疗产业集团的控股母公司，实际控制人是北京大学。2013年5月，北大医学部与方正集团签署战略合作协议，北大医学部为方正集团开展医疗医药事业提供学科建设、人才引进与培养、学术交流、医疗业务管理等方方面面的支持；此前北大医学部旗下拥有北大人民医院、北医一院、三院、六院、口腔医院、肿瘤医院等八家附属医院(均为三甲医院)，北大国际医院更名为“北京大学国际医院”，成为了北大医学部第九家附属医院；方正集团旗下的医疗产业集团更名为“北大医疗产业集团”、西南合成更名为“北大医药”等等这些方面都显示了北大方正集团在医疗产业整合上的思路，即：逐步打造集药品研发/生产/销售、综合型医院/专科医院医疗服务为一体的医药/医疗产业链。除了北京市内的三甲医院之外，北大医疗产业集团以收购湖南株洲恺德心血管医院(湖南省内唯一一家具有三级医院资质的心血管专科医院)为标志已逐步在全国范围内布局。2014年2月27日，北大医疗产业集团宣布与北京大学医学部、北京大学第六医院共同创办北京大学心理医院(营利性医院)；2014年3月初，与贵阳市政府达成的战略协议涉及30亿元，包括和贵阳市第二人民医院和贵阳市第四人民医院的合作，同时参考北大国际医院的模式，将新建一家营利性医院，这些举措表面北大医疗在新的一年里将继续在医疗服务领域发力。

在年报中公司公布了未来的发展战略，除了打造医药产业链、推动资源整合之外，还计划依托股东资源、布局医疗服务业；特别是在医疗服务业领域，实现在医疗器械、医院等医疗服务领域的布局。公司股东自建及收购的医院将逐步与公司现有业务相结合，增强与公司现有医药业务的协同。北大医药作为方正集团旗下唯一的医药上市公司，未来依托集团医药资产整合逐步推进，发展空间值得期待。

3、盈利预测及评级。只评估公司现有产品业务，预计公司2014-2016年净利润增速分别为23.6%、22.2%和20.9%，EPS分别为0.16、0.20和0.24元，目前股价对应PE分别为78、64和53倍；虽然目前公司估值较高，但看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。

4、风险提示：1)药品安全风险；2)控股股东医疗服务行业布局进展低于预期风险。

安科生物

事件：2013年公司实现营业收入4.30亿元，同比增长27.34%归属母公司股东的净利润8987万元，同比增长21.54%扣非后净利润8578万元，同比增长32.69%。每股收益0.38元。分配方案为每10股派发现金股利2.00元，每10股转增2股。预告14年一季度盈利1500万-1900万元，同比增长10.62%-40.12%。

生长激素、干扰素双双提速

公司主导产品包括生物制品、中药和化药。2013年生物制品实现销售收入2.30亿元，同比增长26.54%。干扰素销售收入1.11亿元，同比增速相对12年提升3.58个百分点至17.58%。医保报销和门诊药费比限制了长效干扰素的应用，普通干扰素近两年增速加快，公司干扰素增速连年提升。重组人生长激素实现销售收入1.12亿元，同比增速相对12年提升8.95个百分点至40.22%，毛利率与12年基本持平。公司通过开办合作门诊等方式加大生长激素的宣传推广力度，提升安苏萌的品牌形象，在生长激素市场整体扩容的背景下公司安苏萌的高增长还将持续。

余良卿继续维持高增长势头

2013年余良卿实现销售收入1.18亿元，净利润2891万元，在各块业务中增速继续保持第一。主导产品活血止痛膏实现收入1.02亿元，同比增长35.29%。以活血止痛膏为代表的外用贴膏剂基本上已完成了全国布局，逐步形成了覆盖全国的包括商业连锁、代理招商、区域承包等多种模式并存的销售网络，工艺创新研发也取得进展，多项专利获得授权。

新产品研发进展顺利

公司长效生长激素完成Ⅰ期临床试验，生长激素水针完成临床等效性试验，生长激素水针年内有望获批。此外，重组人干扰素α2b注射液、精子活体染色试剂盒获得生产批件，生长激素成人生长激素缺乏适应症、生长激素特发性矮小适应症、替诺福韦获得临床试验批件。

