东方雨虹卷材3mm能用多久

国家现在的防水保质期为5年。防水正常造价一般都以5年保质的质量进行取费，宇虹也不会例外。除非你愿意出更高的价格来提升防水质量标准。现研制出国内防水保质30年防水体系，防水寿命是现在标准的6倍，但成本只是现在造价的3倍。

防水卷材火烤＋人工费45~75元／平方，实际寿命在3~5年，理论寿命在15~20年，因为该材料全靠搭接缝完成防水目的，所以搭接缝老化非常快，最终3~5年就开始漏水。

防水卷材的使用年限：

1、不同类型的防水卷材可能不同。

2、不同条件下，同一卷材，也有不同。SBS改性沥青防水卷材的使用寿命长，在按规范要求使用的情况下，使用寿命在15年以上。

聚乙烯丙纶复合防水卷材寿命，可达50年以上。

3、自粘橡胶沥青防水卷材：在7℃以下使用寿命为20年，在20℃左右使用寿命为28年，在37℃以上使用寿命为15年。

国务院的《建筑工程质量管理条例》第四十条规定：“在正常使用条件下，建设工程的屋面防水工程、有防水要求的卫生间、房间和外墙面的防渗漏最低保修期限为5年；

分子防水卷材。将沥青类或高分子类防水材料浸渍在胎体上，制作成的防水材料产品，以卷材形式提供，称为防水卷材。根据主要组成材料不同，分为沥青防水卷材、高聚物改性沥青防水卷材和合成高分子防水卷材；根据胎体的不同分为无胎体卷材、纸胎卷材、玻璃纤维胎卷材、玻璃布胎卷材和聚乙烯胎卷材。

目前科顺防水已形成以防水材料研发、制造、销售为主体，包括技术服务和工程服务的多业态组合，公司现为中国建筑防水协会副会长单位，已连续10年当选房地产500强首选防水材料品牌”， 先后与碧桂园、万科、融创中国、绿地控股、中海、世茂、龙湖集团、招商蛇口等超过100家知名房企签订战略合作协议，行业综合实力排名前三。

01

公司简介

东方雨虹成立于1998年3月，2008年上市，现已发展成为一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业，是国家高新技术企业拥有国家认定企业技术中心和博士后科研工作站。

1995年进入建筑防水行业，二十余年来，东方雨虹为重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供高品质、完备的防水系统解决方案，成为全球化的防水系统服务商。在“产业报国、服务利民”的指导思想下，公司投资还涉及非织造布、建筑节能、砂浆等多个领域。公司旗下设有：东方雨虹（工程业务）、雨虹（民用建材）、卧牛山（节能保温）、孚达（节能保温）、天鼎丰（非织造布）、风行（防水）、华砂（砂浆）、洛迪（硅藻泥）、德爱威（建筑涂料）、建筑修缮等品牌和业务板块。东方雨虹控股上海东方雨虹、香港东方雨虹、东方雨虹北美有限责任公司等50余家分子公司，在全国布局27个生产研发物流基地。

02

行业分析

公司属于建筑防水行业，防水材料是非常重要的建筑材料，其质量和应用效果对建筑工程的结构安全和寿命起着十分重要的作用。随着我国国民经济的快速发展，不仅工业建筑与民用建筑对防水材料提出了多品种、高质量的要求；在桥梁、隧道、国防军工、农业水利和交通运输等行业和领域中也都需要高质量的防水密封材料。应该说防水材料在建筑领域涉及的范围非常的广。

之所以防水材料涉及的领域广，目前的防水生产企业也众多，除少部分企业整体水平较高外，大多数企业规模小、技术水平及生产工艺落后，市场充斥假冒伪劣、非标产品，落后产能过剩，行业竞争不规范，行业环保问题突出导致了国内建筑防水材料行业的集中度较低、市场竞争不够规范。目前公司所处在这种“小公司、大行业”的格局下，加上外部去产能、监管严的环境里，个人认为会带给公司一个好的发展机遇，因为建筑业是国民经济的支柱行业，也是拉动我国国民经济快速增长的重要力量，处在这种大行业里的小公司，且为细分行业里的龙头公司，我觉得这样的公司未来的发展潜能是无限的，当然也和公司的管理，战略规划必然相关。

