汽车电子真空泵作用，汽车电子真空泵有什么作用

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虽然一开始很辛苦，但是对于有心人深入了解客户，行业，拓展人际什么的很有帮助，能在现场认识客户的人员，客户代理，供应商，其他真空行业的同行对于将来业内及周边行业求职很有帮助。

从2015年首次公开发行上市以来，在负债不多、业绩下滑的情况下，拓普集团保持着稳定的再融资节奏。哪怕此前有些项目不达预期，有些项目大大延产。股权融资太容易，拓普集团日子自然也滋润。

本刊特约作者 任海／文

拓普集团（601689.SH）主要从事 汽车 NVH（即减震降噪及舒适性控制）领域橡胶减震产品和隔音产品的研发、生产与销售。橡胶减震产品和隔音产品的市场并不大，门槛不高，竞争激烈，拓普集团的发展空间可想而知。公司布局 汽车 “智能驾驶系统”、“热管理系统”、“轻量化底盘系统”三大新业务，可谓雄心勃勃。

2019年实现营业收入53.59亿元，同比减少10.45%；实现净利润4.56亿元，同比减少39.44%。营业收入是2017年以来新低，净利润是2016年以来新低。

不过，2020年7月，拓普集团的股价创下 历史 新高，总市值逼近500亿元。

截至6月30日，拓普集团的负债不多，资产负债率32.51%。在负债不多、业绩大幅下滑的情况下，拓普集团2020年拟非公开发行股票募集资金不超过20亿元的方案刚刚获得证监会的批复。这是继2015年IPO募集14.7亿元、2017年第一次定增融资24亿元后第三次融资，三次融资金额将达到58.70亿元。

募投项目落实难

对于最新一次的再融资，拓普集团表示，本次募集资金将投入 汽车 轻量化底盘系统项目建设，募投项目符合国家发展战略，顺应了 汽车 零部件行业的轻量化发展趋势，对于公司业务结构优化升级、保持市场优势等具有重要意义。

“杭州湾二期轻量化底盘系统模块项目”总投资额为12.26亿元，“湖南工厂轻量化底盘系统模块项目”总投资额为13.65亿元。两个募投项目达产后，每年营业收入30.80亿元，净利润3.84亿元，分别为2019年的57.47%、84.20%。从净利润来看，差不多相当于再造一个拓普集团。

除了上述的两个募投项目，拓普集团还有两个募投项目正在进行中。2017年定增融资24亿元用于“ 汽车 智能刹车系统项目”及“ 汽车 电子真空泵项目”。

“ 汽车 智能刹车系统项目”总投资额为22.11亿元，项目建设期2年，项目投产后，达产当年净利润达6.23亿元。形成年产150万套 汽车 智能刹车系统（简称IBS）的生产能力。“ 汽车 电子真空泵项目”总投资额为6.49亿元，项目建设期2年，投产后，达产当年净利润达1.56亿元。建设规模为年产260万套 汽车 电子真空泵。

按公司披露，上述四大募投项目达产后，年净利润将新增11.63亿元，相当于2.5个2019年的拓普集团。

从以往的两次募投项目的情况来看，拓普集团的募投项目实际情况远没有达到预期。

IPO募投项目募集前承诺投资金额13.93亿元，截至2019年年末，实际投入13.63亿元。“年产260万套 汽车 减震器项目”承诺效益：第三年为9787万元，第四年为16198万元，第五年为22608万元（完全达产）；“年产80万套 汽车 隔音件项目”承诺效益：第三年为2855万元，第四年为5545万元，第五年为8238万元（完全达产）；截至2017年12月，上述项目均已结项并完全达产。但是，2015年至2019年，IPO募投项目分别实现效益1.62亿元、2.82亿元、3.73亿元、2.59亿元和1.60亿元。在2018年和2019年效益均未达承诺效益。

拓普集团的解释是，因行业政策及环境变化， 汽车 行业整体销量下滑，导致效益不及预期。

实际上，这已是拓普集团最好的募投项目了，至少还能贡献效益。

2017年定增融资的两个募投项目到达产状态还需延长三年建设期至2022年5月。本该在2019年5月完工的募投项目，但拓普集团无法交卷。

拓普集团称，“ 汽车 智能刹车系统项目”（IBS）作为全新开发的项目尚处于验证和市场预推广阶段。智能刹车系统作为实现无人驾驶和主动安全的核心模块，并作为新能源 汽车 的首选制动系统，是公司重点发展项目。但达产时间一下子延长三年，届时还有多少市场留给拓普集团？在预案中，拓普集团曾表示：“大力推进智能刹车系统产业化，是公司把握市场机遇、实现快速增长的必要选择。”可是，资金到位后不久，就立马推迟了三年。