盈利预测与投资建议：我们预计2014-2016年

分别为0.47元、0.61元、0.77元，对应当前价格的市盈率分别为34倍、26倍、21倍。我国生长激素市场处于黄金发展期，公司通过合作门诊开发地级医院市场效果显着，营销改革逐步释放了余良卿中药老字号的品牌潜力，我们看好公司长期发展，给予“推荐”评级。

风险提示 ：干扰素降价；新药获批的不确定性；活血止痛膏增速放缓

通策医疗

2014年4月28日，我们前往“通策医疗（600763）”，与公司管理层就口腔业务、生殖业务、发展战略等问题进行深入交流，现将核心要点介绍如下

1、杭口一季度增长20%以上，昆口一季度实现1700多万，增长42%，净利润112万，其中平安路一季度实现收入300万，希望路每月有50万收入。宁口一季度增长47%，收入1317万，利润170万。诸暨分院刚开业一个季度收入250万，当期就实现盈利。沧州大幅增长50%，存量医院在深度挖掘客户需求做的不错，今年都进入快速增长期。公司原来采用收购的方式进行扩张，但是现在发现“郑口”模式更适合公司，即合作建设分院，未来将形成区域性成熟总院+分院模式；未来考虑会在浙江省每个县都开一家分院，最快的是上虞，后面还有绍兴、湖州、温岭等。

2、公司对该项业务的要求是不着急，目前主要希望其把所有的技术准备工作做好，放慢步伐。公司认为由于引进波恩，具有非常好的标准与管理体系，公司希望一定要做到国内最顶尖和最优秀的IVF中心，才开始考虑扩张和盈利。有很多地方生殖中心与公司谈合作，但是公司还是希望先把重庆和昆明两地做成中国区的样本医院后，总结经验再复制。接下来还需要进行人员培训、设备采购等工作。昆明方面：目前已经完成技术手册的汉化工作，并形成书面文件。4月初对护士和医生进行培训，全部根据波恩的资料和标准进行培训(含护士的每日护理工作流程系列)，5月底还要到波恩总部进行深度培训与交流。设备安装：目前处于施工单位招标阶段，大概需要3个月装修时间，预计8月底可以完工，9月份申请，正常情况下审批过程需要2个月时间，计划年底可以试运营。

爱尔眼科

看好公司全国眼科龙头地位在内涵与外延两个维度进一步巩固。公司目前正在搭建中心医院(省会医院)-地市级医院-县级医院的三级连锁网络体系。公司目前拥有50家连锁眼科医院，目标在2020年覆盖大部分地级市，达到200家眼科医院，实现100亿元收入的目标。预计今年新开17-18家医院(大部分通过并购基金投资建设，暂不并表)。新建医院已开展大量前期调研、准备工作，将以地市级为主。分级连锁网络体系实际上是在其他省份复制湖南市场的成功经验(目前湖南省14个地级市中已经覆盖了12个)，提高资源共享程度，形成垄断性领先优势。国家鼓励“大病不出县”，中国80%以上的人口集中在地市级城市(含乡镇)，理论上90%以上的患者将就近治疗。

首先要明确：医疗连锁服务机构是连锁型企业还是民营医院/科室连锁？

这里面有个优先权的问题：医疗优先？还是管理运营优先？

我们可以做个对比：

美国最大的连锁医院为HCA（市值约430亿美元），属于医院运营机构，与医生集团（国外医生多点执业更自由）是合作关系。面对更加有话语权的医生群体，只能退而求其次做一个重资产扩张的运营公司。属于管理运营优先。

而国内的连锁医院首先是医生集团。具体来说，连锁医疗服务的核心在于医生，而国内医生虽然可以多点执业，但由于国内患者认庙不认和尚，以及各地公立医院的强势地位等等诸多原因，实际医生集团也基本必然落地成民营医院才能正式营业，故国内的连锁服务成为了连锁医院和医生集团的结合体。典型的中国式中庸。