图1：2010年-2017年中国防水建筑行业产量统计（单位：亿平方米）

图2:  2010年-2017年中国防水建筑材料行业销售收入

总结：建筑防水行业是一个大行业，从数据分析来看该行业存在着一定的景气度，从国家对基建、建筑上的发展战略来看，行业的景气度可期。

03

公司基本面分析

（一）商业模式

公司是一家研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化防水系统综合服务商，简单的说公司靠卖防水材料以及提供施工服务来获取利润。公司处于产业链的中游，上游是防水原材料的供应商，为石油化工行业。下游是建筑行业，公司为其提供产品和服务。这种商业模式比较全面，一体化的流程，不算复杂，相比较行业内的一些小企业，有一定的竞争优势。采购模式上，公司与供应商有着长期稳定的合作关系，如中国石油天然气股份有限公司、中国石油化工股份有限公司、东方石油化工有限公司等等，从材料供应的角度来看，如果公司能长期持续稳定的与上游供应商企业保持密切的合作关系，那么公司或许能在成本上占据一定的优势。从生产模式来看，公司是国内建筑防水材料最齐全、最完善的防水材料之一。换句话说，公司赚钱的领域很全面，只要涉及到防水材料，公司都可以去抢夺这个领域。销售模式上采用直销和经销的模式，直销可以把握市场的终端，经销可以面对更多的需求群体。

整体来看公司的商业模式很普通，没有什么亮点，但比较完善和成熟，在这种典型的“小公司、大行业里”，运行这种经营模式能不能持续的给公司带来经济效益是最关键的，行业给了公司无限的可能和遐想，但最终还是要看公司如何去经营发展。另外公司处在产业链的中游，两端的不确定因素也将会给公司带来不小的挑战。

（二）核心竞争力

1、专一性

2、研发能力

公司防水技术研究所2009年11月获批成为“国家认定企业技术中心”，是国内防水行业第一家国家级企业技术中心以及公司是唯一一家建设特种功能防水材料国家重点实验室。

上图是我选取了在防水材料行业里面近10年所有公司的研发费用状况，其中前4家公司主营业务并不是防水材料，只是涉及到一小部分，真正与东方雨虹公司业务相匹配的是科顺股份，可以看出东方雨虹在研发能力上投入的资金远超过其他企业，这显然也是一种竞争力的体现，公司这种技术开发和创新能力可以应对不同客户对防水材料不同的要求，深层次的说这种研发能力也构建了公司的技术壁垒，新产品的不断推出会让公司处于行业的领先水平。

3、产能布局

公司在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产物流研发基地，公司产能分布广泛合理，确保公司产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场，在满足客户多元化产品的需求和全国性的供货要求方面具备了其他竞争对手不可比拟的竞争优势。

总结：总的来说公司在防水材料领域有一定的竞争优势存在，特别是在研发能力上，处在行业的领先水平，研发能力其实也代表这一种技术优势，保持这种优势能够提高企业的生产效率也能带给企业更高的回报率，同时还可以快速满足市场的各种需求。

（三）护城河

1、回报率

再看看公司的毛利率，在此我仅拿也公司业务相匹配的科顺股份与公司作对比具体数据如下：

从毛利率这一角度来看，两家公司的毛利率基本保持在差不多的水平，就不存在谁优谁劣的区分了。说到毛利率，顺带也看看公司历年的情况：

上图是2017年公司的毛利率情况表，从公司的内部角度来看毛利率，行业上，公司较高的毛利率主要体现在防水材料的销售，产品上，公司较高的毛利率主要体现在防水材料和防水涂料。下图是近十年毛利率的走势图：

2、三费占比及营收情况

还是拿科顺股份与公司进行三费占比情况的对比，上面第一张图是两家公司的三费占比情况，应该说差别不是很大，东方雨虹三费占比略低于科顺股份，看了下近五年两家公司期间费用的具体情况，很明显的是东方雨虹在三费的出支规模上要远大于科顺股份，那么是不是意味着东方雨虹在收入的规模上也要远大于科顺股份呢？