另一个“ 汽车 电子真空泵项目”，是扩大产能的项目，为何还需延期三年？

项目的真实效应待考

拓普集团披露的信息，让募投项目迷雾重重。

《2020年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》显示，截至2020年6月30日，“ 汽车 智能刹车系统项目”累计投入募集资金15亿元。

但从财报的相关信息来看，该项目并不没有投入这么多。

2016年财报显示，在建工程新增了预算4.85亿元的“集团总部智能刹车项目”，截至2019年年末，累计投入4.40亿元，2019年转入固定资产4.37亿元，剩余的在2020年上半年转入固定资产，该项目已经完工。为何“ 汽车 智能刹车系统项目”还需要延长三年？

而且，智能刹车系统的销售情况在募集资金到位后并不理想。

2015年财报显示，智能刹车系统销量17.17万套，同比增长143.15%，销售额5613.46万元，同比增长133.87%，爆发性的增长到底是市场的真实反映，还是拓普集团的自身努力？不得而知。但拓普集团立马在2016年上半年推出了28亿元非公开发行股票募资方案，其中22亿元用于智能刹车系统，后来募集总金额减少至24亿元。

2016年财报显示，当年智能刹车系统销量35.66万套，同比增长107.74%，销售额1.12亿元，同比增长100.12%。

连续两年翻倍增长让定增融资进展非常顺利，等到2017年定增募集的24亿元资金到位，智能刹车系统也突然失去了增长动力。财报显示，2017年智能刹车系统销量只有37.03万套，同比增长3.85%，销售额1.11亿元，同比下降1.10%。2018年、2019年分别销售44.19万套、46.90万套，同比增长19.34%、6.12%，销售额分别为1.26亿元、1.28亿元，同比增长13.77%、1.30%。从2019年财报开始，列示上述数据的时候，用“ 汽车 电子”替换“智能刹车系统”。数据显示，销量不佳，毛利率下滑厉害。2015年毛利率46.01%，一路下滑至2019年的30.93%。

曾经的预案显示，据调研机构IHS预测，未来10-15年是智能 汽车 快速发展的黄金阶段，主动安全类产品如IBS等的年复合增速将达到26%，市场前景十分广阔。

实际的数据显示，在“快速发展的黄金阶段”，募资到位的拓普集团并未把握住黄金的10-15年。

同样在预案中，拓普集团把“ 汽车 电子真空泵项目”描述的非常有竞争力：“国内外 汽车 电子真空泵市场主要由德国海拉等海外公司占据，拓普集团通过技术攻关，研发出具有自主知识产权的电子真空泵产品……该项目自2013年开始量产，该产品突出的产品性能及更高的性价比，为其广阔的市场前景创造了基础。”

按照这样的说法，“ 汽车 电子真空泵项目”应该是十拿九稳的项目，但资金到位后，拓普集团的投入并不太积极。截至2020年6月30日，“ 汽车 电子真空泵项目”（也称“电子真空泵EVP”）累计投入2.11亿元，占募集资金承诺投资总额的49.40%。

在《2017年度募集资金存放与使用情况专项报告》中，拓普集团表示，“电子真空泵EVP，是 汽车 刹车系统的重要部件。自立项以来，公司紧跟国际龙头，先后研发了柱塞式电子真空辅助泵、叶片式电子真空辅助泵和面向新能源 汽车 的叶片式电子真空独立泵等三代产品，陆续向众多客户供货并应用于各类节能车型。该项目当前尚处于产能建设和产量爬坡期。达成既定目标，公司预计需延长建设期三年至2022年5月。”

产量爬坡爬了快三年了，至今未见任何产量信息。

而财报中的在建工程显示， 汽车 电子工程已经在2019年完工。 汽车 电子工程是2017年新增的项目，截至2018年年末，累计投入4.25亿元，2018年转入固定资产2.58亿元，2019年转入固定资产1.67亿元。

从历年财报来看，电子真空泵进展有些奇怪。

2015年年报显示，电子真空泵已经于2013年完成研发并投入试生产，2014年小批量供货，2015年逐步放量营业收入大幅增长，获得初步成果。

2016年半年报显示，电子真空泵作为公司投产的第一个电子项目，持续保持超高增速。除了供应国内 汽车 厂家外，短期内突破性的获得海外主机厂订单。公司作为全球为数不多具备量产电子真空泵能力的制造商，产品除了替代进口还打入了国际市场，大大增强了公司的“稀缺性”。