所以， 中国的连锁医疗服务往往是医生创业后的成功下的本能扩张，天然存在医疗优先的属性。

这其实是公立医疗管理的模式下的思维和市场惯性，但本质而言，医院是一种特殊行业的企业，需要讲求管理和效益。在做好人文关怀的同时，严格遵守质量安全要求，实行基本的医疗、护理、行政三线分立，要将医疗和管理运营分开。医院的管理需要职业经理人进行专业化管理。

一句话： 医生的归医生，管理的归管理。

目前市场上比较有代表性的连锁医疗服务机构有：

综合医院连锁：和睦家

公立医院的私有化运营：通策医疗

眼科医院连锁：爱尔眼科

体检门诊连锁：美年大健康，爱康国宾

口腔诊所连锁：欢乐口腔，拜博口腔

中医门诊连锁：固生堂，和顺堂，云南圣爱

整形美容医院连锁：美莱医疗，华韩整形

糖尿病医院连锁：瑞京

下面专科连锁统计表可做参考：

另外，互联网式的医疗服务机构也发展迅猛。部分知名 互联网医疗公司 及其代表性主营业务一览：

从最近的爱尔眼科新闻事件和疫情当中的国家队表现来看公立医院是国内医疗的绝对主体。不仅体现在诊疗人次所反映的患者信任程度上，更在于医生体系、公信力、公共资源和政策等。

国内主要的医院机构为 公立医院 体系（包括卫生部直属，各级政府，各大医学院校、各大国企、央企，部队等机构开办），包括教学用三级医院以及一、二级医院和社康、乡镇卫生院等由政府建设的非盈利医疗机构。截至2018年，国内共有三级医院2340家，二级医院8422家，一级医院10050家，未定级医院10244家，社区卫生服务中心34652家，乡镇卫生院36551家，合计102259家，整体数量年增速约为2%。以上统计中排除社康及乡镇卫生院，能够被称为医院的数量约为3.2万家，其中约2万家为民营医院。从就诊人数来看，公立医院27.6亿人次，同比提高4.0%；民营医院4.7亿人次，同比提高13.6%。公立医院就诊人次是民营医院的5.87倍。

虽然公立医院之间也存在着竞争关系，但公立医院的基因也决定了其弱企业、强体制的机制问题。特别是在服务端，灵活性差很多。

再放眼 国外医院：

和国内医院的组织结构一般是是医院+门诊不同，在国外，医院管理公司+医院的模式非常常见，其优势在于形成医疗服务的流水式作业，医疗设备、人才资源共享，有效地降低了医疗成本和优化了资源配置。对医院之间的病人实施双向转诊、合理分流，形成入院前诊断治疗、术后病人恢复和慢性病人康复的一条龙服务，缩短了住院日，实现了管理和服务的规模效益。

可见，在医生和管理之外，还有个服务的问题，而这个问题对于患者来说，并压于医生的重要性。而这正是连锁医疗机构的优势所在。

连锁医院在服务内容和形式上，建立有独立于医院之外的相关主体，如体检中心、康复中心、护理中心、物流中心，实现资源共享；连锁集团内的核心医疗机构通过流动手术、人才培训，提高连锁医院的技术水平和管理水平；连锁医院集团大大改善了医院整体品牌形象，方便了病人就医，节约了会诊成本。

当然，连锁医院也有潜在的风险：

比如行业内企业普遍杠杆率很高，一定程度上影响了企业流动再融资能力，限制了企业对经济环境、行业环境变化的应变能力。对于发行可变利率证券的公司，存在利率风险引发的债券违约事件的可能性。另外卫生保健行业整体面料运营成本的上升（主要体现在医务人员薪酬）、商业医疗保险合作合同的竞争压力（尤其对私营医院）、法律法规的限制（对床位限额、并购审查的规定）。

综上：医疗服务作为准公共用品，应该由政府和个人共同承担。而连锁企业在其中的机会，就是服务水平以及差异化服务。同时，互联网技术则为企业引流和成本下降带来新的方式。最后，在整体医疗市场形成基本理疗政府化，高端医疗市场化的格局之下，连锁医疗服务机构能够获得体系内的基本医疗服务引流，高端医疗创收的平衡，也是医疗服务公益行和市场性的平衡。