3、转化成本

公司是大行业里的小公司，行业的集中度较低，防水生产企业众多，公司并没有在转化成本上占有优势，而且公司并没有在全国各地角角落落都布局产业，凡是能起到防水作用的材料都会成为需求方的考虑对象，也就是说东方雨虹的防水材料不是需求方唯一的选择，对用户来说没有足够的粘性，所以在这方面存在一定的转化风险的。

4、品牌效应

公司是国内建筑防水行业首家上市公司，自成立以来承担了大量的国家重点建设项目和更新改造项目的防水工 程，取得了优良经营业绩，培育了公司品牌， “雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”，是我国建筑防水材料行业第一个“中国驰名商标”。 这方面公司是存在一定的品牌效应的。

总结：经上述分析，我个人认为公司有一定的护城河，体现在规模和品牌上，但是这种护城河不强，公司没有绝对的优势来阻止竞争对手进入这个行业，而且该行业的集中度低，很多小公司的存在都可能是公司未来的竞争对手，这些未知的风险都会给公司未来的经营效益带来不确定性。

（四）成长性分析（ROE）

上图是我将只要涉及到防水行业的公司其近10年的ROE水平做了罗列，东方雨虹这家公司在这些公司里排名第二位，但金螳螂主要的业务领域在建筑装饰，防水领域里只沾到一点边，不是其主业，除去金螳螂，东方雨虹排在第一位，公司较高的ROE水平体现在哪里？我们将ROE拆分研究。

净资产收益率（ROE）=净利率*总资产周转率*权益乘数

1、净利率

我们先来看看上游原材料，原材料的价格主要是受油价的影响，下图是原油价格近30天的走势图与近几年石油库存与价格变动走势图：

2017年国内原油产量1.92亿吨，连续两年呈下滑趋势，外加我国属于贫油国家，同时原油消耗量大，导致我国的原油对外依存度较高，17年达到65%以上。以次看来未来原油价格会维持在高位震荡水平，所以公司的材料成本短时间也会维持在一个高位的水平。

再看看公司的期间费用历史情况：

公司财务费用及销售费用历年来走势处于稳步上升的状态，主要受公司扩产的影响，公司财务费用有所转折，尤其2017年巨幅增加，主要受到借款及发行的可转债利息费用影响，从公司未来战略角度分析，公司目标将产业涉及全国各地，则期间费用必将还需提，三费占比或许还将维持在一定水平波动，下降的可能性不会太大。

所以综上所述，从成本的价度出发，公司的净利率提高空间有限。

2、总资产周转率

3、权益乘数

总体来看，公司较高的ROE水平受较高的净利率、较高的总资产周转率以及较高的权益乘数影响，公司构成ROE的这三个指标都比较平衡，公司存在ROE水平进一步提升的可能，最主要还是看净利率与总资产周转率能不能进一步的提升，然而想要这两个指标的提升，关键还是在于公司的营业收入规模能否进一步扩大，成本能否合理控制。

上述我反复提到了公司的营业收入这个核心词汇，我在此补充说明下公司未来营收预判，2018年1-6月全国基建投资增速为7.3%，相比去年同期的21.1%增速，出现了断崖式的下跌，明显回落。主要受财政部高压清理地方政府隐性债务有关，也与财政政策采取实质性的紧缩有关。而我们看下公司2018年上半年的营收状况：

目前公司继续扩大产能，在安徽芜湖“新型建筑防水、防腐和保温材料生产研发项目（一期）”、青岛“年产2400  万平方米防水卷材、4  万吨防水涂料、20  万吨砂浆及1000  万平方米TPO  项目”相继投产，营收增速有望进一步提升。我保守认为公司营业收入在未来3年内以30%的速率增长，2020年公司的营收规模将超过225亿，未来5年公司营收将接近400亿，对应目前公司200亿左右的市值，应该算得上是物有所值了。而且我仅是保守的在这做了个预估，而且这种水平在市场的占有率还很低，所以我认为未来公司还存在非常大的成长空间。