到了2016年年报，公司称，通过这次非公开发行，公司 汽车 智能刹车系统项目（IBS）和 汽车 电子真空泵系统项目（EVP）顺利发展，有利于提高公司在 汽车 核心零部件领域的竞争力，保持世界领先的行业地位。

2017年年报已经声称，在新产品方面，电子真空泵完成了升级换代，进入市场推广和量产阶段。

但2018年年报、2019年年报表示，该项目当前尚处于产能建设和产量爬坡期。达成既定目标，公司预计需延长建设期三年至2022年5月。

可是，2020年半年报又表示，公司电子真空泵……通过多年的研发与批产验证，已经获得了国内、国际客户的广泛认可，订单量迅速增加。该项目也是公司的募投项目之一，根据当前的订单情况，预计可以很快全面达产。

收购作用大

2017年12月底，拓普集团以6.42亿元收购浙江家力 汽车 部件有限公司100%股权、四川福多纳 汽车 部件有限公司100%股权，没有业绩承诺。

这两家公司在业绩上并不突出。2018年、2019年合计贡献营业收入7.26亿元、6.41亿元，占总体营业收入的比例分别为12.13%、11.96%；分别贡献净利润5336.78万元、2165.05万元，占总体净利润的比例分别为7.08%、4.75%。收购这两家公司形成商誉2.80亿元，由于业绩不佳，2019年计提商誉减值准备3347.48万元。

看上去，这次并购有点亏，其实拓普集团赚大了。

拓普集团2018年营业收入同比增长17.56%、净利润同比增长2.08%、扣非净利润同比增长0.47%。如果没有2017年年底的并购，前两项数据将变成3.30%、-5.16%，虽然收购的两家公司的扣非净利润没有披露，但不难看出，没有它们，拓普集团的扣非净利润也会下降。

虽然这两家公司的2019年业绩大幅下滑，但拓普集团同年的业绩也在下滑，没有这两家公司，拓普集团2019年的营业收入还不如2017年、净利润还不如2016年。

而且，两家公司对拓普集团2020年定增作用重大。

这是两家专业生产 汽车 高强度钢底盘的供应商，在该领域深耕二十余年，拥有丰富的制造经验和深厚的质量控制能力，具备一定的核心竞争力。

拓普集团自2003年启动轻量化悬挂系统项目，形成了较丰富的轻量化底盘产品线。同时，公司于2017年通过并购快速切入 汽车 高强度钢底盘业务。目前公司已经掌握了轻量化底盘系统模块相关的高强度钢和六大轻合金成型工艺，通过工艺路线的覆盖实现产品线的全面覆盖。

这一切，就为2020年定增融资20亿元铺平了道路。

股权融资太容易

拓普集团曾计划在2018年资本性支出约22亿元，主要用于设备采购、基建投资及其他投资。预计2018年可实现营业收入70亿元，同比增长约40%。公司会采取规模化采购、管理协同、精益生产等方式控制生产成本，力争保持利润相应增长，为股东创造价值。

从上文来看，公司的业绩预测并不靠谱。

而撑起这些业务需要大量资金，资金从何而来？

在2017年年报，拓普集团计划这样筹集资金：公司总资产107亿元，资产负债率仅为39%。经公司董事会认真研讨，认为资产负债率控制在55%以内仍可保证经营安全，按此测算，公司仍有超过35亿元的间接融资空间。另外，按预测公司未来每年的经营现金流净额超过10亿元。因此，在保证募集资金专款专用的前提下，同时考虑公司章程规定的分红因素，公司未来5年可以投资金额约为60亿元，可以保证公司战略规划及投资计划的实施。

可是，2013年至2017年，拓普集团经常是无借款经营。只有2014年年末有短期借款2.55亿、2016年年末2亿元、2017年年末8.09亿元，无长期借款及其他有息负债。对于这种情况，拓普集团的理由是：较少地使用负债融资是公司长远稳健发展的基石；此外，目前负债经营的财务成本相对较高，为降低经营成本，公司较少使用负债融资。

为了实施股权融资，显示出资金紧张，拓普集团只是象征性借点款。8.09亿元已经是目前为止最大的借款余额了。

比起谨慎借款，拓普集团的分红积极很多。2013年至2015年累计实现净利润11.47亿元，现金分红8.80亿元，分红比例76.71%，其中2015年现金分红4亿元，分红比例97.87%。

现在，第三次股权融资20亿元又将开始，拓普集团的种种投资又可以进行了。

过去5年，拓普集团购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金高达47.25亿元。固定资产快速增加，2019年年末固定资产39.41亿元，比2017年增加了20亿元，翻了一番，但营业收入（不含2017年并购的公司）反而减少了，净利润减少了4成多。