（五）安全性分析

1、资产负债结构

上图是公司2017年度财务报告部分截图，简单概述下公司总资产133亿，流动资产90多亿，其中货币资金20多亿，应收帐款40多亿，存货15亿。现金及现金等价物的储备不到30亿。再看下公司的负债结构，公司总负债60多亿，流动负债40多亿，资产负债率大概在45%左右，在正常范围内，短期来看公司40多亿流动负债对应30亿左右现金及现金等价物，有一定的压力，但不构成威胁。

上图是公司近十年的资产负债率走势情况，很明显在2013年到2014年之间有个明显的转折，主要由于完成公司非公开发行股票是的公司的总资产增加导致公司资产负债率的明显下降，公司近三年随着产业的扩张以及可转债的发行导致资产负债率有所上升，目前来看属于正常范围内，但后续公司继续扩大产能，继续提升市场占有率，会不会影响到公司的资产负债结构需要持续关注。

下面我们简单的看下公司的资本流动情况，公司的预收+应付大概在15亿左右，应收+预付+存货大概在90亿左右，一般来说的话（预收+应付）>（应收+预付+存货）可以说明企业很牛逼，可以利用别人的钱来赚钱，体现的是公司对上下游的议价能力以及上下游对公司赋予的信用，这样的公司在市场就处于一种强势的地位。很明显可以看出公司不属于这样的企业，在议价能力方面较弱，当然这也是建筑类行业特征，存在着大部分的应收账款与垫资，一般都会在年末回笼资金。

2、现金流

04

公司估值

1.站在未来估值

给公司估值我们从3个方面去考虑，第一，公司的利润增长情况；第二，市场的环境情况；第三，时间的重要性。

（2）从市场的大环境来看，目前市场是个熊市的状态，我假设未来的市场继续保持熊市，甚至更加悲观，那么我们来看看公司在历年市场处于悲观的情况下所对应的PE是什么水平，2008年大盘2000点的时候PE大概在17左右，2014年大盘2000点的时候PE大概在19左右。如果按17PE算的话，那么公司2019年估值=31.45（17×1.85），2020年估值=36.04，公司目前的股价在14元附近上下波动，相比较而言，公司的市值明显是被市场低估了。

（3）很多时候现实却和你的预期相差甚大，这是为什么？我想这是人性的本质、市场的不理性以及市场的不认可所带来的结果，但是价格永远是围绕着价值在波动，加上时间这个重要的因素，价格终将会回归于价值。

2、历史区间估值法

以上两张图是公司近10年PE与PB的走势状况，从PE这张图表可以看出如果在公司PE机会值为25以下买入，那么盈利的几率是很大的，公司目前PE=17.7，也就是低于当前的机会值，可以说存在一定投资价值。另外从公司PB这种历史图表来看，公司目前PB=3.13，同样也低于当前机会值4.12，总体而言无论从PE角度还是PB角度，公司都存在一定的投资空间。

总之，目前公司的估值处于较便宜的状态，值得我们去关注。

05

投资建议

我之所以分析东方雨虹这家公司，是因为这家公司所处的格局非常的吸引我，这是一种典型的“小公司、大行业”的一种局面，小公司指的是细分行业里的龙头企业，东方雨虹正是建筑防水材料这个细分行业里的龙头企业，大行业，指的是基建这个行业，基建这个行业里包括房屋建筑领域、高速铁路、高速公路领域和城市道桥、地铁及城市轨道、机场和水利设施等等领域，这些领域里都要涉及到防水材料的使用，而且这种防水行业出现5年一小修，10年一大修都是很正常的事，可想而知这个市场有多大。

大多数人都在关注一些涨起来的标的，对于跌的很深的标的却关注的很少。其实对于一波行情的开始都是起于看不见，然后看不起（认为仅是小反弹），再到看不懂，最后到追不上。等到大多数人都说牛市来了的时候，追进去就结束了。所以说人性就是这样，在投资中被放大的清清楚楚，其实很多时候我们赚的都是人性的钱，到了人性之极的时候，也正是到了做交易的时候。

目前公司在市场的占有率大概在1/10左右，近三年营业收入的增速能够保持稳步上升，且经营情况正常、现金流正常、财务数据显示出的也比较健康，这就是我分析这家企业最重要的原因之一。目前公司200亿左右的市值，股价从高位跌下来已跌去大半，个人认为现在对此投资是物有所值。所以基于价值的角度我觉得可以考虑建仓。

文章中任何投资观点或建议仅作为参考，股市有风险，入市需谨慎。

防水工程是 装修 建筑中最重要的一个环节，东方雨虹防水怎么样，从该品牌成立到现在，其影响力是有目共睹的，其涉及到的范围也是很广泛的。常用的 防水材料 有哪几种呢，大家熟悉的就是 沥青 ，还有跟沥青合成的一些材料。在不同地方使用到的材料也是有差异的，根据所需要使用的防水空间和面积来选择实用的防水材料。

东方雨虹防水怎么样

东方雨虹成立于1995年，二十余年来，为数以万计的重大基础设施建设、 工业建筑 和民用、商用建筑提供高品质、完备的系统解决方案。东方雨虹“水立顿”环保 聚氨酯防水涂料 ，不含苯、煤焦油成分，健康环保无毒害，粘结力强，对底层弹性、变形、开裂适应性强，涂膜密实，无针孔和气泡，耐水、耐腐蚀、耐霉变、耐疲惫。

与砼及砖石，金属、木材等各种底层粘接力强。具有国际领先的多功能进口改性沥青防水卷材出产线、冷自粘沥青防水卷材出产线和国际先进的环保防水涂料出产线。年产SBS、APP、自粘、高分子等各类防水卷材8700万平方米，聚氨酯系列、聚脲系列、丙烯酸系列、 水泥 基系列、沥青系列等各类涂料12．98万吨。

常用的防水材料有哪几种呢

1、沥青类防水板材

沥青这种相对来说是比较古老，同时也是使用得比较广泛一种防水材料，这种施工就是将沥青浸涂在原纸、纤维毡等做成胎体材料上，经过这样加工也就变成了卷曲的防水卷材。如果把它跟与传统的沥青相比，相对来说也是更加的环保。

2、高聚合物改性沥青卷材

要知道像沥青这种本身就是有很多的多劣势，比如说像低温脆，如果出现高温就流淌抗、老化性能差的特点，如果是SB沥青卷材。这种在里面掺入了SBS 橡胶 ，这样在延展性和韧度上有了一个台阶。

3、合成高分子防水卷材

合成高分子防水卷材这种是橡胶、树脂这些为基材合成的，同时在里面还有加入适量的化学助剂和填充料等。而且它还是经过混炼、压延或挤出这样加工而成的防水材料。相比传统沥青类卷材而言，这种材料也是更加环保，没有刺激性气味，同时它还有着耐老化性，延伸性，这样也就满足了冷加工的使用。

一个好的品牌公司成立的时间，和发展的年限，足以证明其公司的实力，东方雨虹防水怎么样，这个公司旗下的很多建筑材料，包括装修建筑方案都是很有质量的。常用的防水材料有哪几种呢，基本现在能使用到的性价比较好的防水材料就是沥青合成的卷材。选择的时候我们也要考虑的价格是否合适。

“雨虹”PMT-3030 织物内增强型TPO防水卷材作为“东方雨虹”机械固定单层屋面系统的一个重要组件，保证其拉伸强度、接缝剥离强度、撕裂强度均至关重要。东方雨虹应用技术部门对相关参数均进行的验证性试验。

通过抗风揭试验卷材的拉伸强度、接缝剥离强度、撕裂强度进行了验证，2009年12月，在FM公司工程技术专家约翰P.克雷的指导下，我公司在苏州防水所进行了体系的抗风揭试验，卷材宽度2m，固定件行距1.88m，固定件间距152mm，体系通过的风荷载等级为1-105，在冲击1-120等级时，固定件被拔出，卷材未出现任何撕裂，焊缝完好，未出现剥离，约翰P.克雷建议，拉拔力更高的固定件，该系统极有可能通过荷载等级为1-120的试验。表明“雨虹”PMT-3030 织物内增强型TPO完全能够应用于机械固定单层屋面系统。