拓普集团的未来要看三大新业务。但不管未来经营的好与坏，其日子依然可以过得很滋润，坐拥这么多土地、房产，借款这么少，股权融资那么容易，日子能不好过？

1、面对中国市场对电子产品快速增长的需求，海拉不断加大投入。完成海拉上海电子厂扩建、产能及销量会加倍。未来，海拉还将围绕电动化、自动驾驶、数字化趋势，推出更多创新产品和前沿技术。2021年10月19日，上海海拉电子有限公司迎来了25周年庆典。作为海拉电子在中国建立的第一家电子工厂，它也是世界上最大、最完整的电子工厂。上海工厂25年的历史可以说是海拉中国发展的缩影，见证了中国汽车工业的发展与壮大。

2、1990年代，中国汽车工业进入全面发展时期。随着国外汽车品牌在中国的落地，多家国外零部件企业相继成立进入中国后，开始以合资合作的形式在中国布局，海拉就是其中之一。 1996年海拉电子事业部在上海成立合资公司，大踏步前进，这是中国企业发展的第一步。

3、当时，中国汽车市场规模小，车型少，全国汽车销量仅100多万辆。此后，随着中国经济的快速发展和随着产业政策的逐步放开，中国汽车产业蓬勃发展。到2010年，整个汽车市场规模达到1800万辆，到2013年突破2000万辆，2018 年为 2800 万。

4、在这样一个高速发展的时期，海拉电子上海工厂也进入了快车道：电子研发。 2004年在上海成立研发中心，研发中心2006年成立研发中心和制造中心2011年合并制造基地，成立南京分公司，2015年上海工厂年产量突破4500万只。 2017年启动上海工厂二期扩建，2020年年销售额突破40亿元。

5、对于拥有丰富电子产品经验的海拉来说，这是一个很好的机会。早期上海工厂的产品都是用传统的零部件主要包括转向传感器、油门踏板传感器、电子真空泵等，这些产品经过多年的积累，具有较高的市场占有率。尤其油门踏板传感器市场占有率国内第一。也是上海工厂的拳头产品，已经实现了第五代。此后，随着客户需求的扩大引入更多电子产品，包括车身电子、车灯电子、雷达传感器、能源管理系统、动力转向技术等。

真空助力方向较沉，但路感较好，真空助力方向盘很重，转弯后不会自动恢复，需要用力扳回来。

电子的助力恰巧相反，电动的方向盘很轻，转弯后会自动恢复。

所以各有长短，看具体应用情况。

近日国家有重视和扶持新能源领域，作为新能源汽车的必需材料锂离子电池和钠离子电池一段被炒得狂热。就在这个时候，一家原本生产鼓风机企业也将生产钠离子电磁的上市公司股价一度被推高，就是我们下面要介绍的机械行业的公司---山东章鼓。

在开始分析山东章鼓前，收集的关于机械行业龙头股名单信息在下方，感兴趣的朋友不妨点开看看：宝藏资料：机械行业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：山东章鼓已经成长为拥有50多年风机设计、生产、制造经验和技术的公司，并且还有一家控股子公司、两家中日合资企业，而且在美国都有设立分公司，它的生产面积在工业园占有43万平方米。

公司主营业务为罗茨鼓风机、离心鼓风机、气力输送成套系统、磨机、渣浆泵等机械产品的设计、加工制造、销售、服务。

简单介绍了山东章鼓的公司情况后，下面就跟大伙说说山东章鼓公司的亮点体现在哪些方面，大家去投资值不值得呢？

亮点一：参股公司艾诺冈获得锌离子电池研发技术突破

山东章鼓是山东艾诺冈新能源技术有限公司的股东，股权是40%，这个参股公司在锌离子电池的技术研发上有突破性的成就，锌离子电池与锂电池做比较的话，成本更低，安全系数更高，有成为储能电池重要电池材料的可能性，对于锌离子电池方面，有望满足公司需求。

亮点二：罗茨鼓风机领域的领军企业

山东章鼓在罗茨鼓风机领域拥有40多年的设计和制造经验，自2000年起，公司销售的罗茨鼓风机在国内的排名稳居榜首。该产品被广泛应用于化工、水泥、污水处理、钢铁、电力、冶金、煤炭、粮油等行业。

同时，公司的16项新技术研发就补上了国内比较空缺的一部分技术，维尼纶和煤化工行业的90%以上市场都被占了，在污水处理、空分、精细化工领域中，占据了的市场份额有50%。

亮点三：产品品种齐全，公司客户优质

山东章鼓目前能够生产包括L系列、RR系列、3H系列、ZR系列大型罗茨鼓风机（罗茨真空泵）等8大系列和140多个规格的产品，多类行业对于罗茨鼓风机不一样的需求也能够得到充分地满足。公司产品质量优相当好，而且产品的性能以及功效都要比国外进口产品好，目前已拥有山东石横发电厂、广东珠江电厂、江苏徐州发电厂、中国石化等优质客户。

因为篇幅存在限制，更多关于山东章鼓的深度报告和风险提示，我已经整理在这篇研报里面，点击即可查看：【深度研报】山东章鼓点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

鼓风机在国内主要集中在中低端市场，不难发现，近几年我国的鼓风机高端产品开始替代国外高端产品，随着需求在下游市场持续释放，国产高端鼓风机会随着现在的市场发展而慢慢的占领这个市场，由此看来，在未来我国的鼓风机行业仍然存在比较大的成长空间。

概括来说，国产鼓风机有着国内绝大多数市场份额，同时国产高端鼓风机正不断替代外国鼓风机，占据了市场的主流。而作为拥有50多年鼓风机研发生产历史的山东章鼓将会在高端市场站稳脚跟，成为我国高端鼓风机主要生产商，真的非常优秀。

但是文章会有一些延时，若是想更加准确地知道山东章鼓未来行情如何，直接浏览下方文章就好了，有专业的投顾协助你诊股，看下山东章鼓现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测山东章鼓还有机会吗？

应答时间：2021-10-06，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

近一段时间新能源受到国家的重视和扶持，一度把作为新能源汽车的必需材料锂离子电池和钠离子电池炒得火热。此时，一家原本生产鼓风机企业也将生产钠离子电磁的上市公司股价一度被推高，在下面提及的山东章鼓--一家机械行业的公司。

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一、从公司角度来看

公司介绍：山东章鼓是一家有着50多年的丰富的风机设计、生产、制造经验和技术的公司，并且还是一家控股子公司和两家中日合资企业的拥有人，并在美国设立分公司，工业园区内就拥有43万平方米的生产面积。

公司主营业务为罗茨鼓风机、离心鼓风机、气力输送成套系统、磨机、渣浆泵等机械产品的设计、加工制造、销售、服务。

在简单介绍了山东章鼓的公司情况后，接下来就来看看山东章鼓公司有什么亮点，朋友们去投资是值得的吗？

亮点一：参股公司艾诺冈获得锌离子电池研发技术突破

山东章鼓在山东艾诺冈新能源技术有限公司的股份是有40%的，而且这个参股公司在锌离子电池的技术研发上有着非常大的突破，锌离子电池比锂电池成本更低，然而更安全，有希望成为储能电池重要电池材料之一，公司对于锌离子电池产品的需求，有希望得到满足的。

亮点二：罗茨鼓风机领域的领军企业

山东章鼓拥有40多年的罗茨鼓风机设计和制造经验，自2000年起，公司销售的罗茨鼓风机一直稳居国内第一。该产品被广泛应用于化工、水泥、污水处理、钢铁、电力、冶金、煤炭、粮油等行业。

同时，公司的16项新技术研发填补了国内空白，在维尼纶+煤化工行业中，市场份额占了90%以上，在污水处理，空分和精细化工领域，50%以上的市场都被占了。

亮点三：产品品种齐全，公司客户优质

山东章鼓目前能够生产包括L系列、RR系列、3H系列、ZR系列大型罗茨鼓风机（罗茨真空泵）等8大系列和140多个规格的产品，使得多行业领域的人对于罗茨鼓风机的不同要求得到满足。公司产品质量良好，并且性能的功效均胜过国外进口产品，目前已拥有山东石横发电厂、广东珠江电厂、江苏徐州发电厂、中国石化等优质客户。

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二、从行业角度来看

目前，虽然我国鼓风机市场主要集中在中低端客户群体，不难发现，近几年我国的鼓风机高端产品开始替代国外高端产品，随着下游市场不断释放的需求，国产高端鼓风机将会逐步占据市场，所以我认为，我国的鼓风机行业仍然具有比较大的发展空间。

总的来说，国产鼓风机占据国内市场的比例很高，同时国产高端鼓风机正不断替代外国鼓风机，成为市场的主要产品。而作为拥有50多年鼓风机研发生产历史的山东章鼓将会在高端市场站稳脚跟，成为我国高端鼓风机主要生产商。

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应答时间：2021-09-28，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看