2、可焊性

TPO卷材的必须保证在较大的温度范围内，均能保证接缝剥离强度，应用技术部门对不同批次的各种规格TPO卷材进行了焊接试验，试验结果表明，“雨虹”TPO卷材在400℃～580℃这一较为宽广的温度范围内，均能保证焊接质量。

二、施工工艺及机具

1、施工机具

1）自动热空气焊接机

适用于平面TPO卷材接缝焊接，焊接温度20～620°C，焊接速度为每分钟0.5～5m。

2）自动爬行焊机

适用于立面卷材及坡度较大的屋面TPO卷材焊接，焊接温度20～650°C，焊接速度为每分钟0.5～3m。

3）手持热空气焊接机

用热空气焊接TPO卷材和泛水。手持硅酮橡胶辊与焊接机结合使用，施加压力把受热的卷材表面熔合在一起。

当修理接缝时或者在当使用自动热空气焊接机不合适时（如在管道穿透部位或在高坡度表面上），通常使用手持焊接机。

4）硅酮辊

20mm和40mm宽两种硅酮辊，用来滚压热空气焊接接缝，其中20mm宽硅酮辊用于细部焊缝滚压。

5）电动螺丝刀

功率大于600W的电动螺丝刀(用于压型钢板)

功率大于1200W的电动螺丝刀(用于混凝土基层)

2、施工工艺

前期准备→基层处理→铺贴隔汽层→机械固定保温层→机械固定卷材→热熔焊接卷材

1）基层处理

施工前，东方雨虹施工项目部应对基层进行验收，以确保基层符合铺设“雨虹”TPO 卷材的要求。

铺设TPO 卷材屋面系统的压型钢板、必须与主体结构有可靠的连接，能够承受屋面风揭荷载的作用。压型钢板间的连接要平顺、连续，不得有任何尖锐突出物，以免刺穿、割伤隔汽层及卷材，压型钢板屋面节点做法符合设计及相关国家规范的要求。

混凝土基层应平整、干燥、无蜂窝、裂缝等缺陷。

在铺放卷材以前，清除基层上的碎屑和异物。

2）铺贴隔汽层

在经验收合格的基层上铺设PE膜隔汽层，相邻PE膜搭接10cm，搭接缝采用10×1mm丁基胶带粘结，女儿墙立面、出屋面设备、管道应采用丁基胶带粘接封闭，确保隔绝室内空气，避免室内水汽进入保温层，在混凝土基层上采用涂料作为隔汽层，按涂料施工工法进行施工。

3）机械固定保温层

保温板应采用机械固定安装，当采用多层保温板时，上下层保温板应错缝安装，避免形成通缝以影响保温效果，具体到每4）卷材的铺设及固定

**进行放线，施工时**要进行卷材预铺，采用压型钢板基层时卷材的铺设方向应与压型钢板波纹方向垂直，把自然疏松的卷材按轮廓布置在基层上，平整顺直，不得扭曲，卷材长边搭接宽度为120mm，卷材短边搭接75mm，按设计固定件间距安装固定件，固定件应确保顺直，螺钉距离卷材边缘的距离为30mm。

铺设相邻卷材，沿卷材长向形成宽度为120mm的搭接，热空气焊接宽度至少40mm。

屋面周边和角部的固定件应进行加密，可以采取以下方法进行加密：

屋面周边区域使用宽度为1.0米的周边卷材或在卷材中间增加一行固定件,用20cm宽均质卷材覆盖并热风焊接在大面卷材上；

角部区域采用宽度为1.0米周边卷材中间加一排固定件或普通卷材中间部位加两排固定件，用20cm宽均质卷材覆盖并热风焊接在大面卷材上；

个工程的保温板的固定件数量由东方雨虹技术部门根据风揭荷载的大小进行确定

1、东方雨虹的自粘防水卷材非常出名，而且它的质量可靠、品质好，是市场上非常深欢迎的一种卷材。

2、该品牌在1998年成立，主要以防水卷材的研发与施工为主，是现在非常出名的防水卷材品牌。